贵金属 日盘沪金表现偏强但有筑顶迹象，国际金上涨20美元/盎司到了1930关口。逻辑上看，直到大选结果出现之后美元指数才能有明确的方向，因而对于所有商品而言，单边的趋势性都不会非常明显，因而沪金多头短线要开始考虑止盈工作，其中60日线在1935美元/盎司，趋势压力也在1935美元/盎司，前期平台在1960美元/盎司，所以我们认为1935-1960这个大概率会筑顶。

从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。对于黄金本身来说，前期除了流动性预期的转折，我们看不到过多的负面因素，即使市场呈现共振性普跌的行情，也无外乎出现两种走势，第一种流动性迅速变得紧张，重演3月行情，这一种黄金的单边走势不明显，但套利机会显著，即通过多黄金空其余商品做相对收益；第二种资金重新涌入确定性最强的板块，即美元黄金同涨，市场普跌。这两种来看，黄金多头策略都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置。白银当下维持推荐以4500-4600元/千克为止损的做多，从图形上看上方空间同样很有限，同样建议暂时离场。

铜 周一沪铜窄幅偏强震荡。上周五全球最大的铜矿Escondida铜矿工会主管未能就薪资协议达成一致，罢工风险增长。从铜精矿长单TC可以看出，原料供应本不宽裕，近期海外矿山生产干扰因素再次提高，将加重市场的忧虑，提振铜价。另外，国内冶炼厂年末赶工冲量效应料提振电解铜产量，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，中汽协统计9月汽车销量同比增长13.3%，累计同比继续收窄至-6.8%。线缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但尚可，节后累库不及市场预期。不过在美国大选前夕，政策不确定性较高，料令市场表现谨慎。远期售汇业务外汇风险准备金率下调为0，人民币汇率料趋稳，提振沪铜表现。因此我们认为短期铜价料延续震荡偏强走势，暂不建议追多。

锌 周一日盘沪锌小幅低开盘中一路走低至趋势线18500-18800附近，随后持续拉升。我们认为人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导致的下跌，实际会提振消费及投资信心，在趋势线支撑的情况下，我们推荐投资者考虑逢低做多。从策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪。逢低做多/跨品种套利是核心思路。我们认为有色还有一轮较强的向上行情，逢低做多为主，多头行情可能没有走完。

镍 镍价走升，美元指数变动反复显弱，人民币汇率升值节奏放缓，有色金属内弱外强形势略有变化。菲律宾镍矿石价格节后保持了稳定，港口库存因到货增加有所回升。节后镍铁报价坚挺，大约在1180元/镍附近。近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内现货需求在价格下跌后出现一定改善。盘后有消息显示金川甘肃出现不明原因的停产，暂时有库存供应，后续影响待观，但料会短期形成对镍价的提振。LME镍价反弹走势偏强，沪镍在国内整体气氛偏强之下，价格反弹逐渐贴近11.8-12万元，关注金川镍停产进一步消息导向，注意反弹压力位资金表现，目前来看多空都比较谨慎。

不锈钢 不锈钢现货节后需求一度放量，补库较好，但到货也有增加，因此并没有短缺，后期仍需注意累库可能性。粗钢排产量保持较高水准，300系冷轧在继续增加，而大厂稳价挺价出货的意愿表现也较为强烈，但由于原料坚挺也可能会有挺价意愿。硫酸镍价格持稳略回落，供应有所改善。不锈钢ss2012短期主力合约偏强运行，显著回升至14500元上方后出现整理，暂不宜追涨。

铝 10月12日，沪铝主力合约AL2011高开高走，高位震荡整理，尾盘有所拉升。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水缩小到170元/吨。库存端方面，节后归来SMM统计电解铝库存增幅在6万吨，低于去年节后累库的7.5万吨，目前存量71.5万吨低于去年同期超20万吨，其中佛山、杭州及沪锡四地增幅明显；铝棒库存节后增幅在4.2万吨，存量10.57万吨，佛山增量明显，低于去年同期超3万吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议背靠14500可少量短线试空，11上方压力位14500。

螺纹   期螺收涨，日间现货成交尚可，高库存之下心态依然谨慎，部分商家积极出货。螺纹假期前后出现小幅供需错配，产量降至360万吨，需求预期再次转好，去库速度加快，废钢因假期到货及库存减少而上调，电炉成本支撑增强。需求回升在预期之内，但能否一直维持在450万吨高位仍待观察，地产存量施工及基建项目预计会支撑未来两个月用钢需求，但相比4-5月，当前工程项目资金不再宽松及滞后需求减少，使需求维持较高水平的难度增大，产量在假期影响结束后，随着现货上涨或将再次回升，供应弹性要大于需求。综合看，高库存、由地产引发的远月需求预期转弱将增加冬储压力，高位需求若不能持续，中期下行压力依然较大，短期在节后需则求稳步释放且产量还未见回升下，现货持稳偏强，支撑盘面价格，2101合约阶段性仍可逢低多配，但3700元之上建议谨慎做多，或可布局空单。未来仍重点关注建材成交，及本周公布的9月数据。

热卷   今日热卷盘面继续上涨，价格站稳20日均线上方，多头增仓。周末唐山发布秋冬季环保限产方案，消息面利好热卷，现货价格同样小幅上涨。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将继续上行，但在库存持续累积的情况下，热卷上行空间有限，上方3850元/吨左右存在压力。

焦煤   在昨日焦煤01合约放量突破1300元/吨整数关口之后，12日焦煤01合约继续放量增仓上涨，期价继续表现强势。几位知情人士于10月9日对标普全球普氏能源资讯表示，中国的国有公用事业和钢厂已收到中国海关的口头通知，立即停止进口澳大利亚动力煤和炼焦煤。消息人士称，华能国际，大唐国际发电公司，华电国际和浙江省电力有限公司等国有公用事业公司已收到中国海关的口头通知。后期澳煤进口量将骤降，当前蒙煤进口量虽稳中有增，但仍难以弥补澳煤进口量的下滑。10月初，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。近期，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察，在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应将有所收缩，供应端对焦煤支撑仍在。需求方面，9日下游焦炭开始第四轮提涨，12日随着山东、河北主流钢厂接受第四轮提涨，第四轮提涨基本已落地。在四轮提涨落地之后，下哟焦化企业利润维持在400元/吨左右。高利润刺激下，焦化企业开工率依旧维持高位，按照钢联统计的230家独立焦化企业开工率来看，当前开工率为77.59%,处于近三年同期高位。整体而言，当前焦煤01合约基本面偏多，策略上行以逢低做多的操作思路为主，上方关注1365元/吨附近的压力。

焦炭   在国庆节后首个交易日大涨字后，12日焦炭01合约冲高回落，期价窄幅震荡，整体走势依旧偏强。11日，日钢和河钢分别接受焦炭第四轮提涨，焦炭第四轮提涨基本落地。在四轮提涨落地之后，焦化企业吨焦利润为400元/吨左右，在高利润的刺激下，焦炭企业生产积极性较强，企业开工率维持高位，按照钢联统计的230家独立焦化企业开工率来看，当前开工率为77.59%,处于近三年同期高位，供应端依旧维持稳定。从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，焦炭中期供应依旧偏紧。需求方面：由于下游钢厂利润偏低，叠加环保限产的影响，铁水产量稳中有降，但按照钢联统计的247家钢厂铁水日均产量来看，当前产量依旧维持在248万吨上方，需求端支撑仍在。在高需求的支撑下，焦炭库存持续下降，按照钢联最新的库存数据来看，10日当周焦炭整体库存为733.62万吨，为年内以来的最低水平。整体上：在焦炭持续去库的背景下，焦炭01合约依旧以逢低做多的思路为主。短期关注2100元/吨整数关口的压力。

铁矿石 周初铁矿主力合约小幅波动，经过国庆节前后两个交易日的大涨后出现短期盘整，但MACD红柱仍在进一步放大，短期上行趋势仍在。从节后成材库存的累库幅度来看，低于市场预期，钢厂的主动减产意愿更进一步减弱。节后首周高炉开工率和日均铁水产量均出现止跌回升，铁矿需求端的旺季预期开始兑现。随着唐山地区封港的解除，疏港量有望再度回升至320万吨上方，港口累库较难一蹴而就。而随着钢厂的采购再度转向中品粉矿，铁矿库存的结构性矛盾有望再度显现，中品矿溢价的走强将对盘面价格形成支撑。当前钢厂减产预期对铁矿盘面估值的打压基本告一段落，旺季预期下市场开始交易盘面贴水修复的逻辑。三季度印度钢铁产销开始出现明显回暖，当前01合约价格已经反应了四季度外矿发运逐步宽松的预期，一旦海外铁矿需求恢复对外矿供应产生分流效应，则有可能形成新的矛盾驱动盘面价格。国内高炉四季度仍有部分新增产能要投放。唐山地区近日公布了2020-2021年秋冬季工业企业日常减排措施，总体看对钢厂产量的影响小于去年。对01合约暂应以偏多思路应对，近期应密切关注节后成材库存能否延续节前的去库速度。

玻璃   周一玻璃期货偏强运行，主力01合约涨2.29%收于1785元。国内浮法玻璃市场价格小幅上调，产销平稳。华北沙河个别厚度市场价上调，贸易商拿货积极，产销良好，个别厂家后期仍有提涨计划；华东部分厂报价调涨1-2元/重量箱，多数以涨促稳操作，各区域出货尚可，近日刚需提货为主，中下游按需少量备货，业内心态平和；华中地区下游部分刚需补货，多数厂家产销基本平衡，价格稳定为主，部分存促销政策；华南多数厂家出货产销平衡以上，今日价格暂稳，华南台玻计划明日上调1元/重量箱；西南近日出货良好，云南海生、南华今涨2元/重量箱，云腾建材计划明日提涨；东北地区交投尚可，今日本溪玉晶、双辽迎新上调1元/重量箱，大连亿海、凌源中玻近日有调涨计划；西北市场今日宁夏金晶报价上调1元/重量箱，其余个别厂或有跟涨，但执行尚需落实。建议1600一线多单继续持有。

原油   今日国内SC原油低开震荡。挪威石油公司与工会官方达成了工资协议以结束罢工以及美湾飓风过后原油生产将逐步恢复，短期利多因素开始转弱。中期来看，油价面临上有压力、下有支撑的局面，全球疫情形势严峻打压市场对经济恢复的信心以及制约原油需求的恢复，这也是中期压制油价的主要因素，但产油国减产对油价形成持续支撑，上周沙特方面称正考虑取消原定明年初实施的欧佩克增产计划，按照减产协议，OPEC+将从明年1月起将减产幅度收缩200万桶/日至580万桶/日，沙特方面考虑将这一行动推迟到明年一季度末，而且近几个月的产油国的减产执行情况均较好。而当前市场最大不确定性源于美国大选，选情以及最终的结果都会引起市场的剧烈波动。国内市场来看，SC原油节后震荡偏弱，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，短期将延续弱势。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，但进入10月份，市场再度累库。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，同时现货端库存一直居高且有再度累积的压力，整体表现弱势。从盘面上看，沥青主力合约连续反弹后承压上方均线技术阻力，短期走势预计震荡偏弱，不排除再度下探新低。

PTA 周一，在终端订单改善超预期的拉动下，PTA偏强震荡，但相对于聚酯产业链其他品种，涨幅较低，这主要是因为PTA自身格局较其他品种偏差。截至10月9日，PTA社会库存至397.5万吨，社会库存高企，且远期仍有累库预期。10月份，国内PTA装置检修较多，仪征化纤一套65万吨PTA装置10月12日开始降负荷，计划检修18天；汉邦石化220万吨/年的装置自9月30日开始检修30天；中泰石化120万吨/年的装置自9月30日开始检修60天，PTA开工率下调至89.33%。而下游方面，近期由于终端订单超预期，涤纶长丝和涤纶短纤产销放量，库存压力缓解，对原料存在间接的需求拉动。从10月份来看，PTA供需改善，预计库存将小幅下降，但10月份后期新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，行业过剩压力明显，随着新产能的投放，四季度末PTA仍将继续累库。综上，受远期供需压制，PTA上行乏力，四季度价格运行区间为3250-3650，在产业链中宜作为空配。

乙二醇 周一，盘面空头减仓，乙二醇向上反弹。从华东主港库存来看，周一库存为130.2万吨，较上一周增加1.9万吨。尽管周一库存略有上涨，但国庆期间去库幅度较大，因此当前乙二醇仍处于去库的过程中。短期来看，乙二醇的去库主要是由于海外装置检修，进口量较低所致。从海外装置动态来看，乐天大山1#30万吨/年的装置计划11月上旬重启，沙特拉比格炼化70万吨/的乙二醇装置原计划10月份重启，目前重启时间推迟；美国乐天70万吨/年的乙二醇装置因飓风影响，重启计划有所推迟；美国Sasol 28万吨/年的装置受飓风天气影响，重启推迟至10月中。目前来看，海外部分装置已重启，部分装置重启推迟，因此短期来看，乙二醇进口量仍处于低位。而近期终端需求表现亮眼，临近“双十一”以及圣诞节，终端订单放量，加大对上游涤纶长丝、涤纶短纤的备货力度，从近两日涤纶产销也可看出。从中长期来看，国内新增产能亦在投放在，但目前新疆天业20万吨/年的装置仍在调试中，山西沃能30万吨/年的装置6成负荷运行，中科炼化40万吨/年的转置投产时间推迟，供应的实质增加仍需要等待以上装置稳定高负荷运行。综上，短期在需求拉动下，乙二醇有望延续反弹，上方压力位为4000。

短纤   周一，短纤期货在郑州商品交易所上市，主力合约PF2005合约封板涨停，期价收于5832，上市首日涨幅为8%。明日，短纤涨跌幅限制为4%，根据目前的行情来看，不排除继续涨停的可能。上市首日，短纤强势涨停主要有以下几点原因，第一，在周末现货价格继续上涨的背景下，周五傍晚5400元/吨的挂牌价相对偏低。另一方面，当前短纤供需偏紧，尤其是临近“双十一”和海外圣诞节，终端织造订单量超预期，刚需表现较好；同时，随着期货的上市，新型贸易商涌入市场，贸易蓄水池扩大。在强劲的需求之下，目前生产企业已保持99.3%近满负荷水平运行，但当前生产企业库存水平依旧处于极低水平，行业生产企业平均库存水平在4.5天，部分生产企业甚至超卖至15-30天。我们认为，短期在下游季节性刚需备货以及贸易商投机备货需求之下，目前市场需求仍较为强劲，暂时未见利空干扰，操作上建议保持多头思路。12日下午，主流大厂再度上调短纤报价，考虑到明天短纤涨跌幅限制为±4%，不排除短纤再度涨停的可能。推荐跨品种套利，多短纤空PTA。

苯乙烯 今日，苯乙烯期货偏强运行，期价收于5740，涨幅为1.04%。对苯乙烯，我们维持之前的判断，成本端偏弱，但供需面偏强。从成本端来看，目前东北亚乙烯价格为870美元/吨，高位震荡；纯苯价格为3325元/吨，较昨日持平，但受主营炼厂挂牌价下调的影响，市场商谈氛围偏弱。从供需面来看，现货供应偏紧，华东地区苯乙烯生产企业均无现货可售，持货商报价试探性走高。先后有现货在5500-5520，10月下在5540-5570，11月下在5580-5610，12月下在5640-5650成交。短期，在供需偏紧的支撑下，苯乙烯或偏强运行，重点关注上方5850压力位。

液化石油气    PG11合约在昨日大幅上涨之后，12日放量增仓上涨，一举突破3600元/吨，盘中最高触及3700元/吨上方，整体走势较为强势。期价近期走势偏强主要是近期现货表现较为强势。12日华南地区广州石化民用气出厂价上涨250元/吨至3248元/吨。今年有拉尼娜气候现象，北半球将出现冷冻，市场预期民用气的需求量将有所增加。从华南地区民用气现货价格走势以及节前库存数据来看，当前民用气需求在逐步回升。从操作上来讲，对于11月合约由于临近交割，当前盘面升水依旧维持在450元/吨，高升水依旧会抑制11月份上方的想象空间。对于普通投资者，不能进入交割月，故11月份合约的操作逻辑是，前期低位的多单逐步减仓。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，同时叠加冷冻需求增加的预期，依旧维持多头思路。由于远月合约维持升水的结构，对多头较为不利，此时不建议追涨，仍以逢低做多的思路为主。

甲醇   甲醇期货延续震荡上移趋势，成功突破2000关口压力位，重心修复性反弹，现货价格跟涨不积极。西北主产区企业出货较为顺利，部分厂家停售。虽然厂家报价窄幅上调，内蒙古地区部分商谈价格为1500元/吨，但原料价格相对坚挺，企业仍面临亏损压力。下游市场节后补货积极性不高，延续刚需采购。甲醇产业链利润基本集中在下游，尤其是烯烃行业利润可观，生产较为积极，对甲醇刚需支撑稳定。烯烃价格高位企稳，但受制于自身疲弱基本面，甲醇上行仍显乏力。甲醇港口库存窄幅回落，去库速度缓慢，且周期拉长。甲醇供需偏宽松，运行区间逐步抬升，短期重心仍将上探，可考虑逢低建立多单，适合短线操作。

PVC PVC突破前期高点，摆脱了高位区间震荡格局，多头持仓明显增加，进一步上破6850压力位，最高触及6875，创年内新高。国内PVC现货市场气氛偏暖，各地主流价格同步上涨，市场低价货源进一步缩减。10月份装置检修计划较多，PVC开工水平有望下滑，货源供应整体偏紧。市场看涨情绪不减，PVC现货市场处于升水状态。下游制品厂开工稳定，维持刚需采购节奏，整体交投活跃。PVC社会库存仍有所回落，尤其是华南地区货源仍显紧张。PVC基本面压力不大，期价向上突破，短期仍有上探可能，暂时关注6950附近阻力。

动力煤 10月12日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格再度上涨。秦皇岛港库存水平持续下降，锚地船舶数量继续减少。几位知情人士于10月9日对标普全球普氏能源资讯表示，中国的国有公用事业和钢厂已收到中国海关的口头通知，立即停止进口澳大利亚动力煤和炼焦煤。消息人士称，华能国际，大唐国际发电公司，华电国际和浙江省电力有限公司等国有公用事业公司已收到中国海关的口头通知。华能国际电力和华电国际拒绝置评。大唐国际发电公司和浙江省电力有限公司尚未对此发表评论。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，11合约上方压力位630。

高低硫燃料油 原油延续震荡格局，10月份原油进入季节性累库期间，秋冬季出行活动减弱，汽油需求将趋于平淡，后市价格走势难有大幅上涨空间。根据新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2020年10月8日当周，新加坡燃料油库存数量接连小涨至2424万桶，较上周增加19万桶或0.78%，截至目前，新加坡库存超过5年均值水平，9月套利船货增加明显，是导致库存上涨的主要原因。由于燃料油库存仍偏高，向上驱动力不足，短期内仍偏弱势运行，新加坡高低硫现货价差超过94美元/吨，反映低硫市场的走强。高硫燃料油方面，夏季用电高峰期过去，沙特高硫燃料油采购明显放缓，但美国仍大量进口高硫燃料油用于炼化。近期建议做多高低硫价差进行套利。

聚烯烃 线性期货延续涨势，提振市场交投气氛，石化上调部分出厂价格，贸易商部分随行高报，市场价格重心有所上移。下游采购积极性尚可，高压、线性成交有所改善。近期石化库存消化速度尚可，但10月计划新投装置较多，对部分低压产品影响仍存，部分业者心态仍偏谨慎。PP期货可能出现区间大幅波动，留意其对现货操作心态的影响。现货方面，成交节奏尚可，石化去库良好，整体供应暂无较大压力，加之石化调涨支撑，市场心态相对乐观。建议偏多思路操作。

橡胶   沪胶放量上涨，近日青岛市组织开展大规模的针对新冠疫情流调排查和分类检测，对青岛物流运输或许会造成一定影响。不排除因此使得天胶供应趋紧的可能，这对胶价会造成短期的利多刺激。还有，气象部门预报第16号台风即将在海南岛及广东西南部登陆，对当地割胶工作或许也会造成不利影响。中长期影响胶价的主要因素还是在于需求端，汽车及轮胎出口形势才是决定胶价走势的关键。技术上看，2101合约可能在13200~13400元会有阻力，短线可采取滚动做多的思路。

纯碱   周一纯碱期货市场偏强运行，主力01合约上涨2.43%收于1725元。国内市场行情淡稳，市场交投气氛清淡。盐湖镁业纯碱装置已经点火，预计14日出产品，随着行业利润的好转，近期检修厂家不多，双环煤气化设备继续检修中。纯碱厂家轻碱报价变动不大，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家新单接单情况有变，实际多灵活接单出货为主。本月重碱报价上调，但浮法玻璃厂家多消化前期库存为主。建议短线投资者暂观望，盘面进一步反弹后择机逢高布局趋势空单。

豆粕   USDA10月供需报告利多发酵支撑美豆偏强整理，当前美国大豆收割加快，丰产压力已有所释放，未来关注焦点转为美豆出口，中国持续高速采购美豆，巴西可供出口大豆即将耗尽，新作种植因缺乏降雨导致大豆播种进度进一步延迟，也将有助于延长美国出口时间窗，四季度美豆将成为国际市场主力供应，且拉尼娜气候天气炒作空间仍存，如果本年度阿根廷大豆如预期减产，则南美整体供给会更加紧张，或进一步提升美豆上涨潜力。国内市场来看，国庆期间国内油厂多停机状态，压榨量周比下降约20%，截至10月9日豆粕库存为93.42万吨，周比下降2.78%，下周将恢复正常压榨，豆粕库存仍为历年高位，预计短期豆粕市场价格维持震荡上涨行情，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约高开继续上涨，消化进口成本抬升利多，表现强势，短期关注跳空缺口下沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上维持回调参与反弹思路。关注中国大豆采购节奏及天气因素。期权方面，维持买入M2101-C-2950期权合约,同时卖出M2101-C-3450期权合约策略。

油脂   10月12日国内植物油价格继续走高，外盘美豆价格和棕榈油价格的上行仍是主导原因。10月10日USDA发布了月度供需报告，本次报告发布后，美豆价格并没有出现和季度库存报告发布当日同样的上涨行情。这主要是因为产量方面的数据下调有限，仅较上月预期减少了123万吨。虽然出口预期再度增长，以及期末库存大幅削减，但这都在市场的预期范围之内。10月报告美豆期末库存下调幅度虽然较大，但9月30日之后美豆价格持续上行的逻辑都是基于出口的大幅增长，从9月30日起至今美豆主力合约价格已经连续上涨了70美分/蒲式耳，相应的利好已经基本得到兑现。10月在美豆出口数据依旧保持良好的情况下，美豆价格将继续攀升，有望触及1100美分/蒲式耳左右，但之后价格能否再度大幅上行，则要依赖南美大豆的实际生长情况而定。在南美大豆进入关键生长期之前，美豆价格的走势将有所放缓，不会再度出现此前连续大幅上涨的强势行情。

10月12日中午马来西亚发布了MPOB报告，9月马来棕榈油产量增长0.32%至186.9万吨，出口增长1.88%至161.2万吨，库存增长1.24%至172.5万吨。本次报告数据基本符合预期，对棕榈油价格影响有限。进入10月后，棕榈油将进入季节性减产周期，出口量的变化将决定棕榈油价格的高低，在国际豆油价格依旧较高的情况下，棕榈油价格将继续保持坚挺，但是目前原油价格依旧保持在较低的水平，这意味着明年2季度前棕榈油的工业消费都不会有较大起色，棕榈油价格仍难出现进一步的上涨行情，棕榈油价格4季度的走势仍将依赖于国际豆油价格的变化。对国内植物油市场而言，短期内价格仍将保持震荡上行的走势，但在没有新的明显利多的刺激下，植物油价格的走势将有所放缓。

白糖   郑糖放量反弹，主力合约回到5250元附近。国际糖价受巴西干旱的提振走高，最新的CFTC持仓报告显示，截至2020年10月6日，ICE原糖非商业净多头持仓数量连续三周增加，为261973手，创出近五年的新高。8月份国内销售数据尚未全部公布，目前已知广西糖厂库存是2017年以来同期最低水平，云南库存较上年稍高，但低于前三年同期平均值。此外，市场担忧受新冠疫情影响，云南境外种植的甘蔗能否顺利进入国内。还有，近日大宗商品，特别是农产品板块走势坚挺对郑糖也有刺激作用。不过，现货销售旺季已结束，北方甜菜糖也已上市，且外糖进口可能继续增加，这些因素都会限制糖价升幅。预计后期糖价可能继续震荡，短线关注郑糖主力合约能否突破5300元的阻力位。

菜粕   利多提振仍在，主力合约再创新高。菜粕价格目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市，对CBOT大豆期价中期仍然维持看多的判断。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米利多情绪占主导，主力合约再创新高。国内方面，新粮进程有所加快，玉米市场短期存在阶段性集中上市压力，不过整体供需缺口预期仍存，中长期上涨趋势仍然不变，期价预期呈现先抑后扬走势。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期关注美玉米集中上市所带来的季节性回调。综合来看，短期玉米市场供应相对充足，临储拍卖粮仍有3000万吨未出库、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响有所凸显，对价格存在一定的压制。长期来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价长期上涨的主要支撑仍在，不过进口的增加或会收窄缺口预期，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的。国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，不过需要关注下游的售粮意愿的变化，操作方面不建议追高，建议等待回调做多机会为主。

淀粉   淀粉期价日内跟随玉米继续走高。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，另外，截止企业到货一般，企业仍有提价意愿，原料玉米价格小幅抬升，给淀粉企业带来利好，支撑淀粉挺价销售，令淀粉价格上涨，局部地区跟随玉米连续调价。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议关注回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年10月12日，棉花主力合约报13870，涨5.28%，棉纱主力合约报20710，涨4.31%。棉花短期走强主要是受成本支撑影响，新疆轧花厂处于棉花收购期，但普遍反映轧花厂收购量普遍不足。从收购价格来看，今年衣分普遍偏高，轧花厂平均收购衣分在43-44，目前收购价格基本在6-6.1元/公斤。折合盘面价格在１３５００附近。棉籽以顺价销售为主，基本在2.10-2.15元/公斤。加工皮棉指标来看，除部分前期花之外，近期加工的批次基本能够达到双28标准，虽然长度指标不及去年。但总体质量较去年同期较好。下游方面，全棉纱市场在长假期间整体相比较好，纱厂报价多上涨，销售量也是明显放大。主要是一方面棉花市场上调气氛的拉动为主，再加上市场销售好转，厂家有拿货，广东地区相比明显。假日后纱厂报价继续有上调，目前绍兴钱清市场上32s、40s普梳纱主流价分别为19200元/吨左右，20300元/吨左右，高配32S主流为20000元/吨左右，32s精梳主流价为21600元/吨左右，40s精梳主流价为22700元/吨左右，相比国庆前累计上涨上涨600-700元.吨左右。市场情绪有所回暖，但能否持续仍需观察。总体来看，国内棉花总体收购价格偏高，短期期货处于较大贴水，短期有望继续震荡上涨，下游消费略有好转，不过总体来看全球棉花依然处于供大于求格局，棉花上行空间有限。企业投资者可以选在在13500-14000区间进行做套期保值。投机者可以选择买入牛市价差策略，或者轻仓做多主力合约。棉纱方面，预计短期将跟随棉花震荡走强，但棉纱受到消费影响较大，预计总体将弱于棉花。期权方面，波动率短期上行，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货收涨，现货价格报盘暂稳，华南地区银星含税4600元/吨附近，实单实谈，整体成交一般。海外疫情扩散导致需求预期谨慎，纸厂反馈原料库存较高，因此集中补库意愿不足，浆厂提价，人民币升值较快，导致进口成本上涨幅度收窄。国内经济继续回升，节前备货完成后，后期则要关注四季度成品纸需求情况，港口库存小幅回落，但与海外库存一致，均处于高位，芬欧汇川检修三周，加拿大针叶浆发往中国同比降幅依然较大，供应持稳略降。整体看，相比上半年，纸浆情况改善，趋势有望维持，但高库存及需求恢复斜率可能偏低，使其短期大涨驱动不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。

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