国际宏观  【特朗普支持更大规模财政刺激，政治不确定性表现淋漓尽致】继特朗普叫停与民主党关于新一轮财政刺激法案的谈判后，特朗普在接受Rush Limbaugh的广播采访时表示，他希望达成的刺激方案规模比民主党的提议还要大，他承认自己和先前的立场相比有了180度的转弯。美国财长努钦将向美国众议院议长佩洛西提交规模为1.8万亿美元的援助法案提案。美国国家经济顾问库德洛表示，特朗普希望就刺激方案达成协议，已经批准了修订后的经济刺激方案。刺激法案的进展使市场大幅波动，美元指数下挫黄金上涨，美股继续上涨。特朗普拒绝了与民主党关于民主党提出的刺激法案谈判，随后提出要通过更大规模的刺激，政治不确定性表现淋漓尽致，这主要是基于大选的考量。一方面，特朗普不会允许民主党在刺激方案方面获得筹码，另一方面，希望刺激法案按照自己的思路进行，为自己的选举增加筹码，在此考量下，刺激法案在大选前通过的可能性依然较小。当前，拜登的民调支持率高于特朗普，但是基于当前疫情、经济和贸易的考虑，我们依然认为特朗普胜选的可能性大。

【疫情和脱欧困境继续拖累英国经济，英国经济深度衰退难以避免】受疫情冲击和脱欧陷入困境的影响，英国经济依然疲弱，8月GDP同比降9.3%，预期降7.5%，前值降11.7%；英国至8月三个月GDP环比升8%，预期升8.2%，前值降7.6%。当前，英国二次疫情全面恶化，脱欧谈判亦陷入困境，对经济的影响再度加大，经济复苏再度趋缓，预计英国三四季度经济依然会偏弱，2020年经济将会出现10%以上的萎缩。对于英镑而言，年内上涨和下降的空间都相对有限，脱欧谈判出现向好，英镑则会涨破1.3，或再次上探1.35；若脱欧谈判依然艰难，英镑则会在1.3下方震荡调整，但是大幅下降的可能性亦不大，美元的弱势将会支撑英镑。

【其他资讯与分析】美国疫情依然严重，美国疾病控制和预防中心预测数据显示，到10月31日，美国累计新冠肺炎死亡病例可能达22.4万至23.3万例，10月25日至31日当周，美国可能新增死亡病例2800例至6800例。印度央行维持基准利率在4%不变，并预计2021财年实际GDP将萎缩9.5%。印度央行行长表示，如果有需要，将宣布1万亿卢比定向长期再融资操作。

股指   上周五市场方面，美国股市维持上行走势，标普500指数上涨0.88%。欧洲股指也多有上行。A50指数上涨0.47%。美元指数继续大幅下滑，人民币汇率明显走升。消息面上看，特朗普和佩洛西均不妥协，白宫经济顾问库德洛也质疑刺激协议的必要性，新一轮财政刺激更远，但预计谈判仍将进行。欧洲方面，英国脱欧谈判进入最后阶段，关注英欧双方态度。国内方面，央行行长称尽可能长时间实施正常货币政策，坚决不搞“大水漫灌”。人民币破位走升之际，央行下调远期外汇风险保证金至0，显示出对近期人民币持续走升持续走升有所警惕，预计6.6至6.7一线为政策底，人民币上行放慢对股指影响偏空。朝鲜展示射程可至美国的新型洲际弹道导弹，关注朝鲜半岛局势。总体上看，隔夜消息面影响略偏空，但外盘表现积极对内盘利多。技术面上看，上证指数放量反弹有坐实节前底部的迹象，主要技术指标也均有回升，反弹仍可能延续，继续关注3350点压力，支撑位于3200点，阶段支撑仍在3152点缺口。3500点至3587点为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   节后首日，受外部市场偏暖以及国内经济数据好转影响，市场风险偏好快速回升，国内股票与大宗商品普遍上涨，债市因此承压，国债期货再次下探前低，从国债期货三品种来看，十债表现明显偏弱，这与国内经济数据持续向好有关。虽然十月节后国内市场风险偏好明显回升，但近期国内外不确定性因素仍然较多，市场风险偏好仍将反复，对债市来讲，不必过于悲观。基本面上，月初官方制造业与非制造业PMI均好于预期，9月份与3季度经济数据预计继续对债市形成压制。季末因素消退后，货币市场资金利率全面回落，央行顺势降低公开市场对冲力度，10月9日央行公开市场再次暂停操作，公开市场单日净回笼5600亿元。当前债市主要影响因素仍偏负面，尤其是经济与政策两个主导因素并未出现做多条件，因此行情依然以震荡对待，但供给与融资压力逐步减轻、外部风险因素仍存、国内外利差处于历史高位，债市配置价值好于交易价值。建议继续等待低接机会，同时继续参与做陡收益率曲线的交易策略。

股票期权  2020年10月9日，沪深300指数涨2.04%，收于4681.14。50ETF涨1.71%，收于3.337。沪市300ETF涨2%，收于4.739。深市300ETF涨2.08%，收于4.667。10月9日，A股节后开门红。Wind数据显示，北向资金早盘单边涌入，午后深股通高位横盘，沪股通则有所回落，全天北向资金大幅净买入112.67亿元，单日净买入额创7月6日以来新高；其中深股通净买入91.13亿元，创4月14日以来新高。10月9日上午，在岸人民币对美元汇率盘中飙升逾1000点，最高升至6.7089，创下去年4月以来新高。人民币大涨利好股市走强。人民银行9日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，2020年10月9日不开展逆回购操作。今日为国庆节后首个交易日，wind数据显示，10月1日以来共有5600亿元顺延至今日到期。从以往情况看，月初流动性相对充裕，而节前资金利率则有一定上行。沪深指数短期反弹，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。

商品期权  美国第二场总统辩论被取消。此外，美国财政刺激谈判仍进行中，特朗普称支持更大规模的刺激方案。目前2020 年美国总统大选已逐步进入“白热化”阶段，未来政治角力或将愈演愈烈，是国庆节后乃至整个10 月最大的不确定因素，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场或将持续维持在高波动状态。因此，节后将是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，虽然我国年底疫苗将上市，但受产能所限，2023-2024 年全球才有可能全部接种上疫苗。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 开盘首日，沪金表现偏强，国际金上涨20美元/盎司到了1930关口。逻辑上看，直到大选结果出现之后美元指数才能有明确的方向，因而对于所有商品而言，单边的趋势性都不会非常明显，因而沪金多头短线要开始考虑止盈工作，其中60日线在1935美元/盎司，趋势压力也在1935美元/盎司，前期平台在1960美元/盎司，所以我们认为1935-1960这个大概率会筑顶。

从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。对于黄金本身来说，前期除了流动性预期的转折，我们看不到过多的负面因素，即使市场呈现共振性普跌的行情，也无外乎出现两种走势，第一种流动性迅速变得紧张，重演3月行情，这一种黄金的单边走势不明显，但套利机会显著，即通过多黄金空其余商品做相对收益；第二种资金重新涌入确定性最强的板块，即美元黄金同涨，市场普跌。这两种来看，黄金多头策略都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置。

白银当下维持推荐以4500-4600元/千克为止损的做多，期望的盈亏比相对较差，推荐等候更好的入场位置。

铜 周五晚伦铜偏强震荡，最高触及6781，沪铜收于平值附近，人民币继续走强。从近日铜价表现来看，突发宏观消息成为影响铜价的重要因素，特朗普大改此前关于财政刺激谈判的态度，中美释放关系缓和的信号，且美元回落，提振铜价。我们认为在美国大选期间政策存在较大不确定性，将令市场谨慎，且增加铜价波动，因此不建议追涨。供需方面，全球最大的铜矿Escondida铜矿工会投票未能通过新一轮薪资协议，罢工风险增长。智利科拉瓦西铜矿与工人工会就新的劳动合同达成协议，不过前者影响更大。CSPT敲定的四季度铜精矿TC地板价为58美元/吨，高于三季度5美元/吨，但仍处于较低水平，表明铜矿供应仍处于紧俏局面，海外矿山生产干扰率的提高，将加重市场忧虑，对铜价形成支持。国内冶炼厂四季度检修较少，年底冲量效应料明显。需求方面，节前下游企业备库不及预期，但企业反映对节后需求持谨慎乐观态度。目前供需方面并无大的矛盾点，铜价更多受到宏观因素主导，暂不建议追多。期权方面建议做多波动率，考虑买入CU2012P50000，同时买入CU2012C52000继续持有，待铜价出现剧烈波动时考虑平仓。

锌 开盘首日，沪锌开盘冲高回落，夜盘因人民币汇率持续升值，锌价走势略弱。人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导致的下跌，实际会提振消费及投资信心，在趋势线支撑的情况下，我们推荐投资者考虑逢低做多。从策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪。逢低做多/跨品种套利是核心思路。我们认为有色还有一轮较强的向上行情，逢低做多为主，注意趋势线的支撑和止损效果。

镍 LME镍价强劲回升，但由于人民币强劲升值内弱外强显著。印尼罢工对镍生产目前暂未有明显影响的报道出现，新能源汽车受到政策支持，但对镍实际需求提振仍较为有限，印尼有新的镍铁产能投产消息出现。随着镍供需阶段偏紧逐渐随着镍铁产能进一步释放而趋于改善，而不锈钢需求前景预期缺乏进一步释放改善空间，因此可能不利价格的过度上行，后续反弹力度会受到人民币升值节奏，美元指数走势，以及国内供需形势的影响。镍价短线偏强，在价格反弹贴近11.8-12万元可逐渐考虑逢反弹做空。

不锈钢 不锈钢节后走势强劲，期货回升显著，现货价格波动不如期货强劲。9月粗钢产量环比微降，10月粗钢排产预期环比增加，但300系冷轧9-10处于持续增加之中。节后佛山成交也显著放量，短期对不锈钢有支持，但主要市场到货增多，供应改善，累库预期可能继续影响价格表现，后续仍待需求表现有持续性，此外库存累积与否也待进一步观察。不锈钢ss2012短期主力合约偏强运行，显著回升至14500元上方，短线偏强，但在14800-15000元仍面临较强阻力。

铝 周五沪铝主力合约AL2011高开高走，受假日期间外盘影响全天震荡走强。夜盘高开低走。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均升水缩小到210元/吨。氧化铝方面，节前氧化铝市场成交清淡，海外成交价格延续小跌，从电解铝厂需求及氧化铝厂生产情况来看，预计节后难有大起大落，市场维持供需平稳。关注四季度取暖季政策对价格影响。下游方面，回顾9月“金九”消费旺季不及预期，铝型材、铝板带箔及铝线缆等行业消费表现平平，就目前调研情况来看，下游工厂对十月消费暂时态度并不乐观。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可逢高少量试空，11上方压力位14500。

螺纹   节后期螺如期大涨，现货价格上调，下游集中补库。假期钢坯拉涨为节后营造较好氛围，9 月重卡销量同比增加63%，金九虽落空但银十预期再次转好。螺纹前期大跌是对乐观预期的修正，此轮反弹则是节前一周表观消费大增及假期现货上涨带动，水泥近期继续上涨，下游施工季节性回升，但去库时间紧张的问题依然存在，螺纹当前库存同比增加440万吨，若需求能维持在节前一周450万吨水平则旺季库存能明显下降，螺纹也将继续走强，反之若需求仅出现季节性改善，则进入淡季高库存仍将存在，北方地区现货压力也逐步增加，而地产政策收紧导致市场对地产用钢预期转弱，若9月地产开工数据未见明显好转，则偏弱预期可能会加剧，导致淡季前贸易商去库意愿提升，同时当前现货提涨一定程度增加了后期供应压力。因此，期螺能否继续走强仍要看需求表现，周六建材成交维持高位，需求继续释放，短期盘面也将偏强运行，但考虑到高库存及节后下游集中补库后需求是否能维持高位，仍不看好01此轮上涨空间。短线多单可以持有，但3700元以上谨慎追多，同时关注需求表现。

热卷   上周五夜盘黑色继续上涨，热卷多头增仓，价格站稳20日均线上方，周末唐山秋冬季环保限产，消息面利好钢材。周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将继续上行，但在库存持续累积的情况下，热卷上行空间有限，上方3850元/吨左右存在压力。

焦煤   上周五夜盘焦煤01合约窄幅震荡。从盘面走势来看，当前期价整体走势依旧偏强。国庆期间由于下游钢厂开工率依旧维持高位，焦化企业出货积极性良好，焦化企业库存偏低。9日山西、河北等地焦化企业开始第四轮提涨，累计提涨200元/吨。当前焦化企业利润维持偏高水平，在利润的刺激下，焦化企业开工率维持高位，需求端依旧对焦煤有所支撑。但由于从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，后期需求端的支撑将有所减弱。供应方面：10月初，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。近期，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察，在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应将有所收缩。整体上焦煤短期依旧维持供需紧平衡，在焦炭偏强的情况下，焦煤仍将跟随焦炭上涨，短期仍以逢低做多为主，关注1355元/吨的阻力。

焦炭   上周五夜盘焦炭01合约冲高回落，期价小幅收跌。国庆期间由于下游钢厂开工率依旧维持高位，焦化企业出货积极性良好，焦化企业库存偏低。9日山西、河北、山东等地焦化企业开始第四轮提涨，累计提涨200元/吨。当前下游钢厂暂持观望态度，表示需关注下游钢企库存变化。下游钢材市场近期有所上涨，部分钢企厂内焦炭库存7-12天左右，仍有补库需求，但因利润压缩明显，对第四轮提涨较为抵触。从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，焦炭中期供应依旧偏紧。目前焦炭整体库存仍在继续下降，同时焦化企业库存维持偏低水平，故焦炭操作上仍以逢低做多为主。短期关注2100元/吨整数关口附近的压力。

锰硅   节后首日锰硅盘面反弹无力，全天冲高回落进一步下行，再度临近6000整数关口附近。近期锰硅与硅铁盘面价差持续收敛，当前已处于近年来极低水平。锰硅当前自身矛盾较为突出，无论是供需层面还是成本端均对锰硅价格构成较强的下行压力。成材库存的去库速度在国庆节前出现了明显加快，随着高库存的压力出现缓解，市场之前对钢厂减产的预期逐步淡化，粗钢产量后续有望再度回升。锰硅的需求端后续虽有一定的改善预期，但难以匹配其供应端的增速，无法扭转当前市场对锰硅供需进一步宽松的预期。即便节后下游会有小幅补库，但10月钢招价格仍难有明显提升。受上半年重大公共卫生事件和高价锰矿的影响，今年1-9月锰硅的产量累计同比下降3.8%，四季度有进一步回补的需求，随着新增产能的继续投放，锰硅后续供应端的压力将有增无减。当前锰矿的港口库存仍在持续累积中，而且受压港影响尚有部分资源尚未入港，后续库存压力将有增无减。预计国内锰元素过剩的矛盾将贯穿整个四季度，锰矿价格年内较难出现趋势性走强。锰硅现货价格近期将继续考验成本端的支撑力度，盘面将继续以弱势盘整为主，操作上应维持之前的逢高沽空的策略。

硅铁   节后首日硅铁盘面出现放量大涨，一举突破5800关口，与锰硅价差进一步收窄。01合约MACD绿柱转红，市场看涨情绪高涨。成材库存的去库速度在国庆节前出现了明显加快，随着高库存的压力出现缓解，市场之前对钢厂减产的预期逐步淡化，粗钢产量后续有望再度回升。金属镁方面，近期虽然镁价较为疲弱，但厂家暂无明显的减产意愿，对75硅铁的需求整体维持稳定。出口方面，当前处于年内低位水平，随着海外需求的逐步回暖，后续有望得到边际改善。对于硅铁的供应端来说，当前各主产区产量短期均难有明显增量，节前最后一周开工率和产量再度出现回落。即便近期社库库存持续流出，但依然无法明显改善当前厂家排单生产的现状。硅铁供需偏紧的格局短期仍将持续。青海地区硅石的生产近期有再度发酵的迹象。随着北方逐步进入采暖季，对原煤的需求量将出现增加，兰炭价格近期也再度出现上调。加之氧化铁皮价格的小幅上涨，硅铁的整体生产成本出现上移，对现货价格的支撑力度逐步增强。10月钢招价格的再度上调给予了现货价格进一步上涨的空间，后续基差的修复大概率将以现货的价格的补涨来完成，操作上前期多单可继续持有。

铁矿石 上周五铁矿夜盘窄幅波动，节后首日港口现货日均成交量反弹至240万吨，一举回升至年内最高水平附近，可见节后下游补库力度较强。成材消费的旺季预期当前开始在库存水平上体现。节前最后一周在少一个工作日的情况下社会库存周降幅超过80万吨，总库存周降幅超过100万吨，去库速度甚至超过了二季度的水平。随着成材高库存的压力出现缓解，使得市场之前对长流程钢厂减产的预期逐步淡化，减产逻辑对炉料端盘面估值的打压告一段落，市场转而交易节后钢厂补库驱动的盘面贴水修复逻辑。四季度高炉新增产能将进一步投放，铁水产量在经过前期的持续回落后有望再度回升，铁矿的需求端10月有望出现阶段性走强。由于前期低品粉矿的溢价持续走强，使得其自身性价比不再明显，节后钢厂的新一轮集中补库将逐步由之前的高低品矿组合转向中品粉矿。MNPJ粉库存虽然持续6周累库，但绝对数量上仍处于近年同期低位水平，铁矿品种间的结构性矛盾有望再度显现，中品粉矿溢价或将再度走强，利好盘面价格。近期铁矿盘面的快速反弹极大地提振了贸易商的挺价意愿，现货价格短期易涨难跌，低库存和高基差有望成为盘面下一阶段的交易主线，01合约反弹的第一目标位为前期箱体中枢840一线。

玻璃   上周五晚间期货盘面震荡运行，主力01合约收于1742元。国内浮法玻璃大稳小动，多数区域厂家出货良好。华北假期期间出货良好，沙河厂家库存下降明显，个别厚度市场价格小幅上调；华东市场假期产销良好，山东市场有一定降库，江浙皖走货尚可，厂家报价主流以稳为主；华中近日下游部分刚需补入，产销稍有好转，部分厂家有调涨计划；华南近日出货良好，假期部分厂价格上涨，出货情况不一，个别厂假期库存有下降，多数厂库存有所增加；西南四川假期出货尚可，库存仅微幅增加，明达今跟涨30元/吨，云贵近日出货好转，云南厂家计划12日提价；东北交投平稳，库存波动不大。假期1-4日出货受限，5日起多数区域出货有明显好转，主要受益于社会库存较低，补货性需求支撑。但当前价格处于高位，业者对后市谨慎度较高，短期暂难出现较大备货性需求。刚需支撑良好，厂家出货多可得到一定维持，行情存稳中小涨空间。周六华北、华东区域会议，对市场情绪将起到一定的引领作用。建议1600一线多单继续持有；同时节日期间部分地区有所累库限制了盘面上冲空间，新单避免追高。

原油   节后国内SC原油大幅高开后走低，尾盘再度反弹收涨。美湾再遭飓风袭击以及沙特可能推迟增产计划等消息提振油市。当前来看，市场短线利多消息较为集中，飓风“德尔塔”袭击美湾，目前该地区已有91.53%的石油产能关闭，相当于169万桶/日的原油产量；而沙特方面称正考虑取消原定明年初实施的欧佩克增产计划，按照减产协议，OPEC+将从明年1月起将减产幅度收缩200万桶/日至580万桶/日，沙特方面考虑将这一行动推迟到明年一季度末。受短线利好消息刺激，油价短期走势仍然偏强，但中期受疫情以及美元阶段性走高影响，油价仍将受到明显压制，整体上行幅度预计有限。国内市场来看，SC原油技术上面临上方均线压制，加之国内原油市场仍有巨量库存以及人民币升值，均会抑制SC原油的上行，在市场利好逐步兑现后，油价很可能再度走弱。

沥青   节后国内沥青现货整体持稳。9月份沥青基本面受制于高供给以及需求延迟等因素影响，库存持续累积，现货端整体表现偏弱，节前主营炼厂连续降价对炼厂出货有一定刺激，加之需求的逐步改善，炼厂库存及社会库存均有所下降，但由于成本端的上涨，节后主营继续大幅降价的可能性较低。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，而节后沥青炼厂有望进一步去库将支撑沥青价格，但在沥青高供给下去库预计缓慢，价格受到持续压制，整体反弹幅度受限。从盘面上看，在现货端去库的支持下，沥青盘面有望出现小幅反弹，但受制于成本端，整体上行幅度预计有限，建议短线交易为主。

高低硫燃料油 新加坡最新数据显示，截止2020年10月8日当周，新加坡燃料油库存数量接连小涨至2424万桶，较上周增加19万桶或0.78%，截至目前，新加坡库存超过5年均值水平，9月套利船货增加明显，是导致库存上涨的主要原因。目前低硫燃料油月差与现货贴水已经强于高硫，新加坡高低硫现货价差超过80美元/吨，反映低硫市场的走强。高硫燃料油方面，夏季用电高峰期过去，沙特高硫燃料油采购明显放缓，但美国仍大量进口高硫燃料油用于炼化。此外，航运需求的好转，对高硫燃料油消费也稍有提振。建议偏多思路操作。

聚烯烃 节后虽然两油库存增加幅度较大，但线性期货震荡走高，提振业者心态，加之部分终端节后刚需补仓，市场成交较好，价格小幅走高，部分贸易商惜售出货，节后首日两油降库明显，晚库在82万吨附近，较早库降低9万吨。目前石化厂价多数维稳，成本端较为坚挺，贸易商报价多有主动上涨，现货成交良好，局部有惜售现象存在，经过长假加之恐涨情绪，下游偏向适量接货。建议后市偏多思路操作。

乙二醇 上周五夜盘，乙二醇期价震荡运行，波动不大。从现货市场来看，内盘现货目前商谈价在3690-3695元/吨，价格窄幅震荡。从港口库存来看，截至10月9日，乙二醇华东主港库存至128.3万吨，环比上期减少9.3万吨。主港库存的下降主要和进口货物量偏低有关，同时国庆假期后半程，聚酯产销放量，下游库存压力有所缓解，对乙二醇需求也会产生一定程度的拉动。此外，近期国内部分装置出现了检修，包括利华益20万吨/年的装置10月4日开始检修20天，黔西煤化工30万吨/年的装置10月15日将停车5-7天。但目前市场看空的预期在于，海外装置在10月份会陆续重启，同时四季度国内新装置会陆续投产提负。综上，考虑到短期检修和下游产销放量，预计乙二醇会有所反弹，但中长期产能过剩压力依旧限制期价反弹高度，上方3850压力位较为明显；中长期来看，乙二醇操作上宜保持反弹空操作。

PTA 上周五夜盘，PTA震荡运行。国庆假期，受飓风天气影响，美湾再遭飓风袭击导致原油产量损失，带动油价走强，但飓风对于油价的影响多为短期，考虑到四季度原油供需面偏弱，原油后续存在冲高回落风险，PTA成本端缺乏支撑。从供需面来看，近期PTA检修有所增多，但考虑到新凤鸣、福建百宏、逸盛新材料等PTA装置的投产计划，检修只能暂时缓和供应压力，难改中长期过剩格局。从下游需求来看，据悉目前终端订单可至10月底或11月初，超市场预期。综上，近期，受检修以及需求超预期的影响，PTA或略有反弹，但空间不大。我们预计PTA四季度运行区间在3250-3650之间，操作上建议维持空头配置，反弹滚动做空为宜。

苯乙烯 上周五夜盘，苯乙烯期货围绕5650附近震荡。当前，苯乙烯基本面表现持续偏强，但成本端有拖累。从库存数据来看，10月9日，华东主港库存持续下降，目前华东总库存量在24.4万吨，贸易库存量在16.98万吨，根据目前的船报数据显示，预计近期主港将延续去库，供需面表现将持续偏强，生产企业库存压力不大，现货价格依旧有推涨的动力。尽管供需表现强劲，但苯乙烯成本端原料乙烯和纯苯价格目前表现偏弱。10月9日，中石化下调纯苯挂牌价至3300元/吨，较上一次下调了150元/吨。东北亚乙烯价格目前虽上涨至870美元/吨，但高价之下，下游接受能力堪忧，加之远洋美国货物后续将抵达亚洲市场。下游需求方并不急于采购，后续乙烯价格存在冲高回落的风险。因此，当前苯乙烯供需强，但成本偏弱，价格重心或高位震荡，期价或在5450-5800之间运行。

液化石油气    上周五夜盘PG11合约冲高回落，整体走势偏强。从供需的角度来看，当前液化气供应稳中有增，供应端压力仍在。卓创资讯数据显示，9月30日当周我国液化石油气平均产量64480吨/日，较上周增加87吨/日，环比变化率0.14%。需求方面：MTBE开工率维持稳定，而烷基化油的需求在逐步回升。“金九”已逝，整体来看，9月份现货表现低迷。进入十月份之后，下游民用气需求增加，液化气现货价格不断提高。十一期间，广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至2898元/吨，9日继续上涨100元/吨至2998元/吨。现货价格的走强对期价有较强的支撑作用。从节前库存数据来看，港口码头库存和炼厂库存均不同程度下降，表明民用气需求在在逐步回升。9日收盘，PG11合约依旧升水562元/吨。当前11月合约虽有旺季预期，但由于临近交割，同时盘面依旧维持高升水的情况下，PG11合约仍难以走出单边上涨行情，当前依旧维持在3350-3600元/吨的箱体震荡，短期关注3600元/吨整数关口附近的压力。

甲醇   节后国内商品市场气氛整体偏暖，大多数飘红，甲醇期货大幅高开，站稳1950一线支撑，重心积极攀升，上破五日均线，逼近2000关口，收复节前部分跌势。国内甲醇现货市场走势分化，内地价格稳中有升，沿海地区暂稳整理运行。西北主产区企业报价有所上调，内蒙古北线地区商谈1400元/吨，部分厂家签单尚可。下游市场延续刚需补货节奏，实际交投略显不足。生产装置十月份检修计划不多，甲醇开工水平仍有提升空间，供应端维持偏宽松格局。金九已过，银十旺季效应预计难以显现。除了烯烃开工尚可外，传统需求行业多数维持低负荷运行态势，对甲醇需求不温不火，难以形成有效提振。近期海外市场表现偏强，欧美地区报价积极推涨，主要是受到集中补货的影响。国内甲醇进口量逐步下滑，也有利于加快去库存。沿海地区库存缓慢回落，去库阶段，甲醇期价下方空间有限。甲醇现货依旧处于贴水状态，由于市场利好刺激不足，期价难以单边上行，重心运行区间逐步抬升，短期操作上可逢低试多。

PVC 节后首个交易日，国内商品市场普遍反弹，PVC期货维持偏强走势，跳空高开，重心积极攀升，站稳6650一线，并进一步突破6700关口压力位，最高触及6780，测试前期高点，录得强阳。期货上涨带动下，国内PVC现货市场气氛好转，各地区主流价格明显跟涨，市场低价货源进一步减少。西北主产区企业出厂报价调涨，整体库存不多，大多数厂家存在预售订单，心态稳定，挺价报盘为主。贸易商可售货源不多，报价跟随上调，部分封盘不报，PVC商谈价格走高。下游市场节后刚需补货，PVC现货实际交投情况尚可。低价货源成交活跃，PVC社会库存有所下滑，华南地区货源偏紧。国外PVC市场货源供应收紧，价格回升，国内出口形势向好，也形成一定利好支撑。原料电石采购价格维持稳定，成本端变化不大。综合而言，PVC供应偏紧，下游刚性需求稳定，期价高位运行，短期关注其能否向上突破，多单可适量减持或配合期权进行保护。

动力煤 周五动力煤主力合约ZC2011高开低走，全天横盘震荡整理。夜盘高开高走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅下跌。秦皇岛港库存水平持续下降，锚地船舶数量继续减少。产地方面，受煤管票被收回、井下设备检修等因素影响，目前榆林榆阳地区千树塔、神树畔、杭来湾等多家煤矿处于停产状态，区域内煤炭供应偏紧，但在产煤矿调价数量稀少；近期神府地区在产煤矿整体销售情况良好，部分矿排队拉煤，煤价以小幅上涨为主。月初，鄂尔多斯地区煤炭供应明显增加，另据悉，准旗煤管票按核定产能增加10%，而近期煤炭出货情况较好，煤炭公路日销量徘徊在125万吨左右，区域内个别大矿煤价因前期涨幅过大而下调5-25元/吨。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位630。

橡胶   上周五沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛较为浓厚。国际市场爆发系统性风险的可能性暂时下降，美国或将出台新的经济刺激政策，这对于改善橡胶需求前景有利。不过，与节前相比天胶供需面并无明显变化，产区割胶旺季还在持续，天胶库存整体依然偏高。从沪胶成交量来看，投资者观望态度依然较明显，且胶价面临长期整理区高位的压力，短线多看少动为宜。

纯碱   上周五晚间纯碱期货震荡运行，主力01收于1698元，上涨0.83%。国内纯碱市场变动不大，市场观望气氛浓厚。海天纯碱装置开工负荷提升，和邦一厂纯碱装置已经开车运行，纯碱厂家加权平均开工负荷提升至82.2%。节日期间部分地区运输受到一定限制，加之高价下游接单积极性一般，纯碱厂家整体库存有所上涨，个别厂家轻碱灵活接单出货为主。纯碱厂家轻碱报价变动不大，贸易商多积极出货为主。华东地区纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。江苏地区当地厂家轻碱主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流出厂报价在2100元/吨；华中地区纯碱市场行情淡稳，轻碱主流出厂报价在1650-1750元/吨，重碱主流出厂报价在1850元/吨左右。纯碱装置开工率连续三周上行，库存也首度表现为正增长，后市继续面临回调压力。建议前期空单继续持有。

尿素   节后第一个交易日尿素盘面高开后震荡运行，主力01合约收于1642元。国内尿素市场新单大稳小动，商家按需跟进，上标印标集港出口结束。内贸商家采购根据自身需求采购，工业板材、复合肥开工负荷低位，逢低适量小单采购。具体区域：山东临沂市场1690-1700元/吨，菏泽市场1660元/吨左右，板材跟进尚可，集港出口进行中。河北石家庄市场1590-1600元/吨，省外到货价格略有松动；河南商丘市场1670元/吨，商家按需跟进中；山西大颗粒1620-1640元/吨，小颗粒1520-1580元/吨，新单按需为主。目前国内尿素市场横盘整理，多数生产企业收单意愿偏强，下游跟进趋于谨慎观望。当下交投氛围一般，商家更多短线操作。据外媒报道，10月9日，最近一轮印度招标中RCF共计收到了360万吨的尿素报价。价格提交将于下周开放，有效期至10月19日。预计RCF的目标将超过150万吨。近期华北尿素市场延续整理运行，1600一线面临多空双方争夺行情或有反复但不改尿素上行态势，建议前期趋势多单持有。

白糖   上周五ICE原糖价格创出近期新高，巴西干旱持续令市场担忧会影响食糖产量，业内机构预测2020/21年度全球食糖供应可能出现200余万吨的缺口。郑糖夜盘跟随外糖走高，成交量也有所增加。节后首个交易日农产品板块表现活跃，郑糖走势并不出众，周五夜盘或许是补涨行情。外糖提振是当前主要利多因素，而9月份进口糖增加的可能性也较大，郑糖短期内上升空间或许有限。关注主力合约在5250、5350元等阻力位的表现。

豆粕   目前美豆市场利多主导偏强运行，USDA10月供需报告中使用了9月末季度库存报告中数据，新作期初库存下调至52.3亿蒲，同时将出口预估上调至22亿蒲，环比增3.5%，产量预估下调至42.68亿蒲，环比降1%，致使2020/21年度美豆供需进一步转紧，继续利多美豆。美国大豆收割加快，丰产压力已有所释放，未来关注焦点转为美豆出口，中国持续高速采购美豆，巴西可供出口大豆即将耗尽，新作种植因缺乏降雨导致大豆播种进度进一步延迟，也将有助于延长美国出口季，四季度美豆将成为国际市场主力供应，也将支撑美豆偏强走势，且拉尼娜气候天气炒作空间仍存，如果本年度阿根廷大豆如预期减产，则南美整体供给会更加紧张，预计短期美豆市场价格维持偏强走势。国内市场来看，国庆期间国内油厂多停机状态，压榨量周比下降约20%，下周将恢复正常压榨，豆粕库存仍未历年高位，现货贸易报价普遍较节前上调180-120元/吨。预计短期豆粕市场价格维持震荡上涨行情，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约跳空高开拉涨，消化进口成本抬升利多，表现强势，短期关注跳空缺口下沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上维持回调参与反弹思路。关注中国大豆采购节奏及天气因素。期权方面，可考虑买入M2101-C-2950期权合约,同时卖出M2101-C-3450期权合约策略。

苹果   节后首日苹果期价受现货价格上涨带动高开涨停，目前主力合约再次回到8000元/吨附近。苹果期货涨停主要受几方面影响，一是价格本身已经处于低位，未见进一步利空消息；二是资金面因素影响，整体农产品市场强势氛围带动，三是优果供应相比预期偏紧以及现货价格表现好于预期进一步提升利多情绪，强烈的情绪修复导致苹果期货价格出现涨停。卓创咨讯的信息显示，陕西地区晚熟红富士已经上市，4月份霜冻对陕西地区影响较大，部分地区苹果减产幅度较大，再加上后期降雨充沛，已经上市的晚熟富士苹果质量相对较好，性价比较高，客商采购积极性较高，优果价格偏强运行。山东地区晚熟红富士开始大量卸袋，尚未全面上市，收购价格主要受西北高价带动，同样也呈现稳中偏强波动。卓创咨讯数据显示，9日山东烟台栖霞大柳家晚熟富士80#以上一二级货源片红收购报价为2.8-3.0元/斤，好于市场预期。后期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况。今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此建议谨慎看待今天的涨停，短期建议观望为主。

油脂   10日USDA发布了月度供需报告，本次报告并未对美豆单产做出修正，但下调了美豆的种植面积，使得美豆产量减少了0.45亿蒲式耳，同时上调了出口预期，增加了0.75亿蒲式耳，加上9月底季度库存报告中削减的期初库存0.45亿蒲，使得最终期末库存大幅下滑了1.7亿蒲，换算单位后是462万吨。本次报告发布后，美豆价格并没有出现和季度库存报告发布当日同样的上涨行情。这主要是因为产量方面的数据下调有限，仅较上月预期减少了123万吨。虽然出口预期再度增长，以及期末库存大幅削减，但这都在市场的预期范围之内。10月报告美豆期末库存下调幅度虽然较大，但9月30日之后美豆价格持续上行的逻辑都是基于出口的大幅增长，从9月30日起至今美豆主力合约价格已经连续上涨了70美分/蒲式耳，相应的利好已经基本得到兑现。10月在美豆出口数据依旧保持良好的情况下，美豆价格将继续攀升，有望触及1100美分/蒲式耳左右，但之后价格能否再度大幅上行，则要依赖南美大豆的实际生长情况而定。在南美大豆进入关键生长期之前，美豆价格的走势将有所放缓，不会再度出现此前连续大幅上涨的强势行情。对国内植物油市场而言，美豆价格走势的放缓也将平抑国内植物油价格波幅的增长，国内油脂价格未来的走势仍将趋于上行，但节奏将有所减弱。

鸡蛋   JD2011 合约高开宽幅震荡收长上下影阳线。假日前后蛋价波幅较往年同期有所收窄，前期鸡蛋市场旺季不旺，下游企业理性备货也造成了淡季相对不淡的市场表现，目前鸡蛋主产区均价为 3.47 元/斤，随着返城人员增加及学校备货也将给短期行情提供支撑，但节日期间肉鸡、蛋鸡孵化企业停孵现象较多，种蛋转商数量多使得鸡蛋市场供应面整体宽松，节后消费淡季，预计 10 月中下旬蛋价将呈现震荡走弱的态势。中长期来看，蛋鸡养殖利润偏低，养殖端补栏积极性下降，四季度将继续呈现底补栏、高淘汰格局，基于5、6 月份鸡苗销售情况及市场淘汰情绪判断，预期 10 月份在产蛋鸡供应量将有所下降，不过在春节行情仍有乐观预期背景下，后备鸡供应仍充足，后期鸡蛋市场供需偏宽松格局更倾向于循序改善，不会一蹴而就，基于此，短期蛋价下跌空间也将有限，中长期蛋价有望逐步改善。期货市场来看，节前盘面已经开始提前反映节后供过于求关系，节后补涨但空间有限，主力 11 合约上破前期期震荡区间下沿 3600元/500 千克压力，前期压力转为短期支撑，关注支撑有效性，压力 3800 元/500 千克，短线参与，由于淡季价格跌幅偏小，若养殖端淘汰放慢将抑制远期价格走势，关注 11-01 正套。后期关注淘汰节奏及市场走货情况影响。

棉花、棉纱    2020年10月9日，棉花主力合约报13295，涨3.87%，棉纱主力合约报19975，涨2.8%。棉花短期走强主要是受成本支撑影响，新疆轧花厂处于棉花收购期，但普遍反映轧花厂收购量普遍不足。从收购价格来看，今年衣分普遍偏高，轧花厂平均收购衣分在43-44，目前收购价格基本在6-6.1元/公斤。折合盘面价格在１３５００附近。棉籽以顺价销售为主，基本在2.10-2.15元/公斤。加工皮棉指标来看，除部分前期花之外，近期加工的批次基本能够达到双28标准，虽然长度指标不及去年。但总体质量较去年同期较好。总体来看，国内棉花总体收购价格偏高，短期期货处于较大贴水，短期有望继续震荡上涨，但由于下游消费并未见好转，全球棉花依然处于供大于求格局，棉花整体上行空间有限。企业投资者可以选在在１３０００－１３５００区间进行做套期保值。投机者可以选择买入牛市价差策略，或者轻仓做多主力合约。棉纱方面，预计短期将跟随棉花震荡走强，但棉纱受到消费影响较大，预计总体将弱于棉花。期权方面，波动率短期上行，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   菜粕期价节后如预期高开高走，收回节前的大部分跌幅。菜粕价格目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市，对CBOT大豆期价整体维持短期维持震荡或者回调判断，中期仍然维持看多的判断。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现震荡偏强波动，操作方面建议低位多单节前择机离场，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   节后首日玉米如预期高开震荡，玉米现货价格跟随走高，周五全国玉米均价为2307元/吨，较国庆假期前上涨31元/吨。国内方面，新粮进程有所加快，玉米市场短期面临阶段性集中上市压力，不过整体供需缺口预期仍存，中长期上涨趋势仍然不变，期价预期呈现先抑后扬走势。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期关注美玉米集中上市所带来的季节性回调。综合来看，短期玉米市场供应相对充足，临储拍卖粮仍有3000万吨未出库、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响有所凸显，对价格存在一定的压制。长期来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价长期上涨的主要支撑仍在，不过进口的增加或会收窄缺口预期，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的。国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，不过需要关注下游的售粮意愿的变化，操作方面不建议追高，建议等待回调做多机会为主。

淀粉  淀粉期价节后首日跟随玉米呈现高开震荡。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，另外，截止目前华北整体售粮进度偏慢，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，截止周五仅在526辆，较前一日减少190辆，较去年同期减少29辆，企业仍有提价意愿，周五山东深加工企业玉米价格稳中波动2-50元/吨，原料玉米价格小幅抬升，给淀粉企业带来利好，支撑淀粉挺价销售，令淀粉价格上涨，局部地区跟随玉米连续调价。周五全国玉米淀粉均价在2777元/吨，较节前2772涨5元/吨，较去年同期2379涨398元/吨。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议关注回调做多机会。

纸浆   周五夜盘纸浆期货小幅收涨，现货价格上调，智利银星含税报价4600 元/吨，成交一般，市场预期谨慎，观望氛围较浓。目前纸厂反馈原料库存过高，同时海外疫情二次扩散后，需求预期转向谨慎，因此原料维持按需采购，纸浆需求平稳回升未出现快速增长。国内港口库存缓慢回落，销售前移或使国内高库存成为常态，国外浆厂因上半年疫情影响，后期检修或增加，不过即使落地，对供应影响也预计有限。综合看，纸浆供需好转趋势未变，但库存压力缓解及市场预期改善仍需时间，近月压力依然存在，短期大涨驱动不足，在全球经济复苏预期下相对看好远月，浆价重回前期低位，远月合约可尝试逢低买入，滚动持仓。

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