贵金属 国庆开市，国际黄金整体表现偏强，一度站上了1918美元/盎司，考虑到人民币汇率从6.78升值到6.70，沪金沪银日盘表现欠佳。对于黄金本身来说，前期除了流动性预期的转折，我们看不到过多的负面因素，即使市场呈现共振性普跌的行情，也无外乎出现两种走势，第一种流动性迅速变得紧张，重演3月行情，这一种黄金的单边走势不明显，但套利机会显著，即通过多黄金空其余商品做相对收益；第二种资金重新涌入确定性最强的板块，即美元黄金同涨，市场普跌。这两种来看，黄金多头策略都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置。综合来看，逢低做多黄金都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置，在当下热度已经衰退一个月后，黄金的向下空间可能并不大，那么节前节中节后的策略都是逢低买入，1900美元/盎司以下或者400元/克的黄金都具有很强的中长线性价比。预计10月沪金主力合约波动区间380-425元/克。白银当下维持推荐以4500-4600元/千克为止损的做多，期望的盈亏比相对较差，推荐等候更好的入场位置。当下价位更多适宜多看少做，深跌敢买。

铜 受国庆假期伦铜走强影响，周五沪铜高开1%左右后窄幅震荡。伦铜继续走强，站上6700，在人民币回升下，沪铜并未明显跟涨。从近日铜价表现来看，突发消息成为影响铜价的重要因素，特朗普大改此前关于财政刺激谈判的态度，且美元回落，提振铜价。我们认为在美国大选期间政策存在较大不确定性，将令市场谨慎，且增加铜价波动。供需方面，全球最大的铜矿Escondida铜矿拒绝了政府调节，目前正在就是否罢工进行投票，关注投票结果。伦丁矿业旗下Candelaria铜矿于8日开展罢工，暂时对产量影响不大。CSPT敲定的四季度铜精矿TC地板价为58美元/吨，高于三季度5美元/吨，但仍处于较低水平，表明铜矿供应仍处于紧俏局面，海外矿山生产干扰率的提高，将加重市场忧虑，对铜价形成支持。国内冶炼厂四季度检修较少，年底冲量效应料明显。需求方面，节前下游企业备库不及预期，但企业反映对节后需求持谨慎乐观态度。目前供需方面并无大的矛盾点，铜价更多受到宏观因素主导，因此不建议追多，可考虑逢高轻仓沽空，期权方面建议做多波动率，考虑买入CU2012P50000，同时买入CU2012C52000。

锌 日盘开盘沪锌如期低开高走，鉴于汇率和股市整体表现良好，外加内盘对于矿产供给忧虑的担忧，走势符合预期。我们认为后续有色大概率会宽幅震荡而非单边上涨，因而共振性上涨行情较难看到，更多是品种内在性质。对于锌要认识到矿产供应带来的地缘错配问题。此外注意几个要点，第一是，当下处于各方博弈美国大选之时，增加了市场的波动效应；第二是，特朗普的确诊和叫停财政刺激谈判增加了市场对风险偏好的担忧，VIX暴涨，促使外盘锌出现下跌性破位；第三是，海外市场的矿产过剩态势明显，经济复苏速度跟不上矿产复苏速度，全球锌整体是一个跨市错配的结构，国内需要锌矿、冶炼宽裕、经济复苏强劲，为主要的消费国；海外锌矿过剩、冶炼有限、经济复苏缓慢，为主要的供给方。因而内盘更容易涨，外盘更容易跌。因而主要要看国内开市后的表现，有可能盘面跟随性下跌但现货升水抵抗充分，形成明显的进口价差结构。从与各地交流的情况看，矿石问题正在逐步体现，普遍反映是各地进口加工费在调降，注意这并不意味着锌价一定走强，也有可能出现市场普跌锌价跌的更少的情况，在这样的行情中，尤其是超跌行情卖虚值看空期权可能是风险偏好较高的投资者的优选选择，也可以考虑跨品种的品种间套利。

镍 镍节后开盘显著上涨，并收于11.6万元附近。一方面国内库存节前就有下降，近期国内电解镍略有降库，另一方面矿石坚挺支持，受此支持国内镍铁价格重心暂不会过度沉降，且节后或有电解镍等补库存需求。此外，印尼罢工虽延续，但暂未有影响镍相关生产的报道出现，是否影响出口运输仍待观察，暂时可能也仅心理支撑，而新能源电池需求进一步向好回升，但主要在于数量上，未必会给价格带来更强的提振空间。不锈钢供需节后都有可能有所增加，暂有补库需求，但到货供应也会增加，后续累库预期依然存在，需求后续强劲延续的动力仍显不足。因此短期偏多，但回升空间料较难突破前期高点位置，短多为主，短期上行主要压力位置或在11.8万元附近，且宏观面反复轻仓为主，不宜重仓追涨。

不锈钢 不锈钢节后期货随镍上涨回升。现货价格与节前相比变化不大，部分有小提涨，节后贸易地有现货到货，佛山地区有一定库存回升。节后不锈钢仍有一定补库需求存在，但需求整体表现与高排产带来的后续累库预期仍可能影响未来回升节奏。不锈钢近期注意14800元上方压力仍可能逐渐累积。

铝 10月9日，沪铝主力合约AL2011高开高走，受假日期间外盘影响全天震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均升水缩小到210元/吨。氧化铝方面，节前氧化铝市场成交清淡，海外成交价格延续小跌，从电解铝厂需求及氧化铝厂生产情况来看，预计节后难有大起大落，市场维持供需平稳。关注四季度取暖季政策对价格影响。下游方面，回顾9月“金九”消费旺季不及预期，铝型材、铝板带箔及铝线缆等行业消费表现平平，就目前调研情况来看，下游工厂对十月消费暂时态度并不乐观。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可逢高少量试空，上方压力位14500。

螺纹   节后首日，螺纹如期上涨，现货也普遍上调，市场补货需求集中释放，交投氛围活跃。假期钢坯大幅上涨已为节后市场营造较好氛围，金九需求一般，但银十预期仍未落空，受此影响，期螺大跌之后顺势走强。至于上涨持续性及高度，当前仍建议谨慎看待，前期下跌是对乐观预期的修正，而风险并未解除，高库存压力能否缓解还是要看需求表现，若螺纹表观消费能维持节前一周450万吨的水平，则旺季去库较好期螺也将重回前高，反之若仅是季节性好转叠加进口影响减弱后的增加，由于产量也有回升空间，则淡季仍面临高库存问题，北方地区库销比快速回升还是会导致贸易商出货意愿增加。因此，阶段性需求放量将带动盘面走强，但仍不看好其持续上涨，3700元上方仍存较大压力。未来一周则需关注去库存速度。

热卷   今日黑色系大幅上涨，原料端领涨，市场预期好转，热卷空头减仓，价格上行突破20日均线，国庆节期间钢坯价格大幅上涨，多地热卷现货价格普遍上涨30-60元/吨左右。昨日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将继续上行，但在库存持续累积的情况下，热卷上行空间有限，上方3850元/吨左右存在压力。

焦煤   2020年10月9日，焦煤01合约放量增仓上涨，期价突破前期箱体1293元/吨的高位，成功站上1300元/吨整数关口之上，从盘面走势来看，当前期价整体走势依旧偏强。国庆期间由于下游钢厂开工率依旧维持高位，焦化企业出货积极性良好，焦化企业库存偏低。今日山西、河北等地焦化企业开始第四轮提涨，累计提涨200元/吨。当前焦化企业利润维持偏高水平，在利润的刺激下，焦化企业开工率维持高位，需求端依旧对焦煤有所支撑。但由于从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，后期需求端的支撑将有所减弱。供应方面：10月初，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。近期，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察，在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应将有所收缩。整体上焦煤短期依旧维持供需紧平衡，在焦炭偏强的情况下，焦煤仍将跟随焦炭上涨，短期仍以逢低做多为主，关注1355元/吨的阻力。

焦炭   节后首日，焦炭01合约跳空高开，领涨黑色系，期价创出近期新高，整体走势相当强劲。国庆期间由于下游钢厂开工率依旧维持高位，焦化企业出货积极性良好，焦化企业库存偏低。今日山西、河北、山东等地焦化企业开始第四轮提涨，累计提涨200元/吨。当前下游钢厂暂持观望态度，表示需关注下游钢企库存变化。下游钢材市场近期有所上涨，部分钢企厂内焦炭库存7-12天左右，仍有补库需求，但因利润压缩明显，对第四轮提涨较为抵触。从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，焦炭中期供应依旧偏紧。目前焦炭整体库存仍在继续下降，同时焦化企业库存维持偏低水平，故焦炭操作上仍以逢低做多为主。短期关注2100元/吨整数关口附近的压力。

铁矿石 铁矿的多头行情在节后如期展开，继节前最后一个交易日大涨后，今日盘面进一步向上拓展，一举收复820关口。本轮铁矿价格反弹的主要驱动是成材库存的去库速度在国庆节前出现了明显加快。节前最后一周在少一个工作日的情况下社会库存周降幅超过80万吨，总库存周降幅超过100万吨，去库速度甚至超过了二季度的水平，成材消费的旺季预期开始在库存水平上体现。随着成材高库存的压力出现缓解，使得市场之前对长流程钢厂减产的预期逐步淡化，减产逻辑对炉料端盘面估值的打压告一段落，市场转而交易节后钢厂补库驱动的盘面贴水修复逻辑。四季度高炉新增产能将进一步投放，铁水产量在经过前期的持续回落后有望再度回升，铁矿的需求端在节后有望出现阶段性走强。由于节前部分钢厂将补库需求后置，预计节后仍将有一轮集中补库，钢厂采购将逐步由之前的高低品矿组合转向中品粉矿。MNPJ粉库存虽然持续6周累库，但绝对数量上仍处于近年同期低位水平，铁矿品种间的结构性矛盾有望再度显现，中品粉矿溢价或将再度走强。近期铁矿盘面的快速反弹极大地提振了节后贸易商的挺价意愿，现货价格短期易涨难跌，低库存和高基差有望成为盘面下一阶段的交易主线，01合约价格下一目标位为前期箱体中枢840一线。

玻璃   节后首日期货盘面整体震荡偏强，主力01合约上涨1.92%收于1750元。国内浮法玻璃大稳小动，多数区域厂家出货良好，华北、华东会议计划明日召开。华北假期期间出货良好，沙河厂家库存下降明显，个别厚度市场价格小幅上调；华东市场假期产销良好，山东市场有一定降库，江浙皖走货尚可，厂家报价主流以稳为主；华中近日下游部分刚需补入，产销稍有好转，部分厂家有调涨计划；华南近日出货良好，假期部分厂价格上涨，出货情况不一，个别厂假期库存有下降，多数厂库存有所增加；西南四川假期出货尚可，库存仅微幅增加，明达今跟涨30元/吨，云贵近日出货好转，云南厂家计划12日提价；东北交投平稳，库存波动不大。假期1-4日出货受限，5日起多数区域出货有明显好转，主要受益于社会库存较低，补货性需求支撑。但当前价格处于高位，业者对后市谨慎度较高，短期暂难出现较大备货性需求。刚需支撑良好，厂家出货多可得到一定维持，行情存稳中小涨空间，关注明日华北、华东区域会议。建议1600一线多单继续持有。

原油   今日国内SC原油大幅高开后走低，尾盘再度反弹收涨。美湾再遭飓风袭击以及沙特可能推迟增产计划等消息提振油市。当前来看，市场短线利多消息较为集中，飓风“德尔塔”袭击美湾，目前该地区已有91.53%的石油产能关闭，相当于169万桶/日的原油产量；而沙特方面称正考虑取消原定明年初实施的欧佩克增产计划，按照减产协议，OPEC+将从明年1月起将减产幅度收缩200万桶/日至580万桶/日，沙特方面考虑将这一行动推迟到明年一季度末。受短线利好消息刺激，油价短期走势仍然偏强，但中期受疫情以及美元阶段性走高影响，油价仍将受到明显压制，整体上行幅度预计有限。国内市场来看，SC原油技术上面临上方均线压制，加之国内原油市场仍有巨量库存以及人民币升值，均会抑制SC原油的上行，在市场利好逐步兑现后，油价很可能再度走弱。

沥青   今日国内沥青现货持稳。9月份沥青基本面受制于高供给以及需求延迟等因素影响，库存持续累积，现货端整体表现偏弱，节前主营炼厂连续降价对炼厂出货有一定刺激，加之需求的逐步改善，炼厂库存及社会库存均有所下降，但由于成本端的上涨，节后主营继续大幅降价的可能性较低。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，而节后沥青炼厂有望进一步去库将支撑沥青价格，但在沥青高供给下去库预计缓慢，价格受到持续压制，整体反弹幅度受限。从盘面上看，在现货端去库的支持下，沥青盘面有望出现小幅反弹，但受制于成本端，整体上行幅度预计有限，建议短线交易为主。

PTA 周五，PTA如期高开低走。国庆假期，受飓风天气影响，美湾再遭飓风袭击导致原油产量损失，带动油价走强，但飓风对于油价的影响多为短期，考虑到四季度原油供需面偏弱，原油后续存在冲高回落风险，PTA成本端缺乏支撑。从供需面来看，近期PTA检修有所增多，但考虑到新凤鸣、福建百宏、逸盛新材料等PTA装置的投产计划，检修只能暂时缓和供应压力，难改中长期过剩格局。从下游需求来看，据悉目前终端订单可至10月底或11月初，超市场预期。综上，近期，受检修以及需求超预期的影响，PTA或略有反弹，但空间不大。我们预计PTA四季度运行区间在3250-3650之间，操作上建议维持空头配置，反弹滚动做空为宜。

乙二醇 周五，乙二醇增仓上行，期价收于3775，涨幅为1.97%。从现货市场来看，内盘现货目前商谈价在3690-3695元/吨，价格窄幅震荡。从港口库存来看，截至10月9日，乙二醇华东主港库存至128.3万吨，环比上期减少9.3万吨。主港库存的下降主要和进口货物量偏低有关，同时国庆假期后半程，聚酯产销放量，下游库存压力有所缓解，对乙二醇需求也会产生一定程度的拉动。此外，近期国内部分装置出现了检修，包括利华益20万吨/年的装置10月4日开始检修20天，黔西煤化工30万吨/年的装置10月15日将停车5-7天。但目前市场看空的预期在于，海外装置在10月份会陆续重启，同时四季度国内新装置会陆续投产提负。综上，考虑到短期检修和下游产销放量，预计乙二醇会有所反弹，但中长期产能过剩压力依旧限制期价反弹高度，上方3850压力位较为明显；中长期来看，乙二醇操作上宜保持反弹空操作。

苯乙烯 周五，苯乙烯期价重心上移，价格收于5468，涨幅为0.91%。当前，苯乙烯基本面表现持续偏强，但成本端有拖累。从库存数据来看，10月9日，华东主港库存持续下降，目前华东总库存量在24.4万吨，贸易库存量在16.98万吨，根据目前的船报数据显示，预计近期主港将延续去库，供需面表现将持续偏强，生产企业库存压力不大，现货价格依旧有推涨的动力。尽管供需表现强劲，但苯乙烯成本端原料乙烯和纯苯价格目前表现偏弱。10月9日，中石化下调纯苯挂牌价至3300元/吨，较上一次下调了150元/吨。东北亚乙烯价格目前虽维持在860美元/吨，但高价之下，下游接受能力堪忧，后续价格或存回落风险。因此，当前苯乙烯供需强，但成本偏弱，价格重心或高位震荡，期价或在5450-5800之间运行。

液化石油气   国庆节后首个交易日，PG11合约跳空 高开，期价大幅上涨，但由于临近交割成交量和持仓量双双下降。从供需的角度来看，当前液化气供应稳中有增，供应端压力仍在。卓创资讯数据显示，9月30日当周我国液化石油气平均产量64480吨/日，较上周增加87吨/日，环比变化率0.14%。需求方面：MTBE开工率维持稳定，而烷基化油的需求在逐步回升。“金九”已逝，整体来看，9月份现货表现低迷。进入十月份之后，下游民用气需求增加，液化气现货价格不断提高。十一期间，广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至2898元/吨，今日继续上涨100元/吨至2998元/吨。现货价格的走强对期价有较强的支撑作用。从节前库存数据来看，港口码头库存和炼厂库存均不同程度下降，表明民用气需求在在逐步回升。今日收盘，PG11合约依旧升水562元/吨。当前11月合约虽有旺季预期，但由于临近交割，同时盘面依旧维持高升水的情况下，PG11合约仍难以走出单边上涨行情，当前依旧维持在3350-3600元/吨的箱体震荡，短期关注3600元/吨附近的压力。

甲醇   甲醇期货大幅高开，站稳1950一线支撑，重心积极攀升，上破五日均线，逼近2000关口，收复节前部分跌势。西北主产区企业报价有所上调，内蒙古北线地区商谈1400元/吨，部分厂家签单尚可。下游市场延续刚需补货节奏，实际交投略显不足。金九已过，银十旺季效应预计难以显现。除了烯烃开工尚可外，传统需求行业多数维持低负荷运行态势，对甲醇需求不温不火，难以形成有效提振。甲醇现货依旧处于贴水状态，由于市场利好刺激不足，期价难以单边上行，重心运行区间逐步抬升，短期操作上可逢低试多。

PVC PVC期货跳空高开，重心积极攀升，站稳6650一线，并进一步突破6700关口压力位，最高触及6780，测试前期高点，录得强阳。期货上涨带动下，国内PVC现货市场气氛好转，各地区主流价格明显跟涨。西北主产区企业出厂报价调涨，整体库存不多。贸易商可售货源不多，报价跟随上调，部分封盘不报，PVC商谈价格走高。下游市场节后刚需补货，PVC现货实际交投情况尚可，低价货源成交活跃，华南地区货源偏紧。PVC供应略显紧张，下游刚性需求稳定，期价高位运行，短期关注其能否向上突破，多单可适量减持或配合期权进行保护。

动力煤 10月9日，动力煤主力合约ZC2011高开低走，全天横盘震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅下跌。秦皇岛港库存水平持续下降，锚地船舶数量继续减少。产地方面，受煤管票被收回、井下设备检修等因素影响，目前榆林榆阳地区千树塔、神树畔、杭来湾等多家煤矿处于停产状态，区域内煤炭供应偏紧，但在产煤矿调价数量稀少；近期神府地区在产煤矿整体销售情况良好，部分矿排队拉煤，煤价以小幅上涨为主。月初，鄂尔多斯地区煤炭供应明显增加，另据悉，准旗煤管票按核定产能增加10%，而近期煤炭出货情况较好，煤炭公路日销量徘徊在125万吨左右，区域内个别大矿煤价因前期涨幅过大而下调5-25元/吨。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议可少量逢高试空，11合约上方压力位630。

高低硫燃料油 低硫燃料油市场继续好转，高硫市场保持坚挺。具体来看，低硫方面，航运市场持续改善，低硫燃料油市场需求继续回暖。而10月份来自西方的套利船货流入量将减少，对低硫燃料油市场构成支撑。预计10月新加坡将从西方进口100-200万吨低硫燃料油，低于9月的250-300万吨。此外，目前低硫燃料油月差与现货贴水已经强于高硫，新加坡高低硫现货价差超过80美元/吨，反映低硫市场的走强。高硫燃料油方面，夏季用电高峰期过去，沙特高硫燃料油采购明显放缓，但美国仍大量进口高硫燃料油用于炼化。此外，航运需求的好转，对高硫燃料油消费也稍有提振。建议后市偏多思路操作。

聚烯烃 国庆归来，两油累积至91.5万吨，较节前增长29万吨，增幅在46.40%，去年同期库存水平大致在88.5万吨。虽然库存大幅增长，但目前国内塑料制品出口效应偏强,预计在外需持续火热的情况下，库存能够快速去化。国际原油方面，美国海湾地区海上油田原油产量中断超90%，油价强劲反弹。挪威石油工人罢工可能扩大，沙特阿拉伯有意图推迟增加产量，石油市场受到支撑。聚烯烃石化厂价多数维稳，成本端较为坚挺，贸易商报价多有主动上涨，现货成交良好，局部有惜售现象存在，经过长假加之恐涨情绪，下游偏向适量接货。预计后市仍偏乐观行情。

橡胶   今日沪胶强劲上行，主力合约突破9月初的高点。国内长假期间，虽然国际原油价格短暂急跌，但很快收复跌幅并回到一个月来的高位。未爆发严重的系统性危机令投资者信心恢复，节后入市热情较高。不过，国外疫情发展以及国际贸易政策等因素都会影响的轮胎外销的前景。所以，对于沪胶短线追高应谨慎。预计主力合约在13000元附近会有压力。

纯碱   节后首日纯碱期货小幅高开后迅速下挫，收于1691元，下跌1.11%。国内纯碱市场变动不大，市场观望气氛浓厚。海天纯碱装置开工负荷提升，和邦一厂纯碱装置已经开车运行，纯碱厂家加权平均开工负荷提升至82.2%。节日期间部分地区运输受到一定限制，加之高价下游接单积极性一般，纯碱厂家整体库存有所上涨，个别厂家轻碱灵活接单出货为主。纯碱厂家轻碱报价变动不大，贸易商多积极出货为主。华东地区纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。江苏地区当地厂家轻碱主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流出厂报价在2100元/吨；华中地区纯碱市场行情淡稳，轻碱主流出厂报价在1650-1750元/吨，重碱主流出厂报价在1850元/吨左右。纯碱装置开工率连续三周上行，库存也首度表现为正增长，后市继续面临回调压力。建议前期空单继续持有。

豆粕  目前美豆市场利多主导偏强运行，USDA9月30日公布的美豆季度库存报告利好，且巴西缺乏降雨导致大豆播种进度进一步延迟，有助于延长美国出口季，拉尼娜气候现象在今年9月期间出现，并有可能（约75%的机会）在北半球持续整个冬季，阿根廷通常在10月中上旬开播大豆，拉尼娜年里阿根廷大豆无一例外的出现减产，如果本年度阿根廷大豆如预期减产，则南美整体供给会更加紧张，而中国十一假期采购相对减慢，但中国仍在继续高速采购美豆，预计美国农产品将在四季度占据中国进口市场主导地位，而后期中国以多快的速度进口来履行签署贸易协议及南、北美大豆产量预期，将成为影响豆类市场价格走势的关键因素。国内市场来看，国庆期间国内油厂多停机状态，压榨量周比下降约20%，下周将恢复正常压榨，预计豆粕库存料不会大幅增加，现货贸易报价普遍较节前上调180-120元/吨。目前国内豆粕节后消化进口成本抬升利多，表现强势，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。今日开盘连粕主力2101合约跳空高开拉涨，短期关注跳空缺口下沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上维持回调参与反弹思路，前期多单继续持有。关注今晚即将公布的10月USDA供需报告指引。

油脂   10月9日国内植物油价格出现大幅上涨，这主要是因为十一假日期间外盘美豆价格出现大幅上行。截至10月8日，CBOT大豆主力合约最高触及1069美分/蒲式耳。9月30日USDA发布季度库存报告，报告显示美国9月1日当季大豆库存为5.23亿蒲式耳，此前市场预估为5.76亿蒲式耳，去年同期为9.09亿蒲式耳。美豆期末库存不及预期使得当日美豆价格再度回到1000美分/蒲式耳以上的位置，此后巴西种植进度延后的状况推动美豆价格继续升高，目前美豆价格已经重新回归上升通道，短期目标指向1100美分/蒲式耳。美豆价格的上行，推动了国内植物油价格的上涨，棕榈油方面基本面虽然仍旧较为乏力，但在WTI原油重返40美元/桶之后，其价格也得到较强的支撑，在国际豆油价格上行的基础下，预期未来仍旧会呈现震荡上行的走势。进入10月后，国内进口大豆供给将主要来自于美国，虽然自9月以来国内进口美豆数量不断增长，但仍有相当一部分数量将进入国家储备，实际供应市场数量仍将低于正常年份的水平。在未来拉尼娜现象对阿根廷产生明显影响之后，预期美豆价格还将继续攀升，建议豆油2101合约多单继续持有，预期在年底前仍有较大的上涨空间。

白糖   今日郑糖出现反弹，主力合约临近5200元时遇阻，且成交量有所萎缩，反映出做多信心不足。国内食糖销售旺季已经结束，新糖开始陆续上市，特别是外糖进口量自8月份起显著增多，这些因素对糖价利空。所以，若外糖出现调整，则郑糖会再次回落，主力合约在5100元的支撑恐怕需要反复验证。

菜粕   菜粕期价节后如预期高开高走，收回节前的大部分跌幅。菜粕价格目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市，对CBOT大豆期价整体维持短期维持震荡或者回调判断，中期仍然维持看多的判断。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现震荡偏强波动，操作方面建议关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   节后首日玉米如预期高开高走，玉米现货价格跟随走高，今日全国玉米均价为2307元/吨，较国庆假期前上涨31元/吨。国内方面，新粮进程有所加快，玉米市场短期面临阶段性集中上市压力，不过整体供需缺口预期仍存，中长期上涨趋势仍然不变，期价预期呈现先抑后扬走势。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期关注美玉米集中上市所带来的季节性回调。综合来看，短期玉米市场供应相对充足，临储拍卖粮仍有3000万吨未出库、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响有所凸显，对价格存在一定的压制。长期来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价长期上涨的主要支撑仍在，不过进口的增加或会收窄缺口预期，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的。国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，不过需要关注下游的售粮意愿的变化，操作方面不建议追高，建议等待回调做多机会为主。

淀粉  淀粉期价节后首日跟随玉米呈现高开高走。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，另外，截止目前华北整体售粮进度偏慢，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，截止今日仅在526辆，较昨日减少190辆，较去年同期减少29辆，企业仍有提价意愿，今日山东深加工企业玉米价格稳中波动2-50元/吨，原料玉米价格小幅抬升，给淀粉企业带来利好，支撑淀粉挺价销售，令淀粉价格上涨，局部地区跟随玉米连续调价。今日全国玉米淀粉均价在2777元/吨，较节前2772涨5元/吨，较去年同期2379涨398元/吨。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议关注回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年10月9日，棉花主力合约报13295，涨3.87%，棉纱主力合约报19975，涨2.8%。棉花短期走强主要是受成本支撑影响，新疆轧花厂处于棉花收购期，但普遍反映轧花厂收购量普遍不足。从收购价格来看，今年衣分普遍偏高，轧花厂平均收购衣分在43-44，目前收购价格基本在6-6.1元/公斤。折合盘面价格在１３５００附近。棉籽以顺价销售为主，基本在2.10-2.15元/公斤。加工皮棉指标来看，除部分前期花之外，近期加工的批次基本能够达到双28标准，虽然长度指标不及去年。但总体质量较去年同期较好。总体来看，国内棉花总体收购价格偏高，短期期货处于较大贴水，短期有望继续震荡上涨，但由于下游消费并未见好转，全球棉花依然处于供大于求格局，棉花整体上行空间有限。企业投资者可以选在在１３０００－１３５００区间进行做套期保值。投机者可以选择买入牛市价差策略，或者轻仓做多主力合约。棉纱方面，预计短期将跟随棉花震荡走强，但棉纱受到消费影响较大，预计总体将弱于棉花。期权方面，波动率短期上行，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货窄幅波动，现货银星报价4600元/吨，成交一般，未有大量补库出现。目前纸厂反馈原料库存过高，同时海外疫情二次扩散使需求预期谨慎，因此原料维持按需采购，纸浆需求平稳回升。国内港口库存缓慢回落，销售前移或使国内高库存成为常态，国外浆厂因上半年疫情后期检修或增加，不过即使落地，对供应影响也比较小。因此，综合看，纸浆供需情况仍在好转，但高库存压力缓解及市场预期改善仍需时间，近月压力依然存在，短期大涨驱动不足，相对看好远月，浆价在历史低位可尝试逢低买入，滚动持仓。

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