品种     推荐理由与建议

贵金属   周二日盘金银小幅上涨，总体来看国庆节前市场成交较为清淡，提高保证金后市场的专业性加强，注意黄金多单集中度较高，黄金虽然可能还有一定的向下空间，但是从中长线结构上看属于难得的牛市回调，在当下这个位置建议投资者只考虑做多或是等候更好的入场时点。整体看是个回调买入的机会。白银在连续的超跌下，跌到了很关键的4500-4700元/千克或21-22美元/盎司的重要支撑位，一旦跌穿七月起涨点则意味着市场的热度将快速下滑，不建议追空。国庆节前最后交易时段市场可能出现突发性变盘，谨慎参与。

铜       周二沪铜窄幅震荡，沪铜2011收于50940，微增0.1%。美元指数走弱，有色金属集体走强，符合我们此前的预期，美元近段时间走强仅做反弹对待，在美国长期维持宽松货币政策及政府债务高企下，美元仍处于下行趋势中。LME库存连续两日集中交仓，周二增加33200吨至136325吨，连续两日累计增加62700吨，且伴随库存大幅增长，LME现货0-3升贴水快速回落，目前已处于贴水状态，对铜价形成强压力。国内方面，现货成交清淡，呈现有价无市状态。不过下游企业对国庆节后订单持谨慎乐观预期。除去LME集中交仓外，供需仍对铜价有弱支撑。总的来看供需仍无明显的矛盾点，铜价更易受到宏观情绪影响。假期期间，将公布美国9月非农、ISM制造业、威廉姆斯讲话等一系列重磅数据及发言，且目前美国民主党发布规模2.2万亿美元的新刺激提案，两党仍有可能达成刺激案协议仍抱希望，且临近美国大选政治风险增长，建议投资者轻仓过节，以观望为主。

锌       周二日盘美元小幅下挫有色普涨，国庆节前夕市场整体比较清淡，当下整体更多为宏观市，目前看美元指数的上行动能在减弱，整体上我们的思路维持不变，10月份可能是宽幅震荡整理的行情，11月份美国大选落地前后有一定概率出现锌因为矿石短缺带来的阶段性爆发，因而对于中长线持仓最主要的要找到价格偏低的位置逢低买入。从与各地交流的情况看，矿石问题正在逐步体现，普遍反映是各地进口加工费在调降，注意这并不意味着锌价一定走强，也有可能出现市场普跌锌价跌的更少的情况，在这样的行情中，尤其是超跌行情卖虚值看空期权可能是风险偏好较高的投资者的优选选择。策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪，相比于市场单边走势我们更倾向于进入宽幅震荡的走势，因而后续是测试高低点的时间，预计锌价高点就是前高的20500元/吨，低点可能在18500元/吨以下甚至更低。当下的价位上下均有空间，预计夜盘时段延续震荡的走势。

镍       镍价震荡反复，临近十一长假交投放缓，虽表现滞跌，但反弹动力也不足，外盘整理，美元指数反复，有色金属走势有分化，镍外强内弱。菲律宾镍矿石价格因镍铁厂备货热情下滑也略有回落，港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价，但因矿石支持，镍铁报价坚挺较电解镍升水，电解镍逢低交投有改善不过节前备货也逐渐走弱。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内现货需求在价格下跌后出现一定改善，而现货资源收紧，库存下滑，盘面也微呈现近月略偏强。不锈钢期货企稳反复，镍铁坚挺带来成本支撑，现货波动较小持稳节前促进成交为主，后续继续需要动态关注需求承接和库存变化，暂时来说节前备货令库存压力有所缓解。但后期高排产以及印尼新增产能带来的累库忧虑继续增加，后续仍要看节后能否继续保持需求韧性和累库情况。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格持稳，但后期可能因供应途径增加而面临价格回落压力。LME镍价暂时整理略有回升。镍2012注意11.5万元附近阻力位突破意愿。近期宏观事件较多，英国脱欧进展，美国大选情势，各国9月经济数据等还是易引发剧烈波动，轻仓过节为宜。

不锈钢   不锈钢期货反弹乏力，冲高回落后整理。印尼德龙10月将新投产100万吨不锈钢，市场预期进口回流方坯还有可能增加。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，而现货价格节前以稳价略弱促进成交为主，镍价下跌，不锈钢价则跟跌有限，且盘面亏损引发挺价。因预期9-11月仍会维维持较高的排产，市场库存本周有所下降节前备货有一定支持，但是300系资源供应回升可能性增大，佛山累库显著高于无锡，热轧好于冷轧，整体反弹空间暂宜谨慎，后续要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2011 14000-14500元间暂持整理思路。

铝       9月29日，沪铝主力合约AL2011高开高走，全天继续震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格大涨200元/吨，现货平均升水扩大到340元/吨。下游方面，2020年9月24日，欧亚经济委员会内部市场保护司在欧亚经济联盟官方公报发布第2020/234/AD28号公告，依据欧亚经济委员会2020年9月22日第115号决议，对原产自中国和阿塞拜疆的进口铝带征收为期5年的反倾销税，具体税率如下：南通恒金复合材料有限公司及中国其他生产商为13.14%，阿塞拜疆涉案生产商为16.18%，决议发布后30日起生效。本案涉及税号7606119100、7606122009和7606129209项下的产品。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位14600。

螺纹     期螺盘中下探3500元附近后尾盘再次反弹，小幅收涨，持仓减少，节前资金避险情绪提升。最近几日建材日成交量较高，其中存在节前备货及商家积极出货的原因。市场在经历了9月需求低于预期及地产开工增速大幅回落后，对国庆后需求相对谨慎，结合水泥价格看，螺纹需求相对健康，下游施工正常，但9月以来去库明显低于去年同期，加剧了节后去库压力，产量继续增加，废钢供应弹性增大，其与螺纹同步下跌使电炉减产驱动下降。结合历年同期需求表现及今年进口材影响，后期螺纹需求仍有上升空间，去库也有望加快，但高库存之下，若需求未显著增加使去库加快，则北方进入淡季前仍将维持高库存，届时库销比可能快速回升。整体上对假期后螺纹仍不乐观。而节前需求相对较好，对现货形成支撑，但反弹高度预计也相对有限，2101合约在3620元上方仍建议空配，短多建议轻仓操作继续关注3500元支撑。近期海外风险较大，假期谨慎持仓。

热卷     今日热卷维持窄幅震荡走势，节前盘面变化不大，整体在3600-3700之间震荡运行，今日现货价格继续小幅下降，周一钢银库存数据显示热卷和冷轧涂镀库存继续上升。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.55万吨，产量环比下降3.74万吨，热卷钢厂库存119.81万吨，环比增加0.05万吨，热卷社会库存285.35万吨，环比增加2.27万吨，总库存405.16万吨，环比增加2.32万吨，周度表观消费量333.23万吨，环比增加3.62万吨。从上周的库存数据来看，热卷表观消费量环比小幅回升，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。近期热卷盘面回落至3600后小幅回升，但在库存持续累积的情况下，热卷上行驱动力有限，上方压力位3720元/吨左右，下方支撑3600元/吨左右，国庆节前或将维持区间震荡走势，建议减轻仓位，降低风险。

焦煤     2020年9月29日，焦煤01合约减仓上涨，收盘期价在20日均线上方，短期仍震荡偏强。2020年9月14日-30日，河北省应急管理厅和河北煤矿安监局将联合组织开展煤矿安全生产综合督查，在安监趋严的情况下，供应将局部收紧。国庆假期将至，陕西地区环保检查力度加严，矿区供应偏紧，山西临汾地区少数煤矿已有停产放假及检修计划，从供应的角度来看，当前供应维持收紧的趋势。需求方面：当前需求暂无明显变化，在焦炭三轮提涨落地之后，下游焦化企业利润维持在偏高的水平，焦化企业开工率维持高位，叠加国庆期间运输等因素的影响，对原料焦煤补库需求增强，采购节奏有所加快。当前进口煤通关时间延长，报关不确定增加，港口焦煤进口资源较为紧俏，紧俏澳煤到岸价的持续走高对焦煤有较强的支撑。整体而言：焦煤市场短期稳中向好，焦煤仍以震荡偏强为主。由于临近十一长假，仍建议轻仓过节。

焦炭     2020年9月29日，焦炭01合约大幅减仓上涨，期价收于60日均线上方，短期维持宽幅的区间震荡。在9月下旬焦炭三轮提涨落地之后，焦化企业的利润维持在350元/吨以上的水平，在高利润的刺激下，多少焦化处于满产状态，供应端维持稳定。通过钢联统计的最新数据来看，上周230家独立焦化企业开工率77.27%，为近三年以来的同期最高水平。需求放面，当前钢厂利润偏低，局部钢厂处于盈亏平衡的边缘，部分钢厂已开始限产保价，需求端对焦炭的支撑开始逐渐减弱。但从钢联统计的247家钢厂日均铁水产量来看，当前铁水产量维持在250万吨附近，需求仍较为良好。从库存的角来看，当前焦炭整体库存仍在进一步下降，焦化企业焦炭库存偏低，焦炭短期仍难以大幅走低，但在钢厂利润偏低的情况下，焦炭上方空间有限，短期焦炭仍将以1870-2050元/吨宽幅的区间震荡为主。为规避节假日外盘大幅波动的风险，建议轻仓过节。

铁矿石   铁矿盘面日间出现反弹，一举向上收复780关口，午后空单逐步离场，市场之前对铁矿价格的悲观预期正在逐步发生扭转，开始布局节后旺季预期的兑现。当前钢厂节前的补库已暂告一段落，但节后仍有一定的补库需求，贸易商对节后的走势相对乐观。本期外矿发运出现回升，澳巴矿的周度发运量升至近2500万吨，环比增幅明显但基本符合预期。当前01合约的盘面价格已经反应了外矿四季度供应逐步宽松以及成材去库时间不足的预期，节后一旦成材表需回升的速度超预期，钢厂减产的逻辑对铁矿盘面的压制将减弱。近期废钢价格虽然出现回落，但对铁水的替代作用难有进一步提升，主因当前转炉的废钢添加量已基本趋近极限，后续铁水产量的提升还将依赖铁水产量的增加。而当前球团和块矿的入炉配比进一步提升的空间已相对有限，一旦铁水产量再度提升，粉矿紧缺的结构性矛盾可能会再度显现，10月铁矿价格仍具备阶段性走强的基础。但长假期间海外公共卫生事件的不确定性以及海外权益资产可能再度出现的大幅波动可能会对造成节后铁矿价格形成短期冲击，国庆期间成材库存的累库幅度也将影响到节后黑色系的短期市场情绪。操作上节前应适当降低仓位，待节后成材旺季预期进一步兑现后布局阶段性做多的机会。

玻璃     周二玻璃主力01合约震荡上行，尾盘收于1699元。从行情表现看，主要受空头减仓驱动。现货方面，国内浮法玻璃价格局部小涨，市场成交尚可。华北暂稳出货，沙河产销良好，个别大厂产销可达130%-140%；华东稳中有涨，山东部分厂报价上调，实际成交亦有跟涨，走货有一定分化，安徽、江苏、山东市场产销良好，部分厂库存略削减；华中地区下游部分刚需补货，交投稍有好转，部分厂家产销基本平衡。节前厂家稳价操作居多；华南厂家出货良好，富明上调2元/重量箱，其他厂守稳，节前预期稳价为主；西北市场整体偏稳，个别厂实际成交价格略松动，但影响不大，节前多数厂稳价为主；西南价格暂稳，局部个别厂成交相对灵活，川渝小范围会议召开；东北地区小板让利走货，整体交投尚可，个别厂家库存下降。行情节前以稳为主，建议轻仓过节。

原油     今日国内SC原油窄幅震荡。美国方面有望就新的财政刺激计划达成一致提振市场情绪，美股反弹以及美元走弱提振原油走势，且再度印证了近期宏观层面的影响要强于原油供需面。但海外疫情仍然令人担忧，欧洲部分国家以及美国疫情数据再度抬头令市场担忧未来经济以及原油需求。而从原油供需层面看，海外疫情持续不断拖累原油需求恢复，市场去库步伐显著放缓，当前原油供给端整体维持平稳，OPEC+按部就班减产，减产执行率维持在90%-100%，整体执行情况尚可，而北美页岩油仍没有显著复苏的迹象。整体来看，近期建议继续关注美元以及美股走势对原油的指引，十一假期外盘扰动因素较多，欧美原油走势面临较大的不确定性，国内SC原油当前无明显趋势性，建议节前减仓，轻仓过节。

沥青     今日国内沥青现货整体持稳。近期国内炼厂开工负荷以及库存仍然维持高位，市场整体维持高供给状态，而随着国内大部分地区天气的好转，终端公路项目施工逐步增多，沥青刚性需求维持增长，但南方部分地区仍有明显降雨，对沥青需求有一定抑制。随着沥青需求的改善以及炼厂的降价，最近一周厂库及社会库存均有所去化，后续关注去库能否持续。从盘面上看，近期盘面走势有所企稳，但国庆假期海外扰动因素较多，成本端波动的不确定性将对节后沥青走势形成影响，因此建议节前减仓，轻仓过节。

PTA      国庆假期，市场不确定风险较多，今日PTA盘面空头陆续平仓离场，短期来看PTA进一步下跌空间或有限。从成本端来看，受美元指数反弹以及原油供需偏弱的影响，四季度油价缺乏上行动力，而PX短期库存高压难化解，PTA成本端缺乏助推因素。从供应端来看，新凤鸣220万吨/年的PTA装置推迟到10月中旬附近投产，检修方面，目前PTA理论加工费在550-600元/吨之间，考虑到上游PX的折扣，PTA工厂实际盈利尚可，短期大规模检修可能性较低。需求端来看，存在的不确定性加强。此前市场担忧终端订单可能会在10月份出现下滑，但从近几日的表现来看，终端织造订单意外增加，或许可以持续到10月下旬，至于再后面的订单如何，则需要等后期再进一步观察。因此，10月份聚酯端检修降负的概率不大，PTA需求端仍有望维持强劲。综上，此前市场交易PTA供需走弱预期，目前来看需求端10月份走弱概率不大，因此市场逻辑或有切换，建议前期空单逢低平仓离场。

乙二醇   今日，乙二醇窄幅震荡。本周华东主港库存为137.6万吨，环比上周增加2.4万吨。从到港量来看，9月28日到10月8日期间，华东主港到港量在22万吨，整体到港量水平仍处于偏低的位置。展望后市，供应端来看，短期进口缩量或可抵消国内产能增量，供应整体持稳。需求端来看的话，整体不确定性较高。此前市场担忧终端订单可能会在10月份出现下滑，但从近几日的表现来看，终端织造订单意外增加，或许可以持续到10月下旬，至于再后面的订单如何，则需要等后期再进一步观察。因此，10月份聚酯端检修降负的概率不大，乙二醇需求端仍有望维持强劲。综上，市场对乙二醇产能投放的利空已基本消化，而近期需求端在10月份表现或超预期。因此，预计乙二醇近期市场交易逻辑或有切换，期价短线进一步下跌空间不大，临近国庆假期，建议前期空单逢低离场，轻仓过节。

苯乙烯   今日，苯乙烯期价重心窄幅震荡，行情波动不大。目前从苯乙烯基本面来看，供需两旺，整体处于去库状态。截至到9月下旬，预估苯乙烯工厂库存在13.93万吨附近，较8月份20万吨以上的库存水平下降明显。因此，10月份预计生产企业库存压力不大，部分厂家开始预售。从港口库存来看，华东主港库存在27.9万吨，华南主港库存在4.78万吨，合计来看，主港库存变动不大。从进口量情况来看，目前海外装置检修较多，预计10月份进口量依旧维持低位。新增产能投放方面，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置计划在10月25日附近试车，中化泉州45万吨/年和安徽嘉玺35万吨/年的苯乙烯装置计划在12月试车。因此，10月份前期整体市场供应压力有限，10月下旬若需求不能跟进，则需要警惕供应增量。综上，预计10月份苯乙烯将在5500-5850之间震荡运行，临近国庆假期，市场不确定性较大，建议轻仓过节，做好风险控制。

液化石油气 临近国庆长假，PG11合约成交量和持仓量双双下降。2020年9月29日，PG11合约窄幅波动，整体走势依旧偏弱。由于临近中秋、国庆，为刺激下游节前备货积极性，卖方让利降库。28日华南地区广州石化民用气出厂价下调200元/吨至2748元/吨，当前现货市场整体偏弱。从液化气自身的基本面来看，当前液化气基本面依旧偏弱。从供应的角度来看，当前炼厂装置开工率维持高位，而后期炼厂不会出现大规模检修的情况下，供应端仍将维持在偏高的水平。发改委发布8月份成品油运行简况，8月份成品油表观消费量3072万吨，同比下降3.1%，其中汽油需求下降0.5%。1-8月份，成品油表观消费量21733万吨，同比下降3.5%，其中汽油0.5%，在汽油需求整体下降的情况下，MTBE和烷基化油的需求亦将回落。上周虽深加工需求稍有改善，但能否持续仍需进一步观察。从十月份开始，民用气需求将逐步启动，但在“金九”旺季不及预期的情况下，预计“银十”需求难以出现大幅改观，同时叠加盘面高升水，后期PG11合约仍将以震荡偏弱。短期液化气仍维持3350-3600元/吨的区间震荡。策略上仍以短线高抛低吸为主。为规避节假日外盘大幅波动的风险，建议提前减仓，轻仓过节。

甲醇     甲醇期货受挫下行，回踩1950一线附近支撑逐步止跌。国内甲醇现货市场表现一般，走势有所分化，市场气氛偏弱。西北主产区企业报价暂稳整理，部分厂家签单尚可，出货平稳，厂家排货为主，挺价意向不强。下游市场采购积极性不高，逢低适量接货。持货商避险为主，降价让利出货，低价货源放量尚可。基本面疲弱，甲醇走势并不乐观，回暖乏力，关注能否向下突破1950。假期临近，部分资金离市，为避险盘面异动，建议降低仓位，合理控制风险。

PVC      PVC期货高位整理运行，盘面波动幅度不大。国内PVC现货市场气氛平稳，各地主流价格稳中上行，低价货源不断缩减。西北主产区企业货源不多，无库存压力，大部分存在预售订单。厂家心态稳定，部分出厂报价上调50元/吨左右。贸易商存在低价惜售情绪，报盘坚挺，PVC实际商谈价格走高。节前市场备货带动下，华南等地区货源偏紧张，出现货紧价格扬现象。PVC现货市场低价难寻，现货与期货市场相比处于升水状态，且基差不断扩大。当前PVC市场供需偏紧，期价仍有上探可能，关注6650附近压力。假期临近，部分资金离场，合理控制风险为主。

动力煤   9月29日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天继续走强。港口方面，受重庆煤矿事故影响，供应预期继续紧张，港口市场看涨情绪浓厚，贸易商挺价心态较强，报价继续上涨，临近假期，下游寻货需求较少，当前市场价格高，成交少，观望为主。现5500大卡主流报价601-606元/吨，5000大卡报价在542-547元/吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议前期多单谨慎续持，11合约上方压力位630。

高低硫燃料油   原油弱势震荡，需求端持续压制原油价格，但中长期来看，40美金/桶以下的原油仍具有较大吸引力。目前亚洲炼油厂一直在削减开工率，因为炼油利润率很低，尤其是中间馏分油，这导致低硫燃料油产量下降，但国内低硫产量并未大幅压缩，所以外盘低硫强于内盘。此外，10月份来自西方的套利船货流入量将减少，对市场构成支撑。预计10月新加坡将从西方进口100-200万吨低硫燃料油，低于9月的250-300万吨，原因是交易10月到港货物时，由于供应充足，亚洲含硫0.5%船用燃料价格下跌。由于部分炼油厂减产导致供应有限，高硫燃料油市场也受到支撑，短期内01合约预计仍未震荡走势，05合约可以适当布局多单，节前建议轻仓。

聚烯烃   今日两油库存在61.5万吨，较前一工作日增长0.5万吨，增幅在0.82%，去年同期库存水平大致在61.5万吨。月底石化停销核算，库存降速放缓，但前期去库尚可，整体库存压力不大，线性期货震荡向下，对市场支撑一般，贸易商随行就市出货，部分小幅走低。临近双节，下游工厂采购进入收尾阶段，市场成交清淡。聚丙烯方面，节前石化去库存力度明显，目前整体压力不大，部分地区月初价格以稳为主，货源成本支撑尚可。节日临近下游节前采购多已结束，交投难有大幅起色，市场整体供需格局变动不大，预计节前仍偏震荡走势。

橡胶     沪胶震荡整理，成交继续萎缩。现在看青岛港似乎没有物流受到明显影响的迹象，长假来临使得投资者风险偏好降低，加上沪胶正面临本月初高点的阻力，观望情绪日益浓厚。不过，国外疫情形势仍不乐观，因此带来系统性风险的可能性不应轻视，投资者应尽量降低持仓过节的风险。预计沪胶主力合约近期会在12000~12200元获得支持，而13000元仍是重要阻力位。

纯碱     周二纯碱期货弱势下行，在供需形势趋于宽松的预期下，远月跌幅较大；主力01合约下跌1.27%收于1706元。国内纯碱市场盘整为主，月底市场观望气氛浓厚。纯碱厂家整体库存不多，前期订单仍在执行中，新单报价纷纷上调，但下游需求一般，终端用户对高价纯碱抵触情绪明显，多坚持按需采购，新单成交有限。近期纯碱厂家整体开工负荷提升，短期国内纯碱市场或难有大的变动。华北地区纯碱市场稳中有涨，部分外埠轻碱货源送到河北地区价格在1700-1750元/吨（前期货源），河北地区重碱主流送到终端价格在1880-2050元/吨。西南地区纯碱市场报价上涨，四川地区纯碱厂家轻碱新单出厂报价在1900元/吨，重碱多执行月底定价。随着生产企业开工率连续两周回升，纯碱供需偏紧格局有望逐步缓解。行情不具备大幅波动的基础，建议轻仓过节。

豆粕     美豆偏弱调整，每周作物生长报告显示，截至9月27日当周，美豆优良率为64%，周比提高1%，收割率为20%，之前一周为63%，美豆收获压力显现制约短期价格走势，但中国采购向好的格局并未发生改变仍有支撑，2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量1924万吨，同比增加836.3%，上周是同比提高943.7%，且巴西大豆种植季，干旱天气影响一些非灌溉产区开播时间，10月初有望迎来降雨，而阿根廷通常在10月中上旬开播，拉尼娜气候现象大概率造成阿根廷大豆减产，天气炒作因素仍存，预计短期美豆价格重心继续维持高位，短线调整对待。国内市场来看，大豆压榨量创单周历史新高，使得豆粕库存再度回升，截至9月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量103.54万吨，周比增1.19%，同比增53.55%，未来两周压榨量因适逢国庆长假将高位回落，豆粕库存增幅或有限，未来市场来看，若中国持续采购美豆的动力不减，美豆市场价格将难以大幅走弱，进而传导至国内粕类市场价格，且国内需求边际改善，预计短期豆粕市场价格调整空间有限，关注国际原油价格波动、中国大豆采购节奏及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。连粕主力2101合约震荡收小阴线，短期支撑3050附近，前期多单设置保护，节前谨慎短线参与为主。期权方面，维持卖出M2101-P-3000的卖出虚值看跌期权策略。

油脂 9月29日国内植物油价格波动不大，整体仍呈震荡调整的走势。由于已经临近节前放假，市场又缺乏新的消息面刺激，国内油脂盘面成交明显出现下滑，资金参与度的减少使得盘面价格的波动也有所减小。目前外盘美豆价格仍处于调整走势，主力合约于周二跌破1000美分/蒲式耳后价格继续下探，预期跌至980美分的位置可以获得较有力的支撑。节前预期国内不会出现大的行情，美豆价格需要重新回到1000美分以后才能刺激国内油脂价格的继续上行，十一期间则主要依赖南美天气的变化，尤其是巴西新豆的种植进度。节后国内豆油仍存在较大的上涨机率，美豆实际对市场供应量的多少仍是支撑价格上涨的主要因素。棕榈油表现略为出色，这主要是因为周二马来消息显示，由于疫情的扩散，该国最大的棕榈油产地沙巴州的四个地区实施严格的出行限制，拉哈德达图、塔瓦乌、库纳克和森本那地区的非必要企业将从周二开始关闭14天。考虑到此前沙巴也实施过类似的禁令，但对实际产量影响有限，在原油价格出现大幅翻转之前，棕榈油价格仍难以出现有效的上涨，短期内仍处于震荡走势。

白糖     郑糖继续回落，主力合约再次回到5100元附近寻找支撑，产区现货报价也较前期高位回落了近百元。国庆长假将至，现货销售旺季结束，且近来外糖及糖浆进口增加，国内内蒙古、新疆等地糖厂陆续开榨，这些都对糖价构成压力。不过，期货价格继续低于制糖成本，基差也处于较高水平，预计郑糖下行空间应该有限。节后将公布9月份销售数据和配额外进口糖报备情况。投资者宜轻仓过节，近期郑糖主力合约的支持位在5100、5000元，压力位在5200、5300元。

菜粕     菜粕期价日内大幅回落。基本面较前期变化不大，整体维持前期观点，菜粕价格目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况。近期美豆市场将迎来新豆的集中上市，阶段性压力或带动CBOT大豆期价高位调整，不过美豆出口仍然较好以及拉尼娜干扰仍在的情况下，中期利好支撑仍在，CBOT大豆中期看涨预期仍然不变；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，库存进入低位抵消淡季影响。整体仍然维持前期观点，菜粕走势主要追随豆粕为主，考虑CBOT大豆短期回调，中期看涨的预期下，菜粕预期也将跟随呈现短期回调、中期上涨的波动。操作方面建议低位多单节前择机离场，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米     9月29日，玉米期货主力1月合约回归高位震荡。今日国内地区玉米价格稳中偏强调整，全国玉米均价为2271元/吨，较昨日上涨3元/吨。短期阶段性压力与中长期缺口预期的博弈加剧，期价或呈现剧烈震荡走势。短期来看，玉米市场供应相对充足，临储拍卖粮仍有3000万吨未出库、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响有所凸显，对价格存在一定的压制。长期来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价长期上涨的主要支撑仍在，不过进口的增加或会收窄缺口预期，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的。目前农户的销售情绪或为市场价格波动的重要影响因素，新粮上市之初，开秤价格高企以及农户惜售情绪，使得现货价格高位运行，后期一旦出现集中销售价格，价格或出现较大幅度的回调，短期仍然以高位震荡思路对待。操作方面，目前仍然建议继续等待回调做多机会，参考区间2250-2350。

淀粉     9月29日，淀粉主力01合约跟随玉米高位震荡。目前淀粉全国均价在2772元/吨，较昨日2772持平，较去年同期2405涨368元/吨，涨幅15.30%。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，另外，南方港口提价意愿较强，原料玉米价格短期大幅下跌的可能性不大，再加上企业玉米淀粉库存下降，继续为市场提供信心。截止9月22日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达53.785万吨，较上周56.17万吨减2.385万吨，降幅为4.25%，较去年同期63.32万吨减少9.535万吨，降幅为15.06%。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，玉米短期高位震荡波动的情况下，淀粉也将跟随高位震荡，操作方面仍然建议等待回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年9月29日，棉花主力合约报12755，涨0.0%，棉纱主力合约报19380，跌0.82%。

棉花继续维持弱势震荡行情，短期12800成本附近附近存在一定支撑，棉花价格略有企稳，但回升幅度料有限。据新疆维吾尔自治区统计局统计，2020年新疆棉花播种面积3761.38万亩，基本与2019年持平。其中，地方棉花种植2419.66万亩（北疆棉区771.32万亩，东疆棉区31.24万亩，南疆棉区1617.1万亩），新疆生产建设兵团棉花种植约1300万亩。新疆维吾尔自治区农业农村厅介绍，今年新疆棉花长势情况整体良好，预计将迎丰产。目前，新疆部分棉区已率先开始规模化采摘，其余各大棉区将在10月进入大规模采收高峰期。下游方面，纺织市场虽有回暖，但持续性不足，企业谨慎购买原料，降低库存压力，8月底，纺织企业棉花库存量为60.56万吨，较上月底下降2.39万吨，同比减少8.17万吨。下游消费依然制约棉花上行空间，随着下游消费的缓慢恢复，棉花现货报价呈稳定上升趋势，但上行空间料有限。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约13000上方逢高做空为主。

期权方面，波动率继续回落，维持在19%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆     纸浆期货继续大幅减仓下行，节前资金避险，现货成品纸备货基本结束，市场仍担忧节后需求，导致盘面持续下跌，2012合约相比8月高点回落近10%，再次回到前期低位区间，市场弱势超出预期。海外疫情可能影响欧美需求复苏节奏，而国内在双节备货完成后，需要关注后期需求。成品纸继续积极提涨，而纸浆需求要在纸厂利润继续好转及厂内纸浆库存下降后，才会出现明显改善，当前纸厂反应木浆库存偏高，因此短期更多是跟随成品纸为主。综合看，相比前期而言，纸浆供需情况已有改善，后期高库存或成为常态，而经济复苏未中断下需求有望延续升势，纸浆期货从高点大幅回调后，在供需改善预期下，中期看还是建议关注远月逢低买入机会。海外宏观风险较大，假期建议谨慎持仓，节后操作。

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