贵金属 周五日盘有色强劲金银小幅上行，人民币的强势升值提振国内市场信心，美元指数小幅走弱表明市场流动性没有出现彻底转向，，即后续的宽幅震荡的行情出现概率较大，预计是波动增大的宽幅震荡行情，目前关键看国际金1900美元/盎司和沪金410元/克能否守住，在之前的一段时间这里持续有很强的逢低买入盘，注意当下价位的宽幅震荡行情的参与价值可能会比较有限，方向选择也会很困难。技术形态上看，黄金白银整体都呈现为高点逐步走低的格局，处于收敛末端，夜盘时段金银波动非常小还在收敛区间里，逻辑上，当下在上行动能有限的情况下，投资者可能要提防出现深度回调的可能性。后续操作上，FOMC没有给出趋势性突破的行情，我们认为金银多单短线的性价比有限，空单也需要面对被强劲逢低买盘反抽的风险，相对而言大选之前的趋势单很难做。整体上认为黄金白银长牛趋势未改，因而两种核心策略，第一是中长线思路深跌敢于买，譬如395元/克以下的黄金和5200元/千克的白银，重点关注黄金1900美元/盎司的支撑结构，第二种角度短线更多考虑逢高沽空，日内趋势单注意有色的铜锌的盘面变动。

铜 周五铜价大福走升，沪铜2010收于52320上涨1.61%，整体仍处于高位震荡。近期铜价明显受到美元指数走势指引，今日美元指数微跌，回落至93下方，带动铜价再次抬升。供需方面不存在大的矛盾点，近两周铜精矿现货TC止跌，铜矿供应延续回升态势。国内消费旺季迟迟未来，中汽协统计9月上旬11家重点汽车企业销量同比下降8.5%，产量同比增17%。乘联会预计9月乘用车销量同比8%。除了汽车板块表现不错外，空调企业淡季延长，电缆企业订单未见明显改善，国内消费不佳是限制铜价回升的因素之一。库存方面，本周LME库存由降转升，今日微增150吨，回升幅度较小，因此目前库存水平仍处于2006年以来最低水平，我们认为在LME库存转向持续回升或快速大幅回升之前，对铜价仍有支撑。整体来看，维持铜价震荡思路不变，运行区间51000-53000。

锌 周五日盘在国内股市推动下市场行情整体偏暖，波动相对剧烈。周四夜盘开始的美元指数回调打消了市场关于美元V型反转，流动性充裕性不足的担忧，市场情绪有所回暖。目前可以基本判断，美元指数可能已经从3月份以来的下跌轨迹转为宽幅震荡，因而后续的市场行情可能是上有顶下有底的。在产业链上中下游都存在利润的情况下，要小心量能弱化带来的潜在下跌风险。最近需要注意，锌精矿10月的加工费出现了一定程度的下调，SMM显示的进口矿TC下降到年内新低，国产矿也有小幅调降，这可能说明四季度进口矿石供应可能出现问题，并进一步引发国内市场出现可能的急涨行情，因而矿产逻辑是否充裕尤其是节前备货这一段时间的问题将显得更加突出。策略上，锌价低点可能在18000-18500元/吨，如果矿产进口不出现问题，那么20500元/吨有一定可能就是近期高点。锌最近表现整体偏强，建议投资者关注铜锌的联动关系，另外注意铅锌价差达到今年以来的最高值5000元/吨，可以考虑多铅空锌做价差修复，目标3500元/吨，止损5400元/吨。

镍 镍价有所反弹，美联储议息会议美元短暂走强后再度回落，人民币汇率偏强但暂时升值节奏有所放缓。日内股市情绪较好对期货盘面略形成支持，有色涨跌不一，镍仍显承压。菲律宾镍矿石价格偏强，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价，但因矿石支持，镍铁报价暂稳，可能较电解镍升水。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货回落试探14000元附近后反弹，现货连续调价后逐持稳，现货需求节前备货较好，后续继续需要动态关注需求承接和库存变化，高排产带来的累库忧虑继续增加并已经在库存上有显示。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格持稳。LME镍价近期关注15000美元再失守可能继续偏弱波动。镍2011出现反弹但量能一般，11.5万元附近可能反复，但若下破可能到11.3万元附近。继续关注汇率及周边情绪引导。

不锈钢 不锈钢期货出现反弹。现货价格稳定，主流钢厂10月期价报平。节前备货需求方面暂有好转，贸易市场稳价出货为主，后期因预期9-11月仍会维维持较高的排产，市场库存上升压力有可能会逐渐出现，300系资源回升可能性，到货已经有增加，佛山累库显著高于无锡，热轧好于冷轧。不锈钢ss2011 反弹，暂可能会在13900元-14500元间震荡波动，但是后续累库若延续仍可能继续承压。

铝 9月18日，沪铝主力合约AL2010高开高走，全天震荡反弹。长江有色A00铝锭现货价格上涨190元/吨，现货平均升水维持在120元/吨。废铝方面，据中国固废化学品管理网数据显示，第12批进口废铝批文数量仅12.1万吨。预计ADC12价格将很快再度超过A00铝价，相关铝合金锭贸易商可关注海外铝合金锭价格，在后续需求正常的情况下，进口铝合金锭将再次成为国内废铝供应不足的补充。电解铝方面，9月17日上午10点，云南绿色铝创新产业园暨203万吨绿色铝项目投产仪式在云南文山州砚山县举行，这标志着云南宏泰新型材料有限公司203万吨电解铝产能转移项目正式进入投产阶段。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可在14700以上少量试空，10下方支撑位14300。

螺纹   期螺周五日间小幅收涨，现货平稳，暂时止跌，但心态依然谨慎。杭州出库相对较好，刚需不差，因此对国庆后需求并不悲观，但本周去库一般，以目前的去库速度计算进入12月钢材库存仍将维持高位，压制现货价格。8月地产新开工增速大幅回落，市场更倾向认为是房企为达到央行要求主动去杠杆，利空处于地产施工前端的螺纹需求，在9月数据公布前，该逻辑也无法证伪，因此短期宏观对螺纹是偏利空的状态。期货在快速下跌后基差随之扩大，现货刚需平稳存在节前备货需求，对盘面有所支撑，但在看到去库加速前，上行驱动同样偏弱，短期2101合约继续关注3640元压力，下方支撑暂时看前低3560元。

热卷   今日黑色系整体反弹，原料端领涨，热卷现货价格有涨有跌，近日公布的房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不及预期，市场心态转弱，黑色系整体下行。周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量339.29万吨，产量环比增加1.76万吨，热卷钢厂库存119.76万吨，环比下降0.84万吨，热卷社会库存283.09万吨，环比增加10.53万吨，总库存402.85万吨，环比增加9.69万吨，周度表观消费量329.6万吨，环比下降7.94万吨。从热卷周度产量库存数据来看，热卷表观消费量围绕在330万吨上下波动，但供给端热卷产量持续增加，热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示，热卷供需弱于预期，主要是供给端压力持续增大，需求未增加，导致热卷持续累库。短期公布的房地产、基建数据和周度库存数据整体利空热卷，旺季需求迟迟未启动，市场心态再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，或将继续偏弱走势。

焦煤   2020年焦煤01合约增仓放量上涨，整体走势依旧偏强。在下游焦炭二轮提涨落地之后，本周部分焦化企业开始三轮提涨，下游焦炭依旧偏强，当前焦化企业利润维持在300元/吨以上的水平，下游焦化企业补库积极性偏强，同时三季度有新装置的投产，需求端对焦煤有较强的支撑。本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为77.57%，较上周增加0.28%，焦炭日均产量为69.61万吨，较上周增加0.25万吨。供应端方面：本周供应依旧维持稳定，。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.36%较上期值减1.21%；日均产量62.57万吨减0.53万吨；原煤库存401.21万吨增15.14万吨；精煤库存253.58万吨减17.67 万吨。当前内蒙古涉煤领域问题整治、煤管票严管，陕西省安全检查等制约产能释放的情况依旧存在，但在国家“六稳”“六保”的决策大前提下，后期煤矿供应依旧维持稳定。库存方面：本周钢联统计的炼焦煤库存为2279.77万吨，较上周增加26.61万吨。细分来看，煤矿库存较上周下降9.75万吨至274.57万吨，煤矿库存的下降和下游焦化企业补库积极性增加有关。港口库存为389万吨较上周增加12.2万吨。目前港口配额有限，通关时间延长，后期港口库存仍以稳中有降的趋势为主。钢厂库存较上周增加17.58万吨至817.41万吨，焦化企业库存较上周增加6.58万吨至798.79。整体而言：在下游焦化企业开工率维持高位的情况下，需求端的支撑仍在，同时供应端难以出现大幅放量的情况下，焦煤仍以稳中偏强的走势为主，策略上焦煤01合约20日均线附近做多。

焦炭   2020年9月18日，焦炭01合约大幅上涨，短期看60日均线仍有较强的支撑。由于当前焦化企业库存偏低，在二轮提涨落地之后，部分焦化企业开始三轮提涨，本周三轮提涨范围逐步扩大，但下游钢厂并未接受。从供应的角度来看，目前焦化企业利润维持在300元/吨以上的水平，焦化企业生产积极性较高，同时三季度有装置投产的情况下，供应端依旧稳中有增。按照钢联统计的230家独立焦化企业开工率来看，本周本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为77.57%，较上周增加0.28%，焦炭日均产量为69.61万吨，较上周增加0.25万吨。从需求的角度来看，本周数据虽有所消化，但当前需求端的支撑仍在。按照钢联统计的247家钢厂高炉开工率来看，本周开工率为90.63%，较上周下降0.26%，铁水日均产量为250.87万吨，较上周下降0.17万吨。库存方面：由于下游铁水日均产量维持在250万吨以上的水平，焦炭产量并未大幅增加的情况下，库存持续下降。本周焦炭整体库存为751.73万吨，较上周下降10.29万吨，其中，焦化企业库存较上周下降0.66万吨至31.49万吨，钢厂库存较上周下降4.63万吨至451.74万吨，港口库存较上周下降5万吨至268.5万吨。整体而言：在需求为维持高位，库存持续下降的情况下，焦炭依旧维持偏强趋势，四季度4.3米焦炭产能的推迟焦炭仍存在供应缺口，故焦炭01合约仍可以采取逢低做多的操作思路。

铁矿石 日间黑色系迎来全线反弹，炉料表现强于成材，铁矿01合约重回800上方，短期来看60日线成为了本轮调整的阶段性底部。今日上证指数的大幅上涨在一定程度上提振了黑色系的短期风险偏好，但对于铁矿来说，其自身的高基差和需求端的韧性才是其当前盘面价格的主要支撑。尽管近期铁矿盘面出现明显调整，但现货价格仍较为坚挺，普氏62%Fe仍维持在近年来的高位水平，贸易商整体情绪并不悲观，基差的进一步扩大限制了短期盘面进一步下行的空间。虽然本周高炉开工率和日均铁水产量继续小幅回落，但当前铁水产量的绝对值仍处于高位水平，对铁矿依旧维持着较高的刚性需求。9月上旬的成材表需虽然不及预期，但当前旺季高需求的预期仍不能被证伪，钢厂短期大幅减产铁水产量的概率不大。而且当前铁矿的整体库存水平仍处于相对低位水平，钢厂在国庆假期之前仍有一定的刚性补库预期，需求端对铁矿价格近期仍有支撑。随着成材消费的逐步转好，钢厂利润空间将逐步改善，对炉料端价格仍将有一定的正反馈。操作上当前不易继续追空，可背靠下方60日均线进行短多。

玻璃   周五玻璃期货无视库存增加利空，跟随黑色系上扬，显示部分资金有低位回补需求。现货方面，华北整体出货一般，沙河厂家库存小幅增加至304万重量箱，贸易商库存较低，现为160万重量箱；华东整体成交尚可，近期厂家产销变化不大，市场观望较浓，浙江外输货源减少，产销环比小幅缩减；华中厂家产销率维持偏低位，下游加工厂选择性接单，按需补货为主；华南观望较浓，中低档厂家出货平平，产销6-7成，高端玻璃厂家出货尚可，多数产销在8成偏上；西南川渝厂家出货尚可，部分厂库存小降；西北个别厂近期产4.7mm系列为主，走货略有加快，色玻库存变动不大；东北个别厂库存增加明显，其他厂库存小幅增加。综合来看，市场观望仍浓，多保持刚需补货节奏。操作上，建议在做好止损止盈预案基础上，前期空单继续持有。

原油   今日国内SC原油震荡走高。本周市场聚焦产油国会议，此次会议并未对当前的减产政策作出调整，但释放了进一步深化减产以及提振油市的信号，欧佩克+表示可以“主动”调整2021年减产配额，而不必等到下一次大会，欧佩克+将补偿性减产期限延长至年底，同时沙特警告原油投机者不要站在OPEC+的对立面。本周飓风“莎莉”侵袭美湾，导致美湾三分之一的原油开采产能关闭，但飓风登陆后风力逐步转弱，整体影响有限。我们认为，本周原油的上涨主要为借助短线消息面利好形成的反弹修复行情，当前原油基本面弱势的局面仍旧延续且不支持油价形成持续性上涨行情，基本面的弱势主要源于下半年原油需求恢复速度显著放慢以及季节性需求下降，全球原油市场去库放缓。从盘面上看，短线原油反弹将面临上方均线阻力，短线多单注意利润保护，在经历了近期的大跌后，油价波动区间将有所下移，SC原油预计会维持在260-290区间波动，操作上建议短线波段为主。

沥青   本周国内中石油、中石化各地炼厂沥青价格下调50-100元/吨，地方炼厂跟随下调，市场成交价格进一步下跌。近期国内炼厂开工负荷有所下降，但由于下游需求整体偏弱，沥青供给仍维持高位。需求方面，近期南方等地出现集中降雨，沥青需求受到明显抑制，但北方地区天气较好且适合公路施工，部分项目赶工带动沥青需求好转。当前市场需求有进一步改善的预期，但由于整体供给处于高位，且市场看空心态不减，下游贸易商拿货积极性不高，大多按需采购。目前现货端需求整体表现仍然偏弱，然而在宏观大环境利好基建以及金九银十旺季需求预期下，我们对后市需求并不悲观，后期市场主要矛盾在于需求能否消化当前的高供给。从盘面上看，成本端反弹对沥青走势形成支撑，但现货端压制仍较为明显，短期预计维持震荡，暂时观望为宜。

PTA 今日，国际原油继续上涨，但PTA震荡为主，上涨乏力。我们认为四季度随着新增产能的投放，PTA供需基本面有进一步恶化的风险。从供应端来看，随着期货仓单强制注销完毕，期货库存流入现货市场，随着老货换成新货，在期货升水现货的情况下，PTA持货商有动力在盘面抛现货。另一方面，9月底附近新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，PTA产能基数将再度增加，市场供应量有望继续攀升。从短期检修来看，目前宁波逸盛220万吨/年的PTA装置已检修结束，在没有新增装置检修跟进的情况下，PTA短期供应量亦有回升压力。从需求端来看，近期聚酯开工率小幅下滑，这主要是因为瓶片工厂零星检修增加，目前瓶片需求弱，库存高，企业存在检修意愿。但对于涤纶长丝企业来说，目前终端织机开工率仍在提升中，暂时未听闻涤纶长丝企业有检修意愿，因此聚酯开工率大面积下行或许在10月下旬，也即终端新增订单逐步走弱之后，短期暂无快速下行风险。综上，四季度PTA供需有进一步恶化的风险，而油价受需求恢复限制，短期单边持续性上涨难度大，操作上宜以反弹滚动做空的思路对待。

乙二醇 今日，乙二醇继续偏弱运行。近期，期价走弱的主要原因是市场担心需求见顶，同时供应增加。目前来看，聚酯瓶片工厂检修零星增多，这是因为瓶片需求步入淡季，同时近期海运费上涨，出口也不乐观，聚酯瓶片工厂库存高企，开启检修降负，目前三房巷减产500吨/天，辽阳石化10万吨/年的装置近期停车。但是对于涤纶长丝、涤纶短纤等运用于纺织服装领域的产品来说，目前正值“金九银十”，多数织造厂家订单可持续至10月中旬附近，因此，9月份涤纶长丝开工率仍将维持高位，降负可能会出现在10月下旬。从供应端来看，目前乙二醇新产能投放在即，但进口量亦在下滑，市场总供应量拐点或在10月后期。对乙二醇操作上，考虑到10月份，随着新装置的投产，以及需求走弱，乙二醇有望从紧平衡向过剩转变，操作反弹空思路对待。

苯乙烯 今日，苯乙烯继续偏强震荡，盘中上触5850压力位。短期来看，苯乙烯自身供需矛盾不大，华东主港本周去库，同时生产企业库存也连续三周下降，市场现货压力有所缓解，限提货源和常规货价差近期也出现了明显的缩窄。同时，从成本端来看，近期东北亚乙烯货源偏紧，价格上涨至850美元/吨，纯苯价格亦跟随原油小幅上涨，苯乙烯成本重心上移。因此，从苯乙烯成本和供需来看，我们暂时都没有看到利空的消息。但目前市场对以上利好已基本消化，东北亚乙烯价格进一步走高之后，美亚套利窗口有望打开，届时乙烯价格或有回落，因此乙烯价格进一步上涨空间有限，同时随着苯乙烯价格的逐步走高，下游ABS、PS和EPS工厂高价主动跟进意愿不足，下周主港到货量较多，存一定的累库预期。因此，我们预计苯乙烯进一步上涨空间有限，暂时关注上方5850-6000压力位，短期期价或高位整理，多单可逐步逢高减仓。

液化石油气    2020年9月18日PG11合约增仓放量上涨，期价的走高主要受原油价格的上涨以及现货价格走高的带动。走从原油角度看：本周油价低位大幅反弹。油价的反弹主要受两方面因素的影响，其一，飓风导致墨西哥生产平台关闭，原油供应量阶段性下滑。其二，EIA原油库存出现大幅下降。从EIA、IEA和OPEC公布的最新月报来看，三大机构纷纷下调2020年原油需求增速，表明需求端的担忧仍在，同时随着时间的推移，美国驾驶季结束，需求进入淡季，叠加炼厂的检修，原油仍存在回落的可能。现货端： 当前现货依旧偏弱，华南地区广州石化周一民用气出厂价为2898元/吨，周五出厂价为2848元/吨，周下跌50元/吨。华东地区上海石化周一民用气出厂价为2770元/吨，周五下跌至2720元/吨。山东齐鲁石化周一民用气出厂价为2950元/的吨，周五上涨至3050元/吨。从现货价格的走势来看，当前现货的走势呈现出旺季不旺的局面。按照近5年现货价格的走势规律来看，9月中下旬现货的价格将稳中有增，一直持续至来年一月份。当下需重点关注现货的走势情况。从供应端的角度看，本周锦西石化装置恢复生产，而无新增装置检修，供应端依旧维持稳中有增的趋势。9月18日当周我国液化石油气平均产量64972吨/日，较上期增加153吨/日，环比变化率0.24%。。从下游深加工来看：受疫情的影响，今年出行和办公方式发生变化，汽油需求量明显下滑。按照wind统计的数据1-7月我国汽油表观消费量为6396.93万吨，同比下降12.81%，在汽油需求下降的情况下，汽油添加剂需求亦明显下滑。本周MTBE装置的开工率为53.33%，与上周持平，烷基化油装置开工率为48.86%，较上周增加2.09%。从MTBE和烷基化油装置开工率来看，当前装置的开工率依旧处于近三年以来同时偏低的水平。深加工依旧呈现旺季不旺的局面。库存方面：本周库存数据稍有好转。按照隆众统计的国内生产企业库存数据来看，东北、华南和西北炼厂库存率出现一定程度下滑，出货有所改善。从华东和华南进码头进口液化气的库存统计来看，华东和华南码头库存均出现下降，但整体仍高于去年同期水平。具体数据显示：本周华东码头库存率较上周下降0.3%至51.72%，华南码头库存率下降2.229%至53.65%。整体而言：从供需的角度来看，当前依旧维持供强需弱的面，但随着时间的推移，进入十月份，民用气需求启动，对需求端仍有一定的支撑。基差的角度来看，截止至周五收盘，盘面升水依旧维持在700+元/吨水平，高基差依旧不利于期货大幅走高。后期PG11合约难以走出单边行情，大概率仍维持区间震荡震荡，策略上依旧以波段操作为主，短期关注3600整数关口附近的压力。

甲醇   甲醇期货冲高回落，下滑至2050附近逐步止跌回升，近期波动有所加剧。国内甲醇现货市场气氛平稳，区间整理运行，价格大稳小动。西北主产区企业签单不温不火，新单推涨遇阻，整体出货情况一般。持货商避险排货，甲醇商谈价格有所松动。下游需求旺季不旺，采购不积极，甲醇港口库存消化速度缓慢。外盘市场相对偏强，欧美地区报价积极推涨。甲醇供需矛盾依旧存在，期价修复性上涨，运行区间抬升，可考虑2050附近介入多单，维持短线操作思路。

PVC 市场信心略显不足，PVC期货窄幅下滑，回落至6650一线附近盘整运行，整体波动幅度不大。国内PVC现货市场气氛尚可，各地主流价格稳中有升。主产区企业暂无库存和销售压力，报价相对坚挺。贸易商报价跟随上调，低价货源偏少，下游逢低适量补货，高价成交遇阻，放量不足。出口形势向好，形成一定提振作用。此外，近期现货市场走强，处于窄幅升水状态，据悉华南地区货源不多。PVC刚性需求稳定，重心稳中上探，震荡思路对待，关注前高附近阻力。

动力煤 9月18日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡并小幅反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格上涨幅度继续收窄。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量微幅减少。产地方面，由于下游需求旺盛，榆林区域内煤市持续火爆，销售情况良好，煤矿周边煤场仍在大量囤煤，部分矿区拉煤车排队数公里，区域内煤价持续上涨，涨幅在5-10元/吨左右；大秦线检修提前同时十一小长假即将到来，下游采购增加，带动鄂尔多斯地区煤价持续上涨，区域内销售情况良好，昨日鄂尔多斯公路销量为108.39万吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议11合约背靠600可少量逢高试空。

高低硫燃料油 虽然近期油价强势上涨，但燃料油与外盘原油相比，涨幅偏弱，裂解价差有所回落。新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2020年9月17日当周，新加坡燃料油库存数量小幅上涨至2131万桶，较上周增加57万桶或2.75%。当前库存水平稍低于5年同期均值，近期航运需求和船燃消费的好转是库存下降的原因。若油价短期内仍冲破前期平台，燃料油或受成本端影响仍有一定上行空间，但后劲不足，预计后市震荡向上的概率较大。

聚烯烃  欧佩克及其减产同盟国强调完全遵守减产协议，并决定此前没有达标的参与国在年底前进行补偿，加之飓风萨利导致美国海湾近海油田三成产量关闭，原油强势上涨，对聚烯烃成本端多有支撑。线性期货低开上行，场内交投气氛有所提振，石化多数观望行情变动，贸易商随行就市报盘出货，以稳为主，市场整体交投一般。PP期货震荡走高，现货小幅整理。后市看，PP期货区间震荡整理的概率大。现货方面，虽然新投产装置市场供应有所增加，但场内流通货源供应一般，短线压力尚可。需求方面，在基本面变化不大的情况下，下游主要维持刚需采购，节前有一定补库需求，但下游对高价货源抵触情绪明显，预计短期内延续震荡走势。

橡胶   今日沪胶震荡上行，国际原油价格走强起到带动作用，国内股市大幅反弹也提振市场人气。沪胶主力合约重回12500元上方一定程度上改善了偏弱的技术形态，但成交量未能显著放大反映出投资者观望情绪依然存在，需要谨防短线冲高回落的风险。

纯碱   周五纯碱考验前低后拉升，收出长阳。现货方面，重碱稳中向好，厂家出货情况尚可。近期国内浮法玻璃市场涨跌互现，前期新点火及复产浮法线逐步出产品，对重碱需求有所增加，光伏玻璃市场产销良好，对重碱需求形成一定利好支撑，市场新单陆续跟进，市场价格成交重心逐步上移。据统计，部分浮法玻璃厂家原料库存天数较前期有所增加，多数在30天以上。目前国内重碱主流终端价格在1850-2050元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1850-1900元/吨。生产企业纯碱库存保持下降趋势，但4万吨的周度下降幅度较前期有所缩减。纯碱开工率较上周环比增加，我们判断是集中检修季节结束的征兆。操作方面，建议前期多单逢高减持。

豆粕   美豆市场价格表现继续强势，急升至近两年新高，当前市场焦点仍在美豆出口数量和速度，以及四季度可能发生的拉尼娜气候对南美大豆减产的威胁影响，周四美农报告称，民间出口商向中国出售264万吨美豆，且向未知目的地出售36.05万吨大豆，周度出口销售报告显示，截止9月10日当周，美国20/21年度大豆出口净销售为245.71万吨，对中国大陆出口净销售148.71万吨，中国购买热潮持续推升美豆价格，且从往年情况对比看，拉尼娜大概率造成阿根廷大豆减产，有望继续提高美豆上涨潜力，关注天气因素及中国采购节奏影响。连粕走势整体弱于美豆，人民币升值，国内盘面榨利明显改善，且豆油价格走势继续偏强，压缩豆粕价格上涨空间，油厂进口大豆10月船期基本完成，短期国内大豆、豆粕供应仍充足，现货市场存在一定压力，不过若美豆价格持续上行，国内豆粕市场价格将仍有支撑，豆粕市场价格方向上维持偏多思路，关注中美关系发展及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。连粕主力2101合约站稳3000整数关口，前期多单继续持有，维持回调参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差期权策略或卖出虚值看跌期权策略。

油脂   9月18日国内油脂价格继续上行，外盘美豆价格的不断上涨起到了最主要的作用。周四美国出口销售报告显示，至9月10日当周美豆本年度净销售量增加245.71万吨，其中中国采购量达到148.71万吨。中国采购美豆数据的强劲推动了美豆价格的持续上扬，而同时南美天气依旧较为干旱，巴西大豆种植进度极有可能出现推延，预期短期内美豆价格还将继续向上试探。对国内市场而言，虽然节前备货阶段已经结束，现货需求有所放缓，但在进口成本不断增长的情况下，国内豆油价格仍会继续上行。短期内国内油脂定价的核心已经转向国外进口成本，未来市场关注的焦点交聚集于南美大豆种植情况之上，在拉尼娜气候的影响下阿根廷可能会出现极端干旱气候，从而使得市场押注国际大豆价格的上涨，中长期来看，国内油脂价格仍将保持不断上行的趋势，在当前状况下仍然建议逢低买入豆油2101并长期持有。

白糖   郑糖继续走高，但成交量却有萎缩迹象。现货销售旺盛，糖厂上调报价提振郑糖做多热情，股市走高也带动投资者人气。不过，郑糖短线涨幅偏大，主力合约临近5400元阻力位，追多需谨慎。

菜粕   菜粕期价日内跟随CBOT大豆期价走高。USDA9月报告下调美豆单产,兑现天气扰动所引发的减产担忧，该因素对市场的进一步推涨动能减弱，市场关注点转向美豆出口以及南美天气，当前背景下这两个因素仍然存在一定的炒作空间，对CBOT大豆继续维持看涨预期；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，库存进入低位抵消淡季影响。整体仍然维持前期观点，菜粕走势主要追随豆粕为主，考虑美豆市场利多延续的背景下，菜粕中期继续维持震荡偏强判断。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者关注回调做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   9月18日，玉米期货主力1月合约继续走高，外盘玉米大幅上涨以及产区开秤价较高提振市场，短期或延续震荡偏强波动。中国持续的强劲买需，提振CBOT玉米价格，BOT玉米期货连续第二周上涨。东北主产区受台风影响，出现一定幅度的减产，天下粮仓调研数据预估，黑龙江地区减产12%，吉林地区减产15%，辽宁地区减产20%，东三省整体减产14.7%，东三省玉米产量或下降1000万吨，目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有惜售情绪，价格维持偏强运行。另外，产区的上涨带来的利好持续释放，加上港口可销售货源偏紧，南方港口也积极提价。不过，临储拍卖未运行的粮供应宽松，且中国采购进口玉米力度持续加大，同时，近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米陆续上市，9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间。今日全国玉米均价为2266元/吨，较昨日上涨5元/吨。外盘的强势以及产区惜售情绪，短期或支撑玉米价格进一步冲高，操作方面目前不建议追高，建议以等待回调做多机会为主。

淀粉   9月18日，淀粉主力01合约跟随玉米走高。玉米减产预期提振市场信心，东北地区有粮的贸易商对行情看好，另外，南方港口提价意愿较强，原料玉米价格继续拉升，同时淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，部分企业厂内库存消耗快，部分出现排号拿货现象，截止9月15日当周（第38周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达56.17万吨，较上周56.62万吨减0.45万吨，较去年同期71.07万吨减少14.9万吨，库存下降均给淀粉企业提价销售带来信心支撑。今日淀粉现货价格继续上涨，目前全国玉米淀粉均价在2769元/吨，较昨日2764涨5元/吨，较去年同期2428涨341元/吨。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，近期外盘玉米拉涨进一步提振市场情绪，期价短期或延续震荡偏强走势，操作方面建议建议等待回调做多机会。

棉花、棉纱    本周，棉花主力合约报12815，涨幅1.75%，棉纱主力合约报19645，涨1.52%。 棉花继续维持弱势震荡行情，上周油价大幅回落使得商品整理承压，棉花出现回落。本周棉花有所企稳，但回升幅度有限。随着新棉花年度的到来，各地的籽棉采摘工作也陆续开始进行。随着下游消费的缓慢恢复，棉花现货报价呈稳定上升趋势，部分人士看好后市行情，2020年新疆大部分地区天气适宜棉花生长，棉花长势和单产预计比去年有所提高，采用机采模式的地块预计于9月20日左右开始开秤。棉花收获季节上涨难度较大。上下的动能均较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。 期权方面，波动率继续回落，维持在19%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货小幅收跌，现货价格持稳，银星含税价4650元/吨，纸厂正常补库。规模纸厂继续落实涨价函，文化纸、白卡纸价格偏强，但下游大量备货意愿减弱，8月国内消费恢复加快，利好成品纸需求恢复，但仍需关注实际兑现情况，特别是双节过后需求可能面临回落。10月国外浆厂报价多数上调，但人民币近期大幅升值导致进口成本下移，以当前汇率计算银星到港成本大约在4780元附近，上期所纸浆注册仓单量维持在10万吨之上，进口成本下移限制盘面上行空间。国庆前，成品纸提涨一定程度支撑纸浆现货，但需求回升偏慢、库存较高，2012合约关注上方4780元压力，反弹至此可尝试做空。

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