贵金属 周三日盘美元指数和人民币汇率反复，市场的关注点聚焦于周四的FOMC会议，当下市场聚焦于美元指数，技术形态上，黄金的多头逻辑有一定的减弱，对1900美元/盎司形成多次试探，后续有可能形成以1900为底的震荡区间，也有可能出现突发性的下跌行情；白银目前在形成收敛的过程之中，我们始终认为白银的估值偏高。随着金银价格的反复，高点变低低点趋弱的格局明显，收敛三角形形态走到最末端，需要强外力刺激选择方向，本周四凌晨两点的FOMC可能给予市场方向选择，出现右侧跟随性机会。基本面逻辑上，当下我们更加关心美国的财政政策落地状况，一旦落地货币+财政的双宽松会推动美元指数继续下行，但是有两点不支持：第一是美股的突发性急挫已经表明了市场对于过度宽松带来的超高估值的股价的担忧，第二是美国的初请失业金人数仍在持续下降，表明疫情对经济的影响相对有限。周四凌晨FOMC可能给出最后的方向选择。操作策略上，推荐今晚观望为主，明天日盘考虑做右侧交易。

铜 周三铜价走弱，沪铜2010收于51710，下跌0.82%，整体仍未脱离高位震荡格局。目前供需没有大的矛盾点，铜价更多受到宏观因素引导，美元指数在93附近波动，短期来看在欧洲疫情加重下，美元下方有支撑。供需方面，铜矿及电解铜供应均呈现回升趋势，铜精矿现货TC后续料低位逐步走高。SMM估计9月电解铜产量81.59万吨，环比增加0.67%，同比增加7.45%。国内消费尚未迎来旺季表现，除汽车行业销售旺盛外，空调、线缆企业订单均表现较弱，令市场看多情绪谨慎，限制铜价上行。库存方面，今日LME铜库存增加350吨至78900吨，为连续第二天增长，但增幅不大，因此LME库存目前仍处于低位，对铜价仍有支撑。国内电解铜产量走高的同时需求疲弱，导致国内库存整体回升。库存及消费分化造成外强内弱表现，我国电解铜进口持续大幅亏损，出口增多，因此在一定程度缓解国内库存压力。整体来看，供需多空因素交织，目前美元指数及宏观情绪主导铜价，晚间重点关注美联储9月议息会议及鲍威尔讲话。

锌 周三日盘锌高开低走，符合我们认为市场大概率呈现宽幅波动的逻辑判断，美元指数仍然是市场关注的核心，在产业链上中下游都存在利润的情况下，要小心量能弱化带来的潜在下跌风险。特别注意的是，周四美联储FOMC决议，市场可能会选择方向，因而更多推荐关注明日开始的市场的共振性波动。

从逻辑上来看，我们认为上两周的急速下跌已经将一致性的乐观预期打乱，后续可能有两种走势，第一种是美元下跌/锌价持续上涨形成强劲的V型反弹并且不断创新高，第二种弱势反弹后重新下行，我们更倾向于后者。宏观博弈为主的盘面而非基本面推动的盘面，我们更加注重市场的成本利润结构，当下产业链上中下游都有利润可能相对而言更加危险。策略上，锌的高位跳水让我们对后续的市场抱有警惕，在市场聚焦于美元波动后，说明整体已经进入了大选前的博弈时间，9-10月需要抱有极高的想象力，相比于市场单边走势我们更倾向于进入宽幅震荡的走势，因而后续是测试高低点的时间。锌价低点可能在18000-18500元/吨，高点可能就是前高20500元/吨。暂时不推荐追涨，观望为主，目前最优解是关注铜锌比价的修复情况，另外注意铅锌价差达到创纪录的5000元/吨，铅锌可能出现一定的收敛结构。

镍 镍价回调，黑色系及不锈钢调整，有色震荡持稳之下镍价也受到一定影响，美元指数转震荡略走弱，人民币汇率升值外强内弱。菲律宾镍矿石价格偏强继续走升，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价，但因矿石支持，镍铁报价暂稳，可能较电解镍升水。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货回落试探14000元附近，现货连续调价后逐持稳，现货需求跌价后修复略有回暖，300系资源到货有所增长，后续继续需要动态关注需求承接，暂显一般。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格持稳。LME镍价近期关注15000美元附近支撑。镍2011出现反弹但量能仍偏谨慎，11.9万元附近波动阻力有效，目前来看反弹乏力，短期波动向下，但镍价仍可能受镍铁需求偏强提振，下行可能并不流畅，11.5万元上方暂震荡为主。继续关注汇率走势。

不锈钢 不锈钢期货显著回落调整。现货价格稳定，需求方面短暂有需求好转但成交总体仍显一般，后期市场库存上升压力出现，300系资源有所回升，到货也有增加，不过累库暂不明显。上周佛山一度出现低价抛货现象，本周震荡后趋稳，价格暂稳后需求变化不大。不锈钢ss2011 下探支撑，14100附近波动整理，暂不宜杀跌。

铝 9月16日，沪铝主力合约AL2010高开低走，全天横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨60元/吨，现货平均升水扩大到110元/吨。铝板带方面，从9月情况看，企业目前对未来“金九银十”旺季仍存一定预期，对建筑装饰及交通板块板带材需求信心尚可，且内外铝价倒挂状态正逐步好转，外贸需求或有回暖空间，9月新增订单大概率将有增加，且目前大型企业手中积压订单基本可排满9月，预计9月开工率环比回升近两个百分点。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主， 10上方压力位14800。

螺纹   期螺继续下跌，现货跟随下调，市场心态转弱，挺价意愿不足，成交疲软。螺纹当前面临的还是乐观预期的修正，2101合约由前期升水转向贴水。8月地产新开工增速大幅回落，有多种可能，但在9月数据公布前，市场可能更多认为是房企融资新规公布后，房地产由销售向新开工传导受阻，对中长期螺纹需求极为不利，2101合约由于冬储存在，除了受9-11月需求影响外，明年春节后需求同样重要，而地产开工走弱主要影响对明年需求预期，这是短期无法回避的问题。对于旺季需求，还是维持前期观点，即需求不会很差，当前一是受进口影响，二是恢复速度偏慢，预计国庆后需求能继续好转，在此之前，螺纹止跌反弹的前提可能是产量进一步减少，从而实现旺季去库存的要求，因此若周四数据显示螺纹产能降到360万吨附近，则对期现货价格会产生支撑，空单关注阶段离场时机，只是大幅反弹的驱动同样不足，2101合约上方压力3640元。套利上，8月数据显示制造业依然较好，因此仍看好卷螺差扩大。

热卷   今日热卷期货价格下破3700整数关口，原料端铁矿石焦炭领跌，现货价格同样连续下降，昨日公布的房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不及预期，市场心态转弱，黑色系集体下行。从热卷周度产量库存数据来看，上周热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平。周度数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，中期来看热卷下游需求仍处于持续复苏阶段，但短期公布的房地产和基建数据整体利空黑色，旺季需求迟迟未启动，市场心态再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，或将继续偏弱走势，关注下方3600左右能否支撑。

焦煤   2020年9月16日焦煤01合约增仓下跌，收盘期价跌破20日均线，短期期价有走弱的趋势。焦煤下跌主要受焦炭价格下跌的带动。国家统计局9月15日发布的最新数据显示，2020年8月份，全国原煤产量32581万吨，同比下降0.1%，降幅较上月收窄3.6个百分点。 从环比来看，较7月份的31794万吨增加787万吨，增长2.48%。 2020年1-8月份，全国累计原煤产量245042万吨，同比下降0.1%。 从原煤的产量来推算，今年焦煤的供应整体依旧较为充足。从周度的数据来看，短期供应依旧较为稳定。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.36%较上期值减1.21%；日均产量62.57万吨减0.53万吨；原煤库存401.21万吨增15.14万吨；精煤库存253.58万吨减17.67万吨。需求端：下游焦炭三轮提涨范围扩大，焦化企业利润仍维持在300元/吨以上的水平，在高利润的刺激下，焦炭产量一路走高，2020年8月份，全国焦炭产量4128万吨，同比增长2.9%，增幅较7月份扩大2.6个百分点，需求端对焦煤支撑仍在。整体而言：焦煤短期仍以震荡回调的走势为主，重点需关注下游焦炭的走势。策略上低位多单逐步减仓。

焦炭   2020年9月16日焦炭01合约放量增仓下跌，期价跌破20日均线，短期期价开始走弱。焦炭价格的走势主要由于8月份地产数据不及预期，导致钢材价格的回落，进而带动炉料端价格的回落。从供应端来看，由于焦化企业利润维持高位，绝大部分焦化企业处于满产状态，焦炭产量一路走高，2020年8月份，全国焦炭产量4128万吨，同比增长2.9%，增幅较7月份扩大2.6个百分点。从年初至今来看，焦炭供应仍出现一定程度下滑。2020年1-8月份，全国焦炭产量31030万吨，同比下降1.4%。三季度由于新增产能的投放，焦炭供应仍有一定增加的趋势。但四季度开始4.3米焦炉的退出，焦炭仍存在供应缺口，故焦炭中期一直维持的看涨的观点不变。短期而言，在下游钢材持续走弱的背景下，焦炭仍难以独善其身，短期随钢材价格的回调而震荡回落，故短期焦炭的操作思路为，多单离场，等待调整结束之后的中期布局多单的机会。

铁矿石 日间铁矿盘面进一步走弱，午后加速下行，新增空单出现集中入场，01合约下破800整数关口。引发盘面快速跳水的主要原因还是来自于市场对铁矿后续需求端的担忧，昨日出炉的地产数据整体不及预期，尤其是房屋新开工增速的大幅收窄以及土地成交面积增速的再度下行，使得市场对四季度的用钢需求预期不再乐观。从流动性的角度来看，8月的社融数据大超市场预期，M1的同比增速也继续攀升，理论上应利多商品市场。但根据全年新增信贷和新增社融的目标值来看，1-8月的释放速度已明显快于预期，这意味着后四个月的新增信贷和社融将逐步收窄。而8月M1的再度攀升则主要是由于居民购房出现抢跑，结合8月商品房销售面积的进一步转好可以反应出当前地产企业的融资难度进一步加大，愈发依赖增加销售力度缓解自身的负债压力。整个黑色系的01合约面临着重新估值。铁矿由于前期涨幅较大，获利盘较多，故本轮调整的力度较大。但应看到的是，当前成材消费的旺季特征虽暂未出现，但从前期工程机械的销售以及PMI的表现来看旺季预期兑现的概率仍旧较大，旺季需求对黑色系价格的支撑只会迟到不会缺席。且钢厂节前仍有补库预期，当前趋势性看空铁矿价格为时尚早。当前铁水产量仍维持在高位水平，在高基差的支撑下盘面短期下行空间有限，短期不易继续追空，关注01合约下方60日线附近的支撑力度。

玻璃   9月16日玻璃盘面维持震荡，尾盘一度冲高回落，主力1月合约收于1653元。现货方面，国内浮法玻璃市场大稳小调，刚需补货为主。华北沙河前期价格松动后，中下游有所补货，昨日起出货好转，今日出货良好，价格暂稳；华东今日维持偏稳价格走势，多数厂仍挺价为主，近期贸易商提货谨慎，假期前夕，多数抛货走量，社库水平已处低位状态；华中产销偏低，多数企业稳价操作，旗滨醴陵四线绿玻生产线17日转产白玻；华南少数中低档玻璃近日价格走低，高端玻璃价格守稳，出货一般；东北个别厂家库存增加，价格松动，多数继续稳价观望。本周情绪尚未转向，周四库存数据较大概率利空盘面。建议前期空单继续持有，逢低可适量止盈。

原油   今日国内SC原油盘面大幅拉涨。飓风“莎莉”侵袭美湾，导致美湾27%的石油生产和28%的天然气生产已被关闭，但飓风登陆后风力逐步转弱，关闭的原油及天然气产能也将逐步恢复，预计整体影响有限。而从原油基本面来看，当前并不支持油价持续上涨，近期三大能源机构均下调今年全球原油需求增长预期，且原油需求恢复速度在三季度显著放缓，同时随着全球多国炼厂进入检修期，原油加工需求也将季节性下降。另外，有消息称OPEC+ 9月的监督委员会会议可能会允许伊拉克和其他国家延长石油减产补偿期至10月-11月，沙特不寻求通过额外的自愿减产来提高油价，本周产油国会议预计不会对减产政策进行调整。盘面来看，油价上行不看好其持续性，在经历了本轮的大跌后，原油波动区间有所下移，预计近期SC原油维持在260-290区间震荡概率较大，操作上建议短线波段为主。

沥青   今日国内主力及地方炼厂沥青价格出现大面积下调，华东、山东、华南、西南以及东北等地价格下跌幅度达50-150元/吨。近期国内沥青供应保持充裕，8月份沥青单月产量创新高后，9月份产量仍将维持在纪录高位，但由于下游需求整体偏弱，贸易商询货需求较弱，导致炼厂库存近期有所累积，厂库库存持续走高。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，除西南地区外，其他地区均适合公路项目施工。目前虽然沥青刚性需求环比有所好转，但需求增长仍较为有限，加上成本端的下跌，市场看空心态增强，但随着终端公路项目的陆续开工，沥青需求仍有进一步改善的预期。从盘面上看，成本端反弹对沥青走势形成支撑，但现货端压制仍较为明显，且主力资金空头仓位仍在增加，短期盘面预计维持偏弱运行。

PTA 周三，随着国际原油的强势反弹，PTA跟涨。从盘面来看，期价的上涨主要是由于空头平仓离场所致。展望后期PTA价格走势，由于原油此轮反弹主要是受飓风天气影响美湾原油开采，供应端缩量带来的价格短期上涨，由于需求端恢复仍受阻，后期原油价格反弹高度亦会受限，因此原油对PTA价格抬升的推动力度也会受限。从PTA自身供需来看，远期仍不乐观。四季度新凤鸣220万吨/年、福建百宏250万吨/年和宁波逸盛330万吨/年的PTA装置即将投产，但下游聚酯产能跟进相对不足，同时“金九银十”过后，聚酯端需求有走弱的趋势，因此四季度PTA供需压力仍将增大，加工费有被压缩的趋势。综上，短期PTA将跟随原油止跌弱反弹，期价将在3600-3800之间运行。

乙二醇 周三，现货市场有所走弱。华南地区油制乙二醇现货送到报价至3950-4000元/吨；内盘现货报价在3880-3890元/吨，较周二下降约50元/吨。乙二醇走弱主要是因为供应端新增产能正逐步释放中，中化泉州50万吨/年的油制乙二醇装置目前已完成下游倒开车，预计近期打通全流程，下周或有油制合格品产出。此外，中科炼化40万吨/年的乙二醇装置有望在9月底投产。若以上两套装置可顺利开车出品，则从10月份开始，国内乙二醇供应将进一步回升。此外，湖北三宁60万吨/年的乙二醇装置预计将在11月投产出品，因此整个四季度国内乙二醇供应将出现回升。当前，由于海外装置检修较多，海外货源偏紧，内外盘倒挂，进口量下降，同时部分国产货物实现出口，这在一定程度造成了当前现货依旧偏紧的状况，但10月中后期，随着国产量的增加，以及需求季节性走弱，预计乙二醇供需驱动将逐步向下，中长线投资者宜采取反弹逢高空策略，入场点位可关注4100附近。

苯乙烯 下游拿货需求较好，主港和现货工厂库存均走低，苯乙烯现货价格坚挺向上，期价亦同步偏强运行。周三，华东主港苯乙烯库存为28.27万吨，较上周下降了0.9万吨；贸易库存为19.15万吨，较上周下降了0.53万吨。从到港量情况来看，本周到港量在4.35万吨附近，到港量偏中性，去库的主要原因仍然是下游拿货积极性偏高。除港口库存下降外，工厂库存近期也出现了下降，叠加原油近期受美湾飓风天气影响走高，苯乙烯上游原材料纯苯价格或有走高，乙烯价格也有望维持坚挺。因此，在成本端上行预期，叠加现货工厂和港口去库的现实，近期苯乙烯生产商存在低价惜售的情绪。对于盘面苯乙烯价格走势，短期仍将偏强震荡，但由于四季度有新产能投放压力，暂时关注上方5850压力位。

液化石油气    2020年9月16日PG11合约小幅上涨，目前期价依旧在3400元/吨整数关口附近震荡。近期原油价格的变动对液化气有一定影响。当前由于墨西哥湾飓风影响导致原油产量的下降依旧API库存数据利多支撑短期油价上涨，短期油价的上涨从情绪端对液化气有一定的支撑。回到液化气上：目前液化气面临的问题仍是现货价格迟迟难以启动，旺季不旺的情形仍在延续。16日广州石化现货价格依旧维持在2798元/吨，PG11合约当前依旧升水600+元/吨的情况仍未改变。当前液化气面临着高产量，需求不及预期以及生产企业库存增加，在该背景下，PG11合约依旧难有大幅的起色。PG11合约短期仍维持区间震荡的观点。下方短期关注3350元/吨一线的支撑，上方关注3550元/吨一线的压力。

甲醇   甲醇期货涨势暂缓，重心冲高回落，最终录得十字星。国内甲醇现货市场气氛平稳，区间整理为主。西北主产区企业报价稳定，个别装置临时停车，厂家签单一般，部分出货平稳。下游市场延续刚需采购，暂无备货意向，甲醇生产企业报价推涨乏力。进入金九季节性旺季后，下游传统需求行业依旧维持低负荷运行态势，旺季效应尚未显现。基本面仍疲弱，市场利好刺激不足，甲醇上行略显乏力。但旺季去库阶段，甲醇运行重心将有所上移，操作上可等待回调至2050附近建立多单，短线操作为宜。

PVC PVC期货继续横盘整理，反复测试6530一线支撑，整体波动幅度有限。PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格稳中有升，华东及华南地区重心窄幅上移。下游市场主动询盘匮乏，阶段性适量补货后，采购积极性欠佳，虽然假期临近，但尚无备货意向，原料库存维持在低位。华南地区货源不多，PVC整体成交尚可，现货整体放量仍不足。电石部分地区采购价仍有跟涨，PVC成本端下滑。与国内市场不同，外盘PVC报价积极拉升，出口套利窗口逐步打开，出口订单增加，提供一定支撑。PVC市场多空因素交织，期价高位反复，短期重心或在6530-6650区间内波动。

动力煤 9月16日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡走强，尾盘有所回落。现货方面，环渤海动力煤现货价格上涨幅度继续扩大。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量大幅增加。进口煤方面，本周进口煤市场观望情绪较为浓厚，终端普遍关注后期进口煤政策是否会出现一些变化，但目前来看进口煤政策仍然偏紧，外矿报价暂稳。当前10月船期印尼（CV3800）主流报价为FOB22.5-23美元/吨；澳洲（CV5500）主流报价为FOB34.5-35美元/吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，11合约上方压力位605。

高低硫燃料油 API库存大幅下降叠加美元指数下行，原油强势反弹，预计短期内燃料油将扭转空头趋势，开启新一轮反弹之路。由于最近柴油基本面更为疲软，新加坡低硫燃料油与含硫10ppm柴油MOPS的价差于9月14日收窄至三个月低点，目前富查伊拉低硫燃料油市场也有类似情况。数据显示，近期FOB富查伊拉含硫0.5%船用燃料价格为含硫10 ppm柴油贴水40.59美元/吨，为4月28日以来最窄的价差。同时，新加坡海事和港口管理局的最新数据显示，新加坡8月份船用燃料销售量环比增长0.27%，同比增长13.6%，至417万吨。数据显示，另一方面，8月低硫船用燃料总销售量环比下降1.82%，至284万吨。短期内建议关注今晚EIA数据，预计高低硫燃油近期将开启大幅走势，FU关注压力位1912元/吨，LU关注压力位2300元/吨。

聚烯烃 PE进口货源午后成交尚可，美国货源后期对中国市场供应依然偏紧，加之印度货源延期到港，预计10月到港不多，美金价格下行空间有限，同时考虑到新增装置预计9月下旬开车，但产量释放预计到10月份，同时受传统下游需求旺季支撑，工厂节前货少量刚需备货。PP现货方面，随着新装置的稳定生产以及开工负荷提升，市场供应有所增加。但石化库存压力不大，在产业链中对价格有掌控权。考虑到节前工厂会适量备货，刚需会比较稳定。预计后市延续震荡向上走势。

橡胶   沪胶震荡整理，主力合约再次临近12500元遇阻，股市回调带来利空压力。9月份之后国内汽车生产进入高峰期，当前轮胎企业开工率保持在较高水平，出口形势也较为乐观。不过，国外新冠疫情持续可能会影响市场需求，所以轮胎出口何时完全恢复以往常态存在不确定性。这样，胶价维持底部逐渐抬高的慢牛走势可能性较大。近日云南瑞丽出现突发疫情，不排除会影响到边贸天胶进口的可能。沪胶技术形态的修复仍需时日，中长线继续做多为主。

纯碱   今日纯碱下探后回升，收出低位小阳线，主力01合约收于1680元。现货方面，今日纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。海天纯碱装置低负荷运行，湖北双环具体检修时间未定。近期轻碱市场行情淡稳，部分厂家反映高价新单接单情况一般，贸易商多积极出货为主，终端用户坚持按需采购。部分浮法玻璃厂家本月重碱价格已经定好，重碱接收价格大幅度上涨，浮法玻璃厂家备货热情减弱。西南地区纯碱市场行情平稳，四川地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。西北地区纯碱市场横盘整理，青海地区轻碱主流出厂价格在1600-1700元/吨，重碱主流出厂价格在1650-1700元/吨。现货价格高位稳定，期货盘面深度贴水超300元有反弹动能。建议把纯碱作为锁定玻璃生产利润的套利多头配置。

豆粕   美豆高位震荡整理，气象预报显示收割期美国天气良好，制约美豆走势，美豆单产高估预期得到USDA报告证实后，市场焦点转移至美豆出口数量和速度，中国庞大的需求背景下，四季度美豆出口有更好的预期，但如果后期中国对美豆的采购不能持续，则美豆存在回调风险。此外，南美市场进入播种期，拉尼娜气候对南美大豆产量威胁仍存，有望提升美豆上涨潜力，关注天气因素及中国采购节奏影响。连粕走势整体弱于美豆，国内盘面榨利明显改善，豆油价格走势继续偏强，压缩豆粕价格上涨空间，且油厂进口大豆10月船期基本完成，短期国内大豆供应仍充足，美豆盘面榨利尚可，后期压榨有望继续维持高位，豆粕库存下降增速也将将放缓，现货市场存在一定压力，不过10月份之后进口仍存不确定性，进口成本仍有支撑，饲料配方中豆粕添加比较高，油厂提价意愿较强，豆粕市场价格调整空间也将有限，关注中美关系发展及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。连粕主力2101合约今日高位回调，伴随大肆减仓，高位引发获利了结，短期关注3000整数关口支撑，维持回调参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差期权策略。

油脂   9月16日国内油脂价格继续上行，这主要受到了外盘原油价格反弹的影响。目前三大油脂基本面并没有发生较大改变。外盘美豆价格主力合约在触及1000美分/蒲式耳后回撤下行，虽然美豆单产有所下调，但总体产量仍保持在1.17亿吨以上，而中国后期进口美豆仍存在着较多的不确定性。在没有新的利好的刺激下，美豆价格继续攀升的动能有限。随着拉妮娜气候的来临，南美降雨开始有所改善，预期未来第二周马托格罗索将迎来降雨，将有效缓解目前的干旱天气。在巴西种植进度不出现过度延后的情况下，美豆价格短期内将位于900美分以下徘徊。

棕榈油表现强劲，除了近期出口良好以外，原油价格的反弹也起到了关键作用。目前WTI原油再度回升至39美元以上，但是未来向上走势仍旧令人担忧。一方面马来棕榈油产量仍然处于高位，供给端依旧充实；另一方面全球疫情仍旧没有得到根本性的解决，原油价格年底预期仍不会出现大幅的上行，而棕榈油出口量难以长期保持在较高的水平，随着北半球气温的下降棕榈油消费将出现明显的缩减。我们认为短期内不宜再追多买入棕榈油，此前多单可以按技术走势平仓获利了结。整体油脂走势中长期仍以上涨为主，但需要在10月后观察国内实际采买美豆情况，只有在沿海油厂进口大豆库存出现连续下滑的情况下，才可以不断买入豆油2101合约，节前仍建议以观望为主。

白糖   今日郑糖增仓上行，主力合约一度突破5300元创近来新高。国际糖价反弹力度较大起到带动作用，国内现货报价上调也对期价有提振。近日广西、云南等产区现货价格在5500元左右，糖厂库存偏低导致惜售情绪出现，而当前下游消费需求依然强劲，传闻糖厂等待出库的车辆排成长队。此外，今日国家发改委发布了《中央储备糖管理办法（征求意见稿）》，对储备糖年度轮换、投放出库条件等方面做了进一步明确，此举可减少市场对于国储糖政策不明朗的担忧。午后郑糖有所回调，5300元关口是否有效突破还需验证。在食糖供应相对趋紧的背景下，糖价还有上升空间，但需要防止短线波动变化扩大的风险。

菜粕   CBOT大豆高位回落，菜粕期价日内跟随高位调整。USDA9月报告下调美豆单产1.4蒲式耳/英亩至51.9蒲式耳/英亩，兑现天气扰动所引发的减产担忧，整体调整符合预期，单产忧虑对市场的进一步推涨动能减弱，不过需要关注的是美豆出口以及南美天气仍然存在一定的炒作空间，对CBOT大豆整体仍然维持看涨预期，短期或面临美豆集中上市的季节性回落；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，库存进入低位抵消淡季影响。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，短期CBOT大豆调整的情况下，或带动菜粕出现较大幅度的调整，不过考虑美豆仍然存在利多支撑的情况下，菜粕中期仍然维持震荡偏强判断。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者关注回调做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   9月16日，玉米期货主力1月合约高位震荡，短期市场多空分歧有所加大。东北主产区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，玉米减产成定局，其中黑龙江、吉林地区减产比例约在10%-30%。目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有惜售情绪，价格维持偏强运行。另外，产区的上涨带来的利好持续释放，加上港口可销售货源偏紧，南方港口也积极提价。不过，临储拍卖未运行的粮供应宽松，且中国采购进口玉米力度持续加大，同时，近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米陆续上市，9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间。今日全国玉米均价2260元/吨，较昨日上涨3元/吨。玉米期价在当前时间点以及当前位置来看，期价继续流畅上涨的基础有所减弱，且随着阶段性利空的增加，期价或会出现阶段性回落，继续关注新作产量的兑现情况，操作方面建议以等待回调做多机会为主。

淀粉   9月16日，淀粉主力01合约跟随玉米高位震荡。玉米减产预期提振市场信心，东北地区有粮的贸易商对行情看好，另外，南方港口提价意愿较强，原料玉米价格继续拉升，且今日早间待卸车辆共到171辆，较昨日减少53辆，较上周减少113辆，早间到货已不足200辆，早间到货仍维持低位，同时淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，部分企业厂内库存消耗快，部分出现排号拿货现象，截止9月15日当周（第38周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达56.17万吨，较上周56.62万吨减0.45万吨，降幅为0.79%，较去年同期71.07万吨减少14.9万吨，降幅为20.97%，均给淀粉企业提价销售带来信心支撑，令今日淀粉现货价格继续上涨，目前全国玉米淀粉均价在2763元/吨，较上周2756涨7元/吨，涨幅在0.25%，较去年同期2430涨333元/吨，涨幅13.70%。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，随着台风过后，其影响初步兑现，期价或进入高位震荡，操作方面建议建议等待回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年9月16日，棉花主力合约报12775，涨0.08%，棉纱主力合约报19695，涨0.28%。棉花短期企稳回升，但供应压力依旧较大。纱线走货有所好转，纯棉纱价格基本稳定，成交也有一定上升，目前来看，传统的“金九银十”，还是比前一个月整体稍好一些，现市场上40S需求逐渐的增加， 40S、高支走货稍好于低支纱，贸易商反应库存也有了一些降低，近期打算补一些库存。产出方面，9月棉花迎来收获季，新疆棉花抢收开始，棉农惜售情绪严重。需求方面，需要关注美国对于新疆棉制裁措施的落地，若维持或升级制裁措施，棉花有望继续维持疲弱走势，行将棉产量今年预计与去年持平或略增，在高企库存的压力下，棉价或维持疲弱走势，中期仍有下行空间。棉花01合约短期预计震荡企稳，依然建议在01合约逢高做空为主。期权方面，波动率企稳回升，上涨至20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率短期回升后仍将回落，不过下方空间有限。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   9月16日，纸浆期货盘中跌破4700元，尾盘回涨，跌幅收窄，技术上看2012合约上方面临20日均线压力。现货针叶浆价格小幅下调，银星含税报价4650-4700元，10月外盘报价普遍上调，银星报620美金，不过人民币近期大幅升至，导致进口成本下降，目前大约在4800元/吨，这也导致纸浆上方空间受限。供需近期变化不大，国内消费恢复有所加快，白卡纸和文化纸继续提涨，下游对此持观望态度，纸厂盈利改善，对木浆补库依然谨慎。国内港口木浆库存持续减少，全球供应商针叶浆库存维持高位，总库存偏高。因此短期纸浆还是随宏观情绪波动，成品纸偏强对价格存在支撑，而中期看，国庆后随着交割月临近，若纸浆需求改善仍不明显，纸浆下行压力也将增大。

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