国际宏观  【美国众议院温和派发布1.52万亿美元刺激方案，但是大选前通过可能性依然较小】美国众议院两党的温和派发布1.52万亿美元的抗疫刺激计划，在对州和地方政府的援助方面支持约5000亿美元，该计划尝试打破数月来在经济纾困方面的僵局；库什纳表示，新一轮刺激法案可能要到11月3日后才能达成。美国众议院议长佩洛西表示，国会应该延长会期，直到与白宫就另一项冠状病毒刺激法案达成协议为止。由于美国民主和共和两党之间的争执，达成协议的可能性显得越来越遥远。大选来临之际，两党关于新一轮刺激方案的分歧愈发严重，两党均想按照自己的规划出台新一轮刺激方案，在解决当前经济存在问题的同时，为自己的大选增加筹码，故当前新一轮刺激方案在大选前顺利通过的可能性依然较小，仍需进一步的谈判。如果该方案能通过，则继续利好黄金等避险资产和美股等风险资产，利空美元。

【美国经济数据依然强劲，经济复苏将会持续】美国经济数据表现依然强劲，虽然美国8月工业产出数据低于预期，但仍为正值，并且8月产能利用率继续回升亦显示工业产出数据持续好转的可能；9月份的纽约制造业指数超出预期。9月纽约联储制造业指数录得17，大幅高于6的市场预期和3.7的前值，扩张速度达到2018年以来次高水平。美国经济数据依然强劲，经济复苏将会持续，预计3季度将会实现15%-20%的环比增长。

【其他资讯与分析】面对加拿大的反制威胁，美国宣布取消对加拿大部分铝产品开征的关税，加拿大也决定，不对美国进口商品征收报复性关税；至此，两国之间的铝关税之争宣告结束。以色列签署特朗普斡旋的协议，与阿联酋和巴林建立外交关系，可能给中东政治带来历史性转变。今日20:30将公布美国8月零售销售月率，市场预计将录得1.00%，前值为1.20%。明日凌晨02:00美联储利率决议重磅来袭，FOMC将公布政策声明及经济预期，FOMC将宣布维持利率水平不变。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨0.52%。欧洲股市也有上行。A50指数涨0.13%。美元指数变动不大，人民币汇率继续明显升值。消息面上看，世贸组织裁定美国对中国加征关税违反贸易规则，但美方称不会对中美贸易协议有影响。有报道称美国对甲骨文和TikTok交易的审查近期将有结果。中美政治博弈仍需关注。此外，美联储将在北京时间周四凌晨公布利率决定及最新经济预测，市场预计决策框架变化变动不大。经济数据显示，美国8月制造业增速方面，但9月或有所恢复。国内方面，数据显示8月末央行外汇占款环比减少38.3亿元，连续第七个月减少，但变动幅度非常有限，符合一贯表现。总体上看，隔夜市场消息面变动不大，外盘走势有利于内盘股指维持反弹步伐。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数震荡上行继续反弹的步伐并呈现地量，主要技术指标继续修复。短线支撑仍位于3220点和3200点附近，阶段支撑仍在3152点缺口。短线压力关注3300点，3500点至3587点仍为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货大幅反弹，国内经济数据兑现叠加央行超额续作MLF，市场呈现阶段性利空出尽表现。近期债市连续走弱的主要因素一方面来自于国内经济向好的预期，从昨日公布数据上来看，各项经济数据继续回升，工业生产加快恢复，累计增速由负转正，需求端，房地产投资保持高增长，基建与制造业投资延续修复，8月消费同比转正，数据兑现对债市来讲意味着阶段性利空出尽。近期主导债市的另一方面原因来自于银行端，由于负债紧张，同业存单发行利率连续大涨，变相推升了中长端市场收益率，由于同业存单发行利率已经超出同期限MLF利率，市场对本期MLF需求大增，这也是昨日央行6000亿元超额续作的主要原因。鉴于经济数据兑现，央行超额续作MLF，银行负债压力有效缓解，在配置价值凸显的情况下，债市有望迎来阶段性反弹行情。

股票期权  2020年9月15日，沪深300指数涨0.8%，收于4688.48。50ETF涨0.78%，收于3.367。沪市300ETF涨0.74%，收于4.747。深市300ETF涨0.69%，收于4.672。9月15日，两市股指缩量走升，题材股开始活跃，疫苗、今日头条、动力电池、芯片概念股强势。Wind数据显示，北向资金全天净买入33.21亿元，其中深股通净买入31.43亿元；上个交易日北向资金净卖出31.43亿元。中国央行周二超量续作到期MLF，为市场补充流动性。9月15日周二，人民银行发布公告，今日开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率2.95%，与前次持平。周四将有2000亿元MLF到期，另外今日有1700亿元逆回购到期。央行称，本次MLF操作包含对9月17日MLF到期的续做，充分满足了金融机构需求。资金面上，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数上行。其中，隔夜Shibor上行14.3个基点，报1.607%；7天Shibor下行0.1个基点，报2.161%；14天Shibor上行0.5个基点，报2.171%。其余期限Shibor均小幅上行。支持股市走强。外汇交易中心数据显示，9月15日，人民币汇率持续升值中。在岸、离岸人民币对美元汇率再次升破6.79。连续收复了6.8和6.79两大关口。人民币短期大幅走强，支撑股市上行。总体来看，股指短期仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本.推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。

商品期权  世贸组织裁决特朗普政府对中国征收超2000亿美元的关税非法，美贸易代表则称该裁定对中美贸易协议不会产生影响。此外，市场等待美联储货币政策会议结果与声明。美众院温和派公布1.52万亿美元刺激妥协方案。从长期来看，美联储或将维持低利率长达数年，美元指数长空格局不变，在全球货币宽松的背景下，对黄金、大宗商品均有所利好。此外，我国经济有序复苏，“金九银十”或将催生商品需求的增加，从而带动商品价格上行。因此，风险偏好较高的投资者，则可适当买入平值附近的看涨期权。中长期投资者则可滚动卖出看跌期权，合理控制资金的仓位，以每周定投的方式来收取权利金。

贵金属 周二日盘美元指数继续回落，夜盘重新反弹至93一线，黄金在1970美元/盎司回落至1950美元/盎司，我们认为在周四FOMC决议前黄金很难单边上涨，市场虽然在收敛三角形最末期，因而在关键的时间节点的时候表现会更加符合技术逻辑，在这种情况下周三的交易机会可能非常有限。

技术形态上，黄金的多头逻辑有一定的减弱，对1900美元/盎司形成多次试探，后续有可能形成以1900为底的震荡区间，也有可能出现突发性的下跌行情；白银目前在形成收敛的过程之中，我们始终认为白银的估值偏高。随着金银价格的反复，高点变低低点趋弱的格局明显，收敛三角形形态走到最末端，需要强外力刺激选择方向。

交易策略上，后续操作上我们维持前期观点，9-10月可能有非常剧烈波动的行情，但是整体的趋势交易会非常难做，目前黄金白银都在收敛结构的最末端，周四的FOMC可能引爆阶段性的行情驱动，虽然我们认为FOMC的实质内容改变会很有限，但是因为在技术面的末端以及在总统大选前的关键时点，使得这次会议可能对市场的整体行情有所驱动，9-10月的关键思路是深跌敢于抄底，另外就是专注于等待。

铜 周二铜价偏强震荡，隔夜走弱，沪铜下破52000，伦铜站上6800后回落，整体仍处于高位震荡。美元指数止跌反弹。昨日公布的中国8月经济数据继续走高，前8个月房地产投资累计同比增幅较1-7月扩大，城镇固定资产投资累计同比降幅收窄，规模以上工业增加值同比增速好于预期及前值，提振铜价。供需方面，智利再度延长国家紧急状态90天，对实际生产影响较小，智利国铜旗下EI Teniente铜矿与工会达成新的协议，铜矿供应持续回升，后续现货TC料逐步回升。9月我国冶炼厂检修稀少，电解铜产量同比、环比预计均正增长。消费方面，9月呈现旺季不旺现象，据SMM调研数据，9月空调订单疲弱，淡季延长，铜管企业开工率环比料下滑。线缆企业订单未见明显改善，9月线缆企业开工率环比小幅回升，但精铜制杆及废铜制杆开工率环比料小幅下滑。不过后续下游将加大现货采购为即将到来的国庆假期备货，或将带动现货升水走高。LME库存自5月中以来大幅下降，目前处于2006年以来低位，15日库存增加3675吨至78550吨，后续关注LME铜库是否转向趋势性回升，在确定LME库存转向趋势性回升前，目低库存状态对铜价仍有较强支撑。暂以震荡思路对待，运行区间51000-53000。

锌 周二在美元指数的带动下锌价强势上行，夜盘锌价最多打到了20100元/吨，美元指数的反弹使得市场整体走弱，我们更加倾向于大选前后美元会呈现宽幅震荡而非单边走弱的走势，有一定可能会出现单边走强，因而锌的上行趋势预计延续性欠佳，后续可能有两种走势，第一种是美元下跌/锌价持续上涨形成强劲的V型反弹并且不断创新高，第二种弱势反弹后重新下行，我们更倾向于后者。宏观博弈为主的盘面而非基本面推动的盘面，我们更加注重市场的成本利润结构，当下产业链上中下游都有利润可能相对而言更加危险。策略上，锌的高位跳水让我们对后续的市场抱有警惕，在市场聚焦于美元波动后，说明整体已经进入了大选前的博弈时间，9-10月需要抱有极高的想象力，相比于市场单边走势我们更倾向于进入宽幅震荡的走势，因而后续是测试高低点的时间。锌价低点可能在18000-18500元/吨，高点可能就是前高20500元/吨，整体思路倾向于宽幅震荡。 另外推荐投资者注意铅锌价差，在7月初的时候我们曾推荐过多锌空铅做多比价的结构，当时的铅锌价差仅为1900点，而目前的铅锌价差扩展到4900点，历史上这么大的价差有较大的概率出现价差回归，可以考虑多铅空锌的套利操作，当下价差4900，目标价差3500，止损价差5400。

镍 镍价整理回调，我国工业数据值较好，美元指数转震荡，人民币汇率升值外强内弱。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡反复，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货整理，现货连续调价后逐渐略有回稳，现货需求偏淡，库存有所增加，300系资源到货有所增长，后续继续需要动态关注需求承接，暂显一般。镍豆溶解硫酸镍需求逐渐改善短暂提振镍豆需求后再转平淡。LME镍价近期至15000美元上方震荡波动。镍2011出现调整但量能仍偏谨慎，关注11.9万元附近波动阻力，震荡思路延续，目前来看反弹乏力，后续若无新资金推动仍可能波动向下。

不锈钢 不锈钢期货显著回落调整。需求方面短暂有需求好转但成交总体仍显一般，后期市场库存上升压力出现，300系资源有所回升，到货也有增加，不过累库暂不明显。上周佛山一度出现低价抛货现象，本周震荡回升，价格暂稳后需求变化不大。不锈钢ss2011 下探支撑，14100若失守，则下档支撑在13900元附近。

铝 沪铝主力合约AL2010高开高走，全天震荡偏强。夜盘高开低走，震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨40元/吨，现货平均升水扩大到30元/吨。废铝方面，熟铝价格维稳。生铝价格因需求转好，且对于后期废铝供应短缺担忧加剧，国内生铝价格继续上涨，当前沿海地区生铝价格上涨较为明显，不同地区均有100~200元/吨不等的涨幅，内陆地区生铝价格相对平稳，但其后续也存在补涨的可能。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主， 10上方压力位14800。

螺纹   螺纹钢昨日大幅下跌，01合约增仓跌破3600元，夜盘延续弱势，反应市场情绪相对悲观，受此影响，现货建材日成交量降至20万吨以下，与当前旺季不相符。对于大跌原因，旺季需求一般的影响仍在，而新的触发因素是8月地产和基建数据低于预期，后者导致需求预期转向。在8月销售和房企资金来源增速均继续上升的情况下，房地产新开工和土地购置增速均明显回落，地产数据呈现出销售无法向后端传导的迹象，在9月数据证明8月开工回落只是单月数据波动前，市场更多认为房企融资“三道红线”开始影响拿地和开工，房企主动减少后端施工从而降低负债，以达到央行要求，如此将利空处于地产施工前端的螺纹钢需求。目前地产新开工下滑是否是趋势性还很难判断，但至少在9月数据公布前，宏观层面已难提供利多，而01合约除了交易今年旺季需求外，冬储的存在使其对明年春节后需求也较为敏感，宏观及产业数据均不及预期，01合约压力较大，将延续弱势。操作上，单边反弹做空，上方压力3640元，套利则逢低买卷卖螺。对于空单，后期出场时间一是关注产量继续减少，二是现货大幅下跌使市场出现恐慌情绪。

热卷   夜盘热卷继续下行，昨日公布的房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不及预期，市场心态转弱，黑色系集体下行。从周度产量库存数据来看，上周热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平。周度数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，中期来看热卷下游需求仍处于持续好转阶段，但短期公布的房地产和基建数据整体利空黑色，市场心态再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，或将继续下行走势，关注下方3680元/吨左右能否支撑，上方压力3800元/吨。

焦煤   夜盘焦煤01合约减仓下行，期价小幅收跌。截止至夜盘收盘期价依旧在20日均线之上，整体走势依旧偏强。由于近期焦炭价格的强势，焦化企业补库积极性增加，煤矿出货好转，煤矿库存持续下降，部分优质主焦煤探涨10-20元/吨不等。山西柳林主焦煤S0.8，G80报1260元/吨。当前进口煤成交价格持续走高，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为124美元/吨，较月初上涨16美元/吨。当前通关时间延长，报关不确定性增加，澳煤进口量依旧维持稳中有降的趋势。目前蒙煤进口依旧维持稳定，288口岸通车约1000车左右，策克口岸通车约900车左右。整体而言：在下游焦炭偏强的情况下，需求端依旧对焦煤有一定的支撑，短期焦煤仍以震荡走势为主，策略上仍可以尝试逢低做多。短期关注20日均线的支撑。

焦炭   夜盘焦炭01合约大幅减仓下行，短期有多头获利平仓了结之意。从近期盘面的走势来看，钢材价格已经明显走弱，当前螺纹钢01合约已经跌破60日均线，在钢材大幅走低的情况下，带动黑色系整体走弱。在焦化企业库存偏低的情况下，14日个别焦化企业开始第三轮提涨，焦炭三轮提涨范围有所扩大，但目前钢厂暂未回复。目前下游钢厂高炉开工率和铁水日均产量依旧维持在高位水平，需求端依旧对焦炭有较强的支撑作用，但由于钢材利润持续下滑，同时下游钢材旺季需求不及预期的情况下，钢材价格的回落势必会带动炉料价格的回落。从中期的角度来看，四季度焦炭仍存在一定的供应缺口，中期焦炭仍将偏强运行。短期虽钢材价格的回落而下跌。故操作上低位多单减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

锰硅   昨日锰硅盘面窄幅震荡，收盘价持平于前一日结算价，本轮调整的底部区域基本确认。锰矿价格出现小幅回落，即便临近国庆长假下游采购意愿并未出现明显转好。虽然本周港口锰矿库存的累库速度虽然有所收窄，但当前总量过剩的矛盾仍极为突出。加之UMK11月对华的Mn36%南非半碳酸报价环比再度出现回落，成本端对锰硅价格近期难以形成上行驱动。除去成本端有进一步走弱的预期外，当前锰硅供应端的压力也在持续累积。近期锰硅厂家的开工率和产量持续增加，且后续仍将有新增产能逐步投放。需求方面，8月粗钢产量为9485万吨，再创历史新高，淡季不淡特征较为明显，对锰硅持续维持着高消耗。但进入9月后，由于成材表需迟迟未出现转好，使得螺纹产量出现明显回落，市场担忧锰硅的需求端可能出现旺季不旺的局面。总体看来，当前无论从自身的供需结构还是成本端的支撑力度来看，锰硅价格短期均不具备再度走强的基础，盘面将在阶段性底部区域维持盘整，操作上暂可维持观望。

硅铁   昨日硅铁盘面小幅收跌，但未创出本轮调整的新低值，短期来看5600一线基本可以确定为阶段性的底部支撑。事实上当前硅铁的现货市场整体依然呈现供不应求的格局。8月粗钢产量为9485万吨，再创历史新高，硅铁需求端淡季不淡特征较为明显，钢厂对其持续维持着高消耗。金属镁的下游需求近期虽然仍较为疲弱，镁价持续下行，但暂未出现大规模减产，对75硅铁的需求也总体维持稳定。而硅铁供应端的增速较为缓慢，9月的钢招量价齐升，加之节前下游的补库需求使得厂家的排单生产时间进一步加长，挺价意愿较强。原料端硅石供应受限的预期后续仍有可能再度发酵，青海当地硅石的停产时间可能会出现延长，一旦当地资源出现紧缺，硅铁的生产成本后续有再度上移的可能。经过近期的持续回调后，当前硅铁盘面的估值已较为合理，在当前的供需和成本格局下，5700下方看涨的机遇应大于风险，操作上可逐步尝试布局多单。

铁矿石 铁矿昨夜盘维持弱势盘整。虽然从近日公布的一系列宏观数据来看，均处于进一步改善中，尤其是8月的社融数据大超市场预期，M1的同比增速也继续攀升，理论上应利多商品市场。但根据全年新增信贷和新增社融的目标值来看，1-8月的释放速度已明显快于预期，这意味着后四个月的新增信贷和社融将逐步收窄，一定程度上影响到了市场对远月商品价格的估值。从产业数据来看，8月房地产数据边际走弱，1-8月全国房地产开发投资累计同比增长4.6%，相比1-7月进一步提升1.2个百分点。房屋新开工面积和商品房销售面积的降幅也均有进一步收窄，但改善幅度趋缓。基建投资的降幅收窄至0.3%，但8月表现也不及预期。房屋新开工和基建增速的趋缓影响到了市场对中期终端用钢需求的预期，对黑色系的情绪造成了明显冲击。短期来看，成材消费迟迟未能转好，高库存和高产量持续施压成材价格，钢厂利润空间进一步收窄，限制了原料端铁矿价格的上行空间。但当前铁水产量仍维持在高位水平，在旺季预期下铁矿需求端短期难有明显回落，在高基差的支撑下盘面短期下行空间有限，操作上可背靠箱体下沿810-820区间进行逢低吸纳。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，下探昨日低点后有所反弹。现货方面，华北沙河个别厚度市场价格小幅下滑，贸易商拿货偏谨慎，市场整体成交一般；华东多数厂价格暂稳，山东巨润少量旧货参与处理，价格较低，常规板面报价暂稳为主，市场出货表现一般，部分厂实际成交存小幅政策，多数厂库存小增；华中地区交投淡稳，企业稳价操作居多，个别货源有小幅优惠政策；华南市场出货一般，高端玻璃厂家出货尚可，中低档出货平平，北海信义电子二线点火，新福兴二线将于近日出玻璃；东北地区下游少量补货，整体交投仍显一般。上周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱，较前一周增加47万重量箱，环比连续三周回升或持平；其中沙河库存为短暂回升后第二周下行，湖北库存连续三周增加。湖北库存连续三周攀升，使得华中市场乐观情绪动摇，当地合格品价格明显松动。金九银十旺季预期在前期有一定程度兑现，在当前价格和利润水平厂家和贸易商顺价销售兑现利润为主。继续推荐玻璃空配，目标1600。

原油   隔夜内外盘原油大幅反弹。IEA月报：将2020年原油需求增速预期下调30万桶/日至-840万桶/日，上调2021年全球原油需求增速预期30万桶/日至550万桶/日。IEA统计认为，欧佩克国家8月配额执行率为95%，沙特8月减产执行率为103%，俄罗斯为98%。API报告显示，美国上周原油库存减少951.7万桶至4.946亿桶，上周原油进口减少9.6万桶/日。OPEC+ 9月的监督委员会会议可能会允许伊拉克和其他国家延长石油减产补偿期至10月-11月，沙特不寻求通过额外的自愿减产来提高油价，本周产油国会议预计不会对减产政策进行调整。另外，飓风“莎莉”将登陆后导致墨西哥湾27%的石油生产和28%的天然气生产已被关闭，但飓风登陆后风力逐步转弱，关闭的原油及天然气产能我将逐步恢复。整体来看，目前原油基本面对油价难以形成有效提振，隔夜上涨暂以反弹修复对待，预计难有持续性，操作上以短线波段为主。

沥青   昨日国内东北地区沥青成交价格下跌100元/吨，成本端大跌以及需求偏弱打压市场心态。近期国内沥青供应保持充裕，8月份沥青单月产量创新高后，9月份产量仍将维持在纪录高位，但由于下游需求整体偏弱，贸易商询货需求较弱，导致炼厂库存近期有所累积，厂库库存持续走高。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，除西南地区外，其他地区均适合公路项目施工。目前虽然沥青刚性需求环比有所好转，但需求增长仍较为有限，加上成本端的下跌，市场看空心态增强，但随着终端公路项目的陆续开工，沥青需求仍有进一步改善的预期。从盘面上看，原油企稳对沥青形成成本支撑，但短期基本面驱动不强，预计维持偏弱震荡。

高低硫燃料油 隔夜Api原油库存大降900万桶，远超预期，油价强势反弹上涨。目前原油有止跌企稳迹象，燃料油窄幅波动，从技术角度来看，均线均呈现空头趋势排列，基本面来看，高硫发电旺季已过，目前市场关注于欧美地区炼厂开工率情况，美国地区开工率仍然偏低，因此对高硫而言支撑并不大。船用油市场方面，中国集装箱运价出口指数连创新高，美东航线市场运价已经冲破USD5000/FEU，显示出中国出口效应良好，但燃油并未受集装箱运价影响上涨，从干散货运价来看，目前仍处于需求旺季，BDI指数窄幅波动，油运指数仍然低迷，浮仓压力偏大，因此船用油市场并未有太大改观，仍需要全球疫情缓和之后才会有所启动，建议关注今晚EIA原油库存数据，短期内注意高硫支撑位1800元/吨，低硫支撑位2180元/吨。

聚烯烃 隔夜原油受API库存大降影响强势反弹上涨。目前两油库存在74.5万吨，较昨日降低3.5万吨，降幅在4.49%，去年同期库存水平大致在64万吨。近期石化库存消化速度有所放缓，石化采取降价去库存操作，然市场整体气氛偏清淡。听闻中化泉州、中科炼化以及烟台万华近期投产开车，市场货源供应有增多预期，然下游需求仅农膜行业开工小升，预计后市偏弱势震荡走势。聚丙烯现货方面，虽然生产端供应稳中有增，但整体前沿市场压力暂不大。需求增量不显著，但刚需保持稳定，贸易商长假预售模式已逐步启动。成本面，上游调整不大，支撑相对稳定。预计价格区间为7600-7950元/吨。

乙二醇 夜盘，多头减仓，乙二醇期价走弱。根据最新的到港预报显示，9月14日至9月20日，华东主港到港量约21.8万吨，整体到港量水平保持中性。从现货市场来看，华南现货价格坚挺上涨，市场报盘偏少，当地乙烯制乙二醇送到价报4100-4200元/吨。而华东地区商谈价在3915-3920元/吨之间，价格窄幅整理，市场交投一般。黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置目前已恢复运行，但后续该装置有检修计划，或停车3-4天。此外，中化泉州50万吨/年的乙二醇装置据悉已倒开车成功，计划近日全流程开车并于下周出料优等品，国内供应端压力或将逐步增加。9月底附近，中科炼化40万吨/年的乙二醇装置或将投产，届时国内供应增量将对冲进口缩量。因此，短期在新装置尚未全面投产前，加上进口量较前期下降，华东主港有望在9-10月迎来阶段性去库，去库幅度或在10万吨/月。现货端保持坚挺，期价或在3850-4150之间运行，但中长期建议在4150附近逢高布局空单。

PTA 夜盘，PTA期价收于3642，涨幅为0.11%。随着原油跌幅放缓，PTA亦同步止跌。据悉，目前山东东营威联石化100万吨/年的PX装置已产出合格品，近期负荷逐步提升中；日本一套21万吨/年的PX装置于9月6日附近停车检修，检修时间预计为2个月。我们认为随着新装置的投产，在高库存的压力下，PX价格将延续低迷，曙光至少需要等到四季度末三套新增PTA装置全部投产后。而从PTA自身来看，现货市场近期买卖氛围一般，新货贴水01合约190-193，旧货贴水01合约210-220。目前正处于金九银十，聚酯高开工延续，加上PTA自身的年度检修，整体供需处于紧平衡状态。但是四季度随着新装置的投产，以及需求的季节性走弱，PTA自身的供需压力依旧较大，或将重回累库格局。操作上，建议维持反弹滚动做空操作思路。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期价延续震荡运行，波动有限。从现货市场来看，商家报价坚挺，部分厂家报价上调0-100元/吨。尽管现货价格上涨，但期货盘面并未大幅跟涨，这主要是因为市场对于远期供需仍持有悲观态度。目前辽宁宝来35万吨/年的新装置已投产，据悉其昨日500吨招标成交价在5250元/吨。从本周港口库存情况来看，华东主港上周三到本周二已到港4.3万吨，预计明日主港库存或有小幅下降。综上，短期尽管主港有阶段性去库，现货表现亦较为坚挺，但期价对远期供需较为悲观，或抑制期价上涨高度，预计期价近期或震荡偏强，关注上方5850压力位。

液化石油气    夜盘PG11合约窄幅震荡，短期走势依旧偏弱。目前IEA和OPEC报告纷纷下调了原油需求增速，其中，IEA月报将2020年原油需求增速预期下调30万桶/日至-840万桶/日，OPEC月报将2020年世界石油需求下降程度的预测下调40万桶/日至-950万桶/日，需求端的担忧仍在。隔夜美国API公布的数据显示，截止至9月11日当周API原油库存较上周下降951.7万桶，汽油库存较增加376.2万桶，精炼油库存较上周下降112.3万桶，库欣原油库存较上周下降79.8万桶，库存下降油价短期走高短期对液化气有一定的支撑。回到液化气上：当前液化气现货依旧羸弱，旺季不旺的局面仍在延续。15日广州石化民用气出厂价下降100元/吨至2798元/吨，基差又从-500元/吨，恢复至-600元/吨的水平。在当前基差偏高的情况下，PG11合约短期做多依旧不具备安全边际。从供需的基本面面数据来看，目前供应端依旧维持稳中有增的趋势，炼厂开工率维持高位，同时下游深加工装置开工率稳中有降，炼厂库存稳中有增的情况下，PG11合约短期仍难以走高。短期下方关注3350元/吨一线的支撑，上方关注3550一线的压力。

甲醇   甲醇成功突破2000关口后，市场多头持仓增加，盘面积极拉升，依次突破前期高点、2100关口，最高触及2116，创2月底以来新高，录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛好转，价格积极跟涨，沿海与内地市场价格区间抬升。西北主产区企业报价稳中上探，内蒙古北线地区商谈1450-1460元/吨，南线地区商谈1500元/吨。厂家心态改善，部分签单平稳。甲醇价格上调后，企业面临的生产压力有所缓解。持货商捂货惜售情绪明显，市场低价货源逐步缩减，部分企业出厂报价顺势推涨。但下游市场追涨热情不高，维持刚需采购，高价货源成交遇阻，整体放量仍显一般。沿海市场甲醇报价逼近2000元/吨，与内地价差扩大，有利于区域间套利窗口开启。虽然已经进入金九，而传统需求行业未出现明显变化，除了醋酸之外，多数依旧维持低负荷运行态势。烯烃仍是甲醇消费的主力军，烯烃开工水平的提升带动甲醇需求向好。基本面较前期略有好转，缓慢去库存阶段，甲醇运行区间逐步上移。但供需偏松的格局难以发生实质性改变，甲醇出现持续单边上涨行情的概率较小，适合波段操作，隔夜夜盘窄幅回落，短期上方仍有空间，暂时关注2150。

PVC PVC期货表现低迷，重心呈现横向延伸走势，反复测试6530一线支撑，盘面波动幅度不大，陷入上下两难局面。国内PVC现货市场气氛平静，各地主流价格大稳小动，少数报价窄幅松动。装置检修与恢复运行并存，PVC行业开工水平窄幅回落，供应端压力不大。西北主产区企业存在预售订单，库存不高，但近期签单及出货情况一般，出厂报价灵活调整为主。下游制品厂原料库存维持在低位，当前尚无备货意向。阶段性逢低适量补货后，下游主动询盘匮乏，采购积极性欠佳，现货实际交投难以放量。市场参与者心态偏谨慎，对高价货源接受程度不高，市场观望情绪蔓延。外盘PVC市场报价坚挺，出口套利窗口逐步开启，后期PVC出口量将增加，形成一定支撑。原料电石供应增加，下游到货较好，基本够用现，个别电石价执行跟降，生产成本端稳中下滑。综合而言，PVC市场近期缺乏利好刺激，期价僵持整理，但供需压力不大，回调亦不畅，隔夜夜盘继续整理，关注6530附近支撑，建议暂时观望。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡上涨。夜盘高开低走，震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格上涨幅度有所扩大。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，铁路运量仍处低位，大秦线日运量在120万吨左右，北港库存继续小幅下降，港口低硫煤货源依然紧缺，贸易商报价维持上浮，但下游电厂在煤价高位以及负荷逐步走低下，采购需求放缓，尤其高硫煤需求一般，市场成交活跃度降低。现5500大卡主流报价578-585元/吨左右，5000大卡报价在516-520元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，11合约上方压力位600。

橡胶   沪胶夜盘震荡整理，主力合约周二日间临近12500元遇阻，短线看可能会有压力。下游需求长期向好是主要利多因素，但轮胎出口何时完全恢复以往常态存在较大不确定性。这样，胶价维持底部逐渐抬高的慢牛走势可能性较高。此外，近日云南个别地区疫情突现，是否会影响到割胶进度还需观察。

纯碱   夜盘纯碱低位震荡。现货方面，昨日国内纯碱市场行情变动不大，市场交投气氛不温不火。陕西兴化半负荷运行，海天开工4-5成，和邦计划10月份开车运行，近期纯碱厂家开工负荷有所提升。本月浮法玻璃厂家新单成交价格逐步跟进，重碱市场成交重心持续上移，但部分玻璃厂家原料纯碱库存充足，对高价纯碱抵触情绪明显。需求疲软，轻碱市场行情一般，贸易商多积极出货为主，部分厂家反映新单接单情况欠佳。近期纯碱价格上涨较快，终端用户有所抵触，贸易商多积极接单出货为主。建议暂时观望，等待市场空头情绪的进一步释放。

尿素   9月15日尿素高位震荡，主力01合约涨2元，收盘于16624。国内尿素市场大稳小涨，集港按部就班发运中。内贸新单随行就市，局部装置短停利好市场交投气氛，商家适量采购。农业零星备肥，工业板材、复合肥多数根据自身情况适量采购。具体区域：山东小颗粒尿素主流参考1680-1720元/吨，大颗粒1840元/吨，临沂市场1700元/吨左右，省外到货放缓。河北小颗粒尿素地销1670-1750元/吨，石家庄市场1640元/吨；河南中小颗粒成交参考1600-1640元/吨，商丘市场1680元/吨；山西大颗粒1580-1600元/吨，小颗粒1520-1590元/吨，部分新单推进。

尿素当前价格低于近年同期均值，在秋冬季备肥启动的当下，尿素中线看涨，1600中线多单继续持有。

白糖   郑糖夜盘窄幅整理，国际糖价反弹未能带来明显支持。ICE原糖主力合约回升至12美分上方，8月下旬以来的调整走势是否将结束有待观察。俄罗斯、乌克兰甜菜开始收获，印度得益于较充沛降雨甘蔗有望恢复增产，供应压力可能会增强。国内现货报价稳中有升，两节长假临近或许刺激食糖消费。此外，外糖进口较为有序，对国内市场的影响相对有限。郑糖稳中有升的局面可能会持续。

豆粕   美豆高位调整，收在1000点以下，高位引发获利了解，目前中国采购增加对美豆价格仍有支撑，周一USDA报告美国私人出口商向中国销售了12.9万吨美豆，且向未知目的地销售了31.8万吨美豆，中国庞大的需求背景下，四季度美豆出口有更好的预期，但如果后期中国对美豆的采购不能持续，则美豆存在回调风险，同时，周一数据显示美豆优良率再次下调至63%，低于一周前的65%，单产或进一步下调，此外，南美市场进入播种期，拉尼娜气候对南美大豆产量威胁仍存，有望提升美豆上涨潜力，关注天气因素及中国采购节奏影响。国内油厂进口大豆10月船期基本完成，短期国内大豆供应仍充足，盘面榨利尚可，后期压榨有望继续维持高位，豆粕库存下降增速也将放缓，部分油厂胀库催提，现货市场存在一定压力，10月份之后进口仍存不确定性，且在中美关系紧张背景下，若进口美豆不能有效流入压榨企业，国内可供压榨的大豆供应量将偏紧，需求端来看，饲料配方中豆粕添加比较高，部分豆粕未执行合同较多，油厂提价意愿较强，进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，豆粕市场价格继续维持高位偏强震荡思路，关注中美关系发展及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。操作策略，短期维持偏多思路，M2101合约站稳3000整数关口，谨慎追涨，维持回调参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差期权策略。

苹果   市场多空分歧加大，苹果01合约期价继续窄幅振荡。卓创资讯信息显示，近日山东地区红将军处于供应高峰期，随着上市量增大，价格或稳中偏弱运行；陕西延安洛川地区早熟富士苹果交易结束，目前晚熟货源供应，受陕西南部产区苹果价低冲击，近日洛川地区晚熟富士价格虽稳，但交易量不大，当地货源品质适合入库收储，目前现货市场对于高价接受程度不高。整体来看，苹果期价经历较长一段时间的下跌，前期利空已经有所消化，晚熟富士现货价格持稳以及双节备货给市场增添了阶段性的利多情绪，不过整体的利多支撑仍显薄弱，期价上行动力也有所不足，前期期价虽有反弹，但是整体持续性较差，此外早熟苹果上量增加，价格表现弱势，客商采购较为谨慎以及仓单成本相对较低，依然拖累苹果期价，目前苹果期价或延续筑底走势，需要关注新果产区产量兑现情况以及下游需求好转情况，操作方面建议前期空单逢低减持，未入场者以反弹做空思路为主。

油脂   9月15日国内油脂价格有所回撤，夜盘波动不大，外盘美豆价格的上行是支撑近期油脂价格走势的主要因素，随着美豆价格达到1000美分/蒲式耳的关键位置，未来价格的进一步上涨需要新的消息面的推动。目前美豆减产数据基本在市场预期之内，如果产量不能出现再度下行，美豆价格向上空间有限。中国对美豆进口加征关税依旧存在，10月后能否继续保持强劲的采购势头，决定着4季度美豆的价格走势，在此之前，国内油脂价格将保持震荡走势，但中长期看涨的趋势并没有发生改变。棕榈油方面，近期船运公司数据显示，马来棕榈油9月1-15日出口量再度上行，环比上涨12%左右，马来出口量的上行是短期内棕榈油价格表现强势的主要原因。但通常进入9- 10月后，棕榈油消费都将出现下行，未来两周马来棕榈油出口能否保持继续旺盛，将决定之后棕榈油价格的走势。在当前原油价格持续疲软的情况下，预期印尼和马来生物柴油产业都难以出现快速的反弹，这使得棕榈油消费不会出现较大的增长。在10月后出口再度放缓之后，棕榈油价格仍将再度回调，短期内不宜追入做多棕榈油，仍应等待棕榈油价格的回调。建议在十一后视国内进口美豆情况，逢低买入做多豆油01合约。

鸡蛋   JD2010合约震荡收小阳线，整体继续维持低位区间整理，主力合约移仓换月中，JD2011合约减仓拉涨，现货市场价格整体小幅波动，今日蛋价整体稳定，个别地区有所回落，双节”备货支撑渐进尾声，未来价格高位调整的概率不断加强，预计9月中旬鸡蛋市场价格仍较为坚挺，而今年3、4月份养殖单位补栏量基本正常，较2月份增长幅度较大，到目前多已开产，小码蛋供应压力逐渐显现，不过淘鸡量也在增加，整体供应趋于稳定，短期价格走势继续依赖需求，节日效应支撑过后，10月价格大概率承压走弱，而下跌幅度也将小于往年正常水平，因今年中秋高点可能为历年最低。当前盘面继续体现冷库蛋替代部分鲜蛋需求的压力，食品厂对鲜鸡蛋的采购量难以企及往年，市场对于节后预期普遍偏悲观，但远期市场来看，若节后落价预期兑现，且价格维持低位持续一段时间，将有望刺激养殖端加速淘汰，进而利于鸡蛋市场去产能进程，叠加冷库蛋压力逐步释放，将有助于支撑远期市场行情。当前近月10、11合约存在企业套保压力和节后落价预期，仍处弱势，JD2010合约关注前期3500附近压力，仍以低位震荡思路对待，同时可以考虑近远月合约套利策略及低位布局远月合约多单，关注中秋行情现货反弹高度及养殖端是否超淘影响。

棉花、棉纱    2020年9月15日，棉花主力合约报12800，涨1.55%，棉纱主力合约报19645，涨1.03%。棉花短期企稳回升，但供应压力依旧较大。巴西农业供应公司网站9月10日报道，巴西农业供应公司(Conab)10日发布2019-2020年度第12期农作物生产调查报告。报告显示，本产季，巴西棉花产量均创历史最高纪录。棉花产量实现293万吨，同比增长4.2%。棉花维持弱势震荡，中美关系紧张仍然拖累棉花走势，美国制裁新疆棉花后续可能会采取进一步更加严厉的措施，不排除全面禁止使用新疆棉的企业出口，将可能对棉花走势构成严重冲击。产出方面，9月棉花迎来收获季，产量预计与去年持平或略增，棉花压力增大。需求方面，需要关注美国对于新疆棉制裁措施的落地，若维持或升级制裁措施，棉花有望继续维持疲弱走势，行将棉产量今年预计与去年持平或略增，在高企库存的压力下，棉价或维持疲弱走势，中期仍有下行空间。棉花01合约短期预计震荡企稳，依然建议在01合约逢高做空为主。

期权方面，波动率企稳回升，上涨至20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率短期回升后仍将回落，不过下方空间有限。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   CBOT大豆周二收跌，菜粕期价日内跟随高位调整。USDA9月报告主要下调美豆单产1.4蒲式耳/英亩至51.9蒲式耳/英亩，兑现天气扰动所引发的减产担忧，整体调整符合预期，单产忧虑对市场的进一步推涨动能减弱，不过需要关注的是美豆出口以及南美天气仍然存在一定的炒作空间，目前对CBOT大豆继续维持看涨预期；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，库存进入低位抵消淡季影响。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕中期震荡偏强预期下，菜粕中期也是震荡偏强判断，不过也需要注意美豆集中上市所带来的季节性回落风险。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者以回调做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米期货主力1月合约周二夜盘继续高位整理，台风过后市场情绪或有所收敛，短期多空分歧有所加大，期价或呈现高位震荡走势。东北主产区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，玉米减产成定局，其中黑龙江、吉林地区减产比例约在10%-30%。目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有惜售情绪，今日个别上涨10-30元/吨。另外，产区的上涨带来的利好持续释放，加上港口可销售货源偏紧，南方港口也积极提价，今日港口继续拉涨10-50元/吨。只不过，临储拍卖未运行的粮供应宽松，且中国采购进口玉米力度持续加大，同时，近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米陆续上市，9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间。今日全国玉米均价为2257元/吨，较昨日上涨14元/吨。玉米期价在当前时间点以及当前位置来看，期价继续流畅上涨的基础有所减弱，且随着阶段性利空的增加，期价或会出现阶段性回落，继续关注新作产量的兑现情况，操作方面建议以等待回调做多机会为主。

淀粉   9月15日，淀粉主力01合约跟随玉米高位回落。玉米减产预期提振市场信心，东北地区有粮的贸易商对行情看好，另外，南方港口提价意愿较强，今日港口继续拉涨10-50元/吨不等，原料玉米价格继续拉升，且今日早间待卸车辆共到224辆，较昨日减少33辆，较上周减少48辆，早间到货仍维持低位，同时淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，部分企业厂内库存消耗快，部分出现排号拿货现象，均给淀粉企业提价销售带来利好提振，令今日淀粉现货价格继续上涨，目前全国玉米淀粉均价在2756元/吨，较上周2743涨13元/吨，涨幅在0.47%，较去年同期2430涨326元/吨，涨幅在13.42%。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，随着台风过后，其影响初步兑现，期价或进入高位震荡，操作方面建议建议等待回调做多机会。

纸浆   纸浆期货日间冲高回落，夜盘继续调整，现货市场整体持稳，银星含税价格4700元/吨，部分期现公司参考盘面报价，继俄针、银星10月报价上调后，北木价格上调30美金至640美金，人民币近期持续贬值，纸浆进口成本下移，当前银星进口成本大约在4830元/吨。8月国内消费恢复较好，利好成品纸需求，近期白卡纸和文化纸偏强，日间多家纸厂再次发布文化纸涨价函，下游对此持观望态度，尚未增加采购量，纸厂盈利改善，但对木浆补库仍显谨慎。国内港口木浆库存维持去化状态，全球供应商针叶浆库存维持高位，库存压力仍在。短期看，宏观情绪好转，成品纸需求预期偏强，纸浆预计维持高位震荡，2101合约下方关注4700元支撑，随着人民币贬值导致进口成本下降，浆价上行空间也再收窄。而国庆假期后，随交割月临近，若成品纸需求再次转弱，纸浆期货下行压力也将增加。

重要事项:

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