贵金属 周二日盘美元指数继续下行，有色板块全面上行，黄金再次上行至1970美元/盎司，但是内盘犹豫人民币升值高位盘整，有色贵金属等外盘比重较大的品种均受到较大的波及，周一日本新任首相基本落定，新任首相菅义伟有维持地缘稳定和旧有宽松货币政策的态度，并可能针对疫情开展更为积极的财政政策，成为当下市场的最优解。黄金和美元受到的冲击相对有限，我们认为美元指数的强弱是市场衡量大选的风向标之一，很难形成单边趋势，对黄金白银也维持宽幅震荡的整体思路。技术形态和交易策略上，黄金的多头逻辑有一定的减弱，对1900美元/盎司形成多次试探，后续有可能形成以1900为底的震荡区间，也有可能出现突发性的下跌行情；白银目前在形成收敛的过程之中，我们始终认为白银的估值偏高。随着金银价格的反复，高点变低低点趋弱的格局明显，收敛三角形形态走到最末端，需要强外力刺激选择方向，本周四凌晨两点的FOMC可能给予市场方向选择，出现右侧跟随性机会。 暂时不推荐追多，仅考虑日内交易，周四以后才考虑开短线的趋势交易。

铜 周二铜价偏强震荡，沪铜2010收于52160，整体仍处于高位震荡。宏观方面，中国8月经济数据继续回升，前8个月房地产投资累计同比增幅较1-7月扩大，城镇固定资产投资累计同比降幅收窄，规模以上工业增加值同比增速好于预期及前值，提振铜价。智利再度延长国家紧急状态90天，对实际生产影响较小，智利国铜旗下EI Teniente铜矿与工会达成新的协议，铜矿供应持续回升，后续现货TC料逐步回升。9月我国冶炼厂检修稀少，电解铜产量同比、环比预计均正增长。消费方面，9月呈现旺季不旺现象，据SMM调研数据，9月空调订单疲弱，淡季延长，铜管企业开工率环比料下滑。线缆企业订单未见明显改善，9月线缆企业开工率环比小幅回升，但精铜制杆及废铜制杆开工率环比料小幅下滑。不过后续下游将加大现货采购为即将到来的国庆假期备货，或将带动现货升水走高。15日LME铜库存增加3675吨至78550吨，打压铜价。LME库存自5月中以来大幅下降，目前处于2006年以来低位，后续关注LME铜库是否转向趋势性回升。在确定LME库存转向趋势性回升前，低库存状态对铜价仍有较强支撑。预计晚间铜价偏强震荡。

锌 周二锌日盘继续上扬至20000元/吨，美元指数的重新下行和金九银十的预期给予市场积极买涨的动力，不过我们对后续美元指数更多维持宽幅震荡的思路，从逻辑上来看，我们认为上两周的急速下跌已经将一致性的乐观预期打乱，后续可能有两种走势，第一种是美元下跌/锌价持续上涨形成强劲的V型反弹并且不断创新高，第二种弱势反弹后重新下行，我们更倾向于后者。宏观博弈为主的盘面而非基本面推动的盘面，我们更加注重市场的成本利润结构，当下产业链上中下游都有利润可能相对而言更加危险。策略上，锌的高位跳水让我们对后续的市场抱有警惕，在市场聚焦于美元波动后，说明整体已经进入了大选前的博弈时间，9-10月需要抱有极高的想象力，相比于市场单边走势我们更倾向于进入宽幅震荡的走势，因而后续是测试高低点的时间。锌价低点可能在18000-18500元/吨，高点可能就是前高20500元/吨。暂时不推荐追涨，观望为主，目前最优解是关注铜锌比价的修复情况，相对而言锌在有色板块内估值偏高，铜偏低，因而后续铜更易涨锌更易跌，可以考虑做跨品种配置行情。

镍 镍价反弹整理，宏观面稳定，美元指数转震荡略走弱，人民币汇率升值有支持。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货整理，现货连续调价后逐渐略有回稳，现货需求偏淡，库存有所增加，300系资源到货有所增长，后续继续需要动态关注需求承接，暂显一般。镍豆溶解硫酸镍需求逐渐改善料略提振镍豆需求。LME镍价近期至15000美元上方震荡波动。镍2011出现反弹但量能仍偏谨慎，关注11.9万元附近波动阻力，震荡思路延续，目前来看反弹乏力，后续若无新资金推动仍可能波动向下。

不锈钢 不锈钢期货随镍反弹，修正此前跌势，但上涨乏力报收十字星。在镍价出现回落后，不锈钢大厂也出现显著调降，不过随着周五午后变化逐渐企稳，且有逢调整采购原料出现。需求方面短暂有需求好转但成交总体仍显一般，后期市场库存上升压力较大，300系资源有所回升，到货也有增加，不过累库暂不明显。上周佛山一度出现低价抛货现象，本周震荡回升，价格暂稳后关注需求进一步变化。不锈钢ss2011 14500元以内震荡思路为主，不宜过度追涨杀跌，后续继续关注需求。

铝 9月15日，沪铝主力合约AL2010高开高走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨40元/吨，现货平均升水扩大到30元/吨。废铝方面，熟铝价格维稳。生铝价格因需求转好，且对于后期废铝供应短缺担忧加剧，国内生铝价格继续上涨，当前沿海地区生铝价格上涨较为明显，不同地区均有100~200元/吨不等的涨幅，内陆地区生铝价格相对平稳，但其后续也存在补涨的可能。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主，10上方压力位14800。

螺纹   螺纹日间增仓下跌，2101合约跌破3600元，现货商家心态较弱。对于螺纹日间的下跌，地产数据不及预期是主要触发因素，8月国内地产新开工单月增速由11.3%降至2.4%，购置土地面积增速由-1.8%降至-7.6%，销售单月增速则由9.5%升至11.7%，数据整体呈现出地产前端向后端传导受阻的信号，房企融资“三道红线”对购地和新开工可能已产生影响，直接利空中长期地产用钢需求，而短期面临的问题仍是需求旺季不旺，继续消化进口资源，8月全口径基建增速同比6.9%，已连续三月回落。宏观数据对市场预期的打击较为明显，直接导致作为冬储定价合约的2101合约跌破3600元，对应现货理计价格不足3500元。在直接终端所体现的需求预期转弱，及旺季需求恢复缓慢的情况下，虽然对国庆后需求依然看好，但短期螺纹走强难度较大，2101合约预计延续弱势，可能会下探3500元。

热卷   今日热卷开盘窄幅震荡，午后震荡下行，今日公布房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不急预期，市场情绪转弱，黑色系午后集体下行。从周度产量库存数据来看，上周热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平。周度数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，热卷下游仍处于复苏阶段，中期来看热卷下游需求持续好转，但短期公布的房地产和基建数据整体利空黑色，市场心态或将再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，或将继续维持偏弱走势。

焦煤   2020年9月15日，焦煤01合约冲高回落，期价收跌。收盘期价依旧在20日均线之上，整体走势依旧偏强。由于近期焦炭价格的强势，焦化企业补库积极性增加，煤矿出货好转，煤矿库存持续下降，部分优质主焦煤探涨10-20元/吨不等。山西柳林主焦煤S0.8，G80报1260元/吨。当前进口煤成交价格持续走高，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为124美元/吨，较月初上涨16美元/吨。当前通关时间延长，报关不确定性增加，澳煤进口量依旧维持稳中有降的趋势。目前蒙煤进口依旧维持稳定，288口岸通车约1000车左右，策克口岸通车约900车左右。整体而言：在下游焦炭偏强的情况下，需求端依旧对焦煤有一定的支撑，短期焦煤仍以震荡走势为主，策略上仍可以尝试逢低做多。短期关注20日均线的支撑。

焦炭   从近期盘面的走势来看，钢材价格已经明显走弱，15日螺纹钢01合约已经跌破60日均线，在钢材大幅走低的情况下，带动黑色系整体走弱，今日焦炭01合约冲高回落，期价收跌。在焦化企业库存偏低的情况下，14日个别焦化企业开始第三轮提涨，但目前钢厂暂未回复。目前下游钢厂高炉开工率和铁水日均产量依旧维持在高位水平，需求端依旧对焦炭有较强的支撑作用，但由于钢材利润持续下滑，同时下游钢材旺季需求不及预期的情况下，钢材价格的回落势必会带动炉料价格的回落。从中期的角度来看，四季度焦炭仍存在一定的供应缺口，中期焦炭仍将偏强运行。短期虽钢材价格的回落而下跌。故操作上低位多单减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

铁矿石 日间黑色盘面再度集体走弱，临近尾盘出现加速下行。从近日公布的一系列宏观数据来看，均处于进一步改善中，尤其是8月的社融数据大超市场预期，M1的同比增速也继续攀升，理论上应利多商品市场。但根据全年新增信贷和新增社融的目标值来看，1-8月的释放速度已明显快于预期，这意味着后四个月的新增信贷和社融将逐步收窄，一定程度上影响到了市场对远月商品价格的估值。从产业数据来看，8月房地产数据边际走弱，1-8月全国房地产开发投资累计同比增长4.6%，相比1-7月进一步提升1.2个百分点。房屋新开工面积和商品房销售面积的降幅也均有进一步收窄，但改善幅度趋缓。基建投资的降幅收窄至0.3%。终端需求的走弱对黑色系的看涨情绪冲击较大。短期来看，成材消费迟迟未能转好，高库存和高产量持续施压成材价格，钢厂利润空间进一步收窄，限制了原料端铁矿价格的上行空间。但当前铁水产量仍维持在高位水平，在旺季预期下铁矿需求端短期难有明显回落，在高基差的支撑下盘面短期下行空间有限，操作上可背靠箱体下沿810-820区间进行逢低吸纳。

玻璃   9月15日玻璃盘面持续回落，主力1月合约跌3.52%收于1646元。现货方面，华北沙河个别厚度市场价格小幅下滑，贸易商拿货偏谨慎，市场整体成交一般；华东多数厂价格暂稳，山东巨润少量旧货参与处理，价格较低，常规板面报价暂稳为主，市场出货表现一般，部分厂实际成交存小幅政策，多数厂库存小增；华中地区交投淡稳，企业稳价操作居多，个别货源有小幅优惠政策；华南市场出货一般，高端玻璃厂家出货尚可，中低档出货平平，北海信义电子二线点火，新福兴二线将于近日出玻璃；东北地区下游少量补货，整体交投仍显一般。上周重点监测省份生产企业库存3128万重量箱，较前一周增加47万重量箱，环比连续三周回升或持平；其中沙河库存为短暂回升后第二周下行，湖北库存连续三周增加。湖北库存连续三周攀升，使得华中市场乐观情绪动摇，当地合格品价格明显松动。金九银十旺季预期在前期有一定程度兑现，在当前价格和利润水平厂家和贸易商顺价销售兑现利润为主。继续推荐玻璃空配，目标1600。

原油   今日国内sc原油震荡走跌。欧佩克月报将2020年全球原油需求增速预期从-906万桶/日调整至-946万桶/日。OPEC+ 9月的监督委员会会议可能会允许伊拉克和其他国家延长石油减产补偿期至10月-11月，沙特不寻求通过额外的自愿减产来提高油价，本周产油国会议预计不会对减产政策进行调整。BP的《2020年世界能源展望》报告预计，石油需求的强劲增长已经不再，全球石油需求可能永远不会回到新冠疫情前的水平，今后20年全球石油需求会大体走平。另外，飓风“莎莉”将在周二登陆，目前墨西哥湾21.4%的石油生产和25.3%的天然气生产已被关闭。短期来看，市场消息面利空因素较多，预计油价偏弱运行。

沥青   今日国内东北地区沥青成交价格下跌100元/吨，成本端大跌以及需求偏弱打压市场心态。近期国内沥青供应保持充裕，8月份沥青单月产量创新高后，9月份产量仍将维持在纪录高位，但由于下游需求整体偏弱，贸易商询货需求较弱，导致炼厂库存近期有所累积，厂库库存持续走高。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，除西南地区外，其他地区均适合公路项目施工。目前虽然沥青刚性需求环比有所好转，但需求增长仍较为有限，加上成本端的下跌，市场看空心态增强，但随着终端公路项目的陆续开工，沥青需求仍有进一步改善的预期。从盘面上看，原油企稳对沥青形成成本支撑，但短期基本面驱动不强，预计维持偏弱震荡。

PTA 近日，随着原油跌幅放缓，PTA亦同步止跌，盘面空头减仓带动期价小幅上涨。据悉，目前山东东营威联石化100万吨/年的PX装置已产出合格品，近期负荷逐步提升中；日本一套21万吨/年的PX装置于9月6日附近停车检修，检修时间预计为2个月。我们认为随着新装置的投产，在高库存的压力下，PX价格将延续低迷，曙光至少需要等到四季度末三套新增PTA装置全部投产后。而从PTA自身来看，现货市场近期买卖氛围一般，新货贴水01合约190-193，旧货贴水01合约210-220。目前正处于金九银十，聚酯高开工延续，加上PTA自身的年度检修，整体供需处于紧平衡状态。但是四季度随着新装置的投产，以及需求的季节性走弱，PTA自身的供需压力依旧较大，或将重回累库格局。操作上，建议维持反弹滚动做空操作思路。

乙二醇 周二，盘面多头略有减仓，日内期价在4010-4050之间震荡。根据最新的到港预报显示，9月14日至9月20日，华东主港到港量约21.8万吨，整体到港量水平保持中性。从现货市场来看，华南现货价格坚挺上涨，市场报盘偏少，当地乙烯制乙二醇送到价报4100-4200元/吨。而华东地区商谈价在3915-3920元/吨之间，价格窄幅整理，市场交投一般。黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置目前已恢复运行，但后续该装置有检修计划，或停车3-4天。此外，中化泉州50万吨/年的乙二醇装置据悉已倒开车成功，计划近日全流程开车并于下周出料优等品，国内供应端压力或将逐步增加。9月底附近，中科炼化40万吨/年的乙二醇装置或将投产，届时国内供应增量将对冲进口缩量。因此，短期在新装置尚未全面投产前，加上进口量较前期下降，华东主港有望在9-10月迎来阶段性去库，去库幅度或在10万吨/月。现货端保持坚挺，期价或在3850-4150之间运行，但中长期建议在4150附近逢高布局空单。

苯乙烯 周二，苯乙烯期价震荡运行，整日波动有限。从现货市场来看，商家报价坚挺，部分厂家报价上调0-100元/吨。尽管现货价格上涨，但期货盘面并未大幅跟涨，这主要是因为市场对于远期供需仍持有悲观态度。目前辽宁宝来35万吨/年的新装置已投产，据悉其昨日500吨招标成交价在5250元/吨。从本周港口库存情况来看，华东主港上周三到本周二已到港4.3万吨，预计明日主港库存或有小幅下降。综上，短期尽管主港有阶段性去库，现货表现亦较为坚挺，但期价对远期供需较为悲观，或抑制期价上涨高度，关注上方5850压力位。

液化石油气    2020年9月15日PG11合约在3400元/吨整数关口附近震荡，从盘面走势来看，当前期价依旧偏弱。近几个交易日，原油维持窄幅震荡，当前原油交易的逻辑依旧是需求恢复不及预期。目前IEA和OPEC报告纷纷下调了原油需求增速，其中，IEA月报将2020年原油需求增速预期下调30万桶/日至-840万桶/日，OPEC月报将2020年世界石油需求下降程度的预测下调40万桶/日至-950万桶/日。近期需重点关注API与EIA库存数据公布后，油价的变动情况。回到液化气上：当前液化气现货依旧羸弱，旺季不旺的局面仍在延续。15日广州石化民用气出厂价下降100元/吨至2798元/吨，基差又从-500元/吨，恢复至-600元/吨的水平。在当前基差偏高的情况下，PG11合约短期做多依旧不具备安全边际。从供需的基本面面数据来看，目前供应端依旧维持稳中有增的趋势，炼厂开工率维持高位，同时下游深加工装置开工率稳中油价，炼厂库存稳中有增的情况下，PG11合约短期仍难以走高。短期关注3350元/吨一线的支撑。

甲醇   甲醇盘面积极拉升，依次突破前期高点、2100关口，最高触及2116，创2月底以来新高，录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛好转，价格积极跟涨，沿海与内地市场价格区间抬升。西北主产区企业报价稳中上探，厂家心态改善，部分签单平稳。持货商捂货惜售情绪明显，市场低价货源逐步缩减，部分企业出厂报价顺势推涨。但下游市场追涨热情不高，维持刚需采购，高价货源成交遇阻，整体放量仍显一般。基本面较前期略有好转，但供需偏松的格局难以发生实质性改变，甲醇出现持续单边上涨行情的概率较小，适合波段操作，短期上方仍有空间，暂时关注2150。

PVC PVC期货表现低迷，重心呈现横向延伸走势，反复测试6530一线支撑。装置检修与恢复运行并存，PVC行业开工水平窄幅回落，供应端压力不大。西北主产区企业存在预售订单，库存不高，但近期签单及出货情况一般，出厂报价灵活调整为主。下游制品厂原料库存维持在低位，当前尚无备货意向。阶段性逢低适量补货后，下游主动询盘匮乏，采购积极性欠佳，现货实际交投难以放量。个别电石价执行跟降，生产成本端稳中下滑。综合而言，PVC市场近期缺乏利好刺激，期价僵持整理，但供需压力不大，回调亦不畅，关注6530附近支撑，建议暂时观望。

动力煤 9月15日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格上涨幅度有所扩大。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，铁路运量仍处低位，大秦线日运量在120万吨左右，北港库存继续小幅下降，港口低硫煤货源依然紧缺，贸易商报价维持上浮，但下游电厂在煤价高位以及负荷逐步走低下，采购需求放缓，尤其高硫煤需求一般，市场成交活跃度降低。现5500大卡主流报价578-585元/吨左右，5000大卡报价在516-520元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，11合约上方压力位600。

高低硫燃料油 美元指数偏弱，国内汇率大幅上行，目前原油有止跌企稳迹象，燃料油窄幅波动，从技术角度来看，均线均呈现空头趋势排列，基本面来看，高硫发电旺季已过，目前市场关注于欧美地区炼厂开工率情况，美国地区开工率仍然偏低，因此对高硫而言支撑并不大。船用油市场方面，中国集装箱运价出口指数连创新高，美东航线市场运价已经冲破USD5000/FEU，显示出中国出口效应良好，但燃油并未受集装箱运价影响上涨，从干散货运价来看，目前仍处于需求旺季，BDI指数窄幅波动，油运指数仍然低迷，浮仓压力偏大，因此船用油市场并未有太大改观，仍需要全球疫情缓和之后才会有所启动，建议关注明日API原油库存数据，短期内注意高硫支撑位1800元/吨，低硫支撑位2180元/吨。

聚烯烃 今日两油库存在74.5万吨，较昨日降低3.5万吨，降幅在4.49%，去年同期库存水平大致在64万吨。近期石化库存消化速度有所放缓，石化采取降价去库存操作，然市场整体气氛偏清淡。听闻中化泉州、中科炼化以及烟台万华近期投产开车，市场货源供应有增多预期，然下游需求仅农膜行业开工小升，预计后市偏弱势震荡走势。聚丙烯现货方面，虽然生产端供应稳中有增，但整体前沿市场压力暂不大。需求增量不显著，但刚需保持稳定，贸易商长假预售模式已逐步启动。成本面，上游调整不大，支撑相对稳定。预计价格区间为7600-7950元/吨。

橡胶   沪胶震荡整理，主力合约在12400元上方遇阻。虽然系统性利空影响减弱，但投资者做多意愿暂时尚未完全恢复，避险情绪依然存在。据近日国外机构的分析报告，今年上半年美国进口乘用车轮胎和卡客车轮胎的降幅，分别为23.7%和14.7%，而且进口额下降了27.6%。目前美国新冠疫情新增病例仍处于相对较高水平，进口轮胎恢复常态尚需时日。沪胶在12000元关口上方夯实支撑是当务之急。

纯碱   9月15日纯碱低开低走，盘中触及跌停，收于1667元，下跌4.8%。现货方面，今日国内纯碱市场行情变动不大，市场交投气氛不温不火。陕西兴化半负荷运行，海天开工4-5成，和邦计划10月份开车运行，近期纯碱厂家开工负荷有所提升。本月浮法玻璃厂家新单成交价格逐步跟进，重碱市场成交重心持续上移，但部分玻璃厂家原料纯碱库存充足，对高价纯碱抵触情绪明显。需求疲软，轻碱市场行情一般，贸易商多积极出货为主，部分厂家反映新单接单情况欠佳。近期纯碱价格上涨较快，终端用户有所抵触，贸易商多积极接单出货为主。基差处于偏高区间，盘面仍存反弹动力。建议暂时观望，等待市场空头情绪的进一步释放。

豆粕   中国采购增加对美豆价格仍有支撑，周一USDA报告美国私人出口商向中国销售了12.9万吨美豆，且向未知目的地销售了31.8万吨美豆，中国庞大的需求背景下，四季度美豆出口有更好的预期，但如果后期中国对美豆的采购不能持续，则美豆存在回调风险，同时，周一数据显示美豆优良率再次下调至63%，低于一周前的65%，单产或进一步下调，此外，南美市场进入播种期，拉尼娜气候对南美大豆产量威胁仍存，有望提升美豆上涨潜力，关注天气因素及中国采购节奏影响。国内油厂进口大豆10月船期基本完成，短期国内大豆供应仍充足，盘面榨利尚可，后期压榨有望继续维持高位，豆粕库存下降增速也将放缓，部分油厂胀库催提，现货市场存在一定压力，10月份之后进口仍存不确定性，且在中美关系紧张背景下，若进口美豆不能有效流入压榨企业，国内可供压榨的大豆供应量将偏紧，需求端来看，饲料配方中豆粕添加比较高，部分豆粕未执行合同较多，油厂提价意愿较强，进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，豆粕市场价格继续维持高位偏强震荡思路，关注中美关系发展及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。操作策略，短期维持偏多思路，M2101合约站稳3000整数关口，谨慎追涨，维持回调参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差期权策略。

油脂   9月15日国内油脂价格有所回撤，外盘美豆价格的上行是支撑近期油脂价格走势的主要因素，随着美豆价格达到1000美分/蒲式耳的关键位置，未来价格的进一步上涨需要新的消息面的推动。目前美豆减产数据基本在市场预期之内，如果产量不能出现再度下行，美豆价格向上空间有限。中国对美豆进口加征关税依旧存在，10月后能否继续保持强劲的采购势头，决定着4季度美豆的价格走势，在此之前，国内油脂价格将保持震荡走势，但中长期看涨的趋势并没有发生改变。

棕榈油方面，近期船运公司数据显示，马来棕榈油9月1-15日出口量再度上行，环比上涨12%左右，马来出口量的上行是短期内棕榈油价格表现强势的主要原因。但通常进入9- 10月后，棕榈油消费都将出现下行，未来两周马来棕榈油出口能否保持继续旺盛，将决定之后棕榈油价格的走势。在当前原油价格持续疲软的情况下，预期印尼和马来生物柴油产业都难以出现快速的反弹，这使得棕榈油消费不会出现较大的增长。在10月后出口再度放缓之后，棕榈油价格仍将再度回调，短期内不宜追入做多棕榈油，仍应等待棕榈油价格的回调。建议在十一后视国内进口美豆情况，逢低买入做多豆油01合约。

白糖   郑糖强势整理，主力合约大部分时间在5200元上方波动，国际糖价走弱未能造成明显的负面影响。国内现货报价基本保持稳定，个别地区有所上调。糖厂库存处于年内较低水平，中秋、国庆消费需求旺盛，对糖价会有支持。不过，若外糖不改弱势格局，那么郑糖也将面临利空压力，外糖进口规模是近期的潜在影响因素。

菜粕   CBOT大豆震荡偏强提振市场，菜粕期价跟随高位整理。USDA9月报告主要下调美豆单产1.4蒲式耳/英亩至51.9蒲式耳/英亩，兑现天气扰动所引发的减产担忧，整体调整符合预期，单产忧虑对市场的进一步推涨动能减弱，不过需要关注的是美豆出口以及南美天气仍然存在一定的炒作空间，目前对CBOT大豆继续维持看涨预期；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，库存进入低位抵消淡季影响。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕中期震荡偏强预期下，菜粕中期也是震荡偏强判断，不过也需要注意美豆集中上市所带来的季节性回落风险。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者以回调做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   9月15日，玉米期货主力1月合约高位回落，台风过后市场情绪或有所收敛，短期多空分歧有所加大，期价或呈现高位震荡走势。东北主产区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，玉米减产成定局，其中黑龙江、吉林地区减产比例约在10%-30%。目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有惜售情绪，今日个别上涨10-30元/吨。另外，产区的上涨带来的利好持续释放，加上港口可销售货源偏紧，南方港口也积极提价，今日港口继续拉涨10-50元/吨。只不过，临储拍卖未运行的粮供应宽松，且中国采购进口玉米力度持续加大，同时，近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米陆续上市，9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间。今日全国玉米均价为2257元/吨，较昨日上涨14元/吨。玉米期价在当前时间点以及当前位置来看，期价继续流畅上涨的基础有所减弱，且随着阶段性利空的增加，期价或会出现阶段性回落，继续关注新作产量的兑现情况，操作方面建议以等待回调做多机会为主。

淀粉   9月15日，淀粉主力01合约跟随玉米高位回落。玉米减产预期提振市场信心，东北地区有粮的贸易商对行情看好，另外，南方港口提价意愿较强，今日港口继续拉涨10-50元/吨不等，原料玉米价格继续拉升，且今日早间待卸车辆共到224辆，较昨日减少33辆，较上周减少48辆，早间到货仍维持低位，同时淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，部分企业厂内库存消耗快，部分出现排号拿货现象，均给淀粉企业提价销售带来利好提振，令今日淀粉现货价格继续上涨，目前全国玉米淀粉均价在2756元/吨，较上周2743涨13元/吨，涨幅在0.47%，较去年同期2430涨326元/吨，涨幅在13.42%。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，随着台风过后，其影响初步兑现，期价或进入高位震荡，操作方面建议建议等待回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年9月15日，棉花主力合约报12800，涨1.55%，棉纱主力合约报19645，涨1.03%。棉花短期企稳回升，但供应压力依旧较大。巴西农业供应公司网站9月10日报道，巴西农业供应公司(Conab)10日发布2019-2020年度第12期农作物生产调查报告。报告显示，本产季，巴西棉花产量均创历史最高纪录。棉花产量实现293万吨，同比增长4.2%。棉花维持弱势震荡，中美关系紧张仍然拖累棉花走势，美国制裁新疆棉花后续可能会采取进一步更加严厉的措施，不排除全面禁止使用新疆棉的企业出口，将可能对棉花走势构成严重冲击。产出方面，9月棉花迎来收获季，产量预计与去年持平或略增，棉花压力增大。需求方面，需要关注美国对于新疆棉制裁措施的落地，若维持或升级制裁措施，棉花有望继续维持疲弱走势，行将棉产量今年预计与去年持平或略增，在高企库存的压力下，棉价或维持疲弱走势，中期仍有下行空间。棉花01合约短期预计震荡企稳，依然建议在01合约逢高做空为主。

期权方面，波动率企稳回升，上涨至20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率短期回升后仍将回落，不过下方空间有限。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货减仓下跌，2012合约再次跌破20日均线。进口针叶浆现货银星4700-4720元/吨，实单实谈。8月国内消费恢复相对较好，投资继续回升，经济维持回升趋势，利多成品纸需求。银星、俄针10月报价均上调40美金，人民币持续贬值则压低了到港成本，以银星620美金计算进口成本大约在4830元/吨。下游白卡纸和文化纸偏强，纸厂继续落实涨价函，不过纸厂盈利改善同时，尚未带动木浆采购量大幅增加。国内港口木浆库存减少，全球供应商针叶浆库存维持高位。短期，宏观环境改善及需求预期对浆价仍存支撑，2101合约下方支撑仍看4700元，上方压力5000元。中期看，国庆假期后，随交割月临近，若成品纸需求表现不及预期，纸浆期货下行压力也将再次增加。

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