贵金属 周五日盘金银整体呈现V型结构，美元连续上涨的终结以及强劲的逢低买入盘成为核心推动力。从相关版块来看，均有上行通道破位的态势，美元自身的逻辑要远重于各商品基本面逻辑，九月整体就要求不过分乐观不过分悲观。9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做。目前看黄金白银更多容易形成弱反弹，但一旦下跌就是深跌，仍然不建议多头资金过早入场。最近仍未形成明显趋势，推荐观望为主。

铜 周五铜价小幅走弱，沪铜2010收于51680，整体仍处于高位震荡。中国8月新增社融35800亿元，大幅高于预期及前值，或提振铜价。欧洲央行表示不需对欧元升值做过度反应，提振欧元打压美元，但英国脱欧仍陷入僵局、欧洲疫情形势对美元形成支撑，美元整体处于震荡走势。目前已处于9月，但消费淡季效应仍在，据SMM调研数据，9月空调订单疲弱，淡季延长，铜管企业开工率环比料下滑。线缆企业订单未见明显改善，9月线缆企业开工率环比小幅回升，但精铜制杆及废铜制杆开工率环比料小幅下滑。需求旺季不旺，抑制铜价回升。但LME库存持续回落，周四短暂回升后，今日再降425吨，因此难言库存下降趋势逆转，对铜价仍形成强有力支撑，铜价暂以震荡思路对待，晚间料小幅走强。

锌 周五日盘锌价低开高走，形成一定的反弹，但我们认为反弹的强队很有限，前期积攒的过度乐观的情绪，以及一致看多但都不主动做多的氛围将成为后续利空的，目前更建议从震荡或者高位回落的角度看待后续市场。利策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，市场需要进行技术性修复，慢慢等待新的行情的到来。

镍 镍本周震荡下行，下探支撑。LME镍价则跌至14700美元附近，全球经济弱复苏带来的需求预期也处在修正和调整，有色金属借宏观势继续调整。后续地缘及疫情情况变化依然会引发波动，经济修复的成色和需求改善程度将继续影响有色表现。从供需面来看，菲律宾镍矿石出口高峰期，我国镍矿石港口库存继续低迷，镍矿石价格坚挺近期偏稳，近期矿价坚挺对于镍铁仍有一定成本支撑，镍铁与电解镍价差显著收窄后大型不锈钢厂采购放缓，价格显著下调。电解镍来看，LME库存波动与国内沪镍库存略回落，LME现货贴水有收窄。国内需求情况整体一般，交投非常清淡，现货升水改善。不锈钢价期价冲高回落下挫，现货降库存，现货价格显著下调，终端需求变化有待观察。镍价短期看，宏观情绪变化引导较为显著，继续关注美元指数，汇率及铜导向。LME14750美元布林中轨下方承压，沪镍主力115000元附近反复试探支撑，再下档114200元附近。镍价午后跳水收盘前脱离低位略反弹，修复回升依然显现信心不足，震荡暂延续。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁报价依然较为坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货调整，现货松动，现货需求偏淡，库存积累暂未明显显现但忧虑增加。LME镍价近期关注14750美元处于布林中轨附近，失守可能进一步向下轨波动，镍2011可能继续偏弱震荡，11.5万元防御依然需要考验，失守则再下一档或在11.2万元附近。

不锈钢 不锈钢期货下探支撑，偏弱震荡。根据mysteel初步预计，9月产量预计仍继续增加8.1万吨至274.2万吨，增幅3%，再创历史新高。而需求方面市场普遍反馈9月成交表现不如8月，后期市场库存上升压力较大，不过目前依然显现下滑。青山等钢厂连续调降，价格下跌后是否能刺激成交改善，否则仍不利价格。不锈钢ss2011合约14500元以内震荡偏弱，下观14000元整数关口支撑，料反复波动。不锈钢期货依然偏弱震荡。

铝 9月11日，沪铝主力合约AL2010高开低走，全天先扬后抑，重心有所下移。长江有色A00铝锭现货价格上涨30元/吨，现货平均升水缩小到30元/吨。下游方面，SMM月度调研数据显示，大型铝板带企业开工率维持8成以上， 版块消费旺季仍有可期；暑期淡季不淡，铝型材开工率稳中微增，各规模企业开工增减不一，建筑板块做出主要贡献；大型线缆企业开工好于中小型企业，市场关注重点仍在内需；下游需求回暖致使原生、再生合金开工率环比抬升。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，10下方支撑位14100。

螺纹   螺纹日间止跌反弹，2101合约基本收复了夜盘跌幅。随着期螺震荡走高，商家情绪有所恢复，现货低位资源上调，成交好转。从风险资产表现看，宏观情绪改善，减轻螺纹外部压力。但从其自身出发，核心问题仍是需求出现旺季不旺的问题，表观消费回升缓慢，打击了市场乐观预期，在季节性影响消退后，交易逻辑也由预期转向现实，虽然从先行指标如PMI、工程机械销量看，对需求预期依然不差，预计国庆后也将继续回升，但交易逻辑的切换，使螺纹在看到实际需求明显回升前，现货价格向上的动力也相应减弱，从而压制盘面。目前，01合约高位回调近200元，跌至电炉谷电成本，基差拉大对盘面形成支撑，小时线看存短线反弹迹象，可以关注，但向上也很难给出太大空间，关注3750元压力。冷热价差扩大支撑热卷价格，买卷卖螺可逢低操作。

热卷   今日热卷止跌回升，多头增仓，短期市场风险得到释放后，热卷逐渐回顾基本面。从本周的产量库存数据来看，热卷周产量337.53万吨，产量环比增加7.43万吨，热卷钢厂库存120.6万吨，环比增加0.39万吨，热卷社会库存272.56万吨，环比下降0.4万吨，总库存393.16万吨，环比下降0.01万吨，周度表观消费量337.54万吨，环比增加14.48万吨。热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平上周。数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，热卷下游仍处于复苏阶段，中期来看热卷预期尚未转向悲观。短期在高库存高产量的影响下，热卷或将维持在3850-3700元/吨之间震荡运行走势。

焦煤   2020年9月11日，焦煤01合约低开高走，期价收涨，20日均线附近仍有一定的支撑作用。由于焦炭二轮提涨已经落地，当前下游焦化企业吨焦利润超过300元/吨，在焦化企业利润尚可的情况下，下游焦化企业开工积极性维持高位，需求端对焦煤仍有一定的支撑。按照钢联统计的数据来看，本周230家独立焦化企业的开工率为77.92%，较上周增加0.46%，日均产量为69.36万吨，较上周增加0.41万吨。目前供应端依旧较为稳定，钢联统计的110家洗煤厂开工率为75.57&，较上期下降1.64%，日均产量63.11万吨，较上周下降1.36万吨。进口方面：由于港口配额所剩无几以及通关时间的延长，进口量稳中有降。按照海关总署公布的数据来看，今年8月份我国煤炭进口总量2066.3万吨，环比降幅达20.83%，同比降幅37.3%。2020年1-8月份累计进口总量22075.3万吨，同比仅微增0.2%。但由于中蒙边境口岸“绿色通道”的开通，蒙煤进口量却稳中有增。蒙古国海关总署的数据显示，8月份，蒙古煤炭出口量大幅增加，达到约360万吨，较7月份出口量增长近一倍。库存方面：本周钢联统计的炼焦煤总库存为2253.16万吨，较上周下降39.49万吨，继续刷新近期新低。库存下降的主要原因仍是进口配额影响，港口库存大幅下降，本周港口库存较上期下降43.2万吨至376.8万吨。整体而言：从供需基本面数据来看，当前需求稳中有增，焦煤库存持续下降的情况下，焦煤01合约短期仍以偏强走势为主，策略上仍维持逢低做多的操作思路。

焦炭   2020年9月11日焦炭01合约窄幅震荡，整体走势依旧偏强。当前焦炭二轮提涨落地的情况下，焦化企业单吨焦炭利润超过300元/吨。在利润尚可的情况下，焦化企业生成积极性较高，部分焦化企业处于满产状态，供应端维持稳定。按照钢联统计的数据来看，本周230家独立焦化企业的开工率为77.92%，较上周增加0.46%，日均产量为69.36万吨，较上周增加0.41万吨。从需求的角度来看，本周钢联统计的247家高炉开工率为90.89%，较上期下降0.52%，日均铁水产量为251.04万吨，较上周下降0.55万吨。从铁水产量来看，当前下游需求不及旺季预期。从库存的角度来看，本周焦炭整体库存继续下降，焦炭整体去库的趋势仍未改变。钢联统计的数据显示，本周焦炭整体库存为762.02万吨，较上期下降17.66万吨。细分来看，焦化企业库存为32.15万吨，较上周增加2.61万吨，焦化企业库存依旧处于低位。钢厂库存较上期下降4.77万吨至456.37万吨，港口库存较上周下降15.5万吨至273.5万吨。整体而言，焦炭供应依旧偏紧，库存持续下降的情况下，期价仍将以偏强走低为主，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

铁矿石 日间铁矿盘面低开高走，并未向下击穿820关口，随着上证指数在午后出现走强，黑色系的市场情绪有明显转好，出现同步向上修复。铁矿近期价格的回落除去市场短期风险偏好有所下降外，更主要的原因是下游成材消费的旺季预期迟迟未能兑现。本周成材表需的不及预期对钢厂产量和利润均形成了负反馈，需求端的走弱对铁矿价格形成了利空。贸易商市场情绪出现分化，部分开始出现低价出货。钢厂的采购意愿有所回落，且多集中在低品粉矿，MNPJ粉库存继续攀升，品种间的结构性矛盾进一步缓解，供应端对价格支撑力度有所走弱。短期来看在下游成材消费出现明显的旺季特征之前，铁矿价格将缺乏明显的上行驱动。但另一方面，旺季高需求的到来虽出现延后但该预期尚不能被证伪，经过本周的回调之后铁矿之前的高估值也得到了部分消化，操作上短期仍建议维持之前逢低吸纳的策略。

玻璃   周五盘面震荡回落后于前低附近得到支撑，尾盘减仓上行。现货价格总体保持稳定，湖北、广东、福建等地偏弱。旺季预期暂未兑现，库存持续小幅累积，山东、湖北、广东等地库存增速较快。上涨势头受挫后，多头缺乏新一轮拉涨的基本面支撑。在当前位置或有反弹，但不会是反转。01合约在旺季预期博弈结束前仍有震荡，而5月合约处于消费淡季，面临高利润带来的新一轮产能释放的冲击，建议前期05合约卖出套保头寸继续持有，逢反弹高点可适量加仓。

原油   今日国内sc原油震荡走跌。美元阶段性反弹以及美股走弱对油价走势形成较强打压，同时中东主要产油国沙特、阿联酋等国家均下调销往亚洲等地的原油官价贴水令市场进一步承压，除此之外，原油需求进一步修复的预期减弱以及需求季节性下降也将持续压制油价。另外，本周EIA库存数据仍然受到前期飓风的干扰，当周美国原油库存增加203万桶，汽油库存下降295万桶，精炼油库存下降168万桶，炼厂开工率再度下降4.9%至71.8%，美国原油产量增加30万桶/日至1000万桶/日，但较飓风前的水平仍有一定差距。另外，对于SC原油来说，虽然现货及期货端开始去库驱动原油内外价差有所回归，但人民币仍处在升值周期以及油轮运费的大跌压低了SC原油的估值，在一定程度上对冲了去库对SC原油的提振。从盘面走势来看，近期大跌后有所企稳，短期或维持震荡走势。

沥青   本周国内华北、山东、华东以及华南、西南等地沥青现货市场成交价格均出现下跌，成本端大跌以及需求偏弱打压市场心态。近期国内沥青供应保持充裕，8月份沥青单月产量创新高后，9月份产量仍将维持在纪录高位，但由于下游需求整体偏弱，贸易商询货需求较弱，导致炼厂库存近期有所累积，厂库库存持续走高。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，除西南地区外，其他地区均适合公路项目施工。目前虽然沥青刚性需求环比有所好转，但需求增长仍较为有限，加上成本端的下跌，市场看空心态增强。但随着终端公路项目的陆续开工，沥青需求仍有进一步改善的预期。从盘面上看，近期原油波动加大使得成本端的影响再度增强，供需面影响弱化，油价暂时止跌对沥青形成支撑，暂时观望为宜。

PTA 今日，原油持续走弱，PTA期价收于3612，跌幅为1.2%。对PTA而言，当前期价缺乏利好因素推动，整日现货市场商谈表现清淡。从基本面来看，9月份PTA装置检修以宁波逸盛为主，此外，由于PTA目前加工费居于高位，多套装推迟了检修计划，“金九银十”之下，尽管部分聚酯产品处于亏损状态，但预计聚酯端开工率仍将维持，整体来看9月份PTA将处于累库状态。短线操作上，建议紧盯原油，PTA将跟随原油同向波动，暂时关注下方3550支撑。中长期操作上，考虑到四季度新产能投放压力，以及需求季节性走弱，PTA建议以反弹轮动做空的思路对待；跨期套利上，1/5反套-100以上建议参与；期权操作上，近期受原油大跌影响，PTA期权隐含波动率处于上升阶段，建议等市场恐慌情绪释放后，做空波动率。

乙二醇 今日，乙二醇期价收于3932，跌幅为0.96%。这主要是因为市场对乙二醇中长期格局偏悲观。短期来看，当前国内乙二醇现货市场仍处于紧平衡的状态，但市场对于远期供需过剩格局略悲观。由于前期国内煤化工装置大面积检修，企业库存处于低位，尽管近期生产企业陆续复产，但由于海外装置8月下开始检修较多，进口量开始下滑，现货市场处于紧平衡状态。同时听闻中科炼化40万吨/年的乙二醇装置月底出品，中化泉州50万吨/年的乙二醇装置预计将在十一之后。因此，9月份国内乙二醇紧平衡状态仍将延续，现货和基差有望维持坚挺。对于期货绝对价格，01合约或在3850-4150之间运行，操作上短线高抛低吸为主；中长线，考虑到四季度新产能释放压力以及需求走弱，反弹布局空单为宜。

苯乙烯 今日，苯乙烯收于5693，期价区间震荡，涨幅为0.16%。近期，一方面，现货价格在5220元/吨附近进一步下跌动能不强，随着期价的走高，现货市场跟涨，同时下游工厂跟进现货，贸易商补空追涨，目前现货价格在5300元/吨附近。另一方面，考虑到9月份船货到港量逐步下滑，9月中下旬，华东主港存在较强的去库预期。而成本端走势来看，当前东北亚乙烯价格上涨至785美元/吨，现货市场货源偏紧，同时需求端亦较为强劲，因此短期乙烯价格仍将高位运行。而纯苯当前主港库存居于高位，上涨动力不足，远期需求较好，下跌空间亦有限。操作上，考虑到9月份苯乙烯去库预期，同时下游买盘较为强劲，建议操作上原油企稳后，等待回调逢低买入，波段持有。

液化石油气    2020年9月11日PG11合约大幅下跌。期价短期运行的逻辑依旧是基差修复行情。从原油角度看：本周油价继续走低，油价的下跌是市场对需求端恢复的担忧。EIA最新月报：将2020年全球原油需求增速预期下调21万桶/日至-832万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期下调49万桶/日至653万桶/日。 沙特阿美下调了10月份出口到亚洲和美国的石油价格，这一迹象表明，随着疫情的持续影响，沙特这个世界最大石油出口国或认为燃料需求将出现波动。现货端：从现货价格的走势来看，当前现货的走势呈现出旺季不旺的局面。本周现货价格稳中有降，华南地区广州石化周一民用气出厂价为2868元/吨，周五出厂价为2898元/吨，周上涨30元/吨。华东地区上海石化周一民用气出厂价为2870元/吨，周五下跌至2770元/吨。山东齐鲁石化周一民用气出厂价为3200元/的吨，周五下跌至3000元/吨。从供应端的角度看，当前供应端依旧呈现稳中有增的趋势，卓创统计的我国液化气的产量自7月3日以来就持续增长，当前这一趋势仍未改变。9月11日当周我国液化石油气平均产量64774吨/日，较上期增加689吨/日，环比变化率1.08%。。从下游深加工来看：本周烷基化油和MTBE装置开工率仍未呈现增加的趋势，反而在旺季需求的情况下，开工率仍小幅下滑。本周，本周全国烷基化装置周均开工负荷率46.77%，环比上期周报开工负荷率下调1.26个百分点， MTBE装置平均开工负荷在53.33%，与上个周期相比微幅下降0.07个百分点。深加工需求整体呈现旺季不旺的局面。库存方面：按照隆众统计的国内生产企业库存数据来看，本周除山东地区库存稍有下降，其他地区库均呈现不同程度的增加。库存数据的增加亦表明当前下游需求依旧偏弱。整体而言：在原油大幅下跌依旧PG11合约大幅升水的情况下，期价上涨仍有难度。目前华南地区需求依旧偏弱，现货价格依旧维持在2900元/附近徘徊，后期期价运行的逻辑依旧是基差修复的行情，期价整体走势依旧偏弱。短期关注3300整数关口的支撑作用。

甲醇   甲醇期货低开低走，回踩20日均线止跌回升，上行至2000关口附近徘徊整理运行。国内甲醇现货市场价格区间波动，变化不大。西北主产区企业签单平稳，出货顺利。内蒙古北线地区商谈1400-1460元/吨，南线地区商谈1450元/吨，厂家报价较前期明显上调。部分工厂存在挺价意向，持货商存在捂货惜售情绪，甲醇商谈价格走高，低价货源减少，但实际放量依旧不足。旺季预期下，甲醇基本面略有好转，运行区间上移，重心或逐步回到2000上方，操作上可背靠20日均线试多。

PVC PVC期货上行至6650附近涨势暂缓，盘面波动幅度不大，走势略显僵持。国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格维稳运行。西北主产区企业多数存在预售订单，暂无库存压力，部分厂家出货不畅，报价略松动。下游市场适量补货后采购节奏放缓，谨慎观望为主，市场缺乏买气，交投不活跃。部分电石出厂价跟降或是计划下调，下游到货基本够用，成本端走弱。国外市场价格上涨，PVC出口形势近期好转，形成一定利好提振。市场供需弱平衡，PVC仍有冲高可能，短期高位整理运行，关注其能否向上突破。

动力煤 9月11日，动力煤主力合约ZC2011高开低走，全天震荡并大幅回调。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅增加。近日港口市场延续强劲走势，上游供给问题犹存，多数发运企业仅保证长协客户的供应，市场量稀少，有货的贸易商看涨预期强烈，报价继续提涨，下游采购询货虽不是非常集中，但整体装船量维持高位，港口进少出多，库存持续下降，同时，电厂库存处于中等偏低水平，后期还有补库计划，在现货资源偏少的情况下买货客户只能提高买价来抢货，进而造成近日价格持续大幅拉涨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可少量逢低加多，11合约上方压力位600。

高低硫燃料油 油价弱势运行，燃料油仍处于空头趋势之中，由于库存充足，新加坡含硫0.5%船用燃料市场表现稳定，而需求自7月以来一直在缓慢复苏。但目前含硫10 ppm柴油/含硫0.5%船用燃料的价差最近大幅缩小，会造成部分需求转换为柴油，数据显示，9月9日这一价差为28.90美元/吨，为5月15日以来最低，当时该价差为27.81美元/吨。因此近期低硫价格大幅走弱，而高硫由于炼厂裂解利润偏低，总体供应不足，因此FU-LU价差持续缩窄。短期内仍需要持续关注美国炼厂开工率情况，暂时观望为主。

聚烯烃 今日两油库存在70.5万吨，与昨日持平，去年同期库存水平大致在59万吨。本周整体进口量处于中等水平，但高压库存有所累积。此外，下旬中化泉州和中科炼化计划投产，万华化学计划试车，新增产能带来的低压和线性供应宽松或将对市场形成冲击。下游需求除农膜稳步提升外，其他下游平稳为主，市场成交压力逐渐显现。聚丙烯主力合约存在一定止跌整理预期。但考虑市场缺乏有力带动因素，业者维持观望态度偏多，加之石化去库存速度放缓、厂价有所下调，均对现货价格形成一定压制。预计后市或窄幅震荡。

橡胶   今日沪胶窄幅整理，成交量继续萎缩，观望气氛相当浓厚。ANRPC（天胶生产国组织）最新发布的报告预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨，全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。全球范围内消费降幅较大对胶价恐有利空影响，且导致原油及国际股市普遍下跌的系统性因素尚未消化，预计短期内沪胶可能继续整理以探明支撑。

纯碱   9月11日纯碱主力01合约高开高走，尾盘收于1777元。现货方面，国内重碱市场持续向好，市场交投气氛温和。近期国内浮法玻璃市场涨势有所放缓，浮法玻璃厂家整体盈利情况尚可，前期新点火及复产浮法线逐步出产品，浮法玻璃对纯碱用量保持增长态势。本月纯碱厂家重碱报价大幅上调，下游玻璃厂家有所抵触，据悉个别库存偏高的玻璃厂家适度减少采购量，近期浮法玻璃厂家整体原料纯碱库存天数有所下降，多数浮法玻璃厂家原料纯碱库库存天数在15-40天。对于库存低的终端用户来讲，新单成交价格逐步跟进。目前国内重碱主流终端价格在1800-2050元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1800-1900元/吨。本周生产企业库存68-69万吨，环比上周下降6万吨或8.12%。方正中期认为，库存持续下降将给纯碱价格带来支撑，但要注意本周库存降幅不及前面三周的10万吨水平，下游玻璃走弱也带来一定风险。建议前期多单轻仓持有，做好风险防控。

豆粕   美豆高位继续上涨，等待今晚9月USDA供需报告指引，市场已在交易49-51蒲/英亩的预估区间，关注报告数据与市场预估的偏差给市场带来的影响，如果未能触及50蒲/英亩，或意味着美豆可能正在接近短期高点；连粕主力2101合约站上3000整数关口，日内价格波幅扩大，国内油厂10月船期完成大约80%，未来2个月国内大豆供应充足，因此压榨节奏决定短期供应，上周油厂压榨下降，豆粕库存周比下降3.35%，近期美豆盘面榨利良好，后期压榨有望继续维持高位，豆粕库存继续下降增速有限，短期豆粕高库存继续施压现货市场价格，但进口成本抬高，且近日豆油走弱，买油卖粕套利解锁支撑，短期继续维持高位偏强震荡思路，10月之后进口量仍不确定，且未来进口美豆若不能有效流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。M2101合约短期关注能否站稳3000元/吨一线，短线参与，报告出台前谨慎对待，M2105合约可等待北美大豆上市压力释放后，低位逐步布局长线多单，短期支撑2800元/吨，期权套保方面，可以考虑参与备兑看涨期权策略。

油脂   9月11日国内油脂价格略有上行，但整体走势仍旧乏力。棕榈油表现依旧要弱于其他油脂，这主要是因为短期内利多出尽。马来西亚发布了9月MPOB月度报告，本次报告显示马来西亚8月毛棕油产量为186.3万吨，环比增加3.07%；出口158.2万吨，环比下降11.31%；库存为169.9万吨，环比增加0.06%。虽然库存数据增长量大幅低于市场预期，但棕榈油价格仍未出现明显的上行，这主要是因为9月后棕榈油难以看见潜在的利多，除了产量将继续保持高位以外，印度在补库完成后进口需求将面临大幅下滑，马来9月棕榈油出口量仍将进一步下行，而同时外盘原油价格大幅下行，在原油价格没有起色的情况下印尼B30生柴计划预期将再度推延。在缺乏进一步利好的前提下，棕榈油价格将进入震荡调整的走势。

豆油方面，短期来供给依旧充足，随着节前备货的结束，豆油价格继续向上突破的动能将有所不足，市场关注的焦点仍在于10月后进口美豆有多少量能够实际进入市场流通，因此港口油厂大豆库存将成为最重要的指标。受天气变动及中国进口增长的影响，美豆价格仍在持续攀升，但目前已经临近1000美分/蒲式耳的关口，后期继续上行的空间有限。在原油价格岂稳之前，国内豆油价格不具备继续上涨的基础，建议在十一后再考虑逢低买入。

白糖   今日郑糖窄幅整理，有暂时止跌迹象。前几日原油大跌带来的恐慌气氛有所消散，今天临近中午时大宗商品及股市纷纷出现反弹。商务部发布的信息显示，截至8月中旬，报备的8月食糖进口量约21万吨，低于上年同期，对糖价走势或有利多作用。短线观望为宜，中长线多单还可持有。

菜粕   USDA报告公布前释放利多情绪，菜粕期价跟随走高。基本面情况来看，美豆产区天气扰动，优良率连续下调，USDA9月报告大概率下调单产，此外目前美豆出口稳步推进，2020/21年度美豆市场整体供需边际改善预期不变，支撑CBOT大豆期价，不过USDA报告于周六凌晨公布，利多兑现之后价格或出现回落；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，目前水产淡季对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕中期震荡偏强预期下，菜粕中期震荡偏强，考虑CBOT大豆短期或出现回调，菜粕短期或高位剧烈震荡。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议关注回调做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   9月11日，玉米期货主力1月合约继续走高，台风对市场的干扰仍在，短期市场情绪仍然偏多。东北主产区近期接连受到台风登陆影响，降雨和大风已使得部分玉米地块出现倒伏，其中，哈尔滨、绥化、 五大连池、松原、公主岭、榆树、辽源等受灾严重，本周“海神”再次登陆东北地区，或对东北玉米造成二次伤害，减产预期提振市场。不过随着价格走高，台风影响已经有所消化，临储拍卖粮出库、新粮逐步上市、进口同比增加以及定向销售临储水稻、小麦等阶段性压力将凸显，台风炒作过后玉米价格很有可能会出现阶段性回落。今日全国玉米均价为2240元/吨，较昨日持平，短期市场主要关注台风所引发减产忧虑，期价或进一步冲高，不过随着台风影响逐步兑现，阶段性压力或带动期价回落。操作方面短期建议观望为主，不建议追高，等待回调做多机会。

淀粉   9月11日，淀粉主力01合约继续上涨。近期玉米主产区东北地区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，玉米减产预期提振市场信心，东北地区有粮的贸易商心态转变，南方港口也有提价意愿，另外，南方港口也有提价意愿，再加上今日山东早间到货仍维持200多辆，给市场增添利好，且淀粉下游企业受节前备货提振，走货有所加快，同时前期签订合同较多，部分企业厂内库存开始紧张，均提振淀粉企业提价心理。此外，今年玉米淀粉深加工企业利润收窄，进一步提振企业的挺价意愿，成本端玉米价格上涨以及现货市场好转等阶段性利好提振玉米淀粉期价，今天价格继续上涨。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，短期受减产带动，玉米以及玉米淀粉价格或进一步冲高，但是随着利多的释放，阶段性压力也会凸显，价格或有一定的回调，操作方面不建议追高，目前仍然建议等待回调做多机会。

棉花、棉纱    本周，棉花主力合约报12590，跌幅2.48%，棉纱主力合约报19350，跌1.78%。

本周棉花出现大跌，9月8日美国制裁新疆棉导致棉花大跌逾3%，中美关系紧张及原油大幅下挫拖累棉花走势。但周四至周五美元指数出现回落，原油价格亦回升，带动棉花震荡企稳。产出方面，9月棉花迎来收获季，产量预计与去年持平或略增，棉花压力增大。需求方面，目前下游市场虽有小幅好转但远不及去年同期，加之美国制裁疆棉类纺织品，不利于新疆棉花的消耗，在高企库存的压力下，棉价或维持疲弱走势，中期仍有下行空间。新疆方面，今年棉花供应量预计较上一年度略增，仍将对市场构成压力，棉花01合约短期预计震荡企稳，依然建议在01合约逢高做空为主。

期权方面，波动率企稳回升，上涨至20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率短期回升后仍将回落，不过下方空间有限。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆窄幅震荡，冲高回落。现货持稳，成交一般。俄针10月报价提涨40美金，外盘报价坚挺，白卡纸继续提涨，文化纸及生活用纸持稳，当前纸厂积极落实涨价函，部分提价已落地，旺季预期仍在，国内港口周木浆库存小幅减少，不过总量较高，结合全球供应商针叶浆库存看，木浆去库存未结束，临近周末美股反弹，工业品出现止跌迹象，宏观情绪好转，纸浆期货大幅调整后，也有望阶段性企稳反弹，2101合约下方支撑仍看4700元，上方压力5000元。

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