贵金属 周四日盘金银高位震荡，在1950美元/盎司下方盘整，主要受益于美元的反弹，美元自身的逻辑要远重于各商品基本面逻辑，九月整体就要求不过分乐观不过分悲观。目前看市场的一致性乐观预期正在分化，重要关联品种铅、锌、铜都处在向下，在这种情况下，黄金白银的相对比价偏高的特性进一步凸显，虽然短线受益于美元弱反弹，但我们不建议投资者进行追涨。金银上方的阻力位大概在1950-1960美元/盎司之间，后续更多推荐关注空头形态，从相对比价上看，白银的相对比价最高，做空优先空白银，做多优先多黄金，做好品种间的骑乘效应9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做。目前看黄金白银更多容易形成弱反弹，但一旦下跌就是深跌，仍然不建议多头资金过早入场。

铜 周四沪铜小幅走弱，沪铜2010收于51700，伦铜走低，整体仍处于高位震荡。近期铜市基本面变化不大，原料供应回升，国内消费旺季不旺，LME库存大幅下降，但国内库存持续回升，内外盘库存分化造成内弱外强走势。秘鲁8月铜矿山用电量仅下降了0.4%，表明矿业生产亿基本回到疫情前水平。智利8月铜出口额环比下滑11%至27.6亿美元，录得1月以来最大跌幅。智利Codelco工人威胁将采取行动应对疫情威胁，进口铜精矿现货加工费TC持续处于低位，海外矿山生产干扰事件此起彼伏，导致TC回升乏力。8月我国电解铜产量同比、环比均显著回升，据SMM估计9月将继续走高。需求方面，虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在。线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，预计线缆企业9月开工率环比仅微增1.66%，精铜制杆企业开工率环比减少1.02%。空调出口疲弱、库存高企。汽车行业产销强劲，9月旺季销量料有较大增幅。整体国内需求环比8月小幅走强，呈现旺季不旺。近日美股及原油大幅回落，美元指数走强，市场风险偏好回落，对铜价形成利空。不过我们认为在LME库存由降转增前，铜价下方空间有限，仍以震荡思路对待。晚间铜价料走弱。

锌 周四日盘锌价高位继续下行，在美元走弱的情况下铜锌均破位，市场的一致性预期被打乱，维持之前的判断，当下是宏观市和情绪市，目前更建议从震荡或者高位回落的角度看待后续市场。基本面逻辑变动非常有限，现在主要是市场信心，首先股市是国内情绪晴雨表，目前股市的走势偏弱；其次是强有力的财政政策的举措没有看到，货币政策维持适当宽松的态势。在这种情况下，前期打的太满的基建和消费预期就变成了最大的阻碍，预期和事实导致了近期的价格回调。策略上，下行破位后，我们推荐投资者尽快从多头思路转移出来，9-10月份随着美国大选的临近，美元指数可能持续反复，对隔夜持仓带来巨大的不确定性，我们认为当下至少多头行情难以延续，考虑进行卖方保值为核心思路，保值期限建议维持到11月初。未来两周将维持当下观点不变。

镍 镍价震荡偏弱，修复回升依然显现信心不足，注意汇率引导，美元走势。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁报价依然较为坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货调整幅度大于镍价，现货松动大幅调降影响偏空，现货需求偏淡，库存积累暂未明显显现但忧虑增加。LME镍价近期关注14750美元处于布林中轨附近，失守可能进一步向下轨波动，镍2011，虽然脱离低位但受美元指数，汇率波动不利影响，可能继续偏弱震荡，11.5万元仍可能试探支撑。

不锈钢 不锈钢期货冲高回落。根据mysteel初步预计，9月产量预计仍继续增加8.1万吨至274.2万吨，增幅3%，再创历史新高。而需求方面市场普遍反馈9月成交表现不如8月，后期市场库存上升压力较大，现货可能累库风险，暂时并不明显。青山直降400元，后续看价格下跌后是否能刺激成交改善，否则仍不利价格。不锈钢ss2011 14500元以内震荡偏弱，下观140000元整数关口支撑。

铝 9月10日，沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡整理，重心微幅下移。长江有色A00铝锭现货价格环比持平，现货平均升水缩小到50元/吨。电解铝产能方面，云铝文山9月9日50万吨水电铝项目电解槽全部顺利通电，截至目前，项目已累计启槽投产346台电解槽，日产铝液1000吨左右，预计9月14日电解生产线全面投产。下游方面，印度扩大对华铝材产品反倾销调查范围，此前6月20日，印度启动立案调查。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，激进者可短线少量逢低买入，10下方第一支撑位14300。

螺纹   10日，螺纹期货继续下行，现货随盘面走弱，成交清淡，刚需及投机需求均受抑制，市场心态较差。从本周数据看，螺纹需求恢复不佳，9月第二周且降雨高温影响明显减弱的情况下，表观消费仍未见大幅好转，对市场信心打击较大，正常12月以后淡季特征将愈发明显，因此去库时间愈发短暂，在当前库存水平下，去库存的紧迫感增强，因此产量虽大幅下降，但盘面依然表现出悲观的心态，这也是前期一直担忧的问题，即旺季初期需求恢复慢，导致前期极为乐观的预期出现松动，而近一周恰逢外部环境较差，市场整体情绪不佳，现货端开始出现期现资金出货的情况，可能会加剧短期现货市场压力，而炉料端废钢的下调也使电炉成本下移。因此，在需求迟迟未能改善的情况下，当前的压力确实较大，旺季不旺也会使淡季过于乐观的预期出现修正，即盘面调整大于现货，并重新拉大基差，同时伴随产量下降。不过从挖机、地产成交的数据看，当前需求仍有上升空间，而产量大幅减少可能会为后期去库提供较好的基础，因此当前并不认为01合约螺纹会继续下跌，3650元附近多单可少量持有，若下破3600元则暂时离场观望。

热卷   热卷近日连续下行，一方面宏观风险增加，原油等大宗商品价格大幅下跌，同时铁矿石价格大幅下跌，成本端支撑减弱，另一方面上周热卷表观消费量环比下降，市场对于旺季需求预期松动，宏微观共同利空影响下热卷大幅回调。从本周的产量库存数据来看，热卷周产量337.53万吨，产量环比增加7.43万吨，热卷钢厂库存120.6万吨，环比增加0.39万吨，热卷社会库存272.56万吨，环比下降0.4万吨，总库存393.16万吨，环比下降0.01万吨，周度表观消费量337.54万吨，环比增加14.48万吨。热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平上周。数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，热卷下游仍处于复苏阶段，中期来看热卷供需强度尚未转向悲观。短期盘面受宏观和原料端影响或将继续偏弱运行，关注下方3680元/吨左右支撑情况。

焦煤   2020年9月10日，焦煤01合约增仓下行，短期期价继续回调。在焦炭二轮提涨落地之后，焦化企业生产积极性较强，焦化企业看涨意向增强，焦炭有三轮提涨的可能。在焦炭偏强的情况下，焦化企业补库积极性较高，煤矿出货有所好转，库存出现明显下滑。从钢联统计的110家洗煤厂开工率亦可以看出。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.57%较上期值减1.64%；日均产量63.11万吨减1.36万吨；原煤库存386.07万吨减15万吨；精煤库存271.25万吨减0.73 万吨。目前煤矿并未出现明显停产，同时蒙煤进口量稳中有增，蒙古国海关总署的数据显示，8月份，蒙古煤炭出口量大幅增加，达到约360万吨，较7月份出口量增长近一倍。供应端依旧维持偏宽松的状态。整体而言：焦煤短期仍以回调走势为主，前期低位多单减仓，未有多单扔可以等待回调企稳的多单介入机会。

焦炭   2020年9月10日，焦炭01合约继续下行，收盘期价跌破20日均线。当前由于唐山地区环保限产的影响，导致焦炭需求局部下滑。但由于四季度4.3米焦炭的退出，市场对于焦炭供应收紧的预期，盘面一直给出较高升水。今日钢联公布的钢材数据来看，出热卷表观需求有所增加外，其余像螺纹、线材表观需求同比均出现明显下滑，整体旺季需求不及预期。从供应的角度来看，当期在二轮提涨落地之后，焦化企业利润明显好转，当期开工率依旧维持稳定，故供应端暂未出现明显扰动。从中期的角度来看，四季度4.3米焦炉淘汰，焦炭供应稳中有降，供应端存在一定的缺口，故焦炭01合约中期看涨的思路依旧不变。短期由于下游旺季需求不及预期出现回调，操作上以短空长多为主。

铁矿石 随着海内外权益市场逐步企稳，原油价格跌幅收窄，商品市场的悲观情绪有所缓解，黑色系转而开始交易本周的成材数据。本周成材表需未能延续大幅转好的趋势，五大钢种环比仅增加2.67万吨，成材库存水平环比上周也仅下降5.35万吨，市场对成材旺季消费的强度再度存疑，黑色盘面午后出现集体走弱。对于铁矿来说，近期品种间的结构性矛盾进一步缓解，MNPJ粉库存继续攀升，钢厂对印粉的需求量急剧攀升，使得印粉出现快速去库。但随着低品矿价格的不断走强，其自身性价比已不再明显，钢厂后续有望再度青睐中品澳粉。澳矿短期发运仍将受到海浪和检修的影响，品种间结构性矛盾后续仍有可能阶段性出现。对于需求端来说，本周五大钢种产量环比基本持平，铁矿消费的旺季预期暂不能被证伪，终端用钢需求的释放只会迟到不会缺席，国庆前钢厂仍有补库预期，铁矿价格暂不具备趋势性走弱的条件，操作上短期仍建议逢低吸纳。

玻璃   9月10日玻璃主力1月合约高开低走，下跌31元或1.77%收于1717元。国内浮法玻璃价格大稳小动，整体产销情况平平，局部区域走货放缓。华北价格稳中小幅上涨，整体产销平稳，沙河厂家库存降至292万重量箱；华东市场报价以稳为主，个别厂价格略有下调，但整体影响不大，市场走货略显一般，多数厂库存小增；华中市场稳价运行，产销情况一般，部分企业库存小增，下游随用随采为主；华南涨跌互现，出货减缓较明显，部分中低档玻璃厂家产销率偏低；上周成都厂家提涨后，西南川渝部分厂跟涨，出货相对平稳；西北个别厂价格涨幅明显，市场整体走货稍有放缓；东北地区交投淡稳，下游补货谨慎，企业稳价操作居多。近期生产企业库存保持攀升态势，本周重点关注省份企业库存3128万重箱，环比增加47万重箱，较上周增加47万重量箱，增幅1.53%，连续第三周回升。其中山东、湖北库存环比增加超10万重箱，广东增加25万重箱。近日国内浮法玻璃市场需求尚可，深加工开工正常，近期多以补货为主。深加工企业多以老订单为主，成品价格提涨后，终端接受度有限，新订单一般；原片社会库存消化速度较快，目前整体约15-20天库存量，深加工成品库存不高。终端需求支撑，短期市场保持良好运行，市场成交趋于灵活。盘面迫近关键支撑位，考虑到基本面偏弱，建议5月合约前期卖保头寸继续持有。

原油   今日国内SC原油震荡走跌。隔夜美元走弱以及美股反弹对油价走势形成支撑。API报告显示，上周原油库存增加300万桶，汽油库存下降700万桶，库存报告整体表现中性。另外，对于SC原油来说，虽然现货及期货端开始去库驱动原油内外价差有所回归，但人民币仍处在升值周期以及油轮运费的大跌压低了SC原油的估值，在一定程度上对冲了去库对SC原油的提振。从盘面走势来看，欧美原油大跌后出现技术修复，但反弹的持续性仍不确定，若短线企稳后维持震荡概率较大。

沥青   今日国内主力炼厂价格持稳，但近期市场成交价格整体下跌。近期国内沥青供应保持充裕，8、9月份三桶油及地炼沥青排产仍然较高，8月份产量创新高后，9月份产量仍将保持在纪录高位上，供给整体维持增势。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，适合公路项目施工，但目前需求尚未集中释放，沥青需求整体偏弱，西南地区仍有持续降雨，需求仍未改善。虽然9月份以后随着天气的逐步好转，沥青需求有改善的预期，但当前预期尚未变为现实，且原油大跌后给现货端带来进一步的下行压力。从盘面上看，近期原油波动加大使得成本端的影响再度增强，供需面影响弱化，油价暂时止跌对沥青形成支撑，暂时观望为宜。

PTA 今日，PTA跟随原油，跌幅放缓，期价收于3646，跌幅为0.6%。对PTA而言，当前期价缺乏利好因素推动，整日现货市场商谈表现清淡。从基本面来看，9月份PTA装置检修以宁波逸盛为主，此外，由于PTA目前加工费居于高位，多套装推迟了检修计划，“金九银十”之下，尽管部分聚酯产品处于亏损状态，但预计聚酯端开工率仍将维持，整体来看9月份PTA将处于累库状态。短线操作上，建议紧盯原油，PTA将跟随原油同向波动，暂时关注下方3550支撑。中长期操作上，考虑到四季度新产能投放压力，以及需求季节性走弱，PTA建议以反弹轮动做空的思路对待；跨期套利上，1/5反套-100以上建议参与；期权操作上，近期受原油大跌影响，PTA期权隐含波动率处于上升阶段，建议等市场恐慌情绪释放后，做空波动率。

乙二醇 今日，乙二醇走势偏弱，期价收于3935，跌幅为1.4%，这主要是因为市场对乙二醇中长期格局偏悲观。张家港现货价格目前在3835-3840元/吨，基差贴水2101合约100-110，基差持稳。短期来看，当前国内乙二醇现货市场仍处于紧平衡的状态，但市场对于远期供需过剩格局略悲观。由于前期国内煤化工装置大面积检修，企业库存处于低位，尽管近期生产企业陆续复产，但由于海外装置8月下开始检修较多，进口量开始下滑，现货市场处于紧平衡状态。同时听闻中科炼化40万吨/年的乙二醇装置月底出品，中化泉州50万吨/年的乙二醇装置预计将在十一之后。因此，9月份国内乙二醇紧平衡状态仍将延续，现货和基差有望维持坚挺。对于期货绝对价格，01合约或在3850-4150之间运行，操作上短线高抛低吸为主；中长线，考虑到四季度新产能释放压力以及需求走弱，反弹布局空单为宜。

苯乙烯 今日，在原油市场氛围缓和之下，苯乙烯强势上涨。一方面，现货价格在5220元/吨附近进一步下跌动能不强，随着期价的走高，现货市场跟涨，同时下游工厂跟进现货，贸易商补空追涨，目前现货价格在5300-5320元/吨附近。另一方面，考虑到9月份船货到港量逐步下滑，9月中下旬，华东主港存在较强的去库预期。而成本端走势来看，当前东北亚乙烯价格上涨至785美元/吨，现货市场货源偏紧，同时需求端亦较为强劲，因此短期乙烯价格仍将高位运行。而纯苯当前主港库存居于高位，上涨动力不足，远期需求较好，下跌空间亦有限。操作上，考虑到9月份苯乙烯去库预期，同时下游买盘较为强劲，建议操作上回调逢低买入，波段持有。

液化石油气    受原油价格下跌的影响，近期液化气重心不断下移，PG11合约盘中跌破3400元/吨，最低触及3379元/吨，继续刷新近两个月的新低。原油的下跌依旧是市场对需求端的悲观。EIA最新月报：将2020年全球原油需求增速预期下调21万桶/日至-832万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期下调49万桶/日至653万桶/日。从液化气自身基本面而言：当前供应端依旧呈现稳中有增的趋势，卓创统计的我国液化气的产量自7月3日以来就持续增长，当前这一趋势仍未改变。本周我国液化石油气平均产量64774吨/日，较上周增加689吨/日，环比变化率1.08%。深加工方面，本周烷基化油和MTBE装置开工率仍未呈现增加的趋势，反而在旺季需求的情况下，开工率仍小幅下滑。本周，本周全国烷基化装置周均开工负荷率46.77%，环比上期周报开工负荷率下调1.26个百分点， MTBE装置平均开工负荷在53.33%，与上个周期相比微幅下降0.07个百分点；基差方面：当前盘面依旧升水500+元/吨。整体而言：在原油走弱的情况下，以及供应端增加，需求端偏弱的情况下，短期PG11合约仍以震荡偏弱的走势为主。

甲醇   甲醇测试2000关口压力位，但未能突破，午后重心快速下滑，回踩20日均线止跌，震荡洗盘。国内甲醇现货市场气氛降温，区间整理为主，价格变化幅度不大。西北主产区企业报价稳定，内蒙古甲醇北线地区商谈1400-1460元/吨，南线地区商谈1450元/吨。生产厂家签单顺利，出货平稳。下游市场延续刚需采购，部分持货商降价排货，整体放量一般。甲醇装置开工稳定，下游部分烯烃装置恢复运行，有利于提升甲醇需求。沿海港口库存窄幅回落，由于去库速度缓慢，一定程度上打压甲醇走势。甲醇供需宽松，表现相对低迷，但下行亦受阻，短期围绕2000关口徘徊。

PVC PVC期货相对抗跌，在40日均线附近逐步企稳并积极拉升，收复至6650压力位附近，录得强阳。国内PVC现货市场气氛改善，主流价格窄幅探涨，现货整体交投平稳，西北主产区企业出货报价跟随上调，。下游市场逢低适量补货，贸易商心态好转，报价上调20-30元/吨，PVC商谈价格走高。市场主动询盘有所增加，采购气氛尚可。电石产量增加，企业积极出货为主，乌海部分贸易电石出厂价下调40-50元/吨，成本端有所下滑。PVC市场供需矛盾不突出，期价高位反复，仍有上冲可能，关注其能否向上突破。

动力煤 9月10日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量继续增加。目前需求是支撑市场回暖的主原因，产地供应缩减，加之东北地区冬季储煤持续，货源紧张，张唐铁路在煤价上涨的前提下，运量不升反降，此外，大秦线经过前期脱轨事件后，运量维持在110-120之间，港口货源难以得到及时补充，库存持续下降，叠加进口煤政策未见放松，供应端持续收紧，而需求端在工业用电回升带动下，用煤需求增加，供需平衡打破，形成供应缺口，贸易商顺势抬高价格，捂货惜售，在期货升水现货夹持下，港口煤价蓄势上涨。从当前的行情来看，港口调入很难大幅增加，而调出有望平稳波动，港口库存或将保持震荡下行。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，11合约上方压力位600。

高低硫燃料油 原油持续震荡，美国石油协会(API)公布的数据显示，截至9月4日当周，API原油库存减少107.5万桶至5.041亿桶，前值为减少636万桶；精炼油库存增加229.3万桶，此前预期减少25万桶，前值为减少142.4万；库欣原油库存增加260.8万桶，前值为减少23.7万桶；美国上周原油进口增加59.1万桶/日。燃油方面，由于船用燃料需求尚未出现上升，亚洲含硫0.5%船用燃料市场供应仍然充足。持续低迷的市场已经拉低了裂解价差。数据显示，10月含硫0.5%船用燃料/迪拜原油掉期价差近期收窄至5.83美元/桶，为6月30日以来最低。目前欧洲市场仍处于现货升水，高硫燃料油市场继续受到支撑。短期市场仍处于空头趋势之中，转折时间需等待9月-10月初，若库存累积不及市场预期，燃油价格才有望大幅修复。

聚烯烃 当前PE石化企业生产负荷在90.64%，环比下降2.5个百分点，上游企业库存方面，截至周四石化合成树脂库存在70.5万吨，环比增加4.5万吨，同比增加9.5万吨。进口料方面，本周整体进口量处于中等水平，但高压库存有所累积。预计PE市场价格或将呈现偏弱震荡，聚丙烯虽然整体压力依然来自供应端，但市场现货资源量一般，短线压力尚可控。需求端改善力度尚不显著，但刚需稳定，部分领域有好转迹象。预计价格运行区间7900-8350元/吨。

橡胶   沪胶缩量整理，主力合约主要在12200元上方波动。现货报价稳中略升，基本面没有明显变化。期货投资者观望情绪浓厚，沪胶短线可能继续受国际原油及资本市场表现的影响。不过，中长期看需求形势还会继续好转，胶价回调空间预计有限。待沪胶止跌走稳后可继续投资性做多。

纯碱   9月10日纯碱主力1月合约高开高走，白天交易时段在玻璃的影响下回落，尾盘勉强收红。现货方面国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛不温不火。多数纯碱厂家前期订单仍在执行，近期整体开工负荷水平不高，供应面偏紧，厂家积极拉涨市场。市场涨至高位，业者谨慎观望心态加重，多按需采购为主，短期国内纯碱市场或偏强整理运行。近期下游需求表现平稳，纯碱厂家整体开工负荷持续下降，部分厂家前期订单仍在执行，纯碱厂家整体库存继续减少。本周，纯碱厂家加权平均开工负荷在70.4%，较上周开工负荷下降1.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工65.11%，联碱厂家加权平均开工72.83%，天然碱厂加权平均开工90%。据卓创最新数据，本周生产企业库存68-69万吨，环比上周下降6万吨或8.12%。方正中期期货认为，库存持续下降将给纯碱价格带来支撑，但要注意本周库存降幅不及前面三周的10万吨水平，降幅趋缓，同时下游玻璃走弱。建议前期多单轻仓持有，做好风险防控。

豆粕   目前美豆出口预期及单产分歧对CBOT大豆价格助推动能放缓，市场等待9月11日USDA供需报告指引，市场已在交易49-51蒲/英亩的预估区间，关注报告数据与市场预估的偏差给市场带来的影响，报告出台前预计价格维持高位；连粕主力2101合约继续试探3000整数关口压力有效性，日内价格波幅扩大，国内油厂10月船期完成大约80%，未来2个月国内大豆供应充足，因此压榨节奏决定短期供应，上周油厂压榨下降，豆粕库存周比下降3.35%，近期美豆盘面榨利良好，后期压榨有望继续维持高位，豆粕库存继续下降增速有限，短期豆粕高库存继续施压现货市场价格，但进口成本支撑仍存，短期缺乏指引，维持高位震荡思路，而10月之后进口量仍不确定，且未来进口美豆若不能有效流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。M2101合约短期关注上破3000压力有效性，若未能有效突破，前期多单部分可在高位设置止盈，等待回调后参与反弹为主，M2105合约可等待北美大豆上市压力释放后，低位逐步布局长线多单，短期支撑2800元/吨，期权套保，可以考虑参与备兑看涨期权策略。

油脂  9月10日国内油脂市场延续震荡行情，在原油价格前日出现较大反弹的情况下，国内油脂价格也略有提振，但幅度有限。马来西亚于午间时分发布了Mpob报告，马来西亚8月毛棕油产量为186.3万吨，环比增加3.07%（预期184-192，7月181，去年8月182），出口158.2万吨，环比下降11.31%（预期153，7月178，去年8月174），库存为169.9万吨，环比增0.06%（预期178-180，7月170，去年8月224）。虽然库存数据增长量大幅低于市场预期，但棕榈油价格仍未出现明显的上行，这主要是因为9月后棕榈油难以看见潜在的利多，除了产量将继续保持高位以外，印度在补库完成后进口需求将面临大幅下滑，马来9月棕榈油出口量仍将进一步下行，而同时外盘原油价格仍在继续下探，在原油价格没有起色的情况下印尼B30生柴计划预期将再度推延。在没有潜在利多的情形下，棕榈油本轮上涨行情基本已经结束，短期内将进入震荡调整的阶段。

豆油方面，短期来供给依旧充足，随着节前备货的结束，豆油价格继续向上突破的动能将有所不足，市场关注的焦点仍在于10月后进口美豆有多少量能够实际进入市场流通，因此港口油厂大豆库存将成为最重要的指标。美豆产量虽然可能出现下调，但随着近期降雨的来临，预期不会给产量带来较大损失，中国实际进口量仍是关键。在原油价格岂稳之前，国内豆油价格不具备继续上涨的基础，建议在十一后再考虑逢低买入。

白糖   郑糖缩量整理，观望气氛浓厚。近日原油及股市深幅调整对商品市场造成冲击，投资者避险意愿强烈。广西现货报价稳中略降，云南糖价继续坚挺，关注销售进度的指引。技术上看郑糖主力合约可能在5100元附近存在支持。

菜粕   CBOT大豆震荡偏强与国内蛋白粕供应宽松博弈加剧，菜粕期价进入区间整理。整体来看，美豆产区天气扰动，优良率连续下调，USDA9月报告大概率下调单产，支撑CBOT大豆期价，此外目前美豆出口稳步推进，2020/21年度美豆市场整体供需边际改善预期不变，CBOT大豆预期延续震荡偏强走势；豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，整体到港较高拖累现货市场，不过下游生猪产能延续恢复态势对需求的提振也在逐步增强，目前对豆粕四季度维持供需边际改善预期；菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，目前水产淡季对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕震荡偏强预期下，菜粕预期也将跟随震荡偏强。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议以回调做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   9月10日，玉米期货主力1月合约继续走高，台风对市场的干扰仍在，短期市场情绪仍然偏多。东北主产区近期接连受到台风登陆影响，降雨和大风已使得部分玉米地块出现倒伏，其中，哈尔滨、绥化、 五大连池、松原、公主岭、榆树、辽源等受灾严重，本周“海神”再次登陆东北地区，或对东北玉米造成二次伤害，减产预期提振市场。不过随着价格走高，台风影响已经有所消化，临储拍卖粮出库、新粮逐步上市、进口同比增加以及定向销售临储水稻、小麦等阶段性压力将凸显，台风炒作过后玉米价格很有可能会出现阶段性回落。今日全国玉米均价为2240元/吨，较昨日上涨4元/吨。短期市场主要交易台风所引发减产忧虑，期价或进一步冲高，不过随着台风影响逐步兑现，阶段性压力或带动期价回落。操作方面短期建议观望为主，不建议追高，等待回调做多机会。

淀粉   9月10日，淀粉主力01合约大幅上涨。近期玉米主产区东北地区受台风影响，黑龙江及吉林出现了不同程度的倒伏，部分地块倒伏严重，玉米减产预期提振市场信心，东北地区有粮的贸易商心态转变，南方港口也有提价意愿，在加上今日早间待卸车辆共到279辆，较昨日减少5辆，早间到货仍处于低位水平，给市场增添利好，且淀粉企业前期签订合同较多，再加上淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，市场存在看涨情绪。此外，今年玉米淀粉深加工企业利润收窄，进一步提振企业的挺价意愿，成本端玉米价格上涨以及现货市场好转等阶段性利好提振玉米淀粉期价，今天价格大幅上涨。后期来看，玉米淀粉大方向主要追随玉米价格，短期受减产带动，玉米以及玉米淀粉价格或进一步冲高，但是随着利多的释放，阶段性压力也会凸显，价格或有一定的回调，操作方面不建议追高，目前仍然建议等待回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年9月10号，棉花主力合约报12580，跌幅0.12%，棉纱主力合约报19410，涨0.23%。

短期美元指数出现回落，原油价格亦回升，带动棉花震荡企稳。9月8日美国制裁新疆棉导致棉花大跌逾3%，中美关系紧张及原油大幅下挫拖累棉花走势。产出方面，9月棉花迎来收获季，产量预计与去年持平或略增，棉花压力增大。需求方面，目前下游市场虽有小幅好转但远不及去年同期，加之美国制裁疆棉类纺织品，不利于新疆棉花的消耗，在高企库存的压力下，棉价或维持疲弱走势，中期仍有下行空间。新疆方面，今年棉花供应量预计较上一年度略增，仍将对市场构成压力，棉花01合约短期预计震荡企稳，依然建议在01合约逢高做空为主。

期权方面，波动率企稳回升，上涨至20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率短期回升后仍将回落，不过下方空间有限。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货小幅下跌，现货持稳，成交变化依然不大，下游纸厂维持刚需采购。成品纸积极推涨，白卡偏强，文化纸及生活用纸一般。近期市场整体情绪较差，风险资产持续调整，利空纸浆期货。供需实际变化不大，双节前旺季预期仍在，不过纸厂对需求端预期依然谨慎。从主要国家出口中国数量推算，阔叶浆到港压力仍在、针叶浆情况尚可，而国内港口周内纸浆库存环比下降，但总量仍高，供应商针叶浆库存在7月创出新高，去库并未结束。国内浆价的快速上涨，也导致进口利润扩大，不利于后期国内去库。当前，宏观情绪偏弱，纸浆需求回升趋势并未结束，供应持稳库存偏高，2012合约短期关注4700元支撑，而中期看随着交割月临近，在需求恢复不佳的情况下，盘面下行压力或逐步增强。

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