国际宏观 【英国公布《英国内部市场法案》遭广泛质疑，无序脱欧风险加大】据英国天空新闻网9日下午报道，英国政府当天公布了即将推行的《英国内部市场法案》的内容，以确保英国脱欧过渡期结束后，北爱尔兰的商品能够继续不受限制地进入英国其他地区的市场。内部市场法案的出台，让英国越过了应当遵守的已经在今年1月同欧盟签署的英国脱欧协议中有关北爱特殊安排的《北爱尔兰议定书》的内容，因此英国政府作出的决定引起包括英国执政的保守党内部重要成员在内的各界的质疑和批评。此前欧盟发表声明称，不会因英国政府新的内部市场议案暂停脱欧谈判；欧盟认为有理由对英国违反脱欧协议的计划展开法律行动。当前，英国面临诸多风险，可能会给英国经济复苏带来额外的阻力。倘若英国脱欧前无法达成协议，两个经济体重新回到WTO贸易框架下进行贸易，必将对金融市场造成严重冲击，同时也将在欧洲各国受疫情严重影响情况下面临更严重的经济动荡。经济复苏与疫情、脱欧谈判进展将会继续影响英镑，若脱欧谈判无进展或者央行实施负利率，则会使英镑再度承压下行，不排除跌破1.27甚至更低的可能；若脱欧进展出现向好、货币政策收紧或者边际收紧或者经济出现明显的改善迹象，英镑有上探1.35的可能。

【其他咨询与分析】加拿大央行周三宣布，决定维持基准利率在0.25%不变，并将一直维持在这个水平，直到经济闲置产能得到消化以“持续实现”2%的通胀目标。继续承诺将以目前的速度购买国债，并将在其所谓经济复苏的复原阶段维持非常规货币政策。因有报道称一些欧洲央行决策者对该地区的经济复苏变得更有信心，9月9日美元指数从四周高位回落，欧元兑美元迈向本月以来的首次上涨。

股指  隔夜市场方面，美国股市大幅反弹，标普500指数上涨超过2%。欧洲股市也均有走升。A50指数上涨0.43%。美元指数回落，人民币汇率走升。消息面上看，有报道称字节跳动正在与美国政府协商，以避免出售TikTok。欧盟认为有理由对英国违反脱欧协议的计划展开法律行动，英国退欧事件再添新不确定性。经济方面，欧洲央行今天将公布利率决定，其对经济前景或更具信心，可能降低年内加码刺激的需要。国内方面，央行最早今日公布8月金融数据，预计当月社融和贷款均明显增加。总体上看，隔夜消息面变动不大，外盘反弹有助于国内股市触底回升。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数继续大幅调整走势，主要技术指标进一步下行，并且有超卖情况出现，短线暂无明显支撑位，阶段支撑仍在3152点缺口，暂不排除继续调整的可能。压力继续关注3400点至3450点，3500点至3587点为重要中期压力，预计中期震荡上行 走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  国债期货连续两日大幅反弹，金融市场避险情绪快速回升，风险资产全面调整，配置价值叠加避险属性推升国债期货价格。从市场触发因素来看，本轮风险风险资产调整源于外部，由于英国无序脱欧风险大增叠加欧洲疫情反复，欧元/美元的强弱关系出现反转，美元低位反弹导致流动性驱动的金融市场出现挤泡沫，以美股、原油为代表的股票资产与大宗商品普遍调整，外部风险向国内传导，内盘呈现相似表现。市场风险偏好下降，风险资产与避险资产强弱同样发生反转，这是债市反弹的直接触发因素。从债市自身来看，昨日物价数据符合预期，对债市影响有限。近期债券市场收益率快速回升，不管对于杠杆资金还是配置资金来讲，吸引力已经明显提升。而9月份以来债市的主要压力来自于配置主体资金短缺，尤其是商业银行负债短缺导致同业存单发行收益率超过同期限政策利率，但是从本周开始央行公开市场净投放力度明显提升，反映央行态度转变，月中大概率根据市场需求超额续作MLF。因此，债市在配置价值外开始获得一定的交易驱动，建议继续把握近期行情反弹机会。

股票期权 2020年9月9日，沪深300指数跌2.34%，收于4584.59。50ETF跌1.53%，收于3.285。沪市300ETF跌2.33%，收于4.645。深市300ETF跌2.27%，收于4.730。A股指数低位震荡大幅收跌，创业板炒作熄火，但创业板综指成交额仍创历史新高，且连续两天高于上证指数。中国8月CPI同比上涨2.4%，预期涨2.4%，前值涨2.7%；其中，猪肉价格影响CPI上涨约1.74个百分点。中国8月PPI同比下降2%，预期降2%，前值降2.4%。央行公开市场9月9日开展1200亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净投放1000亿元。在岸人民币兑美元16:30收报6.8464，较上一交易日跌148个基点。人民币兑美元中间价调贬59个基点，报6.8423。人民币短期贬值利空指数，但人民币中期继续下行概率较低，股指仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

商品期权 隔夜市场风险偏好有所回暖，美元指数回落，美股科技板块录得4月以来最好表现。目前市场等待美国国会就新一轮刺激法案进行投票。昨日商品市场受外围市场以及原油暴跌有所承压，今日或迎来修复性行情。从长期来看，美联储表示低利率或将维持数年，美元指数长空格局不变，在全球货币宽松的背景下，对黄金、大宗商品均有所利好。此外，我国经济有序复苏，“金九银十”或将催生商品需求的增加，从而带动商品价格上行。因此仍可以继续滚动卖出看跌期权，合理控制资金的仓位，以每周定投的方式来收取权利金。稳健的投资者则可买入保护性看跌期权进行保值。

贵金属    周三日盘金银低位整理，夜盘时段随着美股的上行有色贵金属全面回暖，宏观市标志明显。从相关版块来看，均有上行通道破位的态势，美元自身的逻辑要远重于各商品基本面逻辑，九月整体就要求不过分乐观不过分悲观。我们认为当下有一定概率重演三月的多品种共振的行情，所以除非做对冲配置盘，金银单品种的避险逻辑非常有限，尤其是白银，不排除后续出现突发性下跌的风险。市场将在今日进行方向选择，从相对比价上看，白银的相对比价最高，做空优先空白银，做多优先多黄金，做好品种间的骑乘效应9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做。目前看黄金白银更多容易形成弱反弹，但一旦下跌就是深跌，仍然不建议多头资金过早入场。目前看黄金白银还在整理的趋势线之间，不过黄金已经非常危险，几轮下杀的低点在逐步走低，是否形成下行破位仍是我们后续关注的核心动能。

铜 隔夜铜价跟随美股及原油止跌反弹。尽管近日美股大幅回落，美元走强，但铜价表现相对抗跌，仍处于高位震荡，主因铜自身基本面支撑。秘鲁8月铜矿山用电量仅下降了0.4%，表明矿业生产亿基本回到疫情前水平。智利8月铜出口额环比下滑11%至27.6亿美元，录得1月以来最大跌幅。智利Codelco工人威胁将采取行动应对疫情威胁，上周进口铜精矿现货加工费TC继续走弱，且连续8周低于50美元/吨，海外矿山生产干扰事件此起彼伏，导致TC回升乏力。不过我们认为铜矿供应整体仍呈现回升态势。8月我国电解铜产量同比、环比均显著回升，据SMM估计9月将继续走高。需求方面，虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。预计9月精铜制杆企业开工率为71.64%，环比减少1.02%，同比减少5.16%。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。国内库存持续回升，整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力。LME库存持续走弱，外盘表现强于内盘，进口处于持续亏损状态。整体来看，国内需求旺季不旺，但LME库存持续走低，多空因素交织，暂以震荡思路对待，中下旬后有望走强。

锌 周三日盘和夜盘锌价均表现为低位震荡的走势，整体来看随着美元的强波动，市场对于经济复苏和政策共振的乐观态度在走弱，锌价的上行通道出现明显破位，这种情况下从情绪的一致性角度，和逻辑的先后顺序角度，我们均不建议多头继续扛单。基本面实际变动很有限，宏观市和情绪市，目前更建议从震荡或者高位回落的角度看待后续市场。利策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，多头不要随意扛单，市场需要进行技术性修复，慢慢等待新的行情的到来

镍 镍价微有回升，欧美股市修复带动空头回补，下行风险暂未完全消除，注意汇率引导。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁报价依然较为坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货调整幅度大于镍价，现货松动略调降，现货需求偏淡，库存积累暂未明显显现但忧虑增加。LME镍价近期关注14750美元处于布林中轨附近，失守可能进一步向下轨波动，镍2011，虽然脱离低位但受美元指数，汇率波动不利影响，可能继续偏弱震荡，11.5至11.8万元间震荡暂延续。

不锈钢    不锈钢期货夜盘有所修复。根据mysteel初步预计，9月产量预计仍继续增加8.1万吨至274.2万吨，增幅3%，再创历史新高。而需求方面市场普遍反馈9月成交表现不如8月，后期市场库存上升压力较大，现货可能累库风险，暂时并不明显，后续看价格下跌后是否能刺激成交改善。不锈钢ss2011 14500元以内震荡偏弱，下观140000元整数关口支撑。

铝 9月 9 日，沪铝主力合约 AL2010 低开低走，全天低位震荡。长江有色 A00 铝锭现货价格下跌 140 元吨，现货平均升水缩小到 60 元 吨。最新数据显示， 2020 年 8 月（ 31 天）中国电解铝产量 318.9 万吨，同比增长 6.13% 。截至 8 月末，全国电解铝运行产能规模增至 3762 万吨 年，建成产能规模 4248 万吨年，全国电解铝企业开工率 88.6% 。 8 月份云南、四川省电解铝新增产能稳步投放， 8 月国内电解铝日均产量 10.3 万吨，环比增加 0.22 万吨；进入 9 月，内蒙古、云南、四川等省的电解铝新增产能将如期投放，年化运行产能将抬升至 3772 万吨左右水平。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主， 10 下方第一支撑位 14300 。

螺纹  螺纹周内回调幅度较大，现货市场受盘面影响，建材日成交量降至20万吨以下，需求表现偏弱，下游补货谨慎。对于螺纹期货回调，除了受近期外部风险因素扰动外，其自身更多是进入旺季后需求恢复缓慢所致，特别是淡季盘面走势较强，明显透支旺季预期的情况下，虽然当前仅出现旺季不旺的迹象，但配合外部风险还是容易引发盘面大幅调整。目前螺纹需求还是在环比改善，同时8月的建筑业 PMI 新订单继续扩张，挖掘机国内销量同比增加56%，水泥出货率和价格近期持续好转，整体看下游施工处于恢复状态，因此还不能证明螺纹旺季需求会明显低于预期。只是前期一直提及的两个问题，经过9月以来的供需演变后，情况愈发严重，产量过高影响去库，而低基差下期货受现货影响较大，短期在盘面大幅调整后，现货端的风险主要是华东期现资金如何离场，可能会导致现货进一步走弱。不过，在后期需求未呈现明显减弱的情况下，2101合约已经接近电炉谷电成本，而电炉产量若大幅减少，预计很难匹配后期需求，因此短期仍不认为螺纹已开始趋势下跌行情，在外部风险影响减弱后，螺纹预计再次反弹，轻仓多单仍可尝试介入，同时关注周四的产销数据。

热卷  夜盘热卷窄幅震荡，热卷近日连续下行，一方面宏观风险增加，原油等大宗商品价格大幅下跌，同时铁矿石价格下跌，热卷成本支撑减弱，以及上周热卷表观消费量环比大幅下降，宏微观共同利空影响下热卷大幅回调。从上周的产量库存数据来看，热卷需求环比走弱，表观消费量下降至320万吨左右，供给端热卷产量在330万左右，仍属于历史中高位，社会库存增加，总库存环比增加。上周数据整体利空，需求下降明显，但从下游行业的产销月度数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；汽车、家电行业好转，冷热轧价差逐渐扩大，海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；从单周的数据来看热卷需求有所走弱，但从下游各行业的月度产量数据来看，后期热卷需求仍有望走强。短期盘面受宏观和原料端影响连续下行，但在原料成本支撑下，下方空间有限，关注下方3750元/吨左右支撑情况，以及今日产量库存数据情况。

焦煤  夜盘焦煤01合约小幅收跌，期价短期回调暂未结束。期价短期依旧以回调走势为主。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.57%较上期值减1.64%；日均产量63.11万吨减1.36万吨；原煤库存386.07万吨减15万吨；精煤库存271.25万吨减0.73 万吨。从洗煤厂开工率和库存数据分析，洗煤厂的开工率下滑主要由于部分企业设备升级改造，而库存的大幅下降则由于下游焦化企业补库积极性增加。从当前的供需基本面数据来看，当前供需依旧较为稳定，但由于四季度4.3米焦炉的退出，焦煤需求将出现小幅下滑。但由于实际焦炭存在供应缺口，焦炭价格的走高将支撑焦煤价格，中期焦煤仍将以震荡偏强的走势为主。策略上前期低位多单减仓，等待止跌企稳的多单介入机会。

焦炭  夜盘焦炭01合约小幅上涨，期价在20日均线上方运行，整体走势依旧偏强。当前唐山环保限产趋严，前天唐山环保”零点行动“，其中丰南区两个高炉被扒炉，一个高炉被焖炉，涉及两家钢厂，由于限产时间不确定，且此次环保力度有所加大。焦炭短期需求存在局部下滑。从近期钢联统计的铁水产量来看，当前铁水产量虽维持在250万吨以上的高位水平，需求端的支撑仍在，而供应端方面，在焦炭二轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步改善，生产积极性较高，供应仍维持稳定。由于四季度4.3米焦炉产能的推迟，焦炭存在一定供应缺口，故焦炭中期看涨的观点维持不变。焦炭上涨的高度仍取决于下游钢厂的利润情况。

锰硅  锰硅盘面昨日一度冲高，但午后整个黑色系价格出现全线回落，使得锰硅的看涨信心也出现动摇，多单出现集中减仓离场。全天收中阴线且伴随着成交量的明显放大，市场情绪开始由多转空。锰矿报价近期已趋于稳定，虽然基于国庆节前的补库预期当前贸易商有一定的挺价意愿，但下游合金厂家的采购意愿并未出现明显提升，锰硅成本端近期难以持续走强。合金厂家的锰硅库存近期虽持续回落，可是钢厂的旺季需求并没有如预期般出现明显转好。北方主流钢厂的9月采价迟迟未能敲定，且采量环比出现下降，使得合金厂家的挺价意愿开始出现松动。短期来看，宁夏地区矿热炉的生产暂不会受到实质影响，盘面之前交易的环保限产预期预计短期将较难兑现。再无新矛盾出现之前，盘面近期大概率将维持在6200-6500区间进行宽幅震荡。操作上应注意把握节奏，高抛低吸。

硅铁  受原油价格和海内外权益资产价格大幅下挫的影响，昨日间整个黑色系价格出现全线回落，使得硅铁盘面进一步走弱，全天再度小幅收跌。近期硅铁盘面的持续回调主要是前期基于原料端硅石的炒作情绪逐步褪去，而硅铁自身供需近期仍处于偏紧的状态。当前硅铁厂家多以排单生产为主，尤其是近日主产区大部分厂家开始避峰生产，使得排产时间进一步延长。即便是近期有部分社会库存流出，但仍无法改变当前供需紧平衡的局面。从本轮的钢招情况看，体现出了一定的旺季特征，主流钢厂的本轮采购呈现量价齐升，硅铁需求端将迎来新一轮的集中释放，叠加国庆节前的补库预期，将使得硅铁的整体供需进一步走强。从成本的角度来看，近期成本端兰炭和硅石的价格将维持坚挺，对硅铁现货价格也有较强的支撑力度。操作上对硅铁10合约不宜过分看空，经过本次回调后估值已相对合理，可尝试逐步低吸。

铁矿石    昨夜随着原油和海内外权益资产价格出现反弹，整个商品市场的看涨情绪有所转好，铁矿盘面出现小幅修复。当前黑色系的走势与今年3月下旬的表现极为相似，彼时也是原油价格大幅回调，重创商品市场信心，使得供需原本较为坚挺的铁矿价格出现短期错杀。但进入4月后，随着成材消费进入旺季，铁矿价格再度走强。本次铁矿盘面的下跌也主要是受市场短期恐慌情绪冲击，叠加唐山地区近期的限产，对需求端产生了短期影响，但这无法改变旺季需求即将到来的大趋势。近期成材表需已开始转好，且成材厂库开始明显向社库转移，下游已开始出现备货现象，随着钢厂利润开始出现修复，铁水产量后续仍有进一步上行的空间。供应方面，澳矿发运近期仍将受到检修与海浪的阶段性扰动，铁矿库存总量和结构性的矛盾短期仍将存在。当前的供需格局下，铁矿价格暂不会出现趋势性拐点，操作上不宜继续追空，可尝试逢低吸纳。

玻璃  夜盘玻璃1月合约小幅高开，盘中震荡回落收于1754元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，市场成交偏于一般。华北市场产销尚可，个别厂家3.8mm、4.8mm价格小幅上调0.2元/平方米；华东市场中下游按需补货为主，原片厂产销维持8-9成，个别厂产销基本平衡，厂家价格暂无调整；华中报价维稳，多数厂库存小增，企业挺价维持；华南厂家报价稳定，中低档个别厂成交价格略有松动，高端玻璃价格稳定，出货一般。西南四川成都明达计划明日上调30元/吨，其他厂亦不乏上涨，四川近期整体出货平稳，部分厂库存小降；西北市场主流走稳，近期市场走货稍有放缓，多数厂稳价操作；东北地区产销维持在8-9成，下游多数坚持随采随用，企业稳价操作为主。建议5月合约卖保头寸继续持有，反弹可适量加仓。

原油  隔夜欧美原油在大跌后出现反弹修复，国内SC原油小幅走跌。隔夜美元走弱以及美股反弹对油价走势形成支撑。API报告显示，上周原油库存增加300万桶，汽油库存下降700万桶，库存报告整体表现中性。另外，对于SC原油来说，虽然现货及期货端开始去库驱动原油内外价差有所回归，但人民币仍处在升值周期以及油轮运费的大跌压低了SC原油的估值，在一定程度上对冲了去库对SC原油的提振。从盘面走势来看，欧美原油大跌后出现技术修复，但反弹的持续性仍不确定，建议短多试探性介入，做好风控。

沥青  昨日国内现货市场整体持稳，仅西南地区价格下跌。近期国内沥青供应保持充裕，8、9月份三桶油及地炼沥青排产仍然较高，8月份产量创新高后，9月份产量仍将保持在纪录高位上，供给整体维持增势。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，适合公路项目施工，但目前需求尚未集中释放，沥青需求整体偏弱，西南地区仍有持续降雨，需求仍未改善。虽然9月份以后随着天气的逐步好转，沥青需求有改善的预期，但当前预期尚未变为现实，市场心态仍不乐观，短期现货端仍然偏弱。从盘面上看，近期原油波动加大使得成本端的影响再度增强，供需面影响弱化，油价在连续大跌后或出现反弹修复，沥青空头注意止盈，短线多单试探性介入，做好风控。

高低硫燃料油 隔夜油价与美股小幅反弹，但API库存数据依然录的增长，油价尾盘涨幅有所收窄。目前中国进口原油的节奏有所放缓，一是由于前期采购的原油集中到港导致卸货缓慢、港口拥堵，港口原油库存及浮仓压力均较大。二是国内炼厂将迎来检修期，加上下游产品市场尚未恢复，出口渠道也因疫情而变窄，因此炼厂消化前期采购的原油库存仍需时日。三是由于中国所剩原油库容趋于紧张，中国目前全部的原油库容约为1.6亿吨，而截至7月底的原油库存已高达1.3亿吨，占据了总库容的81%。因此原油大跌，同时带动燃料油破位下行。由于中东产油国下调10月份装船原油的官方售价，，多单试探性入场，做好风控。油企业对直馏燃料油的需求可能会减弱。这一举措将提高原油相对于直馏燃料油的竞争力，直馏燃料油在价格比原油更具竞争力时可以用作炼油厂原料。短期内原油与美股共振下跌，但由于市场仍处于放水节奏之中，原油仍有减产托底作用，后市深跌可能性较小，FU建议关注支撑位1700-1785元/吨，LU建议关注支撑位2100元/吨。

聚烯烃    隔夜油价小幅反弹，但API库存数据依然录的增长，尾盘涨幅有所收窄。虽然近期两油库存降速有所放缓，但石化销售压力整体不大。近期国际油价大跌，在其影响下今日线性期货跌势扩大，市场交易氛围清淡，加之前期价格涨势过快，下游接受能力有限，石化继续下调部分出厂价，贸易商为出货让利报盘，考虑到现在仍处传统下游需求旺季，工厂开工尚可，市场下跌幅度有限。原油跌势打压下PP期货延续弱势的可能性较大。现货基本面来看，虽目前石化库存压力不大，市场供需格局尚可。但原油的大幅下跌以及石化出厂价格的下调，令成本支撑减弱。贸易商窄幅让利出货，下游刚需求采购，市场整体交投一般。预计后市PE走势会略强于PP。

乙二醇    原油逐步止跌，夜盘乙二醇收于3974，跌幅为0.43%。从现货市场来看，9月中上旬现货供应仍处于紧平衡的状态，尚未达到过剩。中石化周三也是上调了9月份乙二醇挂牌价200元/吨至4100元/吨，乙二醇基差维持坚挺。这是因为此前国内多套煤化工装置处于停车检修状态，国内库存偏低，尽管近期国内煤化工装置陆续重启，但海外装置近期检修增多，进口量存在较强的下降预期。因此，在国产增量和进口缩量下，国内乙二醇供需仍处于紧平衡状态。供需过剩的拐点在9月下旬或10月份，国内新装置投产叠加需求端走弱预期。综上，短期在现货坚挺之下，乙二醇期价进一步下跌空间有限，整体运行区间将在3850-4150之间，操作上高抛低吸为主；10月份之后供需走弱预期或发酵，届时操作上反弹空为主。

PTA   夜盘，PTA价格先抑后扬，期价收于3668。近期，国际原油由于需求端恢复遭遇瓶颈，同时美元短线走强，加之沙特下调官方报价的影响，原油结束震荡行情，开启快速下跌。对PTA而言，当前其基本面偏弱，同时原油暴跌带动期价成本重心下移，期价缺乏利好因素驱动，短线预计仍将趋弱整理。具体来看，9月份PTA装置检修以宁波逸盛为主，此外，由于PTA目前加工费居于高位，多套装推迟了检修计划，“金九银十”之下，尽管部分聚酯产品处于亏损状态，但预计聚酯端开工率仍将维持，整体来看9月份PTA将处于累库状态。短线操作上，建议紧盯原油，PTA将跟随原油同向波动，暂时关注下方3550支撑。中长期操作上，PTA建议以反弹轮动做空的思路对待；跨期套利上，1/5反套-100以上建议参与；期权操作上，近期受原油大跌影响，PTA期权隐含波动率处于上升阶段，建议等市场恐慌情绪释放后，做空波动率。

苯乙烯    夜盘，苯乙烯收于5667，涨幅为 1.36%。周三，从现货市场来看，生产企业普遍下调报价0-150元/吨，江苏市场主流常规货物商谈价格在5220-5250元/吨。从市场供应来看，目前辽宁宝来35万吨/年的苯乙烯装置在本周初投产出品，目前负荷6成，国内其他装置开工率亦维持高位，但9月中旬开始，进口量存在较强的下降预期，从船货预报来看，9月船货到港量在4.75万吨、3.6万吨、2万吨和2.3万吨附近。下游需求端来看，“金九银十”叠加下游高利润，ABS、PS和EPS高开工率仍将延续，苯乙烯需求量保持平稳。因此，随着后期进口量的下滑，华东主港在9月中下旬存在较强的下降预期。短期，苯乙烯期价将跟随原油同向波动，但考虑到后期主港去库预期，期价短期下跌空间亦有限，不宜进一步追空，操作上原油止跌后，可逢低吸纳。

液化石油气   夜盘PG11合约冲高回落，期价小幅收涨，从日线级别的角度来看，当前期价有止跌的迹象。近期原油下跌，清晰上对液化气影响较大。昨日，EIA最新短期能源报告中将将2020年全球原油需求增速预期下调21万桶/日至-832万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期下调49万桶/日至653万桶/日，需求端恢复的速度仍有隐忧。今日美国API公布的数据显示：截止至9月4日当周，API原油库存较上周增加297万桶，汽油库存较上周下降689.2万桶，精炼油库存较上周增加229万桶，库欣原油库存较上周增加260.8万桶。在PAI原油库存增加的情况下，油价收涨，短期有止跌的迹象。9日华南广州石化民用气现货价格稳定在2898元/吨，当前基差为-621元/吨。从仓单的角度来看，今日潮州欧华注销此前注册的50张仓单，仓单数量从此前的2575张下降至2525张。注册仓单的下降表明季节性需求在逐步启动。短期液化气市场供需矛盾并不突出，期价运行的逻辑依旧是基差回归。短期在油价大幅下跌的情况下，PG11走势明显偏强，故操作上PG11合约在当前位置不宜过度看空。从现货的角度来看，11月份华南地区现货价格下限在3300-3400元/吨，故PG11合约依旧维持3400元/吨下方可以适当买入。

甲醇  受到原油价格深度下跌的影响，甲醇期货跳空低开，直接向下突破2000整数关口，重心快速大幅下探，触及60日均线，回吐9月份涨幅，但盘面快速反抽，录得长下影线。国内甲醇现货市场涨跌互现，区域区分明显，内地市场表现相对坚挺，沿海市场价格窄幅下移。西北主产区企业报价稳定，内蒙古北线地区商谈1400-1460元/吨，南线地区商谈1450元/吨，厂家成交平稳，整体出货顺利。甲醇价格回暖后，企业生产压力一定程度上得到缓解。鲁南地区装置意外故障停车，当地企业报价窄幅上调。下游市场除了烯烃需求表现尚可外，传统需求行业仍一般，多数维持刚需采购，旺季效应尚未显现。持货商避险为主，降价让利徘徊，甲醇商谈价格有所松动。基本面疲弱态势未改，港口库存消化缓慢，难以形成有效支撑。甲醇走势仍承压，隔夜夜盘窄幅回升，短期重心或围绕2000关口波动，后期运行区间仍有望抬升。

PVC   国内商品市场普遍受挫下行，受到原油大跌的拖累，化工品种表现低迷，跌幅居前，PVC期货相对抗跌。主力合约上方五日均线处承压，重心冲高回落，突破6530一线，向下触及6490，创近期新低，盘面有所反抽，但略显乏力，围绕6500关口徘徊。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格跟随调整，实际交投不活跃。虽然西北主产区企业暂无库存压力，但由于近期出货不顺畅，部分厂家报价窄幅松动，市场低价货源有所增加。贸易商报价下调，但市场买气不足，下游市场心态谨慎，多持观望态度，主动询盘匮乏，部分逢低适量拿货，成交放量难以提升。受到买涨不买跌情绪的影响，参与者避险为主。下游制品厂原料库存维持低位，暂无备货意向，刚性需求变化不大。原料电石供需关系转变，下游企业到货基本够用，采购价格趋于稳定。基本面平稳，但缺乏利好消息刺激，PVC期价弱势调整。考虑到市场供需矛盾并不突出，操作上不宜过度杀跌，隔夜夜盘盘整运行，PVC重心短期或高位反复运行。

动力煤    昨日动力煤主力合约ZC2011低开低走，全天震荡整理。夜盘继续走强现。货方面，环渤海动力煤现货价格继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量大幅增多。近期主产地动力煤市场延续偏强走势，需求积极，煤矿出货良好，叠加下游港口煤价出现明显上涨，进一步带动多家矿企上调坑口售价。当前陕蒙地区煤管票限制影响持续，山西晋北地区煤矿开工较稳定，个别地区产量还有限制，且最近要展开环保、安全等检查，或将继续影响产量供应，矿方普遍预期后期煤价仍有上行空间。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，11合约上方压力位600。

橡胶  沪胶夜盘小幅反弹，主力合约回到12200元上方。国际原油价格及股市出现反弹缓解商品市场悲观情绪，橡胶基本面则没有明显变化，轮胎企业开工率处于较高水平，以及8月份国内汽车产销继续增长对胶价应有支撑。待沪胶止跌走稳后可继续中长线做多。

纯碱  夜盘纯碱价格高开高走，上涨1.56%。现货方面，国内纯碱市场向好整理，市场交投气氛温和。江苏实联纯碱装置开工负荷提升中，陕西兴化纯碱装置已出产品，江苏井神计划明日停车检修，云南云维计划本月26日开车运行。部分纯碱厂家前期订单仍在执行，加上整体供应减量，市场货源偏紧。青海发投碱业纯碱装置开工5-6成，轻碱周边主流出厂报价在1700元/吨，重碱主流出厂报价在1700元/吨，实盘可谈，出货尚可。湖北双环纯碱装置开工基本正常，订单充足，厂家封单不接。纯碱企业库存连续三周去库超过10万吨，阶段性供不应求态势延续；随着玻璃产线陆续点火，下游需求持续向好，纯碱价格得到支撑。建议前期多单继续持有。关注下午即将公布的库存数据及盘中快速解读。

尿素  9月9日，尿素冲高回落。国内尿素市场不温不火，出口集港陆续进行中。内贸新单交投清淡，商家多数逢低小单跟进。局部区域复合肥采购略好，但价格暂无明显调整。具体区域：山东小颗粒尿素主流参考1690-1720元/吨，大颗粒1850元/吨，临沂市场1670-1680元/吨。河北小颗粒尿素地销1660-1750元/吨，石家庄市场1640元/吨；河南中小颗粒成交参考1580-1610元/吨，商丘市场1680元/吨；山西大颗粒1580-1600元/吨，小颗粒1510-1590元/吨，新单一般。国内尿素市场延续整理运行，外贸集港出口装卸及运力按部就班。内贸工农业刚需支撑乏力，各地厂家新单预收一般，商家逢低少量跟进。预计在无明显利好或利空消息指引下，近期华北尿素市场主流行情延续整理运行，局部区域或因检修灵活调整。华中尿素市场稳中偏淡。安徽地区尿素市场需求跟进不足，新单成交重心略有下移，部分市场有价无市；湖北地区尿素企业开工明显下滑，支撑场内价格暂时稳定，今日起三宁检修3天，金华润检修10天左右。湖南市场略显疲态，需求欠佳制约行情上扬。地域不同价格略有差异。

操作方面：建议短线观望，避免盘中追高；1600一线中线多头底仓继续持有。

白糖  郑糖夜盘缩量整理，观望情绪较为浓厚。国际糖价弱势整理，原油价格反弹对糖价影响不大。国际市场依然在评估巴西、印度增产的压力，国内糖价在销售形势较好的支持下相对稳定，郑糖期货价格则受短线资金外流的影响走势弱于现货。关注主力合约是否会在5100元附近获得有效支撑。

豆粕 CBOT再次冲高，美豆市场继续释放美豆出口需求增强及单产下下调利多，当前中国对于美豆的周度买货量已经超过至贸易战之前的水平，周二美农报告称，民间出口商对中国售出66.4万吨大豆，创7月22日以来单日最大，出口预期偏乐观持续提振市场，截止9月6日当周美豆生长优良率继续下调至65%，周比下调1个百分点，同比增10%，低于2018年的66%水平，当前市场等待9月11日USDA供需报告指引，市场已在交易49-51蒲/英亩的预估区间，关注报告数据与市场预估的偏差给市场带来的影响，报告出台前预计价格维持高位；国内市场来看，国内油厂进口大豆9月船期采购目标基本完成，10月船期完成大约80%，未来2个月国内大豆供应充足，因此压榨节奏决定短期供应，上周油厂压榨下降，豆粕库存周比下降3.35%，近期美豆盘面榨利良好，后期压榨有望继续维持高位，短期豆粕高库存继续施压现货市场价格，而10月之后进口量仍不确定，且未来进口美豆若不能有效流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，当前市场受进口成本端支撑明显，豆粕价格短期方向上维持偏多思路，远期市场来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增预期，不过即将进入种植期，若天气层面影响后期巴西大豆的种植及产量前景，对远期豆粕市场价格将较为显著。连粕主力2101合约再次站上3000一线，关注上破压力有效性，回调参与反弹为主，M2105合约可等待北美大豆上市压力释放后，低位逐步布局长线多单，支撑2800元/吨，期权套保，可以考虑参与备兑看涨期权策略。

苹果  苹果10合约期价在周二涨停之后，周三低开低走，收回部分周二的涨幅。卓创资讯信息显示，由于山东冷库苹果性价比好于陕西早熟富士，整体成交量有所好转，价格有所上扬，此外红将军上市量有所增加，市场较为稳定；陕西地区早熟富士余量不多，价格稳定，此外，近期陕西地区和甘肃部分地区晚熟富士逐渐开始订货，价格较高。整体来看，苹果期价经历较长一段时间的下跌，已经消化了大部分冷库库存同比较高以及需求疲弱带来的利空，而近期冷库价格上扬、产区台风扰动以及双节备货给市场增添了阶段性的利多情绪，带动苹果期价反弹，周二10合约暴力涨停，不过当前的反弹能否进一步延续，还需要关注新果产区产量兑现情况以及下游需求好转情况，目前来看，早熟苹果表现仍然偏弱，阶段性的双节备货提振能否转化为实际的需求全面好转有待进一步验证，此外客商采购较为谨慎以及仓单成本相对较低，对期价的利空影响仍在，短期反弹持续性仍然不足，操作方面建议前期空单离场，未入场者观望为主，关注远月2101合约的反弹做空机会。

油脂  9 月9 日国内油脂价格出现较大回落，这主要受到隔日外盘原油价格大幅下跌的影响，夜盘价格继续回落。外盘WTI原油主力合约价格盘间下跌一度达到9%，而布伦特原油期货也跌破40美元关口，双双创出6月中旬以来新低。原油价格的下行主要对棕榈油行业带来较大打击，在原油价格长期处于较低水平的情况下，印尼政府将无力去承担棕榈油与柴油间高额价差的相关补贴，B30生柴计划的启动可能要再度延后。短期内棕榈油市场难以寻求新的利多出现，一方面产量依旧处于高位，另一方面出口面临较大下滑，随着马来棕榈油库存的再度累积，价格将不可避免的转向调整。

豆油方面，短期来供给依旧充足，随着节前备货的结束，豆油价格继续向上突破的动能将有所不足，市场关注的焦点仍在于10月后进口美豆有多少量能够实际进入市场流通，因此港口油厂大豆库存将成为最重要的指标。美豆产量虽然可能出现下调，但随着近期降雨的来临，预期不会给产量带来较大损失，中国实际进口量仍是关键。在原油价格岂稳之前，国内豆油价格不具备继续上涨的基础，建议在十一后再考虑逢低买入。

鸡蛋  期货鸡蛋主力10合约高开收阴，收复昨日涨幅，资金博弈加大，现货市场来看，今年3、4月份养殖单位补栏量基本正常，较2月份增长幅度较大，到目前多已开产，小码蛋供应压力逐渐显现，但不过淘鸡量也在增加，整体供应趋于稳定，短期价格走势继续依赖需求，近日蛋价整体趋稳，双节”备货仍有支撑，但旺季备货支撑接近尾声阶段，预计9月中上旬鸡蛋市场价格仍较为坚挺，但节日效应支撑过后，10月价格大概率承压走弱，而下跌幅度也将小于往年正常水平，因今年中秋高点可能为历年最低。结合期货市场，目前盘面的压力主要源自冷库蛋集中出库对未来鸡蛋市场冲击影响，因冷库蛋货源充足，在一定程度上冲击鲜鸡蛋市场，食品厂对鲜鸡蛋的采购量难以企及往年，市场对于节后预期普遍偏悲观，但远期市场来看，若节后落价预期兑现，且价格维持低位持续一段时间，将有望刺激养殖端加速淘汰，进而利于鸡蛋市场去产能进程，叠加冷库蛋压力逐步释放，将有助于支撑远期市场行情。当前近月10、11合约存在企业套保压力和节后落价预期，前期3500附近支撑转为短期压力，仍以弱势思路对待，同时可以考虑近远月合约套利策略，关注中秋行情现货反弹高度及养殖端是否超淘影响。

棉花、棉纱   2020年9月9号，棉花主力合约报12430，跌幅3.94%，棉纱主力合约报19190，跌2.56%。美国制裁新疆棉导致棉花大跌逾3%，中美关系紧张及原油大幅下挫拖累棉花走势，消息方面，9月8日美国政府对中国新疆维吾尔自治区的棉制品实施禁令。此禁令或将对全球服装制造商产生严重影响，并加剧中美关系恶化。此外，原油期货亦是一度跌停，价格创4个月新低，同时拖累大宗商品下行。在悲观氛围的蔓延下郑棉01合约夜盘一路跌至12215元/吨，为近四个月最低点。产出方面，9月棉花迎来收获季，产量预计与去年持平或略增，棉花压力增大。需求方面，目前下游市场虽有小幅好转但远不及去年同期，加之美国制裁疆棉类纺织品，不利于新疆棉花的消耗，在高企库存的压力下，棉价或仍有下行空间。，料仍将维持震荡行情，新疆方面，今年棉花供应量预计较上一年度略增，仍将对市场构成压力，短期预计震荡企稳，依然建议在01合约逢高做空为主。期权方面，波动率继续回落，跌至18.7%。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕  美豆优良率继续回落，CBOT大豆周三收高继续支撑菜粕期价。整体延续前期观点，美豆产区天气扰动，优良率连续下调，或会引发9月报告下调单产，提振CBOT大豆期价，此外目前美豆出口稳步推进，2020/21年度美豆市场整体供需边际改善预期不变，CBOT大豆预期延续震荡偏强走势。豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，进口节奏预期逐步趋缓，下游生猪产能延续恢复态势，整体供需边际也是改善预期。菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕震荡偏强预期下，菜粕预期也将跟随震荡偏强。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议以回调做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  玉米期货主力1月合约夜盘继续高位震荡，台风对市场的干扰仍在，短期市场情绪偏多。东北主产区近期接连受到台风登陆影响，降雨和大风已使得部分玉米地块出现倒伏，其中，哈尔滨、绥化、 五大连池、松原、公主岭、榆树、辽源等受灾严重，本周“海神”再次登陆东北地区，或对东北玉米造成二次伤害，减产预期提振市场。不过随着价格走高，台风影响已经有所消化，临储拍卖粮出库、新粮逐步上市、进口同比增加以及定向销售临储水稻、小麦等阶段性压力将凸显，台风炒作过后玉米价格很有可能会出现阶段性回落。今日2236元/吨，较昨日上涨3元/吨。短期市场主要交易台风所引发减产忧虑，期价或继续高位整理，不过随着台风影响逐步兑现，阶段性压力或带动期价回落。操作方面短期建议观望为主，不建议追高，等待回调做多机会。

淀粉  淀粉主力01合约夜盘跟随玉米高位整理。近期台风提振玉米市场，东北地区有粮的贸易商心态转变，南方港口也有提价意愿，再加上近日山东早间到货未上量，目前维持200多辆仍处于低位水平，给市场增添利好，且淀粉企业前期签订合同较多，叠加淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，截止9月8日当周（第37周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达56.62万吨，较上周61.11万吨减4.49万吨，降幅为7.35%，较去年同期70.05万吨减少13.43万吨，降幅为19.17%，淀粉企业厂内库存明细减少，部分厂内库存不多，市场存在提价意愿，淀粉现货价格继续上涨。全国玉米淀粉均价在2710元/吨，较上周2705涨5元/吨，涨幅在0.18%，较去年同期2435涨275元/吨，涨幅在11.29%。淀粉现货端利好提振期价，玉米高位整理同样支撑淀粉，短期玉米淀粉期价或延续高位震荡走势，操作方面建议关注回调做多机会。

纸浆  纸浆期货夜盘继续下跌，前期大幅上涨可以看作是宏观氛围较好叠加旺季预期所致，而近一周风险资产持续调整，使市场情绪快速转换，最终反作用于纸浆期货，至少从大环境看纸浆的利多在减弱。基本面实际变化不大，双节前的旺季影响仍在，成品纸价格积极提涨，白卡纸偏强，文化纸持稳，不过纸厂维持按需采购，并未增加木浆补库量，可能是对需求端预期依然谨慎。从主要国家出口中国数量推算，阔叶浆到港压力仍在、针叶浆情况尚可，而国内港口周内纸浆库存环比下降，但总量仍高，供应商针叶浆库存在7月创出新高，去库并未结束。国内浆价的快速上涨，也导致进口利润扩大，不利于后期国内去库。整体看，宏观情绪偏弱，纸浆需求回升并未结束，供应持稳库存偏高，厂库交割的实施，导致盘面很难维持较高的套利空间，结合银星9月价格计算，2012合约短期关注4700元支撑，而中期随着交割月临近，下跌压力将逐步增强。

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