贵金属    有色贵金属版块偏弱。我们认为当下有一定概率重演三月的多品种共振的行情，所以除非做对冲配置盘，金银单品种的避险逻辑非常有限，尤其是白银，不排除后续出现突发性下跌的风险。上周美元指数的反复是市场的最大变数。金银延续空头形态，周五夜盘黄金一度跌破4月以来形成的上行趋势线，不过未形成明显的跌穿追空的趋势。从美元角度看，当前形态下我们认为美元后续上行下行都有一定概率，这是市场已经进入了对年末大选的高度敏感时间，符合我们前期判断。9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做。目前看黄金白银更多容易形成弱反弹，但一旦下跌就是深跌，仍然不建议多头资金过早入场。

铜 周三铜价大幅走弱，整体仍处于高位震荡。美股及原油价格大跌，引发市场对需求进一步回升的忧虑，市场风险偏好回落，拖累铜价。铜自身基本面较强，铜价相对有色其他品种表现相对抗跌。秘鲁8月铜矿山用电量仅下降了0.4%，表明矿业生产亿基本回到疫情前水平。智利8月铜出口额环比下滑11%至27.6亿美元，录得1月以来最大跌幅。智利Codelco工人威胁将采取行动应对疫情威胁，上周进口铜精矿现货加工费TC继续走弱，且连续8周低于50美元/吨，海外矿山生产干扰事件此起彼伏，导致TC回升乏力。不过我们认为铜矿供应整体仍呈现回升态势。8月我国电解铜产量同比、环比均显著回升，据SMM估计9月将继续走高。需求方面，虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。预计9月精铜制杆企业开工率为71.64%，环比减少1.02%，同比减少5.16%。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。国内库存持续回升，整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力。LME库存持续走弱，外盘表现强于内盘，进口处于持续亏损状态。整体来看，国内需求旺季不旺，美元回升，美股大幅回落，但LME库存持续走低，多空因素交织，暂以震荡思路对待，中下旬后有望走强。

锌 锌跌破止损价位19500元/吨，当下建议多头考虑离场。上周锌价高位整理，市场在一致性看多预期中高点走低最终在周四迎来跳水。从与各地投资者的交流来看，市场普遍看多锌价，尤其是基本面方面觉得锌价出现了众多利好，但不确定这是否是价格的持续上涨带来的反身性的作用，因为现在产业链上中下游都有利润，所以市场也能很快接受锌价下跌的结果。策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，多头不要随意扛单，市场需要进行技术性修复，慢慢等待新的行情的到来

镍 镍价下跌，油价大跌且美元指数走升引发避险情绪回升，国内股市、工业品普现调整，人民币贬值，逢低买盘力量暂有限，下行可能仍有空间。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁报价依然较为坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货调整幅度大于镍价，现货松动略调降，现货需求偏淡，库存积累暂未明显显现但忧虑增加。LME镍价近期关注14750美元处于布林中轨附近，失守可能进一步向下轨波动，镍2011收跌，虽然脱离低位但受美元指数，汇率波动不利影响，可能继续偏弱震荡，下档支撑可能在11.5万元附近。

不锈钢     不锈钢期货虽然脱离盘中低点，但仍录得下跌。根据mysteel初步预计，9月产量预计仍继续增加8.1万吨至274.2万吨，增幅3%，再创历史新高。而需求方面市场普遍反馈9月成交表现不如8月，后期市场库存上升压力较大，现货可能累库风险，暂时并不明显，后续看价格下跌后是否能刺激成交改善。不锈钢ss2011 14500元以内震荡偏弱，下观140000元整数关口支撑。

铝 9月9日，沪铝主力合约AL2010低开低走，全天低位震荡。长江有色A00铝锭现货价格下跌140元/吨，现货平均升水缩小到60元/吨。最新数据显示，2020年8月（31天）中国电解铝产量318.9万吨，同比增长6.13%。截至8月末，全国电解铝运行产能规模增至3762万吨/年，建成产能规模4248万吨/年，全国电解铝企业开工率88.6%。8月份云南、四川省电解铝新增产能稳步投放，8月国内电解铝日均产量10.3万吨，环比增加0.22万吨；进入9月，内蒙古、云南、四川等省的电解铝新增产能将如期投放，年化运行产能将抬升至3772万吨左右水平。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，10下方第一支撑位14300。

螺纹  9月9日，螺纹日间跌幅较大，现货跟跌，下游正常采购。螺纹周内回调，除了受外部风险事件扰动外，从其自身看，需求恢复缓慢应该是盘面走弱的主要因素。9月以来建材成交量和需求表现一般，旺季不旺的特征逐步显现，市场乐观预期动摇，加之盘面在淡季对旺季预期的透支，导致近期资金离场。但截至目前，仍很难证明旺季需求会明显低于预期，从一些前瞻性的指标，如8月的建筑业PMI新订单、挖掘机销量增速尚难看到，因此预计需求环比仍有回升空间。2101合约目前跌至3650元附近，已经是接近电炉谷电成本，若电炉产量明显下降，则很难匹配旺季需求，因此短期不看好螺纹继续走低，若市场整体情绪改善，仍存再次反弹的机会，因此仍可在控制仓位的情况下，尝试逢低多配，并关注本周的去库情况。

热卷  热卷近日连续下行，一方面宏观风险增加，原油等大宗商品价格大幅下跌，同时铁矿石价格下跌，热卷成本支撑减弱，以及上周热卷表观消费量环比大幅下降，宏微观共同利空影响下热卷大幅回调。从上周的产量库存数据来看，热卷需求环比走弱，表观消费量下降至320万吨左右，供给端热卷产量在330万左右，仍属于历史中高位，社会库存增加，总库存环比增加。上周数据整体利空，需求下降明显，但从下游行业的产销月度数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；汽车、家电行业好转，冷热轧价差逐渐扩大，海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；从单周的数据来看热卷需求有所走弱，但从下游各行业的月度产量数据来看，后期热卷需求仍有望走强。短期盘面受宏观和原料端影响或将继续下行，但在原料成本支撑下，下方空间有限，关注周四产量库存数据情况。

焦煤  原油价格的大幅走低，带动商品整体下挫。2020年9月9日，焦煤01合约小幅收跌，期价短期依旧以回调走势为主。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.57%较上期值减1.64%；日均产量63.11万吨减1.36万吨；原煤库存386.07万吨减15万吨；精煤库存271.25万吨减0.73 万吨。从洗煤厂开工率和库存数据分析，洗煤厂的开工率下滑主要由于部分企业设备升级改造，而库存的大幅下降则由于下游焦化企业补库积极性增加。从当前的供需基本面数据来看，当前供需依旧较为稳定，但由于四季度4.3米焦炉的退出，焦煤需求将出现小幅下滑。但由于实际焦炭存在供应缺口，焦炭价格的走高将支撑焦煤价格，中期焦煤仍将以震荡偏强的走势为主。策略上前期低位多单减仓，等待止跌企稳的多单介入机会。

焦炭  2020年9月9日，焦炭01合约冲高回落，日线收了一根较长的上影线，从盘面走势来看，当前期价回调仍未结束。当前唐山环保限产趋严，前天唐山环保”零点行动“，其中丰南区两个高炉被扒炉，一个高炉被焖炉，涉及两家钢厂，由于限产时间不确定，且此次环保力度有所加大。焦炭短期需求存在局部下滑。从近期钢联统计的铁水产量来看，当前铁水产量虽维持在250万吨以上的高位水平，需求端的支撑仍在，而供应端方面，在焦炭二轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步改善，生产积极性较高，供应仍维持稳定。由于四季度4.3米焦炉产能的推迟，焦炭存在一定供应缺口，故焦炭中期看涨的观点维持不变。焦炭上涨的高度仍取决于下游钢厂的利润情况。

铁矿石    受原油价格和海内外权益资产价格大幅下挫的影响，整个商品市场的看涨情绪均受到明显压制，黑色系的价格在日间均出现大幅走弱，铁矿盘面在午后加速下行，全天放量下破20日均线。当前黑色系的走势与今年3月下旬的表现极为相似，彼时也是原油价格大幅回调，重创商品市场信心，使得供需原本较为坚挺的铁矿价格出现短期错杀。但进入4月后，随着成材消费进入旺季，铁矿价格再度走强。本次铁矿盘面的下跌也主要是受市场短期恐慌情绪冲击，叠加唐山地区近期的限产，对需求端产生了短期影响，但这无法改变旺季需求即将到来的大趋势。近期成材表需已开始转好，且成材厂库开始明显向社库转移，下游已开始出现备货现象，随着钢厂利润开始出现修复，铁水产量后续仍有进一步上行的空间。供应方面，澳矿发运近期仍将受到检修与海浪的阶段性扰动，铁矿库存总量和结构性的矛盾短期仍将存在。当前的供需格局下，铁矿价格暂不会出现趋势性拐点，操作上不宜继续追空，下方810一线可尝试逢低吸纳。

玻璃  9月9日玻璃主力1月合约低开后强势震荡上扬，平收于1753元。国内浮法玻璃市场价格基本稳定，市场成交偏于一般。华北市场产销尚可，个别厂家3.8mm、4.8mm价格小幅上调0.2元/平方米；华东市场中下游按需补货为主，原片厂产销维持8-9成，个别厂产销基本平衡，厂家价格暂无调整；华中报价维稳，多数厂库存小增，企业挺价维持；华南厂家报价稳定，中低档个别厂成交价格略有松动，高端玻璃价格稳定，出货一般。西南四川成都明达计划明日上调30元/吨，其他厂亦不乏上涨，四川近期整体出货平稳，部分厂库存小降；西北市场主流走稳，近期市场走货稍有放缓，多数厂稳价操作；东北地区产销维持在8-9成，下游多数坚持随采随用，企业稳价操作为主。预计明日库存数据利空玻璃，敬请关注明天盘后最新解读。

原油  今日国内SC原油开盘后触及跌停板，欧美原油电子盘低开震荡走高。美元短线走强、美股高位回落以及沙特下调原油官价触发了本轮油价的下跌，而疫情后原油需求进一步修复动力减弱以及季节性需求下降加大了油价的下行压力。对于sc原油来说，虽然现货及期货端开始去库驱动原油内外价差有所回归，但人民币仍处在升值周期以及油轮运费的大跌压低了SC原油的估值，在一定程度上对冲了去库对sc原油的提振。从盘面走势来看，欧美原油电子盘时段出现拉涨，暂以反弹修复对待，利空因素叠加下短期油价尚未出现企稳迹象，不排除继续惯性向下。

沥青  今日国内现货市场整体持稳，仅西南地区价格下跌。近期国内沥青供应保持充裕，8、9月份三桶油及地炼沥青排产仍然较高，8月份产量创新高后，9月份产量仍将保持在纪录高位上，供给整体维持增势。需求方面，近期国内大部分地区天气出现好转，适合公路项目施工，但目前需求尚未集中释放，沥青需求整体偏弱，西南地区仍有持续降雨，需求仍未改善。虽然9月份以后随着天气的逐步好转，沥青需求有改善的预期，但当前预期尚未变为现实，市场心态仍不乐观，短期现货端仍然偏弱。从盘面上看，近期原油波动加大使得成本端的影响再度增强，供需面影响弱化，油价在连续大跌后或出现反弹修复，沥青空头注意止盈。

PTA   两油大跌，PTA破位下行。近期，国际原油由于需求端恢复遭遇瓶颈，同时美元短线走强，加之沙特下调官方报价的影响，原油结束震荡行情，开启快速下跌。对PTA而言，当前其基本面偏弱，同时原油暴跌带动期价成本重心下移，期价缺乏利好因素驱动，短线预计仍将趋弱整理。具体来看，9月份PTA装置检修以宁波逸盛为主，此外，由于PTA目前加工费居于高位，多套装推迟了检修计划，“金九银十”之下，尽管部分聚酯产品处于亏损状态，但预计聚酯端开工率仍将维持，整体来看9月份PTA将处于累库状态。短线操作上，建议紧盯原油，PTA将跟随原油同向波动，暂时关注下方3550支撑。中长期操作上，PTA建议以反弹轮动做空的思路对待；跨期套利上，1/5反套-100以上建议参与；期权操作上，近期受原油大跌影响，PTA期权隐含波动率处于上升阶段，建议等市场恐慌情绪释放后，做空波动率。

乙二醇    原油大跌，市场避险情绪升级，带动乙二醇期价走弱。从现货市场来看，9月中上旬现货供应仍处于紧平衡的状态，尚未达到过剩。中石化周三也是上调了9月份乙二醇挂牌价200元/吨至4100元/吨，乙二醇基差维持坚挺。这是因为此前国内多套煤化工装置处于停车检修状态，国内库存偏低，尽管近期国内煤化工装置陆续重启，但海外装置近期检修增多，进口量存在较强的下降预期。因此，在国产增量和进口缩量下，国内乙二醇供需仍处于紧平衡状态。供需过剩的拐点在9月下旬或10月份，国内新装置投产叠加需求端走弱预期。综上，短期在现货坚挺之下，乙二醇期价进一步下跌空间有限，整体运行区间将在3850-4150之间，操作上高抛低吸为主；10月份之后供需走弱预期或发酵，届时操作上反弹空为主。

苯乙烯    受原油大跌的影响，能化品种普跌。今日，苯乙烯收于5605，跌幅为1.22%。从现货市场来看，生产企业普遍下调报价0-150元/吨，江苏市场主流常规货物商谈价格在5220-5250元/吨。从市场供应来看，目前辽宁宝来35万吨/年的苯乙烯装置在本周初投产出品，目前负荷6成，国内其他装置开工率亦维持高位，但9月中旬开始，进口量存在较强的下降预期，从船货预报来看，9月船货到港量在4.75万吨、3.6万吨、2万吨和2.3万吨附近。下游需求端来看，“金九银十”叠加下游高利润，ABS、PS和EPS高开工率仍将延续，苯乙烯需求量保持平稳。因此，随着后期进口量的下滑，华东主港在9月中下旬存在较强的下降预期。短期，苯乙烯期价将跟随原油同向波动，但考虑到后期主港去库预期，期价短期下跌空间亦有限，不宜进一步追空，操作上原油止跌后，可逢低吸纳。

液化石油气   短期PG11合约的下跌主要是受原油价格大幅下跌的影响，在原油价格大幅下跌的情况下，2020年9月9日，PG11探底回升，成交量和持仓量双双增加，从日线级别的角度来看，盘面短期有止跌的迹象。3400元/吨仍均有较强的支撑。9日华南广州石化民用气现货价格稳定在2898元/吨，当前基差为-621元/吨。从仓单的角度来看，今日潮州欧华注销此前注册的50张仓单，仓单数量从此前的2575张下降至2525张。注册仓单的下降表明季节性需求在逐步启动。短期液化气市场供需矛盾并不突出，期价运行的逻辑依旧是基差回归。短期在油价大幅下跌的情况下，PG11走势明显偏强，故操作上PG11合约在当前维持不宜过度看空。从现货的角度来看，11月份华南地区现货价格下限在3300-3400元/吨，故PG11合约依旧维持3400元/吨下方可以适当买入。

甲醇  甲醇期货跳空低开，直接向下突破2000整数关口，重心快速大幅下探，触及60日均线，回吐9月份涨幅。内地市场表现相对坚挺，沿海市场价格窄幅下移。西北主产区企业报价稳定，成交平稳，整体出货顺利。下游市场除了烯烃需求表现尚可外，传统需求行业仍一般，多数维持刚需采购，旺季效应尚未显现。基本面疲弱态势未改，港口库存消化缓慢，难以形成有效支撑。甲醇走势仍承压，短期重心或围绕2000关口波动，后期运行区间仍有望抬升。

PVC   化工品种表现低迷，跌幅居前，PVC期货相对抗跌，重心冲高回落，向下触及6490，创近期新低，盘面有所反抽，但略显乏力。各地区主流价格跟随调整，实际交投不活跃。由于近期出货不顺畅，部分生产厂家报价窄幅松动。贸易商报价下调，但市场买气不足，下游市场心态谨慎，多持观望态度，主动询盘匮乏，部分逢低适量拿货，成交放量难以提升。下游制品厂原料库存维持低位，暂无备货意向。原料电石供需关系转变，采购价格趋于稳定。基本面平稳，但缺乏利好消息刺激，PVC期价弱势调整。考虑到市场供需矛盾并不突出，操作上不宜过度杀跌，PVC重心短期或高位反复运行。

动力煤    9月9日，动力煤主力合约ZC2011低开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量大幅增多。近期主产地动力煤市场延续偏强走势，需求积极，煤矿出货良好，叠加下游港口煤价出现明显上涨，进一步带动多家矿企上调坑口售价。当前陕蒙地区煤管票限制影响持续，山西晋北地区煤矿开工较稳定，个别地区产量还有限制，且最近要展开环保、安全等检查，或将继续影响产量供应，矿方普遍预期后期煤价仍有上行空间。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，11合约上方压力位600。

高低硫燃料油 目前中国进口原油的节奏有所放缓，一是由于前期采购的原油集中到港导致卸货缓慢、港口拥堵，港口原油库存及浮仓压力均较大。二是国内炼厂将迎来检修期，加上下游产品市场尚未恢复，出口渠道也因疫情而变窄，因此炼厂消化前期采购的原油库存仍需时日。三是由于中国所剩原油库容趋于紧张，中国目前全部的原油库容约为1.6亿吨，而截至7月底的原油库存已高达1.3亿吨，占据了总库容的81%。因此原油大跌，同时带动燃料油破位下行。由于中东产油国下调10月份装船原油的官方售价，炼油企业对直馏燃料油的需求可能会减弱。这一举措将提高原油相对于直馏燃料油的竞争力，直馏燃料油在价格比原油更具竞争力时可以用作炼油厂原料。短期内原油与美股共振下跌，但由于市场仍处于放水节奏之中，原油仍有减产托底作用，后市深跌可能性较小，FU建议关注支撑位1700-1785元/吨，LU建议关注支撑位2100元/吨。

聚烯烃    虽然近期两油库存降速有所放缓，但石化销售压力整体不大。近期国际油价大跌，在其影响下今日线性期货跌势扩大，市场交易氛围清淡，加之前期价格涨势过快，下游接受能力有限，石化继续下调部分出厂价，贸易商为出货让利报盘，考虑到现在仍处传统下游需求旺季，工厂开工尚可，市场下跌幅度有限。原油跌势打压下PP期货延续弱势的可能性较大。现货基本面来看，虽目前石化库存压力不大，市场供需格局尚可。但原油的大幅下跌以及石化出厂价格的下调，令成本支撑减弱。贸易商窄幅让利出货，下游刚需求采购，市场整体交投一般。预计后市PE走势会略强于PP。

橡胶  沪胶放量下跌，做空力量似有增强。自7月下旬以来，沪胶震荡走高，下游需求形势逐渐好转是主要利多因素。不过，天胶库存持续偏高的问题没有明显改善，沪胶在12900元以上面临技术压力。此次借国际原油价格大跌的机会进行强行修正，关注沪胶主力合约在12000元关口能否重新获得支撑。今年8月国内乘用车市场零售达到170.3万辆，同比增长8.9%，环比增长6.5%，实现了自2018年5月以来最强的正增长。供需面逐渐向好的趋势没有改变，胶价回调后可继续做多。

纯碱  受外围风险影响，纯碱01合约盘面回调。国内纯碱市场向好整理，市场交投气氛温和。江苏实联纯碱装置开工负荷提升中，陕西兴化纯碱装置已出产品，江苏井神计划明日停车检修，云南云维计划本月26日开车运行。部分纯碱厂家前期订单仍在执行，加上整体供应减量，市场货源偏紧。青海发投碱业纯碱装置开工5-6成，轻碱周边主流出厂报价在1700元/吨，重碱主流出厂报价在1700元/吨，实盘可谈，出货尚可。湖北双环纯碱装置开工基本正常，订单充足，厂家封单不接。纯碱企业库存连续三周去库超过10万吨，阶段性供不应求态势延续；随着玻璃产线陆续点火，下游需求持续向好，纯碱价格得到支撑。建议前期多单可逢高分步止盈。

豆粕  CBOT大豆高位震荡，中国采购增加仍有支撑，当前中国对于美豆的周度买货量已经超过至贸易战之前的水平，周二美农报告称，民间出口商对中国售出66.4万吨大豆，创7月22日以来单日最大，出口预期偏乐观持续提振市场，截止9月6日当周美豆生长优良率继续下调至65%，周比下调1个百分点，同比增10%，低于2018年的66%水平，当前市场等待9月11日USDA供需报告指引，市场已在交易49-51蒲/英亩的预估区间，关注报告数据与市场预估的偏差给市场带来的影响，报告出台前预计价格维持高位；国内市场来看，国内油厂进口大豆9月船期采购目标基本完成，10月船期完成大约80%，未来2个月国内大豆供应充足，因此压榨节奏决定短期供应，上周油厂压榨下降，豆粕库存周比下降3.35%，近期美豆盘面榨利良好，后期压榨有望继续维持高位，短期豆粕高库存继续施压现货市场价格，而10月之后进口量仍不确定，且未来进口美豆若不能有效流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，当前市场受进口成本端支撑明显，豆粕价格短期方向上维持偏多思路，远期市场来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增预期，不过巴西市场当前天气偏干旱，若影响后期巴西大豆的种植及产量前景，远期豆粕市场价格涨势或更为顺畅。连粕主力2101合约短期关注上破3000压力有效性，若未能有效突破，前期多单部分可在高位设置止盈，等待回调后参与反弹为主，M2105合约2800元/吨以下逐步布局多单，期权套保，可以考虑参与备兑看涨期权策略。

油脂  9 月9 日国内油脂价格出现较大回落，这主要受到隔日外盘原油价格大幅下跌的影响。外盘WTI原油主力合约价格盘间下跌一度达到9%，而布伦特原油期货也跌破40美元关口，双双创出6月中旬以来新低。原油价格的下行主要对棕榈油行业带来较大打击，在原油价格长期处于较低水平的情况下，印尼政府将无力去承担棕榈油与柴油间高额价差的相关补贴，B30生柴计划的启动可能要再度延后。短期内棕榈油市场难以寻求新的利多出现，一方面产量依旧处于高位，另一方面出口面临较大下滑，随着马来棕榈油库存的再度累积，价格将不可避免的转向调整。

豆油方面，短期来供给依旧充足，随着节前备货的结束，豆油价格继续向上突破的动能将有所不足，市场关注的焦点仍在于10月后进口美豆有多少量能够实际进入市场流通，因此港口油厂大豆库存将成为最重要的指标。美豆产量虽然可能出现下调，但随着近期降雨的来临，预期不会给产量带来较大损失，中国实际进口量仍是关键。在原油价格岂稳之前，国内豆油价格不具备继续上涨的基础，建议在十一后再考虑逢低买入。

白糖  郑糖放量下跌，主力合约回吐周二全部升幅，而且持仓大减四万手，短线做多资金出逃造成糖价出现较深回落。原油价格急跌，股票市场也大幅回落，投资者避险情绪增强。不过，国内食糖现货报价保持稳定，若销售进度没有显著放缓，则有望给期货糖价提供支持。ICE原糖走势有止跌走稳迹象，巴西食糖出口旺盛显示全球需求正在恢复。郑糖调整主要缘于系统性因素，关注主力合约是否会在5100元附近获得有效支撑。

菜粕  美豆优良率继续回落，CBOT大豆震荡偏强继续支撑菜粕期价。整体延续前期观点，美豆产区天气扰动，优良率连续下调，或会引发9月报告下调单产，提振CBOT大豆期价，此外目前美豆出口稳步推进，2020/21年度美豆市场整体供需边际改善预期不变，CBOT大豆预期延续震荡偏强走势。豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，进口节奏预期逐步趋缓，下游生猪产能延续恢复态势，整体供需边际也是改善预期。菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕震荡偏强预期下，菜粕预期也将跟随震荡偏强。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议以回调做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  9月9日，玉米期货主力1月合约继续高位震荡，台风对市场的干扰仍在，短期市场情绪偏多。东北主产区近期接连受到台风登陆影响，降雨和大风已使得部分玉米地块出现倒伏，其中，哈尔滨、绥化、 五大连池、松原、公主岭、榆树、辽源等受灾严重，本周“海神”再次登陆东北地区，或对东北玉米造成二次伤害，减产预期提振市场。不过随着价格走高，台风影响已经有所消化，临储拍卖粮出库、新粮逐步上市、进口同比增加以及定向销售临储水稻、小麦等阶段性压力将凸显，台风炒作过后玉米价格很有可能会出现阶段性回落。今日2236元/吨，较昨日上涨3元/吨。短期市场主要交易台风所引发减产忧虑，期价或继续高位整理，不过随着台风影响逐步兑现，阶段性压力或带动期价回落。操作方面短期建议观望为主，不建议追高，等待回调做多机会。

淀粉  9月9日，淀粉主力01合约跟随玉米高位整理。近期台风提振玉米市场，东北地区有粮的贸易商心态转变，南方港口也有提价意愿，再加上近日山东早间到货未上量，目前维持200多辆仍处于低位水平，给市场增添利好，且淀粉企业前期签订合同较多，叠加淀粉下游企业受双节节前备货提振，走货有所放快，截止9月8日当周（第37周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达56.62万吨，较上周61.11万吨减4.49万吨，降幅为7.35%，较去年同期70.05万吨减少13.43万吨，降幅为19.17%，淀粉企业厂内库存明细减少，部分厂内库存不多，市场存在提价意愿，淀粉现货价格继续上涨。全国玉米淀粉均价在2710元/吨，较上周2705涨5元/吨，涨幅在0.18%，较去年同期2435涨275元/吨，涨幅在11.29%。淀粉现货端利好提振期价，玉米高位整理同样支撑淀粉，短期玉米淀粉期价或延续高位震荡走势，操作方面建议关注回调做多机会。

棉花、棉纱   2020年9月9日，沪深300指数跌2.34%，收于4584.59。50ETF跌1.53%，收于3.285。沪市300ETF跌2.33%，收于4.645。深市300ETF跌2.27%，收于4.730。A股指数低位震荡大幅收跌，创业板炒作熄火，但创业板综指成交额仍创历史新高，且连续两天高于上证指数。中国8月CPI同比上涨2.4%，预期涨2.4%，前值涨2.7%；其中，猪肉价格影响CPI上涨约1.74个百分点。中国8月PPI同比下降2%，预期降2%，前值降2.4%。央行公开市场9月9日开展1200亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净投放1000亿元。在岸人民币兑美元16:30收报6.8464，较上一交易日跌148个基点。人民币兑美元中间价调贬59个基点，报6.8423。人民币短期贬值利空指数，但人民币中期继续下行概率较低，股指仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

纸浆  纸浆期货日间跌幅较大，2012合约持仓大幅减少。现货随之调整，银星含税价4700元/吨，成交变化不大，下游继续按需采购。下游白卡纸偏强，文化纸则维持稳定。从主要产浆国出口中国数量看，后期阔叶浆到港压力较大而针叶浆较小，青岛、常熟及天津港木浆库存周环比下降，不过当前国内主要港口木浆库存仍偏高，而全球供应商库存也同样较高，这也导致纸浆去库并未结束。目前看，浆价经过前期上涨后，低估值优势下降，近期风险资产持续下跌，市场情绪转弱，对纸浆而言，其供需支撑偏弱，2012合约距离交割月时间较长，因此受市场整体情绪影响较大，不过国内外需求的逐步恢复对浆价仍有支撑，因此短期跌回年中低点的可能依然较小，厂库交割的实施，也使盘面很难给出明显的套利空间，从针叶浆银星9月报价计算，2012合约关注4700元支撑。

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