贵金属 周四日盘美元指数延续上涨上破93，金银延续空头形态，收盘时黄金报跌2%，白银报跌5%。从盘面看，美元下跌的表现很差，美元自身的多空博弈激烈，制约了所有资产的价格变动情况。我们认为这是市场已经进入了对年末大选的高度敏感时间，符合我们前期判断。从相对比价上看，白银的相对比价最高，做空优先空白银，做多优先多黄金，做好品种间的骑乘效应。中长线策略上，从目前的盘面信号尤其是美元的信号来看，市场已经进入美国大选前的博弈风险极大，进入最不好做的行情，我们这边极度担心现有的投资者结构将对市场进行再度冲击，重演三月行情。9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做，但日内往往有阶段性的趋势。目前看黄金跌到关键位置，数月的上行趋势线可能跌穿。后续建议窄止损交易。

铜 周四铜价继续回落，沪铜2010收于51760，整体仍处于高位震荡。美元指数连续三日上周，向93试探。另一利空因素来自消费方面，国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映预计尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力。供应方面，秘鲁7月铜产量同比仅下降2.2%，表明疫情对生产影响已基本消退。自9月1日起，秘鲁再次启动为期30天的国家紧急状态以应对疫情发展，我们认为发生大概率不会发生4、5月份大规模减产的情况。智利7月铜产量同比下降4.6%，但前期生产干扰因素扫除，疫情影响较小。因此整体来看铜矿供应呈现回升态势。周四LME铜库存微降吨325吨至8.5万吨，目前已处于2006年以来最低水平，关注库存能否延续下降趋势。9月1日新固废法实施，再生铜标准执行日期杳无音讯，废铜进口贸易积极性减弱，对国内废铜供应形成抑制。整体来看，需求未见明显改善，维持9月铜价震荡后走高的观点，震荡区间在51000-53000之间。

锌 周四日盘随着美元指数再度反弹有色整体高位回落，锌价高位整理，美元的不确定性仍在制约整个市场，目前看美元自身的多空头寸博弈激烈，说明已经进入了年末大选前的敏感时间。从逻辑上看，市场普遍认为美元指数会持续走低，并且基于政策面对九十月份行情抱有信心，我们对此表示一定程度的敏感。仍然持续推荐看图为主，做好多空双面准备。宏观市，有色会迎来共振行情，几个品种间铜比价最低，锌镍比价最高，因而目前如果出空头形态优先考虑做空锌，多头注意锌目前的性价比。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开。在锌的相对比价偏高的情况下，我们推荐多头投资者学会阶段性的获利了结。或者在几个主要有色品种间来回切换着做。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预4期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置，但未必在九月份出现。策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，上方暂时看向22500元/吨。

镍 镍价大幅回落。美元指数反弹，人民币升值，有色金属短期拉升后的获利了结继续显现，镍价显著下跌。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化。从供需来看，近期电解镍国内外库存略降，lme贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，但现货需求偏淡。国内主力ni2011 12万防御待观。美元近期回到93附近，汇率引导暂不利有色金属。镍12万元附近防御若不利，则多单宜注意盈利保护，兑现离场。近期汇率波动影响较大，需要注意。

不锈钢 不锈钢期货大跌破15000元关口。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期偏强目前成交价格已经有达到1200元/镍以上，不过量很少，大厂采购放缓。目前，不锈钢需求方面市场成交表现持续偏淡；供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，且德龙钢厂价格持续调涨，市场跟涨情绪继续浓厚。近期不锈钢厂挺价积极，因成本上涨后不锈钢盘面利润变差，但需求端还是需要关注，关注库存变化节奏，前期显现冷轧增热轧降情况，后续继续观察。不锈钢ss2011关注15000元收复意愿，否则有继续调整可能。

铝 9月3日，沪铝主力合约AL2010低开低走，全天震荡下行。长江有色A00铝锭现货价格上涨10元/吨，现货平均升水维持在10元/吨。铝杆加工费近期上涨，周内涨幅超100元/吨，主因山东某大型铝杆企业库存基本消耗完毕，目前缓慢涨价，其他持货商跟随调价，引起北方地区铝杆加工费整体上抬。但实际消费并未表现显著回暖。进口方面，近期华东华南市场进口铝锭流通量显著减少，报价较前期而言也略有抬升，但依然对国内品牌铝锭销售存在一定冲击，因近期进口锭多为1个月前签订合约，预计近两周仍有少量进口铝锭陆续流入。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议空单谨慎续持，保守者减仓，10合约下方支撑位14000元一线。

螺纹   9月3日，螺纹冲高回落，小幅收涨，持仓大幅增加。从钢联数据看，本周螺纹需求环比增幅较大，同比连续两周负增，产量小幅增加，总库存减少0.3万吨，库存同比增幅扩大至420万吨。考虑到今年淡季对需求冲击较大，因此旺季需求恢复可能不会一蹴而就，更多是缓慢回升的状态。PMI及地产数据表现较强，导致市场普遍对旺季需求极为乐观，在此并不否认，但还是要注意几个问题：一是目前产量比较大，在需求恢复后存在回升空间；二是淡季螺纹修复贴水就是对旺季预期的反应，在目前平水的情况下，继续上涨比较需要现货配合，或者说淡季是期货支撑现货，但进入旺季后则需要反过来。同时，对于01合约，冬储的存在，使其上方空间还受至于对明年春节后需求的预期，后者则要看地产数据能否维持高增。总体看，数据再改善，预期也未证伪，向上的方向未变，但当前数据也不足以带动螺纹开启新一轮上涨，同时后期趋势可能放缓，短期高位震荡走势延续，建议利用品种间波动率不同寻找一些结构性机会，如螺矿比，或等待01调整后买入机会。

热卷   今日热卷窄幅震荡。本周我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.1万吨，产量环比增加0.07万吨，热卷钢厂库存120.21万吨，环比下降1.04万吨，热卷社会库存272.96万吨，环比增加8.08万吨，总库存393.17万吨，环比增加7.04万吨，周度表观消费量323.06万吨，环比下降7.91万吨。从本周的数据来看，热卷需求环比走弱，表观消费量下降至220万吨以下，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，社会库存增加，总库存环比增加。本周数据整体利空，需求下降明显，但从下游行业的产销月度数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转， 8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；冷热轧价格扩大，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑。短期盘面受库存数据影响或将承压走弱，但中期仍然看好热卷后期需求，操作仍以多头思路对待，前期多单继续持有，2101合约回调做多。

焦煤   2020年9月3日，焦煤01合约继续延续前期的上涨趋势，期价不断创出上市以来新高，整体走势依旧偏强。近期焦煤期价的上涨主要受下游焦炭价格上涨的带动。在焦炭二轮提涨范围逐步扩大的情况下，下游焦化企业心态逐步好转，补库积极性增强，同时山西太原、孝义等地4.3米焦炉退出将导致焦炭供应偏紧焦炭走强进一步支撑焦煤。从供需基本面的数据来看，当前焦煤供应偏宽松的依旧未变。从洗煤厂开工率来看，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.21%较上期值增1.25%；日均产量64.46万吨增0.75万吨。需求方面：当前虽有关于4.3米焦炉产能的退出，但从当前下游焦化企业利润来看，当前焦化企业利润维持在250元/吨以上的水平，焦化企业开工率维持高位，故需求端仍对焦煤有一定的支撑。短期在焦炭偏强的情况下，焦煤仍以逢低做多的操作思路为主，前期低位多单仍可继续持有，未有多单仍可等待回调逢低做多。

焦炭   2020年9月3日，焦炭01合约继续上涨，盘中最高触及2049元/吨，离此前短期目标2050元/吨近5个交易日并已实现。当前关于焦炭利多消息频出，此前有10月底太原地区4.3米焦炉退出，涉及产能960万吨，近日山西孝义市人民政府办公室发布“压减过剩焦化产能通知”，预计10月底关停120万吨在产4.3米焦炉，后期焦炭供应将呈现持续偏紧的局面。故焦炭中长期看涨的观点依旧维持不变。今日钢联公布了最近一周钢材的产量和库存数据，从数据上来看，目前钢厂产量稳中有增，焦炭需求端依旧有较强的支撑，同时下游钢材整体库存在逐步下降，表现需求上升将推动钢材价格的走高，钢厂利润修复，为焦炭二轮提涨留意一定的空间。整体而言：在“金九银十”的旺季预期以及四季度焦炭存在供应缺口的情况下，焦炭中期看涨的思路维持不变，策略上依旧采取逢低做多的操作思路，前期低位多单仍可继续持有。

铁矿石 铁矿日间盘面冲高回落，01合约一度再创上市以来的新高。从今日出炉的成材数据看，表需开始出现回升，成材库存开始从厂库转移至社库，下游有备货迹象。成材消费的旺季预期暂不能证伪，从地产基建以及PMI近期的表现来看，后续兑现的概率较大。随着厂库压力的缓解，钢厂产量本周小幅回升，从近日港口铁矿现货日均成交量的持续旺盛可知铁矿的需求端再度出现走强。供应方面，本周各港口库存水平涨跌不一，总量上仍处于偏紧的态势，但品种间的结构性矛盾有进一步缓解。MNPJ粉的库存出现明显增幅，钢厂受限于自身的利润水平，进一步加大了对高低品粉矿和球团的使用比例，致使中品粉矿的溢价水平再度回落。盘面的上行驱动逐步从供应端品种间的结构性矛盾切换至需求总量的再度攀升，当前部分钢厂已提前开启了国庆假期前的补库。短期来看，在旺季需求的支撑下炉料端的价格整体易涨难跌，在高基差的支撑下，操作上应继续维持逢低吸纳的策略。

玻璃   9月3日玻璃主力1月合约冲高至1863元后回落收于1794元，日跌幅34元或1.86%。玻璃产能释放已初现端倪，截至8月31日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产245条，日熔量共计162825吨，同比日熔量增加1640吨，增幅1.02%，环比增加2280吨，增幅1.42%。1-8月份共计复产及新点火19条，冷修或停产15条，产能较2019年年底增加2540吨/日。现货价格上涨后保持稳定，市场观望情绪增加，9月3日数据显示生产企业库存较上周持平，其中华中地区库存连续两周增加，玻璃去库速度明显放缓。随着期货盘面上行修复贴水，盘面进一步上涨动能明显不足，前期多单可逢高适量止盈。而远月5月合约面临着供应释放及淡季预期带来的压力，后期或率先调整，建议适量空配。

原油   今日国内SC原油盘中大幅下跌。因欧佩克+放松减产措施，欧佩克8月石油产量较上月增加95万桶/日至2427万桶/日，欧佩克8月减产执行率为99%，7月为95%，伊拉克和尼日利亚均在8月份进一步减产，并加大了对减产协议的遵守力度。阿联酋8月份原油产量为269.3万桶/日，高于其欧佩克+的产量配额，因国内对天然气和电力的需求上升，未来几个月将通过减少供应和出口来弥补8月份产量的增加。受飓风影响，EIA库存报告受到较大扰动，上周美国原油库存下降932万桶，汽油库存下降432万桶，精炼油库存下降168万桶，美国原油产量骤降110万桶/日至970万桶/日，当周库存全面下降并不是源于需求改善，而是由于产量下降以及出口减少，虽然数据利好，但并不能反映真实需求好转。当前从原油基本面上看，并无明显驱动因素，走势上SC原油关注下方280附近支撑。

沥青   今日国内沥青现货继续持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，在需求偏弱的情况下，沥青供应保持充裕，同时炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。需求方面，近期国内各地区仍有强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制，尤其是东北地区连续遭遇强降雨天气，沥青需求萎缩，市场心态较为悲观。进入9月份，全国范围内的降雨有望逐步缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，但市场能否真正好转还要看需求改善后能否消化当前的高供给。从盘面上看，成本端大跌拖累沥青走势，沥青2012合约暂时关注下方2600附近支撑。

PTA 今日，PTA高开低走，期价收于3736，回吐昨日部分涨幅。目前来看现货市场变动不大，9月份PTA检修主要以宁波逸盛220万吨/年为主，因为目前PTA加工费较高，加上PX工厂给予的折扣，实际工厂生产利润水平是比较可观的，目前多套PTA装置检修计划都有不同程度的推迟，如福化，能投，中泰，汉邦，仪征的检修时间推到10月或者更晚，涉及产能955万吨。需求端，“金九银十”之下聚酯整体开工率依旧会维持高位。综上，PTA供需无明显变动，期价变动主要为资金情绪带动。操作上，1/5反套-100以上可考虑参与。单边，中长期仍以反弹轮动做空为主。

乙二醇 临近前期跳空缺口，市场较为谨慎，多头减仓带动期价下行。近期，乙二醇主要是受进口量下滑预期影响，在国内煤化工和新增产能尚未完全释放前，华东主港在9月中上旬有望延续去库。目前，市场对预期基本消化，后续需要看到去库行情的兑现。受美国飓风天气影响，美国两套分别为28万吨/年和34万吨/年的乙二醇装置原计划上周末重启，但目前以上装置延长了停车时间，重启时间待定。此外，沙特拉比格炼化70万吨/年的乙二醇装置8月下旬也意外停车，加拿大陶氏35万吨/年、台湾省南亚2#36万吨/年和3#36万吨的装置正执行计划内检修。因此，市场目前对于9月份进口量下降有较强的预期，预计去库幅度在10万吨/月。但考虑到目前库存在140.9万吨，此前跳空缺口处库存为100万吨，9月下旬新产能投放压力，主港库存难降至前期低位水平，期价难有单边行情，乙二醇涨幅亦受限，暂时关注上方4150-4200压力区间。中长期来看，基本面不支持期价长线单边上涨行情，因此缺口若不能突破，关注逢高布局空单的机会。

苯乙烯 今日，宏观情绪低迷，资金存在一定的避险情绪。苯乙烯价格收于5774，跌幅为1.18%。近期，受美国飓风天气影响，美国来源的乙烯发船延期，导致亚洲乙烯供应有偏紧的预期，目前市场商谈价格重心大幅上。据悉，目前下游环氧乙烷、PVC利润较高，预计后续价格或将上涨至800美元/吨以上。受此影响，近期中石化乙烯报盘价也上涨200元/吨至6300元/吨。今日，情绪面带动，现货价格稍有走弱，短期暂时观望为主，待市场情绪消化后，苯乙烯仍将回归成本定价。

液化石油气    在9月3日PG11合约继续下行，整体走势依旧偏弱。从昨日EIA公布的原油库存数据来看，上周在飓风的影响下，EIA原油及成品油库存均出现明显下降的趋势，但在原油库存下降利多消息的支撑下，油价不涨反跌，此时需要重点关注，原油交易的逻辑可能发生变化。在原油下跌的情况下，整体化工板块会走弱，势必会加速液化气基差回归。目前华南地区广州石化民用气出厂价近期较为稳定，3日出厂价维持在2968元/吨，而在盘面持续走低之后，基差缩窄至-600元/吨以下，当前价差为-589元/吨。从卓创统计的周度供需数据来看，当前供应仍维持稳中有增，本周我国液化石油气平均产量64085吨/日，较上周增加335吨/日，环比变化率0.53%。工业需求方面则并未呈现“金九银十”旺季的预期，开工率不增反降。本周全国烷基化装置周均开工负荷率48.03%，环比上期周报开工负荷率下调0.58个百分点。MTBE装置平均开工负荷在53.40%，与上个周期相比小幅下降0.80个百分点。整体而言：当前PG11依旧走的是基差修复的逻辑，而在目前供应稳中有增高，而工业需求下滑的情况下，紧靠旺季合约的预期并不能是PG11合约走高，同时原油价格的走低，从情绪上势必会对液化气上涨造成一定影响。短期仍旧维持PG11合约震荡偏弱的观点，操作上以3500-3700元/吨的区间高抛低吸为主。盘面若给出3400元/吨甚至更低的价位，可以尝试中长线部分多单，当前价位做中长线多单安全边际不高。

甲醇   甲醇期货涨势暂缓，窄幅波动运行。国内甲醇现货市场气氛平稳，部分地区价格仍有所调涨。西北主产区企业签单顺利，出货整体平稳。下游维持刚需采购，成交节奏有所放缓。持货商存在挺价意向，但高价传导受阻。甲醇港口库存高位波动，去库存周期拉长，期货走势仍承压，但运行区间上移，可考虑逢低介入多单。

PVC PVC期货窄幅下滑，回踩6650一线止跌。国内现货市场弱势整理，主流价格调整有限，大稳小动。西北主产区企业稳价出货为主，根据自身情况灵活调整。下游主动询盘不多，采购不积极，现货交投呈现有价无市状态。装置运行稳定，开工水平有所回升，后期PVC货源供应有望增加。供需变化不大，近期缺乏方向指引，PVC高位盘整，可暂时观望。

动力煤 9月3日，动力煤主力合约ZC2011平开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所减少。产地方面，榆林地区煤价趋稳，少数矿价小涨，目前水泥化工等采购积极，由于气温回落，中南地区电厂采购需求不强，短期矿方看稳居多，鄂尔多斯地区煤管票仍管控严格，多数矿价稳定，个别煤矿价格小幅波动，受港口倒挂影响，贸易商采购谨慎，多数供应站台大户及东西北地区为主，整体库存偏低，短期对价格有所支撑，山西晋北市场低硫煤货源紧缺，部分煤矿拉煤车排队，多数矿方预计近期煤价企稳，后期或有小幅上涨空间。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位580。

高低硫燃料油 EIA原油库存及产量虽然下降，但这只是飓风扰动而已，从炼厂开工率数据来看，目前开工率又再度回落至80%以下，对于原油及高硫需求而言偏利空，原油季节性需求约在九月底之前结束，若10月份还能处于去库状态，则油价有望大幅上涨，若10月之后与往年类似仍处于季节性累库阶段，则油价可能再度下探，虽然对于2101燃料油而言，目前处于较低的价格，但燃油库存仍然偏高，因此价格向上的驱动力不足，此外期限结构也表现为contango结构，现货仍然贴水，高硫而言，发电需求正逐步走弱，市场对含硫0.5%船用燃料市场基本面的信心也相当低迷，因为在供应充足的情况下，新加坡船用燃料市场终端用户的需求没有任何增加的迹象，短期内建议观望为主。

聚烯烃 油价继续下跌空间不大。在弱势格局下，震荡重心恐将下移。美国传统消费旺季将结束，汽油需求下降，炼厂检修施压油价。目前飓风影响仍在，美国约有380万吨PE产能受影响关停中，目前美国国内聚乙烯价格在1000美元/吨，到中国市场套利窗口关闭。预计短期PE仍将强势运行。短期聚丙烯现货基本面压力依然不大。虽生产端供应增加，但产业链库存处在低位，且标品排产率依然保持在合理水平，但近期涨幅偏大，预计后市维持高位震荡。

橡胶   沪胶回落调整，主力合约在12900元上方遇到较大阻力。不过，8月份国内重卡销量同比增长75%，今年以来累计销量增长35%，对胶价仍有利多支持。而且，据说近期泰国胶价上升至三年来新高，中国需求旺盛是重要原因。尽管国内天胶库存相对偏高，但随着需求恢复供需形势会有好转。维持中长线做多思路，沪胶主力合约或许在12500元附近有支撑。

纯碱   9月3日纯碱主力合约持续上行盘中创出新高1822后于尾盘下行收于1785元，全天涨幅12元或0.68%。近期下游整体需求呈向好态势。本周，纯碱厂家加权平均开工负荷在72.1%，较上周开工负荷下降1.9个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工68.5%，联碱厂家加权平均开工73.2%，天然碱厂加权平均开工90%。近期检修、减量厂家增多，供应持续减量，浮法玻璃对纯碱用量持续增加，纯碱厂家整体库存不断下降。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在74-75万吨（含部分厂家外库及港口库存），环比减少11.2%，同比增加132.17%，库存主要集中在西北、西南地区，中东部多数厂家货源偏紧。生产企业库存连续三周下降幅度在10万吨以上，供需格局维持紧张态势。盘面受玻璃下挫带动回调，原持仓可适量逢高止盈。

豆粕   美豆市场继续兑现作物优良率下降带来的单产前景下降带来的利多，当前市场等待9月份USDA供需报告中对单产调整的影响，报告出台前预计价格维持高位，出口预期偏乐观，巴西陈豆供应紧张背景下，有望增加美豆采购来满足本国压榨需求，中国持续采购美豆，中美第一阶段贸易协议仍在继续执行也将形成支撑；国内市场来看，连粕走势表现弱于美豆，一方面，国内豆油强势令盘面榨利相对稳定，压缩连粕上涨空间，另一方面，国内大豆庞大到港量及油厂高压榨持续，豆粕胀库压施压短期现货市场价格，但10月之后进口量仍不确定，当前进口美豆关税尚未取消，未来进口美豆若不能完全流入压榨企业，可供压榨的大豆或偏紧，且成本端有支撑，豆粕价格短期方向上维持偏多思路，远期市场来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增预期，不过巴西市场当前天气偏干旱，若影响后期巴西大豆的种植及产量前景，豆粕市场价格涨势或更为顺畅，关注南北美天气、产量前景及中国大豆采购节奏影响。连粕主力2101合约宽幅震荡收小阴线，短期有望继续维持2900-3000区间内震荡走势，短线参与，M2105合约短期测试2800一线有效性，回调参与反弹思路，关注1-5反套，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂   9月3日国内油脂价格继续上行，豆油在三大油脂中表现依旧领先。由于中国继续大量采购美豆，使得CBOT大豆价格再度上行，这推升了全球豆油价格的上行。除了进口成本的增长之外，市场仍然对4季度进口美豆数量有所担忧，在美豆进口附加关税依旧存在的情况下，预期实际从美进口大豆量仍难以与巴西相媲美。另一方面，美豆产量的下滑以及南美干旱天气的延续都将推动国际大豆价格的不断上涨。在当前基本面没有发生较大变化的情况下，豆油2101多单仍可以长期持有。棕榈油方面目前并没有新的消息面的变动，其价格走势主要受到了国际豆油价格上行的拉动，本身价格短期内仍将受到出口下行的影响。从中长期来看，棕榈油价格上行的空间依旧较大，明年经济复苏的情况下，印尼生柴项目将再度推进，从而支撑棕榈油价格再次攀升，棕榈2101合约仍也可以继续持有。

白糖   郑糖冲高回落，成交有所放大。8月份销售数据利多正逐渐消化，现货报价也略有下调。后期销售形势有望继续保持强劲势头，但外糖进口的压力也不容忽视。国际糖价回调主要是受到巴西增产的冲击，不过10月份起印度、欧洲等新糖开榨，减产预期若得到证实则对市场会有利多影响。郑糖主力合约可能在5100元附近有支撑，震荡做多为宜。

菜粕   菜粕日内继续窄幅整理，油脂的强势削弱了美豆对粕类的提振。美豆产区天气干扰仍存，优良率连续下调，或会引发9月报告下调单产，提振CBOT大豆期价，此外目前美豆出口稳步推进，2020/21年度美豆市场整体供需边际改善预期不变，CBOT大豆预期延续震荡偏强走势。豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，大豆进口有序推进，进口节奏预期逐步趋缓，下游生猪产能延续恢复态势，整体供需边际也是改善预期。菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。整体来看，菜粕走势主要追随豆粕为主，豆粕震荡偏强预期下，菜粕预期也将跟随震荡偏强。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者目前建议以回调做多思路为主。

玉米   9月3日，玉米期货主力1月合约窄幅波动，市场多空分歧加大，期价进入高位整理。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2230元/吨，较昨日下跌1元/吨。今日进行的临储第十五拍继续降温，成交率及成交价大幅下滑，其中内蒙古成交率86.71%，平均价2072；辽宁成交率仅在12.15%，平均价2164；吉林成交率26.89%，平均价2064。此外，天下粮仓信息，据悉中国已给予某家中字头国企1000万吨的关税配额外的进口额度，且2021年度美国玉米已进口770万吨，目前该消息未得到证实，不过近期进口美玉米成交表现良好，进口玉米同比回升，以及力度有所加大，进一步施压市场，短期玉米市场压力有所加大，不过需要考虑的一点前期贸易商前期临储拍卖粮源成本较高，对价格形成较强支撑，就主力1月合约而言，短期或出现回调，不过回调幅度预期有限，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉   9月3日，淀粉主力01合约跟随玉米窄幅波动。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌，全国淀粉均价在2704元/吨，较昨日2710跌6元/吨，跌幅在0.22%，较去年同期2438涨266元/吨，涨幅在10.91%。随着各大院校开学，以及中秋及国庆双节临近，市场需求略有增加，部分下游企业也陆续拿货，部分企业仍在以执行前期合同，山东地区企业表示出货速度有所放快，部分企业需要排队拿货，截止9月1日当周（第36周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.11万吨，较上周62.01万吨减0.9万吨，降幅为1.45%，较去年同期69.72万吨减少8.61万吨，降幅为12.35%。本周淀粉企业库存止升反降，给淀粉市场增添利好，或制约淀粉跌幅。淀粉自身来看，现货有所好转提振期价，不过短期玉米价格回调或对其形成拖累，考虑原料玉米价格下跌空间预期有限，其下行空间预期有限。操作方面，建议可以关注回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年9月3日，棉花主力合约报13025，涨幅0.8%，棉纱主力合约报19660，跌1.18%。 随着新棉花年度的到来，各地的籽棉采摘工作也陆续开始进行。随着下游消费的缓慢恢复，棉花现货报价呈稳定上升趋势，部分人士看好后市行情，近期部分地区将有少部分棉企陆续开秤收购。棉花行情提涨给了纺织企业较大压力，棉纱销售情况虽有所好转，但回款均有一定账期，企业经营资金压力较大。2020年新疆大部分地区天气适宜棉花生长，棉花长势和单产预计比去年有所提高，采用机采模式的地块预计于9月10日左右开始喷施落叶剂。棉花收获季节上涨难度较大，棉花目前总体仍然是处于震荡行情。上下的动能均较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。 期权方面，波动率继续回落，维持在18%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   9月3日，纸浆期货减仓下跌，2012合约跌幅超2%。现货价环比持平，江浙沪地区银星报4800元/吨，部分期现公司根据盘面调整报价，实际成交一般。估值修复后，从持仓看资金离场情况相对明显，现货需求未能明显好转，导致盘面支撑减弱，纯资金博弈市场还受市场情绪影响，美元近两日低位反弹，工业品开始转弱，前期三个利多因素，估值和美元影响均减弱，加剧纸浆调整。成品纸旺季预期仍在，纸浆可能在新的平台维持震荡，不过缺乏现货指引的情况下单边操作难度依然较大，从外盘报价折算仓单成本计算，2012合约预计在4680-4700存在支撑，可以关注12/1反套的操作。

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