贵金属    周三美元指数反复，情绪摇摆阶段，金银跟随有色高开低走。从相关品种比价关系看，我们认为相关品种由低估到高估的顺序为铜>金>铅>锌>银，目前看美元偏强势的话做空优先推荐白银，做多优先推荐黄金。目前看白银在所有品种中估值偏高的最为严重，小心后续出现突发性的下跌行情。上周最大的变动是日元，周五日本首相安倍晋三的意外辞职，导致了市场对于继任者能否延续安倍经济学的担忧，全球结算中美元占比63%，欧元15%，英镑8%，日元10%，人民币2-3%，此外还有一些避险货币如澳元。因而日元的资金外流给予其余币种信心，而因为日元的上涨导致美元下跌进而金银一定程度的上行。目前美元指数、人民币汇率都在非常关键的位置，而有色的铜锌走势同样不明朗，对金银的上方空间形成压制，难以形成确定性预期。因而现在考虑的是，这次上行持续性如何——从图形来看，金银都突破了前期的震荡走低的趋势线，从逻辑上来看我们认为金银-有色-金银-有色将形成结构性的循环上涨，当下金银的相对估值仍然偏高，因而预计后续更多是宽幅震荡。通过矿产逻辑，我们认为黄金阶段性上限可以用LME铜价除以三估算，这就可以算出后续新增资金的入场最大收益。中长线策略上，从目前的盘面信号尤其是美元的信号来看，市场已经进入美国大选前的博弈风险极大，进入最不好做的行情，我们这边极度担心现有的投资者结构将对市场进行再度冲击，重演三月行情。9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做，但日内往往有阶段性的趋势。黄金上方压力位2015美元/盎司。白银出现了一定的下行结构，关注28美元/盎司支撑位，内盘关注6200元/千克支撑位，容易出现较大的深跌行情。

铜 周三铜价回落，沪铜2010收于52070，整体仍处于高位震荡。美元指数在昨日跌破92后低位反弹，美国8月ISM制造业PMI创近一年半新高。另外，美国将部分中国商品的关税豁免期限延长至2020年底，情绪上提振铜价。秘鲁7月铜产量同比下降2.2%，表明疫情对生产影响已基本消退。自9月1日起，秘鲁再次启动为期30天的国家紧急状态以应对疫情发展，我们认为发生像4、5月份大规模减产的可能性较低。因此整体来看铜矿供应呈现回升态势。今日LME铜库存再降3275吨至8.5万吨，库存自5月中以来持续回落，目前已处于2006年以来最低水平，且LME现货报高升水，对铜价形成支持。新固废法于9月1日实施，再生铜标准执行日期杳无音讯，废铜进口贸易积极性减弱，对国内废铜供应形成抑制。利空因素主要来自消费方面，国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映预计尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力，维持9月铜价震荡后走高的观点，震荡区间在51000-53000之间。

锌 周三日盘美元指数再度回升，市场摇摆性较强，可以看出有色板块整体上都是看多不主动做多，对风险的计提心理较强，因而后续仍然是以美元为核心变量的行情。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开。在锌的相对比价偏高的情况下，我们推荐多头投资者学会阶段性的获利了结。或者在几个主要有色品种间来回切换着做。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置，但未必在九月份出现。策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，上方暂时看向22500元/吨。

镍 镍价整理，多空减仓。美元指数微有反弹，人民币升值略有修正，有色金属有短期拉升后的获利了结有所显现。后期或需关注是否有进一步超预期利好的出现。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，本周初成交镍铁价有至1200元/镍点，镍铁厂报价坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理略降，需求偏淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，但现货需求偏淡。国内主力ni2011 12万元上方上行格局暂未变化。美元近期在92-93之间震荡后的方向向下后略有修正，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，关注汇率引导。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移至12万元附近。

不锈钢    不锈钢期货整理。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1200元/镍以上，不过量很少。目前，需求方面市场成交表现一般；供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，且德龙钢厂价格持续调涨，市场跟涨情绪继续浓厚。近期不锈钢厂挺价积极，因成本上涨后不锈钢盘面利润变差，但需求端还是需要关注，关注库存变化节奏，前期显现冷轧增热轧降情况，后续继续观察。由于目前价格太高，市场观望心态较浓，市场成交表现不佳。据了解，市场有部分获利盘低价资源还在市场抛售。目前304品种整体涨势放缓。期货来看，不锈钢ss2011近期不失15000元仍维持强势格局，高位整理暂延续。

铝 9月2日，沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌170元/吨，现货平均升水缩小到10元/吨。废铝方面，国内废铝价格保持平稳，但持货商对于生铝有明显看涨惜售情绪。近期因进口废铝迟迟没有放开，原料以进口废铝为主的再生铝企业对于后续进口废铝批文数量不足的担忧加剧，部分企业开始提高其产品ADC12报价，甚至有企业停止报价，沿海地区生铝供应开始趋于紧张。熟铝方面，需求不佳，价格跟涨A00铝较缓。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头大幅增仓，建议空单谨慎续持，保守者减仓，10下方支撑位14300。

螺纹  螺纹窄幅震荡，盘面受炉料支撑相对抗跌，利润继续受到挤压。现货表现欠佳，华东部分商家暗降刺激出货，刚需释放并不理想。广州地区螺线库存环比增加，反应当前产量偏高及需求回升较慢之下，累库压力仍在。当前对旺季钢材需求依然乐观，8月建筑业和制造业PMI维持扩张趋势，国内经济继续复苏，海外情况也在好转，但建材仍处于需求验证阶段，全国主要地区高温降雨影响均明显减弱，因此当前的关键是真实需求兑现情况，若需求恢复时间较为滞后，导致未来两周去库一般，或供给先于需求回升，对市场情绪将产生阶段性的负面影响，由于今年春节时间延后，2101合约不一定是淡季合约，因此当前也并非是不看好螺纹价格，只是经过淡季大幅拉涨后，01约已来到3800元附近，废钢持续上涨虽压缩电炉利润使其供应放量受限，但对供给的约束能力已有所下降，因此期货若想突破前高3800元之后继续大涨，仍需要看到预期的兑现，即需求明显改善带动去库存加速，纯粹交易旺季预期的时间已经结束，使现货走强，带动偏升水的盘面价格进一步上行。因此短期2101在3800元仍有压力，单边入场做多的前提仍是看到去库存加快，可以等待晚间找钢和周四钢联公布的产需数据。1/5价差目前在低位，若去库加快有望扩大，当前正套头寸可少量配置。

热卷  今日热卷窄幅震荡，钢谷网库存数据显示，热卷库存小幅上涨，下游需求持续好转，多地冷轧价格大幅上涨，冷热轧价差继续扩大。上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.03万吨，产量环比增加0.34 万吨，热卷钢厂库存121.25 万吨，环比增加2.12 万吨，热卷社会库存264.88 万吨，环比下降3.06 万吨，总库存386.13 万吨，环比下降0.94 万吨，周度表观消费量330.97 万吨，环比下降0.16 万吨。从上周的数据来看，热卷供需均处于中高位，供给端热卷产量在330 万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330 万吨以上的中高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7 月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转， 8 月上旬11 家重点企业汽车产销量同比依旧正增长；海外制造业逐渐复产，7 月份机电产品出口增加；冷热轧价格扩大，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑。短期来看，盘面经过短期回调后，在20 日均线处企稳回升，操作仍以多头思路对待，前期多单继续持有，2101 合约回调做多。

焦煤  2020年9月2日，焦煤01合约在突破前期震荡区间之后，日线继续延续上涨走势，日线已经连续五连阳，整体走势依旧偏强。进入九月份之后，下游需求将进一步增加，而随着下游焦炭二轮提涨范围进一步扩大，焦化企业情绪好转，补库积极性偏强，同时煤矿库存连续下降的情况下对焦煤有一定的支撑。从供应的角度来看，本周洗煤厂开工率稳中有增，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.21%较上期值增1.25%；日均产量64.46万吨增0.75万吨；原煤库存401.07万吨增2.50万吨；精煤库存271.99万吨增9.90万吨。进口煤方面：当前澳煤报关难度仍较大，澳煤价格依旧较为稳定。蒙煤方面。当前288口岸和策克口岸通关车辆为1000车和700车，蒙煤进口量仍将稳中有增。整体而言：当期在“金九银十”旺季的预期以及下游焦炭二轮提涨的情况下，焦煤01合约短期仍以逢低做多的操作思路为主。

焦炭  2020年9月2日焦炭01合约继续上涨，日线四连阳，短期走势偏强。当前焦炭利多消息频出，首先，在焦化企业库存偏低的情况下，二轮提涨范围进一步扩大；其次，9月1日太原市关于按期完成焦化产能压减淘汰任务的通知：2020年10月31日前，关停全市炭化室高度4.3米及清洁型热回收焦炉。在保证安全、稳定的提下，鼓助企业提前动手，尽早关停。涉及960万吨焦化淘汰任务，新建的焦炉今年能出产品的焦炉产能预计最多482万吨。太原焦化产能四季度将减少约500万吨。从中期的角度来看，按照钢联统计的数据来看，四季度退出的产能仍将多余新增产能的投产，四季度焦炭仍将存下一定的供需缺口，故焦炭中期仍将以上涨走势为主。从产业链利润分配情况来看，当前下游钢厂利润稍有修复，当仍维持在偏低的水平，钢厂利润修复的情况决定了焦炭上涨的高度。故焦炭01合约仍以逢低做多为主，短期目标位2050元/吨，短期需关注下游钢厂利润修复情况。

铁矿石    日间铁矿盘面小幅探涨，再度向上突破850一线，焦炭日间盘面的走强在一定程度上提振了整个炉料端的看涨情绪。当前铁矿面临着强预期与弱现实的博弈，近期终端用钢需求迟迟未能释放使得铁水产量无法继续上行。但另一方面，短期市场对旺季的预期又较强，加之钢厂在国庆节前还有一定的补库需求，对盘面价格形成了较强的支撑力度。从估值的角度来看，外矿的发运量在四季度有逐步转好的预期，且品种间的结构性矛盾也有望缓解，供应端对远月合约的上行驱动不足，当前01合约的价格有被高估之嫌。但从基差的角度看，当前盘面贴水现货仍较明显，故后续下行空间也不大。总体来看，在旺季预期未被证伪之前，对铁矿仍不宜看空，操作上应注意节奏，密切关注每周公布的成材数据。如果成材表需释放的时点和强度不及预期，盘面可能会出现短期回调，但旺季需求只会迟到不会缺席，可留意逢低吸纳的机会。

玻璃  玻璃期货01合约走势趋于震荡，05合约走势偏弱。玻璃产能释放已初现端倪，截至8月31日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产245条，日熔量共计162825吨，同比日熔量增加1640吨，增幅1.02%，环比增加2280吨，增幅1.42%。卓创核算8月份月度实际平均在产产能为156635吨/日，环比上月增长1.50%。1-8月份共计复产及新点火19条，冷修或停产15条，产能较2019年年底增加2540吨/日。现货价格上涨后保持稳定，市场观望情绪增加，沙河生产企业去库速度有所减缓。随着期货盘面上行修复贴水，盘面进一步上涨动能明显不足，但在下游需求持续释放的当下，玻璃价格难以明显走弱，1月合约走势将呈现焦灼的震荡状态，前期多单可逢高适量止盈。而远月5月合约面临着供应释放及淡季预期带来的压力，后期或率先调整，建议适量空配。

原油  今日国内SC原油震荡走跌。因欧佩克+放松减产措施，欧佩克8月石油产量较上月增加95万桶/日至2427万桶/日，欧佩克8月减产执行率为99%，7月为95%，伊拉克和尼日利亚均在8月份进一步减产，并加大了对减产协议的遵守力度。阿联酋8月份原油产量为269.3万桶/日，高于其欧佩克+的产量配额，因国内对天然气和电力的需求上升，未来几个月将通过减少供应和出口来弥补8月份产量的增加。API报告，上周美国原油库存减少640万桶，汽油库存减少580万桶，馏分油库存减少140万桶。当前从原油基本面上看，无明显驱动因素，市场再度回归窄幅震荡走势。

沥青  今日国内沥青现货继续持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，在需求偏弱的情况下，沥青供应保持充裕，同时炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。需求方面，近期国内各地区仍有强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制，尤其是东北地区连续遭遇强降雨天气，沥青需求萎缩，市场心态较为悲观。进入9月份，全国范围内的降雨有望逐步缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，但市场能否真正好转还要看需求改善后能否消化当前的高供给。从盘面上看，原油高位以及沥青需求好转预期支撑盘面走势，建议轻仓试多。

PTA   今日，PTA期货表现偏强，期价收于3800，涨幅为1.6%。目前来看现货市场表现一般，并无明显利好消息提振，更多的是近期宽松的资金背景，以及表现偏强的商品市场氛围带动。9月份PTA检修主要以宁波逸盛220万吨/年为主，因为目前PTA加工费较高，加上PX工厂给予的折扣，实际工厂生产利润水平是比较可观的，目前多套PTA装置检修计划都有不同程度的推迟，如福化，能投，中泰，汉邦，仪征的检修时间推到10月或者更晚，涉及产能955万吨。需求端，“金九银十”之下聚酯整体开工率依旧会维持高位。综上，PTA供需无明显变动，期价上涨主要为资金情绪带动，预计期价整体反弹高度有限。操作上，1/5反套-100以上可考虑参与。单边，中长期仍以反弹轮动做空为主。

乙二醇    今日，乙二醇偏强震荡，期价收于4071，涨幅为0.74%。近期，乙二醇主要是受进口量下滑预期影响，在国内煤化工和新增产能尚未完全释放前，华东主港在9月中上旬有望延续去库。受美国飓风天气影响，美国两套分别为28万吨/年和34万吨/年的乙二醇装置原计划上周末重启，但目前以上装置延长了停车时间，重启时间待定。此外，沙特拉比格炼化70万吨/年的乙二醇装置8月下旬也意外停车，加拿大陶氏35万吨/年、台湾省南亚2#36万吨/年和3#36万吨的装置正执行计划内检修。因此，市场目前对于9月份进口量下降有较强的预期。本周将有20.3万吨的船货抵港，到港量中性，但低于前期，预计华东主港在9月中上旬会有小幅去库行情，对应期货01合约走势会继续偏强，期价或上探上方4150-4200关口。但考虑到目前库存在140.9万吨，此前跳空缺口处库存为100万吨，9月下旬新产能投放压力，主港难以实现可持续性去库，期价难有单边行情，多单短线波段操作为主，暂时看至上方4150-4200压力区间。中长期来看，基本面不支持期价长线单边上涨行情，因此缺口若不能突破，关注逢高布局空单的机会。

苯乙烯    今日，苯乙烯价格收于5834，涨幅为1.27%。据悉，受美国飓风天气影响，美国来源的乙烯发船延期，导致亚洲乙烯供应有偏紧的预期，目前市场商谈价格重心大幅上。尽管周二东北亚乙烯价格上涨10美元/吨至750美元/吨，但目前下游环氧乙烷、PVC利润较高，预计后续价格或将上涨至800美元/吨以上。受此影响，目前中石化乙烯报盘价也上涨200元/吨至6300元/吨。从现货市场来看，周三现货价格普遍上调100元/吨，江苏现货在5400-5420元/吨之间波动。综上，短期受成本端扰动，市场炒作乙烯价格上涨预期，现货市场表现偏强，对应苯乙烯期价重心或随之上移，短线逢低做多为主。

液化石油气   在9月2日PG11合约放量增仓下跌，今日跌幅基本上吞掉了8月20日大跌之后的连续8天反弹的涨幅，盘面走势再度转弱。当前华南地区广州石化民用气出厂价维持在2968元/吨，在今日盘面大跌之后，基差缩窄至-615元/吨。步入九月份以后，下游民用气需求将会启动，现货价格亦将逐步上涨，盘面的高升水亦是基于旺季合约的预期。从时间的角度来看， PG11合约离最后交易日已不足三个月，在高基差的情况下，越临近交割，时间对多头越不利。故接下来一段时间需重点关注华南地区现货价格的走势情况。从供需基本面的数据来看，当前供需基本面暂未出现明显太大的变化。由于原油加工量的稳中有增，按照卓创统计的口径来看，8月份液化气的产量196.096万吨，环比上月增加2.33万吨，增幅1.20%。工业需求方面：进入金秋九月，MTBE和烷基化油装置的开工率会随着汽油需求的走强而呈现增加的趋势。故整体需求将保持稳中有增的趋势。整体而言：当前PG11合约依旧升水600元/吨以上，仍不具备趋势性做多的机会。按照近5年华南地区11月份现货价格走势来看，若PG11合约盘面能给出3400甚至更低的价位，可以尝试布局少量多单。在“金九银十”需求旺季的预计以及PG11合约本身是旺季合约的情况下，当前PG11合约亦不推荐趋势性做空。当前仍维持区间判断的走势，此时策略上短期仍以3550-3750震荡区间内轻仓高抛低吸为主。

甲醇  甲醇走势逐步好转，部分空头减仓，盘面不断上探。甲醇现货价格稳中有升，市场参与者心态向好。西北主产区企业报价较前期窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1260-1300元/吨，南线地区商谈1280元/吨。生产厂家整体签单顺利，出货平稳，部分现已停售。持货商存在低价惜售情绪，甲醇交投活跃度提升，日内实际放量增加。下游市场依旧维持按需采购，备货意向一般。沿海地区库存缓慢消化，配合进口量下滑，甲醇基本面向好，期价震荡上移，短期维持偏多思路。

PVC   PVC重心窄幅走高，上行略显乏力，意欲测试前期高点，录得三连阳。国内PVC现货市场气氛回暖，交投情况较前期改善，各地区主流价格积极跟涨。西北主产区企业出厂报价部分略有上调，厂家暂无库存压力，稳价出货为主。贸易商报价跟涨，但反应高价出货略显一般，低价货源放量尚可。下游市场逢低适量补货，追涨积极性不高，多数维持按需采购，PVC刚性需求稳定。当前PVC市场矛盾不大。近期塑料系品种表现偏强，板块之间轮动上涨。PVC仍处于上行通道中，短期关注6800关口压力位。

动力煤    9月2日，动力煤主力合约ZC2011低开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅趋缓。秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量有所增加。港口方面，北港库存继续小幅回落，锚地船舶增加，后期拉运需求或有提升，港口部分货源短缺，市场看涨情绪继续向好，贸易商报价延续指数上浮，但由于部分报价较高，下游电厂有抵触心态，需求未有明显释放，现5500大卡主流报价在558-565元/吨，5000大卡主流报价在495-505元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位580。

高低硫燃料油 油价高位盘整，截至8月28日当周，API原油库存减少636万桶至5.012亿桶，此前预期减少200万桶，前值为减少452.4万桶。新加坡380CST高硫燃料油9月/10月掉期价差扩大至2.30美元/吨，较8月31日的评估值扩大25美分。扩大的现货升水映证了现货升水的前移以及贸易商对于中东380 CST高硫燃料油需求逐渐下降的估计。数据显示，八月份新加坡燃料油实物离岸价交易量当月大跌55.6%，至55万吨。同时，8月份180 CST高硫燃料油的交易量也较上月下降44.4%，至10万吨。短期内高硫或走弱，高低硫价差有望扩大。

聚烯烃    近期线性期货走势强劲，提振市场氛围，加之当前两油库存较同期仍处低位，石化销售压力较小，多数调涨出厂价，市场受成本支撑，低价货源减少，商家多试探高报，当前价格已涨至高位，下游拿货积极性有所降低，实盘成交较前几日缩量。聚丙烯石化目前库存压力不大，供应端存在支撑，后市看，当前需求端尚未有明显改观，缺乏后续支撑，需求回暖仍有待时日。建议后市多LL空PP套利。

橡胶  沪胶震荡整理，胶价处于近期高位，观望气氛较为浓厚。国内8月汽车消费指数为76.6，较上月有所上升。汽车流通协会专家认为，“9月汽车市场进入传统旺季，叠加北京车展、新车集中上市等因素，汽车销量预计会继续增长，基本恢复到往年正常水平。”后期天胶价格有望继续回升，但库存压力仍阻挠胶价走高，沪胶短线走势可能表现为强势震荡。

纯碱  近期国内纯碱市场货紧价扬，市场交投气氛温和。从8月下旬开始，青海地区始纯碱厂家限产3-5成。受突发事件影响，乐山和邦停车，同时华北地区纯碱厂家持续限产，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷下降至74%。供应减量，需求持续改善，纯碱厂家整体库存延续下降态势，截至8月27日，国内纯碱厂家整体库存在84万吨左右（含部分厂家港口及外库存），环比减少16.5%。虽然目前整体库存偏高，但是库存主要集中在西北、西南地区，且厂家待发订单量大，中东部地区多数厂家库存维持低位，货源供应偏紧。季节性供需紧张提供的高位为纯碱企业提供套保机遇，建议前期多单谨慎持有，密切关注库存变化与仓单动向。

豆粕  美豆价格高位震荡整理，天气干旱炒作及中国强劲需求继续令美豆维持坚挺，目前巴西大豆对中国出口超预期造成其本国内可供压榨大豆紧缺，当前巴西政府暂时取消大豆进口关税，或意味着未来需要进口美豆来满足国内压榨需求，中国采购增速，彭博报道称中国将在2020年购买4000万吨美国大豆以履行第一阶段贸易协议，消息并未证实，整体美豆出口需求有更好的预期，同时，8月中旬飓风以及9月初前的干旱预期，当前美国中西部天气依旧炎热干燥，或造成美豆单产潜力下调至49-53蒲/英亩，预计美豆价格维持偏强走势为主。国内市场来看，进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，对价格有拉升作用，短期大豆、豆粕供应充足，油厂豆粕库存继续上升，增至120万吨高位，豆粕短期胀库压力仍存，但10月之后进口的美豆若以国储形势流入中国市场，可供压榨的大豆或偏紧，因此豆粕价格短期方向上维持偏多思路，中长期来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增，不过巴西市场当前天气偏干旱，若影响后期巴西大豆的种植及产量前景，豆粕市场价格涨势或更为顺畅，关注南北美天气、中国大豆采购方向及节奏影响。连粕主力2101合约短期支撑2900一线，压力3000附近，短线参与，M2105合约2750以下企稳布局长线多单。期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂  9月2日国内油脂价格波动不大，但整体仍保持震荡上行的趋势。短期内市场缺少新的消息面的刺激，外盘美豆的上涨也暂时停歇，在缺乏进一步利好的情况下，美豆价格继续向上的动能有所不足，未来可能会保持在920-960美分左右进行调整。对国内市场而言，短期内国庆中秋双节的消费刺激将支撑油脂价格，远期国内进口大豆数量的减少才是推动价格长期上行的主要因素。10月后南美大豆出口量将出现较大的下行，美豆进口在附加关税依旧存在的情况下能否大幅增长仍然存在较多的不确定性，这使得豆油价格向上的空间依旧较大。另一方面，南美天气短期内干旱也较为严重，如果干旱情况持续进10月，会影响到巴西大豆的种植进程，从而进一步推动整个豆系价格的上涨。

棕榈油方面仍处于震荡调整的状态，短期出口的下行对棕榈油价格的上涨带来较大压力，不过受整体植物油价格上行的影响，棕榈油向下调整的空间也较为有限。一旦原油价格突破当前的震荡区间或是马来棕榈油产量再度下行，棕榈油价格有望出现进一步的上涨。从中长期来看，棕榈油价格上行的空间依旧较大，明年经济复苏的情况下，印尼生柴项目将再度推进，从而支撑棕榈油价格再次攀升，国内豆油和棕榈2101合约仍可以继续持有。

白糖  郑糖震荡偏强，主力合约似再次挑战5200元阻力位。8月食糖销售形势较好，糖厂库存下降明显，9月份迎来销售高峰应对糖价有提振作用。日前国家发改委发布信息，称广西、湛江部分产区受干旱影响，甘蔗长势较差，下年度食糖产量可能会受到不利影响。如果近期国际糖价走高，则郑糖有望继续上行。

菜粕  菜粕日内回归窄幅整理，考虑美豆天气干扰仍在，期价预期延续震荡偏强。美豆生长收尾阶段遭遇天气干扰，优良率连续下调，或会引发9月报告单产下调，带动CBOT大豆期价走高，近期触及960美分/蒲式耳的压力位出现调整，考虑目前天气扰动尚不足以改变美豆的丰产前景，因此价格到达高位之后出现调整也属正常波动，不过出口稳步推进，2020/21年度美豆整体供需边际改善预期下，CBOT大豆回调空间预期有限。豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，下游生猪产能逐步恢复，整体供需边际仍是改善预期，菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者关注回调做多机会。

玉米  9月2日，玉米期货主力1月合约小幅走高，市场多空分歧加大，期价进入高位整理。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，局部继续下跌，全国玉米均价为2231元/吨，较昨日下跌2元/吨。临储第十四拍，不仅成交价格下滑，成交率也自今年拍卖以来首次出来下滑，目前已拍的内蒙古、辽宁、吉林成交均不足100%，同时9月3号(下周四)的临储拍卖粮公告出台，坐实了临储粮继续投放的事实，据悉临储投放将延续至9月底，市场情绪受压制。此外，天下粮仓信息，据悉中国已给予某家中字头国企1000万吨的关税配额外的进口额度，且2021年度美国玉米已进口770万吨，目前该消息未得到证实，不过近期进口美玉米成交表现良好，进口玉米同比回升，以及力度有所加大，进一步施压市场，短期玉米市场压力有所加大，不过需要考虑的一点前期贸易商前期临储拍卖粮源成本较高，对价格形成较强支撑，就主力1月合约而言，短期或出现回调，不过回调幅度预期有限，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  9月2日，淀粉主力01合约跟随玉米小幅走高。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部继续下跌，全国淀粉均价在2710元/吨，较昨日2720跌10元/吨，跌幅在0.37%，较去年同期2440涨270元/吨，涨幅在11.07%。随着各大院校开学，以及中秋及国庆双节临近，市场需求略有增加，部分下游企业也陆续拿货，部分企业仍在以执行前期合同，山东地区企业表示出货速度有所放快，部分企业需要排队拿货，截止9月1日当周（第36周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.11万吨，较上周62.01万吨减0.9万吨，降幅为1.45%，较去年同期69.72万吨减少8.61万吨，降幅为12.35%。本周淀粉企业库存止升反降，给淀粉市场增添利好，或制约淀粉跌幅。淀粉自身来看，现货有所好转提振期价，不过短期玉米价格回调或对其形成拖累，不过考虑原料玉米价格下跌空间预期有限，其下行空间预期有限。操作方面，建议可以关注回调做多机会。

棉花、棉纱   2020年9月2日，棉花主力合约报13125，涨幅0.19%，棉纱主力合约报19895，涨幅0.45%。 2020年新疆大部分地区天气适宜棉花生长，棉花长势和单产预计比去年有所提高，采用机采模式的地块预计于9月10日左右开始喷施落叶剂。棉花收获季节上涨难度较大，棉花目前总体仍然是处于震荡行情。上下的动能均较为疲弱。纱市出货迟缓，纺企表示，下游客户均为按需采购为主，下游客户补货量也不大，10吨、20吨居多，商家反映普梳32S现在基本上很难有利润，使用储备棉的还可以，这对于国内棉花价格形成利空，国内棉花依然供应压力较大，下游需求依然较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。 期权方面，波动率继续回落，维持在18%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆  纸浆冲高后大幅回落，2012合约盘中突破前期高点。现货报价还是跟随盘面，俄针据悉有报盘在4800元，下游维持谨慎预期，因此采购热情一般。纸浆面临的情况未变，一是国内外经济逐步从疫情中走出，成品纸需求环比持续改善并且未来1-2个月会持续，国内相关纸张旺季需求落地前难以证伪，二是大环境下美元较弱利多商品，三是纸浆年内走势明显弱于其他商品，因此多因素驱动下出现了补涨行情。但问题在于补涨之后，期货价格已回到年初位置，现货报价走高但并不坚实，进一步上行或维持当前价格均要看到需求预期兑现，甚至进一步改善，目前国内消费端回升速度偏慢且线下消费回升有放缓迹象，海外则滞后于中国情况更差，由于进口利润已经出现，因此后期进口量或逐步回升，使国内港口去库速度放缓甚至转增，从需求预期看，仍不看好纸浆趋势反转，补涨过后随着交割月临近压力也会增加。短期则由于离交割月比较远，因此受资金及市场整体情绪影响较大，2012合约存在再次冲高可能，4900一线尝试多配，跌破4870元离场。

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