摘要：

甲醇期货从4月份开始止跌企稳，重心窄幅回升，但幅度有限，陷入震荡筑底走势。甲醇横盘时间超过四个月，重心基本在1650-1850区间内波动，期价三度测试震荡区间上沿压力位，均未能成功突破。8月中旬，主力合约移仓换月至2101合约，甲醇期价出现跳涨，站稳1950一线后积极攀升，上破2000关口并突破前期高点，不断创近期新高，成功回补三月初缺口。国内甲醇现货市场气氛跟随好转，价格稳中有升，沿海市场表现强于内地市场。西北主产区企业报价有所上调，内蒙古北线地区商谈1260-1300元/吨，南线地区部分商谈1270元/吨。生产厂家签单顺利，部分出现停售。但由于甲醇价格偏低，企业生产压力仍较大。主产区装置开工率维持在80%附近，甲醇产量稳定，货源供应依旧充足。下游市场维持刚需接货，采购积极性并未明显提升，甲醇商谈价格逐步走高。进入金九银十需求旺季，传统需求行业表现有望好转。由于烯烃企业利润可观，生产较为积极，部分长期停车装置计划重启，有利于带动甲醇需求好转。外盘甲醇报价推涨，进口利润下滑，国内甲醇进口量高位回落。沿海地区库存连续窄幅回落，进入缓慢去库存阶段。需求旺季预期下，甲醇期货走势向好，谨慎看涨。但由于供需格局难以发生实质性改变，甲醇难以形成单边趋势，期价站稳2000关口后，或进一步上探2150压力位。甲醇运行区间震荡上移，波段操作为宜。

一、期价突破2000关口

甲醇主连走势图

资料来源：文华财经，方正中期研究院

甲醇期货从4月份开始止跌企稳，重心窄幅回升，但幅度有限，陷入震荡筑底走势。甲醇横盘时间超过四个月，重心基本在1650-1850区间内波动，期价三度测试震荡区间上沿压力位，但都未能成功突破。随着交割月临近，市场资金逐步向远月合约转移，8月中旬，主力合约移仓换月至2101合约。甲醇市场呈现元月合约升水结构，01合约合约走势强于09合约，升水200元/吨左右。甲醇期价出现跳涨，站稳1950一线后积极攀升，上破2000关口并突破前期高点，不断创近期新高，已经回补三月初缺口。

二、现货区域分化明显

甲醇现货市场价

资料来源：Wind，方正中期研究院

甲醇现货市场近期区域走势分化明显，沿海地区明显强于内地市场。内地市场价格稳中有升，沿海地区积极推涨，沿海与内地价差不断扩大，部分套利窗口开启。内蒙古地区甲醇市场重心上移，北线地区商谈1260-1300元/吨，签单顺利，部分停售，南线地区部分商谈1270元/吨。鲁南地区甲醇市场顺势上涨，当地主力生产企业出厂报价涨至1580-1620元/吨。江苏地区甲醇市场续涨，成交在1790-1870元/吨自提，成交和商谈集中在高端附近位置。可售货物过于集中，持货商攻守同盟，成交重心延续上行。

三、国际甲醇报价推涨

国际甲醇报价

资料来源：Wind，方正中期研究院

国际甲醇市场报价延续窄幅上涨趋势，主要是受到多地区多套装置停车检修的影响，货源供应相对收紧，同时刚需补货，重要商家入市采购，供需关系得到改善。美国Fairway年产150万吨甲醇装置及Natgasoline年产175万吨甲醇装置近日计划关停，以应对即将到来的飓风，重启时间未定；朗Kaveh年产230万吨甲醇装置因装置问题临时停车，预计检修2周左右。受到莱茵水位不高以及供应略显紧张因素的影响，欧洲甲醇市场试探性推涨。外盘甲醇成交重心上移，业者心态也跟随好转，表现相对坚挺。随着海外经济重启，甲醇需求预期向好。

四、后期检修计划不多

甲醇装置开工率

资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

7月份开始，甲醇装置开工率逐步回升，进入8月份，生产装置多数平稳运行，整体开工水平维持在70%附近，主产区开工率维持在80%以上。因此，甲醇开工率变化整体不大。虽然山东地区部分装置重启，但西北地区部分甲醇装置停车，导致甲醇整体开工负荷出现窄幅回落。甲醇产量稳定，货源供应依旧偏宽松。后期企业检修计划寥寥无几，仅甘肃华亭60万吨装置计划在9月停车检修，甲醇产量面临进一步增加。

五、进口货源缩减

甲醇月度进口量

资料来源：Wind，方正中期研究院

在多套装置停车检修带动下，国外甲醇供应有所下滑，市场价格出现推涨，国内甲醇进口量高位窄幅回落。统计数据显示，1-7月份我国甲醇累计进口722.99万吨，高于去年同期的562.10万吨，大幅增加28.62%。从4月份开始，甲醇单月进口量均维持在100万吨水平以上。其中，6月当月甲醇进口量达到127.43万吨，创历史新高。7月份甲醇依旧维持在高位，为125.19万吨。受到天气因素的影响，8月份部分港口出现封航，进口船货入库卸货速度缓慢，部分到港时间推迟，甲醇进口量下降，预估为107万吨左右。随着进口量缩减，进口货源对我国甲醇市场的冲击力度将减弱，但今年情况特殊，进口增量超出市场预期。

六、下游刚性需求稳定

下游需求行业开工

资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为85.81%，上涨0.07个百分点。烯烃开工变化不大，大多数运行稳定，按需采购为主，刚性需求尚可。鲁西化工30万吨/年MTO装置已陆续重启，据悉大泽化工及华滨化工等MTP装置也存在重启计划，有利于带动甲醇需求好转。

传统需求行业难有起色，甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE开工均出现不同程度回落。虽然淡季已接近尾声，传统需求依旧低迷，维持低负荷运行态势，支撑有限。

七、港口库存缓慢回落

甲醇港口库存

资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

甲醇港口库存累积时间长达七个多月，增加至147万吨，创历史新高，库存压力明显。进入8月份后，受到天气因素的影响，部分港口出现短期封航，进口船货卸货入库速度缓慢，部分到港时间推迟，港口库存窄幅回落，一定程度上缓解库存压力。此外，甲醇进口量也有所下滑，也有利于启动去库存。

截至8月底，沿海地区甲醇库存续窄幅回落，下降至124.55万吨，环比缩减2.23万吨，整体可流通货源预估在29.2万吨。据不完全统计，从8月底至9月中旬甲醇进口船货到港量预估在61.27万-62万吨附近。近期部分船货的到港以及卸货周期受到影响，华东重要下游工厂逐步累积库存。缓慢去库存启动后，甲醇港口库存压力略有缓解，但去库周期长，甲醇走势仍承压。

八、后期走势预测

甲醇主连月K线

资料来源：文华财经，方正中期研究院

经过长期调整，考虑到成本端，甲醇市场继续杀跌动能不足，期价进入筑底阶段。受制于自身疲弱的基本面，甲醇后期走势并不乐观，将维持低位震荡格局，重心有望窄幅抬升，谨慎看涨，但难以形成单边行情。宏观经济环境延续恢复势头，提振商品市场走势，金九银十需求旺季预期下，甲醇运行区间将上移，预计下半年高点再2350附近。

重要事项:

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