贵金属    周二美元指数跌破92下行，人民币汇率一度升到6.81，有色受提振全面上行。可以看到黄金和白银的多头资金并不强烈，更多的事做跟随，符合我们一直强调的金银-铜锌-金银-铜锌循环上涨的切换效应。上周最大的变动是日元，周五日本首相安倍晋三的意外辞职，导致了市场对于继任者能否延续安倍经济学的担忧，全球结算中美元占比63%，欧元15%，英镑8%，日元10%，人民币2-3%，此外还有一些避险货币如澳元。因而日元的资金外流给予其余币种信心，而因为日元的上涨导致美元下跌进而金银一定程度的上行。目前美元指数、人民币汇率都在非常关键的位置，而有色的铜锌走势同样不明朗，对金银的上方空间形成压制，难以形成确定性预期。因而现在考虑的是，这次上行持续性如何——从图形来看，金银都突破了前期的震荡走低的趋势线，从逻辑上来看我们认为金银-有色-金银-有色将形成结构性的循环上涨，当下金银的相对估值仍然偏高，因而预计后续更多是宽幅震荡。通过矿产逻辑，我们认为黄金阶段性上限可以用LME铜价除以三估算，这就可以算出后续新增资金的入场最大收益。中长线策略上，从目前的盘面信号尤其是美元的信号来看，市场已经进入美国大选前的博弈风险极大，进入最不好做的行情，我们这边极度担心现有的投资者结构将对市场进行再度冲击，重演三月行情。最确定的操作策略是深跌可以补仓，比如1800的黄金和22.5以下的白银。其余时段都推荐按需买保、卖保。9-10月份都将如此，日内投机策略会很舒服，但是隔夜持仓面对压力增大，尤其是多头小心为上。多头关注上方的压力位2015美元/盎司。

铜 周二铜价强势上扬，沪铜突破53000，伦铜再创阶段性新高站上6800。美元指数疲弱，跌破92提供上行动能。另外，智利发生6.3级地震，目前对铜矿生产暂未造成影响，后续予以关注，但作为最大的铜矿生产国，情绪上提振铜价。今日LME铜库存再降1100吨至88250吨，库存自5月中以来持续回落，目前已处于2006年以来最低水平，且LME现货报高升水，对铜价形成支持。新固废法于9月1日实施，再生铜标准执行日期杳无音讯，废铜进口贸易积极性减弱，对国内废铜供应形成抑制。但是我们暂不建议追涨，国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映预计尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。预计下游消费整体要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力，维持9月铜价震荡后走高的观点，震荡区间在53000-51000之间。

锌 周二美元指数跌破92下行，人民币汇率一度升到6.81，有色受提振全面上行。锌多头较为强烈，从相对比值上看锌比价偏高，因而多头要根据比价问题考虑阶段性的获利了结，注重热点切换。

核心的问题在美元指数，市场普遍预期美元会延续弱势，商品呈现进一步反弹，但是盘面表现的确实美元反复，并且存在很多投机性过重的标的，在这种情况下，美联储一旦反思自身的货币信用的话，市场将迎来剧烈调整，临近美国11月的总统大选这样的“灰犀牛”有一定概率会出现。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置，但未必在九月份出现。策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，上方暂时看向22500元/吨。

镍 镍价12万元关口继续走升，美元走软有支持，人民币汇率升值也形成支撑。印尼因洪水暂停的生产很快恢复，对生产影响较小。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，本周初成交镍铁价有至1200元/镍点，镍铁厂报价坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，期货略淡。国内主力ni2011 12万元上方上行格局暂未变化。美元近期在92-93之间震荡后的方向向下，弱美元确认则继续支持镍震荡向上拓展空间。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移至12万元，但不建议过度追涨，注意汇率变化的节奏。

不锈钢    不锈钢期货高位整理，15000元附近仍可能试探支撑。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1200元/镍以上，不过量很少。目前，需求方面市场成交表现一般；供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，且德龙钢厂价格持续调涨，市场跟涨情绪浓厚。近期不锈钢厂挺价积极，成本上涨后不锈钢盘面利润变差，但需求端还是需要关注。不锈钢ss2011近期不失15000元仍维持强势格局，高位整理暂延续。

铝 9月1日，沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌70元/吨，现货平均升水缩小到20元/吨。进口铝方面，4月底进口窗口实际打开，5月进口原铝1.83万吨，6月12.35万吨，7月超18万吨，因8月理论进口窗口并未完全关闭，且存在7月签订进口合约量后移情况，预计8月进口原铝或超10万吨。电解铝方面，截至7月末，全国电解铝运行产能规模3705万吨/年，建成产能规模4123万吨/年，随着云南四川及内蒙地区新增产能释放，年化运行产能将抬升至3697万吨左右，全年供应压力四季度将凸显，关注三季末及四季度消费及库存变化情况。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单离场，暂时观望为主，10下方支撑位14300。

螺纹  9月1日，螺纹小幅收涨，现货市场心态环比走弱，商家心态观望为主，但旺季预期依然较强，钢厂挺价为主。目前的情况仍是板材实际需求较好但螺纹需求好仍处于预期阶段，这也导致卷螺价差持续扩大。8月建筑业和制造业PMI维持扩张趋势，国内经济继续复苏，海外情况也在好转，带动钢材出口改善，整体上对于螺纹钢旺季需求仍维持乐观预期，但进入9月后要关注的是需求兑现的情况，若需求兑现时间滞后，可能导致9月前两周去库速度一般，或产量先于需求回升，对市场情绪产生阶段性的负面影响，因此当前是需求由预期向现实切换的关键时期，2101合约因为今年春节时间延后，所以不一定是淡季合约，所以当前并非是不看好螺纹价格，而是经过淡季拉涨后，01合约来到3800附近，废钢的持续上涨虽然压缩电炉利润使其供应放量受限，但期货若想突破前高3800元之后继续大涨，同样要看到预期的兑现，即需求明显改善带动去库存加速，从而使现货走强，带动偏升水的盘面价格进一步上行。所以短期01合约仍关注前高3800元附近压力，远月卷螺价差扩大的套利依然看好，螺纹单边重新入场做多的前提仍是看到去库存显著加快，本周钢联的数据仍需格外关注。

热卷  今日热卷继续上行，环保督察开启，助推盘面上行，主力移仓，2010合约空头减仓，2101合约多头增仓。下游需求持续好转，多地冷轧价格大幅上涨，冷热轧价差继续扩大。上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.03万吨，产量环比增加0.34万吨，热卷钢厂库存121.25万吨，环比增加2.12万吨，热卷社会库存264.88万吨，环比下降3.06万吨，总库存386.13万吨，环比下降0.94万吨，周度表观消费量330.97万吨，环比下降0.16万吨。从上周的数据来看，热卷供需均处于中高位，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的中高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转， 8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长；海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；冷热轧价格扩大，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面经过短期回调后，在20日均线处企稳回升，操作仍以多头思路对待，前期多单继续持有，2101合约回调做多。

焦煤  2020年9月1日，焦煤01合约增仓放量突破前期震荡区间的高点，整体走势偏强。当前焦炭二轮提涨范围扩大，焦化企业目前利润尚可的情况下，开工率维持稳中有增的趋势，补库积极性增强，煤矿库存逐步下降，从钢联统计的数据亦可以看出，8月28日当周炼焦煤煤矿库存为307.31万吨，较上周下降18.99万吨，已经连续两周下降。供应端，从年初焦煤整体供应仍偏宽松，但近期山东、内蒙局部地区煤矿检修造成焦煤区域性供应偏紧，个别地区煤矿报价开始上涨。进口煤方面：随着蒙煤通关量的持续增加，当前288口岸日通关车数在1000车左右，策克口岸在700多车。而进口澳煤方面，据煤炭资源网统计数据，8月28日，京唐港的澳大利亚焦煤库存周环比减少33.5万吨至200万吨，为2019年3月份以来最低水平。 后期再进口煤不放开的情况下，澳煤将维持稳中有降的趋势，而蒙煤持续增加。整体而言：当前在焦炭二轮提涨以及“金九银十”的旺季预期，焦煤01合约仍以逢低在偏多思路为主。

焦炭  2020年9月1日，焦炭01合约继续上涨，日线出现连续三连阳，短期走势依旧偏强。因此前唐山地区产时间较长，钢厂库存大部分低位，复产积极性较强，据Mysteel最新跟踪了解，9月1日起唐山丰润区调坯型钢厂多存复产计划，部分已接期单。从高炉开工率和铁水产量来看，当前下游需求依旧维持高位，进入9月份消费旺季，下游钢厂高炉开工率不太可能出现大范围检修，导致需求的急剧下滑，故对焦炭一直维持焦炭不会深度。当前焦炭二轮提涨范围有所扩大，主要仍因为下游需求维持高位，焦化企业库存偏低，其实从更长的时间角度来看，今年年初至今焦炭就存在供应缺口，焦炭库存一直稳中有降，而今年四季度随着4.3米焦炉的推迟，缺口可能进一步加大，故从中期的角度来看，焦炭一直适合作为多配。当前焦炭上涨的主要受制于产业链利润的分配，由于下游钢厂利润偏低，虽焦化企业库存偏低，但焦炭提涨的节奏将明显放缓。后期需重点关注下游钢厂利润修复情况。整体上，焦炭01合约低位若有多单扔可以继续持有，未有多单仍可以逢低做多，短期目标2050元/吨。

铁矿石    日间铁矿盘面波澜不惊，全天维持窄幅整理，市场在缺乏新的矛盾驱动的情况下观望情绪较为明显。从基建与地产端的预期来看，旺季的用钢需求应有保证，成材的去库以及长流程钢厂利润的转好基本是确定性的，当前黑色系主要是博弈成材消费转好的时点以及释放的强度。若成材在9月前两周仍不能出现明显去库，市场可能会出现明显的悲观情绪，届时成材利润和产量的下降对原料端铁矿价格的负反馈将较为明显。故近期应密切关注成材的表需和库存的变化情况。从本期外矿的供应来看，澳巴矿的发运量环比持平于上周，但再度呈现出了明显的此消彼长，巴西矿周度发运量年初以来首次突破800万吨/周，环比增加约190万吨，而同期澳矿发运量环比下降190万吨左右。9月澳矿的发运仍将受到检修与海浪的阶段性扰动，铁矿的品种间结构性矛盾仍有可能再度凸显。后续若旺季预期如期兑现，铁水产量进一步提产，钢厂可能会相应地提升自身的常备库存水平，加之国庆长假即将来临，有节前备货的需求，铁矿的供需可能会再度出现短期错配。操作上，在旺季预期未被证伪之前，对铁矿仍不宜看空，短期可依托20日线进行逢低吸纳。

玻璃  玻璃产能释放已初现端倪，截至8月31日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产245条，日熔量共计162825吨，同比日熔量增加1640吨，增幅1.02%，环比增加2280吨，增幅1.42%。卓创核算8月份月度实际平均在产产能为156635吨/日，环比上月增长1.50%。1-8月份共计复产及新点火19条，冷修或停产15条，产能较2019年年底增加2540吨/日。现货价格上涨后保持稳定，市场观望情绪增加，沙河生产企业去库速度有所减缓。随着期货盘面上行修复贴水，盘面进一步上涨动能明显不足，但在下游需求持续释放的当下，玻璃价格难以明显走弱，1月合约走势将呈现焦灼的震荡状态，前期多单可逢高适量止盈。而远月5月合约面临着供应释放及淡季预期带来的压力，后期或率先调整，建议适量空配。

原油  今日国内SC原油盘中大幅下探后反弹。美湾炼厂陆续恢复生产，墨西哥湾近海石油产量周一下降98.8万桶，占该地区日产量的53%，同时港口恢复原油出口，此次飓风整体对油市影响不大。阿布扎比国家石油公司周一表示将减少10月出口量以满足减产要求，这将比长期采购协议的合同数额减少30%。该公司7月、8月和9月出货量仅减少了5%。另外，据悉，沙特将连续第二个月下调面向亚洲买家的原油官方售价，预计沙特10月原油官方售价的平均预期为下调1美元/桶，为5月以来最大月度跌幅。利比亚紧张局势缓解后，当局允许有限地恢复原油出口，以帮助缓解当地的电力短缺，据悉两艘油轮将在利比亚东部的布雷加港装载原油，这是自1月份以来的首次，未来若该国出口逐步恢复，将给市场带来约100万桶/日的供给增量。当前从原油供需层面上看，无明显驱动因素市场整体回归震荡走势，而SC原油在内外价差修复逻辑驱动下表现相对偏强。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳，山东地区成交价格小幅下跌。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，在需求偏弱的情况下，沥青供应保持充裕，同时炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制，尤其是东北地区连续遭遇强降雨天气，沥青需求萎缩，市场心态较为悲观。进入9月份，全国范围内的降雨有望逐步缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，但市场能否真正好转还要看需求改善后能否消化当前的高供给。从盘面上看，原油高位以及沥青需求好转预期支撑盘面走势，建议逢低试多。

PTA   PTA今日延续震荡行情，期价收于3752，涨幅为0.54%。周二，宁波逸盛220万吨/年的PTA装置计划在9月3日开始检修2周，该装置原计划9月1日检修，8月底曾延期至9月20日检修。此外，由于目前PTA加工费较高，加上PX工厂给予的折扣，实际工厂生产利润水平是比较可观的，目前多套装置检修计划都有不同程度的推迟，如福化，能投，中泰，汉邦，仪征的检修时间推到10月或者更晚，涉及产能955万吨。下游，聚酯产销近期延续清淡，但“金九银十”之下，聚酯整体开工率依旧会维持高位。综上，短期PTA装置检修不及预期，期价无利好提振，或延续震荡。

乙二醇    近期乙二醇盘面表现偏强，主要是受进口量下滑预期影响，在国内煤化工和新增产能尚未完全释放前，华东主港在9月中上旬有望延续去库。受美国飓风天气影响，美国两套分别为28万吨/年和34万吨/年的乙二醇装置原计划上周末重启，但目前以上装置延长了停车时间，重启时间待定。此外，沙特拉比格炼化70万吨/年的乙二醇装置8月下旬也意外停车，加拿大陶氏35万吨/年、台湾省南亚2#36万吨/年和3#36万吨的装置正执行计划内检修。因此，市场目前对于9月份进口量下降有较强的预期。本周将有20.3万吨的船货抵港，到港量中性，但低于前期，预计华东主港在9月中上旬会有小幅去库行情，对应期货01合约走势会继续偏强，期价或上探上方4200关口。但考虑到目前库存在140.9万吨，此前跳空缺口处库存为100万吨，考虑到9月下旬新产能投放压力，主港难以实现可持续性去库，期价难有单边行情，多单短线波段操作为主，暂时看至上方4150-4200压力位。

苯乙烯    据悉，受美国飓风天气影响，美国来源的乙烯发船延期，导致亚洲乙烯供应有偏紧的预期，目前市场商谈价格重心大幅上移，据悉CFR东北亚乙烯价格上涨至800美元/吨以上，多数报盘在浮动价，受此影响，今日中石化乙烯报盘价亦上涨200元/吨至6300元/吨。截至前一交易日，东北亚乙烯价格为740美元/吨，按照乙烯价格上涨60美元/吨计算，对应苯乙烯非一体化装置即时成本将提高133元/吨。就苯乙烯另一原材料纯苯而言，其目前价格持稳，重心未见明显变动。综上，短期受成本端扰动，市场或炒作乙烯价格上涨预期，对应苯乙烯期价重心或随之上移，短线逢低做多为主。

液化石油气  在9月1日PG11合约缩量窄幅震荡，从盘面的走势来看，当前暂未明显的趋势性机会，后期PG11将维持一段时间的区间震荡。从供需基本面的数据来看，当前供需基本面暂未出现明显太大的变化。由于原油加工量的稳中有增，按照卓创统计的口径来看，8月份液化气的产量196.096万吨，环比上月增加2.33万吨，增幅1.20%。需求方面，特别是民用气方面，由于缺乏具体的数据，当前暂不能确定当前民用气需求的具体情况。但从季节性规律来看，随着时间的推移，民用气的需求将逐步增加。工业需求方面：进入金秋九月，MTBE和烷基化油装置的开工率会随着汽油需求的走强而呈现增加的趋势。故整体需求将保持稳中有增的趋势。从基差的角度来看，1日，华南广州石化现货价上涨50元/吨至2968元/吨，目前盘面升水714元/吨。在目前基差维持-700元/吨左右，趋势性做多安全边际仍不高。策略上短期仍以3550-3800震荡区间内轻仓高抛低吸为主。

甲醇  甲醇期价站稳1950一线后积极攀升，上破2000关口并突破前期高点，不断创近期新高，成功回补三月初缺口。国内甲醇现货市场气氛跟随好转，价格稳中有升。西北主产区企业报价有所上调，内蒙古北线地区商谈1260-1300元/吨，南线地区部分商谈1270元/吨，部分出现停售。下游市场维持刚需接货，采购积极性并未明显提升，甲醇商谈价格逐步走高。需求旺季预期下，甲醇期货走势向好，谨慎看涨。但由于供需格局难以发生实质性改变，甲醇难以形成单边趋势，期价站稳2000关口后，或进一步上探2150压力位。甲醇运行区间震荡上移，波段操作为宜。

PVC   PVC盘面冲高回落，重心围绕6650一线徘徊。现货市场表现平稳，价格窄幅跟涨，但实际交投不温不火。西北主产区企业暂无库存压力，厂家多根据自身情况灵活调整报价。贸易商报价上调，但高价货源成交遇阻，反应实际出货欠佳，难以放量，略显不活跃。下游制品厂多维持刚需采购，操作偏谨慎。市场到货未有改善，华东及华南地区社会库存变化不大，在25万吨附近波动。原料电石采购价居于高位，继续上调存在压力。市场缺乏新的利好刺激，PVC上涨乏力，短期重心高位盘整运行。

动力煤    9月1日，动力煤主力合约ZC2011低开低走，全天震荡整理且重心微幅下移。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量有所减少。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，部分矿保持产销平衡状态，区域内煤价以涨为主，其中，陕煤三大矿多数竞价煤种价格上涨4-42元/吨，且涨价煤种以块煤为主；鄂尔多斯地区煤炭出货情况一般，主要物流园区库存小幅回落至53万吨，周环比减少4万吨，区域内煤价稳中小幅波动。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位580。

高低硫燃料油 油价暂无明显方向指引。飓风影响结束后，市场关注点重新回到基本面，由于EIA数据显示美国6月原油汽油需求量持续下降，油价收盘承压下滑。普氏数据显示，由于9月供应增加，低硫燃料油需求疲弱，推动新加坡含硫0.5%船用燃料与新加坡380CST高硫燃料油价差跌至三个月低点，约为55.36美元/吨。上一次价差更低是在6月4日，约为51.89美元/吨。预计9月份新加坡将收到约250万至300万吨的低硫燃料油，而8月份则为200万至250万吨，这将提升供应水平。短期内建议观望为主。

聚烯烃    近期石化库存仍处相对低位，加之月初，石化销售压力较小，支撑调涨出库价，然伴随着市场价格涨至较高位置，下游工厂接货意向减弱，在连续多日大幅拉涨之后，市场或将窄幅回调，PP期货宽幅震荡，现货高位整理。期货方面，短期区间整理概率较大，对市场支撑力度有所减弱。现货方面目前下游对高价货源有所抵触，终端需求难有大幅好转，但石化库存压力不大，成本端支撑有力，市场整体供需格局较为宽松，预计后市高位震荡为主。

橡胶  沪胶缩量整理，主力合约日内走势先抑后扬。尽管需求形势向好，但天胶库存压力并不轻松。沪胶可能只会表现为慢牛走势，主力合约在13000元附近预计会有较大阻力。

纯碱  近期国内纯碱市场货紧价扬，市场交投气氛温和。从8月下旬开始，青海地区始纯碱厂家限产3-5成。受突发事件影响，乐山和邦停车，同时华北地区纯碱厂家持续限产，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷下降至74%。供应减量，需求持续改善，纯碱厂家整体库存延续下降态势，截至8月27日，国内纯碱厂家整体库存在84万吨左右（含部分厂家港口及外库存），环比减少16.5%。虽然目前整体库存偏高，但是库存主要集中在西北、西南地区，且厂家待发订单量大，中东部地区多数厂家库存维持低位，货源供应偏紧。季节性供需紧张提供的高位为纯碱企业提供套保机遇，建议前期多单谨慎持有，密切关注库存变化与仓单动向。

豆粕  美豆高开下挫后反弹，出口预期与天气题材共振继续支撑美豆走势，巴西大豆对中国出口超预期造成其本国内可供压榨大豆紧缺，当前巴西政府暂时取消大豆进口关税，或意味着未来需要进口美豆来满足国内压榨需求，中国采购增速，彭博报道称中国将在2020年购买4000万吨美国大豆以履行第一阶段贸易协议，美豆出口需求有更好的预期，同时，8月中旬飓风以及9月初前的干旱预期，当前美国中西部天气依旧炎热干燥，或造成美豆单产潜力下调至49-53蒲/英亩，预计短期美豆价格维持偏强走势为主。国内市场来看，进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，对价格有拉升作用，短期大豆、豆粕供应充足，油厂豆粕库存继续上升，增至120万吨高位，但10月之后进口的美豆若以国储形势达到中国市场，可供压榨的大豆或偏紧，因此豆粕价格短期方向上维持偏多思路，中长期来看，巴西、美豆丰产，但国内猪料需求维持趋增态势，供需双增，不过巴西市场当前天气偏干旱，若影响后期巴西大豆的种植及产量前景，豆粕市场价格涨势或更为顺畅，关注南北美天气、中国大豆采购方向及节奏影响。连粕主力2101合约短期支撑2850一线，压力3000附近，短线谨慎看多，M2105合约2750以下企稳布局长线多单思路。期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约，同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂  9月1日国内油脂价格波动较大，早盘开盘后油价普遍下跌，这是受到了美豆价格下滑的影响。CBOT大豆自8月12日美国农业部报告发布后并连续上涨，从底部最高反弹近100美分/蒲式耳，美豆价格的反弹除了受到中国采购量增长以外，8月以来的干旱天气是主导因素。由于市场担忧美豆单产出现下滑，美豆价格持续上行，在实际产量结果出现之前，预期美豆价格还将在高位保持坚挺，未来能否冲高突破1000美分的关口，则要视中国的实际进口状况而定。目前临近中秋十一双节，国内植物油消费需求有所增长，植物油价格仍旧能够得到较好的支撑，而10月后南美大豆出口量将出现较大的下行，美豆进口在附加关税依旧存在的情况下能否大幅增长仍然存在较多的不确定性，这使得豆油价格向上的空间依旧较大。另一方面，南美天气短期内干旱也较为严重，如果干旱情况持续进10月，会影响到巴西大豆的种植进程，从而进一步推动整个豆系价格的上涨。棕榈油方面虽然短期内利空因素较多，但仍能受到豆油价格上涨的支撑，而原油价格也在反复试探走强，未来如果能够突破当前的震荡区间，将对棕榈油价格带来较强的提拔。整体植物油市场交易仍应以看多为主，豆油2101合约可以长期持有至年底，在美豆进口数量有限的情况下将不断上涨。

白糖  郑糖震荡回落，主力合约在5200元上方遇阻。现货报价稳中有升，海南8月销量同比增加，且新蔗种植不及预期。国内食糖迎来消费旺季，糖价低位支撑理应牢固。5100附近或可买入。

菜粕  菜粕日内大幅下跌，符合其波动特性，其本身属于小品种，日内容易出现较大幅度的波动，从其基本面因素来看，暂时没有看到突发的利空因素，虽然说存在9月份开始水产将逐步进入淡季的阶段性因素影响，但是该利空影响属于常规影响，还不能说造成菜粕持续性下跌，并且当前美豆市场影响因素偏利多的情况下，短期其下跌空间有限。美豆生长收尾阶段遭遇天气干扰，优良率连续下调，或会引发9月报告单产下调，带动CBOT大豆期价走高，近期触及960美分/蒲式耳的压力位出现回落，考虑目前天气扰动尚不足以改变美豆的丰产前景，因此价格到达高位之后或会出现回落，但是出口稳步推进，2020/21年度整体供需边际改善预期下，CBOT大豆回调空间预期有限。豆粕市场来看，中美贸易关系近期表现较为平和，对市场的扰动略有减弱，不过并未消失，下游生猪产能逐步恢复，整体供需边际也是改善预期，菜粕自身来看，进口量同比略有回升VS水产养殖同比下滑，今年供需情况较去年宽松，不过由于油菜籽进口政策影响，其进口量难以出现大幅度增长，因此相对宽松对价格的施压有限。操作方面建议低位多单逢高减持，未入场者关注回调做多机会。

玉米  9月1日，玉米期货主力1月合约继续高位整理。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，部分继续下跌，全国玉米均价为2233元/吨，较昨日下跌6元/吨。临储第十四拍，不仅成交价格下滑，成交率也自今年拍卖以来首次出来下滑，目前已拍的内蒙古、辽宁、吉林成交均不足100%，同时9月3号(下周四)的临储拍卖粮公告出台，坐实了临储粮继续投放的事实，据悉临储投放将延续至9月底，市场情绪受压制。此外，进口玉米同比有所增加并且政策加大临储粮的出库进度，当前市场玉米供应充裕，使得玉米的看涨情绪有所降温，不过前期临储拍卖粮都是溢价成交，高成本对市场仍有一定的支撑，短期玉米或出现回调，不过回调幅度预期也将有限，就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  9月1日，淀粉主力01合约跟随玉米高位整理。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌。全国淀粉均价在2720元/吨，较昨日2722跌2元/吨，跌幅在0.07%，较去年同期2445涨275元/吨，涨幅在11.25%。当前市场成交仍然一般，前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也趋于谨慎，企业走货放慢，截止8月25日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达62.01万吨，较上周60.27万吨增加1.74万吨，增幅为2.89%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价。淀粉自身来看，现货弱势对期价形成拖累，短期玉米价格回调也对淀粉形成施压，不过考虑原料玉米价格下跌空间预期有限，其下行空间预期有限。操作方面，建议可以关注回调做多机会。

棉花、棉纱   2020年9月1日，棉花主力合约报13135，涨幅0.34%，棉纱主力合约报19850，涨幅0.61%。 棉花目前总体仍然是处于震荡行情。上下的动能均较为疲弱。纱市出货迟缓，纺企表示，下游客户均为按需采购为主，下游客户补货量也不大，10吨、20吨居多，江浙市场成交仍然集中在32支，普梳32S市场成交价格也基本在18400元/吨上下，根据客户付款方式可能会有一些调整，32支高配紧密纺市场价格在20000元/吨左右。商家反映普梳32S现在基本上很难有利润，使用储备棉的还可以，这对于国内棉花价格形成利空，国内棉花依然供应压力较大，下游需求依然较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。 期权方面，波动率继续回落，跌至18.7%。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆  9月1日，纸浆期货日间冲高回落，2012合约盘中上行至5000元以上，尾盘走弱，并伴随持仓减少。现货随盘面上涨，银星报价也是涨至4700元，成交相对一般，纸厂补库积极性也未明显提升，市场出于供需的考虑，还是比较谨慎。在国内经济继续改善，及海外情况也逐步好转的情况下，利多成品纸需求，环比好转的趋势不变，只是回升强度可能低于预期，白卡纸提涨幅度较大，文化纸也小幅上调，双节旺季临近，旺季需求预期不好证伪，而纸浆2012及2101合约离交割月较远，因此对于纸浆而言，目前是基本面环比改善但同比仍弱，存在旺季预期，同时大环境下美元走低又利多商品的综合驱动阶段，问题在于急速拉涨过后，现货需求能否及时匹配，目前现货还只是被动跟随状态，2012合约存在和外盘的交割利润，因此纸浆在补涨过后，趋势上涨的难度依然较大，短期技术上看多头趋势仍在，2012合约关注4900元附近支撑。

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