贵金属    周五日盘时段美元指数下行，金银反弹，从市场反馈的逻辑上看，我们暂时看不到金银向上的驱动，因而对于上行要格外小心。目前看现在市场对于货币政策的充裕已经充分计提，更多等候的是财政政策的发力，因而我们在昨天的报告里也写到，现在的央行年会甚至美联储近期的表态可能都不重要。昨日夜盘的冲高回落表明市场的整体方向还是选择向下的，上方的图形结构被彻底打乱，下方还有在1900美元/盎司形成的趋势线强支撑，这也是后续重要的牛熊分界线，一旦跌穿1900美元/盎司，则极大概率出现下一轮下行加速，多头相对小心。逻辑上看，当下美联储收紧流动性的概率很低，但大选前美国两党的争端可能会有较深的波及，市场对美股的泡沫问题的思考，尤其是美元空头的获利离场，可能是近期美元指数反复的原因。在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现，但是买预期卖事实的情况下9-10月份大概率会引发市场态度反复，反应到行情上就是暴涨暴跌无法形成趋势。夜盘价格快速变动后，市场的趋势已经被打乱，后续关键注意是否形成二轮下跌加速，再度上行乏力，易跌难涨，可能形成较好的调整周期。核心策略依旧是深跌敢买，1800美元/盎司和22美元/盎司为核心中枢。

铜 周五美元指数大幅回落，铜价走高，沪铜回到52000上方。美联储主席鲍威尔强化了美联储长期维持低利率的预期，带动有色金属全线飘红。印尼Grasberg铜矿工人封路仍在继续，但双方就部分内容达成一致，关注事态演化，预计对铜矿产量影响不大。由于国内消费疲弱，库存连续回升，本周上期所库存减少2180吨，但SMM统计全国主流地区铜库存增长1.72万吨。另外，LME库存持续下滑，现货呈现高升水状态，对伦铜形成支撑，国内外库存分化走势也造成沪铜强于伦铜。整体来看，多空因素交织，铜价处于高位缺少继续上行的动能，以震荡为主。

锌 周四夜盘锌价跟随美元指数反复，美联储主席鲍威尔在国际央行年会中的讲话引发市场巨震，美元指数急涨急跌带动有色波动。周五日盘随着美元指数的下行，以及国内股市的上行加速，锌价出现了较大的上涨行情，目前看仍然维持多头逻辑。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开，中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨。基本面的最大利空在于，伦锌库存短线的急涨，一旦美元指数确认上行，则也将形成重大利空。 技术面，19500元/吨和2425美元/吨仍将成为后续的牛熊分界线，一旦向下跌穿则要考虑止损，也可能形成向上的二踩结构，因而当下的位置无论从时间和空间都很关键。策略上，巨震行情锌价止跌反弹意味着市场已经重新选择上行方向，当下或许是积极做多的点位，止损位建议放到19500元/吨。

镍 镍价突破12万元关口，一方面股市走强，另一方面人民币升值提振。印尼因洪水暂停的生产很快恢复，对生产影响较小，暂守于5日均线上方，美元弱势略有支撑。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，且近期成交镍铁价有至1180元/镍点，镍铁厂报价也回升最高至1170元/镍点，镍价继续受支撑。印尼青山工人罢工对镍铁生产影响暂时有限。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，与镍价共振偏强。国内主力ni2011 12万元附近整理，但上行格局暂未变化，11.8万元上方延续偏强思路。美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，但若走强则可能在重要关口仍有压力。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移，不建议过度追涨。

不锈钢    不锈钢期货收于15200元上方。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1180元/镍以上，不过量很少。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况，情况良好，华南有不锈钢厂检修结束复产。304冷轧毛边卷价报14900-15200元/吨，热轧卷价报14500-14600元/吨，价格均与昨日持平。 贸易商反映，最近成交表现一般，且临近月底，因资金和前期涨价过快等原因，部分下游提货速度减缓，目前价格也处于较高位置，普遍报平观望市场反映。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有，近期关注不锈钢厂进一步调价动向，目前可能表现胶着。不锈钢ss2011近期不失15000元仍维持强势格局。

铝 8月28日，沪铝主力合约AL2010高开高走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，现货平均升水缩小到30元/吨。SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.2万吨，无锡地区24.3吨,巩义地区5.3万吨，南海地区18.5万吨，消费地铝锭库存合计75.5万吨，较前一周四下降0.7万吨至75.5万吨。其中无锡及巩义库存累增，南海降幅0.9万吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，10下方支撑位14300。

螺纹  28日，螺纹低位反弹，2101合约小幅收涨。现货临近周末，刚需增加，在盘面走强的带动下，报价回升，需求释放，成交明显改善。当前逻辑还是未有变化，还是在由旺季预期向真实需求在转换，本周需求一般，有些打击市场对旺季的信心，但由于季节性影响未结束，因此也不能靠一周需求去证伪旺季预期，同时水泥磨机开工率本周大幅回升，特别是华北、西南地区，表明施工确实在好转，而建材需求不好或是价格下跌抑制了补库需求，因此仍待观察。近期公布的高频数据，需求旺季，除了土地成交可能受房企融资新规影响大其他的高频数据趋势中，而融资新规影响下，房企可能会加快推盘节奏，同时继续维持高周转模式回笼资金，相应利好旺季建材需求，基建投资在雨季过后随着新增专项债发行加快有望再次回升，因此对旺季需求仍相对看好，而目前的问是否能在9月如期兑现，求的信心，后期若受进口资源冲击，以及季节性影响时间拉长的影响，导致9月前两周去库偏影响乐观情绪观情绪转变，导致盘面而压力，另外2101合约面临冬储定价的问题，涉及到对明年旺季需求的预估，因此对9月相对谨慎持谨慎看法，存在回调可能，不过在对旺季整体需求乐观情况下，若价格回调能进一步压制产量并配合限产，则螺纹后期再次上行空间依然较大，因此短期可以尝试逢反弹空配，01合约下方支撑暂时看3650元。而进入9月中旬前后关注产量回落后01合约做多的机会。，

热卷  今日热卷偏强震荡，原料端领涨，上周原料端铁矿石连续下跌，成本支撑减弱，热卷承压下行，周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量330.03万吨，产量环比增加0.34万吨，热卷钢厂库存121.25万吨，环比增加2.12万吨，热卷社会库存264.88万吨，环比下降3.06万吨，总库存386.13万吨，环比下降0.94万吨，周度表观消费量330.97万吨，环比下降0.16万吨。从本周的数据来看，热卷供需均处于中高位，供给端热卷产量在330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的中高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转， 8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，海外逐渐复产，7月份机电产品出口增加，热卷下游目前仍处于持续回暖趋势，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面经过短期回调后，在20日均线处企稳回升，前期多单继续持有。

焦煤  2020年8月29日焦煤09合约探底回升，期价走势偏强，当前依旧维持区间震荡。从周频数据来看，本周由于西北洗煤厂开工率止跌回升，洗煤厂的开工率稳中有增，从钢联统计的周度供需数据来看：截止至8月26日当周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.96%较上期值增0.84%；日均产量63.72 万吨减0.04万吨；原煤库存398.57 万吨减27 万吨；精煤库存262.09 万吨减3.94 万吨。从洗煤厂开工率和库存变化来看，表明下游焦化企业在一轮提涨落地之后，补库积极性增加，煤矿出货情况明显好转。按照钢联统计的230家洗煤厂开工率数据来看，8月28日当周，230家独立焦化企业的开工率为76.94%，较上周增加0.11%，日均产量为69.05万吨，较上周增加0.1万吨，产量和开工率均刷新年内新高。库存方面：本周焦煤整体库存大幅下降。钢联统计的数据显示：8月28日当周，炼焦煤总库存为2288.93万吨，较上周下降64.76万吨，细分来看110家钢厂库存较上周增加3.15万吨至763.76万吨，100家独立焦化企业库存较上周增加3.08万吨至791.86万吨，港口库存较上周下降52万吨至426万吨，煤矿库存较上周下降18.89万吨至307.31万吨，港口库存的大幅下降主要是受制于进口煤政策的限制，通关时间延长，同时大部分港口配额所剩无几，后期港口焦煤库存仍将继续下滑。整体而言，焦煤供应偏宽松的局面暂未改变，但下游焦化企业开工率稳中有增，同时即将进入九月，“金九银十”旺季预期对期价仍有一定支撑，短期焦煤01合约仍将维持区间震荡。策略上以区间操作思路为主。

焦炭  2020年8月28日焦炭01合约探底回升，从盘面上看1900元/吨下方仍具有较强的支撑。本周由于唐山地区部分钢厂环保限产，需求出现局部的下滑，市场对需求短期的走弱有所担忧。从钢联同步的数据来看，本周247家钢厂高炉开工率为91.41%，较上周持平，日均铁水产量251.93万吨，较上周下降0.41万吨。铁水日均产量已经连续两周下降，短期需求有见顶的迹象。后期下游需求能否持续维持高位仍需重点关注。相较于需求而言，由于一轮提涨落地之后，焦化企业列润仍维持在偏高的水平，钢联统计的30家焦化企业的利润超过270元/吨，在利润的驱动下，焦化生产积极性非常高。从钢联公布的数据也可发现，本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为79.64%，较上周增加0.11%，日均产量为69.05万吨，较上周增加0.1万吨，产量和开工率均刷新年内新高。库存方面：在供应小幅增加，而需求略微下滑的情况下，库存表现暂稳。本周钢联统计的焦炭整体库存为788.52万吨，较上周下降0.37万吨。细分来看，焦化企业库存较上周下降3.59万吨，至29.79万吨，110家钢厂焦化企业库存较上周下降1.28万吨，至471.73万吨，港口库存较上周增加4.5万吨至287万吨。整体而言，目前在焦化企业库存偏低，以及下游钢厂开工率维持高位的情况下，焦炭仍难以深跌，但由于当前下游钢厂利润偏低的情况下，焦炭提涨节奏将明显放缓，同时在钢厂利润偏低的情况下，钢厂是否会主动检修来挺价，后期钢厂开工率是需重点关注。操作上以及维持逢低买入的操作思路。

铁矿石    日间铁矿盘面再度走强，向上收复20日均线，市场重燃看涨情绪。本周铁矿压港的情况虽有所好转，但港口库存的增幅仍相对有限，而且当前钢厂的厂内库存和可用天数也处于低位水平，铁矿的整体供应仍处于相对偏紧的状态。旺季降至，若铁水产量进一步攀升，钢厂可能会相应地提升自身的常备库存水平，加之国庆长假即将来临，有节前备货的需求，9月钢厂对铁矿有一定的补库预期。本周日均铁水产量和疏港量虽有小幅回落，但仍处于高位水平。即便近期铁矿的品种间结构性矛盾得到了暂时缓解，但下游需求总量的旺盛对其价格仍有较强的支撑力度。本周成材表需的再度回落在一定程度上引发了市场对旺季终端用钢需求的担忧，但在旺季预期未被证伪之前，对铁矿仍不宜看空。操作上短期可依托20日线进行逢低吸纳。

玻璃  今日盘面走出基差修复行情，1月合约大幅冲高并收于涨停。预计下周国内浮法玻璃价格稳中小幅上涨，部分区域市场实际成交价格或偏灵活，后期供应端压力稍增，终端需求保持良好状态，近期深加工多以消化自身库存为主，社会库存削减后，或有一波补货需求，同时深加工订单量相对稳定，资金较好企业或仍有囤货，中小企业随用随购为主。随着期现价差收窄，期货盘面上冲动力将有所减缓，建议谨慎操作。前期多单可继续持有，新入场头寸避免过分追高。

原油  今日国内SC原油震荡走弱。飓风“劳拉”在美湾登陆后影响力逐渐减弱，大型石油公司BP和雪佛龙等正准备恢复墨西哥湾的油气生产，后续需要关注的是飓风对石油需求造成的影响，进而对油价的影响从利多专为利空。另外，飓风过后美国的库存报告将受到较大干扰，后续我们可能看到美国原油产量以及出口骤降、原油库存大幅上升等。而昨日EIA库存报告显示，美国原油库存下降469万桶，汽油库存下降458万桶，精炼油库存增加138万桶，炼厂开工恢复至82%，美国原油产量增加10万桶至1080万桶/日。整体来看，飓风对市场的影响转向利空，油价将回吐本周前半段的涨幅，在消息面无明确指引的背景下，油价或将回归震荡走势。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。国内沥青炼厂开工负荷维持高位，在需求偏弱的情况下，沥青供应保持充裕，同时炼厂出货明显放缓，库存有所累积，但整体库存水平可控。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制，尤其是东北地区遭遇台风以及强降雨天气，终端公路项目无法施工，市场心态较为悲观。进入9月份，全国范围内的降雨有望逐步缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，但市场能否真正好转还要看需求改善后能否消化当前的高供给。从盘面上看，原油高位以及沥青需求好转预期支撑盘面走势，短线建议观望，中线多单可考虑逢低适当布局。

PTA   今日，受供应端装置消息影响，PTA期价震荡下行，收于3702，跌幅为1.39%。截至本周五，PTA社会库存至388万吨，较上周下降了1.2万吨，社会库存连续3周下降，但周度降幅逐步收窄，需要新增PTA装置检修跟进，PTA去库方有显著效果。但周五，宁波逸盛220万吨/年的PTA装置原计划在9月1日检修2周，现推迟至9月20日，打压市场心态。而需求端来看，由于目前终端订单可排至9月底附近，因此预计9月份下游聚酯和终端织机高开功率有望延续。但由于今年的纺织服装需求明显弱于往年，终端织造企业现金流承压，企业普遍对后市订单断裂存在担忧，预计今年织造行业或提前放春节假期，因此四季度后期PTA终端需求或再遭寒冬，届时聚酯端将承受巨大的压力，或有停车降负现象。因此TA2001合约短期供需较前期有所改善，但四季度后期将面临供需双压的局面。操作上，1/5价差若走强可关注反套机会，同时震荡格局下，宽跨式卖权操作可继续持有。

乙二醇    今日，乙二醇延续窄幅震荡，近期期价受进口量下降预期影响，偏强震荡，但期价逐步步入上方3950-4000压力区，期价表现稍显谨慎。近期，因计划内检修、意外停车等事件的影响，乙二醇进口量存在较强的下降预期。具体来看，台湾省南亚化学2号线和3号线于8月底陆续停车，检修时长在30-35天；沙特拉比格炼化上周末临时停车，重启时间待定；加拿大陶氏例行计划内检修；美国受飓风天气影响，乐天、Sasol和indorama乙二醇装置临时停车，预计周末重启。以上装置涉及到我国乙二醇主要进口地，因此市场对9月份进口量下降存在较强的预期。尽管进口量存在下降预期，但需要注意的是9月份中科炼化、山西沃能、新疆天业等新增乙二醇装置产成品有望供应市场，同时，随着近期乙二醇价格的走高，国内煤化工装置正陆续重启，因此9月后期，国产供应增加或对冲进口量下降预期，实质利好有限。短期期价或再度上探4000压力位，但越向上，压力将越明显。后续重点关注海外装置重启和国内装置投产出品进度，预计期价或先扬后抑，EG2001合约上应采取反弹滚动做空思路。

苯乙烯    今日，苯乙烯延续震荡，期价收于5728，涨幅为0.61%。此前，市场担忧美国飓风天气导致当地苯乙烯工厂临时停车，或影响后期苯乙烯进口量。但据悉目前当地飓风已减弱为热带风暴，因飓风带来的短停或很快恢复，因此在外部利好释放之后，苯乙烯期价将重回基本面。一方面，上游乙烯价格近期偏强运行，纯苯逐步止跌走稳，苯乙烯成本端存在一定的支撑；另一方面，苯乙烯华东主港库存将始终处于高位，短期下游原料备货较为充足，高价之下追多心态谨慎，多观望为主。从今日现货市场表现来看，整体商谈较为清淡，江苏市场现货价格在5250-5270元/吨。短期苯乙烯或延续震荡格局，期价等待成本端进一步指引。

液化石油气  在8月28日PG11合约低开高走，期价小幅反弹。由于今日华南地区广州石化现货价格下跌50元/吨至2918元/吨，而期货上涨的情况下，基差扩大至-767元/吨。目前的基差依旧符合旺季合约现货价格的涨幅，若按照淡季至旺季现货价格上涨700-900元/吨来计算，当前基差依旧较为合理。从公布基本面数据来看，当前供应端呈现稳中有增的趋势，而需求依旧维持稳定。具体数据显示为：本周我国液化石油气平均产量63750吨/日，较上周增加573吨/日，环比变化率0.91%。MTBE装置开工率为54.2%，较上周下降0.28%，烷基化油装置开工率为48.61%，较上周下降1.07%。随着时间的推移，即将步入“金九银十”的消费旺季，后期下游需求的启动，特别是民用气需求的增加，仍值得期待。库存方面，隆众统计的数据显示，本周华南地区港口库存增加6.77%至53.64%，华东港口库存下降至5.54%至48.58%。短期华东和华南港口库存表现涨跌各异，但随着需求的逐步启动，后期库存将呈现同步下降的趋势。即将步入9月份，金九旺季预期依然可期，但由于当前PG11合约基差过大，中线难以有太好的多单介入机会，短期仍以3550-3750元/吨的区间操作思路为主。

甲醇  甲醇期货窄幅调整，回踩十日均线止跌回升，收复至1950附近，整体波动幅度不大。现货市场价格稳中有升，沿海市场表现强于内地市场。西北主产企业报价依旧偏低，整体签单顺利。厂家面临库存和亏损双重压力，出货为主。贸易商拉高排货，但下游市场接货不积极，小单放量为主。港口库存缓慢回落，旺季预期下，甲醇运行区间将有所上移，震荡思路对待。

PVC   PVC期货横向延伸，重心窄幅调整，回落至6650一线下方运行，盘面波动幅度不大。西北主产区企业库存不高，出厂报价暂时稳定，少数略有松动，签单情况一般。现货市场气氛降温，买气略显不足。下游市场刚需接货，主动询盘匮乏。业者心态谨慎，多持观望态度。贸易商反应出货欠佳，随行就市让利排货，但交投依旧不温不火。电石采购价个别跟涨，货源仍偏紧，成本端表现坚挺。PVC市场供需未有明显变化，期价高位震荡洗盘，关注下方6530-6550存在支撑。

动力煤    8月28日，动力煤主力合约ZC2011高开高走，继续震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平大幅回升，锚地船舶数量大幅减少。运输方面，近期港口煤价连续小幅下降，但港口煤价未进入下降通道而更倾向于调整，虽然大秦线再次发生脱轨事故，但市场未现很多“恐慌”情绪，除部分低硫煤需求较好外，港口整体成交平淡。下游电厂库存依然保持较好，日耗开始趋弱，加之水电情况很好，电厂需求释放有限。目前北方港锚地船舶数居高，港口煤炭下水量不稳定，小船运价受钢材等非煤货盘需求影响略有上涨，船货双方情绪未现大波动，运价整体小幅上涨。来源：秦皇岛煤炭网从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，11合约下方支撑位540。

高低硫燃料油 美元指数大幅下行，利好油价，虽然近期飓风对炼厂开工率有所影响，但该扰动并非中长期交易逻辑，待飓风离去，炼厂开工率有望迅速提升。燃油方面，目前中高硫渣油市场略有回暖，受台风天气影响，本周航运市场呈现低迷态势，船用油需求再度下滑，市场对低硫渣油需求仍维持低位，供需双弱下，低硫渣油行情仍维持弱稳态势。夏季即将结束，高硫需求边际性减弱，建议中长期做多高低硫价差。

聚烯烃    　两油库存继续稳步下降，线性期货盘中低位震荡后尾盘小幅收涨，部分石化延续涨势，给予市场成本支撑，月底贸易商计划量基本完成，低价出货意愿不高。下游拿货意向较弱，对高价货源心态抵触，现货成交略显清淡。PP01震荡整理，盘内再创新高，现货小幅整理，部分仍有小涨。现货方面，石化库存继续下降，库存压力不大，成本支撑良好。月底石化陆续进入结算，市场波动减小。预计近期PP期货维持高位盘整，现货市场小幅整理为主。

橡胶  今日沪胶继续缩量整理，观望气氛依然浓厚。周四短暂向上突破失败挫伤做多人气，而主力合约在12700元附近仍存在阻力。2009合约即将面临交割，仓单库存较低使得胶价表现相对坚挺。

纯碱  今日纯碱市场延续小涨走势，厂家出货情况尚可。湖北双环纯碱装置开工7成左右，晶昊纯碱装置已出产品，近期纯碱厂家整体开工负荷连续下调，市场供应偏紧，厂家宽幅上调新单报价，下游谨慎观望心态显现。西南地区纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。重庆地区轻碱周边主流出厂价格在1550-1650元/吨，低端外销，当地厂家重碱主流送到终端报价在1850元/吨左右，新单较为有限。华南地区纯碱市场持续上涨，外部轻碱主流送到广东地区终端价格在1750-1850元/吨，广东地区重碱主流送到终端报价在2050元/吨左右。纯碱库存快速下滑，基本面态势进一步转向乐观。建议前期多单继续持有，可逢低增加多头头寸配置。

豆粕  美豆价格拉涨后高位整理，彭博报道称中国将在2020年购买4000万吨美国大豆以履行第一阶段贸易协议，巴西政府暂时取消大豆进口关税，均利好美豆出口需求，且美豆单产预估仍存分歧，当前美国中西部天气依旧炎热干燥，或降低作物单产潜力，且美国Pro Farmer中西部作物巡查团上周报告中调低单产预估至52.5蒲/英亩，低于8月美农报告的53.3蒲/英亩，美豆单产分歧加大及出口需求将支撑美豆价格维持900一线支之上偏强走势。国内市场来看，国内油厂开机率维持高位，油厂豆粕胀库增加，不过进口成本支撑弱化部分国内豆粕市场本身的供应压力，对价格有拉升作用，但原油上涨叠加国内双节临近消费好转支撑油脂价大幅走强，压缩国内豆粕价格上涨空间，短期方向上维持偏多思路，但空间有限，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，生猪存栏稳步回升，饲用蛋白消费有望加速，四季度市场维持供需双增的格局，但美豆进口数量及形势仍具有不确定性，若出现中美关系再度升温、天气变化、疫情发展等问题均有可能主导阶段价格走势，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约高开宽幅震荡收小阴线，短期支撑2850一线，压力3000附近，短线谨慎看多，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂  8月28日国内油脂价格再度上行，这其中豆油价格表现最为出色，已经是连续第3天持续上行。豆油价格的上涨，除了本身基本面依旧良好之外，近期主要受到了外盘价格的影响。一方面，美国墨西哥湾受到了风暴袭击，原油价格的上涨推动了整体植物油的走势；另一方面美国大豆干旱情况加剧，市场担心干旱天气导致美豆产量低于预期，从而推动美豆价格在周四触及七个半月的高位。美豆价格的上行推动了全球豆油价格的走势，对国内市场而言，9月后对美豆的采购进度仍是影响4季度价格的关键，如果美豆进口数量低于市场需求，那么国内豆油价格将在春节前出现持续性的上涨，远月2101合约可以长期持有。

棕榈油基本面短期内仍然较为乏力，除了产量继续保持在高位以外，马来出口数量仍在不断下行，根据船运公司的数据统计，马来棕榈油8月1-25日出口量环比下滑15%左右。预期在进入10月季节性减产之前，棕榈油价格难以出现持续的上行，不过在原油价格强势的情况下，棕榈油仍能保持震荡上行的走势，只是豆棕1月价差将再度拉大。

白糖  今日上午郑糖震荡整理，午后逐渐走高，主力合约挑战5200元关口。外糖止跌反弹减轻看空压力，而现货报价稳中有升则增强投资者做多信心。国内迎来销售旺季，而进口糖压力暂时还未显现，郑糖可能会继续上行。

菜粕  美豆产区天气干扰以及出口推进良好，CBOT大豆期价连续收涨，为国内菜粕价格提供支撑，不过油脂价格的强势削弱该影响，菜粕夜盘或继续震荡偏强走势。美豆产区出现天气扰动，美豆优良率小幅回落至69%，USDA8月报告大幅上调单产兑现大部分利空情绪，当前天气扰动容易引发价格的上涨，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前中美贸易关系未出现大的变化，美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，不过当前天气扰动不能扭转丰产局面，依然存在单产逐步兑现的阶段性施压，CBOT大豆期价短期继续呈现震荡偏强走势；豆粕市场继续面临中美贸易关系对供应端的扰动以及需求端生猪产能恢复进程加快的影响，整体供需边际也是改善预期；菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，水产养殖旺季提振，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，近期天气扰动再次点燃市场多头情绪，短期或呈现底部偏强震荡，操作方面建议继续以低位多单谨慎持有，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  28日，玉米期货主力1月合约继续高位整理。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2248元/吨，较昨日下跌10元/吨。临储第十四拍，不仅成交价格下滑，成交率也自今年拍卖以来首次出来下滑，目前已拍的内蒙古、辽宁、吉林成交均不足100%，同时9月3号(下周四)的临储拍卖粮公告出台，坐实了临储粮继续投放的事实，并且政策加大临储粮的出库进度，当前市场玉米供应充裕，使得玉米的看涨情绪有所降温，不过前期临储拍卖粮都是溢价成交，高成本对市场仍有一定的支撑，短期玉米或出现回调，不过回调幅度预期也将有限，就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可以关注回调后的做多机会，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  28日，淀粉主力01合约跟随玉米高位整理。国国内玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌，全国淀粉均价在2736元/吨，较昨日2753跌17元/吨，跌幅在0.62%，较去年同期2447涨289元/吨，涨幅在11.81%。市场买涨不买跌，且前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也趋于谨慎，企业走货放慢，截止8月25日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达62.01万吨，较上周60.27万吨增加1.74万吨，增幅为2.89%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价。淀粉自身来看，现货弱势对期价形成拖累，不过考虑原料玉米价格下跌空间预期有限，给淀粉市场带来利好支撑，其下行空间预期有限。

棉花、棉纱   2020年8月24至28号，棉花主力合约报13030，涨幅1.2%，棉纱主力合约报19730，涨幅0.41%。棉花总体仍然是处于震荡行情。上下的动能均较为疲弱。临近9月，新疆棉进入收获季节，从目前的数据来看，新疆棉总体生长形势良好。预计产量方面将与去年同比持平或略微增长。美棉花方面，两大飓风登陆墨西哥沿岸，造成一定的降雨和大风。对于美国棉花的损失仍在评估当中。总体来说对美国棉花构成较强支撑，中期美棉表现仍将较为强势，此外中国贸易协定将继续加大执行力度，预计对于美棉将加大采购力度。这对于国内棉花价格形成利空，国内棉花供应压力较大，下游需求依然较为疲弱。预计中期内仍将维持震荡行情。建议在01合约逢高做空为主。期权方面，波动率继续回落，跌至18.7%。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆  28日，纸浆期货延续强势。当前的交易的逻辑一是成品纸旺季预期；二是纸浆在工业品中偏低的估值。前值纸浆是有估值优势但驱动偏弱，但逻辑一的出现使驱动出现，而在真实需求落地前，成品纸的旺季预期不好证伪。近期白卡纸及生活用纸提涨意愿强，生活用纸相对稳定。港口木浆现货随盘面走高，当前山东地区针叶浆银星含税价4550元/吨，纸厂对纸浆涨价多观望，目前大幅补库情况不多。国内主要港口库存环比小幅回落，欧洲港口库存7月也再次下降，但供应商针叶浆库存则创历史新高，表明下游仍在主动去库。从纸浆需求和库存上看，依然不认为能趋势性反转，但距交割月时间较长，现货端影响也较弱。技术上看，纸浆期货指数突破了2019年中以来的三角形上边界，上方压力位在4860元，下方支撑则在4860元及5000元。

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