国际宏观 【杰克逊霍尔全球央行年会将于今日举办，关注鲍威尔讲话】杰克逊霍尔全球央行年会将于27日以视频会议的方式举行，一直持续到28日，主题为“展望未来10年：对货币政策的影响”。21:10，美联储主席鲍威尔将发表题为“货币政策框架评估”的讲话，这将成为美联储政策行动的风向标。鲍威尔即将发布的讲话不太可能会比市场预期的更加鸽派，鲍威尔讲话内容或将会支持暂时性的通胀攀升观点，但整体通胀水平依然较低，不过也不能完全排除出现非常鸽派讲话的意外局面的风险。整体来看，我们认为美元将会继续走低，欧元兑美元EUR/USD将会上涨，美债实际收益率同样会下降，而风险资产和贵金属价格则将走高。

【经合组织成员国经济出现前所未有下滑，因疫情影响复苏分化在所难免】经合组织表示，受新冠疫情影响，经合组织成员经济第二季度出现前所未有的下滑，远远超过国际金融危机爆发后最严重时期，即2009年第一季度2.3%的降幅。公报指出，在七大发达经济体中，英国经济环比下降20.4%，降幅最为明显。随着疫情出现好转迹象，经合组织成员国均进入先强后弱的环比强复苏模式，同比则会逐步的修复，但是各国因为疫情和自身经济情况，复苏的速度和复苏均不同，整体分化将会非常明显。

【其他咨询与分析】得益于汽车需求增长，美国7月份耐用品订单增幅超过预期的两倍。据悉，共和党正在考虑一项仅涉及两党支持领域的约5000亿美元的提案，内容包括扩大失业保险、新的小企业贷款授权、用于学校的资金以及新冠病毒的检测、治疗和疫苗。据环球时报援引俄罗斯卫星通讯社26日消息，美国政府宣布将五家俄罗斯研究机构列入制裁名单，其中包括参与研发新冠病毒疫苗的俄罗斯国防部科研所，美国给出的理由是怀疑它们从事化学和生物武器研究。据悉德国将运用欧盟资金来削减约150亿欧元的债务，而不是为新的增长计划提供资金。

股指  隔夜市场方面，美股继续上涨，标普500指数涨1.02%再度刷新历史记录。欧洲股市也全面上涨。A50指数下跌0.16%。美元指数小幅下跌，人民币汇率明显走升。消息面上看，美联储主席鲍威尔周四将就货币政策框架评估结果发表讲话，市场关注通胀策略的变化，可能将会放宽通胀目标从而为宽松政策延长或升级打开空间。美国面临的飓风升级，成为有史以来袭击美国墨西哥湾沿岸最严重的风暴之一，对经济有潜在损害。政治方面，中美在南海问题上争端升级，美国宣布对中国相关个人和24家实体的贸易实施限制。经济方面，美国7月耐用品订单增幅超过预期。中国表示愿配合美国解决企业审计分歧，呼吁双方直接协商。央行货币政策司称，增强人民币汇率弹性能帮助对冲外部冲击，暗示不会干预汇率升值。总体上看，隔夜消息面稍偏空。此外，今日上午9点30分将公布7月工业企业利润数据，该数据需要重点关注。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数明显调整，主要技术指标均有显著回落，3400点至3450点一线的短期压力位明显，不排除继续调整的风险，关注3300点关口的日内支撑，阶段支撑在3152点缺口，上方3500点至3587点仍为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  昨日国债期货冲高回落低位震荡，央行主要领导相继表态保持流动性合理充裕，不搞大水漫溉，保持稳健货币政策取向，坚持正常化货币政策。阶段性货币政策难有较大想象空间，近期公开市场以及MLF资金投放更多为应对金融体系流动性紧张的状况，配合财政政策实施，缓解政府债券发行压力。周内14天逆回购的操作对市场心态形成较大的影响，主要是基于历史思维导致的，14天逆回购资金的提供主要基于维持资金平稳的意图。资金成本的上升无疑也会加大市场压力，这在近几天期现券市场反应较为明显，但对未来行情不必过于悲观。当前债市仍然基于两条主线，两条辅线。两条主线是经济逻辑和政策逻辑，当前国内经济稳中向好的态势未变，货币政策中性取向未变，因此债市难以走出牛市行情，大概率呈现底部回落的震荡行情。两条辅线是疫情发展和中美关系，这左右着短期行情的发展，疫情的反复和美国大选前的不确定性都会对债市继续构成支撑。操作上，短期市场空头情绪已经得到充分反映，继续坚持短多长空的操作思路，建议关注底部买入的交易性机会。昨日国债期货冲高回落低位震荡，央行主要领导相继表态保持流动性合理充裕，不搞大水漫溉，保持稳健货币政策取向，坚持正常化货币政策。阶段性货币政策难有较大想象空间，近期公开市场以及MLF资金投放更多为应对金融体系流动性紧张的状况，配合财政政策实施，缓解政府债券发行压力。周内14天逆回购的操作对市场心态形成较大的影响，主要是基于历史思维导致的，14天逆回购资金的提供主要基于维持资金平稳的意图。资金成本的上升无疑也会加大市场压力，这在近几天期现券市场反应较为明显，但对未来行情不必过于悲观。当前债市仍然基于两条主线，两条辅线。两条主线是经济逻辑和政策逻辑，当前国内经济稳中向好的态势未变，货币政策中性取向未变，因此债市难以走出牛市行情，大概率呈现底部回落的震荡行情。两条辅线是疫情发展和中美关系，这左右着短期行情的发展，疫情的反复和美国大选前的不确定性都会对债市继续构成支撑。操作上，短期市场空头情绪已经得到充分反映，继续坚持短多长空的操作思路，建议关注底部买入的交易性机会。

股票期权 2020年8月26日，沪深300指数跌1.17%，收于4706.13。50ETF涨跌1.07%，收于3.323。沪市300ETF跌1.22%，收于4.763。深市300ETF跌1.26%，收于4.845。Wind数据显示，北向资金全天净卖出11.77亿元，此前连续三日净买入；其中沪股通小幅净买入2.27亿元。央行8月26日早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年8月26日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与此前相同。由于今日有1500亿元逆回购到期，央行此举实现净投放500亿元。资金面总体维持偏宽松的态势，支持股市上行。两市融资余额减少11.34亿元。截至8月25日，上交所融资余额报7346.11亿元，较前一交易日减少16.21亿元；深交所融资余额报6843.88亿元，较前一交易日增加4.87亿元；两市合计14189.99亿元，较前一交易日减少11.34亿元。在岸人民币兑美元收复6.9关口，日内涨超100个基点。短期维持稳定，支撑股市走强。沪深指数短期料将维持震荡上行走势，股指仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持26%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

商品期权 美国CDC受于特朗普政府压力，或将减缓新冠疫情患者检测速度，无症状感染者或将不会再被接受检测。全球央行召开在即，市场关注鲍威尔即将发表的讲话。目前市场预期美联储锌货币政策维持0利率的时间至少将长达5年。另外，美国再次加大制裁力度，宣布对我国24家参与在南海建岛的中国企业。制裁俄罗斯5家科研机构，包括参与新冠疫苗研发的俄国防部科研所。但市场对此反应较小，人民币延续坚挺，美元回落。隔夜美股再创历史新高。总的来说，全球经济仍受疫情冲击。美联储仍延续鸽派言论，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

贵金属    周三日盘时段金银波澜不惊，夜盘内盘开盘后黄金加速向上，在收敛三角形中踩着下沿反弹，白银同样如此，因而实际上是技术图形的给予的向上冲力，基本面相对有限。逻辑上看，对金银观点始终是标的较好，但相对比价偏贵，金银上涨的前提应该是有色继续上行，但有色最近表现较差，金银当下反弹依旧缺乏相对比价上的优势。预计更多弱反弹，参与价值有限，行情延续性可能比较弱。逻辑上看，当下美联储收紧流动性的概率很低，但大选前美国两党的争端可能会有较深的波及，市场对美股的泡沫问题的思考，尤其是美元空头的获利离场，可能是近期美元指数反复的原因。在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现，但是买预期卖事实的情况下9-10月份大概率会引发市场态度反复，反应到行情上就是暴涨暴跌无法形成趋势，因而接下来两个月的行情可能非常难做。后续市场应该逐步理解市场的热点切换，当下金银市场的风向标应该重新放在有色市场，如果有色普涨，市场实际是有利于金价后续行情中枢的抬升的，耐心等待金价相对便宜或者不太贵的时点再度切回黄金。但一旦美元指数重新上行，铜假突破急转直下的情况下，黄金白银的性价比只会更差。后续如果深跌到5000-5200元/千克具有买入性价比。黄金可考虑400元/克上下的性价比。短线思路可以考虑跟随做右侧预计后续的高点会在422-430元/克，预计后续仍要花时间等待黄金出现更深的调整才能重仓参与

铜 周三及隔夜铜价均小幅走强。全球第二大铜矿印尼Grasberg铜金矿工人们的抗议延续到第三天，矿山运作受到中断，短期提振铜价，关注后续事态发展。7月我国电解铜、阳极铜、废铜进口量均较前值回升，其中电解铜进口同比增长89.93%，表明供应回升。8月进口窗口多数时间处于关闭状态，现货市场进口铜货源较上月较少，预计8月进口量环比下降，在一定程度缓解国内库存压力，不过8月国内炼厂检修减少，电解铜产量回升。消费方面，1-7月电网投资完成额恢复正增长，同比增长1.6%，全年计划额基本持平去年实际完成额因此，后续将恢复正常节奏，电网三季度交货量明显低于往年水平，空调企业出口疲弱，预计9月中旬后消费才会有明显改善，目前淡季效应仍对铜价形成拖累。另外，LME库存持续下降，周三再降3500吨至9.2万吨，且现货报高升水。库存低位及矿山生产干扰事件对铜价形成支撑，不过伦铜在回升到6600后继续走强动能料减弱。在国内消费疲弱，库存回升，国内外库存走势分化下，预计沪铜表现仍将弱于伦铜。沪铜预计偏强震荡，运行区间51000 - 52000。

锌 周三日盘锌价高位盘整，夜盘延续反复，在美元指数反复下市场的观望情绪很重，实际上最近的交易机会比较弱，几乎所有的品种都在观望，期待更加明确的政策方面的刺激，以及中美间的实际利好兑现。当然一旦出现负面信息，可能第一时间出现抛压盘，因而盘面陷入僵持，因而最近无论多单或者空单的性价比都很有限，仅推荐场外观望或者宽止损。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开，中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨。基本面的最大利空在于，伦锌库存短线的急涨，一旦美元指数确认上行，则也将形成重大利空。 技术面，19500元/吨和2425美元/吨仍将成为后续的牛熊分界线，一旦向下跌穿则要考虑止损，也可能形成向上的二踩结构，因而当下的位置无论从时间和空间都很关键。策略上，当下位置非常关键，美元指数有一定可能出现反转，带动有色板块甚至全品种集体下行，美元指数阶段性反弹上限在94.5左右，一旦继续向上突破则市场彻底转为空头行情，锌在连涨后市场情绪逐步跟上，但多头获利盘随时可能因美元指数的上行和库存的急速飙升而离场。因而目前谨慎看多，19500元/吨或者更低点作为止损线，等候市场选择方向。

镍 镍价走升，美元偏软带来支持，印尼wedabay镍铁厂因洪水暂停带来支持。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，且近期不锈钢厂成交镍铁价也升至1130元/镍点，镍铁厂报价也回升最高至1170元/镍点，不过暂未有成交，镍价继续受支撑。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，与镍价共振偏强。国内主力ni2011继续向上拓展空间，近期注意118000元上方延续偏强节奏，12万元逐渐临近。美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，但若走强则可能在重要关口仍有压力。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移。

不锈钢    不锈钢期货触及15200元后高位整理。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1130元/镍以上。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况，情况良好，华南有不锈钢厂检修结束复产。现货坚挺，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度暂未有显著改善，期货盘面继续走强，加之钢厂挺涨态度较强，今日无锡市场现货价格持续上涨为主，目前民营304热轧主流在14400-14450元/吨，民营304冷轧报至14600-14800元/吨毛边基价。大部分钢厂期货有延迟交货现象，市场现货资源仍偏紧。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有，近期关注不锈钢厂进一步调价动向，目前可能表现胶着。不锈钢ss2011近期偏强震荡，期价升至15000元上方继续偏强，持多不追涨。

铝 昨日沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡走弱。夜盘继续高开下行，长江有色A00铝锭现货价格上涨30元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。进口方面，2020年7月我国共进口未锻轧铝及铝材39.12万吨，同比增长570%，仅次于2009年4月43.99万吨的记录。7月未锻造铝及铝材的进口量也是自2009年以来首次超过出口量。进口增长主因沪伦比值高位叠加前期市场需求好转，预计8月进口量维持相对高位。2020年7月原铝进口量为18.46万吨，环比增长49.52%，同比增长1349.63%。2020年1-7月原铝进口总量为34.69万吨，累计同比增长656.55%。预计8月原铝进口量有所回落，但同比仍有大幅增长。7月未锻轧铝合金进口量达17.09万吨，环比增加30.5%，同比增加1265.3%。未锻轧铝合金进口同环比大增，主因国内废铝供应偏紧背景下市场需求回暖，在国外铝合金锭价格低于国内情况下，进口随之增加。预计8月铝合金锭进口量或有回落，但仍维持相对高位。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高加空，10下方支撑位14300。

螺纹  螺纹夜盘上涨，26日现货市场相对较弱，建材日成交量维持在20万吨之下，华东阴雨影响成交，投机需求继续受抑制。当前时间点螺纹矛盾并不明显，主要是交易逻辑还是在由旺季预期向真实需求在转换，近一周表观消费、建材成交都略显一般，引发市场对旺季预期的松动，只是淡季尚未结束，因此当前需求不好也不能证伪旺季乐观预期，从气象预报看，天气因素对施工影响将逐步减弱，进入下周可能会开始去验证旺季真实需求。近期的消息面，一是房企融资收紧，二是唐山限产加强，前者可能是对中长期开工拿地会产生影响，短期或增加房企高周期的意愿，从而利多销售开工；限产落地情况仍需观察，不过若旺季需求较好，限产严格执行或导致黑色系整体走强，而需求不及预期的情况下即使强限产也可能导致螺旋式下跌出现。综合看，目前螺纹主逻辑还是未出现变化，旺季真实需求依然是决定盘面进一步走势关键，考虑到进口资源影响及需求兑现时间可能滞后，旺季初期或出现去库存不佳的情况，而在期货已经较为充分反映旺季预期的情况下，去库缓慢或引发市场情绪转变，导致期现价格调整，因此当前价格下，建议阶段性尝试反弹做空，10合约空配区间放在3830-3850元，下方支撑3720元；01空配区间3760-3780元，下方支撑3650元；而中期看，对旺季需求还是相对乐观，因此01后期若在3650以下建议再次多配。

热卷  夜盘热卷在20日均线处获得支撑小幅反弹，近日原料端铁矿石连续下跌，成本支撑减弱，热卷连续承压下行，上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量329.69万吨，产量环比下降5.89万吨，热卷钢厂库存119.13万吨，环比增加2.15万吨，热卷社会库存267.94万吨，环比下降3.59万吨，总库存387.07万吨，环比下降1.44万吨，周度表观消费量331.13万吨，环比下降8.66万吨。从上周的数据来看，热卷供需均有所回落，供给端热卷产量下降至330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，受原料端影响盘面回调，但整体仍处于多头趋势，2101合约关注下方3800附近支撑情况，等待企稳做多机会。

焦煤  夜盘焦煤01合约窄幅震荡，从日线级别的角度来看，当前期价依旧维持在1190-1250元/吨的震荡区间内波动。。从基本面来看，当期焦煤基本面暂未出现明显变化。通过跟踪的周频数据来看，本周洗煤厂开工率有所回升，钢联统计的110家洗煤厂开工率为75.96%，较上周增加0.84%，日均产量63.72万吨，较上周减少0.04万吨。洗煤厂开工率的增加主要是山西、内蒙等地洗煤厂原煤供应问题稍有缓解。从洗煤厂库存来看：本周洗煤厂原煤库存398.57 万吨减27万吨；精煤库存262.09万吨减3.94万吨。库存的下降主要是在焦炭一轮提涨落地之后，下游焦化企业利润改善，补库积极性回升，煤矿出货情况好转。进口煤方面：当前澳煤进口仍受制于进口煤政策的限制，当前港口配额所剩无几，澳煤通关难度依旧较大。蒙煤方面，进口量稳中有增，288口岸通关车辆维持在1000车以上。整体而言：焦煤供应依旧趋于宽松，上方压力依旧较大。策略上01合约1230元/吨附近可以布局空单。

焦炭  夜盘焦炭01合约窄幅震荡。从盘面走势来看，60日均线附近依旧有较强的支撑。回顾近期焦炭01合约的整体走势，在焦炭一轮提涨落地之后，焦炭期价重心不断下滑，主要原因是利多出尽，在一轮提涨落地之后，焦化企业和钢厂利润差进一步扩大，虽有焦化企业焦炭库存偏低对焦价的支撑，但从产量产业链利润分配来看，钢厂钢材的单吨利润已不足100元/吨，在此情况下，焦炭提涨的动能已明显不足，同时盘面大幅升水现货，后期基差回归，期价逐步回落。近期唐山地区的环保限产，对需求端又产生一定的扰动，同时由于焦化企业利润偏高的情况下，企业生产积极性较高，钢联跟踪的焦炭周度产量数据显示，上周230独立焦化企业焦炭日均产量为68.95万吨，为今年以来新高。故短期焦炭在供应稳中有增，而需求小幅下滑的情况下，焦炭期价短期走弱。从中期的角度来看，在焦化企业低库存，四季度焦炭去产能的情况下，今年焦炭供应依旧是偏紧，焦炭向下的空间有限。焦炭01合约可以关注1900附近的多单介入机会。

锰硅  锰硅盘面昨日维持低位盘整，全天波动不大，由于主力合约完成了换月，01合约成交量出现明显放大。现货市场整体维持平稳，市场短期的关注焦点主要集中在9月钢招，观望情绪较浓。湘钢近日公布了9月钢招的首轮询价，环比持平于上个月，且采量有所下降。从当前市场的反馈来看，接受程度一般，厂家有一定的挺价意愿。但在当前现货资源较为充裕且近期盘面持续走弱的情况下，即便有旺季预期支撑，对本轮的钢招价格和采量仍不应有过高的预期。近期锰硅供应端的压力开始回归，上周全国锰硅的产量和开工率的增幅均较为明显。事实上从7月开始，就逐步有新增产能投放，在当前锰矿现货价格处于低位的情况下，新增产能如直接采购现货矿反而具有成本端的后发优势，使得其开工积极性更强。在成本端和供应端的双重压制下，锰硅价格难以出现趋势性走强，操作上，当前应暂维持观望，静待9月钢招落地。

硅铁  昨日硅铁盘面再度小幅走弱，但现货市场价格却进一步提涨，厂家报价基本上调100元/吨以上，市场信心继续增强，主要是受9月钢招价格上涨的提振。从近日已展开的部分钢厂的9月采价来看，环比上涨幅度均在200-300元/吨之间。基于此市场对9月的钢招整体维持相对乐观的预期，随着主流钢厂钢招后续的进一步展开，对硅铁的需求将迎来新一轮的集中释放。金属镁近期的出口虽然仍无明显起色，价格持续走弱，但国内需求对其产量仍有一定的支撑，暂未出现大面积的检修。进入9月后，金属镁的消费也将逐步走出淡季，对75硅铁的需求将有所提振。硅铁的成本端近期也再度小幅走强，兰炭价格小幅提涨，运费依旧维持在高位，加之硅石的后续供应仍有一定的不确定性，对硅铁现货价格有较强的支撑力度。对于10合约仍维持偏多思路，操作上5700下方可尝试低吸。

铁矿石    铁矿昨夜盘窄幅整理，20日均线附近的支撑力度再次得到确认。。随着下游限产的预期逐步被盘面消化，短期若无进一步发酵，则盘面将重新交易旺季预期。当前来看，除去部分钢厂有烧结机进行检修外，高炉开工整体仍维持在高位水平，对铁矿仍维持着较高的刚性需求。而当前铁矿整体供应仍偏紧，虽然本周 MNPJ 粉库存出现了小幅止跌回升，但品种间的结构性矛盾尚未得到根本性解决。部分港口的外矿压港仍较为明显，对于港口库存来说，短期仍难出现趋势性累积。近期虽有部分钢厂尝试改变入炉配比，加大了对卡粉和超特粉的使用，但多数大厂的需求仍主要集中在中品澳粉。而且近期超特粉的价格涨幅较为明显，相较于 MNPJ 粉的性价比优势正逐步减弱。随着钢厂产量逐步进入旺季，对主流铁矿价格的支撑力度仍较强。本轮限产的力度后续若无进一步升级则对铁矿的操作应重新切换至逢低做多思路。

玻璃  昨日国内浮法玻璃市场整体成交有所回升，价格涨势放缓。沙河市场价格小幅调整，贸易商出货略有好转，但采购谨慎，原片企业产销情况一般；华南市场成交尚可；东北地区产销情况一般，部分企业走货稍有放缓，库存略增。基本面没有太大变化的背景下，玻璃主力1月合约期货价格回调有限。前期多单可适量止盈，部分持仓等候旺季需求的进一步释放。

原油  隔夜内外盘国原油涨跌互现。飓风“劳拉”在美湾地区已升级为四级飓风，并在得克萨斯州东部和路易斯安那州引起威胁生命的风暴潮、极端大风和洪水，目前美湾地区已有82%的原油产能和57%的天然气产能关闭，损失的原油产量超过150万桶/日，同时也有原油出口码头以及炼厂关闭的消息。目前来看，飓风对石油开采的影响利多油价，而部分炼厂关闭也会影响成品油供应，但当前成品油端库存较高将减缓冲击。飓风的影响往往短暂，而飓风过后美国的库存报告将受到较大干扰，后续我们可能看到美国原油产量以及出口骤降、原油库存大幅上升等。隔夜EIA库存报告显示，美国原油库存下降469万桶，汽油库存下降458万桶，精炼油库存增加138万桶，炼厂开工恢复至82%，美国原油产量增加10万桶至1080万桶/日。整体来看，飓风对市场的影响预计较为短暂，对油价难以形成持续性方向指引，后续需关注飓风过后美国产量及库存变化。

沥青  昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青供应保持充裕，由于下游终端需求偏弱，炼厂出货明显放缓，库存有所累积。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制。下周来看，降雨范围有望缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，8月底前整体需求状况仍然偏弱，且沥青供应充足，现货价格或以稳为主，关注9月份后随着天气的好转，需求能否启动。从盘面上看，沥青夜盘窄幅震荡，短期维持偏弱运行。

高低硫燃料油 隔夜油价窄幅波动，美国上周原油库存降至四月份以来的最低水平，商业原油库存减少了将近500万桶。从分项数据上来看，库存大幅下滑的基础是因为原油出口的大幅增加。虽然近期FU走势远强于LU，但随着沙特阿拉伯购买高硫燃料油的高峰期即将结束，新加坡高硫燃料油市场正在走弱。数据显示，新加坡时间8月25日，380 CST高硫燃料油9月/10月价差固定在1.25美元/吨，低于8月24日的1.50美元/吨。该时间价差在8月20日达到3.25美元/吨的值后，已连续两天下滑。目前海外燃油库存仍然偏高，新加坡企业周刊8月20日公布的最新数据显示，8月13日至19日，新加坡商业陆上渣油库存较上周上涨7%，至2548.5万桶，合401万吨。但由于燃料油绝对价格偏低，随着国内库存持续去化，预计将有较大的补涨空间。

聚烯烃    隔夜油价窄幅波动，目前两油库存稳步下降，当前石化库存压力不大，石化多挺价为主，近日线性期货连日走强，加之临近月底，贸易商多完成月内计划，低价出货意愿不高，市场价格多数上涨。除高压品种外，下游拿货多坚持刚需，实盘成交略低。聚丙烯现货方面，石化库存继续下降，库存压力不大，局部厂价调涨，成本支撑良好。进入月底，石化陆续进入结算，贸易商操作或偏于随行就市。整体上，基本面变化不大，多延续前期态势。

乙二醇    夜盘，乙二醇偏暖震荡，期价收于3940，涨幅为0.74%。受美国飓风影响，部分乙二醇装置提前停车，其中包含美国乐天70万吨/年，sasol 28万吨/年以及indorama34万吨/年，预计周末附近重启，影响时间不长。尽管这可能对后续进口量产生影响，但由于目前华东沿海地区浮仓较多，短期显性库存难见显著下降。从国内装置动态来看，内蒙古新杭能源40万吨/年合成气制乙二醇装置计划于9月2日重启两线，另一条线推迟至9月15日重启。新装置方面，中科炼化50万吨/年的乙二醇装置目前投料顺利，9月上旬或有产成品产出；新疆天业60万吨/年的乙二醇装置其中一条20万吨/年的乙二醇装置已顺利打通全流程，目前已产出聚酯级合格品。因此，尽管后续进口量有下降预期，但国内煤化工装置的重启，以及新装置的投产将予以对冲，华东主港库存难见显著下降。操作上，乙二醇上方4000依旧为强压力位，预计突破难度较大，操作上4000以上可适当布局中长期空单。

PTA   夜盘，PTA延续震荡行情，期价收于3760，涨幅为0.11%。近期PTA延续震荡行情，尽管美国飓风天气带动原油价格上涨，但对PTA直接原材料PX而言，由于液体化工品库存居于高位，而供应端检修较少，PX价格延续低迷。供需层面来看，8月份以来由于PTA工厂例行年检，供应端存在一定缩量，加之终端订单逐步增加，需求有所恢复，PTA社会库存已连续两周缓慢下降。尽管如此，PTA期价也难以走出单边行情。这是因为下半年9月底新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，宁波逸盛330万吨/年和福建百宏240万吨/年的PTA装置在四季度后期投产，加之10月份开始，终端订单将季节性逐步走弱，届时在供需双压下，PTA将承压明显。而目前主力合约为01合约，因此中长期尤其是4季度后期巨大的供需压力限制了其价格上涨空间。预计PTA将延续震荡走势，操作上建议前期宽跨式卖权组合继续持有。

苯乙烯    夜盘，苯乙烯收于5703，涨幅为0.33%。截至本周三，苯乙烯华东主港库存至29.08万吨，较上周下降了1.6万吨，环比增速为-5.2%，同比增速为208.1%；贸易库存至19.81万吨，较上周下降了0.38万吨，环比增速为-1.9%，同比增速为224.7%。本周受台风天气影响，长江口封航，华东主港到货量在2.91万吨，船货滞港导致到货量不及预期，带动了本周主港库存下降。而根据后续船期，本周三到下周二将有6.2万吨的船货抵港，若顺利，则主港有望重回累库格局。国内装置动态方面，山东玉皇25万吨/年的苯乙烯装置再度推迟重启时间，目前为29日投料试车。目前国内江苏市场现货价格在5250-5280元/吨，限提货源报价在5200-5250元/吨附近，现货市场波动不大。由于下游前期已补货结束，目前价格反弹之下，参与意愿不高，市场成交较为清淡。考虑到近期乙烯受石脑油提振，走势偏强，短期期价快速下跌空间有限，震荡整理为主。

液化石油气   夜盘PG11合约成交量低迷，期价依旧延期此前大跌之后的震荡整理的走势。从原油的走势来看：目前，飓风导致墨西哥湾的原油产量减少156万桶/日，天然气产量减少61%（或16.5亿立方英尺/日）。美国EIA公布的数据显示：截止至8月21日当周，EIA商业原油库存维为5.07763亿桶，较上周下降468.9万桶，汽油库存2.39179亿桶，较上周下降458.3万桶，精炼油库存1.79195亿桶，较上周增加138.8万桶，库欣原油库存为5240.3万桶，较上周下降27.9万桶。从现货的情况来看，26日现货价格稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨70元/吨至3068元/吨，期货价格窄幅震荡，当前价差收窄至-632元/吨。即将步入九月，“金九银十”旺季预期对需求端将有所提振。同时随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气现货价格将逐步走高，后期基差将进步一收敛。当前基差维持在-700元/吨附近的水平，从中期的角度而言，远月PG11合约的的定价较为合理。但从交易的角度而言，当前做多仍不具备较好的安全边际。操作上短期仍以观望为主，若盘面给出-500元/吨以内的基差或者PG11合约盘中跌破3400元/吨，仍可以布局多单。

甲醇  甲醇期货稳步抬升，昨日向上突破1950压力位，重心积极上探，最高触及1967，创近期新高，录得四连阳，走势好转。国内甲醇现货市场跟涨不明显，整理运行为主，价格区间波动，交投气氛偏淡。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1220-1260元/吨，南线地区商谈1220元/吨。厂家心态偏弱，由于甲醇价格持续低位，生产利润有限或处于亏损，库存压力下，无挺价意向，整体签单平稳。部分装置计划月底恢复运行，甲醇行业开工率逐步提升，供应端压力愈加凸显，货源充裕状态难改。季节性淡季因素犹存，传统需求行业表现欠佳，加之受到环保检查的影响，山东地区甲醛厂开工受限。煤制烯烃装置大多数运行稳定，刚性需求尚可，支撑力度不大。受到装置停车检修的影响，供应收紧，欧美地区甲醇报价出现推涨，海外市场表现略有改善。甲醇进口量从7月份开始高位回落，加之进口船货到港时间推迟，港口库存缓慢下滑，一定程度上提振业者信心。需求旺季预期下，甲醇基本面向好，但供需失衡局面难以得到实质性改变，期价短期修复，隔夜夜盘继续冲高，操作上可逢低轻仓试多，上方目标暂时关注2000关口。

PVC   PVC期货维持偏强走势，多头持仓明显增加，盘中积极拉涨，向上突破6650压力位，最高攀升至6740，刷新近期新高，录得三连阳。PVC现货市场跟涨明显，价格调涨50元/吨左右，市场低价货源减少，交投略有好转。受到期货大涨的提振，业者心态改善，西北主产区企业出厂报价陆续上调。由于企业库存水平不高，部分存在挺价意向。贸易商试探性拉高报价出货，下游市场心态分化，部分拿货增加，但部分参与者观望为主，现货实际放量未有明显增加。近期国际市场生产装置停车检修，PVC货源供应收紧而需求相对稳定，带动价格不断上涨。国内PVC市场出口套利窗口逐步打开，形成一定利好刺激。国内下游制品厂开工变化不大，刚需采购为主。原料电石存在供需缺口，陕西、河南、山东等地采购价跟涨，成本端走强。需求旺季临近，PVC供需矛盾不突出，加之社会库存处于低位，期价站稳6650后将进一步回升。PVC主力合约处于上行通道中，隔夜夜盘低开高走，操作上可逢低轻仓买入，上方关注6800附近压力。

动力煤    昨日动力煤主力合约ZC2011低开高走，全天震荡偏强。夜盘高开高走，继续走强。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平因事故继续大幅下降，因台风问题滞留港口使得锚地船舶数量大幅增加。进口煤方面，当前进口煤市场有价无市，终端和贸易商暂时观望为主，外矿报价弱势维稳。当前9月船期印尼（CV3800）主流报价为FOB23-24美元/吨；澳洲（CV5500）主流报价为FOB36-37美元/吨。从印尼7月份煤炭产量数据来看，印尼矿方已有减产迹象，但若后期需求持续低迷，减产对价格的支撑作用依然有限。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓稍多，建议暂时观望为主，11合约上方压力位570。

橡胶  沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛依然浓厚。技术上看演变为宽幅震荡的可能性加大。国内天胶库存长期偏高的局面尚未明显改善，沪胶操作以低位中线做多为宜。

纯碱  昨日纯碱市场涨市场交投情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷有所下调，多数厂家前期订单充足，整体库存持续下降，部分厂家反映供应偏紧，西北、华中、华南、西南多数厂家封单惜售，华东地区部分厂家出厂价格上调。华东地区纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。安徽地区厂家轻碱主流出厂价格1480-1500元/吨，低端外销，当地重碱主流出厂报价在1700元/吨，多执行月底定价。华中地区纯碱市场延续涨势，外埠轻碱货源主流送到湖南地区终端报价在1500-1550元/吨，湖南地区重碱8月份送到终端价格在1500元/吨左右，厂家意向宽幅上调9月价格。

尿素  8月26日，国内尿素市场窄幅整理，交投多数按需。个别企业根据自身情况微幅调整，集港发运略有好转。商家多数采购谨慎，静待印标最新动态或下游工业实单跟进。具体区域：山东小颗粒尿素主流参考1630-1710元/吨，大颗粒1810-1820元/吨，临沂市场1660-1670元/吨左右。河北小颗粒尿素地销1660-1730元/吨，石家庄市场1650元/吨；河南中小颗粒成交参考1580-1630元/吨，厂家库存续增；山西大颗粒1570-1600元/吨，小颗粒1540-1600元/吨，新单跟进一般。当前国内尿素市场弱势整理运行，农业需求暂无支撑，工业板材、复合肥实单随行就市。近期部分检修装置临时检修，导致整体供应量将至15万吨以下。港口集港发运中，商家短线按需采购。液氨价格保持坚挺，氯化铵波动趋弱。

操作方面，关注今晚印标开标价格及数量，中期把握低位买入机会。

白糖  郑糖窄幅整理，国际糖价继续回调有偏空影响。巴西8月上半月产糖322万吨，同比增产51%。周三国内现货市场普遍上调报价，传闻销量相当乐观，中秋备货需求提振市场。郑糖面临国内需求旺盛及国际糖价走低双重影响，郑糖若继续冲高则进口糖利润还会扩大，将为后期进口增加埋下伏笔。预计短期内郑糖会以震荡走势为主，待外糖止跌回升时有望再向上突破。

豆粕  美豆高开收阳，触及7个月高位，中美第一阶段协议评估通话沟通顺利，支撑短期美豆出口需求，中国采购增速，美国农业部周二称，私人出口商报告对中国售出204,000吨大豆，还对未知目的地售出142,500吨大豆；美豆单产预估仍存分歧，8月干燥天气叠加衣阿华州主产区近来遭受超强风暴的破坏，降低作物单产潜力，美国Pro Farmer中西部作物巡查团上周报告中调低单产预估至52.5蒲/英亩，低于8月美农报告的53.3蒲/英亩，美豆单产分歧加大及出口需求仍有支撑，继续维持900一线支之上偏强走势为主。国内市场来看，进口成本支撑弱化国内豆粕市场本身的供应压力，对价格有拉升作用，当前国内沿海油厂开机率继续维持周度压榨200万吨高位水平，豆粕库存周比继续回升至114万吨，部分企业豆粕胀库压力显现，等待后期国内豆粕市场进入去库存阶段，有望支撑豆粕市场基差逐步转强，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，随着非瘟疫苗已进入到试生产阶段，生猪存栏回升有更好的预期，饲用蛋白消费有望加速，四季度市场维持供需双增的格局，短期受美豆走势提振偏强震荡预期，但上涨空间有限，趋势性行情较难形成，继续关注天气及美豆出口节奏对豆类市场价格指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约高开收长上影阳线，支撑2850一线，压力3000附近，短线偏多思路，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

苹果  苹果整体市场变化不大，期价预期延续弱势表现。苹果期价周一出现小幅反弹，主要是受资金面影响为主，目前并未看到基本面出现大的变化，利多提振仍显薄弱，日内期价再次出现高位回落。随着交割月的临近，苹果10合约面临逐步换月的情况，存在投机空头平仓或者移仓的情况，或带动10合约出现小幅反弹。不过苹果市场基本面没有出现有效支撑的情况下，该反弹的力度以及持续时间都会比较弱。目前的基本面情况来看，旧季苹果进入清库阶段，卓创咨讯的数据显示，截至8月20日，全国苹果库存量为103.8万吨，去年同期为65万吨，2018年同期为91万吨，随着旧季苹果库存的不断消化，市场的压力有所减弱，不过需求端仍未出现明显好转，销区走货表现仍然一般，再加上新季苹果初步减产预期在4%左右以及早熟苹果价格仍然表现偏弱，苹果市场也并未出现较大的利好支撑，短期苹果10合约或继续低位震荡偏弱走势，操作方面短期建议关注反弹做空机会为主。

油脂  8月25日国内油脂价格有所上行，但仍处于震荡调整的区间之中，夜盘三大油脂价格略有上行。棕榈油价格仍然相对处于劣势，出口量的下行是造成棕榈油近期走势疲软的主要原因。根据船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS)数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为946,338吨，较7月同期出口的1,157,020吨降210,682吨，降幅18.21%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia公布的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为925,083吨,较7月1-20日出口的1,170,709吨减少21.0%。出口的大幅下滑使得棕榈油价格在10月之前难以出现大幅的上行，需要等待10月后棕榈油进入季节性减产，在市场对明年全球经济复苏的预期将推动棕榈油价格再度走高，前期2101合约可继续持有或适当减持。

豆菜油价格仍然相对坚挺，但是中美贸易的不确定性依旧存在，虽然25日中美双方就第一阶段经贸协议通了电话，但双方仅就协议执行表达了各自的态度，并没有给出实际的执行方案以及后续谈判的计划，因此4季度豆油的上涨仍然依赖于国内实际进口美豆数量的多少。由于美豆进口关税仍然存在，配额发放仍将制约美豆的进口结果，预期10月后实际到港量要明显小于从巴西进口时的状况。另一方面，进入9月后，随着国庆和中秋双节的来临，预期植物油消费将迎来一波小的高峰，豆油价格将因此仍旧得到较好的支撑，在原油价格大幅上行的情况下，豆油价格仍有可能迎来较大的幅度的上涨。虽然棕榈油基本面短期乏力，但是豆油价格仍有望独自上行，豆棕01价差将不断扩大，豆油01合约仍可以考虑逢低买入。

鸡蛋  鸡蛋主力10合约震荡收长下影线阳线，市场分歧加大，今日鸡蛋现货市场继续全面普涨，多数院校将会在8月底或者9月初开学利好鸡蛋消费，另外食品企业中秋备货采购量有所增加，支撑蛋价持续反弹。目前鸡蛋现货市场价格虽然已经走过低谷期，但市场产能出清的进程继续受高存栏压力制约，7月份在产蛋鸡存栏12.969亿羽，环比下降1.46%，同比增加6.38%，8月份新开产蛋鸡为今年3、4月份补栏鸡苗，目前多数地区反映开产小鸡增多，但8月底之前将有部分养殖单位逢高淘汰老鸡，有望对冲部分供应压力，整体供应趋于充足，短期价格走势仍依赖需求端提振，后期随着学校开学叠加中秋、国庆备货增加消费需求，蛋价仍有反弹空间，但难以超过7月末价格高点，且节日效应支撑过后，市场尚存悲观预期，节后价格继续承压。期货10、11月合约存在企业套保压力和节后落价预期，预期转弱，但当前已跌至年内低位，继续深跌空间或将有限，主力10合约关注3500附近支撑，短线跟随现货波动，轻仓操作为宜，而01合约对应淘汰增加和需求逐步回暖，若9、10月份养殖端在低养殖利润驱动下加快淘汰节奏，则利多远期合约价格，01合约3800为短期支撑，建议回调低位可轻仓试多参与，严格设置止损，关注现货涨价后下游走货情况及淘鸡节奏影响。

棉花、棉纱   2020年8月26日，棉花主力合约收盘价为12985元/吨，跌0.15%；棉纱主力收于19725，跌0.03%。棉花行情区间震荡，但重心小幅上移；昨日企业报价上调50元/吨。挂单价有所提高，点价位多在12300以上，而纺企及下游贸易商心理价集中在12150，因此刚需成交为主，较前大幅减少。纱线市场依旧缺乏信心，近期气流纺走货不佳，价格小幅下跌。浙江市场10S报11750，跌10-20元；32S成交较集中，普梳报18400。棉花与棉纱价差持续收窄。目前棉花市场总体供应充足，仍处在去库存阶段，棉纱价格疲软压制棉价上行空间，但棉价处于低估值班区间，大幅下跌难度亦较大。由于棉花的低估值，可能吸引市场投机性资金入场炒作，短期需防范棉花波动加大风险。棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行01合约操作，如买入CF2101合约13000上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

菜粕  美豆出口良好再加上产区天气干扰，CBOT大豆期价周三继续收涨，菜粕期价预期跟随偏强震荡。美豆产区出现天气扰动，美豆优良率小幅回落至69%，不过当前优良率尚不能扭转丰产预期，USDA8月报告大幅上调单产兑现大部分利空情绪，当前天气扰动容易引发价格的上涨，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前中美谈话表现良好，美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，不过依然存在单产逐步兑现的阶段性施压，CBOT大豆期价短期呈现震荡偏强走势；豆粕市场继续面临中美贸易关系对供应端的扰动以及需求端生猪产能恢复进程加快的影响，整体供需边际也是改善预期；菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，水产养殖旺季提振，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，近期天气扰动再次点燃市场多头情绪，短期或呈现底部偏强震荡，操作方面建议继续以低位做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  玉米期货主力1月合约夜盘继续高位震荡。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2265元/吨，较昨日下跌7元/吨。9月3号(下周四)的临储拍卖粮公告出台，坐实了临储粮继续投放的事实，并且政策加大临储粮的出库进度，第六拍2000吨以下的最终出库期也即将到8月底截止，9月份以后玉米粮源或增加，使得玉米的看涨情绪有所降温，不过前期临储拍卖粮都是溢价成交，高成本对市场的支撑仍在，且北方产区手里有粮的贸易商利润空间被压缩，外流量仍不佳，短期玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  淀粉主力01合约夜盘跟随玉米高位整理。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部继续下跌，全国淀粉均价在2759元/吨，较昨日2767跌8元/吨，跌幅在0.29%，较去年同期2451元/吨，涨308元/吨，涨幅在12.57%。淀粉现货价格回落主要原因在于市场买涨不买跌，市场买涨不买跌，且前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也趋于谨慎，企业走货放慢，截止8月25日当周（第35周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达62.01万吨，较上周60.27万吨增加1.74万吨，增幅为2.89%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价。不过原料玉米价格下跌空间预期有限，给淀粉市场带来利好支撑，其价格仍有一定程度的抗跌性。

纸浆  纸浆大幅增仓上行，2012合约涨至4750元附近。26日现货跟涨，业者报价也较为坚挺，惜售心态出现，银星、俄针报价在4500元之上。下游维持按需采购，未大幅增加采购量。近期外盘报价上涨及国内成品纸价格提涨提振了市场情绪，纸浆期货在前期一直维持低位的情况下，随着资金开始关注滞涨品种，在旺季预期推动下反弹。对于实际供需，目前主要产浆国发货量维持稳定，后期国内到货量也存在增加预期，而纸浆需求更多是要看成品纸出货情况，全球消费依然低迷，会导致白卡纸、文化纸等受经济影响较大的纸张需求受到影响，因此对于旺季实际需求还是建议谨慎看待。目前上期所注册仓单量相比6月以前减少了3万吨，但维持在9万吨以上，盘面仍处于升水状态，而在对成品纸旺季需求落地谨慎预期下，仍不看好纸浆开启一轮趋势上涨行情。不过从技术上看，纸浆期货指数突破纸浆大幅增仓上行，2012合约年7月涨至以来的4862元。三角形上下一在压力位边界，4750元附近。现货跟涨，业者报价也较为坚挺，惜售心态出现，银星、俄针报价在4500元之上。下游维持按需采购，未大幅增加采购量。近期外盘报价上涨及国内成品纸价格提涨提振了市场情绪，纸浆期货在前期一直维持低位的情况下，随着资金开始关注滞涨品种，在旺季预期推动下反弹。对于实际供需，目前主要产浆国发货量维持稳定，后期国内到货量也存在增加预期，而纸浆需求更多是要看成品纸出货情况，全球消费依然低迷，会导致白卡纸、文化纸等受经济影响较大的纸张需求受到影响，因此对于旺季实际需求还是建议谨慎看待。目前上期所注册仓单量相比6月以前减少了3万吨，但维持在9万吨以上，盘面仍处于升水状态，而在对成品纸旺季需求落地谨慎预期下，

重要事项:

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