贵金属    周三日盘金银窄幅震荡，形态结构上黄金白银的高点都在持续降低，金银都逼近收敛三角形的尾端，即将形成技术面的选择方向，从形态上看下跌可能性大于上涨可能性，如果出现深跌。这为后续的行情提供性价比，短线可以考虑跟随技术面做右侧，但中长线持仓需要等市场出现重大基本面转折或具有较高的长线性价比再入场。逻辑上看，当下美联储收紧流动性的概率很低，但大选前美国两党的争端可能会有较深的波及，市场对美股的泡沫问题的思考，尤其是美元空头的获利离场，可能是近期美元指数反复的原因。在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现，但是买预期卖事实的情况下9-10月份大概率会引发市场态度反复，反应到行情上就是暴涨暴跌无法形成趋势，因而接下来两个月的行情可能非常难做。我们认为前期高波动率的市场透支掉了白银未来一段时间的表现，至少在很长时间白银做多的性价比变得很差，而黄金的继续上行可能要依赖铜、原油等品种表现出共振的经济复苏和通胀信号，因而黄金涨-其余品种涨-黄金继续涨-其余品种继续涨，这将是美元流动性释放后，市场最合理的表现路径，尤其关注铜的价格，目前市场上矿产金增量往往来自于金铜矿，在黄金勘探迟迟没有进展的情况下，金铜的矿产联动性预计将持续影响市场，譬如可以用LME铜/3来预估黄金阶段性的价格上限，而白银则应在大多时间沉寂而在一些时段爆发为市场贡献波动率和赚钱效应。后续白银如果深跌到5000-5200元/千克具有买入性价比。黄金可考虑400元/克上下的性价比。操作策略上，收敛三角形末端，增加盯盘强度，可能是弱反弹，也可能是深跌，建议如果出现下跌做右侧交易，弱反弹谨慎参与。

铜 周三铜价偏强震荡。全球第二大铜矿印尼Grasberg铜金矿工人们的抗议延续到第三天，矿山运作受到中断，短期提振铜价，关注后续事态发展。7月我国电解铜、废铜进口量均较前值回升，电解铜进口同比增长89.93%，表明供应回升。8月进口窗口多数时间处于关闭状态，现货市场进口铜货源较上月较少，预计8月进口量将下降，在一定程度缓解国内库存压力，不过8月国内炼厂检修减少，电解铜产量回升。消费方面，1-7月电网投资完成额恢复正增长，同比增长1.6%，全年计划额基本持平去年实际完成额因此，后续将恢复正常节奏，电网三季度交货量明显低于往年水平，空调企业出口疲弱，预计9月中旬后消费才会有明显改善，目前淡季效应仍对铜价形成拖累。另外，LME库存持续下降，今日再降3500吨至9.2万吨，且现货高升水。在库存低位及矿山生产干扰事件支撑下，伦铜或小幅走强。在国内消费疲弱，库存回升，国内外库存走势分化下，预计沪铜表现仍将弱于伦铜，沪铜预计偏强震荡，运行区间51000 - 52000。

锌 周三日盘锌价高位盘整，波动极为有限，在美元指数反复下市场的观望情绪很重，属于大行情之间的稳定和中场休息时间，库存的高企以及美元指数的反复抑制了锌前一阶段的高歌猛进。然而事实上我们现在仍然对未来的价格有所期待，第一是流动性的大规模释放与政策面的大基建预期形成共振，第二是锌的高度进口依赖性可能使得锌价更容易出现爆发式向上行情。后续的行情演绎需要更大规模的利好或是利空信息，因而在美元指数反复的当下，多看少动可能是更好的选择。宏观上，随着美国大选临近，大选前美国两党间激烈的博弈很可能会波及货币政策层面，及市场信心层面，在上周FOMC也有口风上的转变。虽然从逻辑上看，无论民主党共和党或者美联储自身都不敢在严峻疫情下收紧流动性，相反两党在竞相争夺刺激方案的最终归属权，但是市场最担心的是在美股泡沫加重，美元信用开始严重受损的情况下产生的意外性。因而当下时点很重要也很关键。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开，中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨。基本面的最大利空在于，伦锌库存短线的急涨，一旦美元指数确认上行，则也将形成重大利空。 技术面，19500元/吨和2425美元/吨仍将成为后续的牛熊分界线，一旦向下跌穿则要考虑止损，也可能形成向上的二踩结构，因而当下的位置无论从时间和空间都很关键。策略上，当下位置非常关键，美元指数有一定可能出现反转，带动有色板块甚至全品种集体下行，美元指数阶段性反弹上限在94.5左右，一旦继续向上突破则市场彻底转为空头行情。因而目前谨慎看多，19500元/吨或者更低点作为止损线，仍然考虑拿长线多单。

镍 镍价走升，美元偏软带来支持，人民币升值共同形成提振。菲律宾镍矿石价格偏强，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，且近期不锈钢厂成交镍铁价也升至1130元/镍点，镍铁厂报价也回升最高至1170元/镍点，不过暂未有成交，镍价继续受支撑。印尼青山工人罢工对镍铁生产影响暂时有限。从供需来看，近期电解镍国内外库存整理，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏放缓，到货少。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，与镍价共振偏强。国内主力ni2011继续向上拓展空间，近期注意118000元上方延续偏强节奏，12万元逐渐临近。美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，但若走强则可能在重要关口仍有压力。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移。

不锈钢    不锈钢期货最高触及15200元。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1130元/镍以上。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况，情况良好，华南有不锈钢厂检修结束复产。现货坚挺，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度暂未有显著改善，期货盘面继续走强，加之钢厂挺涨态度较强，今日无锡市场现货价格持续上涨为主，目前民营304热轧主流在14400-14450元/吨，民营304冷轧报至14600-14800元/吨毛边基价。大部分钢厂期货有延迟交货现象，市场现货资源仍偏紧。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有，近期关注不锈钢厂进一步调价动向，目前可能表现胶着。不锈钢ss2011近期偏强震荡，期价升至15000元上方继续偏强，持多不追涨。

铝 8月26日，沪铝主力合约完成换月，主力AL2010高开低走，全天震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨30元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。进口方面，2020年7月我国共进口未锻轧铝及铝材39.12万吨，同比增长570%，仅次于2009年4月43.99万吨的记录。7月未锻造铝及铝材的进口量也是自2009年以来首次超过出口量。进口增长主因沪伦比值高位叠加前期市场需求好转，预计8月进口量维持相对高位。2020年7月原铝进口量为18.46万吨，环比增长49.52%，同比增长1349.63%。2020年1-7月原铝进口总量为34.69万吨，累计同比增长656.55%。预计8月原铝进口量有所回落，但同比仍有大幅增长。7月未锻轧铝合金进口量达17.09万吨，环比增加30.5%，同比增加1265.3%。未锻轧铝合金进口同环比大增，主因国内废铝供应偏紧背景下市场需求回暖，在国外铝合金锭价格低于国内情况下，进口随之增加。预计8月铝合金锭进口量或有回落，但仍维持相对高位。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高加空，10下方支撑位14300。

螺纹  26日，螺纹低位反弹跌幅收窄，2101持仓大增。现货偏弱，华东阴雨影响成交。螺纹短期矛盾并不明显，主要是交易逻辑还是在由旺季预期向真实需求在转换，近一周表观消费、建材成交都一般，也导致市场对旺季预期小幅松动，由于淡季未结束，因此当前需求不好也不能证伪旺季预期，从最近气象预报看，天气对施工影响在逐步减弱，进入下周可能会逐步去验证旺季真实需求。消息面，近期一是房企融资收紧，二是唐山限产加强，前者可能是对中长期开工拿地会产生影响，短期或增加房企高周期的意愿，从而利多销售开工；限产落地情况仍需观察，不过若旺季需求较好，限产严格执行或导致黑色系整体走强。综合看，螺纹主逻辑还是未出现变化，旺季需求依然是决定盘面进一步走势关键，考虑到进口资源影响及需求回升可能偏慢，旺季初期或出现去库存不佳的情况，而在期货已经在淡季较为充分反映旺季预期的情况下，去库缓慢或引发市场情绪转变，导致期现价格调整，因此当前价格下，可以尝试反弹空配，10合约空配区间放在3830-3850元，下方支撑3720元；01空配区间3760-3780元，下方支撑3650元；而中期看，对旺季还是相对乐观，因此01后期若在3650以下建议再次多配。

热卷  今日热卷开盘震荡下行，临近尾盘略有回升，黑色系整体走弱，原料端铁矿石连续下跌，成本支撑减弱，热卷从上周开始承压下行，上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量329.69万吨，产量环比下降5.89万吨，热卷钢厂库存119.13万吨，环比增加2.15万吨，热卷社会库存267.94万吨，环比下降3.59万吨，总库存387.07万吨，环比下降1.44万吨，周度表观消费量331.13万吨，环比下降8.66万吨。从上周的数据来看，热卷供需均有所回落，供给端热卷产量下降至330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，受原料端影响盘面回调，但整体仍处于多头趋势，关注10合约下方3880元/吨左右支撑情况；2101合约关注下方3780元/吨左右支撑情况。

焦煤  2020年8月26日，焦煤01合约成交量低迷，期价全天窄幅震荡。从基本面来看，当期焦煤基本面暂未出现明显变化。通过跟踪的周频数据来看，本周洗煤厂开工率有所回升，钢联统计的110家洗煤厂开工率为75.96%，较上周增加0.84%，日均产量63.72万吨，较上周减少0.04万吨。洗煤厂开工率的增加主要是山西、内蒙等地洗煤厂原煤供应问题稍有缓解。从洗煤厂库存来看：本周洗煤厂原煤库存398.57 万吨减27万吨；精煤库存262.09万吨减3.94万吨。库存的下降主要是在焦炭一轮提涨落地之后，下游焦化企业利润改善，补库积极性回升，煤矿出货情况好转。进口煤方面：当前澳煤进口仍受制于进口煤政策的限制，当前港口配额所剩无几，澳煤通关难度依旧较大。蒙煤方面，进口量稳中有增，288口岸通关车辆维持在1000车以上。整体而言：焦煤供应依旧趋于宽松，上方压力依旧较大。策略上01合约1230元/吨附近可以布局空单。

焦炭  2020年8月26日焦炭01合约窄幅震荡，从盘面走势来看，60日均线附近依旧有较强的支撑。回顾近期焦炭01合约的整体走势，在焦炭一轮提涨落地之后，焦炭期价重心不断下滑，主要原因是利多出尽，在一轮提涨落地之后，焦化企业和钢厂利润差进一步扩大，虽有焦化企业焦炭库存偏低对焦价的支撑，但从产量产业链利润分配来看，钢厂钢材的单吨利润已不足100元/吨，在此情况下，焦炭提涨的动能已明显不足，同时盘面大幅升水现货，后期基差回归，期价逐步回落。近期唐山地区的环保限产，对需求端又产生一定的扰动，同时由于焦化企业利润偏高的情况下，企业生产积极性较高，钢联跟踪的焦炭周度产量数据显示，上周230独立焦化企业焦炭日均产量为68.95万吨，为今年以来新高。故短期焦炭在供应稳中有增，而需求小幅下滑的情况下，焦炭期价短期走弱。从中期的角度来看，在焦化企业低库存，四季度焦炭去产能的情况下，今年焦炭供应依旧是偏紧，焦炭向下的空间有限。焦炭01合约可以关注1900附近的多单介入机会。

铁矿石    日间铁矿盘面依托20日均线附近的支撑展开反弹，基本收复前一交易日的跌幅。下游限产的预期逐步被盘面消化，短期若无进一步发酵，则盘面将重新交易旺季预期。当前来看，除去部分钢厂有烧结机进行检修外，高炉开工整体仍维持高位，对铁矿仍维持着较高的刚性需求。而当前铁矿整体供应仍偏紧，且品种间的结构性矛盾尚未得到根本解决。外矿的压港仍较为明显，对于港口库存来说，短期仍难出现趋势性累积。近期虽有部分钢厂尝试改变入炉配比，加大了对卡粉和超特粉的使用，但多数大厂的需求仍主要集中在中品澳粉。而且近期超特粉的价格涨幅较为明显，相较于MNPJ粉的性价比优势正逐步减弱。随着钢厂产量逐步进入旺季，对主流铁矿价格的支撑力度仍较强。本轮限产的力度后续若无进一步升级则对铁矿的操作应重新切换至逢低做多思路，日间尾盘已再度出现多单集中入场。

玻璃  近日国内浮法玻璃市场整体成交偏一般，价格涨势放缓。货略有好转，但采购谨慎，原片企业产销情况一般；华东安徽台玻、德州晶华周末提涨库，今东莞/江门/北海信义、华尔期；西南成都南玻、台玻、武骏、渝琥走货稍有放缓，库存略增，今日多数厂家稳价操作。基本面玻璃主力1月合约期货价格回调有限，预期延续上涨态势，有望突破1可适量止盈，部分持仓等候旺季需求的进一步释放。

原油  今日国内SC原油高开震荡。本周美国遭遇“双飓风”侵袭，飓风“马尔科”过后，热带风暴”劳拉”在美湾地区已升级为三级飓风，预计今天晚些时候将在得克萨斯州东部和路易斯安那州引起威胁生命的风暴潮、极端大风和洪水，目前美湾地区已有82%的原油产能和57%的天然气产能关闭，损失的原油产量超过150万桶/日，同时也有原油出口码头以及炼厂关闭的消息。目前来看，飓风对石油开采的影响利多油价，而部分炼厂关闭也会影响成品油供应，但当前成品油端库存较高将减缓冲击。飓风的影响往往短暂，而飓风过后美国的库存报告将受到较大干扰，后续我们可能看到美国原油产量以及出口骤降、原油库存大幅上升等。另外，近期随着国内原油期货交割库连续两周去库存、同时现货端原油港口库存也出现去化，国内SC原油受到一定支撑，一改前期的弱势表现偏强，因此近期我们也将看到内外原油价差的修复。整体来看，短线原油有一定的上行驱动，但上行幅度和持续性相对有限。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青供应保持充裕，由于下游终端需求偏弱，炼厂出货明显放缓，库存有所累积。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制。下周来看，降雨范围有望缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，8月底前整体需求状况仍然偏弱，且沥青供应充足，现货价格或以稳为主，关注9月份后随着天气的好转，需求能否启动。从盘面上看，在成本端走高带动下，沥青日内震荡反弹，但现货弱势仍然会压制沥青盘面。

PTA   今日，PTA延续震荡行情，期价收于3760，涨幅为0.32%。近期PTA延续震荡行情，尽管美国飓风天气带动原油价格上涨，但对PTA直接原材料PX而言，由于液体化工品库存居于高位，而其供应端检修较少，PX价格延续低迷。供需层面来看，8月份以来由于PTA工厂例行年检，供应端存在一定缩量，加之终端订单逐步增加，需求有所恢复，PTA社会库存已连续两周缓慢下降。尽管如此，PTA期价也难以走出单边行情。这是因为下半年9月底新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，宁波逸盛330万吨/年和福建百宏240万吨/年的PTA装置在四季度后期投产，加之10月份开始，终端订单将季节性逐步走弱，届时在供需双压下，PTA将承压明显。而目前主力合约为01合约，因此中长期尤其是4季度后期巨大的供需压力限制了其价格上涨空间。预计PTA将延续震荡走势，操作上建议前期宽跨式卖权组合继续持有。

乙二醇    今日，乙二醇偏暖震荡，期价收于3920，涨幅为0.54%。受美国飓风影响，部分乙二醇装置提前停车，其中包含美国乐天70万吨/年，sasol 28万吨/年以及indorama34万吨/年，预计周末附近重启，影响时间不长。尽管这可能对后续进口量产生影响，但由于目前华东沿海地区浮仓较多，短期显性库存难见显著下降。从国内装置动态来看，内蒙古新杭能源40万吨/年合成气制乙二醇装置计划于9月2日重启两线，另一条线推迟至9月15日重启。新装置方面，中科炼化50万吨/年的乙二醇装置目前投料顺利，9月上旬或有产成品产出；新疆天业60万吨/年的乙二醇装置其中一条20万吨/年的乙二醇装置已顺利打通全流程，目前已产出聚酯级合格品。因此，尽管后续进口量有下降预期，但国内煤化工装置的重启，以及新装置的投产将予以对冲，华东主港库存难见显著下降。操作上，乙二醇上方4000依旧为强压力位，预计突破难度较大，操作上4000以上可适当布局中长期空单。

苯乙烯    截至本周三，苯乙烯华东主港库存至29.08万吨，较上周下降了1.6万吨，环比增速为-5.2%，同比增速为208.1%；贸易库存至19.81万吨，较上周下降了0.38万吨，环比增速为-1.9%，同比增速为224.7%。本周受台风天气影响，长江口封航，华东主港到货量在2.91万吨，船货滞港导致到货量不及预期，带动了本周主港库存下降。而根据后续船期，本周三到下周二将有6.2万吨的船货抵港，若顺利，则主港有望重回累库格局。国内装置动态方面，山东玉皇25万吨/年的苯乙烯装置再度推迟重启时间，目前为29日投料试车。目前国内江苏市场现货价格在5250-5280元/吨，限提货源报价在5200-5250元/吨附近，现货市场波动不大。由于下游前期已补货结束，目前价格反弹之下，参与意愿不高，市场成交较为清淡。考虑到近期乙烯受石脑油提振走势偏强，短期苯乙烯或延续震荡，期价快速下跌空间有限，关注下方5550支撑。

液化石油气   在8月26日PG11合约仍延续8月20日大幅下跌之后的横盘震荡。近期美国墨西哥湾受飓风影响以及API原油库存的下降导致油价走强，油价的走强从情绪面上对PG11合约有一定的支撑、从现货的情况来看，26日现货价格稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨70元/吨至3068元/吨，期货价格窄幅震荡，当前价差收窄至-632元/吨。即将步入九月，“金九银十”旺季预期对需求端将有所提振。同时随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气现货价格将逐步走高，后期基差将进步一收敛。当前基差维持在-700元/吨附近的水平，从中期的角度而言，远月PG11H合约的的定价较为合理。但从交易的角度而言，当前做多仍不具备较好的安全边际。操作上短期仍以观望为主，若盘面给出-500元/吨以内的基差或者PG11合约盘中跌破3400元/吨，仍可以布局多单。

甲醇  甲醇向上突破1950压力位，并创近期新高，录得四连阳。国内甲醇现货市场跟涨不明显，整理运行为主，价格区间波动，交投气氛偏淡。部分装置计划月底恢复运行，甲醇行业开工率逐步提升，供应端压力愈加凸显，货源充裕状态难改。季节性淡季因素犹存，传统需求行业表现欠佳，煤制烯烃装置大多数运行稳定，需求端支撑力度不大。海外市场近期表现略有改善，甲醇进口量从7月份开始高位回落，港口库存缓慢下滑。需求旺季预期下，甲醇基本面向好，但供需失衡局面难以得到实质性改变，期价短期修复，操作上可逢低轻仓试多，上方目标暂时关注2000关口。

PVC   PVC盘中积极拉涨，向上突破6650压力位，最高攀升至6740。PVC现货市场跟涨明显，价格调涨50元/吨左右，市场低价货源减少。业者心态改善，西北主产区企业出厂报价陆续上调。贸易商试探性拉高报价出货，下游市场心态分化。近期国际市场价格不断上涨，PVC出口套利窗口逐步打开，形成一定利好刺激。原料电石存在供需缺口，陕西、河南、山东等地采购价跟涨，成本端走强。供需矛盾不突出，社会库存处于低位，PVC处于上行通道中，操作上可逢低轻仓买入，上方关注6800附近压力。

动力煤    8月26日，动力煤主力合约ZC2011低开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平因事故继续大幅下降，因台风问题滞留港口使得锚地船舶数量大幅增加。进口煤方面，当前进口煤市场有价无市，终端和贸易商暂时观望为主，外矿报价弱势维稳。当前9月船期印尼（CV3800）主流报价为FOB23-24美元/吨；澳洲（CV5500）主流报价为FOB36-37美元/吨。从印尼7月份煤炭产量数据来看，印尼矿方已有减产迹象，但若后期需求持续低迷，减产对价格的支撑作用依然有限。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓稍多，建议暂时观望为主，11合约下方支撑位540。

高低硫燃料油 国内燃料油远月仓单数量逐步下降，主力移仓换月之后，燃料油大幅上行。昨日API原油库存下降远超预期，建议关注今日EIA库存情况。国际油价预计仍偏强势运行。虽然近期FU走势远强于LU，但随着沙特阿拉伯购买高硫燃料油的高峰期即将结束，新加坡高硫燃料油市场正在走弱。数据显示，新加坡时间8月25日，380 CST高硫燃料油9月/10月价差固定在1.25美元/吨，低于8月24日的1.50美元/吨。该时间价差在8月20日达到3.25美元/吨的值后，已连续两天下滑。目前海外燃油库存仍然偏高，新加坡企业周刊8月20日公布的最新数据显示，8月13日至19日，新加坡商业陆上渣油库存较上周上涨7%，至2548.5万桶，合401万吨。但由于燃料油绝对价格偏低，随着国内库存持续去化，预计将有较大的补涨空间。

聚烯烃    两油库存稳步下降，当前石化库存压力不大，石化多挺价为主，近日线性期货连日走强，加之临近月底，贸易商多完成月内计划，低价出货意愿不高，市场价格多数上涨。除高压品种外，下游拿货多坚持刚需，实盘成交略低。聚丙烯现货方面，石化库存继续下降，库存压力不大，局部厂价调涨，成本支撑良好。进入月底，石化陆续进入结算，贸易商操作或偏于随行就市。整体上，基本面变化不大，多延续前期态势。

橡胶  今日沪胶缩量整理，主力合约大部分时间在12500~12600元区间波动。临近尾市小幅走高，但最终收盘时仍是回到短线整理区之内。技术上看沪胶阶段性走势既可能突破三角形整理向上，也可能转变为宽幅震荡，主力合约近期波幅维持在12200~13000元。下游需求形势向好，而天胶库存长期偏高的局面尚未明显改善，沪胶操作以低位中线做多为宜。

纯碱  今日纯碱市场涨势延续，市场交投情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷有所下调，多数厂家前期订单充足，整体库存持续下降，部分厂家反映供应偏紧，西北、华中、华南、西南多数厂家封单惜售，华东地区部分厂家出厂价格上调。华东地区纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。安徽地区厂家轻碱主流出厂价格1480-1500元/吨，低端外销，当地重碱主流出厂报价在1700元/吨，多执行月底定价。华中地区纯碱市场延续涨势，外埠轻碱货源主流送到湖南地区终端报价在1500-1550元/吨，湖南地区重碱8月份送到终端价格在1500元/吨左右，厂家意向宽幅上调9月价格。

尿素  8月26日，国内尿素市场窄幅整理，交投多数按需。个别企业根据自身情况微幅调整，集港发运略有好转。商家多数采购谨慎，静待今晚印标最新动态或下游工业实单跟进。具体区域：山东小颗粒尿素主流参考1630-1710元/吨，大颗粒1810-1820元/吨，临沂市场1660-1670元/吨左右。河北小颗粒尿素地销1660-1730元/吨，石家庄市场1650元/吨；河南中小颗粒成交参考1580-1630元/吨，厂家库存续增；山西大颗粒1570-1600元/吨，小颗粒1540-1600元/吨，新单跟进一般。当前国内尿素市场弱势整理运行，农业需求暂无支撑，工业板材、复合肥实单随行就市。近期部分检修装置临时检修，导致整体供应量将至15万吨以下。港口集港发运中，商家短线按需采购。液氨价格保持坚挺，氯化铵波动趋弱。操作方面，关注今晚印标开标价格及数量，中期把握低位买入机会。

豆粕  美豆触及7个月高位，中美第一阶段协议评估通话沟通顺利，支撑短期美豆出口需求，中国采购增速，美国农业部周二称，私人出口商报告对中国售出204,000吨大豆，还对未知目的地售出142,500吨大豆；美豆单产预估仍存分歧，8月干燥天气叠加衣阿华州主产区近来遭受超强风暴的破坏，降低作物单产潜力，美国Pro Farmer中西部作物巡查团上周报告中调低单产预估至52.5蒲/英亩，低于8月美农报告的53.3蒲/英亩，美豆单产分歧加大及出口需求仍有支撑，继续维持900一线支之上偏强走势为主。国内市场来看，进口成本支撑弱化国内豆粕市场本身的供应压力，对价格有拉升作用，当前国内沿海油厂开机率继续维持周度压榨200万吨高位水平，豆粕库存周比继续回升至114万吨，部分企业豆粕胀库压力显现，等待后期国内豆粕市场进入去库存阶段，有望支撑豆粕市场基差逐步转强，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，随着非瘟疫苗已进入到试生产阶段，生猪存栏回升有更好的预期，饲用蛋白消费有望加速，四季度市场维持供需双增的格局，短期受美豆走势提振偏强震荡预期，但上涨空间有限，趋势性行情较难形成，继续关注天气及美豆出口节奏对豆类市场价格指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约高开收长上影阳线，支撑2850一线，压力3000附近，短线偏多思路，期权方面维持卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2950期权的卖出宽跨式策略。

油脂  8月25日国内油脂价格有所上行，但仍处于震荡调整的区间之中。棕榈油价格仍然相对处于劣势，出口量的下行是造成棕榈油近期走势疲软的主要原因。根据船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS)数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为946,338吨，较7月同期出口的1,157,020吨降210,682吨，降幅18.21%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia公布的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为925,083吨,较7月1-20日出口的1,170,709吨减少21.0%。出口的大幅下滑使得棕榈油价格在10月之前难以出现大幅的上行，需要等待10月后棕榈油进入季节性减产，在市场对明年全球经济复苏的预期将推动棕榈油价格再度走高，前期2101合约可继续持有或适当减持。

豆菜油价格仍然相对坚挺，但是中美贸易的不确定性依旧存在，虽然25日中美双方就第一阶段经贸协议通了电话，但双方仅就协议执行表达了各自的态度，并没有给出实际的执行方案以及后续谈判的计划，因此4季度豆油的上涨仍然依赖于国内实际进口美豆数量的多少。由于美豆进口关税仍然存在，配额发放仍将制约美豆的进口结果，预期10月后实际到港量要明显小于从巴西进口时的状况。另一方面，进入9月后，随着国庆和中秋双节的来临，预期植物油消费将迎来一波小的高峰，豆油价格将因此仍旧得到较好的支撑，在原油价格大幅上行的情况下，豆油价格仍有可能迎来较大的幅度的上涨。虽然棕榈油基本面短期乏力，但是豆油价格仍有望独自上行，豆棕01价差将不断扩大，豆油01合约仍可以考虑逢低买入。

白糖  今日郑糖放量走高，有突破整理形态的迹象。产区现货报价普遍上调，销售形势可能较为乐观，中秋、国庆备货提振食糖需求。此外，国际糖价走稳对国内市场也有利多作用。不过，一方面泰国因食糖减产，今年1~7月份食糖出口量下降20%，对国际糖价利多。另一方面，市场预期巴西主产区在8月上半月的食糖产量可能创出历史同期新高，或许达到324万吨。这对糖价利空。所以，国际糖价可能暂时上下两难，后期巴西增产进度以及泰国下年度新糖产量预期仍是重要指引。国内7月份进口外糖31万吨，无论同比还是环比均有下降，低于市场的预期，对糖价有利多支持。不过，国际市场普遍认为中国正大量进口食糖，或许在晚些时候才能在海关统计数据中反映出来，这是潜在利空因素。所以，尽管郑糖有可能突破整理区上行，但走势恐怕不会一帆风顺，主力合约在5200~5250元附近可能有阻力。

菜粕  美豆出口良好再加上产区天气干扰，CBOT大豆期价小幅走强提振菜粕市场。美豆产区出现天气扰动，美豆优良率小幅回落至69%，不过当前优良率尚不能扭转丰产预期，USDA8月报告大幅上调单产兑现大部分利空情绪，当前天气扰动容易引发价格的上涨，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前中美谈话表现良好，美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，不过依然存在单产逐步兑现的阶段性施压，CBOT大豆期价短期呈现震荡偏强走势；豆粕市场继续面临中美贸易关系对供应端的扰动以及需求端生猪产能恢复进程加快的影响，整体供需边际也是改善预期；菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，水产养殖旺季提振，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，近期天气扰动再次点燃市场多头情绪，短期或呈现底部偏强震荡，操作方面建议继续以低位做多思路为主，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  26日，玉米期货主力1月合约继续冲高。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮继续投放，市场玉米粮源增加，玉米市场压力有所增加。国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2265元/吨，较昨日下跌7元/吨。9月3号(下周四)的临储拍卖粮公告出台，坐实了临储粮继续投放的事实，并且政策加大临储粮的出库进度，第六拍2000吨以下的最终出库期也即将到8月底截止，9月份以后玉米粮源或增加，使得玉米的看涨情绪有所降温，不过前期临储拍卖粮都是溢价成交，高成本对市场的支撑仍在，且北方产区手里有粮的贸易商利润空间被压缩，外流量仍不佳，短期玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  26日，淀粉主力01合约跟随玉米上扬。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部继续下跌，全国淀粉均价在2759元/吨，较昨日2767跌8元/吨，跌幅在0.29%，较去年同期2451元/吨，涨308元/吨，涨幅在12.57%。淀粉现货价格回落主要原因在于市场买涨不买跌，市场买涨不买跌，且前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也趋于谨慎，企业走货放慢，截止8月25日当周（第35周），玉米淀粉企业淀粉库存总量达62.01万吨，较上周60.27万吨增加1.74万吨，增幅为2.89%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价。不过原料玉米价格下跌空间预期有限，给淀粉市场带来利好支撑，其价格仍有一定程度的抗跌性。

棉花、棉纱   2020年8月26日，棉花主力合约收盘价为12985元/吨，跌0.15%；棉纱主力收于19725，跌0.03%。棉花行情区间震荡，但重心小幅上移；昨日企业报价上调50元/吨。挂单价有所提高，点价位多在12300以上，而纺企及下游贸易商心理价集中在12150，因此刚需成交为主，较前大幅减少。纱线市场依旧缺乏信心，近期气流纺走货不佳，价格小幅下跌。浙江市场10S报11750，跌10-20元；32S成交较集中，普梳报18400。棉花与棉纱价差持续收窄。目前棉花市场总体供应充足，仍处在去库存阶段，棉纱价格疲软压制棉价上行空间，但棉价处于低估值班区间，大幅下跌难度亦较大。由于棉花的低估值，可能吸引市场投机性资金入场炒作，短期需防范棉花波动加大风险。棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行01合约操作，如买入CF2101合约13000上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  26日，纸浆期货延续了前期涨势，2012合约突破4700元，月内涨幅接近5%。现货受盘面影响，业者报盘上调，下游观望情绪则明显增加，成交未明显放量。近期外盘报价上涨及国内成品纸价格提涨均提振了市场情绪，纸浆期货在前期一直维持低位的情况下，随着资金开始关注滞涨品种，也是在旺季预期支撑下反弹。对于实际供需，发货量维持稳定，后期国内到货量存在提升预期，而需求更多是要看成品纸出货情况，全球消费依然低迷，这也会导致白卡纸、文化纸等受经济影响较大的纸张需求受到影响，因此对于旺季实际需求还是建议谨慎看待。上期所注册仓单量相比6月以前减少了3万吨，但维持在9万吨以上，在对成品纸需求谨慎的情况下，当前仍不看好纸浆开启趋势上涨行情，维持12/1反套操作，单边谨慎追多。

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