贵金属    周一日盘金银窄幅波动，收盘后外盘小幅上行，金银目前的盘面波动，一方面跟随美元，一方面跟随有色，而有色整体的波动跟随美元。从目前到11月初的金银市场，美元止跌实际上是对大选前的美国政治风险的客观反映，扩表政策能否延续、直升机撒钱政策何时转向以及是否会仍不计一切的推高股市等策略，都面临着严峻的考验。金银市场很多时候是对美联储政策的买预期卖事实的反应，但正是因为无论美联储行动或是金银价格关注度过高，可以预计目前到美国大选结果出来之前，金银市场可能会面临波动率继续走高，暴涨暴跌的行情，更多推荐日内短线投机，趋势单谨慎。当然如果金银出现大幅下挫，比如黄金跌到1800美元/盎司甚至更低，而白银的性价比区间可能在5200元/千克以下，长线性价比都将出来，届时再出现多头信号可以仓位加重，未来两个月保值单尤其是卖保单建议按需保值，忽略波动干扰。

铜 周一伦铜走强，沪铜低开高走，整体处于高位宽幅震荡。美国8月Markit制造业PMI好于欧元区，欧洲疫情回升而美国呈现下降趋势，美元指数止跌反弹，利空铜价，但预计美元回升空间有限，以震荡为主。基本面方面，目前海外铜矿供应恢复正常，秘鲁疫情回升，令供应不确定性增加，但预计难以出现二季度大规模减产行为，因此矿山供应整体仍呈现回升态势。目前处于8月底，消费疲弱下库存持续回升，但市场开始转向期待“金九银十”旺季表现，但下游企业反应暂未看到旺季来临迹象，空调出口疲弱，国网三季度订单交货量低于往年水平，因此我们认为消费淡季效应依然较浓，对沪铜影响中性偏空。但LME库存持续下降，今日再降5575吨至97900吨，现货高升水，因此沪铜表现仍将弱于伦铜。整体来看，预计铜价以宽幅震荡走势为主，且延续外强内弱表现，沪铜主流运行区间50500-52000，伦铜6400-6600。

锌 周一有色普遍小幅上行，美元指数反复的疑虑还是关键驱动，宏观上，随着美国大选临近，大选前美国两党间激烈的博弈很可能会波及货币政策层面，及市场信心层面，在上周FOMC也有口风上的转变。虽然从逻辑上看，无论民主党共和党或者美联储自身都不敢在严峻疫情下收紧流动性，相反两党在竞相争夺刺激方案的最终归属权，但是市场最担心的是在美股泡沫加重，美元信用开始严重受损的情况下产生的意外性。基本面上，锌临近金九银十，但锌的相对比价已经偏高，铜锌比在7月初至今持续修复，走出了另一个极端行情，矿企和冶炼厂都在相对舒适的区间，矿企利润可能逐步打开，中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨。基本面的最大利空在于伦锌库存短线的急涨，一旦美元指数确认止跌上行。 技术面，19500元/吨和2425美元/吨仍将成为后续的牛熊分界线，一旦向下跌穿则要考虑止损。策略上，美元指数有可能出现反转，带动有色板块甚至全品种集体下行，美元指数阶段性反弹上限在94.5左右，一旦继续向上突破则市场彻底转为空头行情，锌在连涨后市场情绪逐步跟上，但多头获利盘随时可能因美元指数的上行和库存的急速飙升而离场。因而目前谨慎看多，19500元/吨或者更低点作为止损线。

镍 镍价收涨，美元走软有提振，外围气氛略偏暖。菲律宾镍矿石价格继续走升，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，且近期不锈钢厂成立的镍铁价也升至1130元/吨，镍铁回升，镍价继续受支撑。从供需来看，近期电解镍国内外库存趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，国内现货库存有所增长。不锈钢现货继续挺涨，走势偏强，与镍价共振偏强。LME镍价在14800美元上方偏强运行。国内主力ni2010短期技术压力位附近震荡近期注意118000元上方延续偏强节奏，逐渐向11月移仓。美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间，但若走强则可能在重要关口仍有压力。镍当前维持持多建议，相应止赢价格上移。

不锈钢    不锈钢期货再度临近15000元。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1130元/镍以上。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况，情况良好。青山盘价开出，不锈钢期货呈现一定获利了结，而且黑色系调整也带来一定共振调整，现货坚挺，但仍呈现较期货贴水，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度暂未有显著改善，不过钢厂暂时挺价意愿继续强烈。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有，近期关注不锈钢厂进一步调价动向。不锈钢ss2010近期来看14500-14600元上方仍显偏强。

铝 8月24日，沪铝主力合约AL2009低开高走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌130元/吨，现货平均升水缩小到50元/吨。据SMM统计，上周铝下游企业开工小幅增加0.2个百分点，龙头企业开工微增由原生合金新增产能投放所致，整体市场开工依旧保持平稳。除却铝箔依旧处于消费旺季需求旺盛外，型材、线缆、板带等板块中小加工企业订单整体仍未出现起色，且海外疫情迟迟未得到有效控制使得加工企业对于9月出口订单的恢复表示担忧。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议远月合约可以逢高少量试空，09合约上方压力位14800。

螺纹  14日，螺纹盘中一度冲高，尾盘再次转弱，环比持平。现货市场受期货盘中走强带动，低位资源小幅探涨，周初成交情况尚可，近两日高温降雨强度依然较大，根据气象台预测周三后季节性扰动或减弱，届时可关注需求变化，整体看螺纹需求逐步临近旺季时间窗口，前期市场给出了较乐观的预期，也开始进入验证阶段。最近一周期螺的调整一是前期涨幅较大后，部分资金对旺季需求较为谨慎因此止盈，二是厂库交割实施导致期货升水部分面临的压力增大，三是美元指数止跌反弹导致工业品整体承压。由于产量维持高位，因此9-11月若想顺利去库存需要较强的需求，从地产和基建的数据来看，对于旺季需求并不悲观，环比大幅回升的可能较大，只是需要提防的是在旺季初期可能由于需求恢复偏慢或进口资源扰动所导致的去库缓慢，而在市场对旺季需求预期较强的情况下，很容易引发情绪的松动。因此，短期可以尝试空配，10合约空配区间放在3830-3850元，下方支撑3730元；01合约空配位置放在3760元，下方支撑3650元/吨。中期，01合约在3650元还是建议再次做多。

热卷  今日热卷震荡下行，原料端铁矿石领跌。外部宏观风险增加，热卷从上周开始承压下行，上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量329.69万吨，产量环比下降5.89万吨，热卷钢厂库存119.13万吨，环比增加2.15万吨，热卷社会库存267.94万吨，环比下降3.59万吨，总库存387.07万吨，环比下降1.44万吨，周度表观消费量331.13万吨，环比下降8.66万吨。从上周的数据来看，热卷供需均有所回落，供给端热卷产量下降至330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面受宏观面影响有所承压，但整体仍处于多头趋势，关注10合约下方3880元/吨左右支撑情况；2101合约关注下方3780元/吨左右支撑情况。

焦煤  2020年8月24日，焦煤01低开高走，期价在20日均线附近震荡。从供需基本面的角度来看，随着蒙古司机可在口岸过夜，近日通关量出现明显增加。当前288口岸日通关车辆在1000车左右，甘其毛都口岸日通关车辆在700车左右，均明显高于月初的500车水平。从洗煤厂开工率来看当前焦煤的供应量，当前洗煤厂的开工依旧维持稳定，虽近期小幅下滑，但整体处于高位水平，而随着蒙煤通关量的增加，整体供应仍偏宽松。需求方面：在焦炭一轮提涨落地之后，焦化企业利润恢复至250元/吨以上的水平，生产积极性较高，而上周钢联统计的230家焦化企业开工率超过76%，创出年内新高。短期而言，焦煤仍以偏震荡走势为主，而在供应偏宽松的情况下，仍可以采取逢高沽空的操作思路。

焦炭  在连续两日高位回落之后，2020年8月24日焦炭01合约窄幅震荡。周末港口准一级焦现货价格稍有回落，当前港口准一级焦成交价在1900元/吨。目前焦炭01盘面仍升水40元/吨左右。在焦炭一轮提涨落地之后，从煤焦钢产业链利润分配来看，当前焦化企业利润已经明显高于下游钢厂，虽然目前焦化企业库存处于偏低的情况下，焦炭进一步提涨的动能稍显不足。而从供需两端来看，上周钢联统计的230家焦化企业和247家钢厂高炉开工率来看，焦化企业开工率创出年内新高，而钢厂开工率出现拐头向下的趋势。短期焦炭基本面稍有走弱，但由于钢厂铁水产量维持高位的情况下，焦炭仍难以大幅下跌，短期的下跌仍以回调走势看待，策略上前期高位空单扔可以继续持有，未有空单则可以考虑焦炭01合约1900元/吨附近的做多机会。

铁矿石    日间铁矿盘面走弱，跌破10日均线，市场看涨情绪有所降温，观望情绪渐浓。周初的现货市场价格也出现小幅回调，贸易商出货较为积极但下游的采购意愿整体不强。钢厂前期的阶段性补库已暂告一段落，上周厂内的进口烧结库存水平再度出现回落，预计近期的采购节奏将逐步放缓。而另一方面，周初山东主港的库存水平有所上升，尤其是主流中品澳粉的到港出现明显改善，铁矿品种间的结构性矛盾得到部分缓解，对现货价格的上行驱动有所减弱。但随着成材消费即将进入旺季，高炉开工率和铁水产量后续仍有进一步提升的空间，对铁矿的消耗仍处于绝对高位水平，对现货价格仍有较强的支撑力度。在高基差的支撑下，盘面短期的回调空间应相对有限。操作上，对01合约仍可以逢低做多思路应对，短期止损位可设置在下方20日均线处。

玻璃  玻璃主力合约2101低位反弹，跌幅收窄。现货涨势放缓，成交一般。上周末华北地区个别厂家继续提涨，贸易商出货略有好转，但采购谨慎，原片企业产销情况一般；安徽台玻、德州晶华周末提涨后，今日价格暂稳，华中地区部分厂家上调1-2元/重箱，华南地区多数厂仍可去库，西南多数厂家上调40元/吨，西北周末神木瑞成、乌海中玻、宁夏金晶提涨，出货良好。整体看，玻璃现货市场持稳偏强，上周库存继续减少205万重箱，但期货在充分反映旺季预期后，需要真实需求的配合，而近期宏观情绪有所转弱，工业品普遍调整加剧市场恐高情绪，同时玻璃生产线密集点火，加剧了盘面波动，不过在房地产进入竣工周期及环保仍可能影响供给释放的情况下，对中期玻璃价格并不悲观，短期则需关注期货大跌后是否会引发贸易商抛售。

原油  今日SC原油日内震荡盘整收涨。本周“双飓风”将袭击美国墨西哥湾及沿岸地区，目前热带风暴“马尔科”已升级为飓风，并将于美国时间周一登陆路易斯安那州地区，而热带风暴”劳拉”也在逐渐逼近，将在周三升级为飓风，并将于周四在得州及路易斯安那州登陆，目前美湾地区已有57.6%的原油产能和44.6%的天然气产能关闭。另外，利比亚局势冲突可能停止的消息令市场再度承压，改过可能重启石油出口，这将加大市场供应压力。贝克休斯的数据显示，截止8月21日的一周，美国在线钻探油井数量183座，比前周增加11座，比去年同期减少571座。整体来看，近期消息面对盘面将形成一定冲击，而国内原油交割库连续两周去库存，对国内SC原油形成一定支撑，但内外价差能否持续修复还有待观察。

沥青  今日国内现货整体持稳。近期国内沥青供应保持充裕，由于下游终端需求偏弱，炼厂出货明显放缓，库存有所累积。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制。下周来看，降雨范围有望缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，8月底前整体需求状况仍然偏弱，且沥青供应充足，现货价格或以稳为主，关注9月份后随着天气的好转，需求能否启动。从盘面上看，沥青日内震荡盘整收跌，近期关注成本端波动对沥青盘面的影响。

PTA   今日PTA延续窄幅震荡，期价收于3740，涨幅为0.21%。从成本端来看，国际原油正处于季节性去库阶段，油价被动跟随消息面、美元和美股波动，整体处于震荡态势中。从供需面来看，8月份以来，随着PTA工厂检修增多，以及终端需求的季节性改善，PTA供需改善明显，社会库存缓慢下降。目前PTA社会库存为389.2万吨，较上周下降了2.8万吨。尽管短期PTA供需出现改善，但期货价格中已基本反映这一变化。市场对PTA中长期价格走势仍较为悲观，9月底新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，年底附近还将有逸盛宁波330万吨/年和福建百宏240万吨/年的PTA装置投产，未来PTA供需压力仍将增加，且10月开始，终端织造行业需求将逐步走弱，届时PTA供需矛盾会再度恶化，因此PTA反弹高度也受限。综上，一方面目前PTA成本端存在支撑；另一方面，中长期供需矛盾压制期价反弹高度，因此PTA仍将延续震荡格局。这样的情形下，PTA单边操作难有机会，建议继续持有前期推荐的宽跨式卖权组合，赚取时间价值流逝带来的权利金收入，如卖出TA101C3900同时卖出等数量的TA101P3550。

乙二醇    今日乙二醇窄幅下跌，期价收于3882，跌幅为0.31%。截至本周一，华东主港乙二醇库存至145.4万吨，较上周增加0.1万吨，其中宁波港库存至17.5万吨（+0.8万吨），太仓港库存至19.6万吨（+5万吨），张家港库存至78.5万吨（-1.9万吨）。由于主港船只仍较为拥挤，短期进口货源仍较多，因此近期难以看到明显的去库行情。目前，内盘乙二醇现货价格在3700-3715元/吨附近，随着现货价格的修复，近期国内煤化工装置已逐步重启，易高煤化工、内蒙古兖矿装置已正常运行，新疆天盈装置已点火，预计8月底出料。后续海外装置检修虽有带动进口量下降的预期，但考虑到四季度国内有多套煤化工和石油化工乙二醇装置投产，预计届时进口缩量效果或被抵消。需求端来看，今年受公共卫生事件影响，需求近期虽有恢复，但仍弱于往年，拉动有限。综上，乙二醇01合约后期压力仍较大，反弹至4000一线时考虑布局空单。

苯乙烯    今日苯乙烯期货大幅反弹，期价收于5720，涨幅为2.44%。今日期价大幅反弹一方面是因为前期空头离场，另一方面下游ABS、EPS和PS价格上涨，市场预期下游产品流通去库速度加快，从而拉动原料价格。展望后期，从成本端来看，目前纯苯价格延续震荡，东北亚乙烯价格上涨至715美元/吨，这主要是由于当前韩国买家积极性较高，据悉东北某炼厂乙烯将在国内销售，预计乙烯价格走强空间亦有限。供需面来看，当前国内苯乙烯工厂无大规模检修意愿，预计高开工将延续，而下游ABS、PS和EPS近期价格走高，产销较好，短期会拉动原料备货。但目前华东主港库存处于高位，且三四季度苯乙烯产能投放远大于下游新增产能，整体供需格局仍趋于过剩。操作上，建议反弹至5850以上，择机布局中长期空单。

液化石油气  2020年8月24日，PG11合约缩量减仓以消化前期空头获利盘。24日现货价格走弱，广州石化民用气出厂价下调50元/吨至2898元/吨。基差扩大至-707元/吨。从供需基本面的角度来看，当前液化气整体而言处于供应端小幅增加，而需求维持稳定的局面。由于我国液化气主要来自于炼厂，而从统计局公布的7月份我国原油加工量以及液化气产量来看，均出现明显正增长，而若以卓创统计的样本炼厂液化气产量来看，当前液化气供应量处于稳中有增的趋势。需求方面：由于民用气需求当前缺乏具体数据没法具体量化，但随着时间的推移，需求将逐步增加。下游深加工短期虽有所回落，但由于接近“金九银十”旺季合约的预期，后期深加工的需求将稳中有增。故在大跌之后，当前液化气基本面矛盾咱不突出。而从原油的角度来看，目前墨西哥湾受飓风影响，原油产量的短期下降对油价有一定的支撑。整体而言：在当前供需矛盾并不突出，而期价大跌之后，短期PG11合约仍将以窄幅震荡来消化前期空头的获利盘。后期随着民用气需求的逐步恢复，现货价格的走高，将推动期价走高。操作上短期暂无比较好的介入机会。仍维持PG11合约3400元/吨下方作为中期买点。

甲醇  甲醇期货站稳短期均线支撑，盘面试探性拉涨，测试1950压力位。市场观望情绪较浓，主动报盘有限。生产企业压力较大，在高库存压制下，企业心态偏弱，暂无挺价意向，积极出货为主。部分地区受到环保因素的影响，传统需求开工进一步走弱，需求表现不稳不火。虽然近期甲醇港口库存有所回落，但依旧处于高位，真正去库存周期较长，甲醇现货市场上行受到压制。供需关系得不到改善，甲醇延续震荡筑底走势，短期期价窄幅修复，关注其能否上破1950。

PVC   PVC低开低走，回踩6530止跌回升，逐步收复至6650压力位，上行明显承压。现货市场平稳运行为主，气氛一般，参与者观望情绪较浓。贸易商报价积极跟涨，上调30-50元/吨，但高价货源成交不畅，低价放量尚可，整体交投呈现不温不火态势。PVC需求短期提升空间不大，华东及华南地区社会库存窄幅回升。原料电石采购价格仍有部分上涨或计划上涨，成本端表现偏强。PVC市场供需稳定，缺乏方向指引，期价高位盘整运行，或反复测试6650压力位。

动力煤    24日动力煤主力合约换月到ZC2011低开低走，全天震荡下行。现货方面，环渤海动力煤现货价格再度下跌。秦皇岛港库存水平开始回升，锚地船舶数量小幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区煤矿询价客户较多，但实际成交情况无明显改善，多数矿按需生产，神树畔、大砭窑等矿价格上调5-23元/吨；受降雨天气影响，鄂尔多斯地区煤炭出货情况转弱，昨日煤炭公路日销量降至80万吨/日，日环比下降34.1%，区域内煤价以稳为主。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单适量减仓，11合约下方支撑位540。

高低硫燃料油 国际油价仍处于震荡走势，高硫燃油冲高回落，目前2000元仍为重要压力位，低硫走势较高硫偏弱，国内高低硫价差持续缩窄。新加坡企业周刊数据显示，截至8月19日的一周，新加坡燃料油出口量较前一周下降58.9%，至18.29万吨。此前一周，新加坡燃料油出口创下近六个月来的新高。新加坡企业周刊数据显示，截至8月19日的一周，新加坡燃料油进口较上周增长48.31%，至102万吨，来自亚洲内部燃料油的进口量较上周激增158%，至73.55万吨，弥补了来自欧洲、俄罗斯和非洲的零进口量。短期内来看，中东地区发电需求有所减弱，高硫价格恐承压走弱，近期建议观望为主。

聚烯烃    今日两油库存在72万吨，较上周五增6万吨，增幅在9.09%，去年同期库存水平大致在79.5万吨。线性期货低开震荡，市场交投清淡，临近月底，石化出厂价格多数稳定，贸易商多稳价报盘；高压市场资源偏紧，部分地区上调出厂价格，价格略有走高。月底石化调价意愿不高，预计多数价格将维持稳定，下游开工多数稳定，刚需采购为主。聚丙烯石化控库节奏较好，成本端支撑仍在，月底市场供需面变动不大，局部拉丝货源偏紧可支撑价格，但下游接货意向依然平平，预计短期现货延续整理运行为主。

橡胶  今日沪胶放量上涨，2009合约创出年内新高，临近交割期现价差进一步收敛。远期合约纷纷回到8月初高点附近，向上突破或许指日可待。近期部分轮胎企业发布涨价通知，涨幅约3~5%，并还有多家企业表示在8、9月份涨价或取消部分优惠政策。轮胎提价或反映出销售形势好转，可能为橡胶价格走高提供空间。此外，8月初以来沪胶进行三角形整理，目前已到顶端，部分资金借机进行突破尝试。胶市长期走势相对乐观，短线受基本面制约恐怕难有趋势性行情出现，维持宽幅震荡操作思路为宜，主力合约上方压力位在13000元附近。

纯碱  24日纯碱期货主力合约2101继续增仓上涨，并突破前期高点。日间纯碱现货延续向好趋势，厂家出货情况尚可。五彩碱业、昆仑碱业、青海发投纯碱装置不同程度限产，云南云维纯碱装置停车检修，国内纯碱厂家整体开工负荷有所下调，青海、重庆、河南、湖北等地多数厂家封单不报，另部分厂家控制接单。华东地区重碱主流送到周边价格在1450-1600元/吨，华北地区重碱主流送到终端报价在1350-1600元/吨左右。短期看，现货端供给未出现回升的迹象，01合约突破前高后短期有望延续涨势。

豆粕  美国Pro Farmer中西部作物巡查团调低单产预估至52.5蒲/英亩，低于8月美农报告的53.3蒲/英亩，丰产预期下单产仍具有不确定性，未来一周中西部地区有望迎来降雨，缓解干燥天气担忧制约美豆价格，而中美第一阶段协议评估通话将于近日举行，中国对美豆的采购加量，USDA上周五宣布美国私人出口商向中国销售了40万吨，向未知目的地销售了36.8万吨大豆，利多美豆价格，美豆出口与天气博弈增加，短期关注900一线支撑，维持高位震荡预期。国内市场来看，国内沿海油厂开机率继续维持周度压榨200万吨高位水平，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存周比继续回升至114万吨，部分企业豆粕胀库压力显现，预计短期豆粕市场基差走势继续承压，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，随着非瘟疫苗已进入到试生产阶段，预计生猪存栏回升有更好的预期，四季度市场维持供需双增的格局，趋势性行情较难形成，关注天气及美豆出口节奏对豆类市场价格指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收长下影小阳线，预计短期维持2850元/吨支撑震荡为主，压力3000附近，短线参与或等待调整低位布局长线多单为主，期权方面，考虑卖出M2101-P-2850期权合约,同时卖出M2101-C-2900期权的卖出宽跨式策略。

油脂  24日国内油脂价格波动不大，整体维持震荡调整的走势。由于消息和基本面都缺乏新的刺激，预期油脂价格短期内难以走出新的方向，棕榈油短期内仍将受到出口下滑的影响，在原油价格不发生突破的情况下，一定时期内仍将处于震荡调整的阶段。根据船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS)数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为946,338吨，较7月同期出口的1,157,020吨降210,682吨，降幅18.21%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia公布的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为925,083吨,较7月1-20日出口的1,170,709吨减少21.0%。出口的大幅下滑使得棕榈油价格在10月之前都难以再度上行，需要等待10月后棕榈油进入季节性减产，在市场对明年全球经济复苏的预期将推动棕榈油价格再度走高，前期2101合约可继续持有或适当减持。

豆菜油价格短期内也缺少新的消息面刺激，价格将会受到棕榈油走势的影响。不过相比之下豆油的基本面将更为坚挺，一方面国内豆粕库存高企，部分油厂涨库使得开机率有所下行，豆油库存已经连续两周下行，虽然幅度有限，但高库存的风险已经有所减缓；另一方面即将进入9月，巴西大豆供应量将逐渐减少，中美贸易谈判暂时没有进展，实际进口美豆情况仍充满了较多的不确定性，加上十一长假前油脂消费走强，豆油价格在短期内仍有较强的支撑。在棕榈大幅下行的情况下，豆油价格可能面临适当的回调，但是豆棕价差势必会再次扩大，可以考虑逢低买入豆油2101合约并长期持有。菜油方面低库存仍将支撑价格长期保持在高位，但由于油脂间价差过高的影响，菜油的消费将因此转弱，菜油本身不具备独自上行的基础，其价格的走势将受到豆油的直接影响。

白糖  郑糖小幅走高，但未能打破近期整理形态，且成交也未放量。现货报价普遍上调对郑糖有带动作用，2009合约临近交割，期现价差可能还会进一步收敛。远期合约暂时仍上下两难，基差对期货价格有带动作用，而进口糖预期大增则会造成压力。短线观望为宜，等待技术形态的突破。

菜粕  美豆优良率继续较好表现，ProFarmer巡查数据进一步印证产量高企，施压CBOT大豆以及国内蛋白粕期价，菜粕期价日内继续窄幅整理。菜粕市场整体基本面情况较前期变化不大，美豆市场继续面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，USDA大幅上调单产兑现部分美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆单产逐步兑现的阶段性施压仍在，整体未摆脱区间波动；豆粕市场继续面临中美贸易关系对供应端的扰动以及下半年生猪产能恢复进程加快，整体供需边际也是改善预期；菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，不过目前市场向上推动也有所不足，短期或呈现底部震荡走势，操作方面建议关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  24日，玉米期货主力1月合约高位回落。华北地区早熟新玉米陆续上市，临储粮的出库进度加快，市场玉米粮源增加，看涨情绪有所降温，玉米期价高位有所回落。今日国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2275元/吨，较上周五下跌3元/吨。目前政策加大临储粮的出库进度，第六拍2000吨以下的最终出库期也即将到8月底截止，9月份以后玉米粮源或增加，使得玉米的看涨情绪有所降温，不过前期临储拍卖粮都是溢价成交，高成本对市场的支撑仍在，且北方产区手里有粮的贸易商利润空间被压缩，外流量仍不佳，玉米阶段性的供应表现仍然偏紧，短期玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  24日，淀粉主力01合约跟随玉米高位回落。今日国内玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌。目前淀粉全国均价在2771元/吨，较上周2773跌2元/吨，跌幅在0.07%，较去年同期2451元/吨，涨320元/吨，涨幅在13.06%。淀粉现货价格回落主要原因在于市场买涨不买跌，且前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也谨慎，整体签单量减弱，近日企业走货放慢，截止8月18日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.27万吨，较上周56.97万吨增加3.3万吨，增幅为5.79%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价。不过原料玉米价格下跌空间预期有限，给淀粉市场带来利好支撑，其价格仍有一定程度的抗跌性。

棉花、棉纱   24日棉花主力合约收盘价为12945元/吨，涨0.54%；棉纱主力收于19670，跌0.46%。棉花行情区间震荡，但重心小幅上移；储备棉轮出竞价热情持续高涨，百分百成交。纺织企业由于低库存，采购持续；棉商涨价的态度较为坚决，低价惜售。  但目前市场总体供应充足，仍处在去库存阶段，棉纱价格疲软压制棉价上行空间，但棉价处于低估值班区间，大幅下跌难度亦较大。由于棉花的低估值，可能吸引市场投机性资金入场炒作，短期需防范棉花波动加大风险。新疆棉花方面生长维持较好格局，产量预计较去年保持稳定。随着新疆疫情得到有效控制，新疆专业监管仓库公路和铁路运输业务办理大部已恢复。运输方面中期没有问题。纱线方面，近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约13000上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  24日纸浆期货偏强运行，现货商家提涨意愿较强，银星含税价4500元，环比上周涨50-100元/吨，下游接受情况仍待观察。规模纸厂白卡纸价格计划上调500元/吨，市场对旺季预期较强，叠加外盘9月报价上涨，带动期货走高。成品纸需求分别较广，因此单一刺激政策很难使其需求快速回升，更多是随经济整体波动，而截至7月全球消费均处于弱改善的状态，这也将导致白卡纸和文化纸需求显著回升的难度较大，对于传统旺季盘面给出较强预期，这里面包含了资金流入滞涨品种及宏观仍维持经济复苏预期的影响，但仍要提防旺季不及预期的风险，而据了解后期国内到港压力相应较大，最近两周港口库存小幅去化后总量仍偏高，高库存对价格影响虽然减弱但在需求恢复乏力的情况下，仍会制约价格上涨空间。因此，当前纸浆趋势上涨难度依然较大，追多谨慎，可维持12/1反套。

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