贵金属    周五日盘时段金银低位震荡，下午收盘后外盘跳水，符合我们认为黄金短线没有性价比的观点。美元指数继续低位运行，但可以感受到资金在向被低估板块涌入，比如有色等，我们更倾向于这是资金在做多黄金缺乏性价比后的调仓表现，在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现。我们认为前期高波动率的市场透支掉了白银未来一段时间的表现，至少在很长时间白银做多的性价比变得很差，而黄金的继续上行可能要依赖铜、原油等品种表现出共振的经济复苏和通胀信号，因而黄金涨-其余品种涨-黄金继续涨-其余品种继续涨，这将是美元流动性释放后，市场最合理的表现路径，尤其关注铜的价格，目前市场上矿产金增量往往来自于金铜矿，在黄金勘探迟迟没有进展的情况下，金铜的矿产联动性预计将持续影响市场，譬如可以用LME铜/3来预估黄金阶段性的价格上限，而白银则应在大多时间沉寂而在一些时段爆发为市场贡献波动率和赚钱效应。实际上最近几周金银没有显著的利空项，如果回头看俄罗斯的疫苗、美债收益率等，俄罗斯疫苗使用较少，美债收益率实际上来来回回变动有限。真正引发上周回调的原因也仅仅是金价的相对估值偏高，白银面临着过度投机，那么当下可能重新面临这个问题。绝大多数投资者对黄金有极强的好感，因为价涨和新闻宣传，在通胀预期实际有限的当下，我们对这种过度的共识性始终保持警惕，但黄金始终是个很好的资产，基本面变动有限。黄金向上的压力其实比向下大很多，需要投资者们警惕，白银的问题已经出现，投机性质过重，这几天3-8%的波动幅度，这样的高波动将成为常态。后续市场应该逐步理解市场的热点切换，这样的市场实际是有利于金价后续行情中枢的抬升的，耐心等待金价相对便宜或者不太贵的时点再度切回黄金。白银在6000元/千克上下的位置基本没有方向，如果深跌到5200甚至5400元/千克具有买入性价比。黄金可考虑400元/克上下的性价比。

铜 周五铜价继续走弱，沪铜2010收于51800，下跌0.97%。基本面变化不大，8月延续供应回升而国内需求疲弱状态。海外铜精矿基本恢复正常生产，国内电解铜检修减少加快生产，8月产量预计同比增长4.9%。终端消费整体依然疲弱，汽车板块较上半个月产销好转，国内处于消费淡季尾端，市场对即将到来的9月旺季有所期待。国内库存自7月以来持续回升，而LME库存持续下降，也造成内盘表现弱于外盘，同时电解铜进口窗口关闭，缓解国内库存压力，本周上期所库存仅微增215吨至172266吨。另外，欧元区8月制造业PMI录得51.7，前值51.8，预期52.9，经济回升速度放缓，美元短线走强。整体来看，基本面内弱外强，美元暂时止跌反弹，预计沪铜以偏弱震荡为主，运行区间51200-52200之间。

锌 周五日盘锌低开高走，美元弱势和有色的共振性向上的趋势不变，在这种情况下昨日的杀跌可能属于错杀，我们本周将持续推荐逢低买入，多单此处仓位可以重一些，耐心持有为主。宏观面，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，日盘虽有消息传出中美一阶段协议会议取消，但从汇率市场表现看，人民币仍然维持强势，商品盘面变动极为有限，说明市场已经消化了这部分利空预期。中长线看，在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。策略上，我们认为锌市场短线将继续强势，有新增增量资金入场的迹象，这一轮行情有可能会上触23000元/吨甚至更高的位置，可以考虑适度追涨，预计锌价可能会持续发力，重点关注内陆地区矿产供应是否充足。建议以19500元/吨为止损点长线持仓。

镍 镍价微收跌，美元震荡反复略走软，当前持续整理反复震荡延续。当前位置技术压力附近整理调整。菲律宾镍矿石到港检查时间增加，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，矿石价格继续走升。从供需来看，近期电解镍国内外库存趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，国内现货库存有所增长。LME镍价在14500美元附近整理。国内主力ni2010短期技术压力位附近震荡调整回落，第一档较强支撑在114000-115000元之间，短线仍存在反复可能，整理延续。关注美元铜价股市情绪引导，尤其是美元近期在92-93之间震荡后的方向选择或有进一步导向，弱美元若确认则继续支持镍震荡向上拓展空间。

不锈钢    不锈钢期货价格震荡整理略收跌。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1130元/镍以上。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况，情况良好。青山盘价开出，不锈钢期货呈现一定获利了结，而且黑色系调整也带来一定共振调整，现货坚挺，但仍呈现较期货贴水，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度仍待观，上涨近期放缓，不过钢厂暂时挺价意愿继续强烈。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有。不锈钢ss2010近期调整需求有所显现，但近期来看14500-14600元上方仍显偏强。

铝 8月21日，沪铝主力合约AL2009高开高走，全天继续震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨40元/吨，现货平均升水缩小到70元/吨。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.6万吨，无锡地区23.7吨，巩义地区4.7万吨，南海地区19.4万吨，消费地铝锭库存合计76.2万吨，周度累库2.5万吨至76.2万吨。但存量仍低于去年同期近30万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议远月合约可以逢高少量试空，09合约上方压力位14800。

螺纹  螺纹钢日间小幅反弹，10合约收涨，远月偏弱，10/1价差扩大，卷螺差收窄。临近周末，刚需释放，成交小幅回暖。近两日全国多地再次迎来强降雨，影响下游施工，螺纹需求仍处淡季。从商品房销售等数据看，旺季预期还不能证伪，需求环比明显回升的概率较大，而产量大增后，旺季能否消化去库压力关键仍在于需求强度和持续性，这也是后期关键。期货交易逻辑继续由旺季预期向现实过度，10合约由于逐步接近交割月，现货对其影响增大，进一步上涨也需要现货配合，但在需求乐观预期证伪前，短期也很难给出较大下跌空间，维持区间震荡的看法，运行区间在3730-3850元。远月还是相对乐观，只是01合约前期涨至3800元以上后，已经给出了电炉全成本，同时01又面临冬储定价及对明年需求的预期，因此在未看到旺季需求落地前，进一步上涨给出电炉更高利润的阻力也相应增大。因此01建议等待旺季需求指引，或调整至3650附近再次多配，05合约卷螺差扩大可以逢低配置。

热卷  今日热卷窄幅震荡，10合约多头减仓，01合约多头增仓。周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量329.69万吨，产量环比下降5.89万吨，热卷钢厂库存119.13万吨，环比增加2.15万吨，热卷社会库存267.94万吨，环比下降3.59万吨，总库存387.07万吨，环比下降1.44万吨，周度表观消费量331.13万吨，环比下降8.66万吨。从本周的数据来看，热卷供需均有所回落，供给端受轧线检修影响，热卷产量下降至330万左右，但仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，市场依旧看好热卷后期的需求，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面仍处于多头趋势，10合约维持偏强走势；主力逐渐移仓，2101 合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月21日，焦煤09合约减仓上行，当前焦煤09合约的上涨仍是由于前期空头移仓换月所致。由于临近交割，夜盘时段主力合约可能从09合约切换至01合约。由于西北地区受降雨的影响，洗煤厂开工率出现明显下降的趋势，从钢联统计的周度供需数据来看：截止至8月19日当周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.11%较上期值减3.17%；日均产量63.76 万吨减1.59万吨；原煤库存425.57 万吨增22.39 万吨；精煤库存266.03 万吨增9.52 万吨。其实从洗煤厂的开工率和库存数据来看，大致可以推断目前煤矿出货受限，原因主要基于两方面：其一，由于降雨导致的运输受限，其次，下游焦化企业补库积极性不佳。从需求端来看，本周虽有消息称太原地区焦化去产能从10月份提前至9月份执行，但从焦化企业的利润来看，目前利润依旧尚可，生产积极性较高，焦化企业依旧维持较高的开工率。按照钢联统计的数据，230家独立焦化企业的开工率为76.83%，较上周增加1.6%，日均产量为68.95万吨，较上周增加1.56万吨。库存方面：本周焦煤整体库存小幅回升。钢联统计的数据显示：8月21日当周，炼焦煤总库存为2353.69万吨，较上周增加22.59万吨，细分来看110家钢厂库存较上周增加23.97万吨至760.61万吨，100家独立焦化企业库存较上周增加16.36万吨至788.78万吨，港口库存较上周下降17万吨至478万吨，煤矿库存较上周下降0.74万吨至326.3万吨。整体而言，在焦煤供应偏宽松的情况下，仍维持焦煤难以大幅走高，期期价的涨跌更多跟随焦炭的走势，在焦炭近期回调的情况下，焦煤01合约依旧以背靠20日均线做空。

焦炭  2020年8月21日，焦炭01合约高开低走，期价收跌。在焦炭一轮提涨落地之后，焦炭期价的运行逻辑有所切换。本周虽有消息称山西4.3米落后产能的淘汰从10月份执行提前至9月份，但当前在焦化企业利润尚好的情况下，开工率依旧维持稳中有增的局面。按照钢联统计的数据显示：截止至2020年8月21日当周，全国230家焦企业的开工率为76.83%，较上周增加1.6%，日均产量为68.95万吨，较上周增加1.56万吨。开工率和产量均创出年内新高。需求方面：需求端当前依旧是维持高位，按照钢联统计的247家钢厂铁水日均产量来看，当前产量仍处于同期高位水平。具体数据显示，全国247家钢厂高炉开工率为91.41%，较上周下降0.52%，铁水日均产量为252.34万吨，较上周下降0.96万吨。由于需求持续维持高位，本周虽然焦化企业开工率略有增加，但焦炭仍处于持续去库的状态。本周钢联统计的焦炭整体库存为788.89万吨，较上周下降2.53万吨。细分来看，焦化企业库存较上周增加1.836.39万吨，至33.38万吨，110家钢厂焦化企业库存较上周下降8.36万吨，至473.01万吨，港口库存较上周增加4万吨至282.5万吨。整体而言，在铁水产量持续维持高位的情况下，焦炭仍难以深跌。但短期焦炭有一轮提涨的预期落地转变为现实之后，焦钢利润差距偏大，且之前盘面升水较高的情况下，短期期价走较差修复行情，焦炭01合约若有高位空单仍可继续持有，未有空单可以采取等待止跌企稳之后的多单介入机会。

铁矿石    铁矿盘面日间高开低走，在下方10日线附近获得支撑，本周成材消费的疲弱在一定程度上抑制了铁矿的做多热情，但供需尚未出现拐点，对价格的上行驱动仍在。本周钢厂高炉开工率，日均铁水产量和疏港量环比虽然均有小幅回落，但仍维持在高位水平，致使港口库存进一步回落。从本周的港口库存结构来看，粗粉量进一步下降，澳矿和巴西矿的库存量也继续呈现此消彼长，MNPJ粉的库存继续刷新近年来的最低值，铁矿的品种间结构性矛盾进一步加剧。随着中品澳粉溢价的持续走强，当前卡粉与超特粉组合的性价比逐渐凸显，部分钢厂已经开始用此二者来替代中品澳粉，同时也进一步加大球团的入炉比例以缓解当前粉矿供应偏紧的矛盾。但多数大厂暂无重新改变入炉配比的意愿，随着成材消费逐步进入旺季，铁水产量将持续维持在高位水平，高需求下当前中品粉矿紧缺的矛盾短期仍将存在。在现货价格坚挺的预期下，01合约暂不具备大幅回调的基础，操作上仍建议以逢低吸纳思路为主。

玻璃  21日，郑商所玻璃主力合约2101跌停，持仓大幅减少。日间现货市场有所分化，沙河个别厂市场价格小幅走低，华东多数厂家库存保持低位，东海台玻上调2元/重箱，华中咸宁南玻白玻、灰玻上调40元/吨，出货相对平稳，华南中山玉峰、明轩上调2元/重量箱，华尔润上调1元/重量箱，云南部分厂计划23日上调60元/吨；西北咸阳台玻今涨50-70元/吨，东北地区新价陆续跟进，多数厂家今日上调2元/重量箱。卓创资讯统计本周玻璃厂家库存继续下降205万重箱，降幅6.3%，厂家库存仍在历史低位，但期货在充分反映旺季预期后，需要旺季真实需求的配合，而近期宏观情绪转弱，工业品普遍调整也加剧市场恐高情绪，同时生产线密集点火，但在房地产进入竣工周期及环保仍可能影响玻璃供给释放的情况下，对中期玻璃价格维持看涨观点，短期则需关注期货大跌后是否会引发贸易商抛售。

原油  今日国内SC原油维持窄幅震荡。本周产油国会议对减产计划未做调整，但表示5-7月OPEC+成员国超额生产规模预计为231万桶/日，应该在8-9月进行补偿性减产。OPEC+放松减产限制后，俄罗斯石油产量已从7月的不足940万桶/月上升至接近980万桶/日。另外多家机构统计认为OPEC+7月份减产执行率为94%上下，而6月份达到107%。美国总统特朗普宣布，美方要求联合国启动所谓“立即恢复”条款，重启对伊朗的所有制裁。EIA库存报告显示，美国原油库存下降160万桶，汽油库存下降330万桶，精炼油库存增加20万桶，美国原油产量持稳于1070万桶。整体来看，当前原油仍缺乏核心驱动，被动跟随消息面、美股以及美元波动，而国内原油期现高库存以及人民币升值下，国内sc原油走势仍然会偏弱，短期原油内弱外强的格局将延续。

沥青  今日国内沥青现货持稳，东北地区成交价格继续下跌。近期国内沥青供应保持充裕，由于下游终端需求偏弱，炼厂出货明显放缓，库存有所累积。需求方面，近期国内各地区普遍出现强降雨，终端公路项目无法施工，沥青需求受到明显抑制。下周来看，降雨范围有望缩小，公路项目有望陆续开工并带动沥青需求的改善，8月底前整体需求状况仍然偏弱，且沥青供应充足，现货价格或以稳为主。从盘面上看，沥青盘中大幅冲高后回落，主力空头离场推动日内价格反弹，但上行动力不足，短期以震荡为主。

PTA   今日，PTA延续震荡格局，期价收于3724，跌幅为0.37%。短期原油价格延续震荡，成本端存在一定支撑；而PTA整体供需过剩，期价反弹高度也有限，因此预计PTA震荡格局仍将延续。供应端装置动态来看，本周宁波台化120万吨/年和扬子石化65万吨/年的PTA装置已投料重启，后续华彬石化140万吨/年和亚东石化70万吨/年的PTA装置检修将跟进，供应端暂时无实质新增利好。下游需求来看，近期受高温天气影响，织机和加弹开工率分别下降至72%和75%，涤纶长丝产销清淡。短期来看，PTA下方支撑或在3650附近，短期进一步下跌空间暂时未被进一步打开，期价延续震荡行情。操作上，前期宽跨式卖权组合继续持有，赚取时间价值流逝的权利金。

乙二醇    今日，乙二醇延续震荡行情，01合约收于3898，跌幅为0.31%。对于乙二醇01合约建议反弹空操作为主。目前主港发货速度放缓，国内煤化工装置重启，去库可持续性不强，期价缺乏利好提振。周五国内现货价格在3707元/吨，煤化工装置正在陆续重启中。新杭能源40万吨/年的乙二醇装置7月底停车，计划8月底重启；新疆天盈15万吨/年的周四点火，预计8月底出产品。此外，华鲁恒升5万吨/年的乙二醇装置计划8月26日重启投料。随着以上装置重启，预计煤化工负荷将提升至50%以上，考虑到物流运输，9月中旬附近市场现货供应或增加。而下游需求方面目前表现平平，涤纶长丝产销本周表现清淡。操作上，中长期乙二醇01合约建议保持空头思路，3950-4000反弹空。

苯乙烯    今日，苯乙烯空头获利了结平仓，期价大幅攀升。期货价格上涨，带动现货市场情绪，部分工厂价格上调50元/吨，部分价格持稳，主流报价在5200-5250元/吨，限提货源报价在5150元/吨附近。09合约价格收于5299元/吨，略升水现货，期价上涨修复基差；01合约多头增仓带动期价上涨，收于5650。周五苯乙烯期价在大跌后上涨，其供需面在这几天并未发生显著变化，供应端未见新增装置检修跟进，下游需求也维持刚性。更多是资金面认为上游纯苯价格近期有止跌的趋势，期价短期进一步下跌空间有限，空头获利了结平仓，带动期价走高。展望后市，01合约后期压力仍较大，辽宁宝来、唐山旭阳、安徽嘉玺、中化泉州等装置即将在9-12月投产，下游虽有装置投产，但大部分产能投产时间相对靠后，同时新增需求也小于新增供应，未来苯乙烯供应过剩压力将逐步增加。随着空头获利平仓离场，短期期价下跌动能或不足，但中长期建议01合约仍维持空配，暂时关注上方5800压力位。

液化石油气  在昨日大幅下跌之后，2020年8月21日PG11合约窄幅震荡。目前盘面依旧走出的是基差修复行情。目前市场关于提高液化气仓储费传的沸沸扬扬，但是目前尚未有定论。此前有说提高仓储费为3元/吨·天，也有说5元/吨·天，但如果从PG11合约和12月合约价差来看，当前价差已从最开始的-30元/吨扩大到此前的60元/吨，目前扩大至100元/吨，从盘面交易的角度来看，市场短期倾向于3元/吨·天的仓储费。从现货的角度来看，21日现货走弱。广州石化现货价格下调100元/吨至2948元/吨。在现货下调之后，基差也由昨日-536扩大至-654元/吨。从供需基本面的情况来看：没去爱你供应端稍有增加，而深加工需求小幅回落，但整体供需依旧稳定。卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63177吨/日，较上周增加299吨/日，环比变化率0.48%。下游需求方面：深加工已就位维持稳定，8月20日当周，MTBE装置开工率为54.48%，与上周基本持平，烷基化油开工率为49.68%，较上周下降0.7%。库存方面来看，本周华东和华南库存稍有增加，华南码头库存率较上期增加1.5%至54.12%，华东码头库容率增加1.79%至46.87%。整体而言，当前PG11合约走的是基差修复的行情，3400元/吨下方可以作为PG11合约中长期一个较好的多单介入点。近期需关注交易所关于液化气仓储费的具体方案，在此基础之上关注，近远月跨期套利的机会。

甲醇  甲醇僵持整理，上方40日均线附近承压，下方1900关口存在支撑，期价横向延伸。国内甲醇现货市场盘整为主，价格大稳小动。西北主产区企业报价处于低位，整体签单顺利，出货平稳。贸易商随行就市排货，部分商谈价格松动，实际放量有待提升。下游市场需求短期难有改善，供需矛盾依旧突出。虽然港口库存缓慢回落，但去库存周期偏长。甲醇市场缺乏利好刺激，期价走势承压，短期震荡为主，可暂时观望。

PVC   PVC期货涨跌交互，重心围绕6650一线徘徊，盘面整体波动幅度有限，走势略显僵持。PVC现货市场整理运行，各地主流价格多数维持稳定，交投不活跃。西北主产区企业库存不高，暂无压力，稳价出货为主，少数报价窄幅下调。但下游采购依旧不积极，贸易商反应出货不佳，难以放量。原料电石个别采购价继续上调，成本端走强。整体而言，PVC基本面尚可，期价仍处于上调通道中。主力合约或反复测试6650压力位，窄幅调整后，仍有上探可能。

动力煤    8月21日，动力煤主力合约ZC2011高开低走，全天震荡回调，午后跌势扩大。现货方面，环渤海动力煤现货价格小幅下挫。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量微幅增加。产地方面，榆林地区产销情况良好，大矿调运热度不减，周围中小型煤矿价格继续探长，受明盘停产消息和内蒙古地区产能释放持续低迷的影响，区域内煤价持续上涨，河畔煤矿，大梁湾煤矿等煤价上调5-10元/吨；鄂尔多斯地区由于倒挂压力和煤管票的严控，地销出货情况一般，大矿主要维持长协发运，昨日鄂尔多斯公路销量为121.8万吨，区域内煤价以稳为主。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，11合约下方支撑位550。

高低硫燃料油 高硫燃油换月之后，2101合约增仓上行，目前周线级别和日线级别压力位均在2000元附近。从5月份外盘原油反弹以来，FU、LU、SC等国内油品均表现不及外盘，主要是远月仓单压力偏大，但近期国内库存去库速度有所加快，远月卖保压力逐步降低。随着美元指数步入下行周期，能化品整体估值水平有所抬升，目前LU与FU绝对价格均较低，趋势性行情需要库存进一步去化才有可能出现。国内由于炼厂均开始生产低硫燃油，因此内盘低硫走势要比高硫偏弱，船用油市场需等待好转之后，FU-LU价差才有可能扩大。近期需要注意九月底之前原油指引的方向，燃油裂解利润走好需等待开工率进一步提升，目前需要关注FU-2000元/吨压力位，若突破，则下一步看到2200元/吨，LU短期压力位为2598元/吨。

聚烯烃    目前石化库存已控制在70万吨左右的适中水平，供应面整体压力并不明显。但值得注意的是，三季度以后石化企业检修损失量明显减少。加之按计划仍有三百万吨左右的产能计划投产，且装置集中检修期过去，市场面临的供给压力重点将在第四季度及2021年年初显现出来。需求面，整体并没有较大提升，只有个别领域或将带领市场突围。除供需以外，政策面，目前国际油价相对低位，国内石化企业利润保持较好。石化企业正常生产，定价跟随市场波动。但未来国际原油价格有回升预期，整体来看，聚烯烃生产企业成本支撑表现较为坚挺，石化企业利润预计缩窄。

橡胶  沪胶继续整理，三角形形态已经明朗。虽然下游需求尚可，但天胶去库存速度不快，胶价缺乏快速上涨的动力。而且，近日股市表现疲弱，投资者避险心态增强，做多热情不高。在出现突破走势之前观望为宜。

纯碱  21日，郑商所纯碱主力合约2101冲高后回落，继续收涨。日间国内现货表现相对较强，西北、西南地区纯碱厂家整体开工负荷不高，部分表示货源偏紧，湖北、河南部分纯碱厂家封单不报，厂家拉涨意向仍偏强，当前纯碱库存已较上半年高点明显回落，但总量仍明显高于去年同期，而近期库存持续减少，结合及重碱主要需求端玻璃行业利润大增后点火生产线增加，纯碱行业预期改善，提涨意愿增强。但短期看行业库存压力依然较大，需求好转同时要关注利润改善后前期停车装置是否复产，从而使供给再次增加，2101合约建议关注前高压力。

豆粕  美豆出口与天气博弈加剧，美豆市场价格高位震荡，美国专业农民期刊“农业”对伊利诺伊州和艾奥瓦州农场的巡视检查没有发现作物灾害，丰产预期加强限制美豆价格走势，但8月份是美豆灌浆、结荚关键期，天气炒作仍未消除美豆出口放缓，美农出口销售周报显示，截至8月13日的一周，美国2019/20年度大豆出口销售减少12700吨，创下年内最低，中国采购仍较为重要，目前中美双方已商定将于近日举行通话，关注两国关系发展对美豆出口节奏的影响。国内市场来看，油厂开机率继续维持高位，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至103万吨，库存胀库压力制约短期豆粕市场价格走势，预计短期豆粕市场价格跟随美豆走势震荡整理，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，随着非瘟疫苗已进入到试生产阶段，预计生猪存栏回升有更好的预期，四季度大格局维持大供应、大需求格局，短期仍需重点关注阶段主导因素的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收长下影阴线，短期支撑2850，压力3000附近，关注支撑有效性参与为主，期权方面，对于已点价贸易公司或企业也可考虑适当买入看跌期权策略锁定成本。

油脂  8月20日国内油脂价格再度下行，棕榈油出口数据的低迷是整体油脂价格下挫的主要因素。根据船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS )周四表示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为946,338吨，较7月同期出口的1,157,020吨降210,682吨，降幅18.21%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia周四公布的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为925,083吨,较7月1-20日出口的1,170,709吨减少21.0%。在原油价格难以突破当前震荡区间的情况下，短期内难以出现新的利好推动棕榈油价格的上行，8-9月马来出口量预期都将保持低位。10月后棕榈将迎来季节性减产，同时市场开始押注明年经济的反弹，4季度棕榈油价格有望迎来再次上涨，可以在本轮回调中逢低买入2101合约。

豆菜油方面基本面目前没有较大变动，豆油库存仍在缓慢缩减过程之中，而中美贸易谈判的停滞使得市场对4季度国内大豆的供给充满担忧，豆油价格预期难以出现大幅的下滑。进入9月市场对豆油需求将有所上升，国庆假期的节日消费有望再度推高豆油价格，豆棕价差将因此不断拉高。从中长期来看，豆油价格仍将保持震荡上行的走势，4季度除了国内进口美豆的不确定因素之外，年底春节前的备货也将带动豆油的走势，逢低买入豆油远月2101合约仍是较好的选择。菜油方面低库存仍将支撑价格长期保持在高位，但由于油脂间价差过高的影响，菜油的消费将因此转弱，菜油本身不具备独自上行的基础，其价格的走势将受到豆油的直接影响。

白糖  郑糖走势先抑后扬，主力合约在5000元关口附近再次获得支持。国际糖价因巴西食糖产量预期上调至3900万吨而承压回调，若深幅调整则对国内糖价会有压力。近期需关注7月食糖进口数据的指引，目前郑糖仓单压力较轻对2009合约利多。短线可能维持震荡走势。

菜粕  美豆优良率继续较好表现，ProFarmer巡查数据进一步印证产量高企，施压CBOT大豆以及国内蛋白粕期价，菜粕期价日内继续弱势整理。美豆市场目前继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，USDA大幅上调单产兑现部分美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆单产逐步兑现的阶段性施压仍在，整体未摆脱区间波动。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，不过目前市场向上推动也有所不足，短期或呈现底部震荡走势，操作方面建议关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  21日，玉米期货主力1月合约继续高位整理。国内地区玉米价格大多稳，个别跌，全国玉米均价为2278元/吨，较昨日持平。临储第十三拍，拍卖溢价仍处高位，其中辽宁拍卖平均溢价375.18，环比上周的350.68再度回升24.5，内蒙古蒙南平均溢价371.1，环比上周的350上涨21.1，高成本因素继续提振市场。目前北方产区手里有粮的大户有惜售意愿，外流量仍未出现明显增多，日山东早间待卸车辆共到448辆，较昨日减少97辆，较上周减少214辆。近期市场情绪有所降温，玉米价格出现滞涨调整，不过年度缺口预期对整体价格的长期提振作用仍在，此外，贸易商货源价格较高，集中大幅降价亏损出货的可能性不大，再加上临储拍卖进入尾声，玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨，10月左右有望突破2300元/吨逼近2400元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  21日，淀粉主力01合约跟随玉米高位整理。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌，淀粉全国均价在2773元/吨，较昨日2774跌1元/吨，较去年同期2450元/吨涨323元/吨。淀粉现货价格回落主要原因在于市场买涨不买跌，且前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也谨慎，整体签单量减弱，近日企业走货放慢，截止8月18日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.27万吨，较上周56.97万吨增加3.3万吨，增幅为5.79%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价，令今日淀粉价格个别下跌。不过原料玉米价格跌幅缩窄，给淀粉市场带来利好支撑，具有一定程度的抗跌性，后期来看追随玉米为主，下方仍然存在支撑。

棉花、棉纱   2020年8月17日至21日，棉花主力合约收盘价为12930元/吨，涨0.98%；棉纱主力收于19725，跌0.2%。

本周棉花基本面维持疲弱的态势，现货供需两不旺。国内棉花现货平稳，新疆棉基差多在450-600元/吨，兵团指标较好的700-900，3128B级成交价12400-12850元/吨。期货略跌，点价小幅增加，在12165-12225元/吨。产业方面，据了解，部分纱厂企业无奈的表示，去年虽然有中美贸易战的因素，但是纱厂整体的利润和出货仍然尚可，今年市场的寒意则远胜去年，而且短期内行情难见好转，十月份可能略有起色但不会很明显，目前其实很多企业已经在停产或倒闭的边缘。新疆棉花方面生长维持较好格局，产量预计较去年保持稳定。随着新疆疫情得到有效控制，新疆专业监管仓库公路和铁路运输业务办理大部已恢复。运输方面中期没有问题。纱线方面，近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  纸浆日间增仓大幅上涨，2012合约重回4600元之上，受盘面走高影响，部分地区现货封盘观望，当前华东地区银星报价在4400-4450元/吨波动。银星9月价格提涨15美金至580美金，北木报价也上调10美金至610美金，国内纸厂白卡纸价格大幅上调，经销商成交价上涨，文化纸及生活用纸弱稳，纸厂原料维持按需采购，未见明显增加，但外盘及白卡纸上涨还是提涨市场情绪。港口库存增减互现，总量仍偏高，结合全球主要国家木浆库存回到高位，供应端压力并未解除，纸浆需求的显著回升仍要在成品纸情况改善之后，而后者在经济恢复的带动下需求好转，只是回升速度并不快，这也将会制约木浆去库。因此，对于纸浆期货，当前交易逻辑仍是以需求回升预期叠加低估值为主，在升水国内现货幅度增大后，继续上行的阻力加大，2012合约在4640附近轻仓做空，若站稳120日均线则先行离场，当前并不看好纸浆趋势走强。

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