贵金属    周四日盘金银大幅下行，内盘跌幅达到3%以上，美联储7月FOMC后盘中有跳水迹象，部分市场解读为后续流动性宽裕的预期出现改变，但即使不考虑这点，虽然美元指数继续低位运行，但可以感受到资金在向被低估板块涌入，比如有色等，我们更倾向于这是资金在做多黄金缺乏性价比后的调仓表现，在美国疫情没有显著改善之前，任何关于流动性修正的态度都是无效的。流动性的真正问题是美国总统选举一旦落地，现有政策可能出现根本性改变，引发流动性矛盾的可能要看大选前后的表现。我们认为前期高波动率的市场透支掉了白银未来一段时间的表现，至少在很长时间白银做多的性价比变得很差，而黄金的继续上行可能要依赖铜、原油等品种表现出共振的经济复苏和通胀信号，因而黄金涨-其余品种涨-黄金继续涨-其余品种继续涨，这将是美元流动性释放后，市场最合理的表现路径，尤其关注铜的价格，目前市场上矿产金增量往往来自于金铜矿，在黄金勘探迟迟没有进展的情况下，金铜的矿产联动性预计将持续影响市场，譬如可以用LME铜/3来预估黄金阶段性的价格上限，而白银则应在大多时间沉寂而在一些时段爆发为市场贡献波动率和赚钱效应。实际上最近几周金银没有显著的利空项，如果回头看俄罗斯的疫苗、美债收益率等，俄罗斯疫苗使用较少，美债收益率实际上来来回回变动有限。真正引发上周回调的原因也仅仅是金价的相对估值偏高，白银面临着过度投机，那么当下可能重新面临这个问题。绝大多数投资者对黄金有极强的好感，因为价涨和新闻宣传，在通胀预期实际有限的当下，我们对这种过度的共识性始终保持警惕，但黄金始终是个很好的资产，基本面变动有限。黄金向上的压力其实比向下大很多，需要投资者们警惕，白银的问题已经出现，投机性质过重，这几天3-8%的波动幅度，这样的高波动将成为常态。后续市场应该逐步理解市场的热点切换，这样的市场实际是有利于金价后续行情中枢的抬升的，耐心等待金价相对便宜或者不太贵的时点再度切回黄金。白银在6000元/千克上下的位置基本没有方向，如果深跌到5200甚至5400元/千克具有买入性价比。

铜 周四铜价冲高回落，沪铜2010收于50240，微涨0.1%，主因美元指数反弹，回升至93上方。美联储7月FOMC会议纪要显示，多数官员对经济前期仍偏悲观，未计划设定收益率上限及目标，美债收益率及美元指数走强，拖累铜价。基本面方面，8月以来铜精矿及电解铜等供应回升。目前秘鲁疫情依然严峻，生产不确定性仍然存在，令市场谨慎，但预计不会出现像4、5月大幅减产的情况，因此整体来看后续将维持供应回升状态。消费方面，8月国内铜材加工企业平均开工率环比下降，但目前处于8月消费淡季末端，汽车产销量在8月中后明显回升，为旺季来临提前备库，市场转向期待“金九银十”消费旺季的来临。LME库存持续走弱，国内库存回升，带动外盘表现强于内盘。整体来看，目前基本面对铜价影响偏中性，铜价缺少明显上行动能突破前高53000，以宽幅震荡思路对待，伦铜主流运行区间6300-6600，沪铜50000-53000。

锌 周四日盘锌高开低走，昨日美元指数强势调整后，有色板块出现共性下行，但是我们认为美元弱势和有色的共振性向上的趋势不变，今日是窄幅调整，我们本周将持续推荐逢低买入，多单此处仓位可以重一些，耐心持有为主。宏观面，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，日盘虽有消息传出中美一阶段协议会议取消，但从汇率市场表现看，人民币仍然维持强势，商品盘面变动极为有限，说明市场已经消化了这部分利空预期。中长线看，在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。策略上，我们认为锌市场短线将继续强势，有新增增量资金入场的迹象，这一轮行情有可能会上触23000元/吨甚至更高的位置，可以考虑适度追涨，预计锌价可能会持续发力，重点关注内陆地区矿产供应是否充足。

镍 镍价整理，脱离日内低点，守于115000元上方。当前位置技术压力附近整理。菲律宾镍矿石到港检查时间增加，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，矿石价格继续走升。从供需来看，近期电解镍国内外库存趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧。LME镍价在14500美元支撑待观。国内主力ni2010短期技术压力位附近震荡调整回落，第一档较强支撑在115000元附近，暂时守稳，但短线仍存在反复可能，上方则要看118000元的突破意愿。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货价格震荡整理仍行于14800元上方。近期镍矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，镍铁近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能，目前成交价格已经有达到1120元/镍以上，这对镍价也形成支持。近期镍铁成交价回升显著，而不锈钢厂也有开出10月接单的情况。青山盘价开出，不锈钢期货呈现一定获利了结，而且黑色系调整也带来一定共振调整，现货坚挺，但仍呈现较期货贴水，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度仍待观，上涨料放缓，不过钢厂暂时挺价意愿继续强烈。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有。不锈钢ss2010近期调整需求有所显现，但近期来看14500-14600元上方仍显偏强。

铝 8月20日，沪铝主力合约AL2009高开高走，全天继续震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨130元/吨，现货平均升水维持在100元/吨。挪威海德鲁（Norsk Hydro）在其官网发表声明称，旗下位于巴西的Paragominas铝土矿山的矿石输送管道暂停维修，该管道用于自Paragominas矿山输送铝土矿至Alunorte氧化铝厂，Alunorte氧化铝产量亦将受到影响。针对此次事件，SMM匡算显示，按影响总产能35-45%计算，影响年产能约为346.5-409.5万吨，按2个月的检修时间算，实际影响产量约57.8-68.3万吨。此次海德鲁事故对氧化铝价格支撑作用或弱于2018年，且对国内本身供给影响相对有限。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议远月合约可以逢高少量试空，09合约上方压力位14800。

螺纹  20日，螺纹继续下跌，10合约跌幅较大，10/1价差盘中最低触及0值，卷螺差继续扩大。现货受盘面影响，整体偏弱，市场心态低迷，采购放缓。钢联数据显示，螺纹钢本周需求未见回升，淡季影响仍在，因此当前需求还不能证伪旺季预期。产量小幅下降，长、短流程钢厂利润均受原料挤压，导致阶段性供给回升受阻；库存连续两周增加，总库存同比增加341万吨，高产量下螺纹后期去库对于需求强度和持续性的要求要高于上半年。6月以来，市场对旺季期待较高，而近两个月的数据，如地产、基建也在支撑旺季预期，预计旺季需求环比明显改善的概率较大，不过关键仍在于同比增幅，在盘面对预期反应相对充分的情况下，旺季真实需求及去库速度将是后期走势关键，而交易逻辑也继续向现实过度。10合约受现货影响较大，进一步上涨需要现货配合，但在需求乐观预期证伪带动现货大跌前，短期10合约也很难给出深跌空间，预计维持震荡走势，区间3720-3850元。远月还是维持看涨观点，只是01到3800以上已经可以给出电炉利润，又面临冬储定价及对明年需求的预期，所以在未看到需求超预期前，继续上行给出电炉更高利润也不太合理。01建议等待旺季需求指引，或调整至3650附近再次多配，10/1反套触及平水后离场，05卷螺差做扩大可尝试逢低配置。

热卷  今日热卷主力合约窄幅震荡。今日我的钢铁公布数据显示，热卷周产量329.69万吨，产量环比下降5.89万吨，热卷钢厂库存119.13万吨，环比增加2.15万吨，热卷社会库存267.94万吨，环比下降3.59万吨，总库存387.07万吨，环比下降1.44万吨，周度表观消费量331.13万吨，环比下降8.66万吨。从本周的数据来看，热卷供需均有所回落，供给端热卷产量下降至330万左右，目前仍属于历史中高位，下游需求尚可，热卷表观消费量依旧位于330万吨以上的高位，社会库存继续下降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面仍处于多头趋势，10合约维持偏强走势；主力逐渐移仓，2101 合约可逢低入多。

焦煤  焦煤09合约临近换月，最近两天行情波动性明显提高。2020年8月20日，焦煤09合约减仓放量上涨，主要是前期盘面的空头移仓所致。从供需的基本面来看，当前供需基本面暂未有明显的变化。供应端依旧维持稳定，但由于西北地区洗煤厂开工率下浮下滑，整体供应小幅下滑。从钢联统计的数据来看：8月19日当周，110家洗煤厂开工率为75.11%，较上周下降3.17%，日均产量63.76万吨，较上周下降1.59万吨。原煤库存425.57万吨，较上周增加22.39万吨，精煤库存266.03万吨，较上周增9.52万吨。从洗煤厂开工率和库存数据来看，当前洗煤厂走货放缓。下游焦炭一轮提涨基本落地，后期随着焦化企业利润的回升，补库积极性将有所提升，但由于近期山西太原地区焦化企业提前去产能导致需求端仍难以放量。从进口煤的角度来看，当前蒙煤通关逐步增多，288口岸日进通关量在1000车左右，后期蒙煤将稳中有增。整体而言：焦煤偏宽松的情况下，焦煤依旧偏弱，焦煤01合约仍以逢高做空为主，关注1970元/吨的支撑。

焦炭  2020年焦炭09合约放量增仓下行，短期盘面有走弱的迹象。在河北和山东大型钢厂接受焦炭第一轮提涨50元/吨之后，焦炭一轮提涨基本落地。港口准一级焦当前现货价格为1920元/吨，较昨日上涨10元/吨，短期现货走势依旧偏强。从供需基本面来看，当前供应端较为稳定，但由于山西太原地区落后焦化企业的产能提前退出，焦炭供应端存在阶段性小幅下滑的预期。需求端方面：在焦炭一轮提涨落地之后，钢厂利润进一步压缩，钢厂利润目前已不足百元每吨，但当前钢厂并未出现主动检修，开工率依旧维持高位，铁水日均产量持续维持在250万吨以上的情况下，焦炭仍难以大幅走低。整体上焦炭01合约短期仍以回调走势对待，短期先关注1950元/吨的支撑，若下破期价将回调至1900元/吨。

铁矿石    铁矿盘面日间出现小幅回落，但在下方5日均线处获得支撑，上行趋势仍在。从本周的成材数据来看，表需再度出现回落，终端用钢需求尚未进入旺季。成材社库和厂库均再度出现小幅累库，五大钢种产量环比下降9.32万吨。但对长流程钢厂的产量影响应不大，本周的高炉开工率仍有望继续攀升，铁水产量将继续维持在高位水平。当前中品铁矿的溢价仍在持续走强中，本周唐山和山东地区的MNPJ粉库存量进一步下降。但近期淡水河谷推出一款高磷卡粉，Fe品位比之前低1%左右，而磷含量更高，价格相较之前的卡粉有优势，引起了部分钢厂的采购兴趣。目前由于卡粉与超特粉的组合相较PB粉更具性价比，部分钢厂适当加大了对此二者的使用比例。但多数大厂暂无明显改变入炉配比的意愿。铁矿的品种间结构性矛盾短期仍将存在，叠加成材消费的旺季预期，铁矿价格近期仍易涨难跌。当前普氏62%Fe已经突破了去年126美金的最高点，创出了近些年的新高。01合约暂不具备大幅回调的基础，操作上仍建议以逢低吸纳思路为主。

玻璃  20日，郑商所玻璃期货主力2101合约盘中重挫后小幅反弹，跌幅收窄，当前仍在10日均线上方。国内浮法玻璃均价为1920.77元/吨，较上周价格上涨103.41元/吨，环比涨幅5.70%。近期玻璃现货整体延续上调趋势，华北地区下游接受度有限，拿货谨慎，原片企业、贸易商出货放缓，市场实际成交价格略有下滑，华东地区中下游消化尚需时间，湖北省内出货较前期放缓，深加工企业观望气氛较浓，河南、湖南价格上涨明显，华南厂家库存低位有降，个别厂库存小增；西南、西部局部受降雨影响出货放缓，不过整体情况较好，白玻库存偏低；东北产销尚可，企业库存压力不大，周内上调2-4元/重量箱，受本地需求向好及部分厂家外发量增加提振，近期多数厂家仍有上调计划。本周卓创口径生产企业库存较上周减少205万重箱，降幅6.33%，降库持续基本面未出现较大变化，玻璃预计维持高位震荡，有望突破1900元/吨上涨，而后期还是要关注旺季需求释放情况。

原油  今日SC原油维持窄幅震荡。美联储会议纪要认为疫情仍然会打压经济，但并没有看到更多前瞻性指引，会议纪要后美元小幅上涨。EIA库存报告显示，美国原油库存下降160万桶，汽油库存下降330万桶，精炼油库存增加20万桶，美国原油产量持稳于1070万桶。另外，产油国会议并未对减产作出调整，但表示将在8.、9月份进行230万桶/日的补偿性减产。OPEC+减产执行率较7月份有所下降，多家机构统计认为OPEC+7月份减产执行率为94%上下，而6月份达到107%。整体来看，当前原油市场仍然被动跟随美股以及美元指数等的指引，而近期内外盘原油走势出现持续背离，国内原油期现高库存以及人民币升值下，国内sc原油走势仍然会偏弱，短期原油内弱外强的格局将延续。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，沥青资源供应持续增长，由于下游需求偏弱，炼厂近期出货放缓，厂库库存有所上升。需求方面，南方地区降雨明显减少，华东需求逐步恢复，但东北地区降雨明显增多，沥青刚性需求受到抑制，未来国内东北、华东以及西南等地仍有强降雨，沥青需求将受到进一步制约。整体来看，虽然主力炼厂稳价，但随着沥青基本面的走弱，市场心态有所转弱，市场成交价将走跌。从盘面上看，原油高位持稳对沥青盘面形成支撑，但现货端趋弱对沥青盘面形成压制，短线偏弱震荡。

PTA   今日，PTA继续偏弱震荡。周四，宁波台化120万吨/年的PTA装置自8月3日检修，目前如期重启；周五，扬子石化65万吨/年的PTA装置亦有重启计划。而后续，华彬石化140万吨/年和亚东石化70万吨/年的PTA装置检修将跟进。装置重启与检修互抵，供应端无更多利好跟进。而从下游需求来看，本周江浙织机、加弹开工率局部下降。其中，织机、加弹开工率分别下降至72%、75%，主要受限电、高温影响，此外局部新订单回落。综上，目前PTA成本端延续震荡，而PTA自身供应端检修和重启并行，无新增利好，需求端有所降温。期价当前缺乏提振因素，01或延续弱势，暂时关注下方3650支撑。

乙二醇    今日，乙二醇继续下行，主力01合约期价至3897元/吨。主港发货速度放缓，国内煤化工装置重启，去库可持续性不强。目前张家港主流库区发货速度在7600吨/日，太仓两库区发货速度在5000吨/日，较前期发货速度大幅放缓，考虑到本周抵港货物量在28.4万吨，到港货物量较多，而当前主港发货速度较上周放缓，去库难度较大。加之，目前现货价格已回升至3740元/吨，煤化工装置正在陆续重启中。新杭能源40万吨/年的乙二醇装置7月底停车，计划8月底重启；新疆天盈15万吨/年的乙二醇装置周四点火，预计8月底出产品。此外，华鲁恒升5万吨/年的乙二醇装置计划8月26日重启投料。随着以上装置重启，预计煤化工负荷将提升至50%以上，考虑到物流运输，9月中旬附近市场现货供应或增加。而下游需求方面目前表现平平，涤纶长丝产销本周表现清淡。操作上，乙二醇01合约建议保持空头思路，3950-4000反弹空，暂看至下方3700。

苯乙烯    今日，苯乙烯期价震荡整理，主力09合约多空博弈剧烈，01合约继续下行。从现货市场情况来看，限提货源价格有在5050元/吨成交，江苏市场普通现货目前商谈价在5100-5130元/吨。短期，对于后市，苯乙烯期价仍难言乐观，苯乙烯成本端仍有一跌。目前东北亚乙烯价格在720美元/吨，现货供应充足，市场看跌情绪较浓，买家递盘价格下跌至680-700美元/吨，预计后续乙烯东北亚价格将跌破700，或至650美元/吨。从纯苯价格来看，目前华东主港库存过高，延续震荡，纯苯价格延续弱势整理，跌幅或逐步放缓。从供需面来看，目前市场供应持续处于高位，下游开工率已至高位，进一步提升空间不大，僵局难改。后续重点关注国内是否有大产能装置降负停车，以及9-10月进口货源是否会出现下降。综上，短期09合约贴现货运行，难有操作空间，而01合约目前升水现货400元/吨，考虑到成本重心短期仍有下跌趋势，预计01合约或持续偏弱运行，关注下方5300-5350支撑位。

液化石油气   在高位横盘一个月之久，2020年8月20日PG11放量增仓大幅下跌，盘中最大跌幅超过8%，收盘时期价收于3600元/吨下方。回过头看其实自7月29日山东万华化学第一批仓单的注册，液化气就开始走基差修复的行情，基差从此前最高的-1129元/吨，今日收盘已经修复至-537元/吨。从现货的角度来看，20日现货依旧大稳小动。广州石化现货价格暂稳至3048元/吨。近期华南地区现货走势偏强，随着时间的推移，民用气的需求将逐步增加，华南地区现货价格的走高也是必然的趋势，坚定看多旺季现货价格。从供需基本面的角度来看，由于近期装置零星调整，供应小幅增加，但整体影响有限。卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63177吨/日，较上周增加299吨/日，环比变化率0.48%。下游需求方面：深加工已就位维持稳定，8月20日当周，MTBE装置开工率为54.48%，与上周基本持平，烷基化油开工率为49.68%，较上周下降0.7%。整体而言：从供需基本面的角度来看，当前供需双方较为稳定，并未出现大幅变化，而期价短期依旧走的是基差修复行情。在今日盘面大幅下跌的情况下，从技术分析的角度来看，短期盘面的上涨形态破坏，期价在未来的一段时间会震荡寻底。若盘中出现像今日大幅下跌的情况下，期价大幅跌破3400元/吨，仍可以大胆的轻仓买入。

甲醇  甲醇期货重心窄幅回落，波动幅度不大。国内甲醇现货市场盘整运行，部分地区价格松动。西北主产区企业报价处于低位，签单顺利，整体出货平稳。传统需求方面表现疲弱，部分贸易商反应实单价格偏低。整体而言，甲醇市场未有明显变化，期价延续低位震荡筑底走势，关注1900关口支撑。

PVC   PVC期货走势偏强，重心站稳6650一线后继续上探。但国内PVC现货市场跟涨不积极，气氛欠佳，交投不活跃。西北主产区企业出厂报价调整有限，出货一般。贸易商报价谨慎上涨，但高价货源成交遇阻。近期生产装置开工窄幅回落，供应稳定。同时，下游需求也稳中走弱，社会库存低位企稳。PVC基本面压力不大，期价仍有冲高可能。

动力煤    8月20日，动力煤主力合约换月到ZC2011低开高走，全天震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时保持不变。秦皇岛港库存水平因大秦线事故问题大幅下降，锚地船舶数量有所增加。最新数据先是，8月份日发电量最高达到246亿千瓦时，比去年峰值高出6.86亿千瓦时；统调用电负荷最高达到10.76亿千瓦，比去年峰值高出2400万千瓦。华东、西南2个区域电网以及天津、山东、上海、江苏、浙江、安徽、湖北、湖南、江西、陕西、四川、重庆等12个省级电网负荷累计30次创历史新高。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空，11合约上方压力位580。

高低硫燃料油 由于亚洲炼油厂和船用燃料行业的需求强劲，新加坡380CST高硫燃料油9月/10月的市场结构8月18日扩大至近6个月来的最高水平2美元/吨。最近一次即月月间价差扩大是在2月28日，为2.75美元/吨。新加坡海事局和港务局数据显示，7月高硫船用燃料销量较上月激增24.65%，达到92.8万吨，创下2020年迄今为止的最高记录。国内FU远月仓单数量有所下降，高硫换月之后压力较小，近期走势偏强。从中长期角度来看，目前FU-LU价差为563元/吨，具有较高的做多安全边际。

聚烯烃    油价延续高位运行，成本面尚可支撑。基本面方面，随着检修回归，国内产量呈小幅增加态势，但上游企业库存暂未明显累积，压力不大。PP期货创新高，明日应仍有惯性，或继续提振现货市场，但考虑到下游对高价货源抵触及需求力度不强，预计涨幅有限。PE截至周四石化合成树脂库存在67.5万吨，环比下滑2万吨，同比下降6万吨。进口料方面，本周整体进口量处于中等偏上水平，但港口库存窄幅波动，压力不大。下游需求表现一般，随着价格涨至高位，追涨意愿减弱。预计后市高位盘整为主。

橡胶  沪胶震荡整理，主力合约在12300附近再次获得支持。基本面缺乏新的指引，观望气氛浓厚。短线维持震荡操作思路。

纯碱  20日，郑商所纯碱主力合约2101收涨1.5%，延续上行走势。国内纯碱现货市场提涨范围扩大，开工负荷率下降，同时浮法玻璃点火增加，下游需求也相应好转，纯碱厂家库存持续下降，当前库存主要集中在西北、西南地区，中东部地区多数纯碱厂家库存维持低位，部分厂家货源紧张，存在继续提涨预期，但个别区域受雨水影响，出货受阻。当前，纯碱供需情况逐步好转，根据卓创统计，库存已较5月高点明显回落但总量仍明显高于去年同期，只是近期持续去库加之重碱主要需求端玻璃行业利润大增带动点火预期维持高位，带动纯碱价格企稳，2009合约预计仍受交割逻辑压制，2101合约则受预期驱动，短期关注前高1640元压力，但偏升水状态下进一步走高仍需现货配合。

豆粕  美豆高位震荡，目前市场继续聚焦美豆产量前景及中美关系两大热点，Pro Farmer田间巡查显示单产潜力强劲美豆丰产较为确定，但美豆丰产压力已在盘面充分释放，短期天气炒作仍未消除，近期市场仍担心美国中西部部分地区天气持续干燥的影响支撑美豆价格，同时，从美豆出口节奏来看，需求继续保持强劲仍有支撑，目前中美双方已商定将于近日举行通话，关注两国关系发展对美豆出口节奏的影响。国内市场来看，油厂开机率继续维持高位，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至103万吨，库存压力令现货基差收缩，今日买油卖粕套利解锁对粕价有一定支撑，预计短期豆粕市场价格维持震荡态势，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，四季度大格局维持大供应、大需求格局，短期仍需关注阶段主导因素的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收长上影小阴线，支撑2850，压力3000附近，短线参与，期权方面，维持买入M2101-C-2800,卖出M2101-C-2900的牛市价差策略为主。

油脂  8月20日国内油脂价格出现较大下滑，其中棕榈油领跌三大油脂。棕榈油价格的下行主要受到了前期利多出尽的影响，根据马来MPOB的报告显示，疫情影响下劳力的缺损并没有实质性削减棕榈油的产量，在8月天气正常的情况下产量仍将处于高位，而出口量在6-7月连续放量之后，8月迎来较大的缩减。根据船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS )周四表示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为946,338吨，较7月同期出口的1,157,020吨降210,682吨，降幅18.21%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia周四公布的数据显示,马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为925,083吨,较7月1-20日出口的1,170,709吨减少21.0%。出口的大幅下滑使得棕榈油价格短期内面临回调，不过在10月后棕榈油将进入季节性减产，同时市场对明年全球经济复苏的预期将推动棕榈油价格再度走高，前期2101合约可继续持有或适当减持。

豆菜油价格受到棕榈油的下行同步出现了下滑，但幅度要明显小于棕榈油。目前豆油基本面仍然保持良好，短期内仍能受到较强的支撑：一方面国内豆粕库存高企，部分油厂涨库使得开机率有所下行，豆油库存已经连续两周下行，虽然幅度有限，但高库存的风险已经有所减缓；另一方面即将进入9月，巴西大豆供应量将逐渐减少，中美贸易谈判暂时没有进展，实际进口美豆情况仍充满了较多的不确定性，加上十一长假前油脂消费走强，豆油价格在短期内仍有较强的支撑。在棕榈大幅下行的情况下，豆油价格可能面临适当的回调，但是豆棕价差势必会再次扩大，可以考虑逢低买入豆油2101合约并长期持有。

白糖  郑糖波动稍有扩大，但整理形态没有打破。外糖上涨带动作用被进口糖增加的预期所抵消，但中秋国庆备货高峰临近对糖价有支持。短线可能继续整理。

菜粕  美豆优良率较高施压盘面，菜粕期价日内继续弱势整理。美豆市场继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，USDA预计美豆单产53.3蒲式耳/英亩，兑现美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆单产逐步兑现的阶段性施压仍在，整体未摆脱区间波动。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，不过目前市场向上推动也有所不足，短期或呈现底部震荡走势，操作方面建议关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  20日，玉米期货主力1月合约震荡偏强。国内地区玉米价格大多稳，局部小幅调整，全国玉米均价为2278元/吨，较昨日上涨2元/吨。临储第十三拍，拍卖溢价仍处高位，其中辽宁拍卖平均溢价375.18，环比上周的350.68再度回升24.5，内蒙古蒙南平均溢价371.1，环比上周的350上涨21.1，高成本因素继续提振市场。目前北方产区手里有粮的大户有惜售意愿，外流量仍未出现明显增多，今日山东深加工企业早间待卸车辆再度减少85辆，降至500辆。且北方产区价格坚挺，加上南方港口库存偏紧，有货的贸易商有提价意愿，近日南北港口玉米高位坚挺支撑。前期玉米价格出现滞涨调整，不过年度缺口预期对整体价格的长期提振作用仍在，此外，贸易商货源价格较高，集中大幅降价亏损出货的可能性不大，再加上临储拍卖进入尾声，玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨，10月左右有望突破2300元/吨逼近2400元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  20日，淀粉主力01合约跟随玉米震荡偏强。国内玉米淀粉价格大多稳定，个别继续下跌，主要原因在于市场买涨不买跌，且前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也谨慎，整体签单量减弱，近日企业走货放慢，截止8月18日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.27万吨，较上周56.97万吨增加3.3万吨，增幅为5.79%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调报价，令今日淀粉价格个别下跌。不过原料玉米价格跌幅缩窄，给淀粉市场带来利好支撑，具有一定程度的抗跌性，后期来看追随玉米为主，下方仍然存在支撑。

棉花、棉纱   2020年8月20日，棉花主力合约收盘价为12850元/吨，跌0.12%；棉纱主力收于19790，跌0.65%。产业方面，据了解，部分纱厂企业无奈的表示，去年虽然有中美贸易战的因素，但是纱厂整体的利润和出货仍然尚可，今年市场的寒意则远胜去年，而且短期内行情难见好转，十月份可能略有起色但不会很明显，目前其实很多企业已经在停产或倒闭的边缘。新疆棉花方面生长维持较好格局，产量预计较去年保持稳定。纱线方面，近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  20日，纸浆期货继续下调，2012合约收跌0.48%，现货价格维持在4400元附近，纸厂按需采购，成交回升并不明显。白卡纸价格提涨，文化纸及生活用纸持稳，经销商正常备货，下游观望心态较强。经济继续改善，纸张需求也随之好转，但由于成品纸需求分散，因此回升速度依然受限，而纸浆需求一般滞后于成品纸，纸厂利润回升及出货好转后补库意愿才可能增加，因此纸浆需求预计环比逐步改善，不过在供应稳定下，去库速度放缓对现货价格形成压制。期货最近交投活跃度下降，前期宏观向好的氛围有所下降，导致纸浆交易低估值的热情降温，预计短期维持震荡走势，2012合约继续关注4640元压力，下方支撑4450元，操作上，建议贴近压力位做空，高库存之下后期2012合约仍可能重复向下修复升水的可能。

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