贵金属    周三日盘沪金沪银偏高震荡，在美元下行的情况下外盘金银表现疲弱，内盘更是因为汇率升值更加弱一些。美元指数跌破92.5分位后，我们认为金银虽然获得了向上的支撑，但整体的空间很有限。实际上最近几周金银没有显著的利空项，如果回头看俄罗斯的疫苗、美债收益率等，俄罗斯疫苗使用较少，美债收益率实际上来来回回变动有限。真正引发上周回调的原因也仅仅是金价的相对估值偏高，白银面临着过度投机，那么当下可能重新面临这个问题。绝大多数投资者甚至非常不专业的投资者都对黄金有极强的好感，这部分好感很大程度上是因为价涨和新闻宣传，在通胀预期实际有限的当下，我们对这种过度的共识性始终保持警惕，但黄金确实是个比较好的资产，这一点没有改变，黄金向上的压力其实比向下大很多，需要投资者们警惕，白银的问题已经出现，投机性质过重，这几天3-8%的波动幅度，这样的高波动将成为常态。从技术形态上看，黄金上破1987，白银上破27.6后，实际形成了技术面的突破，美元指数92.5支撑跌破后，市场可能形成共振性的反弹，我们对后市维持谨慎预期，金银多单参与意义很有限，黄金相对乐观，白银可能呈现震荡下行的走势，整体策略都是深跌敢买，黄金1800美元/盎司，白银21.4美元/盎司性价比就非常好，对应内盘400元/克和5200元/千克，深跌敢买，当下的价位仅适合短线投机单参与，保值单仍然建议按需保值。

铜 周三铜价强势拉涨，伦铜突破前高6633，其中美元指数延续跌势、资金面充裕提供主要上行动能。央行在8月17日开展7000亿MLF操作，此次操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，近日频繁开展逆回购操作，市场预期由政策边际收紧转向边际宽松，但难以进一步宽松。美元指数向92低位试探，提供支持。基本面方面，供应回升而需求疲弱，对铜价影响偏空。南美铜矿山生产及运输干扰均得以解决，供应回升。原料短缺缓解下，国内冶炼厂检修减少，电解铜8月产量料同比环比均正增长。8月为消费淡季，除铜板带开工率环比微增外，铜管、精铜制杆企业开工率环比均回落。目前消费虽然疲弱，但临近9月且铜价走强下，不排除市场转向期待“金九银十”旺季来临。从结构上来看，国内库存持续回升，同时LME库存持续走弱，铜价呈现外强内弱局面。不过铜进口窗口关闭，进口铜流入减少，部分缓解国内库存压力。整体来看，8月上半个月铜价多空拉锯明显，但在基本面走弱下，价格重心整体下移，空头略占优。在本周央行MLF及逆回购操作、美元指数接近92后，铜价多头再次占据主导，我们认为政策短期难以进一步宽松，预计仍以宽幅震荡为主，伦铜主流运行区间在6600 - 6300，国内供需偏弱，沪铜53000强阻力，暂不建议追涨。

锌 周三日盘锌继续冲高，有增量资金入场迹象，美元指数下行破92.5关口后，有色集体上冲，预计上涨的惯性和延续性较强，注意该压力位是内外盘共振形成的，因而后续的涨幅可能更大，我们本周将持续推荐逢低买入，多单此处仓位可以重一些，耐心持有为主。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化，周末中美一阶段协议回顾会议推迟，对周一的情绪可能产生偏负面的冲击。中长线看，我u们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。

技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨突破后，上行空间打开，内盘推荐上方止盈空间23000元/吨，极短线阻力位在20370左右。 操作策略，推荐逢低买入，可以考虑适度追涨，预计锌价可能会持续发力，重点关注内陆地区矿产供应是否充足。

镍 镍价整理，今日未跟随铜的强势，日内股市调整给资金为主导的品种带来一定压力。当前位置技术压力附近整理，暂不追涨杀跌，观望方向选择。菲律宾镍矿石到港检查时间增加，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，矿石价格继续走升。从供需来看，近期电解镍国内外库存趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢厂上周成交了较大量的镍铁，成交价回升显著。不锈钢期货继续走升，镍铁成本上涨，不锈钢成本抬升，而现货跟随期货上涨，但仍呈现贴水，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度仍待观。LME镍价在14500美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010短期技术压力位附近震荡反复。关注美元铜价股市情绪引导，不宜追涨，11.5万元上方震荡偏强，短线仍可能会整理等待共振因素引导。

不锈钢    不锈钢期价回调。大家期待的青山盘价终于出炉，相对一个多月以前的盘价上调了1500元/吨，不锈钢厂9月期价也大约在14500元附近。相对盘面来说，盘面15000元以上的价格升水显著，青山盘价出台以后获利了结有所显现。上周大型不锈钢厂提高镍铁及废不锈钢采购价并有较大量成交，预期8-9月排产量较高，当前库存累积不明显，引发市场看涨热情。菲律宾镍矿石供应逐渐，部分地区再有封锁，我国镍矿石港口库存出现回升，但备库和因菲律宾疫情造成压港，镍矿石价格涨势未放缓，近期矿价坚挺对于镍铁仍有一定成本支撑，不锈钢厂出价略有抬升，但镍铁与电解镍价差依然较大。不锈钢价期价较现货价升水，近期提示的做基差走阔仍可持有。不锈钢ss2010近期调整需求有所显现，下观14500-14600元之间支撑。

铝 8月19日，沪铝主力合约AL2009高开高走，全天震荡上行。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，现货平均升水缩小到100元/吨。国家能源局表示7月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机量在88.67万千瓦，截至2020年7月底，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目容量为293.51万千瓦。考虑到三四季度光伏项目或存在抢装潮，昨日光伏股票板块涨幅明显，预计三四季度光伏铝型材市场需求或有回升。废铝方面，第十一批建议批准的限制类废铜、废铝批文发放，其中铜废碎料核定进口量为14530吨，铝废碎料核定进口量为2610吨，废钢铁核定进口量为3970吨。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议远月合约可以逢高少量试空，09合约上方压力位14800。

螺纹  19日，螺纹钢减仓下跌，10合约再次跌破3800元，跨期价差继续收窄，卷螺差继续扩大。淡季对下游施工影响仍在，因此螺纹现货在高库存及弱需求下，压力仍在。近月合约走低在早评已有提示，厂库交割及现货偏弱压制近月价格，导致其升水难持续。当前螺纹交易逻辑继续由旺季预期向现实过度，近期偏强运行体现出市场对旺季较强预期，因此后期需求表现也更为关键。由于7月地产等关键数据依然较好，同时8月前两周房屋销售增速未见回落，但土地成交大降，整体看宏观层面的支撑仍在，导致螺纹在旺季需求得以验证前，下方支撑仍在。10合约由于临近交割月，受现货影响较大，考虑到当前的高库存及弱需求，预计旺季前维持高位震荡，下方支撑3730元；01合约则受预期影响更大，盘中一度突破3800元，短期看估值已经不低，只是考虑到旺季预期尚未证伪，因此维持看涨观点，建议回调多配。整体上看，由于需求临近验证阶段，过高预期下风险也在加大，因此高位注意控制仓位。

热卷  今日热卷主力多头减仓小幅回落，远月合约小幅上行。钢谷网库存显示，热卷社会库存环比下降0.79%，周一钢银库存数据显示，热卷库存环比增加0.46%，中厚板和冷轧库存环比分别下降1.29%和2.11%；上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量335.58万吨，产量环比增加0.91万吨，热卷钢厂库存116.98万吨，环比增加4.96万吨，热卷社会库存271.53万吨，环比下降9.17万吨，总库存388.51万吨，环比下降4.21万吨，周度表观消费量339.79万吨，环比增加9.78万吨。从上周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量连续回升，目前处于历史中高位，下游需求持续好转，热卷表观消费量达到330万吨以上的高位，社会库存由增转降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面仍处于多头趋势，10合约维持偏强走势；主力逐渐移仓，2101 合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月19日，焦煤09合约增仓下行，短期走势依旧偏弱。由于港口额度持续偏紧，市场有传言，东北地区有释放1000万吨进口额度，在巨大的内外盘价差下，若港口进口额度释放，短期澳煤进口量将激增，焦煤偏宽松的局面将有可能进一步恶化。由于此前焦炭三轮提降迅速落地之后，焦炭企业补库积极性偏弱，煤矿出货受阻。从钢联统计的数据来看：8月19日当周，110家洗煤厂开工率为75.11%，较上周下降3.17%，日均产量63.76万吨，较上周下降1.59万吨。原煤库存425.57万吨，较上周增加22.39万吨，精煤库存266.03万吨，较上周增9.52万吨。当前有消息称：太原地区部分4.3米焦炉淘汰计划提前到9月执行，涉及产能270万吨，焦煤的需求将进一步走弱，短期焦煤仍以偏弱的走势为主。焦煤09合约临近交割，操作上以01合约为主，策略上01合约短期以1230附近做空。

焦炭  2020年8月19日，焦炭小幅上涨，主力合约由09合约移仓至01合约。有消息称：太原地区部分4.3米焦炉淘汰计划或由原本10月提前至9月执行，目前太原地区共有焦化产能1150万吨，涉及4.3米焦炉产能共1090万吨，除去美锦、梗阳、亚鑫、古交煤气化后9月可能提前关停焦化产能共270万吨，若太原地区落后产能提前退出，焦炭供应偏紧局面将加剧，后期仍需重点关注政策的执行情况。从当前的情况来看，在唐山和山东部分钢厂接受第一轮提涨之后，焦炭一轮短期提涨有望全面落地。目前下游钢厂铁水产量维持在250万吨以上的高位情况下，而供应端难以难以出现放量的情况下，供应偏紧的局面依旧存在，焦炭短期仍以偏强的走势为主，策略上01合约1950元/吨附近做多具有较高的安全边际。

铁矿石    日间铁矿主力合约基本维持在850-860区间进行窄幅震荡整理，成交依旧旺盛，上行动能暂无明显衰竭的迹象。近期9-1价差持续下降，应是前期有做9-1价差正套的仓位逐步平仓离场。当前9-1价差已基本回归至历史同期中位水平，今日再度出现小幅走扩，本次主力合约换月对盘面价格的影响暂告一段落。理论上来说当前铁矿总量供应偏紧以及品种间的结构性矛盾对09合约的驱动应更为明显，对于01合约来说其供应端是有逐步宽松的预期的。本期澳巴矿的发运已经开始复苏，尤其是巴西矿，近期增幅明显，可以看出淡水河谷完成其全年产量目标的意愿较强，澳矿的季节性检修也已经基本结束，后续中品澳粉的供应也将逐步得到改善。但这些预期暂没有在01合约上体现，主要还是因为短期铁矿的结构性矛盾仍在持续累积中，致使现货价格重心不断上移。本周唐山和山东地区的MNPJ粉库存量进一步下降，PB粉与超特粉的价差进一步扩大，而钢厂的高炉开工率仍在继续攀升，对现货价格的上行驱动仍在。01合约暂不具备大幅回调的基础，操作上仍建议以逢低吸纳思路为主。

玻璃  19日，玻璃主力合约2101弱势震荡，收跌1.02%。局部地区现货小幅上调，多数厂价维稳。沙河受降雨及下游拿货谨慎影响，出货略有放缓，华东市场东台中玻、山东金晶价格上调2元/重箱，但新单签单量有限，华中湖北三峡价格上调2元/重箱，华南广西南宁上调1元/重量箱，北海信义上调2元/重箱，广东部分厂家基本处于零库存状态；西南部分厂家也上调报价。上周重点监测省份生产企业库存总量为3239万重量箱，较前一周削减411万重量箱，降幅11.26%。当前在基本面没有太大变化的情况下，玻璃主力1月合约期货预计延续上涨态势，有望突破1900元/吨上涨，近月合约期现回归走势预计偏弱，整体格局继续以近弱远强为主

原油  今日SC原油盘中震荡走跌，近月合约表现仍然偏弱。7月份OPEC+减产执行率较6月份有所下降，多家机构统计认为OPEC+6月份减产执行率为94%上下，而6月份达到107%，今晚OPEC+产油国将举行会议讨论减产执行情况以及评估8月份形势，预计不会对减产幅度做出调整。API数据显示，截止8月14日当周，美国原油库存近5.12亿桶，比前周减少426.4万桶，汽油库存增加499.1万桶，馏分油库存减少96.4万桶，备库欣地区原油库存减少59.9万桶。整体来看，当前原油市场仍然缺乏核心驱动，被动跟随美股以及美元指数等的指引，而近期内外盘原油走势出现持续背离，国内原油期现高库存以及人民币升值下，国内sc原油走势仍然会偏弱，短期原油内弱外强的格局将延续。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳，仅东北地区个别炼厂小幅下调。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，沥青资源供应持续增长，由于下游需求偏弱，炼厂近期出货放缓，厂库库存有所上升。需求方面，南方地区降雨明显减少，华东需求逐步恢复，但东北地区降雨明显增多，沥青刚性需求受到抑制，未来国内东北、华东以及西南等地仍有强降雨，沥青需求将受到进一步制约。整体来看，虽然主力炼厂稳价，但随着沥青基本面的走弱，市场心态有所转弱，市场成交价将走跌。从盘面上看，原油高位持稳对沥青盘面形成支撑，但现货端趋弱对沥青盘面形成压制，短线偏弱震荡。

PTA   今日，PTA延续震荡行情，期价收于3746，跌幅为0.79%。近期PTA市场表现平淡，市场缺乏跟随的亮点，PTA期价延续震荡格局。成本端来看，原油处于季节性去库周期，上行趋势暂未改变，但涨势缓慢。供应端来看，8月份以来PTA市场检修逐步增多，市场对检修利好已基本消化，且近期虹港石化和宁波台化等装置陆续重启，后续需要新增检修进一步跟进。需求端来看，终端订单近期虽有恢复，但坯布库存高企，聚酯库存消化缓慢，聚酯端原料备货在9-11天，终端需求改善并未带来市场对PTA大幅补货需求。周三，现货市场商谈价在3560-3570元/吨，买卖氛围一般，暂未听闻公开成交。综上，预计PTA期价将延续震荡行情走势，01合约或在3650-3900之间震荡，前期宽跨式卖权策略继续持有。

乙二醇    今日，面临4000整数关口，乙二醇上冲乏力，多头减仓带动期价走跌。从现货层面来看，周三内盘市场价格重心弱势回调，下游采购意愿一般，目前现货成交价在3740元/吨附近。随着近期乙二醇价格的走高，国内煤化工装置开工率已提升至4成以上，此外，新杭能源（8月下旬）、新疆天盈（8月下旬）、中盐红四方（9月）、阳煤深州（9月）有意向重启。尽管市场对后续进口货物下降存在一定的预期，但若乙二醇价格受此影响走高，国内煤化工将陆续重启，加之后续新产能投放压力，华东主港仍难以出现明显的去库。此外，目前港口浮仓依旧严重，乙二醇船只排队时长均在两周以上，因此预计8月份难见主港显性库存出现下降。目前01合约升水现货，同时升水近月合约，具有下行动力。综上，短期乙二醇01合约缺乏单边上涨动力，操作上3950-4000附近可轻仓试空。

苯乙烯    现货出厂价持续下调，苯乙烯期价跟随现货持续走弱。近期苯乙烯现货市场表现疲乏，周三主流生产厂家纷纷下调报价。目前江苏市场苯乙烯普通现货商谈价格在5080-5120元/吨附近。从盘面运行状况来看，苯乙烯09合约当前走基差回归逻辑，期价基本上贴现货运行。而随着现货价格走弱，加之四季度辽宁宝来、唐山旭阳、中化泉州等苯乙烯装置即将投产，苯乙烯产能基数将进一步增加，供应压力将再度袭来，01合约压力较大。且目前01升水现货、升水近月合约，利于空头，因此空头增仓带动期价下行。展望后期，成本端目前乙烯价格有进一步走弱的趋势，东北亚乙烯价格或跌破700美元/吨，而纯苯目前主港库存高企，短期现货价格疲弱，近期成本重心有下移的趋势。而供需面来看，国内苯乙烯装置开工率维持在85.1%，暂时未见行业大规模检修停产，供应处于高位。需求方面，下游工厂原料库存处于中高位水平，逢低采购为主，暂未见大幅跟进。期货操作上，预计01合约近期或进一步走弱，空头思路为主。

液化石油气   2020年8月19日PG11探底回升，3800元/吨的下方支撑依旧较强。若按照此前我们的策略3800元附近布局多单，当前处于浮盈状态。从原油的角度来看，当前油价依旧维持高位震荡，美国API公布的数据显示：截止至8月14日当周，美国API原油库存较上周下降426.4万桶，汽油库存较上周增加499.1万桶，精炼油库存较上周下降96.4万桶，库欣原油库存较上周下降59.9万桶。从API库存来提出夜盘EIA原油库存将出现下降，对油价有一定的支撑。从现货的角度来看，19日现货依旧大稳小动。广州石化现货价格上涨70元/吨，至3048元/吨。近期华南地区现货走势偏强，随着时间的推移，民用气的需求将逐步增加，华南地区现货价格的走高也是必然的趋势。从基差的角度来看的，由于现货价的上涨，19日基差收涨至-819元/吨，后期随着现货价格的走高，基差将进一步收涨。整体而言：盘面高升水的情况下，PG11合约仍将维持区间震荡。短期期价仍将以3800-4050区间震荡。策略上3800附近多单继续持有，4000元/吨以上逐步减仓。期权策略上可以适当卖出PG11合约3400看跌期权。

甲醇  甲醇延续盘整走势，重心窄幅回升，但上行明显乏力。国内甲醇现货市场大稳小动，僵持整理。西北主产区企业报价再度下调后，签单顺利，较前期有所改善。下游市场买气略显不足，实际商谈价格略低。当前港口库存居高不下，基本面变化不大，甲醇维持震荡走势。

PVC   PVC期货涨势暂缓，反复测试6650一线压力位。国内现货市场价格平稳运行，波动幅度有限，市场主流价格变化不大。西北主产区企业库存不高，出厂报价部分拉涨。下游市场操作谨慎，采购不积极，依旧缺乏放量。供需矛盾不大，原料端有所走强，PVC期货偏强运行，重心高位震荡。

动力煤 8月19日，动力煤主力合约换月到ZC2011高开高走，早盘震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格再度微幅下跌。秦皇岛港库存水平因大秦线事故问题大幅下降，锚地船舶数量大幅减少。进口煤方面，周初国内进口煤市场询报盘较少，整体氛围较为冷清。当前9月船期印尼（CV3800）主流报价为FOB24美元/吨左右；澳洲（CV5500）主流报价为FOB36-37美元/吨。在中国和印度终端进口需求均较为有限的情况下，印尼外矿正在试图增加对其他国家的出口量，但因占比偏少，对印尼煤价的支撑作用有限。另外，近期蒙煤通过较多。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空，11合约上方压力位570。

高低硫燃料油 API库存录得大幅下降，但油价依然偏弱，市场正等待今晚EIA库存数据。昨日亚洲低硫燃料油裂解价差为8.37美元/桶，以即月新加坡含硫0.5%船用燃料掉期与迪拜原油掉期之间的价差衡量，略高于7月份7.90美元/桶的平均水平，但低于1月2日29.77美元/桶的价差，当时IMO 2020关于使用清洁船用燃料的指令生效。ICE数据显示，8月18日，新加坡380 CST高硫燃料油9月/10月的时间价差与8月17日50美分/吨的评估相比，现货升水更大，该时间价差的递盘1.50美元/吨，报盘2.75美元/吨。过去两个月为满足中东夏季旺季需求，对380 CST高硫燃料油的看涨买盘正在减弱，从而导致即月现货升水扩大。建议观望今晚EIA库存情况，中长期建议逢低做多高低硫价差。

聚烯烃    今日两油库存在69万吨，较昨日下降4万吨，降幅在5.48%，去年同期库存水平大致在74.5万吨。当前石化库存压力不大，加之线性期货高位震荡，高压货源整体偏紧，石化多数调涨线性高压出厂价，现货价格多数走高，其余品种整体变化不大。下游需求一般，对高价货源拿货积极性不高，实盘成交较昨日有所缩量，当前市场供需面变动不大。聚丙烯现货方面，石化去库进程顺利，库存压力不大，石化厂价多稳定，下游需求平平，终端按需采购为主。整体上聚丙烯市场供需面无明显矛盾。预计后市为震荡上行走势，建议逢低做多。

橡胶  今日沪胶震荡整理，基本面缺乏明显倾向，技术面则面临前期高点的压力。此外，国内股市走弱影响投资者人气，观望情绪较为浓厚。美国国际贸易委员会（ITC）7月起对从韩国、台湾、泰国和越南进口的乘用车和轻型卡车轮胎进行反倾销/反补贴调查，下一次反倾销调查的截止日期是8月26日，美国商务部将于11月9日对反倾销案提交裁定。这个题材可能对胶价走势会有偏空影响。

纯碱  19日，纯碱期货主力2009合约减仓向上突破1400元/吨，上方短期面临10日均线压力。近期碱厂开工负荷有所下调，华中、西南部分厂家封单不售，意欲拉涨市场，华南地区市场成交重心继续上行，终端用户相对谨慎。短期看，纯碱现货供需有所好转，但供应过剩的情况仍在，库存转降同时总量相对较高。前期低价纯碱在市场流通量非常充足，从8月仓单数量就能体现出来，纯碱主力9月合约交割不排除出现5月合约的临近交割大幅下挫的可能性，但下挫空间和力度预计不及5月。纯碱行业供过于求的阵痛还在，9月合约依旧偏弱走势，预计交割前跌至1300-1350元/吨附近。

豆粕  美豆高位小幅震荡整理，美豆需求继续保持强劲仍有支撑，8月美农报告的单产虽未把8月10日暴风雨"德雷科"袭击爱荷华州对农作物的破坏考虑在内，但是Pro Farmer田间巡查第一天显示单产潜力强劲，美豆丰产较为确定，但美豆丰产压力已在盘面充分释放，短期天气炒作仍未消除，有报道称中西部核心地带干旱天气将持续到8月末，市场关注重点转为对未来单产下降的担忧，支撑美豆市场价格偏强走势。国内市场来看，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至103万吨，库存压力令现货基差收缩，进口成本抬升，而国家豆油收储炒作及库存下降令国内豆油走势更强，压缩豆粕上涨动能，预计短期豆粕市场价格维持震荡态势，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，四季度大格局维持大供应、大需求格局，关注产量前景及中美关系两大热点对阶段价格的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收阴，支撑2850，短线参与，做多油粕比比策略继续持有，期权方面，维持买入M2101-C-2800,卖出M2101-C-2900的牛市价差策略为主。

油脂  8月19日国内油脂价格继续走强，豆油仍是短期内最有优势的品种。一方面国内豆粕库存高企，部分油厂涨库使得开机率有所下行，豆油库存已经连续两周下行，虽然幅度有限，但高库存的风险已经有所减缓；另一方面即将进入9月，巴西大豆供应量将逐渐减少，中美贸易谈判暂时没有进展，实际进口美豆情况仍充满了较多的不确定性，加上十一长假前油脂消费走强，豆油价格在短期内仍将面临持续上涨。菜油方面低库存仍将支撑价格长期保持在高位，但由于油脂间价差过高的影响，菜油的消费将因此转弱，菜油本身不具备独自上行的基础，其价格的走势将受到豆油的直接影响。

棕榈油价格虽然再次上行，但短期内基本面缺少足够的动能推动，棕榈油价格涨势过快的情况下可能面临较大的回调。由于劳动力减少的因素对马来棕榈油产量影响有限，在8月天气正常的情况下产量仍将处于高位，而出口量则面临下滑，根据航运公司的数据统计，马来8月1-15日出口量环比下滑在15%左右。棕榈油8月库存有望得到提升，在10月之前棕榈油仍将处于季节性增产周期之内，如果原油价格不能突破当前的震荡区间上行，那么棕榈油价格短期内将面临震荡回调，但是中长期走势仍旧没有改变，远期2101合约多单仍可以继续持有。

白糖  今日郑糖继续震荡整理，市场等待新题材的指引。7月份生产成品糖29.7万吨，同比增加67.8%，说明进口原糖加工生产旺盛，对国内糖价造成一定压力。而8月下旬起中秋、国庆备货需求有望增加，对糖价会有支持。国际糖价小幅回调，主产国生产进度是影响糖价走势的主要因素。短线维持震荡操作思路。

菜粕  美豆优良率较高施压盘面，菜粕期价日内继续震荡偏弱。美豆市场继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，USDA预计美豆单产53.3蒲式耳/英亩，兑现美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，目前美豆出口稳步推进，美豆供需边际改善预期不变。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养殖恢复预期下，菜粕下方存在是成，不过目前市场向上推动也有所不足，短期或呈现底部震荡走势，操作方面对于01合约建议低位参与做多，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  19日，玉米期货主力1月合约高位整理。国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2276元/吨，较昨日下跌1元/吨。临储第十二拍溢价幅度缩水，市场热度有所下降。部分贸易商看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。此外，玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。短期市场不缺玉米，市场情绪短时间内被降温，部分贸易商获利出货，腾库后10月准备收新粮。玉米价格出现滞涨调整，不过整体年度缺口预期对整体价格的长期提振作用仍在，此外，贸易商货源价格较高，集中大幅降价亏损出货的可能性不大，再加上临储拍卖进入尾声，玉米回调空间预期也有限。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨，10月左右有望突破2300元/吨逼近2400元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  19日，淀粉主力01合约高位震荡。国内玉米淀粉价格大多稳定，局部继续下跌。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，库点的拍卖粮出库节奏有也加快，今日山东深加工企业早间待卸车辆增至630辆，较昨日增加52辆，较去年同期增加369辆，早间到货稳步上量，成本端拖累淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在60%左右。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，后期来看追随玉米为主，下方仍然存在支撑。

棉花、棉纱   2020年8月19日，棉花主力合约收盘价为12830元/吨，跌0.58%；棉纱主力收于19680，跌1.33%。产业方面，据了解，纱厂对即将到来的金九银十并不看好，企业认为今年下半年的情况可能比上半年还要差，因为上半年的部分订单是去年下半年下的，而今年上半年新下的订单却明显不足，导致下半年的订单可能会出现青黄不接，下游需求难以启动将拖累棉花期货走势，目前纱厂采取随用随买的原则，对于高性价比的储备棉兴趣较高。纱线方面，近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  19日纸浆期货继续走弱，2012合约收跌0.26%。现货价格稳，山东地区银星报价4400-4420元，实单实谈，成交一般，纸厂维持按需采购。当前，全球经济继续回升带动成品纸需求好转，但需求分布分散导致其需求很难快速回升，因此显著好转可能要到经济复苏后期，纸浆作为上游产品，需求一般滞后于成品纸，纸厂利润回升及出货好转后补库意愿才可能增加，纸浆需求也维持逐步好转的趋势，但在供应持稳的情况下，去库速度较慢将压制现货价格。期货继续交易偏低估值及需求改善的预期，在缺乏现货配合下，升水扩大后期货上行空间也将受限，2012合约上方压力4640元，下方支撑4450元，高库存之下2012合约仍可能重复向下修复升水的可能。

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