国际宏观 【美元指数持续下跌，仍有进一步下跌的趋势】参议院共和党人提出规模缩小的刺激方案，然而谈判僵局依然未破，人们担心美国将难以重获增长动力，美元需求受到削弱，叠加美国经济复苏缓慢和美联储大放水依然持续，美元指数连续第五天下跌，刷新2018年5月以来低点至92.12。因美元弱势，欧英展开新一轮的脱欧谈判，欧洲经济复苏快于美国，欧元突破关键水平后保持涨势，欧元兑美元创2018年5月以来新高至1.1966；英镑在脱欧谈判前夕创下两个月来最大涨幅，英镑兑美元上涨1.04%至1.3239。核心外汇走势整体符合我们前期的预期。展望后市，美国疫情的持续恶化，美联储超宽松经济政策现状及预期，美国经济复苏的缓慢现状及预期，美元将会进一步下跌，跌破90的可能性依然较大；而欧元和英镑仍有进一步上涨的空间，分别看涨至1.2和1.35。美元弱势，欧元上涨，风险类大宗商品仍有进一步上涨的空间。

【其他资讯与分析】美国众议院议长佩洛西表示，民主党愿意将新冠肺炎援助的要求减半，以便就刺激法案达成一致。利比亚国民军首领哈夫塔尔的联盟组织称，利比亚的石油港口可以重新开放。澳洲联储会议纪要公布，经济滑坡不像此前预期的那么严重，但复苏步伐可能比此前预期的要慢；当前无需调整一揽子措施，但需要继续评估国内不断变化的形势，不排除在必要情况下调整当前政策措施的可能性。全球疫情依然严重，据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超过2200万例，累计死亡超过78万例。其中，美国累计确诊超过565万例。

股指  隔夜市场方面，美股主要指数涨跌互现，标普500指数上涨0.23%，纳指也有所上涨但道指下跌。欧洲股市多有调整。A50指数小幅下跌0.13%。美元指数，继续下挫，人民币汇率明显走升。消息面上看，美国7月份新屋开工数大增，创2016年以来最大升幅，这也是刺激美股收盘创纪录新高的因素之一，但美元指数跌至两年多以来最低。美联储周三将公布7月政策会议纪要，市场关注前瞻性指引和政策评估结果。特朗普称是他推迟了与中国上周末的贸易会谈。美国国务院敦促大学捐赠基金抛售中国股票。中国再度谴责美国打压华为的举动。国内方面，发改委发文支持县级城镇化，并要求六家银行以优惠利率等支持县城城镇化建设。总体上看，隔夜海外消息变动不大，对国内股指市场影响中性。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数在前高附近震荡，主要技术指标多数继续上升，继续关注3458点得失，近期或将继续寻求突破，如冲高回落则短期支撑位于3300点，阶段支撑在3152点缺口，上方3500点至3587点仍为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  昨日国债期货再次陷入调整，国常会重申保持流动性合理充裕，不搞大水漫溉，市场货币宽松预期有所抵消。货币市场，央行维持净投放状态，昨日央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，净投放500亿元。近期央行一改之前净回笼或者按兵不动的态势，公开市场连续投放资金，超额续作MLF，货币政策预期由中性偏紧转向中性偏松，这主要与近期地方政府债与国债集中发行，银行超储率低，资金面趋紧有关。从债市来讲，当前多空因素并存，市场依然难以形成趋势性机会，国内部分经济数据修复速度放缓，货币政策边际放松是市场底部反弹的主要因素，但在经济复苏的大背景下，市场风险偏好依然较高，从而导致债市的相对吸引力价值不高。目前从配置角度来讲，我们依然建议逢低买入，债市收益率水平有望继续下探，且在市场不确定性因素较多的情况下，国债配置价值仍存，国债期货已经进入换月阶段，建议关注次季合约交易机会。

股票期权 2020年8月18日，沪深300指数跌0.05%，收于4812.76。50ETF跌0.15%，收于3.413。沪市300ETF跌0.14%，收于4.870。深市300ETF跌0.14%，收于4.958。7000亿中期借贷便利（MLF）超预期续作后，央行今日（18日）开展1000亿元逆回购操作。因当日有500亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。央行超量续作7000亿元MLF并保持利率水平不变，流动性较6、7月份更加宽松，资金面宽松利好股指上行。Wind数据显示，北向资金午后快速流出，全天净卖出20.38亿元，早盘一度净买入近15亿；其中沪股通净卖出9.55亿元，深股通净卖出10.83亿元；此前两个交易日累计净买入超120亿。在岸人民币对美元即期汇率开盘报6.9300元，较前收盘价涨117点。人民币升值利好股市上行。沪深指数短期料将维持震荡上行走势，股指仍有继续上涨空间，沪深300指数中期上涨目标为5000点附近。期权方面，期权波动率维持高位，短期上行至2６%水平，从波动率角度看波动率略偏高。投资者可单边买入认购期权看涨后市，亦可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入９月购４.８，卖出９月购５.０。

商品期权 隔夜美元指数走低，人民币大幅升值，逼近6.90关口。黄金现货则重回2000关口。此外，纳指与标普指数均创盘中与收盘历史新高，后者完全抹去了冠状病毒疫情期间的跌幅。市场等待明天的联储会议纪要。美众院议长佩洛西称民主党愿意将救助计划金额减半。总的来说，全球经济仍受疫情冲击。美联储鸽派言论将使美元指数中长期继续保持弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

贵金属    周二日盘沪金沪银表现强势，日盘时段伦敦金最高到了2007美元/盎司，伦敦银最高到了28.3美元/盎司，夜盘在美元贬值的带动下先快速冲高后直线下跌，波动性相对剧烈。美元指数跌破92.5分位后，我们认为金银虽然获得了向上的支撑，但整体的空间很有限。实际上最近几周金银没有显著的利空项，如果回头看俄罗斯的疫苗、美债收益率等，俄罗斯疫苗使用较少，美债收益率实际上来来回回变动有限。真正引发上周回调的原因也仅仅是金价的相对估值偏高，白银面临着过度投机，那么当下可能重新面临这个问题。绝大多数投资者甚至非常不专业的投资者都对黄金有极强的好感，这部分好感很大程度上是因为价涨和新闻宣传，在通胀预期实际有限的当下，我们对这种过度的共识性始终保持警惕，但黄金确实是个比较好的资产，这一点没有改变，黄金向上的压力其实比向下大很多，需要投资者们警惕，白银的问题已经出现，投机性质过重，这几天3-8%的波动幅度，这样的高波动将成为常态。从技术形态上看，黄金上破1987，白银上破27.6后，实际形成了技术面的突破，美元指数92.5支撑跌破后，市场可能形成共振性的反弹，我们对后市维持谨慎预期，黄金相对乐观，白银可能呈现震荡下行的走势，整体策略都是深跌敢买，黄金1800美元/盎司，白银21.4美元/盎司性价比就非常好，对应内盘400元/克和5200元/千克，深跌敢买，当下的价位仅适合短线投机单参与，保值单仍然建议按需保值。

铜 隔夜铜价大幅走强，沪铜2009收于51890，主因美元延续跌势，资金面充裕及LME库存持续下降。继8月17日开展7000亿元MLF和500亿元逆回购操作，昨日再开展逆回购1000亿元，实现净投放500亿元。央行连续多日逆回购主要为配合地方债发行，货币政策由边际收紧转向边际宽松，但短期难现进一步宽松。供需方面，南美铜矿山生产及运输干扰均得以解决，供应回升。原料短缺缓解下，国内冶炼厂检修减少，电解铜8月产量料同比环比均正增长。8月为消费淡季，除铜板带开工率环比微增外，铜管、精铜制杆企业开工率环比均回落。国内消费疲弱下库存回升，同时LME库存持续下降，进口铜亏损，进口铜流入减少，部分缓解国内库存压力。LME库存的持续走弱对铜价形成支撑。整体来看，8月上半个月铜价走低主因基本面走弱，供应回升而需求疲弱。但目前来看，资金面充裕及美元走弱重新占据主导地位，关注铜价能否有效突然前高53000。伦铜接近前高6633，继续上行料遇阻，建议暂时观望。

锌 周二日盘锌跟随有色市场普涨，一度上破20000元/吨关口后回调，夜盘时段随着美元指数关键位置92.5的破位下行，有色集体上冲，预计上涨的惯性和延续性较强，注意该压力位是内外盘共振形成的，因而后续的涨幅可能更大，我们本周将持续推荐逢低买入，多单此处仓位可以重一些，耐心持有为主。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化，周末中美一阶段协议回顾会议推迟，对周一的情绪可能产生偏负面的冲击。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。

技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨突破后，上行空间打开，内盘推荐上方止盈空间23000元/吨。 操作策略，推荐逢低买入，可以考虑适度追涨，预计锌价可能会持续发力，重点关注内陆地区矿产供应是否充足。

镍 镍价上涨，美元指数走弱，我国需求复苏提振市场。菲律宾镍矿石到港检查时间增加，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，矿石价格继续走升。从供需来看，近期电解镍国内外库存趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢厂上周成交了较大量的镍铁，成交价回升显著。不锈钢期货继续走升，镍铁成本上涨，不锈钢成本抬升，而现货跟随期货上涨，但仍呈现贴水，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度仍待观。LME镍价在14500美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010短期技术压力位附近震荡反复。关注美元铜价股市情绪引导，不宜追涨，11.5万元上方震荡偏强，移动提高多单止盈位置。

不锈钢    不锈钢期价一度突破15000元后回落整理。上周大型不锈钢厂提高镍铁及废不锈钢采购价并有较大量成交，预期8-9月排产量较高，当前库存累积不明显，引发市场看涨热情。菲律宾镍矿石供应逐渐，部分地区再有封锁，我国镍矿石港口库存出现回升，但备库和因菲律宾疫情造成压港，镍矿石价格涨势未放缓，近期矿价坚挺对于镍铁仍有一定成本支撑，不锈钢厂出价略有抬升，但镍铁与电解镍价差依然较大。不锈钢价期价较现货价升水。关注基差变化需求，持续状态可能并不大，可考虑买现货卖期货做基差回归。不锈钢ss2010于14800上方偏强走势暂延续，后续关注进一步期现联动，不宜追涨。

铝 昨日沪铝主力合约AL2009高开高走，全天震荡偏强。夜盘高开震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨110元/吨，现货平均升水扩大到120元/吨。8月17日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.3万吨，无锡地区23.6吨，巩义地区4.3万吨，南海地区19.9万吨，消费八地铝锭库存合计75.7万吨，较前一周四增2.0万吨至75.7万吨。但存量依旧在80万吨以下，低于去年同期水平。今日SMM氧化铝地区加权价格指数较上周五报平，在2302元/吨附近，海外未听闻成交，SMM FOB氧化铝报价265美元/吨。上周五山西市场现大笔规模成交，成交重心较前期市场报价再次下移。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，09合约上方压力位14800。

螺纹  螺纹主力2010合约夜盘高开低走，减仓收跌，远月偏强，价差继续收窄。现货日间持稳，建材日成交量降至22万吨，高位成交一般，下游补库转向谨慎，高温及北方降雨持续，因此淡季对下游施工影响仍在，预计需求进入旺季要到8月下旬或9月之后。期货交易逻辑由旺季预期向现实过度，期货近期持续拉涨也体现出市场偏强的预期，因此后期需求表现也更为关键。由于7月地产等关键数据依然较好，同时8月前两周房屋销售增速未见回落，但土地成交大降，整体看宏观层面的支撑仍在，导致螺纹在旺季需求得以验证前，下方支撑相对较强。对于10合约，由于临近交割月，现货对其影响加大，考虑到当前的高库存及弱需求，10合约在3850元上方不建议继续多配，下方支撑在3730元附近，预计旺季前维持高位震荡；01合约则受预期影响更大，持续拉涨后已接近3800元，短期看估值已经不低，只是考虑到旺季预期尚未证伪，因此仍维持看涨观点，建议回调多配。对于螺纹新设交割厂库，由于各厂库尚未公布升贴水，因此也很难判断是否会拉低仓单成本，但对于10合约还是会产生一定压力，预计10/1价差仍会收窄，而10合约短期也可以在前高附近尝试空配。同时5月卷螺差扩大机会建议关注。

热卷  夜盘热卷主力窄幅震荡，远月合约增仓上行，前期热卷小幅回调后在3850左右获得支撑。周一钢银库存数据显示，热卷库存环比增加0.46%，中厚板和冷轧库存环比分别下降1.29%和2.11%；上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量335.58万吨，产量环比增加0.91万吨，热卷钢厂库存116.98万吨，环比增加4.96万吨，热卷社会库存271.53万吨，环比下降9.17万吨，总库存388.51万吨，环比下降4.21万吨，周度表观消费量339.79万吨，环比增加9.78万吨。从上周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量连续回升，目前处于历史中高位，下游需求持续好转，热卷表观消费量达到330万吨以上的高位，社会库存由增转降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面仍处于多头趋势，10 合约连续上行，维持偏强走势；主力逐渐移仓，2101 合约可逢低入多。

焦煤  夜盘焦煤09合约合约高开低走，期价收跌，整体走势依旧偏弱。当前由于在三轮提降落地之后，下游焦化企业补库积极性下降，煤矿出货受阻，库存增加的情况下，导致现货价格走低，18日山西柳林主焦煤下降20元/吨至1240元/吨。当前焦煤基本面暂无明显的变化，供应端依旧维持偏宽松的局面，需求端下游焦化企业开工率维持稳定。随着唐山部分钢厂接受一轮提涨，后期一轮提涨范围将逐步扩大，焦炭现货价格的走强，对焦煤有一定支撑。进口煤方面：蒙煤随着绿色通道的开通，进口量将稳中有增，而澳煤受进口煤政策的限制依旧维持偏紧的局面。整体而言：在下游焦炭偏强的情况下，焦煤短期仍难以大幅走低，09合约临近交割，期价逐渐向现货靠拢，而01合约将在1200-1250区间震荡，短期以高抛低吸为主。

焦炭  夜盘焦炭09合约窄幅震荡，由于移仓换月，09合约持仓量逐渐向01合约。在唐山部分钢厂接受焦炭一轮提涨之后，昨日山东部分钢厂接受一轮提涨，一轮提涨范围逐步扩大，而在当前焦炭供应偏紧的情况下，随着时间的推移，一轮提涨有望全面落地。而在现货提涨逐步落地的过程中，焦炭期货盘面短期走势依旧偏弱，主要原因仍是盘面提前走出了两轮提涨的预期。后期若不能进行第二轮提涨，期货合约特别是09合约将逐步向现货回归。目前焦炭供应偏紧的局面暂未改变，当前焦化惬意库存依旧偏低，而下游钢厂铁水产量维持高位的情况下，焦炭仍具备上涨的动能。整体的思路仍以逢低做多的思路为主。09合约临近交割，大幅上涨的动能不在，短期在1950-2050元/吨区间震荡。01合约则以1950元/吨附近做多。

锰硅  锰硅盘面昨日继续下挫，跌幅较前一日进一步扩大，重回6300下方，逼近前期底部区域。港口锰矿价格的上涨暂告结束，贸易商挺价信心开始松动，部分贸易商开始小幅下调价格。当前港口库存仍在持续累积中，而且还有部分压港资源尚未入港，后续库存压力将有增无减，锰矿价格短期难以走出趋势性行情。锰矿价格的短期见顶直接影响到了锰硅现货市场情绪，部分厂家的报价也开始出现小幅下调。锰硅本轮由成本端走强驱动的短期上涨行情基本结束。短期来看，需求端转好的预期对近月合约仍有一定的支撑力度，但锰硅的供应端的压力已开始逐步回归，且后续仍将有新增产能不断投放。中期来看国内锰元素过剩的矛盾对锰硅价格将产生持续压制，待市场短期情绪平复后，盘面走势将重回锰硅自身供需。09合约后续将在前期的底部区域附近维持盘整，进一步下降的空间已相对有限，操作上可暂维持观望。

硅铁  硅铁盘面昨日走出深V，收出长下影线，全天小幅回落。青海地区传出硅石近期可能会受环保限产的消息，虽然具体实施时间和细节尚未正式出炉，但市场对硅铁的成本端开始产生了进一步上移的预期，临近尾盘主力合约出现了较为明显的向上修复。当前硅铁整体仍维持着紧平衡的状态，虽然贸易商短期的采购意愿有所下降，但随着钢厂产量的回升，对硅铁的实际消耗近期持续增加。金属镁需求端虽尚未出现转好，但成本端的压力已有所缓解，对75硅铁的需求暂维持稳定。随着金属镁消费逐步步入旺季，对硅铁的需求也有望转好。供应方面，硅铁的短期产量面临着瓶颈，近期增幅相对有限。如果后续硅石供应出现缺口，可能会对硅铁厂家的开工产生扰动，硅铁的供应可能会再度出现偏紧的局面。对10合约短期不宜看空，5700下方可轻仓试多，同时密切留意硅石后续的实际生产情况。

铁矿石    铁矿昨夜盘小幅冲高回落，一度上破870关口，继续刷新该合约上市以来的最高值，市场看涨情绪依旧高涨。但从本周外矿的发运情况来看，已出现改善的迹象，澳巴矿本期发运环比增加超过220万吨。其中巴西矿的发运量再度攀升至750万吨以上的高位水平，符合市场对淡水河谷将加快发运节奏的预期。澳矿的发运量也开始恢复，发往我国的量环比增加约120万吨，而且季节性检修已经基本结束，后续发运将持续改善，预计进入9月中下旬后中品澳粉供应偏紧的局面将得到缓解。但短期来看，铁矿品种间的结构性矛盾仍将持续一段时间。当前多数贸易商手中的中品澳粉数量已经极为紧张，部分贸易商的PB粉资源已经消耗殆尽，而钢厂方面暂无大规模调整入炉配比的意愿。澳矿前期发运的低迷将逐步体现在近期的到港量上，加之当前压港较多，在高需求下澳矿的港口库存后续可能会进一步下降。另外印度NMDC近期于近日将其高低品铁矿石价格均上调300卢比/吨（约合人民币27.87元），同时当地钢厂也在呼吁政府对铁矿石球团出口增加至少30%的关税。后续非主流矿的价格也有望出现上涨。对于近期采用印粉来替代超特粉与卡粉搭配使用的部分钢厂来说，后续可能会逐步回归对主流澳粉的采购，非主流矿的替代作用可能会逐步走弱。当前长流程钢厂的整体利润水平尚可，开工意愿较强，铁水产量持续创新高。随着成材消费步入旺季，需求端对铁矿价格的正反馈将进一步增强，铁矿现货价格近期将有望突破去年126美金的高点。当前01合约上方暂无明显压力位，操作上短期继续维持看涨的思路，逢低吸纳。

玻璃  玻璃期货主力合约2101夜盘低开低走，减仓下跌。国内现货价格持稳偏强，商家对后市仍持看涨心态。沙河厂家产销在七成以上，华东厂家上调3-5元/重箱，市场走货较前期稍有放缓，下游观望增多；武汉长利价格调涨2元/重箱，河南中联价格调涨1元/重箱，中联新建600T/D浮法线今日点火；华南多数厂家白玻上调2元/重箱，旗滨对珠三角涨2元/重量箱，福建省内涨3元/重箱，新福兴上调3元/重量箱，整体出货较平稳，保持降库；西南地区厂价上调2-3元/重箱，凯里凯荣计划明日上调5元/重量箱，四川出货受雨水影响，西北地区也调涨2-3元/重箱；东北地区营口信义上调2元/重箱。根据卓创资讯统计，上周重点监测省份生产企业库存总量为3239万重量箱，较前一周削减411万重量箱，降幅11.26%。在基本面没有太大变化的情况下，玻璃主力1月合约期货价格回调有限，预计延续上涨态势，有望突破1900元/吨上涨，近月合约期现回归走势预计偏弱，整体格局继续以近弱远强为主。

原油  隔夜内外盘原油窄幅波动。7月份OPEC+减产执行率较6月份有所下降，多家机构统计认为OPEC+6月份减产执行率为94%上下，而6月份达到107%。本周三OPEC+产油国将举行会议讨论减产执行情况以及评估8月份形势，俄罗斯方面表示欧佩克协议的执行应继续按照协调一致的时间表进行，原油市场正在平衡，没有调整OPEC+协议的提议，减产幅度不会出现大幅变动。整体来看，当前原油市场仍然缺乏核心驱动，被动跟随美股以及美元指数等的指引，本周重点关注OPEC+会议，但预计不会对减产做出较大调整。另外，近期内外盘原油走势出现持续背离，国内原油期现高库存以及人民币升值下，国内sc原油走势仍然会偏弱，短期原油内弱外强的格局将延续。

沥青  昨日国内华东地区中化泉州沥青价格上涨150元/吨，东北及山东地区部分炼厂价格有所下调。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，沥青资源供应持续增长，由于下游需求偏弱，炼厂近期出货放缓，厂库库存有所上升。需求方面，南方地区降雨明显减少，华东需求逐步恢复，但东北地区降雨明显增多，沥青刚性需求受到抑制，未来国内东北、华东以及西南等地仍有强降雨，沥青需求将受到进一步制约。整体来看，虽然主力炼厂稳价，但随着沥青基本面的走弱，市场心态有所转弱，市场成交价将走跌。从盘面上看，原油高位持稳对沥青盘面形成支撑，但现货端趋弱对沥青盘面形成压制，短线偏弱震荡。

高低硫燃料油 隔夜油价探底回升，小幅收跌。API报告最新数据显示，美国上周原油进口增加13.9万桶/日，美国上周原油库存减少426.4万桶至5.12亿桶。新加坡海事和港务局8月13日发布的初步估计显示，7月份新加坡船用燃料销量环比增长8.58%，至416万吨。新加坡企业周刊8月13日公布的数据显示，8月12日，由于进口下降，陆上燃料油库存周环比下降1.7%，至2381.7万桶，合375万吨。总体来看，燃油目前仍偏震荡走势，难有趋势性行情，中长期建议做多高低硫价差。

聚烯烃    隔夜油价小幅收跌，API原油库存录得下降。目前两油库存在73万吨，较昨日下降2万吨，降幅在2.67%，去年同期库存水平大致在78万吨。在宏观放水乐观和中性的基本面背景下，原油市场依然将呈现高位震荡走势，对聚乙烯市场仍有一定成本支撑作用。PP现货方面，石化去库虽缓，但库存压力暂不大，厂价基本稳定。下游按需采购为主，贸易商库存不高。整体上聚丙烯市场供需面矛盾并不明显。预计聚丙烯价格在7700-7950元/吨震荡。

乙二醇    夜盘，乙二醇窄幅震荡，期价收于3956，跌幅为0.58%。目前主力已切换至EG2101合约，上方4000整数关口压制明显，实质突破难度较大。尽管本周一主港小幅去库，但并不能说明去库的可持续性。根据最新的船报数据显示，本周将有28.4万吨的船货抵港，整体进口量依旧处于高位。而目前主港发货速度在8250吨/日，较上周后期，发货速度已有放缓。同时，目前港口浮仓依旧严重，乙二醇船只排队时长均在两周以上。供应方面，国内煤化工开工率已恢复至4成以上，新杭能源（8月下旬）、新疆天盈（8月下旬）、中盐红四方（9月）、阳煤深州（9月）有意向重启。此外，乙二醇新装置产能仍在推进中，9月份山西沃能、中科炼化、中化泉州有产能投放计划，供应端压力较大。而下游需求来看，尽管近期终端订单有所恢复，但聚酯库存消化缓慢，并未对乙二醇需求产生明显大拉动。目前主力切换至2101合约，短期预计期价保持坚挺，但随着后续煤化工逐步复产、油制和煤制新产能投放，EG2101合约上方压力将逐步增大，4000-4150为较强压力区。

PTA   夜盘，PTA延续窄幅震荡，期价收于3760，跌幅为0.42%。近期PTA基本面变动不大，市场缺乏热点，期价持续震荡中。成本端，国际原油维持上涨态势，但涨势缓慢。供应端，8月份以来PTA检修计划逐步兑现，市场对检修利好已基本消化，且近期虹港石化和宁波台化等装置陆续重启，后续需要新增检修进一步跟进。需求端来看，终端订单近期虽有恢复，但坯布库存高企，聚酯库存消化缓慢，聚酯端原料备货在9-11天，终端需求改善并未带来市场对PTA大幅补货需求。现货市场来看，现货商谈价在3570-3580之间，买卖氛围一般。综上，预计近期PTA期价将延续震荡走势，3650-3950之间震荡，前期卖权组合继续持有。

苯乙烯    夜盘，苯乙烯大幅走弱，期价收于5116，跌幅至3.44%。苯乙烯期价走弱主要是由于现货层面较弱所致。由于目前主港库存较高，为了催促下游提货，主流库区普遍提高超期仓储费，这导致市场上限提货源形成了市场最低价。目前市场上，限提货源出货压力较大，据悉周二限提货源商谈价在5150-5180元/吨之间，商谈价持续走低。而江苏市场普通现货资源商谈价在5200-5230元/吨。09合约即将到期，期货将回归现货价格，因此现货价格带动期价一路走低；01合约升水近月，同时升水现货，利于空头，期价也一路走低。下游需求端来看，需求持稳，增量不多，ABS、PS、EPS工厂原料备货水平处于中高位，下游多采取逢低买入的策略，采购积极性一般。此外，成本端乙烯和纯苯价格近期走弱，苯乙烯成本重心下移。交割月前现货价格预计难有反弹，对09和01合约维持偏空思路。

液化石油气   夜盘PG11合约小幅下跌，当前期价依旧维持窄幅震荡。从原油的角度来看，隔夜外盘原油价格小幅下跌，主要是由于API公布汽油库存数据意外增加。美国API公布的数据显示：截止至8月14日当周，美国API原油库存较上周下降426.4万桶，汽油库存较上周增加499.1万桶，精炼油库存较上周下降96.4万桶，库欣原油库存较上周下降59.9万桶。短期油价依旧维持区间震荡。从目前现货的角度来看，18日现货依大稳小动。广州石化现货价格上涨30元/吨，至2978元/吨。随着时间的推移，民用气的需求将逐步增加，华南地区现货价格的走高也是必然的趋势。而从目前港口库存的数据来看，上周华东和华南港口库存数据出现明显的下滑，库存数据的下降亦表明需求在逐步的恢复。从深加工的需求来看，MTBE和烷基化油装置的开工率处于同期中位数水平，在汽油需求难以大幅放量的情况下，深加工的需求依旧维持相对的稳定。从基差的角度来看的，由于现货价的上涨，而盘面维持稳定的情况下，当前盘面依旧升水在850元/吨以上，盘面高升水依旧是依旧旺季合约的预期。整体而言：随着时间的推移PG11合约将逐渐走基差修复行情，即现货价格重心逐步走高，而期货价格维持高位震荡。短期震荡区间仍是3800-4050元/吨。操作上依旧以3800元/吨附近短多，4000元/吨以上逐步减仓。期权策略上可以适当卖出PG11合约3400看跌期权。

甲醇  随着市场资金转移，甲醇主力合约换月至2101合约，远月合约处于深度升水状态，盘面窄幅拉涨，重心在1900关口上方整理，呈现横向延伸态势。国内甲醇现货市场大稳小动，整理运行，价格持稳，市场气氛整体一般。西北主产区企业最新报价进一步下调，不断创新低，内蒙古地北线地区部分商谈1200-1250元/吨，南线地区部分商谈1250元/吨。生产厂家部分签单顺利，整体出货情况有待观察。供需矛盾凸显，短期得不到解决，企业出货意向增加，面对较大库存和亏损压力，降价排货。市场整体交投偏弱，部分传统下游受到雨水天气的影响停产，导致需求更加低迷。下游市场延续刚需采购，需求难以提升。持货商心态不佳，随行就市让利出货，但放量一般。此外，沿海地区库存居高难下，形成较大压力。甲醇基本面疲弱，期现走势分化，现货深度贴水，期价上行缺乏有效动能，隔夜夜盘继续盘整，关注1950附近阻力。

PVC   PVC主力合约移仓换月至2101合约，期货继续强势上涨，重心积极拉涨，近月合约上破6700关口，远月合约突破前期高点，录得三连阳。PVC现货市场气氛明显回暖，价格水涨船高，主流价格上涨为主，市场低价货源减少。西北主产区企业报价纷纷上调，基本调涨50-100元/吨，但签单情况略显一般，接单较前期有所放缓。原料电石货源供应偏紧，PVC企业开工维持高位，对电石需求旺盛，电石供需失衡带动采购价格上涨，成本端走强，存在一定支撑。贸易商报价拉高报价出货为主，涨幅为100元/吨左右，市场商谈价格走高，但实际成交放量不足。下游市场追涨积极性不高，操作偏谨慎，多数维持刚需接货，对高价货源存在抵触情绪，现货市场呈现有价无市状态。尽管PVC产量有所增加，但当前社会库存依旧处于低位，供需矛盾不突出。需求预期向好，PVC维持偏强走势。隔夜夜盘期价窄幅回落，01合约或反复测试6650一线。

动力煤    昨日动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡中心小幅上移。夜盘低开低走，震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量继续增加。港口方面，港口调进大于调出，库存继续累积，受产地煤价走强及期货临近交割而港口可交割资源不足影响，市场看涨情绪升温，部分贸易商挺价惜售，低硫煤报价坚挺，下游寻货有增，但实际成交量偏低，现5500大卡主流报价在560元/吨左右，5000大卡主流报价在500-505元/吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，09合约上方压力位580。

橡胶  沪胶夜盘窄幅整理，主力合约未能回到12500元上方，短线缺乏明确方向。尽管国内汽车产销量增加，且轮胎出口形势也在回暖，但天胶供应充足，库存压力依然存在。胶价缺乏出现趋势性行情的条件，继续维持震荡操作思路。

纯碱  纯碱期货主力合约2009夜盘继续上冲1400元后回落，小幅收涨。现货市场交投气氛温和，近期碱厂开工负荷下降、停车检修增加，云南大为计划月底检修20天，江西晶昊继续检修，供应压力暂缓；同时下游玻璃企业点火增加，利多重碱需求，华东、华中成交重心上移，江苏地区厂家重碱主流出厂报价在1400-1450元/吨，湖南地区重碱主流送到终端报价在1500元/吨左右。短期看，纯碱供需情况有所好转，但供应仍偏向宽松，库存拐点出现，总量相对较高。从价格方面来看，前期低价纯碱在市场流通量非常充足，从8月仓单数量就能体现出来，纯碱主力9月合约交割不排除出现5月合约的临近交割大幅下挫的可能性，但下挫空间和力度预计不及5月。纯碱行业供过于求的阵痛还在，9月合约依旧偏弱走势，预计交割前跌至1300-1350元/吨附近。

白糖  郑糖周二夜盘继续整理，外糖走低带来利空影响。据国家统计局的数据，国内7月份生产成品糖29.7万吨，同比增加67.8%，说明进口原糖加工生产旺盛，对国内糖价造成一定压力。下游消费能否显著回升对于稳定糖价非常重要，关注郑糖主力合约在五千关口附近的表现。

豆粕  美豆高开收星，站稳900一线，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来国际大豆采购主体将转移至美国市场，中国采购更多的美豆，虽然中美两国推迟了原定于15日举行的第一阶段协议评估会议，且新日期未定，但美方表示对中国的进口订单进度表示满意；且8月份美农报告兑现丰产预期，而有报道称中西部核心地带干旱天气将持续到8月末，作物评级报告显示，截至2020年8月16日当周，美国大豆优良率为72%，符合预估均值，低于之前一周的74%，市场关注重点转为对未来单产下降的担忧，支撑美豆市场价格偏强走势。国内市场来看，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至103万吨，库存压力令现货基差收缩，进口成本抬升，而国家豆油收储炒作及库存下降令国内豆油走势更强，压缩豆粕上涨动能，预计短期豆粕市场价格维持震荡态势，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，四季度大格局维持大供应、大需求格局，关注产量前景及中美关系两大热点对阶段价格的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收阴，支撑2850，短线参与，做多油粕比策略持有，期权方面，维持买入M2101-C-2800,卖出M2101-C-2900的牛市价差策略为主。

苹果  陕西早熟苹果价格略有上涨，提振市场情绪，带动苹果期货价格小幅反弹，不过销区行情仍然清淡，整体基本面未出现全面扭转，利多支撑仍显薄弱。后期来看，旧果的供应进入尾声，7月走货的好转减轻8月的压力，不过当前库存仍然略高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至8月13日，全国苹果库存量为116.2万吨，去年同期为70万吨，2018年同期为105万吨，考虑库存苹果的可销售时间有限，目前仍然面临一定的出库压力，另外就是产区早熟苹果供应尚未完全体现，价格回升力度仍然较弱，后期存在下滑忧虑，早熟苹果价格强势持续性较差，整体供应预期将是逐步充裕的情况，销区走货未出现较大幅度的好转，市场宽松压力延续，洛川嘎啦上市开秤价大幅低于往年同期，侧面印证宽松压力。因此，在新果套袋生长推进平稳以及需求继续疲弱的背景下，当前缺乏期价上行的持续推动力，当前期价的反弹阻力仍然较大，操作方面前期空单逢低减持，未入场者建议继续以空头思路为主。

油脂  8月18日国内油脂价格有所下行，夜盘略有上行。棕榈油价格短期内上涨乏力，可能面临价格的再度回调。棕榈油价格的走弱，主要受到基本面因素的影响，由于劳动力减少的因素对马来棕榈油产量影响有限，在8月天气正常的情况下产量仍将处于高位，而出口量则面临下滑，根据航运公司的数据统计，马来8月1-15日出口量环比下滑在15%左右。棕榈油8月库存有望得到提升，在10月之前棕榈油仍将处于季节性增产周期之内，如果原油价格不能突破当前的震荡区间上行，那么棕榈油价格短期内将面临震荡回调，但是中长期走势仍旧没有改变，远期2101合约多单仍可以继续持有。

豆油价格仍然较为坚挺，中美贸易关系仍是影响豆油价格的主要因素，上周六中美贸易谈判突然取消，使得未来国内进口美豆的节奏可能发生变化。不过即便国内大量进口美豆，美豆价格会有较大的提升，有望回到960美分以上的位置，那么国内豆油价格也会得到提振。此外，市场传言国家收储200万吨豆油如果属实的话，那么豆油供给会处于紧平衡状态，由于菜油供给量的减少市场需求转向豆油，虽然压榨量不断提升，但豆油库存并未出现进一步的增长，反而豆粕胀库情况下油厂开机率开始下滑。短期内豆油人生仍有可能进一步的上行，豆棕价差有望得到缩减，远期2101合约在年底前有大概率出现上行，可以在当前逢低买入。

鸡蛋  JD2010 合约高开宽幅震荡收阴，现货市场鸡蛋主产销区蛋价整体继续稳步上涨，淘鸡价格走强，养殖端正常淘汰。前期蛋价下滑，因终端销区市场对高价货源的接受能力有限多消耗库存为主，下游企业补货 较为谨慎，叠加低价冷库蛋冲击，市场情绪降温所致，近几日随着蛋价降至低位，下游需求好转，终端 采购积极性恢复性提升，市场流通速度加快，蛋价触底走货好转，若市场正常节奏补货，短期鸡蛋现货 市场价格或仍有反弹空间，目前我国鸡蛋市场继续处于去产能过程，不过鸡蛋价格低谷期已过，未来鸡 蛋价格底部抬升，过程或较为曲折，价格波幅也将增大，但整体季节性特征仍存，每年中秋、国庆节日 备货提振仍存，蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，大概率不会超过7月末高点，具体节奏将表现为，8-9 月份蛋价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前备货支撑叠加消费回暖有再次反弹预期，投资者需把握好季节性交易机会，同时 需关注淘鸡节奏，当前养殖单位淘鸡积极性一般，若后期养殖端发生超淘，则有望支撑远期市场价格走 势。期货市场来看，主力 10 合约短期关注 3700 一线压力，短线跟随现货波动为主，日内参与，JD2101 合约 3800 为短期支撑，维持回调低位参与反弹思路。

棉花、棉纱   2020年8月18日，棉花主力合约收盘价为12900元/吨，涨幅0.23%；棉纱主力收于19990，涨0.33%。夜盘棉花跌0.39，报12855，ICE棉花主力合约跌0.57%，报62.92.在7月31日印度棉花协会（CAI）发布的预测中，2019/20年度印度棉花产量上调190万包，达到3545万包（603万吨）。至7月31日新花累计上市量3454万包（587万吨），总消费量下调300万包，至2500万包（425万吨）。印度产量及期末库存增加使得棉花供应压力依然较大。受到下游消费和疫情影响，今年新疆棉花收购价格可能会以较低的价格开秤，但四季度若欧美复工加速，纱厂可能会加大棉花采购力度，从而提升籽棉收购价格。纱线方面，近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

菜粕  美豆优良率继续保持较高水平拖累盘面，CBOT大豆主力合约周二收跌，菜粕期价跟随震荡偏弱，不过USDA8月报告上调单产已经部分兑现优良率较好的利空，美豆出口稳步推进，供需改善预期下继续维持重心上移预期。USDA预计美豆单产53.3蒲式耳/英亩，兑现美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，总体印证美豆供需边际改善预期不变。美豆市场继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，期价预期继续区间震荡走势。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，考虑目前市场向上推动也有所不足，整体维持震荡偏强预期，操作方面对于01合约建议低位参与做多，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  近期市场情绪归于平静，玉米主力1月合约夜盘窄幅整理。国内地区玉米价格大多稳，局部小幅调整。13日临储玉米拍卖依旧是100%成交，但成交均价继续下滑，热度继续下降。市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。短期市场不缺玉米，2021年缺口预计才会显现，但市场会提前反映高预期，而这种高预期则可能平抑短期利空情绪，玉米回调有限。目前玉米短期性的利空因素较多，市场情绪短时间内被降温，玉米价格出现滞涨调整。目前粮源集中在贸易商手中，多待价而沽，短期利空情绪促使贸易商获利出货，腾库侯10月准备收新粮。但从前期拍卖粮价格来看，贸易商集中大幅降价亏损出货的可能性不大。并且目前基本面情况大的方向没有明显的变化，10月新季玉米上市之初大概率上涨，因此市场不具备大跌基础。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨，10月左右有望突破2300元/吨逼近2400元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  淀粉主力01合约夜盘跟随玉米窄幅波动。国内淀粉现货价格继续稳中下跌。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，库点的拍卖粮出库节奏有也加快，今日山东深加工企业早间待卸车辆增至578辆，早间到货稳步上量，成本端拖累淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在60%左右。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，后期来看追随玉米为主，下方仍然存在支撑。

纸浆  纸浆期货夜盘延续弱势，2012合约下破10日均线。现货报价未有明显变化，银星含税价4400元附近，高位成交偏弱。全球经济继续回升带动成品纸需求好转，但需求分布较为分散导致其需求很难快速回升，因此显著好转可能要到经济复苏后期，纸浆作为上游产品，需求一般滞后于成品纸，纸厂利润回升及出货好转后补库意愿才可能增加，纸浆需求也维持逐步好转的趋势，但在供应持稳的情况下，去库速度较慢将压制现货价格。期货继续交易偏低估值及需求改善的预期，在缺乏现货配合下，升水扩大后期货上行空间也将受限，2012合约上方压力4640元，下方支撑4450元，高库存之下2012合约仍可能重复向下修复升水的可能。

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