贵金属    周一黄金白银出现了低开高走，主要驱动或为国内交易时段整体情绪偏暖，金银价格跟随有色板块小幅上行，不过我们认为这种趋势并不能延续，最大的利空是前期多头资金过度拥挤，且多头主动减仓尤其是ETF主动减仓资金较少，这位后面的反弹形成资金层面的压力，从对手盘的角度看，向上的基本面虽强，但上行的难度要大于下行整理的难度，更多是从交易心理的角度出发。价格过高的情况下，市场并非重新反思黄金白银的长线上涨逻辑，而是反思长线上涨逻辑中的利润分配问题——即当下买入的回报率以及盈亏比等问题，尤其是白银在表观库存过大的情况下是否出现获利资金的大幅抛压盘。因而我们认为这轮调整的幅度和时间都会比普遍预期的更长。周末中美推迟15日的一阶段贸易协议回顾，但市场普遍对回顾取得成效并没有期待，因而对金银的实质影响偏小，如果真出现关税和解或协议达成，将对金银产生新一轮利空，概率相对很低。操作展望上，未到重仓参与的时机，对于黄金而言，虽然我们短线并不看好，但投资逻辑更多是逢低做多，在牛市行情中做空面临的突发性风险可能更多，预计下方底部可能在1820或1760美元/盎司出现，对应内盘在400元/克左右，深跌敢买；白银目前仍处于被高估的状态，逢高沽空仍为主线逻辑，下方核心支撑在21美元/盎司附近，对应内盘5000-5200元/千克。后续看白银预计在宽幅震荡间逐步下行，逢高沽空或为主要思路。

铜 周一铜价走强，沪铜2009收于50730。原定于8月15日的中美贸易会谈被推迟，一度令铜价转跌，后由于8月17日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，资金面充裕下A股上涨带动铜价走强。供需方面，南美铜矿山生产及运输干扰均得以解决，供应回升。原料短缺缓解下，国内冶炼厂检修减少，电解铜8月产量料同比环比均正增长。中汽协数据显示，11家重点企业汽车产销环比分别下降24%和15.2%。除铜板带开工率环比微增0.5%外，铜管、精铜制杆企业开工率环比均回落。国内库存自7月以来持续回升，进口铜流入减少，上周国内库存压力略有缓解，上期所库存微降404吨至172051吨。LME库存持续走弱，今日再减3200吨至11万吨，创2008年以来最低库存水平，对铜价构成支持。整体来看，目前多空拉锯明显，铜价数次回落至5万下方后获得支撑，但整体重心下移。在基本面整体边际走弱下，维持铜价震荡走低观点，下方支撑48000。

锌 周一锌突破内盘阻力位上行至19800元/吨，目前看突破2425美元/吨即为突破确认，当下不再适合做空只适合追涨。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化，周末中美一阶段协议回顾会议推迟，对周一的情绪可能产生偏负面的冲击。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。操作策略，技术突破考虑追涨，今日的问题是放量有限，可能收到一定的期权阻力，但已经从震荡下行的趋势转为上行逻辑。只适合做多做空要绝对谨慎。

镍 镍价上涨，美元指数走弱，有色不同程度回升。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，不过到港检查时间增加，矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，矿石价格继续走升。从供需来看，近期电解镍国内外库存趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢厂上周成交了较大量的镍铁，成交价回升显著。不锈钢期货继续走升，镍铁成本上涨，不锈钢成本抬升，而现货跟随期货上涨，但仍呈现贴水，库存有回升，但累库不明显，终端对于持续上涨的不锈钢价格接收程度仍待观。LME镍价在14500美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010注意11.8万元附近短期压力。关注美元铜价股市情绪引导，震荡延续。

不锈钢    不锈钢期价大幅上涨。上周末大型不锈钢厂提高镍铁及废不锈钢采购价并有较大量成交，预期8-9月排产量较高，当前库存累积不明显，引发市场看涨热情。菲律宾镍矿石供应逐渐，部分地区再有封锁，我国镍矿石港口库存出现回升，但备库和因菲律宾疫情造成压港，镍矿石价格涨势未放缓，近期矿价坚挺对于镍铁仍有一定成本支撑，不锈钢厂出价略有抬升，但镍铁与电解镍价差依然较大。不锈钢价期价较现货价升水。关注基差变化需求，持续状态可能并不大，可考虑买现货卖期货做基差回归。不锈钢ss2010于14800上方偏强走势暂延续，后续关注进一步期现联动。

铝 8月17日，沪铝主力合约AL2009低开高走，全天横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌140元/吨，现货平均升水缩小到10元/吨。上游方面，氧化铝价格自上月以来跌幅过百，随着西南及北方地区新增电解铝产能的逐步释放，未来氧化铝需求抬升，且北方地区矿石止跌企稳，烧碱价格跌幅有限，在北方减停产氧化铝产能尚无复产计划情况下，氧化铝价格临近触底，继续下行空间有限。上游方面，上周铝下游企业开工小幅增加0.2个百分点，除却铝箔处于消费旺季需求旺盛外，型材、线缆、板带等板块中小加工企业订单整体均有一定的下滑。出口方面，海外夏休使得新增订单增量仍较缓，且因欧盟、印度、巴西等地出口环境不佳，部分企业对于四季度出口订单仍持悲观态度。从企业反馈看，本周铝下游开工难以出现明显增长，仍以平稳为主。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓稍多，建议暂时观望为主，09合约下方支撑位13800。

螺纹  17日螺纹延续夜盘走势，小幅收涨，持仓继续减少。现货偏强，随盘面走高，周初成交受市场情绪带动，表现相对较好。短期看北方强降雨仍在持续，结合华东、华南高温，下游施工仍受影响，因此螺纹需求淡季还未结束，不过影响在减弱，预计需求维持回升的趋势，而旺季需求得以验证的时间可能在8月下旬或9月之后。7月经济数据偏强，而8月前两周30城商品房销售增速未见回落，但100城土地成交大幅下降，后期需继续关注，截至目前从主要数据上还不能证伪需求偏强的预期，后期螺纹交易逻辑会继续由预期向真实需求过渡，市场预期较强且在期货价格上多有体现，因此旺季需求表现尤为关键，这也是后期关注重点；而短期在乐观预期证伪前，盘面支撑仍在，10合约临近交割月，继续上涨仍需现货补涨来配合，因此短期在3850元上方不建议继续多配，下方支撑3730元，预计维持高位震荡。01合约在数据支撑下还是维持看涨观点，关注回调多配机会，下方多配的位置可以放在3650元附近。

热卷  今日热卷10合约小幅上行，远月合约多头增仓上行，前期热卷小幅回调后在3850左右获得支撑。周一钢银库存数据显示，热卷库存环比增加0.46%，中厚板和冷轧库存环比分别下降1.29%和2.11%；上周四我的钢铁公布数据显示，热卷周产量335.58万吨，产量环比增加0.91万吨，热卷钢厂库存116.98万吨，环比增加4.96万吨，热卷社会库存271.53万吨，环比下降9.17万吨，总库存388.51万吨，环比下降4.21万吨，周度表观消费量339.79万吨，环比增加9.78万吨。从上周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量连续回升，目前处于历史中高位，下游需求持续好转，热卷表观消费量达到330万吨以上的高位，社会库存由增转降，总库存环比下降。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，7月份挖掘机销售同比增长54.8%，汽车行业同样逐渐好转，7月份汽车销量同比增长16.4%，8月上旬11家重点企业汽车产销量同比依旧正增长，热卷下游制造业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面仍处于多头趋势，10 合约增仓上行，维持偏强走势；主力逐渐移仓，2101 合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月17日，焦煤09合约冲高回落，期价小幅收涨。随着时间的推移09合约离交割越来越近，期价将逐步向现货靠拢。按照国家统计局公布的原煤产量数据来看，2020年7月份，全国原煤产量31794万吨，同比下降3.7%，降幅较上月扩大2.5个百分点。，环比下降4.89%。若以原煤的产量来推算炼焦煤产量，7月份炼焦煤环比和同比均将下滑。从短期的周频数据来看，当前洗煤厂的开工率依旧趋于同时偏高的水平，供应目前依旧维持偏宽松的局面。需求方面：目前焦化企业一轮提涨范围扩大，企业生产积极性较高，需求依旧较为稳定，但由于今年焦化企业的落后产能的淘汰，全年焦炭供应略有下滑。国家统计局8月14日发布的最新数据显示，2020年7月份，全国焦炭产量3997万吨，同比增长0.3%，今年以来同比首次出现增长。 从环比来看，较6月份减少20万吨，下降0.5%。1-7月份，全国焦炭产量26895万吨，同比下降2%。 进口煤方面：当前澳煤通关难度依旧偏大，港口库存目前下降幅度较大，而蒙煤随着绿色通道的开通，通关量明显增加，后期蒙煤仍将呈现稳中有增的趋势。整体而言：在供应偏宽松的情况下，焦煤09合约仍将以震荡下行的走势为主，但由于焦煤09合约临近交割，可操作性不强，可以关注焦煤01的做空机会。

焦炭  2020年8月17日，焦炭09合约冲高回落，期价收跌。目前焦炭09合约临近交割，期价逐渐向现货靠拢，当前港口准一级焦现货价格为1900元/吨，焦炭09合约当前的盘面价格相当于二轮提涨的预期。目前焦炭一轮提涨范围虽以扩大，且部分钢厂有所接受，但当前钢厂利润偏低的情况下，一轮提涨落地仍有难度，落地仍需时间。从供应的角度来看，国家统计局8月14日发布的最新数据显示，2020年7月份，全国焦炭产量3997万吨，同比增长0.3%，今年以来同比首次出现增长。 从环比来看，较6月份减少20万吨，下降0.5%。1-7月份，全国焦炭产量26895万吨，同比下降2%。焦炭全年供应偏紧的局面暂未改变，而下游钢厂高炉开工持续维持高位，247家钢厂铁水日均产量持续维持在250万吨以上的水平下，焦炭仍难以大幅下跌。故焦炭整体思路仍以逢低做多，但焦炭09合约临近交割，操作机会有限，重点关注01合约的多单介入机会。

铁矿石    周初成材盘面价格表现强于炉料端，铁矿主力合约小幅收涨。上周成材表需虽然再度出现回落，但无法改变终端用钢需求即将进入旺季的大趋势。7月地产数据继续向好，尤其是新开工增速环比延续回升趋势，淡季过后下游可能会再度出现赶工现象，钢厂利润空间将逐步走扩。基于此强预期，盘面周初开始出现做多钢厂利润的迹象。上周五晚间大商所宣布增加杨迪粉和卡拉拉精粉为I2009及之后合约的可交割品牌，使得杨迪粉成为了当前最合适的可交割品，在一定程度上降低了近远月合约的高基差。但驱动铁矿价格上行的基本面因素尚未出现趋势性改变。在旺季预期的驱动下，当前日均铁水产量仍在继续刷新历史最高值，日均疏港量在上周也创出了328万吨的历史最高水平，使得港口库存再度去库。其中粉矿的占比进一步下降，MNPJ粉库存再度刷新近几年的低值，中品澳粉的溢价进一步走强。铁矿库存的总量矛盾和结构性矛盾均进一步凸显。随着成材消费步入旺季，需求端对铁矿价格的正反馈将进一步增强，而澳矿近期发运的低迷将逐步体现在后续的到港量上，铁矿价格仍有进一步上行空间。操作上应继续维持看涨的思路，逢低吸纳，01合约下一目标为860。

玻璃  17日，郑商所玻璃主力2101期货合约在1850元/吨强势波动，多头力量较强。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，整体价格快速攀升下，出货略有减缓，市场心态平和，对后市仍持看涨心态。华北市场大稳小动，沙河贸易商出货略减缓。华东市场17日部分厂价格上调3-5元/重量箱，个别厂实际成交较灵活，安徽冠盛蓝玻600T/D浮法线17日点火。华中市场湖北多数厂价格上调2元/重量箱，个别价格上调1元/重量箱，省外价格同步上调，河南、湖南个别厂价格亦有上调。华南周末至今多数厂提涨，中低档玻璃近期补涨明显。西南部分厂提涨2-3元/重量箱，出货尚可，局部受降雨影响。东北地区产销尚可，本地销售为主。17日多数厂家报价上调2元/重量箱。行业会议在淄博召开后，各地区玻璃现货价格强势上涨势头延续中。据卓创数据显示，上周重点监测省份生产企业库存总量为3239万重量箱，较前一周削减411万重量箱，降幅11.26%。基本面没有太大变化的背景下，玻璃主力1月合约期货价格回调有限，预期延续上涨态势，有望突破1900元/吨上涨，近月合约期现回归走势预计偏弱，整体格局继续以近弱远强为主。

原油  今日国内SC原油震荡走低。本周三OPEC+产油国将举行会议讨论减产执行情况以及评估8月份形势，俄罗斯方面表示欧佩克协议的执行应继续按照协调一致的时间表进行，原油市场正在平衡，没有调整OPEC+协议的提议，减产幅度不会出现大幅变动。贝克休斯的数据显示，截止8月14日的一周，美国在线钻探油井数量172座，比前周减少4座，比去年同期减少598座，在过去21周钻机数有20周出现下降，整体反应出美国页岩油并没有显著的复苏迹象。 整体来看，当前原油市场仍然缺乏核心驱动，被动跟随美股以及美元指数等的指引，欧美原油维持缓慢上行，而高库存以及人民币升值下，国内sc原油表现仍然偏弱。

沥青  今日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷维持高位，沥青资源供应持续增长，由于下游需求偏弱，炼厂近期出货放缓，厂库库存有所上升。需求方面，南方地区降雨明显减少，华东需求逐步恢复，但东北地区降雨明显增多，沥青刚性需求受到抑制，未来国内东北、华东以及西南等地仍有强降雨，沥青需求将受到进一步制约。整体来看，虽然主力炼厂稳价，但随着沥青基本面的走弱，市场心态有所转弱，市场成交价将走跌。从盘面上看，原油高位持稳对沥青盘面形成支撑，但现货端趋弱对沥青盘面形成压制，操作上推荐做空沥青盘面利润。

PTA   周一，PTA延续窄幅震荡，整日期货价格重心波动不大。从现货市场来看，当前市场买卖氛围不活跃，成交清淡。消息面来看，宁波台化120万吨/年的PTA装置周一升温重启，该装置自8月3日停车至今。虹港石化150万吨/年的PTA装置于周一升温重启，该装置自8月10日停车至今。随着以上两套装置重启，市场PTA供应回升。而下游需求来看，尽管终端订单近期陆续下达，但由于前期织造原料备货较高，聚酯近期产销维持清淡，上周涤纶长丝POY、DTY、FDY库存不降反增，加之聚酯端原料库存在9-11天，备货水平较高，短期未见较强的补货意愿，PTA需求端增量表现一般。综上，短期PTA产业链缺乏亮点，终端需求虽有改善，但目前对PTA拉动力度有限，加之供应压力小幅回升，预计期价将延续震荡行情。

乙二醇    周一，乙二醇盘面保持强势，09合约空头减仓、01合约多头增仓带动期价上涨。消息面来看，带动期价走强的主要原因是本周乙二醇库存超预期下降。根据CCF数据显示，华东主港乙二醇库存至145.3万吨，较上周下降了3.4万吨，从发货速度来看，上周后期张家港主流库区发货速度大幅提升，日均发货速度超1万吨/日，后期需关注发货速度的可持续性。尽管近期终端织造行业订单有所好转，但企业聚酯原料备货库存较高，目前涤纶长丝POY、DTY、FDY库存水平不降反增，终端需求环比改善，并未带来聚酯补库需求。国内装置动态方面，兖矿荣信40万吨/年的乙二醇装置于周末重启出料，目前负荷在9成；易高12万吨/年的乙二醇目前已顺利投料，当前产量较低，负荷提升中。因此，短期乙二醇走强主要是基于去库预期，但目前下游聚酯产成品库存高企，原料补库需求不足；同时，主港库存仍处于高位，期价反弹幅度也会受限，09合约上方压力位为3850。

苯乙烯    周一，苯乙烯延续夜盘跌势，期价收于5323，跌幅至1.99%。苯乙烯期价走弱主要是由于现货层面较弱所致。由于目前主港库存较高，为了催促下游提货，主流库区普遍提高超期仓储费，这导致市场上限提货源形成了市场最低价。据悉，周一有限提货源在5170元/吨附近成交，价格再度下降；而江苏市场不限提货源商谈在5200-5250之间，浙江市场商谈价在5300-5350附近。目前09合约期价贴近现货价格，同时也靠近现金流成本线，预计后市进一步下跌的空间有限，整体或在5250-5400之间窄幅波动。01合约近期跟随09下跌，但由于市场对9-10月进口量下降仍存在一定预期，跌幅较09合约小，主力切换后关注主港去库进度。

液化石油气   2020年8月17日PG11合约冲高回落，期价收跌。从原油的角度来看，当前原油市场依旧维持高位震荡，高库存依旧对压制油价，但当前仍处于原油需求的旺季，需求端的短期的走强对油价有一定的支撑。油价仍需注意OPEC+减产执行力度下降带来的油价下行的风险。从目前现货的角度来看，当前现货价格依旧维持大稳小动的趋势，随着时间的推移，民用气的需求将逐步增加，现货价格的走高也是必然的趋势。而从目前港口库存的数据来看，上周华东和华南港口库存数据出现明显的下滑，库存数据的下降亦表明需求在逐步的恢复。从深加工的需求来看，MTBE和烷基化油装置的开工率处于同期中位数水平，在汽油需求难以大幅放量的情况下，深加工的需求依旧维持相对的稳定。从基差的角度来看的，当前盘面依旧升水在900元/吨以上，盘面高升水依旧是依旧旺季合约的预期。整体而言：在盘面高升水的情况下，期价继续上涨难度依旧较大，但PG11合约属于旺季合约，旺季合约期价难以大幅下跌。故短期依旧以区间震荡走势为主，震荡区间为3800-4050元/吨。操作上3800元/吨附近短多，4000元/吨以上逐步减仓。

甲醇  甲醇僵持整理，上下两难，盘面波动幅度有限。国内甲醇现货市场气氛偏弱，交投不活跃。周初市场主动报价不多，业者观望情绪较浓。西北主产区企业出货一般，厂家心态欠佳。下游市场接货积极性不高，延续逢低适量接货，实际商谈价格松动。持货商避险排货为主，但放量依旧不足。供需失衡，港口库存居高难下，甲醇难以摆脱低迷走势，重心盘整运行，可暂时观望。

PVC   随着交割月临近，市场资金逐步向远月合约转移，PVC09合约减仓上行，出现拉涨，录得五连阳。随着装置开工水平回升，PVC产量稳步增加，当前供应端压力可控。下游市场刚需采购为主，接货积极性欠佳，多逢低适量补货，对高价货源存在抵触情绪，现货实际交投气氛偏弱。虽然期货价格上涨，但对现货市场提振作用有限，跟涨力度不足。贸易商随行就市灵活调整报价，出货未有明显增加。前期PVC去库效果明显，社会库存继续下降空间有限，有望低位企稳回升。PVC市场面临供需两增，在弱平衡状态下，期价将维持高位运行态势，重心仍有上探可能，09合约关注前高压力，01合约或反复测试6650。

动力煤    8月17日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天微幅反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，为避免场地堆积，榆林榆阳地区部分矿按需生产，而区域内煤炭销售情况出现好转，金鸡滩、白鹭等矿上调煤价3-10元/吨；神府地区煤炭销售情况一般，区域内在产煤矿价格调整幅度收窄。鄂尔多斯地区煤炭供应偏紧，而区域内煤炭出货情况有所好转，周末煤炭公路日销量维持在125万吨/日左右，区域内个别矿煤价上涨5元/吨左右。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议空单谨慎续持，09合约上方压力位580。

高低硫燃料油 IEA月度原油市场报告指出，对全球原油需求预期保持悲观。需求预期下降忧虑以及市场对供应增加的担忧令油价承压下滑。船用油市场价格持稳，按需成交。目前休渔期已经结束，有望带动国内内贸船用油走势。原油或小幅震荡，渣油供应持续紧俏，价格或稳中上行。原料价格支撑下调油成本或持续小幅走高。但终端需求持续疲软，下游对船燃消耗较慢，预计近期仍偏震荡走势。

聚烯烃    线性期货高开震荡，尾盘收涨，提振市场交投气氛，石化出厂价格多数稳定，部分小幅涨跌，贸易商多试探性小幅高报。8月份国内新投装置较多，业者对后市信心不足，下游接货较为谨慎，对高价货源接受能力有限。09合约走势反复，短期单边趋势不明显，仍将震荡为主。现货方面，当前石化库存压力不大，石化厂家多呈稳定。下游来看，按需采购为主，贸易商库存不高，期货上涨则会刺激补仓积极性。整体看市场供需面无明显矛盾，建议中期逢低做多01合约。

橡胶  沪胶震荡整理，走势先抑后扬。股市走强提振投资者人气，而供需面改善有限则抑制胶价上涨力度。据卓创咨讯统计，上周山东地区轮胎企业全钢胎、半钢胎的开工率分别高于上年同期24.45及19.12个百分点，出口订单回升以及未受到停电限产的影响是主要原因。短线看，资金流动仍是影响胶价走势的重要力量，技术上可关注8月初高点的阻力。

纯碱  17日，郑商所纯碱主力9月合约技术性反弹，下影线较长，目前在1400元/吨下方偏弱走势。纯碱市场盘整为主，市场交投气氛不温不火。盐湖纯碱装置14日停车检修，据悉青海发投纯碱装置17日开一台锅炉，半负荷运行，江西晶昊继续检修中。华中、华东地区轻碱市场成交重心持续上移，部分厂家表示高价新单接单一般。短期来看，纯碱供过于求的格局不变，尽管库存拐点出现，但同比依旧翻番，并且需求并无明显增量，供过于求格局难改。从价格方面来看，前期低价纯碱在市场流通量非常充足，从8月仓单数量就能体现出来。我们前期提示，纯碱主力9月合约交割不排除出现5月合约的那种临近交割大幅下挫的可能性，但下挫空间和力度预计不及5月。纯碱行业最黑暗的时期在5月份已经过去，但供过于求的阵痛还在，9月合约依旧偏弱走势，预计交割前跌至1300-1350元/吨附近。

豆粕  今日电子盘美豆主力合约延续上行态势，站上900一线，中国对美豆的采购节奏有所加快，虽然中美两国推迟了原定于15日举行的第一阶段协议评估会议，新日期未定，但美方表示对中国的进口订单进度表示满意，中国采购强劲形成支撑，且8月份美农报告兑现丰产预期，而有报道称中西部核心地带干旱天气将持续到8月末，市场关注重点转为对未来单产下降的担忧，支撑美豆拉涨行情，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来国际大豆采购主体将转移至美国市场，也将对美豆市场价格形成较强支撑；国内市场来看，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至103万吨，库存压力释放令现货基差走软，进口成本抬升，而国家豆油收储炒作令国内豆油走势更强，压缩豆粕上涨动能，预计短期豆粕市场价格维持震荡态势，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长将显著，四季度维持大供应、大需求的格局，关注美豆产量前景及中美关系两大热点对阶段价格的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约受美豆走势带动反弹收阳线，支撑2850附近，短线维持回调参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差策略为主。

油脂  8月17日国内油脂价格再度上行，其中豆油价格涨幅居前。豆油价格的上涨，除了受到此前豆油收储的市场传言影响之外，周末中美贸易会谈的延后也起到一定的推升作用。原定于周六举行的中美贸易视频会谈突然延期，同时并未约定下次的谈判时间，这使得市场开始担忧未来美豆的进口状况是否会出现问题。与此同时，国内豆粕库存的快速推升使得油厂开机率有所下行，豆油库存的状况得到了一定改善。截至8月14日，国内豆油商业库存总量122.685万吨，较上周的124.28万吨降1.595万吨，降幅为1.28%，是连续第二周出现下滑。目前豆油价格的整体趋势将保持上行，如果中美贸易关系出现新的波折，豆油和菜油价格都可能会出现新一轮上涨。

目前棕榈油的基本面相对较弱，处于利多出尽的状态。由8月马来MPOB报告公布的产量数据可以看出，当前马来劳动力减少的状况并没有给产量带来实质性影响，马来棕榈油产量在8月仍将保持较高水平。据吉隆坡消息西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，8月1日-15日马来西亚棕榈油产量比7月增l.13%，单产增0.08%，出油率增0.2%。除了产量的上行之外，马来6-7月棕榈油的过量出口使得进口国植物油需求短期内面临下滑，8月马来出口量将面临下行。目前棕榈油价格的上涨主要是受到了豆油的提升作用，在原油价格出现实质性上涨之前，棕榈油价格难以出现持续性的上涨行情。不过从远期角度来看，棕榈油价格长期上涨的趋势没有发生改变，仍可以继续持有2101多头合约。

白糖  郑糖回落调整，远期合约在5100元附近遇到阻力。现货报价稳中有降，或许销售形势不太理想。关于国内大量进口糖涌入的预期对糖价构成较大压力，虽然近期国内糖价与配额外进口糖成本的价差已收敛至500元左右，较7月中旬时降低了约300元，但收益依然诱人。当然，外糖走势坚挺对国内糖价也会起到支持作用。近期维持震荡操作思路。

菜粕  美豆产区天气良好拖累盘面，菜粕期价日内继续低位震荡，不过USDA报告上调单产兑现利空，后期存在好转预期，目前继续维持期价重心上移预期。USDA预计美豆单产53.3蒲式耳/英亩，兑现美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，总体印证美豆供需边际改善预期不变。美豆市场继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，期价预期继续区间震荡走势。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，考虑目前市场向上推动也有所不足，整体维持震荡偏强预期，操作方面对于01合约建议低位参与做多，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  17日，大商所玉米期货主力1月合约于2300元/吨附近高位震荡，午后收于十字星，国内玉米现货报价稳中波动。13日临储玉米拍卖依旧是100%成交，但成交均价继续下滑，热度继续下降。市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。由于玉米后市预期较好，逢低买入者居多，短期利空被平抑。尽管短期市场不缺玉米，2021年缺口预计才会显现，但市场会提前反映高预期，而这种高预期则可能平抑短期利空情绪，玉米回调有限。目前粮源集中在贸易商手中，多待价而沽，短期利空情绪促使贸易商获利出货，腾库后10月准备收新粮。但从前期拍卖粮价格来看，贸易商集中大幅降价亏损出货的可能性不大。并且目前基本面情况大的方向没有明显的变化，10月新季玉米上市之初大概率上涨，因此市场不具备大跌基础。就主力1月合约而言，下方强支撑预计在2150-2200元/吨，后期有望突破站稳2300元/吨逼近2400-2500元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。

淀粉  17日，淀粉主力09合约逐步换月至1月，1月合约随玉米高位震荡，目前站上2600元/吨。国内淀粉现货价格稳中波动。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在60%下方。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月17日，棉花主力合约收盘价为12920元/吨，涨幅0.9%；棉纱主力收于19920，跌0.3%。随着新疆防疫情况逐渐稳定，目前各仓库铁路棉花发运、汽运均已正常，汽车司机需提供有效期内的核酸检测报告及检疫部门通行证。短期棉花运输量有望回升。2020年8月10日-8月16日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计1.15万吨，环比增加0.02万吨，同比减少0.57万吨。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，临近9月新棉上市，目前看新疆棉花生长状况良好，预计棉花产量将略高于去年，对国内棉花价格构成压力。纱线方面，近期下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为19%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  17日纸浆期货低位小幅反弹，2012合约跌幅收窄。现货成交重心下移，银星含税价4400元/吨，纸厂维持按需采购。港口库存上周环比下降，总量依然较高，纸浆需求在经济逐步恢复后也随成品纸好转，不过主要产浆国供给稳定，在需求短时间未大幅回升的情况下，去库并不顺利，高库存也将持续压制现货价格。期货依然是交易偏低估值及需求改善的预期，但缺乏现货配合下，升水幅度扩大后也限制期货上涨空间，整体看纸浆预计维持低位震荡，2012合约继续关注4640元压力，下方支撑位小幅上移至4450元。

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