贵金属    周三日盘金银跌停，夜盘全线低开震荡，技术图形严重破位。昨日最大的变数来自于俄罗斯宣布COVID-2019疫苗研制成功，并有20国家近10亿疫苗的订单。我们认为市场对俄罗斯的疫苗戒心理论上会比较重或者有一定猜疑，黄金虽然会因为该消息下挫，但大幅下挫的本质原因是金银资金过热导致相对比价推的过高，结合美债和美元的共振，出现了较快的下跌。周二的下跌有偶然性，即疫苗公布时间，也有必然性，疫苗下午公布上午就已经因资金热度不足而呈现下跌趋势，因而我们认为短线深跌虽有可能弱势反弹，但难以重返强势，黄金可能会继续偏弱整理。风险点集中在白银，目前看白银的多头仓位没有显著减仓，夜盘时段如果白银打开跌停板的话，可能会出现盘中再度下挫的行情。黄金白银的基本面优势并没有改变，最主要的问题可能还是多头过于集中，这也是我们日后必须时刻警惕的。空单可以考虑继续持有，未到抄底时刻。

铜 周三铜价大幅走弱，铜价再次下破50000。秘鲁社区封路问题得到解决，铜矿运输问题得以缓解。南美铜矿生产及运输已基本恢复正常，且部分因疫情暂停的矿业项目已重启，表明疫情影响进一步减弱，供应恢复常态。国内原料短缺状况缓解，冶炼厂检修减少，8月我国电解铜产量料明显回升。在供应增加的同时，需求走弱，据SMM调研铜价，8月除铜板带箔开工率环比微增0.5%外，产能更大的铜管、精铜制杆企业开工率环比均下滑。因此国内库存料继续回升。LME铜库存降幅在近两日显著收窄，LME铜0-3价差由升水转为贴水，表明现货供应回升。因此基本面利空铜价。昨日公布的中国7月社融及M2增速均较前值回落，表明经济好转后，宽松政策边际收紧。目前美国纾困法案谈判陷入僵局，市场未对俄罗斯疫苗做出积极反应，表明市场情绪转向谨慎。因此铜价具备回落基础，下方支撑48000。

锌 周三日盘锌锌跟随市场V型反转，锌处于19000-19600宽震区域，考虑到沪锌伦锌和美元指数技术压力位的强度，尤其是伦锌2425-2450的压力带，多头相对要小心。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。基本面，随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨和美元指数92.5都是阶段性的压力位，目前看由于中美在8月15日有一阶段贸易回顾，并且容易出现分歧的情况下，我们认为阶段性市场情绪会偏负面一些，带来逢低买入的机会。操作策略，推荐逢低买入，估计宏观负面情绪将延续一周或者更长些，锌价格有可能回落到18500元/吨甚至更低的位置，但不改变我们中长线看多的思路，回调可能是给予比较好的入场机会。锌一直逆势偏强，虽然符合我们中长期判断，但因为宏观面的利空追涨可能也比较难受，推荐维持等待，关注伦锌2425-2450/吨压力带的有效性。

镍 镍脱离低位，午后跟随股市的反弹。市场忧虑地缘及需求，而俄罗斯疫苗消息引发避险情绪修正带来获利了结，一度引发普遍的调整。美元指数反弹，需求的进一步支撑令市场疑虑。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，但国内到港加强检疫，矿石供应紧张逻辑继续支撑。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍有所改善，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，现货贴水的收窄将刺激国内逐渐消化仓单库存。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢现货近期升势放缓，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304板材不报但其它报价上调显著，而现货来看依然坚挺。期货近月挤仓获利了结后走势震荡。LME镍价在14000美元上方依然表现偏强，暂时整理反复。国内主力ni2010冲高回落短期调整若不破11万元在上方仍偏强，近期调整后若不破支撑仍可考虑低买机会，但若下破则需谨慎，可能转震荡。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货调整围绕14000附近震荡。现货继续走稳，德龙盘价报价13900，现货结构性供应不足，且青山板卷未板，但其它报价显著上升，到货虽有，依然支持现货坚挺。近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓效应逐渐弱化。主力ss2010近期14000元附近反复整理，短线若有下破则关注13800元。

铝 8月12日，沪铝主力合约AL2009高开高走，全天横盘整理，重心微幅上移。长江有色A00铝锭现货价格下跌20元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。下游方面，据SMM调研了解，7月铝型材企业开工率在62.13%附近，环比6月下降1.20%。7月各规模企业开工全面下滑，但均好于去年同期。分企业类型来看，工业型材企业开工率62.15%，环比下降1.47%，建筑型材企业平均开工率62.03%，环比下降1.25%，建筑及工业型材的开工率均小幅下滑，但两者开工同比仍是上升态势。另外，中国汽车工业协会发布报告称，中国7月份汽车销量为211.2万辆，同比增长16.4%；乘用车销量为166.5万辆，同比增长8.5％；新能源汽车销量为9.8万辆，同比增长19.3%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高加空，09合约下方支撑位13800。

螺纹  12日螺纹期货日间收跌，现货偏弱运行，淡季持续，雨线北移继续影响施工，螺纹需求无力释放。期货交易逻辑逐步由旺季预期向真实需求过度，上周螺纹表观消费大幅回升初步兑现了旺季预期，短期持续性仍需跟踪，从7月的PMI及重卡销量等数据看，旺季需求继续回升概率较大，只是与上半年相比，产量已大幅增加，因此若想在淡季前去化高库存，对需求强度及持续性的要求更高，这也是旺季要关注的重点。而回到当下，宏观情绪对盘面影响仍在，美元走强使工业品承压，但金银大跌后再次反弹也反应出流动性边际收紧后对市场影响减弱，螺纹回调挤出流动性溢价后，后期走势关键仍是旺季真实需求，虽然产量大增导致淡季前去库对需求强度的要求增加，但在真实需求落地前，偏强预期也很难证伪，因此当前10合约继续面临交割前高库存压力，而01合约维持中期看涨的观点。短期建议持有10/1反套，01合约关注回调多配机会。

热卷  今日热卷低开低走，午后小幅回升，主力移仓换月，10合约逐渐减仓。M2增速环比下降，宏观情绪降温，商品市场普遍回落，本周一钢银库存数据显示，热卷社会库存环比下降0.11%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量334.67万吨，产量环比增加8.18万吨，热卷钢厂库存112.02万吨，环比增加0.24万吨，热卷社会库存280.7万吨，环比增加4.42万吨，总库存392.72万吨，环比增加4.66万吨，周度表观消费量3330.01万吨，环比增加6.1万吨。从上周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量回升明显，投机需求以及下游补库持续好转，热卷表观消费量继续增加，但热卷库存继续维持增库状态，总库存同比去年增加9.8%。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中国7月份汽车销量同比增长16.4%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，10合约上冲乏力，震荡偏弱运行，下方支撑3830；主力逐渐移仓，2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月12日焦煤09合约探底回升，收盘期价小幅收跌。从盘面的走势来看，当前期价已经转弱。从供应的角度来看：按照钢铁统计的洗煤厂周频数据，本周西北地区开工增幅较大，供应有所回升，110家洗煤厂开工率78.29%较上期值增1.52%；日均产量65.35万吨增1.71万吨。需求方面：下游焦炭一轮提涨范围逐步扩大，但目前钢厂暂未回应，从焦化企业开工率来看，当前230家焦化企业开工率在75%以上，需求暂稳。进口煤方面：进口炼焦煤价格暂稳，12日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为108美元/吨，与上周五持平。蒙煤方面：近期蒙煤通关车数在400车左右，蒙古通关陆续恢复中，8月蒙中绿色通关通道开启。蒙煤迁安沙河驿到厂价格1240-1250元/吨。整体而言：焦煤09合约供应有所增加而需求稳定的情况下，基本面短期偏空，焦煤09合约短期将震荡下行。

焦炭  2020年8月12日焦炭09合约宽幅震荡，日线收出一根较长下影线的十字星，短期看下方仍有较强的支撑。当前焦炭提涨范围扩大，但从产业链的利润来看，目前下游钢厂利润处于低位，单吨利润不足200元/吨，钢厂暂未回应，一轮提涨落地仍需时间。从供应的角度来看，当前供应维持稳定，短期供应端难以出现大幅的变动。下游需求方面：当前钢厂铁水产量维持在同期历史高位水平，按照钢联统计的数据看，247家钢厂日均铁水量超过250万吨。在需求持续放量的情况下，焦炭仍难以大幅下跌。从现货角度来看，12日港口准一级焦现货价格为1880元/吨与昨日持平，盘面依旧升水129元/吨。整体而言：在续期维持持续放量的情况下，焦炭下行空间有限，但由于09合约临近交割，期价目前仍升水现货，后期期货将逐步向现货回归，短期低位多单以逢高减仓为主，未有持仓则耐心等待01合约企稳之后的多单介入机会。

铁矿石    近期宏观层面对铁矿盘面产生了短期的利空，社融规模和M2增速的下降使得市场对后续流动性产生了边际收紧的预期。近两日上证指数的连续回调更进一步降低了商品市场的短期风险偏好，加之前期累积涨幅较大，获利盘较多，日间01合约一度跌至800附近。但即便如此盘面最终仍收在5日均线上方，走出明显的深V，当前市场的看涨情绪可见一斑。当前驱动铁矿价格上行的主要因素仍是供应偏紧，供应端的矛盾不仅体现在总量上，更表现在结构性上。现阶段进口矿港口库存仍处于绝对低位水平，其中澳粉库存总量更低，而随着近期热卷利润持续改善，钢厂对中高品澳粉的需求尤为旺盛，MNPJ粉出现了短期的供需错配。最近一期澳矿的发运量虽有所恢复，其中发往我国的比例有所上升，巴西矿的发运也出现明显增加，外矿供应有逐步宽松的迹象。但铁水产量后续也仍有进一步提升的空间，港口库存短期较难出现累库。随着成材消费的进一步转好，长流程钢厂的利润空间将进一步走扩，对原料端价格的正反馈仍将持续。铁矿现货价格后续大概率将突破去年126美金的高点，在高基差驱动下近远月合约均有进一步上行的空间，操作上应继续维持之前的逢低做多策略。

玻璃  12日，郑商所玻璃期货合约先抑后扬，9月合约午后收回至1900元/吨上方，远月合约表现较好，正如我们前期提示的近弱远强的格局。由于近月期货升水，临近交割有期现回归预期，因此近月合约走势相对偏弱。而玻璃后市需求预期较好，且玻璃厂多传出要涨价至2000-2400元/吨的声音，市场远月预期较好。12日山东淄博行业会议召开，国内多地玻璃厂进一步提涨现货价格，涨幅较大，这也是午后期货回收的一方面原因。12日，国内浮法玻璃市场价格延续上涨，各区域市场成交略有差异。华北个别厂家价格小幅提涨，沙河受降雨影响，出货受阻，实际成交量有限；华东安徽台玻上调2-3元/重量箱，走货一般，行业会议提振，后期提涨幅度或较大；华中湖北多数厂家价格上调2元/重量箱，价格连日走高，下游拿货谨慎，整体产销一般；华南部分厂上调1-2元/重量箱；西南四川多厂上调2元/重量箱；东北地区交投尚可，部分价差拉大，多数厂家上调2元/重量箱。12日行业会议在淄博召开，预计会后各区域价格仍有提涨趋势。目前国内浮法玻璃市场现货价格延续上涨趋势。玻璃期货价格预期延续上涨态势，近月合约期现回归走势预计偏弱，整体格局继续以近弱远强为主。

原油  今日国内SC原油盘中大幅下探后反弹收跌。俄罗斯的疫苗率先注册并有望在十月份大规模的使用的消息提振市场，避险情绪显著降温，黄金等避险资金大幅回落，原油等风险资产受到支撑。EIA月报将2021年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至702万桶/日，将2020年全球原油需求增速预期上调4万桶/日至-811万桶/日，同时小幅上调今年油价预期。API库存数据，截止8月7日当周，美国原油库存减少440万桶，汽油库存减少131万桶，馏分油库存减少294.9万桶。从裂解价差来看，近期欧美市场汽柴油裂解利润均有所走跌，显示终端消费进一步恢复预期有限。整体来看，近期原油基本面无显著变化，油价日内波动更多的是跟随宏观消息及市场情绪，短线仍无明显趋势可言。

沥青  今日国内沥青现货市场整体持稳。近期国内沥青炼厂开工率仍居高位，市场资源供应持续增长，但受下游需求影响，部分地区炼厂出货仍然受到抑制，据悉部分炼厂库存压力上升。需求端来看，北方地区降雨增多，沥青终端需求受到抑制，华东地区出梅后需求整体表现一般。整体来看，虽然沥青基本面有所走弱，但炼厂挺价意愿仍然较强，本周中石化等主力炼厂沥青价格未做调整，但部分地区成交价格暗跌，短期来看，虽然沥青炼厂有所累库但整体库存可控，预计主力炼厂暂不会做大面积调价，但山东、东北地区有一定下调压力。从盘面上看，由于成本端高位持稳，本轮沥青回调幅度预计有限，单边关注下方2550-2600附近支撑，套利方面建议考虑做空盘面利润。

PTA   周三，PTA盘中先抑后扬，01合约收于3784，跌幅为1.05%。临近9月份，目前主力正在移仓换月，09合约多头减仓，01合约由于升水现货，产业卖保空头增仓带动期价下行。同时，期价的下行，也与近期社融增速不及预期，宏观情绪较为低迷。对于PTA后期期价走势，从中长期来看的话，期价会长期处于震荡的局势中，趋势性行情暂难看到。因为一方面，PX价格下压空间已不大，原油目前处于上行趋势中，成本端缺乏走弱的空间。另一方面，PTA整体处于产能过剩的周期中，高库存难化解，这将始终限制期价反弹的高度。从短期来看，8-10月份PTA有较多的检修计划，目前已兑现了一部分，在期价上已有所反映，市场需要新的利好跟进。我们认为9月上旬前市场存在期待的有两点，第一是后续“金九银十”季节性需求的拉动，第二是关注逸盛系和恒力装置后续是否有检修跟进。综上，短期来看，09合约正逐步回归现货价格，01合约由于升水现货，近期价格先行走弱，但下方空间也不大，期价或在3650-3900之间震荡运行，操作上可逢低适当买入。同时期权方面，若持有期货多单，但考虑PTA上涨空间有限，可选择备兑看涨策略，增加收益，择机在高波动率水平下卖出TA101C3950。

乙二醇    周三，乙二醇延续震荡走弱，09合约收于3716，跌幅为0.8%。期价近期的走弱主要是09合约多头减仓所致，主港去库预期8月份恐难兑现。本周初，华东主港乙二醇库存至148.7万吨，而本周即将有27.4万吨的进口货源抵港，高库存加上高到港预报，预计下周主港乙二醇库存将继续攀升。同时目前主港码头较为拥堵，即使近期到港货物下降，预计高库存现状也暂时无法缓解。因此，8月份去库预期的兑现打压的多头继续上探的积极性。同时，在主港库存未降至偏中性水平时，上方3850煤化工现金流成本线将始终压制期价的反弹高度。而目前01合约高于3850，预计期价短期将延续弱势整理，直至看到主港到货量出现明显的下降，也即进口量下降预期的兑现。短期预计09合约将在3600-3800之间偏弱震荡，01合约升水现货，短期依旧偏弱。

苯乙烯   周三，苯乙烯窄幅震荡，市场交投清淡，期价收于5437，跌幅为0.38%。截至本周三，苯乙烯华东主港库存至31.42万吨，较上周下降了0.28万吨，环比降幅达0.9%，同比增加173.9%；贸易库存量至20.27万吨，较上周下降了0.6万吨，环比降幅大达0.3%，同比增加187.9%。本周主港小幅去库主要是由于台风天气到货量偏低所致，根据后续船期，本周三至下周二将有6.06万吨的船货抵港，主港到货量较高，存累库压力。目前超期仓储费水平较高，部分限提货源形成了现货市场的低端价，从而打压期价。预计09合约将延续低位运行，期价反弹乏力；而01合约升水现货，短期进口量仍未见明显下降，期价近期亦有下行动力。

液化石油气  2020年8月12日PG11合约探底回升，短期看3850元/吨下方仍有较强的支撑。从原油角度看：美国API原油公布的数据显示：截止至8月7日当周，API原油库存较上周下降401.1万桶，汽油库存较上周下降131万桶，精炼油库存较上周下降294.9万桶，库欣原油库存较上周增加107.3万桶。API库存数据利多短期对油价有所支撑。回到液化石油气：12日液化石油气现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至3048元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在3020元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3100元/吨。从供应端的角度看，当前供应端稳中有增。卓创资讯数据显示，8月6日当周，我国液化石油气平均产量62723吨/日，较上周增加872吨/日，环比变化率1.41%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8月6日当周MTBE装置开工率为55.32%，较上期下降1.07%，烷基化油开工率为51.97%，较上期下降1.3%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至8月6日当周，华南码头库存率较上期增加1.2%至57.27%，华东码头库容率增加0.15至49.99%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-846元/吨。仓单方面：12日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期将以区间震荡走势为主。操作上以高抛低吸为主后，降低持仓的周期。

甲醇  甲醇期盘面稳步上移，拉涨明显，但尾盘阶段窄幅跳水波动有所加剧。甲醇现货市场跟涨有限，西北主产区企业报价依旧处于低位，内蒙古北线、南线地区商谈1230-1250元/吨，虽然厂家下调报价，但签单情况未有明显变化下游市场需求难以跟进，延续按需采购节奏，市场买气不足，对高价货源接受度不高。沿海地区库存居高不下，压力凸显，部分库存罐容紧张，去库存启动仍待时日。甲醇重心回落至震荡区间下沿未能突破，期价存在修复需求，短线操作可考虑逢低轻仓试多，但上方空间并不大，目标位关注1780。

PVC   PVC僵持整理，重心围绕6530一线徘徊。PVC现货市场气氛转淡，主流价格有所松动。近期厂家接单情况欠佳，部分出厂报价窄幅下调，出货意向较前期提升。下游市场心态谨慎，整体需求表现一般，刚需接货为主，对高价货源存在抵触情绪，主动询盘匮乏，市场整体交投不活跃。贸易商反应出货不畅，存在降价让利行为，成交缺乏放量，积极排货为主。原料电石价格陆续上调，尚未形成炒作题材。利好因素兑现后，基本面将恢复平静，期价高位盘整，上方五日均线承压，操作上建议逢高轻仓介入空单。

动力煤    8月12日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平大幅上升，锚地船舶数量小幅增加。市场消息称，陕西开始治理明盘，火工品停供。近日能源局开会，要求生态治理矿井停产，目前只有三家标本煤矿在生产。生态治理矿井20多家，总年产能4-5千万，要求停产前正在生产的煤矿有16-17家。据榆林煤炭交易中心了解，榆林明盘主要分布在神木地区，但目前神木地区许多明盘仍在正常生产，暂未出现大面积停产现象。另外，有消息称，伊泰停五个大矿包括汇能尔林兔煤矿、国电矿、伊泰红庆河煤矿、博源煤矿，石拉乌素煤矿。目前汇能尔林兔煤矿、国电矿、伊泰红庆河煤矿已经暂停生产，博源煤矿11日开始恢复销售，石拉乌素目前仍处于生产状态。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议多单减仓，09合约上方压力位570。

高低硫燃料油 8月初亚洲含硫0.5%船用燃料市场供应充足，其9月/10月的价差走弱。截至新加坡时间8月11日，含硫0.5%船用燃料9月/10月价差从8月7日的负2.95美元/吨降至负3美元/吨。新加坡企业周刊8月6日公布的数据显示，在截至8月5日的一周内，新加坡的商业陆上渣油库存周环比上涨2.7%，至2423.4万桶，合382万吨。除了陆上码头的库存外，还有约500万吨燃料油库存在浮动游轮上。到目前为止，没有迹象表明这些库存会下跌。船用燃料送到货市场的需求略有回升，但并不那么显著。随着夏末将至，新加坡高硫燃料油市场也表现低迷。短期内建议关注今晚EIA原油库存数据，燃油建议观望为主。

聚烯烃    今日两油库存在71万吨，较昨日降低3万吨，降幅在4.05%，去年同期库存水平大致在78万吨。近期国内石化仅有中原石化及沈阳化工装置大修，国产料供应充足，听闻伊朗船轮有望在近期靠港，进口货源供应预计有所增加。下游需求暂无明显大幅变动，工厂接货多坚持刚需，补仓积极性相对较弱。聚丙烯现货方面，下游终端跟跌情绪下接货更加谨慎，实盘刚需为主，交投清淡对持货方报价形成压制。但石化压力适中形成支撑，短期流畅下跌也难。中长期仍建议做多2101合约。

橡胶  沪胶继续调整，主力合约最低下探至12150元。股市走弱对投资者人气有影响，且7月份汽车产销数据公布之后短期内缺乏新题材的指引。山东是轮胎生产大省，7月出口橡胶轮胎总值为59.3亿元，环比上涨32.07%。传闻8月份出口订单形势不错，下游需求恢复有望支持沪胶止跌走稳。

纯碱  12日郑商所纯碱部分近月合约盘中触及跌停，远月合约跌幅也超2% ，纯碱在前几日冲高后，受制于自身基本面弱势走出了冲高回落的局面，跌至1400元/吨附近。纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。青海发投纯碱装置继续检修中，南方碱业计划9月初停车检修，近期华南、华中地区货源偏紧，部分厂家控制接单。重碱市场僵持运行，纯碱厂家拉涨心态强烈，但部分库存偏高玻璃厂家多消化前期库存为主。短期来看，纯碱供过于求的情况相对严重，尽管库存拐点出现，但同比依旧翻番，并且需求并无明显增量，供过于求格局难改。从价格方面来看，前期低价纯碱在市场流通量非常充足，从8月仓单数量就能体现出来。我们前期提示，纯碱主力9月合约交割不排除出现5月合约的那种临近交割大幅下挫的可能性，但下挫空间和力度预计不及5月。纯碱行业最黑暗的时期在5月份已经过去，但供过于求的阵痛还在，9月合约依旧偏弱走势，预计交割前跌破1400元/吨至1350元/吨附近。

豆粕  目前美豆价格在强劲出口需求及单产增加博弈下低位小幅整理，市场继续等待最新美农报告指引，市场对单产的预期上沿在53蒲/英亩附近的高位，若报告内容不及预期，则对美豆市场压力或将减弱，主要因单产层面压力在报告出台前两周已在盘面上有所体现，短期关注860一线附近支撑，国内市场来看，近期随着粕价偏弱整理，下游采购持续放缓，国内油厂开机维持周度205万吨的高压榨水平，8、9月份大豆到港量依旧较高，上周豆粕库存止降回升，周比增加8.7%，制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，不过后期生猪市场产能规模将稳步增加，水产养殖旺季，禽肉市场产能继续维持高位水平，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。等待8月12日将公布的USDA供需报告及8月15日中美更高级别会谈影响。连粕主力2101合约震荡收小阴线，短期有望继续测试2850附近支撑，短线参与或等待调整低位企稳后布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。

油脂  8月12日国内油脂价格继续向下调整，棕榈油领跌三大油脂。棕榈油价格的下行主要归于近期的利多出尽，8月10日马来西亚发布了月度供需报告，报告显示马来7月毛棕榈油产量为180.8万吨，环比下滑4.14%；7月棕榈油出口量为178.2万吨，环比增长4.19%；7月棕榈油库存为169.8万吨，环比下滑10.55%。虽然7月马来棕榈油库存出现了大幅削减，但是产量仍处于高位，180万吨的产量位于历史同期第三位，7月降雨量的过盛及劳动力的下滑并没有对产量带来实质性的影响，预期8-9月马来棕榈油产量将继续保持在较高水平。在产量稳定的同时，马来8月之后的出口面临下滑，根据船运公司的数据显示，马来8月1-10日的出口量环比下滑6%左右。棕榈油价格短期内面临回调，不过原油价格近日向上的态势有所显现，加上棕榈油价格长期向上的趋势依旧没有改变，仍然可以在棕榈油价格回调后继续买入2101远期合约。

豆油方面短期内供给依旧充足，国内库存仍保持在120万吨以上，在中美第一阶段贸易协定没有出现实质性变动之前，豆油价格不具备大幅上涨的基础。北京时间8月13日零时USDA将公布8月供需报告，本次报告中极有可能上调美大豆单产，这将进一步压制CBOT大豆的价格，从而对国际和国内豆油均造成压力。在豆油和棕榈油短期面临回调的情况下，菜油价格也难以出现大幅的上行，9月合约在接近交割月后，多头已经平仓获利了结，预计不会再度发生大幅上涨的行情，远期合约则要视11月美国大选的结果而定。近期油脂市场的关注焦点仍应放在原油价格之上，如果原油价格突破当前的震荡区间，那么植物油价格仍将再次上行。

白糖  郑糖震荡整理，主力合约临近五千关口时获得支持。现货报价保持稳定，销售形势及进口糖规模是近期主要影响因素。7月配额外进口报备情况仍未公布，传闻审批了210万吨配额外进口，再加上配额内食糖，全年进口总量或许达到400万吨。郑糖短线维持震荡操作思路。

菜粕  USDA月度供需报告公布在即，市场交投谨慎，菜粕期价日内继续窄幅振荡。USDA将于8月13日凌晨公布月度供需报告，美豆生长较为顺利，单产上调的概率较高，上调幅度成为市场的焦点，目前市场平均预期为51.3蒲式耳/英亩，如果超过预期，价格很有可能继续回落，反之，价格可能会低位反弹。整体来看，美豆市场目前依然面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，美豆增产预期对市场形成阶段性施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议继续关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  （震荡）玉米：12日，大商所玉米期货价格于2200元/吨获得支撑，近期止跌调整为主。国内玉米现货价格继续偏弱走势。目前市场出现情绪上的降温，临储第十一拍溢价幅度在持续刷新高之后出现首次下滑，市场情绪受抑，市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。10月新粮上市之前，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础，主力1月合约下方看到2150-2200元/吨。10月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑逢低适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖及替代品应用情况。

淀粉  12日，淀粉主力09合约随玉米偏弱，国内淀粉现货价格走弱。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端带动淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在60%下方。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月12日，棉花主力合约收盘价为12905元/吨，涨1.06%；棉纱主力收于20080，涨0.8%。7月储备棉开始轮出，企业竞拍积极，100%成交，有效补充了用棉需求，加上目前仍处于纺织传统淡季，月末国内棉花商业库存虽继续下降，但降幅减缓。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，7月底全国棉花商业库存总量约286.41万吨，低于去年同期2.4万吨；较上月减少37.48万吨，降幅11.57%，下降量较上月少16万吨。棉花库存下降短期对棉花构成支撑，本周需要关注中美贸易谈判情况，防范谈判变数可能造成的棉花大幅波动风险。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，期货维持震荡操作，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为20%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  12日纸浆期货增仓小幅收涨，较高点仍有较大回落。现货针叶浆价格近期随盘面小幅上调，银星含税价涨至4400-4450元/吨。港口出货量增加，周库存小幅减少。6月全球100国家纸浆需求同比下滑1.4%，从数据看，随着复工复产，欧美国家经济数据继续回升，也带动纸张及上游木浆需求的回升，中国需求同比下降可能受基数影响，当前浆纸行业需求好转的趋势未变，但关键在于回升速度，在库存较高及供应稳定的情况下，短时间快速去库难度依然较大，而当前库存处于历史高位的库存也将制约现货上涨空间。纸浆期货还是交易低估值商品的补涨逻辑，但缺乏现货需求配合下，期货升水扩大后将给出期现套利空间，继续向上空间受限，预计短期维持震荡走势，2012合约当前谨慎追多，维持区间操作思路，下方支撑4400元，上方则关注前高4640元压力。

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