贵金属    周二日盘白银高开低走，黄金持续下行，国内主力仓位变动有限，夜盘关注延续性，如果黄金延续下跌白银可能会出现突发性跌停，相对小心。形国际市场，由于市场对于美国COVID-2019防控的担忧，普遍下调经济预期，美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，流动性过热而风险资产性价比均较差的情况下，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大，本周美国和欧洲央行共振性向市场投放流动性，而中美贸易摩擦向其余板块扩散带来的潜在矛盾下，风险资产的价格出现反复，贵金属板块成为相对确定性的标的。值得注意的是，COVID-2019在美国继续蔓延，导致开工复产计划受阻，而民主党和共和党党争使得市场的对立氛围浓郁，这种情况下可能影响美元后续的实际投放，即有可能出现流动性断档而导致美元升值的可能。上周美债收益率的突然跳水是这轮金银上涨的核心驱动力，可能市场发现了突发性风险，黄金和美债收益率理论上走势反向，这促进了金价的上涨，但白银实质是高度投机性质的风险资产而非避险资产，金银比在经济复苏甚至经济过热的时候达到最低，而当经济展望偏差流动性相对紧张的时候逐步走高。本周显然金银比和周内的风险偏好变动形成反差，这也是我们上周虽然看多白银但持续不敢推荐追多的核心原因。上周五美元指数从92.5分位强势反弹，我们认为这轮反弹可能会反弹到95左右甚至更高点的位置，金银出现阶段性的回调，夜盘美元指数相对走稳，但逻辑没变。金银的相对估值都明显偏高，尤其是白银可能市场当下存在一定量的错误定价，资金炒作情绪浓厚，更适合技术面投机的投资者。操作展望上，三日不创新高推荐反手的原则，我们认为当下白银在资金热度下表现激进，但我们未寻到基本面配合的逻辑，最多就是市场流动性过剩，但是流动性过剩导致银价上涨是个相对勉强的逻辑。在银价没有突破前高29.8美元/盎司的情况下，我们对市场仍维持多空双向的看法当下可以考虑逢高追空。。

铜 周二铜价高开低走，沪铜2009收于50280。供需边际走弱，供应回升而需求转弱。智利国家铜业重启因疫情暂停的生产及项目，疫情影响进一步减弱。目前秘鲁矿山仍受到当地居民阻挠，海外矿山整体供应回升。原料供应短缺缓解下，8月国内冶炼厂检修减少，SMM估计我国8月电解铜产量为79.49万吨，同比、环比预计均为正增长。同时，下游消费走弱，铜板带开工率环比小幅增长，但电缆、精铜制杆、铜管企业反应订单减少，开工率环比继续下滑。国内库存持续回升，LME库存持续下降，0-3升水转向贴水，表明现货供应转向宽松。美国能否达成新一轮纾困法案仍存不确定性，中国7月社融及M2增速均较前值回落，表明经济好转后，宽松政策边际收紧。宏观情绪转向谨慎，基本面走弱，铜价多次下探，我们认为铜价震荡后预计走弱，若有效跌破5万则看向48000。

锌 周二日盘在美元指数和技术面的多重压力下，锌价有调整的需求，但是长线看多的思路不变，所以重点关注逢低买入的机会。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨和美元指数92.5都是阶段性的压力位，目前看由于中美在8月15日有一阶段贸易回顾，并且容易出现分歧的情况下，我们认为阶段性市场情绪会偏负面一些，带来逢低买入的机会。 操作策略，推荐逢低买入，估计宏观负面情绪将延续一周或者更长些，锌价格有可能回落到18500元/吨甚至更低的位置，但不改变我们中长线看多的思路，回调可能是给予比较好的入场机会

镍 镍下跌，午后期股联动下行。国内M2不及预期。美元指数反弹暂不强劲，需求的进一步支撑令市场疑虑。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，不过矿石供应紧张逻辑继续支撑。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍有所改善，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，现货贴水的收窄将刺激国内逐渐消化仓单库存。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢现货近期升势放缓，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。期货近月挤仓获利了结后走势震荡。LME镍价在14000美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010冲高回落短期调整若不破11万元在上方仍偏强，近期调整后若不破支撑仍可考虑低买机会，但若下破则需谨慎，可能转震荡。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货回落调整，关注14000附近支撑。现货继续走稳，德龙盘价报价13900，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，依然支持现货坚挺。近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓效应逐渐弱化。主力ss2010近期14000元上方仍相对偏强但短线震荡调整延续，短线若有下破则关注13800元。

铝 8月11日，沪铝主力合约AL2009高开低走，全天继续震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水扩大到90元/吨。SMM统计上周铝下游龙头企业开工环比前一周小幅增加0.1个百分点，整体依旧以平稳为主。整体来看，因新增订单下滑从而导致中小企业开工相对较低，大型企业多因此前积压订单较多暂未影响当前排产。此外，海外需求出现一定的回暖，虽然使得企业出口订单略有增加，但当前沪伦比值并不利于出口，新增订单较为有限。预计8月出口订单增加十分有限，在这个传统淡季下，多数企业开工难以出现明显抬升，短期可以关注汽车消费复苏带来的需求增加。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高加空，09合约下方支撑位13800。

螺纹  11日螺纹尾盘快速下跌，10合约收跌0.68%，跌破3800元，现货价格持稳偏弱，成交受期货走弱影响表现欠佳，雨线北移伴随高温，因此淡季尚未结束，螺纹需求转入旺季可能要到下旬甚至9月。期货交易逻辑逐步由旺季预期向现实过度，旺季需求表现更为关键，而上周螺纹表观消费大幅回升初步兑现了旺季预期，不过持续性仍需要跟踪；从7月的PMI及重卡、挖机销量看，对9月以后螺纹需求相对乐观，需求环比继续回升的概率较大，只是与上半年不同之处在于，产量大增后若想在淡季前实现库存去化，对于需求强度及持续性的要求都更高，这也是进入旺季后需要重点关注的。而回到当前，虽然真实需求对盘面的影响在加大，但宏观一定程度还在主导市场情绪，近期美元开始止跌并持续反弹，对前期涨幅较大的商品形成回调压力，对螺纹而言，若其他工业品下跌也面临调整的压力，另外就是炉料近月临近交割也会使螺纹近月交易逻辑提前从预期向现实过度，高库存之下10合约向现货靠拢的压力增大，因此短期建议持有10/1反套，10合约下方支撑3720元，而01合约在需求预期向好的情况下，建议回调多配。本周将公布7月地产和基建数据，作为验证旺季需求先行指标，之后市场将更加关注旺季真实需求情况。

热卷  今日热卷高开高走，午后承压回落，主力移仓换月，10合约多头逐渐减仓。本周一钢银库存数据显示，热卷社会库存环比下降0.11%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量334.67万吨，产量环比增加8.18万吨，热卷钢厂库存112.02万吨，环比增加0.24万吨，热卷社会库存280.7万吨，环比增加4.42万吨，总库存392.72万吨，环比增加4.66万吨，周度表观消费量3330.01万吨，环比增加6.1万吨。从上周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量回升明显，投机需求以及下游补库持续好转，热卷表观消费量继续增加，但热卷库存继续维持增库状态，总库存同比去年增加9.8%。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，10合约上冲乏力，关注上方4000左右能否突破，下方3850存在支撑；主力逐渐移仓，2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月11日，在焦炭09合约下跌的带动下，焦煤09合约高开低走，期价收跌。从盘面走势看，短期期价有走弱的迹象。从供应端来看：从洗煤厂开工率来看，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.76%较上期值减2.16%；日均产量63.64万吨减1.88万吨，供应依旧维持稳定。需求方面：当前焦化企业利润尚可，除部分地区受环保限产的影响，其他地区均处于满产状态。按照钢联统计的数据，230家独立焦化企业的开工率为75.77%，日均产量为67.78万吨，均处于今年以来的高位水平，需求亦较为稳定。进口煤方面：进口炼焦煤价格暂稳，11日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为108美元/吨，与上周五持平。蒙煤方面：近期蒙煤通关车数在400车左右，蒙古通关陆续恢复中，8月蒙中绿色通关通道开启。蒙煤迁安沙河驿到厂价格1240-1250元/吨。整体而言：焦煤09合约由于短期供需矛盾并不突出，由于临近交割期货将逐渐向现货靠拢，短期仍以观望为主。

焦炭  2020年8月11日，焦炭09合约减仓放量下行，期价加速向现货回归。上周太原市对全市11家焦化企业突击检查，发现6家企业存在突出环境污染问题，6加企业进行整改，供应暂未受影响。继山西、山东、河北之后，江苏徐州地区焦化企业焦炭出厂价开始提涨50元/吨，提涨范围进一步扩大。从产业链利润角度来看，目前钢厂利润明显偏低，提涨落地仍有一定难度。从供应的角度来看，当前焦化企业利润维持在200元/吨以上的中位数水平，开工率维持高位，供应维持稳定，当前并未有大规模装置的投产，供应端的增量依旧有限。需求端方面：下游247家钢厂铁水日均产量依旧维持在250万吨以上的水平，需求端的持续放量是支撑焦炭期价走高的主要原因。从现货的角度来看，11日港口准一级焦现货价格1880元/吨，较昨日上涨10元/吨。由于临近交割，焦炭09合约盘面目前升水128元/吨，短期升水较高，后期期货将逐步向现货回归。故当前焦炭09合约的操作思路为，低位多单逢高减仓的操作思路。未有持仓观望为主，可以等待01合约回调企稳之后的多单介入机会。

铁矿石   铁矿主力合约完成换月，市场的看涨预期开始集中体现在01合约上。01合约价格当前已是该合约近几年的最高值，从技术走势上看半年线已完成对年线的上穿，中期上行走势已确立。推升铁矿本轮上涨的主要原因是需求端的持续转好已经供应端粉矿资源的紧缺，短期来看该上行驱动仍将持续。本期澳巴矿发运有所复苏，环比上周增加249万吨，但增量仍主要集中在巴西矿，本期大幅增加至760万吨，为年初以来单周第二高发运量。但澳矿的发运增量仍较为有限，当前中品澳粉偏紧的局面短期仍难有明显改善。近期铁矿品种间的结构性矛盾演绎得愈发极致，中品澳粉的粉矿价格甚至超过块矿和部分国产精粉的价格，使得市场对国产精粉的采购意愿进一步增强，近日国产精粉价格再度出现明显上调。近日进口矿价虽然不断上涨，但市场交投热情仍较高，港口现货日均成交量再度突破200万吨，需求端持续旺盛。随着成材消费进入旺季，铁水产量有望进一步提升，需求端对铁矿价格的支撑作用将愈发明显，现货价格大概率将突破去年126美金的高点。01合约上行仍有空间，操作上应继续维持之前的逢低做多策略。

玻璃  11日，玻璃近月合约围绕1950高位波动，1月合约涨停板至1850元/吨附近。近期山东淄博行业会议进一步释放提价信号，提振行业信心，期货盘面多头增仓。国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势。现货市场和期货市场均处于情绪较热状态，短期依旧偏强走势。

原油  今日国内SC原油震荡走高。从原油基本面来看，产油国减产幅度较前期减少200万桶/日，但伊拉克等国补偿型减产有一定对冲，而全球原油需求恢复速度仍然较慢，整体供需平衡的修复对油价的支撑边际递减。普氏能源资讯Platts：欧佩克+原油产量7月份增加110万桶/日，欧佩克+7月份原油减产执行率下降至96%。从裂解价差来看，近期欧美市场汽柴油裂解利润均有所走跌，显示终端消费进一步恢复预期有限。整体来看，近期原油消息面仍然表现清淡，油价波动缺乏核心驱动逻辑，短线趋势不明确，内盘巨量期货库存待消化，将持续压制SC原油。

沥青  今日国内沥青现货市场继续持稳，。近期国内沥青炼厂开工率高位持稳，市场资源供应小幅增长，但受下游需求影响，部分地区炼厂出货仍然受到抑制，但库存水平整体可控。需求方面，近期国内降雨范围仍然较大，受台风影响，华南、华东等地出现持续性降雨，沥青刚需受到明显抑制，影响炼厂发货，西北、东北等地公路施工陆续进行，支撑终端沥青需求， 8月中上旬沥青需求仍会受到降雨影响，整体改善有限。盘面上，沥青盘面午后大跌收于40日均线下方，主力炼厂未做价格调整对市场情绪形成打压，但在成本端高位支撑下，沥青跌幅预计有限，主力2012合约单边关注下方60日均线支撑。

PTA   今日，PTA高开低走，期价最终收于3656，跌幅为0.27%。近期，近端09合约受检修以及需求带动，震荡上涨，但由于市场已基本将检修带来的利好消化，后续需要需求端出现改善方可推动期价进一步上行。而远端01合约，由于升水现货，近期或有产业卖保资金介入，整体反弹高度也会受限。对于PTA我们认为，8-9月初这段时间，PTA供需变价正逐步改善，供需面对期价存在一定的支撑，叠加原油仍处于上行周期，期价大幅下跌空间不大，整体或震荡上行。但9月后期、10月初开始，新凤鸣220万吨/年的装置即将投产，供应端压力将再度增加，终端需求也会由旺季逐步走弱，整体供需后期有走弱趋势，后期期价仍将回落。期货上，09合约压力位在3800，09合约压力位在3950；期权方面，建议卖出TA101C4000，赚取权利金收入。

乙二醇    今日，乙二醇高开低走，期价最终收于3722，跌幅为0.59%。周二船报数据再度打击市场积极性，预计8月10日至16日，华东主港将有27.4万吨船货抵港，这样的到港量水平依旧偏高，虽然市场对后期进口量有下降预期，但是根据目前码头拥挤度、船只滞港情况以及本周的到货数据，暂时仍未看到主港去库的拐点。周二，美国南亚36万吨/年的乙二醇装置计划在10月份检修2个月。从海外装置检修情况来看，目前8月份新增检修部仅仅为南亚化学1号线36万吨/年的装置，后续南亚化学2号线、3号线、加拿大陶氏1号线将8月中期检修，南亚化学4号线、加拿大陶氏2号线将在9月份进行检修，沙特yanpet10月份存在检修计划。因此，后续进口量缩量仍存在预期，但短期尚未反映。基于近期累库压力以及后续进口量下滑的预期，乙二醇期价或在3600-3850之间震荡运行。

苯乙烯    今日，苯乙烯低开高走，期价收于5445，涨幅为1.32%。随着前期苯乙烯价格的走弱，尤其是低价之下，下游工厂买盘有所跟进，现货价格进一步下跌的空间不大。同时期货盘面上，由于期价贴近现货价格，空头也在减仓离场，带动期价止跌走高。对于后续行情走势，我们认为短期期价或再度步入横盘整理阶段。因为近期主港到货量仍较多，仓库催促提货之下，持货商仍有出货压力，而限提货源始终会压制市场价。下游需求方面，从ABS、PS、EPS开工率情况来看，下游开工率基本已提升至极限，受产能限制，短期增量有限。市场对期价的期待，更多的应放在供应端，后续建议主要关注9-10月进口量能否在海外装置检修下下降，另一个就是目前苯乙烯工厂濒临亏损，何时有大规模检修跟进。只有以上两大利好有所兑现时，期价方有上行动力，否则或再度回归震荡走势中。

液化石油气   2020年8月11日PG11合约高开低走，期价跌破20日均线，短期看期价有所走弱。从原油角度看：原油当前依旧震荡偏强运行，关注API及EIA原油库存数据。回到液化石油气：8月11日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2998元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价上涨70元/吨至3020元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3100元/吨。从供应端的角度看，当前供应端稳中有增。卓创资讯数据显示，8月6日当周，我国液化石油气平均产量62723吨/日，较上周增加872吨/日，环比变化率1.41%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8月6日当周MTBE装置开工率为55.32%，较上期下降1.07%，烷基化油开工率为51.97%，较上期下降1.3%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至8月6日当周，华南码头库存率较上期增加1.2%至57.27%，华东码头库容率增加0.15至49.99%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-875元/吨。仓单方面：11日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期跌破20日均线，盘面走势偏弱，前期低位多单可适当减仓。在旺季合约的预期下，逢低做多的操作思路不变。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇期货底部企稳，重心稳步抬升，录得三连阳。现货市场表现依旧不佳，弱势整理运行。西北主产区企业报价进一步回落，内蒙古北线地区商谈下滑至1230-1250元/吨。贸易商排货为主，存在降价让利行为，甲醇商谈价格松动。下游市场参与积极性不高，维持刚性需求采购节奏，低价货源交投尚可，实际成交仍有待放量。甲醇尚未启动去库存，基本面疲弱，期价低位区间震荡，短期盘面修复，重心仍有上探可能，操作上可逢低轻仓试多，短线操作为宜。

PVC   PVC期货重心窄幅回升，围绕6530一线徘徊，盘面僵持整理。现货主流价格大稳小动，北方市场价格窄幅松动，华东及华南市场价格持稳。西北主产区企业出货情况欠佳，报价陆续窄幅下调，出货意向增加。下游市场整体需求一般，逢低适量补货，低价货源成交放量尚可，但高价货源传导受阻，主动询盘匮乏。下游制品厂订单稳定，需求难以提升。电石货源偏紧，成本端逐步走强。临近交割月，市场资金逐步流向01合约，当前期现基差处于低位，09合约维持盘整态势，上行缺乏动能。

动力煤    8月11日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平大幅上升，锚地船舶数量小幅增加。今日得到消息，昊华能源表示，公司8月8日收到西部能源发来的《西部能源关于鄂尔多斯市公安局对红庆梁煤矿调查情况的汇报》，汇报中称西部能源于8月7日收到鄂尔多斯市公安局康巴什分局调取证据通知书，康巴什分局以西部能源涉嫌非法采矿对西部能源公司进行现场调取证据，并要求西部能源红庆梁煤矿立即停产，红庆梁煤矿已于8月7日下午停产，涉及产能750万吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单减仓，09合约上方压力位560。

高低硫燃料油 受到包括美国经济数据以及伊拉克作出新的减产承诺等在内的诸多利好消息支撑,市场对原油供需前景的预期有所好转，油价反弹上涨。调油原料方面渣油价格上涨，船用油市场给别调整。北方市场仍处于需求清淡局面，终端目前消耗较为缓慢，4#船燃价格仍延续稳势，山东市场高硫4#船燃库提价格2600-2750元/吨，低硫4#价格在2700-2800元/吨。0#船柴方面，终端需求难有改善，市场小单按需采购。原油价格或继续上行，调油原料上涨，部分业者看好后市，但近期宏观风险仍在，预计后市燃油仍偏弱势震荡。

聚烯烃    线性期货高开后走低，对市场提振作用甚微，石化继续下调出厂价，成本支撑减弱，同时下游接货能力有限，使得商家出货受阻，部分小幅让利。考虑到现在两桶油库存低于去年同期，国内石化检修装置不多，进口货源继续到港，加之当前工厂补仓意愿不高，供需综合影响下，预计国内PE市场或将偏弱整理。聚丙烯期货上行动力不足，对市场提振力度减弱。石化方面出厂价格部分下调，货源成本支撑偏弱。同时下游入市接货意愿有限，市场整体交投平平，均对市场形成压制。但石化库存偏低于去年同期水平压力不大，市场供需格局尚可，贸易商心态趋稳。预计后市偏弱势整理。

橡胶  沪胶继续回调，短线追高力量减弱。虽然泰国及国内云南产区近期受降雨影响，新胶上市放缓。但是，市场供应并不短缺。传闻青岛港口地区库存已达80万吨，虽然可供期货交割的数量不多，但满足现货市场需要不成问题。而且，因出库速度较缓慢，累库局面仍难有明显改观。当然，下游需求也在逐渐恢复。7月份国内汽车产销量同比分别增加了21.9%、16.4%，轮胎出口订单也有所回流。沪胶主力合约或许在12200元附近有支持，长线多单可继续持有。

纯碱  纯碱近期上行力度明显不足，日内滞涨回调。纯碱市场盘整为主，市场交投气氛不温不火。从供需角度来说，纯碱变化不大，供过于求的情况依然存在，并且开工负荷还在提升，库存也止降回升。目前碱厂利润微薄，挺价心态明显，现在关注点在于下游高利润的玻璃厂是否能够接受纯碱的涨价。如果碱厂此轮挺价成功，那么纯碱价格短时期将围绕1450元/吨上方，如若不然那么纯碱价格还将持续低迷，短期纯碱预计上涨乏力，继续关注玻璃厂对于纯碱涨价情况的接受程度。

豆粕  美国大豆出口销售继续增多利多，但最新作物周报显示，美豆优良率为74%，高于前一周的73%及市场预期的72%，制约短期美豆走势，市场等待即将公布的8月份USDA供需报告指引，报告中大概率提高美豆单产及产量预估，但单产层面压力也将会在报告出台前两周在盘面上有所体现，短期关注860一线附近支撑，国内市场来看，近期随着粕价偏弱整理，下游采购持续放缓，国内油厂开机维持周度205万吨的高压榨水平，8、9月份大豆到港量依旧较高，上周豆粕库存止降回升，周比增加8.7%，制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，不过8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。等待8月12日将公布的USDA供需报告及8月15日中美更高级别会谈影响。连粕主力2101合约震荡收长上影小阴线，短期有望继续测试2850附近支撑，短线参与或等待调整低位企稳后布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。

油脂  8月11日国内油脂价格先扬后抑，午后价格纷纷再度下滑。棕榈油价格的下行主要归于近期的利多出尽，8月10日马来西亚发布了月度供需报告，报告显示马来7月毛棕榈油产量为180.8万吨，环比下滑4.14%；7月棕榈油出口量为178.2万吨，环比增长4.19%；7月棕榈油库存为169.8万吨，环比下滑10.55%。虽然7月马来棕榈油库存出现了大幅削减，但是产量仍处于高位，180万吨的产量位于历史同期第三位，7月降雨量的过盛及劳动力的下滑并没有对产量带来实质性的影响，预期8-9月马来棕榈油产量将继续保持在较高水平。在产量稳定的同时，马来8月之后的出口面临下滑，根据船运公司的数据显示，马来8月1-10日的出口量环比下滑6%左右。棕榈油价格短期内面临回调，不过原油价格近日向上的态势有所显现，加上棕榈油价格长期向上的趋势依旧没有改变，仍然可以在棕榈油价格回调后继续买入2101远期合约。

豆油方面短期内供给依旧充足，国内库存仍保持在120万吨以上，在中美第一阶段贸易协定没有出现实质性变动之前，豆油价格不具备大幅上涨的基础。8月12日USDA将公布8月供需报告，本次报告中极有可能上调美大豆单产，这将进一步压制CBOT大豆的价格，从而对国际和国内豆油均造成压力。在豆油和棕榈油短期面临回调的情况下，菜油价格也难以出现大幅的上行，9月合约在接近交割月后，多头已经平仓获利了结，预计不会再度发生大幅上涨的行情，远期合约则要视11月美国大选的结果而定。近期油脂市场的关注焦点仍应放在原油价格之上，如果原油价格突破当前的震荡区间，那么植物油价格仍将再次上行。

白糖  郑糖冲高回落，周一夜盘波动较大，周二日间震荡整理。尽管上周郑糖远期合约突破整理形态上涨，但主要是外糖创新高的带动作用所致，国内食糖供需形势并不特别利多。截至7月末，糖厂工业库存约246万吨，同比增加了26万吨。并且，由于配额外进口糖关税下降，预计今年下半年进口量同比也会增长。如果销售进度不理想，则糖价会面临较大的供应压力。近期关注主力合约能否在五千关口获得有效支撑。

菜粕  美豆优良率施压，菜粕期价日内跟随CBOT大豆震荡偏弱。基本面情况来看，近期市场焦点在8月13日凌晨USDA月度供需报告，美豆生长较为顺利，单产上调的概率较高，上调幅度成为市场的焦点，如果单产上调超过52.2蒲式耳/英亩，价格很有可能继续回落，反之，价格可能会低位反弹。整体来看，美豆市场目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，美豆增产预期对市场形成阶段性施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议继续关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  11日，大商所玉米期货价格止跌调整，国内玉米现货价格继续回落。临储第十一拍溢价幅度在持续刷新高之后出现首次下滑，市场情绪受抑，市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。10月新粮上市之前，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕2200元/吨上方高位震荡为主。10月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖及替代品应用情况。

淀粉  11日，淀粉主力09合约随玉米止跌波动，国内淀粉现货价格走弱。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端带动淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在60%下方。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月11日，棉花主力合约收盘价为12755元/吨，跌0.47%；棉纱主力收于19940，涨0.35%。7 月，棉纺织企业棉花工业库存继续下降。据调查，截至 7 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 62.95 吨，较上月底下降 2.88万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 72.85 万吨，较上月减少 3.1 万吨。7月份市场依然维持淡季，订单恢复缓慢，纱厂去库存效果不显著，成品库存较上月环比略有上升。纱厂停工停产的占比依然较多，7月企业的月用棉量37%环比减少，36%环比持平，27%环比增加。 本周需要关注中美贸易谈判情况，防范谈判变数可能造成的棉花大幅波动风险。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为20%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  纸浆期货延续反弹走势，2012合约日间收涨0.66%，现货价格相对稳定，银星含税价4400元/吨，盘面继续小幅升水。成交一般，改善并不明显，终端维持谨慎预期，成品纸需求回升的趋势不变，与全球经济走势一致，但消费仍受抑制，导致纸张需求未出现快速的好转，对纸厂原料补库产生影响，纸浆供应正常未受疫情影响，多数产浆国上半年出口中国量同比增加，木浆库存增至去年高点，供应宽松下，现货持续走强难度较大，期货和前期相近，交易相对偏低的估值，不过缺乏现货需求配合的情况下，期货升水幅度扩大也将限制其上行空间，因此短期预计纸浆维持底部震荡走势，2012合约压力4600元，下方支撑4400元。操作上，当前不建议追多。

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