贵金属    日盘时段国际黄金高位震荡，白银盘中小幅上扬，从形态结构上看，白银目前接近形成空头形态，如果明日依然不能创新高，则要考虑多单止盈出局。国际市场，由于市场对于美国COVID-2019防控的担忧，普遍下调经济预期，美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，流动性过热而风险资产性价比均较差的情况下，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大。值得注意的是，COVID-2019在美国继续蔓延，导致开工复产计划受阻，而民主党和共和党党争使得市场的对立氛围浓郁，这种情况下可能影响美元后续的实际投放，即有可能出现流动性断档而导致美元升值的可能。本周一美债收益率的突然跳水是这轮金银上涨的核心驱动力，可能市场发现了突发性风险，黄金和美债收益率理论上走势反向，这促进了金价的上涨，但白银实质是高度投机性质的风险资产而非避险资产，金银比在经济复苏甚至经济过热的时候达到最低，而当经济展望偏差流动性相对紧张的时候逐步走高。显然金银比和周内的风险偏好变动形成反差，这也是我们上周虽然看多白银但持续不敢推荐追多的核心原因。上周五美元指数从92.5分位强势反弹，我们认为这轮反弹可能会反弹到95左右甚至更高点的位置，金银出现阶段性的回调，实际上连涨状态下，金银的相对估值都明显偏高，尤其是白银可能市场当下存在一定量的错误定价，资金炒作情绪浓厚，更适合技术面投机的投资者。操作展望上，由于美元指数的反弹和获利盘的兑现，下周金银大概率会高位宽幅震荡，白银可能出现震荡下行的趋势，不排除大幅下挫的可能性，无论金银暂时不推荐追涨，截止周五趋势还没有完全形成，推荐暂时等待，不推荐做多。

铜 周一铜价收复上周五晚部分跌幅，重新回到5万上方。美国8月7日未能就新一轮纾困法案达成一致，尽管特朗普签署行政令以延长部分到期的措施，但力度有限，市场由风险偏好转向谨慎，铜价大幅回落。但周一公布的中国7月PPI同比下降2.4%，降幅较上月收窄。供需方面，智利国家铜业重启因疫情暂停的生产及项目，疫情影响进一步减弱。目前秘鲁矿山仍受到当地居民阻挠，但整体来看海外矿山供应恢复。原料供应回升，冶炼厂检修减少，我国8月电解铜产量同比环比预计均为正增长。同时，下游消费疲弱，电缆、精铜制杆企业订单减少，开工率环比继续下滑。因此，在宏观情绪转向谨慎，基本面边际走弱下，铜价料下方仍有空间，若有效跌破5万则看向48000。

锌 周一日盘在美元指数和技术面的多重压力下，锌价有调整的需求，但是长线看多的思路不变，所以重点关注逢低买入的机会。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨和美元指数92.5都是阶段性的压力位，目前看由于中美在8月15日有一阶段贸易回顾，并且容易出现分歧的情况下，我们认为阶段性市场情绪会偏负面一些，带来逢低买入的机会。 操作策略，推荐逢低买入，估计宏观负面情绪将延续一周或者更长些，锌价格有可能回落到18500元/吨甚至更低的位置，但不改变我们中长线看多的思路，回调可能是给予比较好的入场机会。

镍 镍日内探底回升。近期美国非农数据好于预期，美元指数反弹，以及价格修复后需求的进一步支撑令市场疑虑，铜剧烈调整引导偏空镍有调整跟随。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，不过矿石供应紧张逻辑继续支撑。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍有所改善，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，现货贴水的收窄将刺激国内逐渐消化仓单库存。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢现货近期升势放缓，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。期货近月挤仓获利了结后走势震荡。LME镍价在14000美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010冲高回落短期调整若不破11万元在上方仍偏强，近期调整后若不破支撑仍可考虑低买机会。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货冲高回落获利了结继续显现收跌。现货继续走稳，德龙报价13900，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，依然支持现货坚挺。近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓效应逐渐弱化。主力ss2010近期14000元上方仍相对偏强。

铝 8月10日，沪铝主力合约AL2009高开高走，全天小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌130元/吨，现货平均升水扩大到70元/吨。供应端方面，8月6日下午15点11分，云南神火一系列三段15万吨产能成功通电启动。据悉，整个三段启动过程历时约一个月，届时云南神火一系列45万吨产能将实现全部达产。三季度云南神火、云铝及四川广元新增产能投产加快，供应端中期压力显现。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，建议可少量逢高加空，09合约下方支撑位13800.

螺纹  螺纹收跌，现货价格普遍下调，周初成交平平，期货走低抑制下游采购热情，降雨减弱但高温仍在，需求环比改善同时依然受限。8月上旬地产成交同比增速未见回落，不过土地成交环比降幅较大且溢价率回落，后期表现值得关注，由于今年降雨洪涝多于往年，因此在淡季结束后有望出现阶段性的需求回补，产量若未快速回升则有望出现阶段性的供需错配并带动华东现货补涨，因此在国内地产和基建持稳偏强及海外经济环比回升的情况下，对四季度前期的钢价并不悲观，对钢价也维持看涨的观点。节奏上，短期美元指数大幅下跌后出现反弹，使前期涨幅过大的工业品承压，炉料临近交割也导致螺纹近月逻辑提前从预期向现实过度，高库存之下10合约也面临下跌压力，也将拖累远月合约，因此操作策略，建议阶段性持有10/1反套，10合约下方支撑3720元，01合约关注回调多配机会。

热卷  热卷近日震荡下行，主力移仓换月，10合约多头逐渐减仓。本周一钢银库存数据显示，热卷社会库存环比下降0.11%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量334.67万吨，产量环比增加8.18万吨，热卷钢厂库存112.02万吨，环比增加0.24万吨，热卷社会库存280.7万吨，环比增加4.42万吨，总库存392.72万吨，环比增加4.66万吨，周度表观消费量3330.01万吨，环比增加6.1万吨。从上周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量回升明显，投机需求以及下游补库持续好转，热卷表观消费量继续增加，但热卷库存继续维持增库状态，总库存同比去年增加9.8%。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，10合约上冲乏力，关注上方4000左右能否突破，下方3850存在支撑；主力逐渐移仓，2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月10日焦煤09合约小幅下跌，目前期价在20日均线附近震荡。由于临近交割，09合约逐渐向01合约移仓，持仓量逐渐下降。从基本供需数据来看，受限看供应端：从洗煤厂开工率来看，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.76%较上期值减2.16%；日均产量63.64万吨减1.88万吨，供应依旧维持稳定。需求方面：当前焦化企业利润尚可，除部分地区受环保限产的影响，其他地区均处于满产状态。按照钢联统计的数据，230家独立焦化企业的开工率为75.77%，日均产量为67.78万吨，均处于今年以来的高位水平，需求亦较为稳定。进口煤方面：进口炼焦煤价格暂稳，10日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为108美元/吨，与上周五持平。蒙煤方面：近期蒙煤通关车数在400车左右，蒙古通关陆续恢复中，8月蒙中绿色通关通道开启。蒙煤迁安沙河驿到厂价格1240-1250元/吨。整体而言：焦煤09合约由于短期供需矛盾并不突出，由于临建交割期货将逐渐向现货靠拢，短期仍以观望为主。

焦炭  2020年8月10日焦炭09合约高开低走，期价收跌。由于下游钢材需求的逐步恢复，，焦炭市场预期有所好转。上周五山西、山东、河北等地部分焦企开启焦炭价格提涨50元/吨。从产业链利润角度来看，目前钢厂利润明显偏低，提涨落地仍有一定难度。从供应的角度来看，当前焦化企业利润维持在200元/吨以上的中位数水平，开工率维持高位，供应维持稳定，当前并未有大规模装置的投产，供应端的增量依旧有限。需求端方面：下游247家钢厂铁水日均产量依旧维持在250万吨以上的水平，需求端的持续放量是支撑焦炭期价走高的主要原因。从现货的角度来看，当前港口准一级焦现货价格1870元/吨，由于临近交割，焦炭09合约盘面目前升水180元/吨，短期升水较高，后期期货将逐步向现货回归。故当前焦炭09合约的操作思路为，低位多单逢高减仓的操作思路。未有多单不建议追涨，可以等待01合约回调企稳之后的多单介入机会。

铁矿石    铁矿近远月合约周初均低开高走，01合约再度翻红，09合约也重新收复5日均线，本轮上涨行情仍在继续演绎。近期成材表需已开始转好，总量上明显高于去年，出现转好的时间点也早于往年，尤其是建筑业的用钢需求释放明显。成材库存已经结束了累库周期，当前钢厂利润空间尚可，后续有进一步改善的预期，对铁矿价格的正反馈将进一步增强。随着成材供需出现转好，长流程钢厂的生产积极性进一步提升，日均铁水产量持续刷新历史最高值，对铁矿的需求持续旺盛，上周日均疏港量进一步攀升至315万吨的水平。港口库存再度出现去库，粉矿占比偏低的矛盾并没有得到缓解，其中MNPJ粉的库存继续刷新历史低值，品种间的结构性矛盾短期仍将是盘面交易的主要逻辑之一。下游成材消费已逐步进入旺季，铁水产量后续有进一步提升的空间，铁矿现货价格后续大概率将突破去年126美金的高点。01合约价格当前已是该合约近几年的最高值，从技术走势上看半年线已完成对年线的上穿，中期上行走势已确立，后续价格仍有进一步向上拓展的空间。操作上，继续维持之前的逢低做多策略。

玻璃  国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势，区域成交情况略有差异。华北石家庄玉晶价格上调2元/重量箱，部分厂家计划明日起提涨，周末沙河价格上调后，下游拿货略显谨慎，贸易商出货明显放缓；华东山东、浙江、江苏部分厂价格上调2-5元/重量箱，山东巨润、滕州金晶上涨明显，少量订单签单，多数厂库存低位；华中湖北亿钧、明弘、瀚煜价格上调1-2元/重量箱不等，近期省内价格高位，汽运量不多，船运陆续装船，后续仍存调涨计划，个别厂省外报价较高；华南中山玉峰、鸿泰上调2元/重量箱，新福兴900吨二线已于8日点火；西南云贵部分厂上调2元/重量箱不等，威力斯上调1.5-2.5元/重量箱；东北本溪玉晶、大连亿海上调1元/重量箱，营口信义、黑龙江佳星、双辽迎新上调2元/重量箱。

原油  今日国内SC原油开盘大幅冲高后回落。沙特发布9月份官价，大幅下调对欧洲的官价贴水，小幅下调对亚洲的官价贴水，对美国的官价贴水未做调整。伊拉克方面称计划在8月额外减产约40万桶/日作为此前超额产油的补偿。贝克休斯的数据显示，截止8月7日的一周，美国在线钻探油井数量176座，比前周减少4座，过去的21周，美国活跃钻井平台数量有20周下降。从裂解价差来看，近期欧美市场汽柴油裂解利润均有所走跌，显示终端消费仍然较弱。整体来看，近期原油消息面仍然表现清淡，油价波动缺乏核心驱动逻辑，短线趋势不明确，而原油内弱外强的格局将延续。

沥青  今日中石化主力炼厂价格未做调整，西南、西北等地成交价小幅波动。近期国内沥青炼厂开工率高位持稳，市场资源供应小幅增长，但受下游需求影响，部分地区炼厂出货仍然受到抑制，但库存水平整体可控。需求方面，近期国内降雨范围仍然较大，受台风影响，华南、华东等地出现持续性降雨，沥青刚需受到明显抑制，影响炼厂发货，西北、东北等地公路施工陆续进行，支撑终端沥青需求， 8月中上旬沥青需求仍会受到降雨影响，整体改善有限。盘面上，沥青盘面震荡趋弱，但在成本端高位支撑下，沥青跌幅有限，主力2012合约关注下方40日均线支撑。

PTA   供需改善，PTA延续偏暖震荡。周一，虹港石化150万吨/年的PTA装置开始停车检修，计划本周五重启。8月份以来，PTA供应端检修逐步增多，目前宁波台化120万吨/年、三房巷120万吨/年和扬子石化65万吨/年的的PTA装置均处于检修之中，后续华彬石化、亚东石化、仪征化纤、四川能投和汉邦石化等装置均有检修计划，因此供应端较此前存在一定的缩量预期。而需求端来看，临近“金九银十”，终端织造行业订单将逐步下达，聚酯高开工有望延续，且库存或缓慢下降，后期或小幅拉动原料备货。综上，8月份开始，随着检修的增多，以及需求改善预期的启动，PTA供需边际正迎来改善，短期期价或偏强震荡，09合约上方压力位在3800一线，01合约上方压力位在3950-4000一线。

乙二醇    本周一，华东主港乙二醇库存至148.7万吨，环比上周增加了1.4万吨。从主港库存来看，本周张家港库存至83.3万吨，较上周增加0.2万吨；而太仓库存持续下降，目前至13.6万吨，较上周下降1.2万吨。库存走势的分化主要是因为，太仓主要是工厂库存，而张家港主要是贸易库存，近期聚酯开工率延续高位，工厂库存陆续下降，而今年由于全球公共卫生事件的影响，大量的进口货源冲击沿海，企业的合约货比例处于高位，合约外采购的意愿有限，因此张家港库区货源消化有限。此外，目前主港船只滞港现象较为严重，码头拥堵，短期预计难以见到乙二醇去库行情。而9-10月份，海外装置检修较多，进口量有下降，且近期终端订单逐步下达，需求端有所好转，届时供需边际或有好转。综上，短期主港难见趋势性去库，期价预计将在3600-3850之间震荡运行。

苯乙烯    短期现货压制，期价延续低迷。近期，苯乙烯上游纯苯价格表现持稳，但乙烯价格走弱。目前东北亚乙烯价格下跌至751美元/吨，这主要是因为随着裂解装置开机率的恢复，日本和中国市场的乙烯供应充足，但下游产品处于亏损状态，市场难以承受高价的乙烯，这导致近期乙烯价格从801美元/吨跌至751美元/吨，苯乙烯成本重心震荡下移。加之目前，苯乙烯开工率处于高位，市场供应充足，但下游刚需跟进有限，ABS、PS和EPS库存处于中高位水平，采购备货意愿一般，加之主港限提货源影响，近期江苏市场现货价格跌至5300-5330元/吨附近。从盘面上看，期价盘中最低跌至5322，贴近现货。综上，短期来看，期价将跟随现货变动，且临近交割，09将逐步回归现货价格，短期将延续低迷，5350-5500震荡为主。

液化石油气   2020年8月10日PG11合约冲高回落，期价小幅下跌，收盘期价收于20日均线附近。从盘面走势来看，短期期价仍将在4000元/吨整数关口震荡。从原油角度看：美国油井活跃钻机的进一步下降以及EIA原油库存的下降对油价仍有一定的支撑作用。回到液化石油气：8月10日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至2998元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至2950元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3100元/吨。从供应端的角度看，当前供应端稳中有增。卓创资讯数据显示，8月6日当周，我国液化石油气平均产量62723吨/日，较上周增加872吨/日，环比变化率1.41%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8月6日当周MTBE装置开工率为55.32%，较上期下降1.07%，烷基化油开工率为51.97%，较上期下降1.3%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至8月6日当周，华南码头库存率较上期增加1.2%至57.27%，华东码头库容率增加0.15至49.99%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-926元/吨。仓单方面：10日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期将在4000元/吨整数关口震荡。在旺季合约的预期下，逢低做多的操作思路不变。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇期价逐步企稳，重心低位反弹。期货上涨对现货市场提振作用有限，国内甲醇现货市场大稳小动，整理运行为主，少数地区跟涨，但幅度有限。下游市场需求跟进滞缓，维持刚需采购，低价货源成交尚可。贸易商心态改善，积极拉高报价，但下游对高价货源存在抵触情绪，成交难以放量。甲醇基本面未有明显改善，期价维持低位区间震荡，存在修复需求，波段操作为宜。

PVC   PVC期货延续调整态势，重心跌破6530一线支撑继续下探。PVC现货市场气氛不断降温，各地主流价格松动，低价货源有所增加。虽然西北主产区企业当前库存水平不高，但厂家近期签单情况一般，出厂报价出现下调，而实际交投放量并未有明显改善。下游大型制品厂开工稳定，维持刚需采购，中小企业开工一般，订单略显一般。原料电石部分采购价跟涨，货源仍显紧张。PVC市场利好逐步兑现，期价理性调整，操作上可考虑逢高轻仓试空。

动力煤    8月10日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。7月份，国家铁路货物发送量持续强劲增长，完成货物发送3.2亿吨，同比增加2466万吨、增长8.5%，日均装车量16.8万车，刷新历史纪录。其中，集装箱日均装车3.2万车，同比增加8174车、增长34.3%。沿海主要港口疏港矿石运输完成3446万吨，同比增加665万吨、增长23.9%。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，建议暂时观望为主，激进者可逢低少量试多，09合约下方支撑位540。

高低硫燃料油 新加坡企业周刊8月6日公布的数据显示，8月5日，新加坡商业陆上渣油库存本周上涨2.72%，至2423.4万桶，合382万吨，因为燃料油进口增长近40%，超过了需求的上升。新加坡对低硫船用燃料的需求在经历了一个漫长的周末后有所改善，预计近期将持续下去。同时，新加坡企业周刊数据显示，8月5日，新加坡燃料油进口量本周飙升38.44%，至151万吨，连续第四周上升；而与此相反的是，出口量扭转了三周来的增长势头，本周大跌73.77%，至9.67万吨，本周没有出口到沙特阿拉伯、越南、菲律宾和新喀里多尼亚的燃料油。预计高硫需求将持续回落，高低硫价差有望小幅扩大，建议后市做多高低硫价差。

聚烯烃    线性期货低开低走，挫伤市场交投气氛，石化出厂价格涨跌不一，少数资源货少上调出厂价格，多数跟随市场有所走低，贸易商多让利出货。业者对后市存看空心态，下游多谨慎观望，少量逢低刚需采购，小单成交为主，整体成交略显清淡。PP期货低位震荡，现货偏弱整理。期货接连走低打击场内业者心态，从基本面看，周初石化库存有一定累积，石化厂价部分下调，同时原油连续走低，对于现货难以起到有力支撑。下游工厂备货积极性有限，主要维持刚需采购，低价货源适当补库。预计八月底之前盘面价格或小幅下行为主。

橡胶  沪胶回落调整，成交量明显萎缩。上周天胶期货受资金流动的推动而连续上涨，但基本面形势的支持力度相对匮乏，主力合约在12700元附近遇阻。长期看，需求形势逐渐改善是支持胶价走高的主要因素，而短期部分产区受天气因素影响割胶遇阻也有利多影响。不过，短线资金流动对沪胶走势会有影响，滚动做多为宜。

纯碱  10日，纯碱期货价格滞涨回调，纯碱市场盘整为主，市场交投气氛不温不火。青海发投纯碱装置已经停车检修，江西晶昊计划今日夜间停车检修，金山前期检修装置仍在恢复中。近期轻碱市场成交重心逐步上移，华中地区部分厂家货源不多，控制接单。部分浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，玻璃厂家对涨价仍有抵触，重碱新单成交有限。从供需角度来说，纯碱变化不大，供过于求的情况依然存在，并且开工负荷还在提升，库存也止降回升。目前碱厂利润微薄，挺价心态明显，现在关注点在于下游高利润的玻璃厂是否能够接受纯碱的涨价。如果碱厂此轮挺价成功，那么纯碱价格短时期将围绕1400元/吨，如若不然那么纯碱价格还将持续低迷，短期纯碱预计上涨乏力，继续关注玻璃厂对于纯碱涨价情况的接受程度。

豆粕  连粕主力2101合约下挫后反弹收长下影线小阴线，日内2850一线受到支撑，国际市场来看，美豆作物状况良好，美豆丰产预期增强利空美豆价格，预计8月USDA供需报告中大概率提高美豆单产及产量预估，但单产层面压力也将会在报告出台前两周在盘面上有所体现，需求端的提振可能会因为中美关系的恶化而有所减弱，短期关注860附近支撑。国内市场来看，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存止降回升，截止8月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.5万吨，周比增加8.7%，因8月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，进而制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，不过8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约短期关注2850附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位企稳后布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。关注8月12日将公布的USDA供需报告及8月15日中美更高级别会谈影响。

油脂  8月10日国内油脂价格出现较大下滑，其中菜油领跌三大品种，豆油和棕榈油跌幅也较为明显。马来西亚MPOB在午间发布了月度供需报告，报告显示马来7月毛棕榈油产量为180.8万吨，环比下滑4.14%；7月棕榈油出口量为178.2万吨，环比增长4.19%；7月棕榈油库存为169.8万吨，环比下滑10.55%。虽然7月马来棕榈油库存出现了大幅削减，但是产量仍处于高位，180万吨的产量位于历史同期第三位，7月降雨量的过盛及劳动力的下滑并没有对产量带来实质性的影响，预期8-9月马来棕榈油产量将继续保持在较高水平。在产量稳定的同时，马来8月之后的出口可能面临下滑，6-7月马来棕榈油出口量均是历史同期最高值，在此之后8-9月的出口量将面临萎缩，棕榈油价格将因此冲高回落。本次报告意味着短期内的利多出尽，棕榈油价格短期回调的趋势进一步走强，但是原油价格近日向上的态势有所显现，加上棕榈油价格长期向上的趋势依旧没有改变，可以在棕榈油价格回调后继续买入2101远期合约。

在临近交割月时间，菜油09合约多头再度减仓离场，在豆油和棕榈油价格出现回调的情况下，菜油本身不具备独自上行的趋势，多头的获利了结导致了价格的大幅回撤。考虑到远期国内菜籽供给依旧短缺，菜油价格向下调整的空间有限，可以在调整结束后逢低买入01合约。8月11日凌晨USDA将公布8月供需报告，本次报告中极有可能上调美大豆单产，这将进一步压制CBOT大豆的价格，从而对国际和国内豆油均造成压力。不过下半年国内豆油走势仍依赖于中国能否顺利进口美豆，在中国完全履行第一阶段贸易协议的情况下，豆油价格向上的驱动力有限。近期油脂市场的关注焦点仍应放在原油价格之上，如果原油价格突破当前的震荡区间，那么植物油价格仍将再次上行。

白糖  郑糖震荡整理，远期合约走势相对稍强，2009合约继续大幅减仓。虽然上周五郑糖出现突破走势，但基本面形势并不乐观，特别是进口糖的压力不可小觑。8、9月份是国内食糖传统的销售旺季，销量进度也是影响郑糖走势的重要因素。近期郑糖出现趋势性行情的可能性不大，或许表现为宽幅震荡。如果2101合约能够有效突破5100元，则上方压力位在5250元附近。

菜粕  市场消息面平淡，菜粕期价日内窄幅震荡。基本面因素来看，近期市场焦点在USDA月度供需报告，美豆生产较为顺利，单产上调的概率较高，上调幅度对价格影响较大，如果单产上调超过52.2蒲式耳/英亩，价格很有可能继续回落，反之，价格可能会低位反弹。美豆市场来看，目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，美豆增产预期对市场形成阶段性施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议继续关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  10日，大商所玉米期货价格继续回调，国内玉米现货近期跌幅较大，主要原因在于临储玉米出库，叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。悉近日东北临储粮出库节奏有所加快，贸易商在有利可图的背景下有下调报价。新粮上市之初，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕2200元/吨上方高位震荡为主。10月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖及替代品应用情况。

淀粉  淀粉：10日，淀粉主力09合约随玉米回调，国内淀粉现货价格下降。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端带动淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在60%下方。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月10日，棉花主力合约收盘价为12735元/吨，跌1.96%；棉纱主力收于19910，跌0.3%。在人民币汇率升值、纺织厂刚需采购以及贸易商让利出货心理等因素叠加影响之下，近期进口棉走货情况较前期有所好转。但由于成交仍以小单为主，加之下游纺织企业复苏乏力，但后市转好态势能否持续仍需观察，根据贸易商订货情况以及物流企业反馈来看，7月份进口棉到港量预计在13-15万吨，环比有所增加，其中美棉到港量可能在10万吨以上。棉花库存依旧压力山大。近期中美关系处于恶化状态。据悉，8月15日双方贸易代表将在网上评估“第一阶段”执行情况。目前看来，中方在按计划进口美国农产品；没有受中美关系影响。但本周需要关注中美贸易谈判情况，防范谈判变数可能造成的棉花大幅波动风险。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，棉花上涨基础并不坚实，出现冲高回落，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为20%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  纸浆期货小幅收涨，主力合约逐步移仓至2012，现货价格维持稳定，山东地区银星报价4350-4400元，日成交情况一般，下游维持按需采购。成品纸价格偏强，纸厂积极落实涨价，终端需求恢复偏慢，经销商谨慎对待木浆需求显著回升的前提依然是纸厂出货好转及盈利持续改善，在全球经济持续复苏的情况下，预期向好但需求回升的速度相对较慢，导致纸浆需求截止目前未能明显增加，库存重回去年高点，同时主要产浆国发货正常。因此，纸浆价格估值并不高，特别是在流动性充裕及宏观预期较好的情况下，但现货向上驱动偏弱，因此期货短期预计维持底部震荡，2012合约运行区间4400-4600元。

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