贵金属    周五日盘时段黄金白银冲高后调整，白银日内振幅达2美元/盎司，预计后续的波动将显著增加，方向较难判断。逻辑上看，由于中美商贸关系及其余不确定性因素，美元指数可能企稳回升，利空黄金白银。

周四夜盘时段初请失业金人数显著改善，这表明疫情对美国经济的实际损伤可能比预期的低，逻辑上利多美元利空金银，但市场当下存在过度亢奋和投机嫌疑，即存在很明显的背离。这种行情我们更多推荐观望而非主动入场做空，资金仍然是当下价格的主导。从逻辑基础上看，黄金上涨的核心驱动力为美债收益率突发性的下挫，前日债券市场先于黄金市场发生异动，十年期美债收益率下破0.5%，当日跌幅0.08%，五年期美债收益率下破0.2%，当日跌幅0.025%，均跌破了历史记录，十年期的国债实际收益率达到创纪录的-1.06%，这表明债券市场在价格高位仍然出现了极为严重的超买现象。逻辑上看，除了美联储近期的流动性刺激外，美国民主党和共和党也在参众两院筹备经济刺激的财政支出方案，尤其是增加了新的债券投放，在这种情况下美债收益率的突发性下挫出现超买现象，从现有的相对收益率和性价比上看，这都极不正常，或许表达了资金对经济前景的极度悲观，或者是对潜在的重大风险的恐惧感，但这个角度应该是利多美元利空风险资产的，白银理论上应该出现下跌，这一点说明了市场蕴含潜在矛盾。从实际操作角度考虑，如果入场更多推荐将白银当作纯粹的投机看待。操作建议，风险偏好高的投资者，可以考虑入场追多，以上个交易日低点为止损，纯粹按照技术图形做，风险偏好低的投资者推荐离场观望。

铜 周五铜价小幅走弱，整体仍处于高位窄幅震荡。智利国家铜业在重启Chuquicamata铜冶炼厂后，将于下周重启因疫情暂停的项目，表明疫情影响已基本消退。本周铜精矿现货TC仍然维持在50附近，预计后续将逐步回升。今日公布的7月未锻造铜及铜材进口76.2万吨，同比增长81%，环比增长16%，创历史新高，但从国内库存增幅及消费情况来看，不排除收储因素。8月冶炼厂反映原料紧张有所缓解，且检修大幅减少，电解铜产量也将环比回升。同时，8月为消费淡季，电缆企业反应订单减少，开工率环比继续下降。另外，晚间关注美国7月非农数据以及能否达成刺激法案，通过的概率仍然较大，或将提振铜价。不过在基本面边际走弱下，我们仍然认为铜价将震荡走低。

锌 周五日盘锌盘中深V，主要受制于中美贸易摩擦向其余板块扩散，特朗普威胁制裁腾讯等因素，市场情绪起伏波动较大，在这种情况下我们认为美元指数92.5分位暂时难以跌穿，即有色可能面临共振性回调。重点关注19500元/吨的压力位何时上破及美元指数92.5的支撑位何时下破，这两者将决定锌市场下一阶段何时打开。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，市场当下聚焦于15日的中美贸易协定履约谈判，根据彭博社消息中国当下已完成全年农产品采购目标的20%，因而风险实际在不断累积。锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，期货现货均有资金涌入，现货市场的变动我们将持续关注，一旦后续政策发力可能出现现货扫货或者中部和东部地区升贴水出现明显变动的结构。基本面上分歧较大，和市场价格的上涨呈现背离，市场对矿企的持续高额利润存疑，锌精矿利润处于较高区间，而锌锭加工费有限，我们认为后续可能因为外贸政策的相关变动令国内矿石继续紧平衡，即锌精矿的利润高企可能延续，但不排除锌价走高带动冶炼利润上行。逻辑上，从政策导向和产业资本流动来看，中西部地区基建预期已经成为趋势，或能带动铜锌等大基建金属进一步上行，后续市场是逐步打开想象力的过程。操作上，国内政策预期良好，内循环预期下锌市场未来前景广阔，短线时间回调给予逢低做多机会，关注18500元/吨上下的买入机会。

风险点：中美贸易摩擦继续向更多板块扩散

镍 镍日内震荡反复。在115000附近波动，近期料延续整理。美元指数反弹，以及价格修复后需求的进一步支撑令市场疑虑。此外，市场风险偏好也可能逐渐有所变化。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，题材推动效应逐渐会有所弱化，而且看铜的走势也逐渐趋于反复，对镍引导逐渐变化。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存出现回升，菲律宾阶段发货改善，局部重新封锁影响可能有限，国内供应有阶段改善，不过矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，镍板需求下滑而供应偏多。不锈钢现货走升，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。期货也呈现了近月偏强走势，近月挤仓获利了结显现。LME镍价在14500美元附近反复整理。国内主力ni2010冲高回落短期11万元上方偏强，但镍铁及矿石供需均改善，如果宏观乐观情绪弱化仍易出现调整，暂时观望不宜追涨，逢低做多。关注美元铜价股市情绪引导。近期高位震荡延续，多单注意盈利保护。

不锈钢    不锈钢期货微收跌。现货走升放缓显著，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价。期货边际上也受到黑色系影响14000元上方延续强势波动，且呈现了近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓持续可能性需谨慎对待，短线急拉后兑现获利盘显现。我们此前已经及时主力ss2010多单盈利保护等陆续止盈。仓单进一步增长加快，而8月持仓也在减少，因此延续挤仓的难度加大，可能进一步调整，下观5日均线支撑。

铝 8月7日，沪铝主力合约AL2009高开高走，全天小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格上涨60元/吨，现货平均升水扩大到50元/吨。据SMM统计国内电解铝社会库存周度续增1.3万吨至72.5万吨，其中广东地区贡献主要增量，华东及巩义地区库存续降。关注库存趋势性拐点的出现。下游方面，部分厂家反馈目前订单环比转弱明显，铝型材及板带箔相对稳定，铝线缆表现较差，合金板块消费虽有回暖但受限于车厂高温检修及放假，好转情况有限。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，09合约上方压力位15000。

螺纹  螺纹日间收跌，现货市场心态转弱，临近周末市场备货需求下降，成交略显低迷。从本周数据看，需求开始回升，淡季影响正在减弱，水泥开工率及价格等指标也反应下游施工的好转，不过高温及降雨并未完全结束，因此需求正式进入旺季可能要到8月下旬之后。期货交易逻辑逐步从宏观向产业过度，日间下跌还是受到”微信“禁令的影响，但对螺纹而言，其核心影响因素依然是旺季需求表现，从近期公布的数据看乐观预期还很难证伪，因此对01维持偏多看法，建议回调买入；10合约因估值偏高，且面临交割前的高库存问题，因此当前价格谨慎追多。后期一是关注季节性影响减弱后需求变化；二是下周公布的7月社融和投资数据。

热卷  今日热卷窄幅走弱，多头连续减仓，价格上行乏力。周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量334.67万吨，产量环比增加8.18万吨，热卷钢厂库存112.02万吨，环比增加0.24万吨，热卷社会库存280.7万吨，环比增加4.42万吨，总库存392.72万吨，环比增加4.66万吨，周度表观消费量3330.01万吨，环比增加6.1万吨。从本周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量回升明显，投机需求以及下游补库持续好转，热卷表观消费量继续增加，但热卷库存继续维持增库状态，总库存同比去年增加9.8%。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，近日原料端铁矿石连续上涨并未带动热卷，10合约上冲乏力，关注上方4000左右能否突破；主力逐渐移仓，2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月7日焦煤09合约宽幅震荡，小幅收跌，当前期价依旧在20日均线附近震荡。目前焦钢博弈情绪有所缓和，但由于三轮提降落地之后，焦化企业补库积极性下降，煤矿出货稍有受阻，部分煤矿开始累库，按照钢联统计的数据显示，截止至8月7日当周，煤矿库存为322.95万吨，较上周增加16.03万吨。受汛期的影响，多地煤矿停产，供应端阶段性小幅下滑。从洗煤厂开工率来看，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.76%较上期值减2.16%；日均产量63.64万吨减1.88万吨。从需求端来看，此前焦炭三轮提降虽迅速落地，但目前焦化企业的平均利润仍维持在200元/吨的上方，整体利润尚可，焦化企业当前开工率维持稳定，山西地区焦化企业基本上处于满产状态。按照钢联统计的数据，230家独立焦化企业的开工率为75.77%，较上周增加0.98%，日均产量为67.78万吨，较上周增加1.27万吨。库存方面：本周在供应小幅下滑，而需求放量的情况下，库存小幅下降。钢联统计的数据显示：8月7日当周，炼焦煤总库存为2404.7万吨，较上周下降17.18万吨，细分来看，钢厂和焦化企业库存下降较为明显。本周钢厂库存较上周下降24.17万吨，焦化企业库存较上周下降6.04万吨。整体而言，在焦煤整体供应偏宽松的情况下，焦煤向上有限，但焦化企业开工维持稳定，需求端亦有支撑，短期焦煤仍以区间震荡整理走势为主，暂无明显的趋势性机会。

焦炭  2020年8月7日焦炭09合约放量增仓上涨，盘中最高触及2100元/吨的近期高位，整体走势依旧偏强。当前焦钢博弈有所缓解，南方汛期逐步缓解，下游钢材需求的不断恢复，市场对焦炭的心态开始逐步好转。从供应的角度来看，目前焦炭供应依旧趋于稳定。当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右， 预计至8月中下旬结束。而在当前焦化企业利润尚可的情况下，其他地区焦化企业基本上处于满产状态。按照钢联统计的数据显示：截止至2020年8月7日当周，全国230家焦企业的开工率为75.77%，较上周增加了0.98%，日均产量为67.87万吨，较上周增加了1.27万吨。需求方面：当前需求稳中有增的趋势仍未改变。按照钢联统计的数据显示，全国247家钢厂高炉开工率为91.41%，较上周增加0.26%，铁水日均产量为252.22万吨，较上周增加0.67万吨。铁水产量继续刷新近三年的同期历史新高。库存方面：在需求持续放量的情况下，库存小幅下降。本周钢联统计的焦炭整体库存为802.92万吨，较上周下降11.04万吨。细分来看，焦化企业库存较上周下降9.07万吨，至37.94万吨，110家钢厂焦化企业库存较上周下降9.97万吨，至491.98万吨，港口库存较上周增加8万吨至273万吨。整体而言，在下游高炉开工持续维持高位的情况下，焦炭短期仍难以下跌，焦炭仍以震荡偏强的走势为主，但由于目前期货大幅升水现货，且09合约临近交割，期价逐步向现货靠拢，故整体策略上采取低位多单逢高减仓，若未有持仓以逢低短多的思路为主。

铁矿石    铁矿盘面日间一度出现大幅回落，而后强势收复，5日均线附近表现出了极强的支撑力度，使得盘面仍维持在上行通道中。日间铁矿价格的大幅波动一方面有本周累计涨幅过大的原因，另一方面也是因为今日上证指数一度出现明显回调，使得市场风险偏好有所降低，前期获利多单出现盈利离场。铁矿当前供需较为坚挺且仍处于持续改善中，而自身基差相较于黑色系其他主要品种明显偏高，故市场看涨预期强烈。近期铁水产量持续增加，不断刷新历史最高值，对铁矿的需求极为旺盛，而钢厂对球团和块矿的添加比例已经基本达到极值，后续进一步增量的空间已极为有限，对粉矿有较高的刚性需求，且主要集中在中品粉矿。而近期澳矿的发运持续低迷，使得中高品澳粉的供应迟迟无法出现改善，本周进口矿港口库存由增转降，其中澳矿的港口库存占比进一步下滑，使得铁矿的短期供需矛盾进一步加剧。当前终端用钢需求已开始转好，铁水产量后续仍有进一步提产空间，铁矿现货价格大概率会突破去年126美金的高点。操作上应继续维持逢低做多的策略。

玻璃  2020年8月7日郑商所玻璃主力09合约触及涨停，突破1900元/吨再度刷新历史新高。国内浮法玻璃市场延续较强涨势，多地价格均有上涨。华北润安、金彪价格提涨，产销尚可；沙河个别厂家市场价格小幅上调，7日降雨量转小，出货平稳；华东市场7日滕州金晶白玻上调3元/重量箱，山东金晶、昆山台玻、浙江旗滨价格上调2元/重量箱，实际成交待进一步落实；华中市场湖北瀚煜上涨3元/重量箱，中联上调1元/重量箱，湖南巨强、醴陵旗滨、洛玻上调2元/重量箱，其余厂后期仍存提涨计划；华南中山玉峰、鸿泰、富明、南宁厂个别厚度上调1-3元/重量箱不等，库存低位；西南毕节明钧上调1元/重量箱，重庆渝琥上调2元/重量箱，云南部分厂及凯里凯荣、毕节明钧计划10日提涨价格；东北地区近日产销较好，营口信义7日上调1元/重量箱，本溪玉晶、黑龙江佳星、双辽迎新、大连亿海8日有上调1元重量箱计划。库存方面，据卓创资讯显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为3650万重量箱，较上周削减383万重量箱，降幅9.50%，降幅较快，提振多头信心。目前市场对于下游房地产竣工端预期较好，玻璃厂提价速度较快，武汉长利5毫米白玻大板出厂价为1790元/吨，预计近期期货价格还将偏强走势。

原油  今日国内SC原油震荡走低。沙特在推迟发布OSP官价后，大幅下调对欧洲的官价贴水，显示出其与其他产油国争夺欧洲市场的意图，同时小幅下调对亚洲的官价贴水，对美国的官价贴水未做调整。另外，伊拉克方面称计划在8月额外减产约40万桶/日作为此前超额产油的补偿。整体来看，当前油价上行趋势虽未改变，但缺乏驱动因素，上行速度及幅度受限，同时原油内弱外强的格局也将延续。 

沥青  今日国内沥青现货市场整体持稳，近期国内沥青炼厂开工率高位持稳，市场资源供应小幅增长，但受下游需求影响，部分地区炼厂出货仍然受到抑制，但库存水平整体可控。需求方面，近期国内降雨范围仍然较大，受台风影响，华南、华东等地出现持续性降雨，沥青刚需受到明显抑制，影响炼厂发货，西北、东北等地公路施工陆续进行，支撑终端沥青需求， 8月中上旬沥青需求仍会受到降雨影响，整体改善有限。盘面上，沥青期价持续处于高位区间震荡，短期可操作空间不大，建议关注成本端的指引。

PTA   需求迎来季节性改善，叠加供应端检修缩量，期价震荡走强。临近“金九银十”，终端织造行业秋冬订单开始下达，近期内贸转好，而外贸也比7月份改善，终端需求逐步改善下，近期聚酯价格上涨，预期后续聚酯库存会有所下降，从而带动PTA原料备货。而PTA8-10月检修较多，9月份之前供应无实质新产能增量，预计供应端环比会有缩量。在供需双方的拉动下，PTA后期有望迎来阶段性小幅去库。基于8月份其供需边际正逐步改善，预计近期期价或延续震荡偏强，多单继续持有，09合约上方压力位在3800一线，01合约上方压力位在3950-4000一线。

乙二醇    今日，乙二醇期价窄幅回落。供应端来看，目前国内煤化工装置负荷已下降至3成以下，进一步下压空间不大，但目前行业仍处于亏损状态，开工率大幅上涨的可能性也不大，后期或在35%-45%之间运行。此外，油制方面仍存在缩量预期。一方面，目前恒力乙烯装置计划在8月底停车检修，其下游乙二醇装置开工率有下降的预期。另一方面，随着海外部分国家需求的恢复，以及8-10月海外装置检修，后期进口量存在较强的下降预期。因此，油制乙二醇供应存在下降的预期。而需求端来看，近期终端需求有所改善，秋冬面料订单逐步下达，后期或带动聚酯开启去库，从而拉动原料备货。综上，我们认为乙二醇大幅下跌的空间不大，后期若进口量下降兑现，其或将再度冲击上方3850压力位，目前下方支撑在3650附近。

苯乙烯    受现货拖累，今日空头增仓，期价下行。近期，苯乙烯现货供应压力较大，而下游补货情绪不高。一方面，苯乙烯供应端压力大。国内苯乙烯供应处于高位，本周行业开工率在88.47%。同时，进口货源集中抵港，主港库存攀升至31.7万吨。另一方面，尽管下游延续高开工，但下游原料备货库存处于中高位，当前价位下，下游采购意愿不足。对近月合约而言，由于临近交割，基差回归，期价或逐步向现货价格回归，偏弱运行。而远月合约由于存在进口量下降预期，预计其后续跌幅有限，后期可考虑逢低买入。

液化石油气   2020年8月7日PG11合约高开低走，期价小幅收跌，从盘面走势来看，短期期价仍将在4000整数关口震荡。从原油角度看：原油当前依旧维持窄幅震荡，EIA原油库存的下降对油价有一定的支撑。回到液化石油气：8月7日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2948元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至2900元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价上涨50元/吨至3100元/吨。从供应端的角度看，当前供应端稳中有增。卓创资讯数据显示，8月6日当周，我国液化石油气平均产量62723吨/日，较上周增加872吨/日，环比变化率1.41%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8月6日当周MTBE装置开工率为55.32%，较上期下降1.07%，烷基化油开工率为51.97%，较上期下降1.3%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至8月6日当周，华南码头库存率较上期增加1.2%至57.27%，华东码头库容率增加0.15至49.99%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-1000元/吨。仓单方面：7日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期将在4000元/吨整数关口震荡。在旺季合约的预期下，逢低做多的操作思路不变。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇期货延续震荡筑底走势，重心横向延伸，围绕1700关口徘徊，盘面整体波动幅度不大。国内甲醇现货市场大稳小动，弱势整理，低价货源偏多。西北主产区企业报价下调后低位企稳，部分签单顺利，但厂家面临较大亏损压力。下游市场需求不济，持货商近期排货情况一般，实际交投难以放量。货源供应增加，需求难以跟进，甲醇短期基本面难有改善，期价走势承压，重心维持低位运行态势，向下突破存在阻力，关注1680附近支撑。

PVC   PVC期货继续窄幅调整，重心下滑至6650下方运行，回踩6530一线支撑止跌企稳。PVC现货市场稳中走弱，市场主流价格跟随期货松动。西北主产区企业虽然库存不高，但签单情况欠佳，厂家出货意向增加，部分出厂报价下调。但下游市场接货不积极，延续刚需采购，实际交投偏冷清。贸易商存在降价让利行为，部分PVC制品厂逢低适量补货，上下游市场处于博弈中。电石价格持续上涨，华北、东北采购价上涨50-80元/吨，成本端提供一定支撑。社会库存处于低位，PVC供需压力不大。但近期市场缺乏明显利好刺激，PVC期价高位震荡，前高处承压，下方6530附近存在支撑，波段操作为宜。

动力煤    8月7日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，临近午盘跌幅加大。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平大幅上升，锚地船舶数量继续减少。海关总署最新数据显示，7月进口煤及褐煤2610.0万吨，同比减少679万吨，1-7月累计进口20009.0万吨，同比增幅6.8%。目前市场进口煤需求依旧冷清，外矿8月份的货盘还有，实际出货压力较大，随着短期国内煤价走弱，加之迎峰度夏采购接近尾声，下游接货意愿减弱，进口煤限制持续，价格或将继续低位徘徊。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，建议暂时观望为主，09合约下方支撑位540。

高低硫燃料油 国际油价仍偏震荡走势，目前向上驱动力仍在，但取决于9月底之前库存去化速度，若不及预期则可能承压下行。亚洲低硫燃料油裂解价差-新加坡含硫0.5%船用燃料即月掉期与迪拜原油掉期的价差，由于需求基本面疲弱，于8月6日再次下降至8美元/桶以下。数据显示，8月5日这一价差为7.92美元/桶，与7月30日的9.04美元/桶相比有所下降，高硫与低硫2101合约目前趋势性行情偏弱，持仓量有所增加，预计后市价格可能仍会承压下跌，短线建议偏空思路操作。

聚烯烃    PE供应方面，本周国内石化LLDPE装置检修涉及年产能218万吨，检修损失量较上周明显减少，检修损失量合计在1.85万吨，环比上周减少40.1%。新增装置方面，辽宁宝来石化在8月5日投料生产，LLDPE装置产能在45万吨/年，现产7042，货源流入市场最快预计在下周。下游需求方面，农膜行业开工近期略有小升，在31%左右。部分工厂需求小幅改善，厂家订单略有积累，整体来看，下周仍有一定下行压力。聚丙烯供需矛盾尚未明显体现，石化库存维持在偏低水平，上游出货基本正常，出厂价仍以稳为主，部分厂家价格有下调。下游工厂按需采购为主，震荡行情下，选择低价位适量采购，预计短期仍有一定下行压力。

橡胶  沪胶继续放量走高，技术形态利多吸引资金入市。受出口订单回流以及雪地胎排产的影响，轮胎企业开工率有所回升。不过，相关企业的成品库存较高，开工率继续上调的空间可能有限。此外，近期泰国北部受台风影响引发洪水，对当地割胶生产会有不利影响。胶市供需前景相对向好，但近期影响胶价走势的主要因素还是资金流动，交易中多参考技术指标为宜。

纯碱  7日，郑商所纯碱主力合约触及涨停，主力09合约则重回1450元/吨上方。纯碱的主要下游是玻璃，占到纯碱需求的50以上，重碱需求的95%以上。自从2019年四季度新增装置投产以后，国内纯碱市场供需格局发生变化，碱厂库存从正常的40万吨飞涨至一季度的200万吨，目前回落至110万吨左右。目前纯碱供过于求的大格局没有变化，产能出清之前，纯碱价格难有大幅上涨。基于此，纯碱价格已经连续下跌半年多，沙河重碱送到价低点跌至1200元/吨以下，目前回升至1300左右。这种底价区间已经维持半年左右，而下游玻璃厂随着玻璃价格的持续上涨，毛利接近40%，碱厂利润非常微薄，部分落后装置已经出现亏损，让利需求强烈。随着这波玻璃现货价格的大幅上涨，碱厂挺价心态强烈，部分碱厂封单不报，低价不出。另外，中建材近两日的纯碱招标消息不断传出高价，据市场传闻称安徽地区中建材招标价格涨了200元/吨，达到1350-1400元/吨。【此招标消息尚未被官方证实，投资者谨慎对待】。受此影响，盘面多头增仓，期价拉涨。从供需角度来说，纯碱变化不大，供过于求的情况依然存在，并且开工负荷还在提升，库存也止降回升。目前碱厂利润微薄，挺价心态明显，现在关注点在于下游高利润的玻璃厂是否能够接受纯碱的涨价。如果碱厂此轮挺价成功，那么纯碱价格短时期将围绕1400元/吨，如若不然那么纯碱价格还将持续低迷，短期不宜追高，继续关注玻璃厂对于纯碱涨价情况的接受程度。

豆粕  美国大豆作物生长报告利空压力继续释放，美豆大幅下挫后偏弱整理，天气表现持续温和，预计8月供需报告中大概率提高美豆单产预估，但单产层面压力将会在报告出台前两周在盘面上有所体现，需求端的提振可能会因为中美关系的恶化而有所减弱，短期关注870附近支撑有效性。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动继续调整，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存降幅放缓，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复，不过8月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收星，短期关注2850附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。关注8月12日将公布的USDA供需报告及8月15日中美关注进展影响。

油脂  8月7日国内油脂价格普遍有所回落，在此前大幅上涨之后，宏观层面的影响使得部分多头获利了结平仓离场。在三大油脂几个主要合约之中，只有棕榈2101合约仍保持增仓局势。8月10日市场将迎来马来MPOB 8月供需报告，本次报告中马来棕榈油的产量数据将极为重要，如果马来棕榈油产量在7月不能出现较大的下滑，则证明劳动力短缺对棕榈油产量的影响较小，棕榈油价格有可能在8月出现回调。但是另一方面，原油价格开始逐渐脱离当前的震荡区间，有望继续上行，远期2101合约多单仍可以继续持有。

豆油价格继续下行，不过在中美8月期间的贸易谈判出现结果之前，豆油价格仍将得到较强的支撑，不会出现大幅下滑的可能。考虑到近期中美关系不断紧张，国内进口美豆的状况仍然存在较多变数，豆油价格向下的空间较为有限。菜油价格在豆油和棕榈价格下行后也有所回落，但支撑仍然较强，国内菜籽进口短缺的问题仍将支撑菜油价格，此前加拿大总检察长表示美国引渡孟晚舟要求已经满足，将于明年4月举行孟晚舟引渡至美国的听证会，在此之前国内进口菜籽的状况预期不会改变，可以考虑逢低买入菜油2101合约，在整体油脂价格长期上涨的环境下，菜油多单也能获得较好的收益。

白糖  郑糖早盘快速走高，主力合约一度接近5100元。国际糖价创新高带来刺激，而7月份国内产销数据公布使得不确定因素减少。不过，巴西、印度食糖增产预期强烈，后期全球食糖不太可能严重短缺。而国内糖价远高于国际市场，进口压力恐怕难以有效缓解，近期查处大量食糖走私从侧面也反映这个问题的严重性。由于销售形势欠佳，虽然本年度国内食糖减产，但截至7月底糖厂库存反而高于上年同期26万吨。当然，远期糖价长时间低于制糖成本是重要的上涨理由，但糖料蔗价格保险的推出会降低产糖成本对糖价的支持。技术上看，郑糖主力合约突破整理区上涨，5250、5400元是重要阻力位。

菜粕  美豆产区天气较好，单产预期较高，CBOT大豆期价承压，菜粕期价低位震荡。美豆市场来看，目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进以及美豆单产不超过52.2蒲式耳/英亩的情况下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  7日，大商所玉米期货价格跌幅约1.5%，国内玉米现货市场大多稳定，南方港口玉米价格回调。6日临储第十一次拍卖依旧火爆，但成交均价有所下滑，市场情绪降温。此外，玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨心态松懈，据悉近日东北临储粮出库节奏有所加快，贸易商在有利可图的背景下有下调报价，跌幅在10-20元/吨。新粮上市之初，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕2250-2300元/吨高位震荡为主。10月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖情况。

淀粉  7日，淀粉主力09合约随玉米下跌，国内淀粉现货价格稳定。主要原因还是在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主

棉花、棉纱   2020年8月3日至7日，棉花主力合约收盘价为12340元/吨，涨2.79%；棉纱主力收于18385，跌3.13%。

棉花短期跟随美棉上涨，主要由于天气因素及资金因素影响，飓风周二到达美国东海岸，带来暴风及大雨，导致部分棉田受到损失，美棉首次影响保持强势上涨，此外，美棉主要产区德州7月以来持续干旱导致美棉优良率较差，支撑美棉上涨。除了天气因素，资金助推及换月因素亦是棉花短期上涨重要因素，短期资金面宽松，商品全面上涨，近期滞涨的棉花及橡胶等品种都有明显资金流入，出现拉升，但从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，棉花上涨基础并不坚实，警惕冲高回落，短期需要继续关注美国天气情况，套保空头可移仓至01合约13200附近继续套保。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为21%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  纸浆期货日间放量上涨，现货报价相对稳定，银星、乌针含税价4350-4400元，下游按需补货。供需未有明显改善，库存维持高位，产浆国发货正常，7月巴西、智利出口中国木浆同环比均不同程度增加，需求随经济逐步回升，但从纸张需求好转到纸厂盈利改善，最终传导至纸浆需求，尚需时间，因此纸厂当前消化既有库存为主。对于期货走势，从估值上看纸浆已经不高，宏观氛围偏强及需求回升的预期使低估值商品存在上涨的驱动，但现货弱势及需求低迷，导致期货升水扩大后面临较大压力，因此短期浆价预计维持低位震荡，09合约运行区间4370-4500元/吨，12合约运行区间4450-4600元/吨，操作上建议维持区间思路。

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