国际宏观 【英国议息会议按兵不动，乐观信号助力英镑上探1.32关口】英国8月议息会议决议，维持基准利率在0.1%不变，维持资产购买总规模在7450亿英镑不变。货币政策方面，目前政策立场仍然是合适的，如果形势恶化，准备加快购买英国国债的步伐；并且在通胀率持续达到目标之前，英国央行不会收紧政策。负利率的适用性方面，委员会表示还有其他可用的工具，包括资产购买和前瞻性指引。降低债券购买次数和数量，每周只进行3次债券购买操作，将债券购买速度降至每周44亿英镑，预计债券购买将在2020年底左右结束。经济预期方面，上调2020年经济预测为-9.5%，2021年底前将恢复到2019年第四季度的规模，复苏将在很大程度上取决于疫情的演变。本次议息会议按兵不动，宽松力度边际收紧，经济和预测边际好转，会议声明透漏乐观信号，助力英镑上探1.32的前高位置。英国实施负利率的可能性小，英镑仍有上涨空间。

【美国初请失业金人数超预期下降，关注7月非农数据】美国至8月1日当周初请失业金人数录得118.6万人，低于141.5万的市场预期，创3月14日以来新低。上周美国首次申请失业救济人数好于预期，降至疫情爆发以来最低点，几乎所有的州均出现下降。数据看疫情恶化对于就业市场的影响比预期要好一些，但是小非农ADP数据依然显示美国就业市场的再度走弱。8月7日将会公布7月非农数据，非农就业数据料将显示美国在7月份继续增加就业人口，不过步伐将放缓，失业率将会小幅回升。

【其他资讯与分析】美国众议院议长佩洛西表示，刺激法案谈判取得进展，谈判在积极进行，但双方在自定的周五最后期限前仍存在重大分歧；特朗普称，他计划在周五或周六签署行政令，延长补充失业保险、实施薪酬税减免。新一轮刺激计划通过可能性大。特朗普将宣布对部分加拿大铝征收10%的关税，此举的目的是将更多就业岗位带回美国。加拿大副总理弗里兰表示，作为对美国关税的回应，加拿大打算迅速实施“等值”的反制措施。

股指  隔夜市场方面，美国股市继续上涨，标普500指数上涨0.64%。欧洲股市则普遍回落。A50指数上涨0.41%。美元指数在底部震荡，人民币汇率变动不大。消息面上看，美国刺激法案谈判取得一定进展，但仍存较大分歧。特朗普准备单方面就纾困措施采取行动。数据显示，美国上周首申失业金人数降至疫情以来最低，但7月非农就业数据仍堪忧，需要继续关注。美国准备收紧对中国公司上市的披露要求。国内方面，央行警告全球低利率环境带来的影响。外交部称，如果美国拒绝中国记者签证延期，中方将采取反制措施。此外，预计今日将公布7月贸易数据，进出口同比增速或将放缓。短期市场继续受到中美博弈扰动，同时经济数据影响加大，经济市场波动放大。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数维持高位震荡，尾盘初步突破压力位，主要技术指标多有上升，部分仍在超买区间，继续关注3381点短期压力，谨防冲高回落，支撑位则关注3152点缺口，上方3500点至3587点一线仍是重要的中期压力位。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  国债期货冲高回落，尾盘收跌，在缺乏交易逻辑的情况下，国债期货跟随市场风险偏好变化而波动。当前债市配置价值已经显现，一级市场利率债认购情况保持乐观，但二级市场因经济数据好转、货币政策宽松空间收窄、国债与专项债集中供应等内在因素制约，从交易上仍然缺乏触发因素。另外，近期风险资产呈现轮动性表现，市场风险偏好维持高位，从投资角度上也降低了债市的吸引力。央行公开市场操作趋于保守，本周已经连续四日暂停逆回购操作，货币市场资金利率水平保持稳定，在货币政策转向正常化后，总量性货币政策料继续按兵不动，尤其是国内疫情防控较好，也使得央行提前布局防风险。总体来看，近期债市交易价值较低，鉴于远端风险与经济下行压力仍存，我们建议配置资金可以在有利价位提前锁定价格。

股票期权 2020年8月6日，沪深300指数跌0.3%，收于4762.76。50ETF涨0.06%，收于3.338。沪市300ETF跌0.37%，收于4.813。深市300ETF跌0.31%，收于4.897。周四A股探底回升，券商股尾盘发力。两市成交额近1.3万亿元；北向资金净卖出25.48亿元。两市融资余额增加逾百亿，录得8连升。截至8月5日，沪深两市融资余额合计14087.55亿元，较前一交易日增加108.01亿元。央行8月6日不开展逆回购操作，当日公开市场有500亿元逆回购到期，净回笼资金500亿元，本周以来央行公开市场净回笼2600亿元。人民币兑美元中间价调升314个基点，报6.9438，为3月11日以来新高。人民币走强支撑股市。短期资金面宽松，市场资金持续入市，指数短期反弹至震荡区间上沿，短期需谨慎，中期股指仍有继续上涨空间。期权方面，期权波动率略有回落，维持在27%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权 美国新一轮刺激法案即将出炉，市场对此较为乐观。另外，美上周初请失业救济人数降至118.6万,远低于市场预期。美股延续涨势。国内方面，财政部发布报告指出，将适当提高赤字率，明确发出积极信号。将财政赤字率从2.8%提高至3.6%以上，赤字规模比2019 年增加1 万亿元，达到3.76 万亿元，稳定并提振市场信心。央行发布的报告则称，将保持流动性合理充裕。灵活运用降准、中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等工具，引导市场利率围绕政策利率平稳运行，稳定了市场预期。总的来看，美国经济受疫情冲击较为严重，美联储鸽派言论或将使美元指数中长期继续保持弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。现货和期货黄金已经突破2000 美元关口。国内财政、货币政策也相对积极，对商品市场也是利好。但是11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以10%左右资金买入看跌期权进行保护。

贵金属    周四日盘时段黄金白银延续强势，夜盘时段黄金高位震荡白银继续向上加速，国际金上破2060美元/盎司关口，国际白银上破28美元/盎司的重要阻力位。夜盘时段初请失业金人数显著改善，这表明疫情对美国经济的实际损伤可能比预期的低，逻辑上利多美元利空金银，但市场当下存在过度亢奋和投机嫌疑，即存在很明显的背离。这种行情我们更多推荐观望而非主动入场做空，资金仍然是当下价格的主导。从逻辑基础上看，黄金上涨的核心驱动力为美债收益率突发性的下挫，前日债券市场先于黄金市场发生异动，十年期美债收益率下破0.5%，当日跌幅0.08%，五年期美债收益率下破0.2%，当日跌幅0.025%，均跌破了历史记录，十年期的国债实际收益率达到创纪录的-1.06%，这表明债券市场在价格高位仍然出现了极为严重的超买现象。逻辑上看，除了美联储近期的流动性刺激外，美国民主党和共和党也在参众两院筹备经济刺激的财政支出方案，尤其是增加了新的债券投放，在这种情况下美债收益率的突发性下挫出现超买现象，从现有的相对收益率和性价比上看，这都极不正常，或许表达了资金对经济前景的极度悲观，或者是对潜在的重大风险的恐惧感，但这个角度应该是利多美元利空风险资产的，白银理论上应该出现下跌，这一点说明了市场蕴含潜在矛盾。从实际操作角度考虑，黄金白银在技术形态上都打开上方空间，黄金较大概率延续上涨，白银基本面和逻辑的背离让我们很难确定上方空间，以及是否是纯粹短线热钱的炒作效应，但资金热度如此之高的当下做空风险同样较高，如果入场更多推荐将白银当作纯粹的投机看待。操作建议，风险偏好高的投资者，可以考虑入场追多，以上个交易日低点为止损，纯粹按照技术图形做，风险偏好低的投资者推荐离场观望。

铜 隔夜铜价继续高位震荡。目前铜矿及电解铜供应均有所回升。上半年秘鲁矿业活动受疫情影响较为严重，但6月铜产量环比增长41%，表明疫情影响大幅消退。智利6月铜矿产量同比微降0.6%，为疫情以来首次下降，上半年累计同比正增长3%，因此疫情对智利铜矿生产实际影响不及市场预期，市场存在预期与现实差异的修正。国内冶炼厂反映原料短缺情况有所缓解，8月检修明显减少，国内电解铜产量环比料增长。智利国家铜业重启了6月关停的Chuquicamata铜冶炼厂。消费方面，8月仍为消费淡季，电缆企业反应新订单减少，开工率环比继续下降。国内库存连续回升，但LME库存持续下降，全球显性库存仍处于低位。整体来看，基本面边际走弱，但全球流动性充裕延续，美玉阿对，对铜价构成持续支撑，铜价波动区间收窄，近日有望打破震荡走出新方向，倾向于认为铜价将震荡后走低。

锌 周四锌市走势偏强，夜盘时段受益于美元弱势加速上行。重点关注19500元/吨的压力位何时上破及美元指数92.5的支撑位何时下破，这两者将决定锌市场下一阶段何时打开。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，市场当下聚焦于15日的中美贸易协定履约谈判，根据彭博社消息中国当下已完成全年农产品采购目标的20%，因而风险实际在不断累积。锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，期货现货均有资金涌入，现货市场的变动我们将持续关注，一旦后续政策发力可能出现现货扫货或者中部和东部地区升贴水出现明显变动的结构。基本面上分歧较大，和市场价格的上涨呈现背离，市场对矿企的持续高额利润存疑，锌精矿利润处于较高区间，而锌锭加工费有限，我们认为后续可能因为外贸政策的相关变动令国内矿石继续紧平衡，即锌精矿的利润高企可能延续，但不排除锌价走高带动冶炼利润上行。逻辑上，从政策导向和产业资本流动来看，中西部地区基建预期已经成为趋势，或能带动铜锌等大基建金属进一步上行，后续市场是逐步打开想象力的过程。操作上，美元指数再度到达阶段性重要支撑位92.5左右，最近几个交易日多有反复，一旦下破该支撑可能带来新一轮有色上行加速的行情，一旦突破19500元/吨，锌价的上方空间将彻底打开。操作思路仍推荐逢低买入。风险点：中美贸易摩擦继续向更多板块扩散

镍 镍夜盘冲高回落反复整理，在115000附近波动，近期料延续整理。美元指数反弹，以及价格修复后需求的进一步支撑令市场疑虑。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，题材推动效应逐渐会有所弱化，而且看铜的走势也逐渐趋于反复，对镍引导逐渐变化。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存出现回升，菲律宾阶段发货改善，局部重新封锁影响可能有限，国内供应有阶段改善，不过矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，镍板需求下滑而供应偏多。不锈钢现货走升，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。期货也呈现了近月偏强走势，近月挤仓获利了结显现。LME镍价在14500美元附近反复整理。国内主力ni2010冲高回落短期11万元上方偏强，但镍铁及矿石供需均改善，如果宏观乐观情绪弱化仍易出现调整，暂时观望不宜追涨。关注美元铜价股市情绪引导。近期高位震荡延续，多单注意盈利保护。

不锈钢    不锈钢期货冲高回落获利了结继续显现。现货继续走升，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，但未抑制现货上涨。期货边际上也受到黑色系影响14000元上方延续强势波动，且呈现了近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓持续可能性需谨慎对待，短线急拉后兑现获利盘显现。主力ss2010多单盈利保护等反弹陆续止盈。仓单进一步增长加快，而8月持仓也在减少，因此延续挤仓的难度加大，可能进一步调整，下观5日均线支撑。

铝 昨日沪铝主力合约AL2009高开低走，全天震荡下行。夜盘继续走弱。长江有色A00铝锭现货价格大跌280元/吨，现货平均升水维持在30元/吨。供应端电解铝新产能投产方面，四川广元中孚二期7月开始投一段8.3万吨，8月底投完，另外一个8.3万吨9月开始投10月投完，剩下8.3万吨择期。上游方面，氧化铝报价四地加权价格在2347元/吨附近，近两周时间表现回落趋势，自前两周高点跌幅近140元/吨。近两日市场表现低位囤货迹象。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议观望为主，激进者可少量逢低建多，09合约上方压力位15000。

螺纹  螺纹夜盘走低，建材日成交量小幅增加，中间商正常补货，终端需求平稳释放。钢联数据显示，螺纹库存连增7周后再次下降，需求明显回升，同比增加14%，结合最近两周水泥出货率回升及价格止跌来看，降雨对施工影响开始减弱，不过考虑到季节性影响仍在，因此旺季需求真正得以体现可能要到8月下旬。产量在淡季回落，减轻累库压力，钢厂当前利润尚可减产意愿不足，而废钢价格随成材上涨挤压了电炉利润，导致后者开工率下降，若进入旺季供应未明显回升，有望出现阶段性供需错配。近期公布的一系列数据继续支撑旺季预期，如7月的PMI、商品房成交、工程机械销量等，在流动性充裕下市场依然在交易这一逻辑，但与有色金属不同，储存成本过高的螺纹钢最终还是要交易其真实需求，因此8月开始螺纹交易逻辑可能逐步从宏观向产业过度，考虑到基建回升空间及地产存量施工较高，因此对螺纹旺季需求仍持偏乐观的看法，只是供给大增后，高库存若想在淡季前消化需要更强的需求，所以旺季更关键的是需求高度。本周的数据初步兑现需求乐观预期，因此螺纹维持偏多看法，考虑到近月升水及现货库存的问题，追多风险较大，建议01合约回调多配，10/1偏反套的情况可能会持续。后期一是关注季节性影响减弱后需求变化；二是下周公布的7月社融和投资数据。

热卷  热卷夜盘震荡偏弱运行，昨日库存数据公布，热卷多头减仓，价格承压。我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量334.67万吨，产量环比增加8.18万吨，热卷钢厂库存112.02万吨，环比增加0.24万吨，热卷社会库存280.7万吨，环比增加4.42万吨，总库存392.72万吨，环比增加4.66万吨，周度表观消费量3330.01万吨，环比增加6.1万吨。从本周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量回升明显，投机需求以及下游补库持续好转，热卷表观消费量继续增加，但热卷库存继续维持增库状态，总库存同比去年增加9.8%。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，近日原料端铁矿石连续上涨并未带动热卷，10合约上冲乏力，关注上方4000左右能否突破；主力逐渐移仓，2101合约可逢低入多。

焦煤  夜盘焦煤09合约小幅上涨。从供应的角度来看，多地煤矿停产，供应端阶段性下滑。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.76%较上期值减2.16%；日均产量63.64万吨减1.88万吨。需求端：当前焦化企业多处于满产状态，需求整体维持稳定，按照钢联统计的230家焦化企业的开工率来看，开工率维持在75%左右的水平，日均产量维持在66.5万吨附近。进口煤方面：当前进口炼焦煤价格暂稳，6日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价108美元/吨较昨日持平。蒙煤方面：迁安沙河驿到厂价格1240-1250元/吨，近日甘其毛都口岸通关车数在200-400车低位。暂定于8月1日开通的中蒙运输绿色通道尚未正式运行，口岸仅白天可以通关，司机即卸即走，通关效率仍然偏低。整体而言，在下游焦炭开工率维持偏高的情况下，需求端对焦煤有所支撑，但焦煤供应端仍趋于宽松的情况下，上涨依旧乏力，短期期价仍维持区间震荡。

焦炭  夜盘焦炭09合约维持出现快速拉升，期价小幅上涨。从盘面走势来看，期价依旧偏强运行。从基本面角度来看，随着下游需求的逐步恢复，焦炭市场预期有所好转。从供应端方面：当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右，预计至8月中下旬结束，供应端小幅收缩。当从钢钢联最新统计的230家焦化企业的开工率和日均产量来看，开工率维持在75%，日均产量维持在66.5万吨左右水平，供应基本上维持稳定。需求方面，当前唐山地区环保限产有所趋严，但目前下游需求持续放量，需求稳中有增。下游247家钢厂高炉日均铁水产量超过250万吨，为近三年以来的同期最高水平，在高需求的额情况下不宜过分看空焦价。从现货角度来看，6日港口准一级焦现货价为1870元/吨，较昨日上涨10元/吨。截止至夜盘收盘，盘面目前大幅升水197元/吨。临近交割，期货价格将逐步回归。整体而言，在高需求的支撑下，期价仍以偏强走势为主，但由于临近交割，期货大幅升水现货，随着时间的推移将逐步回归现货，策略上低位多单可逐步逢高平仓。

锰硅  锰硅盘面昨日出现回调，重回6300下方，事实上锰硅近两日的上涨主要是受硅铁的带动，自身供需和成本端并未出现明显转好。随着硅铁盘面出现回调，锰硅前期盈利多单开始出现减仓离场。河钢敲定了本轮钢招的最终价格为6200元/吨，虽然环比上月仍有300元/吨的下降但相比首轮询盘价格有小幅提升，市场悲观情绪得到了一定的缓解。本周成材表需进一步转好，成材库存终于结束了前期的持续累库，本周开始出现小幅回落，但五大钢种产量并没有出现进一步回升，铁水再度流向热卷，螺纹的产量小幅回落。锰硅的需求端尚未出现明显转好，这从本轮钢招采量的下降可以得到印证。而近期内蒙和宁夏地区仍将有大量的新增产能投放，锰硅供应端新一轮的压力将再度来袭，对现货价格的压制仍将持续。锰矿方面，UMK的南非半碳酸10月对华报盘出现止跌回升，部分贸易商已开始出现封盘不报，成本端对锰硅价格的支撑作用后续有望逐步增强。随着钢厂产量进入旺季，9月锰硅价格有望迎来触底反弹。但近期盘面暂不具备持续走强的基础，操作上可继续采取逢高沽空的策略。

硅铁  硅铁盘面昨日继续下行，前期盈利多单进一步兑现利润，午后持续大幅减仓，盘面连续3日收出长上影线，冲高回落态势明显。主流钢厂的8月钢招价格已基本敲定，基本集中在5850-5900元/吨区间展开，按此价格计算当前贸易商几乎没有利润空间，故采购意愿较差，动摇了硅铁厂家的挺价信心。但应该看到的是，当前硅铁供需确在逐步转好，钢厂高炉开工率近期再度上升，热卷产量持续增加，本周环比再度增加8.18万吨，硅铁的消耗量持续攀升。本周成材表需进一步转好，后续钢厂产量将逐步进入旺季模式，硅铁的需求端将进一步得到改善。而当前硅铁厂家的复产已基本结束，硅铁周度产量近期持续回落，从7月产量来看增幅并不明显，8月的增量预计将更为有限，后续可能会再度出现供应偏紧的局面。近日兰炭价格出现上涨，运费由于运力紧张的原因也有所上调，硅铁的成本端出现上移，对现货价格也形成了较强的支撑力度。从盘面近几日走势来看，上行动能正逐步衰竭，MACD红柱已开始出现缩短，由于周二涨幅过大短期仍有一定的回调需求，操作上暂可继续维持逢高沽空的思路。

铁矿石    铁矿昨夜盘维持高位盘整，继续在5日均线上方运行，仍处于上升通道中。随着本周成材数据的出炉，整个黑色系的市场看涨情绪进一步升温。本周成材表需进一步转好，五大钢种环比增加40万吨。成材库存终于结束了前期的持续累库，本周开始出现小幅回落，环比下降15.1万吨。而五大钢种产量本周环比小幅下降2.91万吨。钢材供需开始出现改善，支撑近期成材价格持续走强的旺季预期进一步被强化，当前黑色系中焦炭和螺纹盘面均有明显升水。而铁矿盘面却贴水现货明显，尤其是09合约已临近交割，基差有较强的修复预期，对盘面的拉动更为强劲。近期MNPJ粉的供应紧张的矛盾进一步加剧，库存再创新低，尤其是PB的紧缺程度更为明显。而澳矿的发运量迟迟不见起色，使得中高品澳粉的价格不断刷新年内高值，叠加当前的高基差，对盘面价格形成了持续的上行驱动。当前终端用钢需求已开始转好，后续将逐步进入旺季模式，即便铁矿品种间的结构性矛盾得到缓解，铁水产量的不断提升也将对铁矿价格起到强支撑，现货价格大概率会突破去年126美金的高点。操作上前期多单可继续持有。

玻璃  夜盘玻璃继续上攻。玻璃主力9月合约基于1800元/吨继续上涨，涨至1850元/吨上方，1月合约上攻1800元/吨位置。浮法玻璃市场多数区域价格上调，市场交投良好。华北沙河受降雨影响，走货略有放缓，天津台玻上调2元/重量箱，河北弘耀白玻价格上调0.5元/重量箱，产销尚可，山西利虎分区域上调1-3元/重量箱；华东6日多数厂价格上调2-3元/重量箱不等，但前期量大政策仍存，市场交投良好，后期仍有个别厂计划提涨；华中市场湖北三峡、亿钧、瀚煜价格计划上调2元/重量箱，实际成交需跟进，醴陵旗滨白玻上调2.5元/重量箱，巨强上调1元/重量箱，江西宏宇上调2元/重量箱，安源上调3-5元/重量箱。河南中联上调2元/重量箱，洛玻上调3元/重量箱；华南英德鸿泰、江门华尔润白玻上调1元/重量箱，广西南宁上调1-2元/重量箱，八达上调2元/重量箱，旗滨白玻一等品上调2元/重量箱，优等品涨1元/重量箱，绿玻、欧洲灰上调2元/重量箱；西南云南部分厂计划涨20元/吨，四川威力斯上调30元/吨，小范围会议召开，四川等厂家亦不乏提涨。库存方面，据卓创资讯显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为3650万重量箱，较上周削减383万重量箱，降幅9.50%，降幅较快，提振多头信心。目前市场对于下游房地产竣工端预期较好，预计近期依旧基于1800元/吨附近偏强走势为主。

原油 隔夜内外盘原油小幅走跌，布油在补全前期跳空缺口后未能进一步上行。近期油价与美股关联性较强，美股持续走高对近期油市形成提振。沙特在推迟发布OSP官价后，大幅下调对欧洲的官价贴水，显示出其与其他产油国争夺欧洲市场的意图，同时小幅下调对亚洲的官价贴水，对美国的官价贴水未做调整。另外，伊拉克方面称计划在8月额外减产约40万桶/日作为此前超额产油的补偿。整体来看，当前油价上行趋势虽未改变，但缺乏驱动因素，上行速度及幅度受限，同时原油内弱外强的格局也将延续。

沥青  昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂装置开工小幅回落，部分炼厂停产或检修，资源供应有所减少，同时炼厂库存小幅走低，整体库存水平可控。目前市场关注点仍然在需求端，与前期相比，南方地区降雨有所减少，沥青刚需有所恢复，预计进入8月份，全国范围内的降雨将逐渐缩小，公路项目将陆续启动，沥青需求也将逐步转好，这也带动了市场囤货需求。从盘面走势来看，沥青期价持续处于高位盘整区间，短期关注成本端的带动。

高低硫燃料油 EIA 原油库存及美国原油产量都出现下降，但炼厂开工率及成品油库存下降不及预期，油价冲高回 落。另一方面，有调查显示 7 月 OPEC 原油产量回升，也限制了油价的涨幅。目前船用油市场延续稳势， 低硫燃油受油价上涨影响大幅高开，但尾盘持续回落，高硫燃油回落幅度比低硫燃油偏大，高低硫价差 有所扩大，从目前燃油技术性走势来看，仍处于横盘震荡整理格局，由于原油上涨力度不强，对燃油指 引力度偏小，此外船用油市场在旺季不旺，因此近期燃油难以有趋势性行情，9 月左右是原油季节性去库 最后时期，若库存依然不能大幅去化，则进入四季度后油价可能再次弱势回调，维持高硫燃油 2009 震荡 格局，高低硫 2101 合约建议中长期择时做多。

聚烯烃    当前 PE 石化企业生产负荷在 90.53%，环比提升 3.19 个百分点，国内装置检修继续减少。库 存方面，石化库存较上周有所增加，截至周四石化合成树脂库存在 70 万吨，环比增加 6 万吨，同比下降 8 万吨，港口库存方面亦小幅累积。辽宁宝来石化 100 万吨/年乙烯装置于 8 月 5 日投料开车成功，下游 聚乙烯产品初期以线性和低压注塑为主。聚丙烯基本面方面，前期检修装置陆续复产，国内产量环比持续 增加中，但前沿标品供应宽松度暂一般。由于进口窗口关闭，本周进口货源供应亦略显紧俏。虽然周内石 化去库放缓，但库存尚在可控范围。下游需求力度有限，但刚需相对稳定，且市场对后期需求仍寄予好转 预期。预计后市整体偏强势运行。

乙二醇    装置重启消息释放，期价回落。随着近期乙二醇价格的反弹，尤其是濒临3850一线时，装置重启消息袭来。目前，华鲁恒升5万吨/年的乙二醇装置于8月6日停车检修，预计月底重启；南亚化学36万吨/年的装置于7月8日停车检修，现计划下周末前后重启；南亚化学另外一套72万吨/年的装置原计划9月中旬检修，目前检修延后至9月底或10月份；此外，通辽金煤30万吨/年的乙二醇装置计划8月10日重启；易高煤化工12万吨/年的乙二醇装置计划8月中旬重启。从消息面来看，多套装置有重启计划，这在一定程度上抵消了此前预计进口量下降的利好。对于后市，我们认为在港口库存未见显著去化下，突破3850一线仍有难度，期价近期或在3600-3850之间震荡盘整。

PTA   近期随着多套装置检修的执行以及后续多套装置的检修计划预期，在8-9月份，PTA供应上存在一定的缩量。同时，从下游需求来看，临近“金九银十”，终端纺织服装行业秋冬订单将逐步下达，一般从8月下旬开始，订单数量会逐步增多。从近期江浙织机负荷走势来看，织机负荷有所提升。近期，冬装面料类询单、打样、下单量增加，家纺家居内外销订单好于前期。随着终端需求的改善，预计聚酯端库存压力将逐步缓解，对应PTA需求会有所改善。综上，目前PTA供需边际有所改善，期价短期下跌动能不足，或延续偏强震荡，暂时关注上方3800压力位，多单短线操作为主。

苯乙烯    夜盘，苯乙烯期货延续低位窄幅整理。成本端原料走势发生分化，由于日本多套裂解装置开工率恢复正常，近期亚洲乙烯市场商谈活跃，乙烯价格趋弱运行，东北亚乙烯价格下降至770美元/吨；而随着国际原油价格继续上涨，纯苯价格偏强运行，对应苯乙烯成本重心持稳。供应端来看，虽然非一体化装置已濒临亏损，但目前未见生产企业出现大规模停车检修，近期仅山东玉皇25万吨/年、新浦化学32万吨/年以及新华粤3万吨/年的装置停车。需求端来看，下游原料库存处于中高位水平，下游工厂多持观望态度。综上，近期苯乙烯供应处高位，下游需求刚需跟进为主， 成本端震荡运行，暂时未见明显矛盾指引，期价或在5500-5650之间震荡运行。

液化石油气   夜盘PG11合约高开低走，期价收跌，从盘面上看短期期价仍将在4000元/吨整数关口附近震荡。从原油角度来看，隔夜外盘原油窄幅震荡，EIA原油库存下降对油价有一定的支撑。回到液化石油气：8月6日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至2948元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3050元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8月6日当周MTBE装置开工率为55.32%，较上期下降1.07%，烷基化油开工率为51.97%，较上期下降1.3%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月30日当周，华南码头库存率较上期增加2.55%至56.07%，华东码头库容率增加4.46%至49.84%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-1030元/吨。仓单方面：6日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期将在4000元/吨整数关口震荡。在旺季合约的预期下，逢低做多的操作思路不变。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇期货冲高回落，重心呈现低位震荡运行态势，反复测试1680一线支撑，表现略显僵持。国内甲醇现货市场价格大稳小动，气氛欠佳，实际交投不活跃，沿海市场重心仍有所松动。受到西北地区部分装置恢复运行的影响，甲醇开工率明显提升。尽管河南和云南地区部分装置持续停车或者开车时间较晚，但甲醇开工率仍积极回升。随着装置运行负荷走高，甲醇供应进一步增加，压力凸显。西北主产区企业报价持续处于低位，厂家亏损压力较大，内蒙古地区北线地区商谈1250-1280元/吨，南线部分商谈1280-1320元/吨，部分签单顺利。甲醇产业链利润集中在下游，生产企业短期难以摆脱困境。沿海地区甲醇价格在1600元/吨附近波动，与期货相比处于深度贴水状态，主要是受到疲弱基本面的拖累。下游市场需求难以跟进，尤其是传统需求行业维持低负荷运行态势，尚未恢复至正常水平，需求提升空间有限。甲醇港口库存出现回落，下降至139.32万吨，环比缩减7.92万吨，主要是受到港口封航的影响。尽管港口库存出现下滑，但依旧处于高位，压力仍较大。甲醇市场供需矛盾得不到缓解，期货走势受打压，维持筑底走势，隔夜夜盘盘整运行，向下突破存在阻力，可暂时观望。

PVC   PVC期货向上突破缺乏有效支撑，重心承压下行，盘面理性调整，回落至6650一线下方运行，回吐前期部分涨幅，下滑至20日均线附近止跌，窄幅收复至6600关口附近。国内PVC现货市场气氛依旧平稳，各地市场主流价格弱势松动。期货市场高位回落，部分市场参与者心态受挫，PVC商谈价格有所下滑。进入8月份企业检修计划明显减少，新增检修企业只有乌达君正，前期检修的蒙西君正、中谷及青海宜化负荷均已恢复正常，PVC企业开工水平继续回升，重回80%上方，产量跟随增加，货源供应呈现上涨趋势。西北主产区企业当前库存不高，加之部分厂家存在预售订单，销售压力尚可，出厂报价略显坚挺。下游市场开工变化略有回落，但对PVC刚性需求变化不大。但下游制品厂心态偏谨慎，采购积极性欠佳。PVC价格偏高，下游部分厂家利润被挤压，对高价货源存在抵触情绪。贸易商报价下调，排货为主，但反应实际成交放量匮乏。由于原料电石货源偏紧，采购价格仍有上涨，部分推出了新的上调计划，成本端存在一定支撑。综合而言，PVC市场整体表现尚可，隔夜夜盘继续下探，期价回调空间或受限，暂时关注下方6530附近支撑，短期维持高位盘整走势。

动力煤    昨日动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡上涨。夜盘有所走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所减少。上游方面，山西和陕西两省煤炭产区近日连续暴雨导致塌方和道路运输受阻，持续降雨也会对煤矿企业生产造成影响，尤其露天矿生产。受此影响对产地煤炭价格会形成一定的支撑，关注道路影响受损情况对于调出量的影响。煤矿企业防汛抗灾，安全第一。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单离场，09合约上方压力位560。

橡胶  沪胶夜盘继续走高，技术形态向好。传闻全钢胎主要生产企业的开工率已高于去年同期水平，出口形势回暖以及高温期未限电停产是主要原因，重卡销量持续增长也提振需求。半钢胎企业开工率虽同比仍低于上年，但较上周有所增长。出口订单回流以及雪地胎排产对企业开工有支持。长期需求好转对胶价有带动作用，但沪胶快速上涨与资金推动密不可分。主力合约在12700~13000元附近可能存在阻力，短线多单可考虑适时获利了结。

纯碱  郑商所纯碱期货近月合约偏弱走势，主要是基于期现回归。远月合约依旧是偏强走势。纯碱市场持续向好，市场交投气氛温和。江西晶昊计划8月10日起检修15天时间，中盐内蒙古化工已经停车检修，南方碱业9月初有检修计划。近期轻碱市场成交重心持续上移，新单成交跟进。本月纯碱厂家重碱报价上调300元/吨，沙河地区重碱终端报价在1500元/吨左右，但玻璃厂家多消化前期库存为主，抵触情绪明显。库存方面，据卓创数据显示，目前国内纯碱厂家整体库存在110万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加3.9%，同比增加181%。本周纯碱厂家加权平均开工负荷在83.4%，较上周开工负荷提升0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83.8%，联碱厂家加权平均开工80.6%，天然碱厂加权平均开工90%。近期纯碱上涨主要原因在于纯碱主要下游玻璃涨幅过大，碱厂试图提价，刺激市场细心。但我们依旧认为短期纯碱是受到资金面推动的原因更大，现货价格实力执行力度和程度还有待观察。碱厂开工负荷近期提升，短期纯碱供过于求的情况恐怕还将持续。临近交割，纯碱短期供给相对宽松，暂不建议追高。

白糖  郑糖夜盘强势整理，近月合约继续减仓，远期合约走势较坚挺。国际糖价震荡上行，有机构预测下个年度全球食糖将出现短缺，需求回升且产量不及预期导致供需失衡。除巴西、澳大利亚正在开榨之外，其它主要产糖国目前仍处于糖料生长期，对未来产量的预测还会多次调整。近日原油价格走强或许对糖价也有支持。国内糖价近期相对疲软，现货价格小幅走低，郑糖可关注整理形态是否会被突破。

豆粕  美豆震荡收星，美国大豆作物生长报告利空压力继续释放，美豆大幅下挫后偏弱整理，天气表现持续温和，预计8月供需报告中大概率提高美豆单产预估，但单产层面压力将会在报告出台前两周在盘面上有所体现，需求端的提振可能会因为中美关系的恶化而有所减弱，短期关注870附近支撑有效性。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动继续调整，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存降幅放缓，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复，不过8月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约受美豆走势影响偏弱整理，短期关注2850附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。

苹果  现货市场延续弱势，苹果10合约继续承压表现。山东地区本周主流交易价格出现一定程度上涨，主要是低价货源和优质好货价格上浮，中等质量货源量大，价格未有明显变动，价格调整之后，冷库出货速度放缓，一方面是客商采购趋于谨慎，另一方面是低价适合做电商的货源减少，电商采购量有所减少。陕西地区纸袋嘎啦开秤之后，价格下滑比较明显，其主要是因为市场销售状况一般，客商不敢高价拿货。后期来看，市场关注点继续围绕以下三个方面，一个是新季苹果产量预期，二是现货价格，三是其他时令水果的情况。新季苹果产量方面：目前套袋已经结束，减产低于预期，近期没有出现大的变化；现货方面：卓创资讯的数据显示，截至7月30日，全国苹果库存为157万吨，去年同期78万吨、2018年同期137万吨，供应仍然较为宽松，现货价格仍然存在压力；时令水果方面：整体水果消费表现以及心态不佳使得水果价格低迷，今年收购价相比去年都有下滑，卓创咨讯数据显示，陕西早熟苹果平均收购价同比下滑30%。综合来看，消费未出现明显好转信号之前，冷库苹果仍然面临较大的出库压力，同时早熟苹果价格预期也将延续弱势，叠加新果减产不及预期以及天气波动平稳，苹果10合约预期将延续当前寻底走势。

油脂  8月6日国内油脂价格走势有所分化，菜油和棕榈油价格继续上行，而豆油则再次回落。棕榈油价格的上行仍来自于市场对马来棕榈油减产的担忧，根据西马南方数据显示，马来8月1-5日棕榈油产量继续下行，由于西马南方数据波动一直较大，实际马来的减产状况要等待8月10月MPOB报告发布之后才能有所分晓。至今为止印度疫情仍旧没有出现好转，这使得其在6-7月大量进口植物油后的需求将再度转弱，马来棕榈油8月出口量面临下滑，短期内进一步上涨的动能将有所减弱。但是近期由于美国原油库存的不断下滑，原油价格的走势开始出现变化，5日晚原油价格一度突破前期震荡区间，WTI原油上涨至43美元/桶，在美元持续走弱的情况下，原油价格有可能再度上行，这将推动棕榈油价格的不断升高，远月2101合约仍可以继续持有。

三大油脂中豆油价格的走势最为乏力，这主要是因为下半年豆油的进口状况仍然存在着较多的不确定性，在中美8月期间的贸易谈判出现结果之前，豆油价格仍将得到较强的支撑，不会出现大幅下滑的可能。考虑到近期中美关系不断紧张，国内进口美豆的状况仍然存在较多变数，豆油价格不会在短期内出现大幅的回调。菜油的持续上升仍是受到供给量减少的原因所支撑，此前加拿大总检察长表示美国引渡孟晚舟要求已经满足，将于明年4月举行孟晚舟引渡至美国的听证会，在此之前国内进口菜籽的状况预期不会改变，可以考虑逢低买入菜油2101合约，在整体油脂价格长期上涨的环境下，菜油多单也能获得较好的收益。

鸡蛋  JD2009合约连续4个交易日下跌，跌破4000一线，7月下旬鸡蛋现货市场受下游集中补货影响快速拉涨，进入8月以来随着终端销区市场对高价货源的接受能力有限，走货放缓，个别销区鸡蛋交易市场到车爆满，叠加冷库蛋已开始流入冲击市场，供应增多压制短期价格走势，今日部分市场整体稳定，局部价格见底，市场走货较前期略有好转，短线行情或渐稳，但中长线来看，消费旺季叠加未来中秋、国庆大型节日备货仍有支撑，蛋价震荡上涨的预期依然较强烈，预计8月份鸡蛋价格短期调整后仍有上涨空间，长期看年内价格低点已达到，后期价格底部回升，后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素，若8、9月份养殖端出现超淘，有望支撑蛋价继续偏强走势，若正常淘汰或消费增幅不及预期，则远期市场蛋价仍将受到偏强供给的压制。期货市场来看，短期市场交易逻辑表现为现货跌价市场心态转弱，09合约当前价格已反映部分未来涨价预期，且若9月接货面临节后落价预期，也将限制其价格走势，但供需宽松局面正在不断好转，继续深跌空间有限，09合约关注3800元/500千克支撑，压力4200元/500千克，顺势短线参与为主，后期关注下游走货情况及老鸡淘汰节奏影响。

棉花、棉纱   2020年8月6日，棉花主力合约收盘价为12275元/吨，涨1.53%；棉纱主力收于18485，涨1.43%。

在夏季高温下，新疆棉花长势不错，虽然近期高温晴热天气较多，但是水肥管理都能及时保证，所以影响不大。预期新疆产量将好于去年。美国方面，强风暴席卷了西德克萨斯州的部分地区，带来阵风和小到中度降水，主要影响了潘汉德尔和南部平原，目前看对棉花的影响仍需要观察，美棉短期受此支撑走强。国内方面，下游持续维持疲弱态势，纺企库存有持续上升趋势，市场成交不足，在全球新冠肺炎疫情没有根本好转和中美贸易摩擦等因素影响下，纺织行情更加清淡，纱线价格阴跌不止而销售愈发缓慢带来棉产品库存偏高致资金紧张。短期内棉纱恐仍有下行空间。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，短期需要关注天气因素对于棉花的支撑，总体来看，棉花维持12000-13000区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为21%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

菜粕  美豆产区天气较好，单产预期较高，CBOT大豆期价承压，菜粕期价低位震荡。美豆市场来看，目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进以及美豆单产不超过52.2蒲式耳/英亩的情况下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格整体震荡偏强预期仍然不变。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  夜盘玉米继续降温。6日临储第十一次拍卖依旧火爆，但成交均价有所下滑，市场情绪降温。此外，玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨心态松懈，据悉近日东北临储粮出库节奏有所加快，贸易商在有利可图的背景下有下调报价，跌幅在10-20元/吨。新粮上市之初，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕2250-2300元/吨高位震荡为主。10月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖情况。

淀粉  淀粉主力09合约随玉米降温，日内震荡调整，国内淀粉现货价格大多稳定，个别上涨。主要原因还是在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

纸浆  纸浆维持低位窄幅震荡，现货价格相对稳定，山东地区针叶浆银星含税参考价4350元/吨，成交未明显增加，下游维持正常补库，行业心态谨慎，纸厂消化既有库存，成品纸需求缓慢回升，规模纸厂积极提价，经销商备货积极性不高，现货市场预期未明显好转。木浆供应宽松，主要产浆国发货正常，全球库存再次回升至去年高点，而需求改善相对较慢，主要取决于成品纸需求和利润情况，后者又要看全球经济恢复情况，7月以来主要经济体PMI均回到荣枯线之上，显示经济复苏趋势延续，对成品纸和木浆而言需求回升的预期不变，但需要时间去传导，因此短期还难以看到持续去库，导致现货价格承压。纸浆期货前期交易偏低估值和较为乐观的宏观情绪，但期货升水扩大后现货需求无法跟进，导致盘面承压下行，短期预计纸浆期货维持底部震荡，09合约区间4370-4500元。

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