贵金属    周四日盘时段黄金白银延续强势，国际金上破2050美元/盎司关口，国际白银继续上破27美元/盎司，不过日内的波动表明了资金的不一致性，目前美元指数再度从92.5反弹，前日美债收益率大幅下挫的逻辑也没有对应上，这都成为了基本面的潜在风险点，也是我们不敢持续推荐白银多单的最主要理由，更多推荐观望或仅轻仓追涨。前日债券市场先于黄金市场发生异动，十年期美债收益率下破0.5%，当日跌幅0.08%，五年期美债收益率下破0.2%，当日跌幅0.025%，均跌破了历史记录，十年期的国债实际收益率达到创纪录的-1.06%，这表明债券市场在价格高位仍然出现了极为严重的超买现象。逻辑上看，除了美联储近期的流动性刺激外，美国民主党和共和党也在参众两院筹备经济刺激的财政支出方案，尤其是增加了新的债券投放，在这种情况下美债收益率的突发性下挫出现超买现象，从现有的相对收益率和性价比上看，这都极不正常，或许表达了资金对经济前景的极度悲观，或者是对潜在的重大风险的恐惧感。昨日美国ADP就业超预期的低迷，导致美元指数加速下挫，再度触碰92.5分位，带动商品集体上涨，不过从这个逻辑上看，美债收益率的下挫更加难以理解。从实际操作角度考虑，黄金白银在技术形态上都打开上方空间，黄金较大概率延续上涨，白银基本面和逻辑的背离让我们很难确定上方空间，以及是否是纯粹短线热钱的炒作效应，但资金热度如此之高的当下做空风险同样较高，反手的话牢记三天不创新高的并且以前高为止损的原则，如果入场更多推荐将白银当作纯粹的投机看待。

铜 周四铜价继续高位震荡。经过四个月的上涨后，前期利多因素已充分消化，但缺少重大利空因素，铜价窄幅震荡。目前铜矿及电解铜供应均有所回升。上半年秘鲁矿业活动受疫情影响较为严重，但6月铜产量环比增长41%，表明疫情影响大幅消退。智利6月铜矿产量同比微降0.6%，为疫情以来首次下降，上半年累计同比正增长3%，因此疫情对智利铜矿生产实际影响不及市场预期，市场存在预期与现实差异的修正。国内冶炼厂反映原料短缺情况有所缓解，8月检修明显减少，国内电解铜产量环比料增长。智利国家铜业重启了6月关停的Chuquicamata铜冶炼厂。消费方面，8月仍为消费淡季，电缆企业反应新订单减少，开工率环比继续下降。国内库存连续回升，但LME库存持续下降，全球显性库存仍处于低位。整体来看，基本面边际走弱。全球流动性充裕延续，对铜价构成持续支撑。维持铜价震荡走低观点。

锌 周四日盘锌市场强势运行，一度上触19500元/吨。逻辑上看，美元弱势难改，美元指数92.5的支撑的突破将成为下一轮多头行情的起始，目前仍在等待。宏等待。观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，期货现货均有资金涌入，现货市场的变动我们将持续关注，一旦后续政策发力可能出现现货扫货或者中部和东部地区升贴水出现明显变动的结构。基本面上，基本面分歧较大，和市场价格的上涨呈现背离，市场对矿企的持续高额利润存疑，锌精矿利润处于较高区间，而锌锭加工费有限，我们认为后续可能因为外贸政策的相关变动令国内矿石继续紧平衡，即锌精矿的利润高企可能延续，但不排除锌价走高带动冶炼利润上行。逻辑上，从政策导向和产业资本流动来看，中西部地区基建预期已经成为趋势，或能带动铜锌等大基建金属进一步上行，后续市场是逐步打开想象力的过程。操作上，美元指数再度到达阶段性重要支撑位92.5左右，最近几个交易日多有反复，一旦下破该支撑可能带来新一轮有色上行加速的行情，一旦突破19500元/吨，锌价的上方空间将彻底打开

镍 镍日内反复整理，在115000附近波动。美元指数走势反复。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，题材推动效应逐渐会有所弱化，而且看铜的走势也逐渐趋于反复，对镍引导逐渐变化。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存出现回升，菲律宾阶段发货改善，局部重新封锁影响可能有限，国内供应有阶段改善，不过矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，镍板需求下滑供应偏多。不锈钢现货走升，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。期货也呈现了近月偏强走势，近月挤仓获利了结显现。LME镍价在14500美元附近反复整理。国内主力ni2010冲高回落短期11万元上方偏强，但镍铁及矿石供需均改善，如果宏观乐观情绪弱化仍易出现调整，暂时观望不宜追涨。关注美元铜价股市情绪引导。近期高位震荡，多单注意盈利保护。

不锈钢    不锈钢期货冲高回落获利了结显现。现货继续走升，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，但未抑制现货上涨。期货边际上也受到黑色系影响14000元上方延续强势波动，且呈现了近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓持续可能性需谨慎对待，短线急拉后兑现获利盘显现。主力ss2010多单盈利保护等反弹陆续止盈。仓单进一步增长加快，而8月持仓也在减少，因此延续挤仓的难度加大，昨天和今早提示的止盈建议继续。

铝  8月6日，沪铝主力合约AL2009高开低走，全天震荡下行。长江有色A00铝锭现货价格大跌280元/吨，现货平均升水维持在30元/吨。供应端电解铝新产能投产方面，四川广元中孚二期7月开始投一段8.3万吨，8月底投完，另外一个8.3万吨9月开始投10月投完，剩下8.3万吨择期。上游方面，氧化铝报价四地加权价格在2347元/吨附近，近两周时间表现回落趋势，自前两周高点跌幅近140元/吨。近两日市场表现低位囤货迹象。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议可少量逢低建多，09合约上方压力位15000。

螺纹  螺纹收涨，远月偏强，现货随盘面小幅提涨，部分地区出货好好于昨日。钢联口径数据显示，需求明显回升，降雨对施工影响开始减弱，不过考虑到季节性影响并未结束，旺季尚未到来。产量小幅减少，长流程钢企利润尚可减产意愿不足，不过废钢价格随成材上涨挤压了电炉利润，导致后者供应受限，若进入旺季产量未明显回升，有望出现阶段性供需错配。近期公布的PMI、地产销售及重卡销量等数据继续支撑旺季预期，在流动性充裕下市场依然在交易这一逻辑，但储存成本过高的螺纹钢最终还是要交易其真实需求，因此8月螺纹交易逻辑可能逐步从宏观向产业过度，考虑到基建回升空间及地产存量施工较高，因此对螺纹旺季需求仍持偏乐观的看法，只是产量同比大增后，高库存若想在淡季前消化需要更强的需求，所以旺季更关键的是需求高度。本周的数据初步兑现需求乐观预期，因此螺纹维持偏多的看法，考虑到近月升水及现货库存的问题，当前做多风险增大，建议01合约回调多配，10/1偏反套的情况可能会持续。未来两周继续关注需求边际变化及7月经济数据。

热卷  热卷今日持续窄幅震荡，午后库存数据公布，热卷多头减仓，价格承压。今日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量334.67万吨，产量环比增加8.18万吨，热卷钢厂库存112.02万吨，环比增加0.24万吨，热卷社会库存280.7万吨，环比增加4.42万吨，总库存392.72万吨，环比增加4.66万吨，周度表观消费量3330.01万吨，环比增加6.1万吨。从本周的数据来看，热卷供需两旺，供给端热卷产量回升明显，投机需求以及下游补库持续好转，热卷表观消费量继续增加，但热卷库存继续维持增库状态，总库存同比去年增加9.8%。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，近日原料端铁矿石连续上涨并未带动热卷，10合约上冲乏力，关注上方4000左右能否突破；主力逐渐移仓，2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月6日，焦煤09合约小幅收涨，目前期价在20日均线附近震荡。从供应的角度来看，多地煤矿停产，供应端阶段性下滑。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.76%较上期值减2.16%；日均产量63.64万吨减1.88万吨。需求端：当前焦化企业多处于满产状态，需求整体维持稳定，按照钢联统计的230家焦化企业的开工率来看，开工率维持在75%左右的水平，日均产量维持在66.5万吨附近。进口煤方面：当前进口炼焦煤价格暂稳，6日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价108美元/吨较昨日持平。蒙煤方面：迁安沙河驿到厂价格1240-1250元/吨，近日甘其毛都口岸通关车数在200-400车低位。暂定于8月1日开通的中蒙运输绿色通道尚未正式运行，口岸仅白天可以通关，司机即卸即走，通关效率仍然偏低。整体而言，在下游焦炭开工率维持偏高的情况下，需求端对焦煤有所支撑，但焦煤供应端仍趋于宽松的情况下，上涨依旧乏力，短期期价仍维持区间震荡。

焦炭  2020年8月6日，焦炭09合约窄幅震荡，整体走势依旧偏强。从黑色系整体板块来看，在龙头铁矿持续走高的情况下，对板块有较强的支撑，黑色系短期难以大幅走低，故焦炭难以深跌。回到基本面角度来看，当前焦钢博弈仍在博弈，但情绪有所趋缓。从供应端方面：当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右，预计至8月中下旬结束，供应端小幅收缩。当从钢钢联最新统计的230家焦化企业的开工率和日均产量来看，开工率维持在75%，日均产量维持在66.5万吨左右水平，供应基本上维持稳定。需求方面，当前唐山地区环保限产有所趋严，但目前下游需求持续放量，需求稳中有增。下游247家钢厂高炉日均铁水产量超过250万吨，为近三年以来的同期最高水平，在高需求的额情况下不宜过分看空焦价。从现货角度来看，6日港口准一级焦现货价为1870元/吨，较昨日上涨10元/吨。盘面目前大幅升水170元/吨。临近交割，期货价格将逐步回归。整体而言，在高需求的支撑下，期价仍以偏强走势为主，但由于临近交割，期货大幅升水现货，随着时间的推移将逐步回归现货，策略上低位多单可逐步逢高平仓。

铁矿石    日间铁矿盘面强势依旧，09合约进一步上探至910关口，后续大概率将突破去年924的高点。随着本周成材数据的出炉，整个黑色系的市场看涨情绪进一步升温。本周成材表需进一步转好，五大钢种环比增加40万吨。成材库存终于结束了前期的持续累库，本周开始出现小幅回落，环比下降15.1万吨。而五大钢种产量本周环比小幅下降2.91万吨。钢材供需开始出现改善，支撑近期成材价格持续走强的旺季预期进一步被强化，当前黑色系中焦炭和螺纹盘面均有明显升水。而铁矿盘面却贴水现货明显，尤其是09合约已临近交割，基差有较强的修复预期，对盘面的拉动更为强劲。近期MNPJ粉的供应紧张的矛盾进一步加剧，库存再创新低，尤其是PB的紧缺程度更为明显。而澳矿的发运量迟迟不见起色，使得中高品澳粉的价格不断刷新年内高值，叠加当前的高基差，对盘面价格形成了持续的上行驱动。当前终端用钢需求已开始转好，后续将逐步进入旺季模式，即便铁矿品种间的结构性矛盾得到缓解，铁水产量的不断提升也将对铁矿价格起到强支撑，现货价格大概率会突破去年126美金的高点。操作上前期多单可继续持有。

玻璃  郑商所玻璃主力9月合约基于1800元/吨继续上涨，涨至1850元/吨上方，1月合约上攻1800元/吨位置。浮法玻璃市场多数区域价格上调，市场交投良好。华北沙河受降雨影响，走货略有放缓，天津台玻上调2元/重量箱，河北弘耀白玻价格上调0.5元/重量箱，产销尚可，山西利虎分区域上调1-3元/重量箱；华东6日多数厂价格上调2-3元/重量箱不等，但前期量大政策仍存，市场交投良好，后期仍有个别厂计划提涨；华中市场湖北三峡、亿钧、瀚煜价格计划上调2元/重量箱，实际成交需跟进，醴陵旗滨白玻上调2.5元/重量箱，巨强上调1元/重量箱，江西宏宇上调2元/重量箱，安源上调3-5元/重量箱。河南中联上调2元/重量箱，洛玻上调3元/重量箱；华南英德鸿泰、江门华尔润白玻上调1元/重量箱，广西南宁上调1-2元/重量箱，八达上调2元/重量箱，旗滨白玻一等品上调2元/重量箱，优等品涨1元/重量箱，绿玻、欧洲灰上调2元/重量箱；西南云南部分厂计划涨20元/吨，四川威力斯上调30元/吨，小范围会议召开，四川等厂家亦不乏提涨。库存方面，据卓创资讯显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为3650万重量箱，较上周削减383万重量箱，降幅9.50%，降幅较快，提振多头信心。目前市场对于下游房地产竣工端预期较好，预计近期依旧基于1800元/吨附近偏强走势为主。

原油  今日国内SC原油走势震荡走低，午后拉升尾盘再度回落。隔夜EIA库存报告显示，美国上周原油库存下降737万桶，但成品油库存全面增长，汽油库存连续第二周增加，而馏分油库存则连续第三周增加，近几周原油端去库明显但成品油端去库放缓，显示终端消费仍然偏弱，当周炼厂开工率上升0.1个百分点至79.6%，为3月份以来最高，美国原油产量减少10万桶/日至1100万桶/日。另外，伊拉克方面称将在8月和9月被迫100%的遵守欧佩克+的产量协议，此前并没有完全遵守。整体来看，隔夜库存报告利好提振油市，但盘面上方抛压仍然较重，基本面整体对油价上行的推动力量较为有限。从技术上看，欧美原油盘面形成突破，短期偏强运行，而原油内弱外强格局也将延续。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂装置开工小幅回落，部分炼厂停产或检修，资源供应有所减少，同时炼厂库存小幅走低，整体库存水平可控。目前市场关注点仍然在需求端，与前期相比，南方地区降雨有所减少，沥青刚需有所恢复，预计进入8月份，全国范围内的降雨将逐渐缩小，公路项目将陆续启动，沥青需求也将逐步转好，这也带动了市场囤货需求。从盘面走势来看，沥青期价持续处于高位盘整区间，短期关注成本端的带动。

PTA   今日，PTA延续偏强震荡。对于PTA，近期随着多套装置检修的执行以及后续多套装置的检修计划预期，在8-9月份，PTA供应上存在一定的缩量。同时，从下游需求来看，临近“金九银十”，终端纺织服装行业秋冬订单将逐步下达，一般从8月下旬开始，订单数量会逐步增多。从近期江浙织机负荷走势来看，织机负荷有所提升。近期，冬装面料类询单、打样、下单量增加，家纺家居内外销订单好于前期。随着终端需求的改善，预计聚酯端库存压力将逐步缓解，对应PTA需求会有所改善。综上，目前PTA供需边际有所改善，期价短期下跌动能不足，或延续偏强震荡，暂时关注上方3800压力位，多单短线操作为主。

乙二醇    今日，装置重启消息释放，期价冲高回落。随着近期乙二醇价格的反弹，尤其是濒临3850一线时，装置重启消息袭来。目前，华鲁恒升5万吨/年的乙二醇装置于8月6日停车检修，预计月底重启；南亚化学36万吨/年的装置于7月8日停车检修，现计划下周末前后重启；南亚化学另外一套72万吨/年的装置原计划9月中旬检修，目前检修延后至9月底或10月份；此外，通辽金煤30万吨/年的乙二醇装置计划8月10日重启；易高煤化工12万吨/年的乙二醇装置计划8月中旬重启。从消息面来看，多套装置有重启计划，这在一定程度上抵消了此前预计进口量下降的利好。由于后期恒力180万吨/年的装置存在检修计划，以及进口量下降预期仍在，因此期价下方仍存在支撑，不宜过分看跌。对于后市，我们认为在港口库存未见显著去化下，突破3850一线仍有难度，期价近期或在3600-3850之间震荡盘整。

苯乙烯    今日，苯乙烯期货延续低位窄幅整理。成本端原料走势发生分化，由于日本多套裂解装置开工率恢复正常，近期亚洲乙烯市场商谈活跃，乙烯价格趋弱运行，东北亚乙烯价格下降至770美元/吨；而随着国际原油价格继续上涨，纯苯价格偏强运行，对应苯乙烯成本重心持稳。供应端来看，虽然非一体化装置已濒临亏损，但目前未见生产企业出现大规模停车检修，近期仅山东玉皇25万吨/年、新浦化学32万吨/年以及新华粤3万吨/年的装置停车。需求端来看，下游原料库存处于中高位水平，下游工厂多持观望态度。综上，近期苯乙烯供应处高位，下游需求刚需跟进为主， 成本端震荡运行，暂时未见明显矛盾指引，期价或在5500-5650之间震荡运行。

液化石油气  2020年8月6日PG11合约高开低走，期价小幅收跌，从盘面走势来看，盘面依旧震荡偏强。从原油角度看：美国API公布的数据显示，美国EIA公布的数据显示：截止至7月31日当周，美国EIA商业原油库存为5.18596亿桶，较上周下降737.3万桶，汽油库存2.47806亿桶，较上周增加41.9万桶，精炼油库存1.79977亿桶，较上周增加159.1万桶，库欣原油库存为5195.3万桶，较上周增加53.2万桶。原油库存下降的对原油有一定的支撑。回到液化石油气：8月6日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至2948元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3050元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8月6日当周MTBE装置开工率为55.32%，较上期下降1.07%，烷基化油开工率为51.97%，较上期下降1.3%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月30日当周，华南码头库存率较上期增加2.55%至56.07%，华东码头库容率增加4.46%至49.84%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-1030元/吨。仓单方面：6日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期将在4000元/吨整数关口震荡。在旺季合约的预期下，逢低做多的操作思路不变。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇期货冲高回落，反复测试1680一线支撑，表现略显僵持。国内甲醇现货市场价格大稳小动，气氛欠佳，实际交投不活跃，沿海市场重心仍有所松动。随着装置运行负荷走高，甲醇供应进一步增加，压力凸显。甲醇产业链利润集中在下游，生产企业短期难以摆脱困境。下游市场需求难以跟进，尤其是传统需求行业维持低负荷运行态势，尚未恢复至正常水平，需求提升空间有限。尽管港口库存出现下滑，但依旧处于高位，压力仍较大。甲醇市场供需矛盾得不到缓解，期货走势受打压，维持筑底走势，向下突破存在阻力，可暂时观望。

PVC   PVC期货向上突破缺乏有效支撑，重心承压下行，盘面理性调整，回落至6650一线下方运行。PVC现货市场各地主流价格弱势松动，期货市场高位回落，部分市场参与者心态受挫，PVC商谈价格有所下滑。西北主产区企业当前库存不高，加之部分厂家存在预售订单，销售压力尚可，出厂报价略显坚挺。下游市场开工变化略有回落，但对PVC刚性需求变化不大。由于原料电石货源偏紧，采购价格仍有上涨。综合而言，PVC市场整体表现尚可，期价回调空间或受限，关注下方6530附近支撑，短期维持高位盘整走势。

动力煤    8月6日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所减少。上游方面，山西和陕西两省煤炭产区近日连续暴雨导致塌方和道路运输受阻，持续降雨也会对煤矿企业生产造成影响，尤其露天矿生产。受此影响对产地煤炭价格会形成一定的支撑，关注道路影响受损情况对于调出量的影响。煤矿企业防汛抗灾，安全第一。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，09合约上方压力位560。

高低硫燃料油 EIA原油库存及美国原油产量都出现下降，但炼厂开工率及成品油库存下降不及预期，油价冲高回落。另一方面，有调查显示7月OPEC原油产量回升，也限制了油价的涨幅。目前船用油市场延续稳势，低硫燃油受油价上涨影响大幅高开，但尾盘持续回落，高硫燃油回落幅度比低硫燃油偏大，高低硫价差有所扩大，从目前燃油技术性走势来看，仍处于横盘震荡整理格局，由于原油上涨力度不强，对燃油指引力度偏小，此外船用油市场在旺季不旺，因此近期燃油难以有趋势性行情，后市将延续弱势震荡。

聚烯烃    PE期货冲高后回落，石化上调部分出厂价，市场受支撑，贸易商跟涨报盘，随着期货回落，市场氛围转淡，现货市场高价成交受阻。当前下游需求支撑力度有限，工厂多随用随采。PP方面，本周进口货源供应亦略显紧俏。虽然周内石化去库放缓，但库存尚在可控范围。下游需求力度有限，但刚需相对稳定，且市场对后期需求仍寄予好转预期。PP09虽高度有限，但短期压力不大，有望偏强震荡运行。

橡胶  沪胶大部分时间强势震荡，临近尾市快速拉升，远期合约创出反弹以来的新高。国际原油价格有突破整理形态走高的迹象，对天胶走势有一定利多作用。供需面尚无明显改善，而需求前景有一定乐观因素。沪胶价格长期处于历史低位，较现货的升水也偏低，且期货仓单也是近年来较低水平。还有，根据以往规律，8月份沪胶大多上涨，另外与有色金属、原油等相比，胶价或有补涨需求。这样，在技术面、资金面看来沪胶可能易涨难跌。

纯碱  郑商所纯碱期货近月合约偏弱走势，主要是基于期现回归。远月合约依旧是偏强走势。纯碱市场持续向好，市场交投气氛温和。江西晶昊计划8月10日起检修15天时间，中盐内蒙古化工已经停车检修，南方碱业9月初有检修计划。近期轻碱市场成交重心持续上移，新单成交跟进。本月纯碱厂家重碱报价上调300元/吨，沙河地区重碱终端报价在1500元/吨左右，但玻璃厂家多消化前期库存为主，抵触情绪明显。库存方面，据卓创数据显示，目前国内纯碱厂家整体库存在110万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加3.9%，同比增加181%。本周纯碱厂家加权平均开工负荷在83.4%，较上周开工负荷提升0.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83.8%，联碱厂家加权平均开工80.6%，天然碱厂加权平均开工90%。近期纯碱上涨主要原因在于纯碱主要下游玻璃涨幅过大，碱厂试图提价，刺激市场细心。但我们依旧认为短期纯碱是受到资金面推动的原因更大，现货价格实力执行力度和程度还有待观察。碱厂开工负荷近期提升，短期纯碱供过于求的情况恐怕还将持续。临近交割，纯碱短期供给相对宽松，暂不建议追高。

豆粕  美国大豆作物生长报告利空压力继续释放，美豆大幅下挫后偏弱震荡，美豆生长优良率提高到73%，高于之前一周及市场预期的72%，增添丰产前景利空，而需求的提振可能会因为中美关系的恶化而有所减弱，短期关注870附近支撑有效性。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动继续调整，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存降幅放缓，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复，不过8月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约受美豆走势拖偏弱整理，短期关注2850附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。

油脂  8月6日国内油脂价格走势有所分化，菜油和棕榈油价格继续上行，而豆油则再次回落。棕榈油价格的上行仍来自于市场对马来棕榈油减产的担忧，根据西马南方数据显示，马来8月1-5日棕榈油产量继续下行，由于西马南方数据波动一直较大，实际马来的减产状况要等待8月10月MPOB报告发布之后才能有所分晓。至今为止印度疫情仍旧没有出现好转，这使得其在6-7月大量进口植物油后的需求将再度转弱，马来棕榈油8月出口量面临下滑，短期内进一步上涨的动能将有所减弱。但是近期由于美国原油库存的不断下滑，原油价格的走势开始出现变化，5日晚原油价格一度突破前期震荡区间，WTI原油上涨至43美元/桶，在美元持续走弱的情况下，原油价格有可能再度上行，这将推动棕榈油价格的不断升高，远月2101合约仍可以继续持有。

三大油脂中豆油价格的走势最为乏力，这主要是因为下半年豆油的进口状况仍然存在着较多的不确定性，在中美8月期间的贸易谈判出现结果之前，豆油价格仍将得到较强的支撑，不会出现大幅下滑的可能。考虑到近期中美关系不断紧张，国内进口美豆的状况仍然存在较多变数，豆油价格不会在短期内出现大幅的回调。菜油的持续上升仍是受到供给量减少的原因所支撑，此前加拿大总检察长表示美国引渡孟晚舟要求已经满足，将于明年4月举行孟晚舟引渡至美国的听证会，在此之前国内进口菜籽的状况预期不会改变，可以考虑逢低买入菜油2101合约，在整体油脂价格长期上涨的环境下，菜油多单也能获得较好的收益。

白糖  郑糖震荡整理，新的主力合约在五千关口遇阻。现货报价稳中有降，或许进口糖压力还在增加。印度食糖产量预期将由2720万吨增长至5050万吨，而消费可能减少5%，国际糖价可能因此承压。周三ICE原糖冲高回落，短期反弹或许见顶，如继续调整则会给郑糖带来压力。短线观望为宜。

菜粕  美豆产区天气较好，单产预期较高，CBOT大豆期价承压，菜粕期价低位震荡。美豆市场来看，目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进以及美豆单产不超过52.2蒲式耳/英亩的情况下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格整体震荡偏强预期仍然不变。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  （震荡）玉米：大商所玉米期货合约涨幅放缓，国内玉米现货价格依旧坚挺。6日临储第十一次拍卖依旧火爆，但成交均价有所下滑，市场情绪降温。此外，玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨心态松懈，据悉近日东北临储粮出库节奏有所加快，贸易商在有利可图的背景下有下调报价，跌幅在10-20元/吨。新粮上市之初，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕2300元/吨高位震荡为主。10月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖情况。

淀粉  淀粉主力09合约随玉米降温，日内震荡调整，国内淀粉现货价格大多稳定，个别上涨。主要原因还是在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月6日，棉花主力合约收盘价为12275元/吨，涨1.53%；棉纱主力收于18485，涨1.43%。

在夏季高温下，新疆棉花长势不错，虽然近期高温晴热天气较多，但是水肥管理都能及时保证，所以影响不大。预期新疆产量将好于去年。美国方面，强风暴席卷了西德克萨斯州的部分地区，带来阵风和小到中度降水，主要影响了潘汉德尔和南部平原，目前看对棉花的影响仍需要观察，美棉短期受此支撑走强。国内方面，下游持续维持疲弱态势，纺企库存有持续上升趋势，市场成交不足，在全球新冠肺炎疫情没有根本好转和中美贸易摩擦等因素影响下，纺织行情更加清淡，纱线价格阴跌不止而销售愈发缓慢带来棉产品库存偏高致资金紧张。短期内棉纱恐仍有下行空间。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，短期需要关注天气因素对于棉花的支撑，总体来看，棉花维持12000-13000区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为21%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。

纸浆  纸浆期货维持低位震荡，现货价格稳，山东地区针叶浆银星含税参考价4350元/吨，成交未明显增加，下游维持正常补库，行业心态谨慎，纸厂消化既有库存，成品纸需求缓慢回升，规模纸厂积极提价，不过经销商备货积极性不高，现货市场预期未明显好转。木浆供应宽松，主要产浆国发货正常，全球库存转增并回到去年高点，而需求回升的前提是成品纸利润和出货持续改善，后者又取决于全球经济，7月以来主要经济体PMI均回到荣枯线之上，显示经济复苏趋势延续，对成品纸和木浆而言需求回升的预期不变，但需要时间去传导，因此短期还难以看到持续去库，导致现货价格承压。纸浆期货前期交易偏低估值和较为乐观的宏观情绪，但期货升水扩大后现货需求无法跟进，导致盘面承压下行，短期预计纸浆期货维持底部震荡，09合约区间4370-4500元。

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