贵金属    日盘时段黄金白银延续强势，国际金上破2030美元/盎司关口，国际白银上破26.2的重要阻力位。黄金上涨的核心驱动力为美债收益率突发性的下挫，昨日债券市场先于黄金市场发生异动，十年期美债收益率下破0.5%，当日跌幅0.08%，五年期美债收益率下破0.2%，当日跌幅0.025%，均跌破了历史记录，十年期的国债实际收益率达到创纪录的-1.06%，这表明债券市场在价格高位仍然出现了极为严重的超买现象，逻辑上看，除了美联储近期的流动性刺激外，美国民主党和共和党也在参众两院筹备经济刺激的财政支出方案，尤其是增加了新的债券投放，在这种情况下美债收益率的突发性下挫出现超买现象，从现有的相对收益率和性价比上看，这都极不正常，或许表达了资金对经济前景的极度悲观，或者是对潜在的重大风险的恐惧感。美债的突发性下跌，造成了黄金的相对性价比抬升，这使得黄金重新受到资金追捧，金价从徘徊已久的1970美元/盎司的高位继续上行，并一举冲破2000美元/盎司，这一点相对好理解，但是如果对经济展望极度负面，或者对潜在风险存疑，那么白银理论上将受到重挫而非急涨，更遑论突破重要阻力位上行。而黎巴嫩首都的突发性爆炸造成的大规模人员伤亡，只是加速了第二天亚盘开市前黄金的购买和炒作需求，并不是这一轮行情的核心驱动因素，因为时间对应不上，时间顺序是债券先启动-黄金白银行情加速上涨-黎巴嫩首都爆炸，前后差了几个小时。 从实际操作角度考虑，黄金白银在技术形态上都打开上方空间，黄金较大概率延续上涨，白银夜盘开盘如果在6200元/千克以上开盘即表示阻力已成功突破，后面可能跟着新的大阳线，但基本面和逻辑的背离让我们很难确定上方空间，以及是否是纯粹短线热钱的炒作效应，但资金热度如此之高的当下做空风险同样较高，如果入场更多推荐将白银当作纯粹的投机看待。

铜 周三铜价窄幅偏弱震荡。上半年秘鲁矿业活动受疫情影响较为严重，但6月铜产量环比增长41%，表明疫情影响大幅消退。智利6月铜矿产量同比微降0.6%，为疫情以来首次下降，上半年累计同比正增长3%，因此疫情对智利铜矿生产实际影响不及市场预期，市场存在预期与现实差异的修正。国内冶炼厂反映原料短缺情况有所缓解，8月检修明显减少，如赤峰云铜检修结束，国内电解铜产量环比料增长。智利国家铜业重启了6月关停的Chuquicamata铜冶炼厂。消费方面，8月仍为消费淡季，电缆企业反应新订单减少，开工率环比料下降。因此国内库存预计仍处于上升中。因此，铜市供应回升，需求走弱。另外，全球流动性充裕延续，对铜价构成持续支撑，但基本面边际走弱，在长达4个月上涨后，铜价大概率震荡走低。

锌 周三日锌市震荡调整，有色板块均有此共性，市场在美元反弹的情况下得以休整，逻辑上看，美元弱势难改，这轮阶段性回调过后锌市有望重新上行。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，期货现货均有资金涌入，现货市场的变动我们将持续关注，一旦后续政策发力可能出现现货扫货或者中部和东部地区升贴水出现明显变动的结构。基本面上，基本面分歧较大，和市场价格的上涨呈现背离，市场对矿企的持续高额利润存疑，锌精矿利润处于较高区间，而锌锭加工费有限，我们认为后续可能因为外贸政策的相关变动令国内矿石继续紧平衡，即锌精矿的利润高企可能延续，但不排除锌价走高带动冶炼利润上行。逻辑上，目前市场整体再度进入宏观市，中美贸易摩擦对情绪的负面冲击，以及中国经济内循环的正向预期，从政策导向和产业资本流动来看，中西部地区基建预期已经成为趋势，或能带动铜锌等大基建金属进一步上行，后续市场是逐步打开想象力的过程。操作上，美元指数到达阶段性重要支撑位92.5左右，可能出现一定程度的弱反弹，抑制商品价格，锌注意逢低买入的机会。下方支撑位18000-18500元/吨

镍 镍价震荡走升，美元继续走软，刺激有色风险情绪。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存出现回升，菲律宾阶段发货改善但因为疫情发货可能有反复，矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水。不锈钢现货走升，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看，价格上涨后贸易商仍积极订货。期货也呈现了近月偏强走势。LME镍价在14000美元上方偏强，可能进一步向14500元。国内主力ni2010偏强运行，节奏上受周边情绪影响。关注美元铜价股市情绪引导。近期高位震荡，多单注意盈利保护。

不锈钢    不锈钢期货走势强于镍价。现货继续走升，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，但未抑制现货上涨，不过贸易商逐渐开始促进成交。不锈钢期价近高远低，8月仓单今天没有新增，与持仓仍显不匹配。期价14500元若到达需逐渐注意后续现货的跟进意愿。多单持有，新单则需谨慎。

铝 8月5日，沪铝主力合约AL2009高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌60元/吨，现货平均升水扩大到30元/吨。供应端，近期进口铝锭持续流入，市场出现俄罗斯铝业、马来西亚齐力、印度韦丹塔、印尼阿汉莎、伊朗南方铝业、澳大利亚力拓等等众多国家和品牌的铝锭，根据进口成本以及元素成分的不同，一般比普通的国产铝锭便宜30-150元/吨不等。出口方面，日前巴西经济部发出公告，对产自中国的层压铝（薄板、铝带和铝箔）进行反倾销调查。另外，从SMM了解情况来看，目前铝板带企业更多关注南亚出口环境的变化，部分商家反馈，近期出口印度的铝板带箔产品已在海关通关受阻。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议远月合约多单谨慎续持，09合约上方压力位15000。

螺纹  期螺小幅下跌，现货成交未明显改观，终端采购积极性偏弱。PMI等宏观数据继续改善，市场对建筑业维持乐观预期，华东地区水泥价格指数时隔两个月首次日度上涨，持续性仍需跟踪，最近两周水泥出货量持续回升反应淡季影响正在减弱，对应螺纹需求也有望环比回升，不过淡季并未结束，降雨及高温影响持，因此螺纹需求大增可能较小，在高库存及高产量下，现货依然承压，更多随期货波动。而对于淡季过后的需求，环比有望明显回升，但关键在于同比增幅是否能接近上半年的水平，高产量及高库存对需求强度要求大幅提升，特别是盘面已提前去交易旺季预期的情况下，在旺季需要看到较快的去库，才能支撑价格继续走强。短期，由于乐观预期难证伪，因此对螺纹维持看涨观点，01合约建议回调买入，10合约升水现货且在电炉峰电成本之上，当前谨慎追多。后期要关注的一是随着淡季减弱螺纹周度需求变化；二是下周公布的7月社融和投资数据。

热卷  热卷近两日持续窄幅震荡，8月PMI位于荣枯线上方，宏观利好热卷。今日钢谷网库存数据显示热卷社会库存环比下降1.84%，总库存环比下降1.85%。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.49万吨，产量环比下降3.63万吨，热卷钢厂库存111.78万吨，环比下降1.44万吨，热卷社会库存276.28万吨，环比增加4.02万吨，总库存388.06万吨，环比增加2.58万吨，周度表观消费量323.91万吨，环比增加2.4万吨。从上周的数据来看，受轧线检修影响，热卷产量环比下降，投机需求以及下游补库意愿略微好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，钢厂库存环比下降，钢厂压力减弱。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，热卷盘面仍处于多头趋势，前期多单可继续持有，关注上方4000左右能否突破；2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月5日，焦煤09合约探底回升，下方支撑较强。从基本面情况来看，目前焦钢仍处于博弈阶段。焦化企业补库积极性下降，部分煤矿出现累库迹象，现货价格走弱，河津地区部分煤企受大矿降价影响下调30-40元/吨。从供应的角度来看，多地煤矿停产，供应端阶段性下滑。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.76%较上期值减2.16%；日均产量63.64万吨减1.88万吨。需求方面：除局部地区环保限产以外，整体开工率依旧较为稳定。从钢联统计的数据来看，230家独立焦化企业开工率维持在75%左右的水平，日均产量维持在66.5万吨附近。进口煤方面：当前进口炼焦煤价格暂稳，5日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价108美元/吨较昨日下降3美元/吨。蒙煤方面：迁安沙河驿到厂价格1230-1250元/吨，蒙煤通关车数在500车左右。整体而言，在下游焦炭开工率维持偏高的情况下，需求端对焦煤有所支撑，但焦煤供应端仍趋于宽松的情况下，上涨依旧乏力，短期期价仍以震荡回落的走势为主。

焦炭  2020年8月5日，焦炭09合约小幅上涨，期价继续刷新近期以来的新高，整体走势依旧偏强。从基本来看，当前焦钢博弈仍在博弈，但随着下游钢厂按需补库，焦钢博弈稍有缓和。从现货角度来看，目前港口准一级焦现货价为1860元/吨。盘面目前大幅升水180元/吨。临近交割，期货价格将逐步回归。从供应端方面：当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右，预计至8月中下旬结束，供应端小幅收缩。当从钢钢联最新统计的230家焦化企业的开工率和日均产量来看，开工率维持在75%，日均产量维持在66.5万吨左右水平，供应基本上维持稳定。需求方面，当前唐山地区环保限产有所趋严，但目前下游需求持续放量，需求稳中有增。下游247家钢厂高炉日均铁水产量超过250万吨，为近三年以来的同期最高水平，在高需求的额情况下不宜过分看空焦价。整体而言，在高需求的支撑下，期价仍以偏强走势为主，但由于临近交割，期货大幅升水现货，随着时间的推移将逐步回归现货，策略上低位多单可逐步逢高减仓。

铁矿石    铁矿盘面日间维持高位盘整，一度逼近900关口。09合约近期主要受基差驱动较为明显，有加速向现货价格收敛的趋势。01合约受下半年铁水产量旺盛的预期支撑，整体估值也处于较高水平。近期旺季预期已开始逐步向现实过渡，铁水产量再度创出历史新高，港口现货成交量再度活跃，进一步强化了市场的看涨预期。供应方面，当前铁矿的品种间结构矛盾仍较为突出，粉矿占比偏低，溢价持续增强，使得部分钢厂增加了对球团的采购。但对块矿的使用率仍不高，主要是因为当前焦炭价格高企，使得钢厂对熟料更为青睐。另一方面，随着中品矿性价比的逐步下降，部分钢厂开始增加了对卡粉和低品矿的采购，后续铁矿的品种间矛盾有望得到部分缓解，但在需求总量持续回升的情况下，铁矿价格仍有较强的支撑。从外矿近期的发运量以及海运时间来计算，8月主流矿的到港将出现回落，港口库存有可能再度出现去库。现货价格近期有望突破去年126美金的高点。考虑到当前的基差水平，近远月合约也均有进一步上行的空间，操作上前期多单可继续持有。

玻璃  郑商所玻璃主力9月合约继续站稳1800元/吨。远月1月合约持仓量超过9月合约，短线逼近1800元/吨。国内浮法玻璃市场多数区域价格上调，市场交投良好。华北沙河受降雨影响，走货略有放缓，天津台玻上调2元/重量箱，河北弘耀白玻价格上调0.5元/重量箱，产销尚可，山西利虎分区域上调1-3元/重量箱；华东5日多数厂价格上调2-3元/重量箱不等，但前期量大政策仍存，市场交投良好，后期仍有个别厂计划提涨；华中市场湖北三峡、亿钧、瀚煜价格计划上调2元/重量箱，实际成交需跟进，醴陵旗滨白玻上调2.5元/重量箱，巨强上调1元/重量箱，江西宏宇上调2元/重量箱，安源上调3-5元/重量箱。河南中联上调2元/重量箱，洛玻上调3元/重量箱；华南英德鸿泰、江门华尔润白玻上调1元/重量箱，广西南宁上调1-2元/重量箱，八达上调2元/重量箱，旗滨白玻一等品上调2元/重量箱，优等品涨1元/重量箱，绿玻、欧洲灰上调2元/重量箱；西南云南部分厂计划今涨20元/吨，四川威力斯上调30元/吨，小范围会议召开，四川等厂家亦不乏提涨；东北地区近日报价稳定，交投平稳，本地销售为主，场内观望情绪增加。库存方面，据卓创数据显示国内玻璃厂库存上周下降7.14%，降幅较快，提振多头信心。目前市场对于下游房地产竣工端预期较好，预计近期依旧1800元/吨附近高位波动。

原油  今日国内SC原油冲高回落收跌。OPEC+文件显示，8-9月OPEC将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日，这将抵消OPEC+缩减减产规模的部分影响，但是调查显示，伊拉克和尼日利亚在7月没有进一步减产，而伊拉克则增加了出口，而当前市场需求的复苏也愈发缓慢。API 库存数据显示，上周美国原油库存降858万桶，汽油库存降175万桶，取暖油库存增382万桶。另外，近期内外原油价差持续走扩，国内市场原油库存大量累积以及原油期货库存不断攀升是主因，此外人民币升值也强化了内弱外强的格局。短期来看，原油内弱外强的格局将延续，但由于当前原油并没有明确的方向，在原油整体不大幅回调的前提下，内盘原油相对走弱的局面也并不能形成趋势性，单边可操作空间不大，仍然建议暂时观望。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂装置开工小幅回落，部分炼厂停产或检修，资源供应有所减少，同时炼厂库存小幅走低，整体库存水平可控。目前市场关注点仍然在需求端，与前期相比，南方地区降雨有所减少，沥青刚需有所恢复，预计进入8月份，全国范围内的降雨将逐渐缩小，公路项目将陆续启动，沥青需求也将逐步转好，这也带动了市场囤货需求。从盘面走势来看，沥青期价持续处于高位盘整区间，短期可操作空间不大，暂时观望为宜。

PTA   今日，PTA期货价格重心震荡抬升，站上3600一线。近期，期货走强主要是由于8月份市场PTA检修较多，供应上有缩量预期，同时8月下旬开始，终端“秋冬”订单将陆续下达，终端逐步走暖将逐步向上游传导，因此7月份是PTA供需最差的时候，而8月份往后，9月底之前，PTA无新增产能投放压力，短期供需缓慢改善。同时，目前也是原油消费的季节性旺季，从原油库存数据表现来看，目前呈缓慢去库，对应期价高位震荡，成本端未看到下移空间。综上，我们认为短期PTA价格重心将在供需改善下缓慢提升，但由于目前现货流动性充足，不同于2018和2019年夏季，因此其反弹高度也会受限，其上方压力位或在3800一线，多单短线操作为宜。

乙二醇    今日，乙二醇期货整体表现偏强，现货端价格略有跟进。近期，乙二醇走强主要是基于“台风”天气主港到货不及预期以及海外装置检修增多下，乙二醇进口量或有下滑。对于乙二醇，我们认为8月份乙二醇整体会表现偏强。近端乙二醇供应处于低位，第一，就煤化工而言，受安徽红四方和兖矿荣信装置意外停车的影响，目前煤化工负荷已降至3成以下，以上两套装置重启在8月下旬，实际贡献产量在9月份；第二，就油制装置而言，今日远东联50万吨/年的乙二醇装置重启，但8月底之后恒力180万吨/年的乙二醇装置或检修降负；第三，新装置方面，新疆天业20万吨/年和山西沃能30万吨/年的乙二醇装置计划在8月下旬投产，但实际产量供应也需等至9月份；中科炼化50万吨/年的乙二醇装置上游乙烯据悉已投料，预计9月初可出乙二醇。因此，8月份乙二醇供应有小幅下滑，9月份新增产能投放或与进口量下滑和油制检修对冲，而下游聚酯需求有望逐步改善，整体产量较为稳定。综上，8月份乙二醇供需边际有望改善，整体，应以偏多思路对待，上方3850为较强压力位，短期行情或有反复，操作上逢低做多。

苯乙烯    今日，苯乙烯延续低位窄幅整理。截至本周三，华东主港苯乙烯库存至31.7万吨，较上周增加了1.1万吨；贸易库存至20.33万吨，较上周增加了0.5万吨。本周主港库存的增加，主要是由于月初进口货物到港较为集中所致。后续来看，下周到港货物量有所下滑，约为4.15万吨，主港累库速度或放缓。从成本端来看，周三中石化上调纯苯挂牌价100元/吨至3450元/吨，维持对纯苯中长期价格震荡向上观点，而乙烯目前因新浦化学下游苯乙烯装置因故短停5天的影响，江苏市场乙烯供应过剩，东北亚乙烯价格下跌至780美元/吨。综上，目前苯乙烯成本端纯苯价格上涨，乙烯下跌，成本重心持稳；供需上，库存高企，下周到港量中性，暂时未见大幅去库，预计期价延续5500-5650低位震荡。

液化石油气  2020年8月5日PG11合约高开低走，期价收涨，盘中期价一度触及4000元/吨的上方。从盘面走势来看，20日均线依旧有效。从原油角度看：美国API公布的数据显示，截止至7月31日当周，美国API原油库存较上周下降858.7万桶，汽油库存较上周下降174.8万桶，精炼油库存较上周增加382.4万桶，库欣原油库存较上周增加163万桶。API库存数据利多，油价的上涨对液化气有一定的支撑。回到液化石油气：8月5日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至2848元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至2850元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3050元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求较为稳定。7月30日当周MTBE装置开工率为6.39%，较上期增加2.19%，烷基化油开工率为53.27%，较上期下降2.38%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月30日当周，华南码头库存率较上期增加2.55%至56.07%，华东码头库容率增加4.46%至49.84%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-1129元/吨。仓单方面：5日仓单数量维持在2575张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期难以大幅走高，期价短期将在4000元/吨整数关口震荡。在旺季合约的预期下，逢低做多的操作思路不变。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇重心持续下探，创近期新低，上方五日均线压力明显。甲醇现货市场大稳小动，气氛偏弱，整体交投冷清。西北主产区企业报价处于低位，部分签单平稳，厂家仍面临较大亏损和出货压力。市场需求难以跟进，尽管低价货源较多，但下游市场拿货不积极，成交缺乏放量。持货商避险为主，降价让利排货。甲醇基本面得不到改善，期价无力回暖，短期关注能否向下突破。

PVC   PVC突破前期高点，最高触及6790，创年内新高。各地主流价格灵活调整，但跟涨明显乏力。西北产区企业出厂报价较为坚挺，稳价出货为主。但下游市场采购积极性一般，对高价货源存在抵触情绪。贸易商报价部分窄幅上调，但反应出货情况欠佳，实际商谈价格松动，低价货源成交尚可，整体放量不足。原料电石涨势放缓，价格维稳，下游到货仍偏紧，成本端较前期走强。供需弱平衡，库存低位，PVC期价高位震荡，仍有上探可能。

动力煤    8月5日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡整理。目前现货市场行情偏弱，观望情绪较浓，本期除秦皇岛港、黄骅港等长协占比偏高的港口装船作业较为稳定外，多数码头空泊现象严重，现货成交寥寥。当前长协煤较市场煤仍有约20元/吨的价格优势，低价长协煤的兑现足以覆盖采购需求的增量，本期长协煤在北方市场成交量中的占比明显提升。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，上方压力位560。

高低硫燃料油 API原油库存大幅下降，此外美元指数进入下行周期，原油上涨趋势不变。7月尤其是来自中东的购买需求，推动新加坡380cst高硫燃料油裂解价差（新加坡380CST高硫燃料油即月掉期和迪拜原油掉期的价差）在8月3日升至两个月来的高点，-2.74美元/桶。新加坡企业周刊数据显示，在6月18日至7月29日期间，新加坡已向沙特阿拉伯出口了17.30万吨燃料油，而新加坡自2019年以来一直没有向该国出口燃料油。新加坡企业周刊7月30日发布的最新数据显示，新加坡燃料油进口本周增长37%，至7月29日的109万吨。这使得7月2日至29日的进口总量达到339万吨，比6月4日至7月1日的四周下降了9.5%。短期内来看，虽然原油有继续上冲的动力，但燃料油目前趋势性行情偏弱，预计后市偏震荡上涨走势。

聚烯烃    今日两油库存在70.5万吨，较昨日降低3.5万吨，降幅在4.73%，去年同期库存水平大致在79.5万吨。总体来看，聚烯烃现货库存仍然偏紧，临近交割，基差存在收敛趋势。线性冲高回落，近期震荡整理概率偏大，短期内下行空间有限，2101仍建议中长期做多。聚丙烯供需矛盾尚未明显体现，短期库存应仍在可控低值范围。石化厂价稳挺，成本支撑良好。但考虑到下游需求尚未明显改观，下游高价接货意向不强，预计短期内也呈现震荡走势，预计价格区间为7750-7950元/吨。

橡胶  沪胶继续整理。新胶上市增加及进口胶集中到港，天胶库存还在增长。虽然轮胎出口形势较前期有所改善，但相关企业成品库存压力依然可观，开工率提升的空间有限。沪胶经历上周的剧烈震荡之后，投资者观望情绪增强，短期胶价可能维持震荡形态。

纯碱  郑商所纯碱期货合约冲高回落，主力9月合约跌至1400元/吨附近，短线暂获支撑。近期纯碱上涨主要原因在于纯碱主要下游玻璃涨幅过大，市场多头资金涌入纯碱，增仓上行。由于利润持续处于低位，碱厂提价心态明显，且碱厂库存下降较快，此前提到的纯碱主要可能的上涨因素在于玻璃需求的带动预期部分兑现。另一方面，我们依旧认为短期纯碱是受到资金面推动的原因更大，现货价格实力执行力度和程度还有待观察。碱厂开工负荷近期提升，短期纯碱供过于求的情况恐怕还将持续。临近交割，纯碱短期供给相对宽松，暂不建议追高。

豆粕  美国大豆作物生长报告利空释放，美豆大幅下挫后低位整理，美豆生长优良率提高到73%，高于之前一周及市场预期的72%，增添丰产前景利空，而USDA周一称美国私人出口商向未知目的地售出了26万吨大豆，美豆强劲的出口需求对价格仍有支撑，预计短期继续维持870-900区间震荡走势。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存降幅放缓，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复加快，不过8月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约受美豆走势拖累大幅下跌，短期关注2850附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位布局长线多单。中美两国计划在8月15日审查第一阶段贸易协议履行情况，需密切关注进展情况。

油脂  8月5日国内油脂价格有所回调，其中棕榈油价格跌幅居前。棕榈价格的下行，主要归因于此前价格的快速拉涨，市场预期马来棕榈油减产从而推动棕榈油价格上行，但是由于减产只是一个短期因素，在过量降雨结束之后，实际劳力力的减少对产量影响结果仍旧未知。在劳动力下滑的情况下，6月马来棕榈油产量高达188.6万吨，是历史同期最高值，因此7月产量变动将极为重要。在产量因素确定之前，8月的出口数据则较为关键，根据市场预估船运调查机构ITS的数据显示，马来西亚棕榈油8月1-5日出口量在191650吨，较ITS发布的上月同期243981吨下降52331吨，降幅21.45%。出口量的下滑导致了当前棕榈油价格的下行，由于印度疫情的不断加剧，加上6-7月大量进口植物油后，补库的需求已经有所减缓，预期8月马来棕榈油出口量将有所减缓，在产量数据不及预期的情况下，可能出现较大的回调。可以考虑在棕榈价格下跌后买入远月2101合约，原油价格下半年仍有较大概率出现上行，从而推动远月棕榈油价格的上涨。

豆油方面亦出现较大下滑，外盘豆油价格在昨日终止了上升的趋势，在原油和CBOT大豆价格没有起色之前，外盘豆油不具备独自大幅上行的基础，从而也无法提振国内豆油的走势。影响下半年豆油价格的关键仍在于10月后国内能否顺利进口美豆，在中美关系不断紧张的环境下，8月的中美贸易会谈结果将至关重要。目前国内油脂只有菜油基本面较为坚挺，但是菜油价格的上涨依赖于豆油和棕榈油的上行，在菜油和二者价差不断放大的情况下，向上的动能也会不断缩减。此前加拿大总检察长表示美国引渡孟晚舟要求已经满足，将于明年4月举行孟晚舟引渡至美国的听证会，在此之前国内进口菜籽的状况预期不会改变，可以考虑逢低买入菜油2101合约，在整体油脂价格长期上涨的环境下，菜油多单也能获得较好的收益。

白糖  郑糖震荡整理，主力合约继续减仓。广西7月份单月销糖48万吨，同比减少9.2万吨。工业库存136.5万吨，同比减少5.3万吨。销量下降可能是受到进口糖或糖浆的冲击，而糖厂库存同比降低显示供应压力并不突出。8、9月份现货销售形势可能好转，但进口糖规模仍是影响供应端的重要因素。郑糖短期内缺乏明显方向性，维持震荡形态的可能性大。

菜粕  美豆生长良好，单产预期较高，CBOT大豆期价回落拖累菜粕09价格。美豆市场来看，美豆市场目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进的预期下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格整体震荡偏强预期仍然不变。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  大商所玉米近月合约技术性回调，远月合约相对更为坚挺站上2300元/吨。国内玉米价格大多稳定，个别零星小幅调整。据cofeed数据显示，近日东北临储粮出库节奏有所加快，近两日山东到货量脱离了上周的低位，5日早间待卸车辆虽然较昨日减少，降至400余辆，但环比上周三的100余辆仍然是增长趋势。此外，中储粮于8月7日在山东举行轮换玉米竞价拍卖，数量6.75万吨，本次竞价交易限山东省内注册的玉米加工企业参与竞买，5日山东地区深加工企业大多滞涨，个别回落。但目前玉米市场不具备大跌基础，贸易商挺价情绪明显。玉米价格后期整体以上涨为主，关注近期临储拍卖情况。

淀粉  淀粉主力09合约随玉米滞涨回调，国内淀粉现货价格大多稳定，个别上涨。主要原因在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月5日，棉花主力合约收盘价为12070元/吨，跌0.29%；棉纱主力收于18360，跌2.26%。

周一晚间，热带风暴“伊萨亚斯”增强为1级飓风，随后在北卡罗来纳州东南部登陆，最大持续风速为每小时85英里。东南棉区其他地方，“伊萨亚斯”沿着海岸移动，形成了零星的雷暴，并有小到中度降水。暴风雨可能对当地棉花生长产生不利影响，需要对此密切关注。美棉短期受此支撑走强。国内方面，下游持续维持疲弱态势，纺企库存有持续上升趋势，市场成交不足，今日纱市，纱厂库存压力大，出货心态依旧浓厚，成交量不大，市场报价坚挺，但是贸易商、纺企反应实际成交优惠很大，高支类，精梳类依旧遇冷。棉纱短期料仍有下行空间。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，维持区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为26%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆  纸浆期货小幅回调，现货价格维持稳定，山东地区银星含税参考价4350元，刚需成交为主，纸厂补库依然谨慎。成品纸需求保持缓慢回升的趋势，规模纸厂积极提价，不过经销商备货积极性不高，现货市场预期未明显好转。对木浆而言，供应相对宽松，主要产浆国发货正常，全球库存转增并回到去年高点，而需求的好转取决于成品纸需求及利润情况，后者又受全球经济影响，因此传导需要时间，7月以来主要经济体PMI好转，显示经济复苏趋势延续，因此对成品纸和木浆而言需求回升的预期不变，但供需明显改善需要时间，即短期还难以看到持续去库，进而压制现货价格，期货前期交易纸浆低估值和宏观氛围较好，但期货升水扩大后现货需求无法跟进，导致盘面承压下行，短期预计纸浆期货维持底部震荡，09合约区间4370-4500元。

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