国际宏观 【美国第五轮经济刺激计划仍存分歧，但是通过可能性依然较大】白宫和民主党国会领导人报告说，就第五个大规模疫情援助法案的讨论取得了一些进展，但是他们在一系列问题上仍存在分歧。姆努钦称，白宫和国会的目标是在周末前就新一轮经济刺激计划达成协议，并在下周进行投票。美国疫情依然严重，经济复苏缓慢，且慢于欧洲，经济刺激计划仍有很大的必要，在此背景下，美国第五轮经济刺激计划通过的可能性依然较大，计划中存在的分歧会陆续的解决或者规避；美联储方面亦会维持超宽松的货币政策。我们依然看空美元。

【其他资讯与分析】知情人士透露，中美两国高级官员计划8月15日前后举行会议，评估双方第一阶段贸易协议的遵守情况；离岸人民币兑美元应声创下两周新高。黎巴嫩贝鲁特港发生大爆炸，黎巴嫩爆炸已致78死4000伤，总理证实2700吨硝酸铵发生了爆炸。特朗普表示，美国军方认为这可能是一起炸弹袭击事件；具体原因有待进一步查证。阿根廷表示，已与主要债权人达成债务重组协议，债权人将给予阿根廷重大的债务减免。

股指  隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨幅约为0.36%。欧洲股市涨跌互现，德国股市下跌，英、法上涨。美元指数冲高回落，人民币汇率小幅走升。隔夜市场方面，有消息称中美计划8月15日左右举行高级别会谈，评估第一阶段贸易协议遵守情况。第二阶段贸易协议谈判的开启，可能再给特朗普竞选增添筹码，贸易风险可能再度上升。白宫称特朗普将在未来几天对TikTok等中国应用程序采取行动。美国财长姆努钦计划本周在国会就新刺激法案达成协议，不过一些关键议题仍存分歧。国内方面，国务院出台发展集成电路和软件产业措施，鼓励和倡导集成电路产业和软件产业全球合作，在科创板、创业板上市。这可能对今日电子制造业板块有一定利好作用。此外，黎巴嫩贝鲁特港发生巨大爆炸，油价和金价大幅上涨。外盘避险情绪有所上升。短期来看市场消息面没太大变动，海外利空和国内消息相对平静的情况延续。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数高位震荡且有所放量，显示出一定的高位滞涨态势，但主要技术指标继续上升如不能有效突破3381点附近压力，则不排除出现调整，支撑关注3152点缺口，上方3500点至3587点一线仍是重要中期压力位。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  国债期货延续反弹，近期金融市场逐步过渡至结构性行情，股票、债券、商品间的相互影响减弱，市场情绪趋于稳定，对债市而言利空下降即为利多。730政治局会议对于货币政策定调“更加灵活适度、精准导向”，“保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降”，央行下半年工作电视会议持同样措辞，货币政策收紧概率下降，银行间质押式回购利率维持在OMO利率下方。昨日央行暂停操作，公开市场净回笼800亿元，货币市场各期限资金利率全面回升。现券市场收益率呈现平坦化变化，长端表现好于短端，一级市场需求旺盛，长端同样表现更好，这一方面反映市场配置需求较高，同时也体现市场对于远端经济恢复速度的谨慎。债市在经历一轮快速涨跌后，大概率进入宽幅震荡行情，目前国债期货价格低位，买入价值相对更高。

股票期权 2020年8月4日，沪深300指数涨0.09%，收于4775.80。50ETF涨0.93%，收于3.359。沪市300ETF涨0.08%，收于4.829。深市300ETF涨0.08%，收于4.911。A股整体呈现震荡整理格局，沪指勉强录得三连升，金融股强势，热点题材尽数回调。北向资金全天净买入21.37亿元，结束此前连续3日净卖出。央行8月4日不开展逆回购操作，今日公开市场有800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。两市融资余额激增逾200亿元。截至8月3日，沪深两市融资余额合计13941.13亿元，较前一交易日增加221.02亿元。MSCI宣布将于8月12日宣布8月季度指数评审结果，结果将于8月31日收盘或者9月1日开盘生效。此次季度评审不涉及A股纳入因子变化。不过，MSCI可能会根据沪股通和深股通调整调进或者调出部分A股股票。人民币兑美元中间价调升177个基点，报6.9803。。人民币走强支撑股市。短期资金面宽松，市场资金持续入市，指数短期反弹至震荡区间上沿，短期需谨慎，中期股指仍有继续上涨空间。期权方面，期权波动率略有回落，维持在27%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权 商品期权：美国新一轮刺激法案提振市场信心。美联储维持利率不变，重申鸽派立场，并称必要时，美联储将不惜一切地采取行动。鲍威尔继续强调疫情影响，称需要财政政策支持复苏。美国第二季度GDP暴跌32.9%，创下历史最大降幅，美国遭遇1940年代以来最严重的衰退，凸显出疫情对全美企业的冲击。此外，据美国劳工部数据显示，美首次申请失业救济人数已经连续19周超百万人，约为疫情爆发前平均水平的6倍。总的来看，美国经济受疫情冲击较为严重，美联储鸽派言论或将使美元指数中长期继续保持弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。现货和期货黄金已经突破2000美元关口。但是11月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议当前多头的投资者以10%左右的资金买入看跌期权进行保护。

贵金属    周二夜盘国际黄金白银持续飙升，核心驱动力是美债收益率创历史新低，美债收益率日内跌幅达8-10%，五年期美债收益率0.2%以下，十年期美债收益率0.5%以下，表明对经济前景的极度悲观，黄金上行至2000美元/盎司以上，白银上行至26美元/盎司。国际市场，美国疫情继续恶化，影响经济复苏进程，市场担忧美国医疗系统崩溃问题，这也是后续极大的风险点，在这个角度上看，美联储投放流动性将延；欧洲主要国家的7月PMI数据有明显复苏态势，经济有望见底回升，不过若考虑PMI是环比数据实际经济改善预期并不太乐观。上周美联储主席关于议息会议的讲话其实有两种理解方式：第一种，流动性释放将持续不断，继续放水继续利多所有资产；第二种，按照目前疫情导致经济复苏速度下滑，名义利率将继续走低，造成实际利率（名义利率-通胀预期）起不来，所以美联储不得不继续投放流动性，在这种情况下金银走的都只是单纯的金融逻辑而非抗通胀逻辑，金融逻辑是热钱，有可能带来金银的高位回调。操作上，黄金平地阳线将开创新一轮上涨趋势，白银关注26.2美元/盎司或6200元/千克的支撑位，暂时只推荐做黄金的追涨。

铜 隔夜铜价小幅走弱。智利6月铜矿产量同比微降0.6%，为疫情以来首次下降，上半年累计同比正增长3%，因此疫情对智利铜矿生产实际影响不及市场预期，市场存在预期与现实差异的修正。智利国家铜业正在重启6月关停的Chuquicamata 铜冶炼厂，秘鲁6月铜产量环比增长41%，表明疫情影响在进一步减弱。国内冶炼厂反映原料短缺情况有所缓解，8月检修减少，产量或环比增长。消费方面，8月仍为消费淡季，电缆企业反应新订单减少，开工率环比料下降。因此国内库存预计仍处于上升中。因此，在供应回升，需求走弱下，基本面边际走弱，铜价料震荡走低。

锌 周二夜盘锌市偏弱震荡，有色板块均有此共性，市场在美元反弹的情况下得以休整，逻辑上看，美元弱势难改，这轮阶段性回调过后锌市有望重新上行。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，期货现货均有资金涌入，现货市场的变动我们将持续关注，一旦后续政策发力可能出现现货扫货或者中部和东部地区升贴水出现明显变动的结构。基本面上，基本面分歧较大，和市场价格的上涨呈现背离，市场对矿企的持续高额利润存疑，锌精矿利润处于较高区间，而锌锭加工费有限，我们认为后续可能因为外贸政策的相关变动令国内矿石继续紧平衡，即锌精矿的利润高企可能延续，但不排除锌价走高带动冶炼利润上行。逻辑上，目前市场整体再度进入宏观市，中美贸易摩擦对情绪的负面冲击，以及中国经济内循环的正向预期，从政策导向和产业资本流动来看，中西部地区基建预期已经成为趋势，或能带动铜锌等大基建金属进一步上行，后续市场是逐步打开想象力的过程。操作上，美元指数到达阶段性重要支撑位92.5左右，可能出现一定程度的弱反弹，抑制商品价格，锌注意逢低买入的机会。下方支撑位18000-18500元/吨，目前仍维持看多思路，深跌敢买，同时注意持仓变动，把握市场发力时间。

镍 镍夜盘脱离高位。欧美及国内经济数据提振有色需求预期，但近期来看资金风险偏好实质逐渐趋谨慎。美元近期修复反弹暂时止跌意向有所出现，注意反弹延续与有色金属反向关系。资金情绪整体变化之下，题材推动效应逐渐会有所弱化，而且看铜的走势也逐渐趋于反复，对镍引导逐渐由有利转向不利。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单微增，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存出现回升，菲律宾阶段发货改善，国内供应有阶段改善，不过矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水。不锈钢现货走升，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看，价格上涨后贸易商仍积极订货。期货也呈现了近月偏强走势，盘后看，不锈钢继续新增仓单，8月2028手持仓，较前一日略减，近月挤仓持续可能性仍待观察，不锈钢主力合约换至ss2010，偏强于镍。LME镍价在14000美元附近反复整理。国内主力ni2010短期11万元上方偏强，但镍铁及矿石供需均改善，如果宏观乐观情绪弱化仍易出现调整，下方第一档强支撑位在105000-106000元之间，节奏上受周边情绪影响。关注美元铜价股市情绪引导。近期高位震荡，多单注意盈利保护。

不锈钢    不锈钢期货走势继续强于镍价。现货继续走升，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，但未抑制现货上涨。期货边际上也受到黑色系影响14000元上方延续强势波动，且呈现了近月偏强，不锈钢期价近高远低，8月仓单昨天见新增542。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓持续可能性需谨慎对待。主力ss2010注意以14050为界提高多单盈利保护止盈位置。目前来说8月持仓对应仓单量约需万吨左右，市场挤仓延续，关注仓单进一步增长情况。

铝 昨日沪铝主力合约AL2009高开低走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨。夜盘继续横盘震荡。需求方面，广东地区从下游的反馈来看，7月份整体的需求情况环比转弱，主要企业新增订单减少，大企业尚能凭借此前积累的待产订单满足生产，但众多中小厂不得不对生产做明显的调整，因而采购量明显减少，多数时间观望，并且对于汽运到厂货源的影响更大。进口方面，近期进口铝锭持续流入，市场出现俄罗斯铝业、马来西亚齐力、印度韦丹塔、印尼阿汉莎、伊朗南方铝业、澳大利亚力拓等等众多国家和品牌的铝锭，根据进口成本以及元素成分的不同，一般比普通的国产铝锭便宜30-150元/吨不等。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议09合约多单谨慎续持，上方压力位15000。

螺纹  期螺夜盘减仓回调，现货价格持稳偏弱，建材日成交量降至20万吨，周一高成交对需求有所透支，同时盘面涨势放缓后现货市场情绪也转向谨慎。7月挖掘机和重卡销量同比维持高位，PMI数据较好，市场对建筑业预期相对乐观，海外经济维持环比回升趋势，利多工业材需求，也降低铁水流向螺纹造成的供应压力。华东地区水泥价格指数时隔两个月首次日度上涨，持续性仍需跟踪，最近两周水泥出货量持续回升反应淡季影响正在减弱，相应螺纹需求也有望环比回升，不过淡季尚未结束，降雨及高温继续影响施工，预计螺纹需求短期大增可能较小，以此高库存及高产量下，现货依然承压，更多随期货波动。当前旺季预期及宏观情绪对期货影响更大，近期公布的宏观数据也是在支撑乐观预期，导致钢材期货先行上涨。对于螺纹旺季需求，环比有望明显改善，但关键在于同比增幅是否能接近上半年的水平，高产量及高库存对需求强度要求大幅提升，特别是盘面已提前去交易旺季预期的情况下，在旺季需要看到较快的去库，才能支撑价格继续走强。近期在成材上涨带动下，废钢也再次拉涨，电炉成本由此抬升，而10合约仍明显高于电炉峰电成本，建议谨慎追多；01合约存在基差和需求预期的支撑，需求乐观预期证伪前维持回调做多的观点。后期要关注的一是随着淡季减弱螺纹周度需求变化；二是下周公布的7月社融和投资数据。

热卷  夜盘热卷维持高位震荡，站稳3900整数关口，唐山发布8-9月份环保限产草案，8月PMI位于荣枯线上方，宏微观消息均利好热卷。上周三钢谷网库存数据显示热卷社会库存环比增加1.43%，总库存环比增加1.25%。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.49万吨，产量环比下降3.63万吨，热卷钢厂库存111.78万吨，环比下降1.44万吨，热卷社会库存276.28万吨，环比增加4.02万吨，总库存388.06万吨，环比增加2.58万吨，周度表观消费量323.91万吨，环比增加2.4万吨。从上周的数据来看，受轧线检修影响，热卷产量环比下降，投机需求以及下游补库意愿略微好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，钢厂库存环比下降，钢厂压力减弱。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，热卷盘面仍处于多头趋势，10合约增仓上行，前期多单可继续持有，关注上方4000左右能否突破；2101合约可逢低入多。

焦煤  夜盘焦煤09合约高开低走，期价收跌，短期期价有走弱的迹象。从基本面情况来看，目前焦钢仍处于博弈阶段。焦化企业补库积极性下降，部分煤矿出现累库迹象，现货价格走弱，河津地区部分煤企受大矿降价影响下调30-40元/吨。按钢联统计的数据来看，煤矿库存恢复至300万吨以上的水平。从供应的角度来看，前期检修的煤矿恢复生产，供应端继续回升。上周洗煤厂的开工率继续回升，按照钢联统计的数据显示：当前洗煤厂开工率维持在78.5%以上的水平，日均产量在65万吨以上。需求方面：除局部地区环保限产以外，整体开工率依旧较为稳定。从钢联统计的数据来看，230家独立焦化企业开工率维持在75%左右的水平，日均产量维持在66.5万吨附近。进口煤方面：当前进口炼焦煤价格暂稳，4日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价108美元/吨较昨日下降3美元/吨。蒙煤方面：迁安沙河驿到厂价格1230-1250元/吨，蒙煤通关车数在500车左右。整体而言，在下游焦炭开工率维持偏高的情况下，需求端对焦煤有所支撑，但焦煤供应端仍趋于宽松的情况下，上涨依旧乏力，短期期价仍以震荡回落的走势为主。

焦炭  夜盘焦炭09合约低开高走，期价小幅上涨，整体走势依旧偏强。从基本面情况来看：当前焦钢博弈仍在博弈，但随着下游钢厂按需补库，焦钢博弈稍有缓和。从供应端方面：当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右，预计至8月中下旬结束，供应端小幅收缩。当从钢钢联最新统计的230家焦化企业的开工率和日均产量来看，开工率维持在75%，日均产量维持在66.5万吨左右水平，供应基本上维持稳定。需求方面，当前唐山地区环保限产有所趋严，但目前下游需求持续放量，需求稳中有增。下游247家钢厂高炉日均铁水产量超过250万吨，为近三年以来的同期最高水平，在高需求的额情况下不宜过分看空焦价。整体而言，在下游高炉开工持续维持高位的情况下，焦炭短期仍难以下跌，焦炭仍以震荡偏强的走势为主，整体策略上采取逢低做多的操作思路。

锰硅  锰硅盘面昨日间涨幅明显，一度上穿20日均线，但主要是受硅铁盘面大涨的带动，其自身供需和成本端并无明显改善。河钢本轮钢招采量出炉，环比下降1060吨至26720吨，可以看出即便近期钢厂产量已开始复苏，但钢厂仍不愿主动加大对锰硅的补库力度，这与硅铁的需求端形成了较明显的反差，应与成材当前卷强螺弱的格局有关。但随着新增产能的陆续投放，近期锰硅的产量出现持续攀升，使得合金厂家的库存进一步累积。厂家挺价意愿不强，现货价格持续回落。市场预期主流钢厂本轮采价将集中在6100-6200元/吨之间，环比上月进一步下调。锰矿方面仍较为悲观，当前港口总库存量已突破了500万吨大关，再度创出了历史新高。贸易商的悲观情绪进一步发酵，价格下行压力后续将进一步增加。与硅铁不同，锰硅价格在当前锰元素过剩的背景下反弹难以持续，操作上短期应继续维持逢高沽空的策略。

硅铁  昨日硅铁盘面大涨，一度上穿上方所有均线，直逼5900关口，伴随着成交量的大幅增加和MACD红柱的明显变长，市场情绪被彻底点燃。期货市场的大幅拉涨明显提振了现货市场的信心，加之钢招已经展开，需求端出现集中释放，厂家报价普通提涨100-150元/吨，且部分厂家再度出现排单的情况。虽然本轮钢招价格有所下调，但当前钢厂对硅铁的需求正处于持续转好中，热卷利润的持续走扩使得铁水更多地流向板材，对硅铁的需求较为旺盛。随着海外金属镁和硅铁消费逐步走出淡季，国内金属镁的产量和硅铁的出口量最低迷的时刻也即将过去。而当前硅铁厂家的复产已基本结束，硅铁周度产量近期持续回落，后续可能会再度出现供应偏紧的局面。近日兰炭价格出现上涨，运费也有所上调，硅铁的成本端出现上移，对现货价格的支撑力度较强。操作上，对10合约短期应切换至偏多思路，逢低吸纳为主。中长期来看，高社会库存对其价格仍有较强的压制力度。

铁矿石    昨夜盘铁矿继续高位盘整，上涨动能暂没有出现明显衰竭的迹象。外矿本期发运量再度出现下降，进一步强化了短期市场的看涨预期。澳巴矿发运量仅为2156万吨，其中澳矿发往我国的量更是降至1260.4万吨，回到了今年3月份时的低值水平。从近期澳矿的检修计划来看，后续仍有进一步回落的可能，铁矿品种间的结构性矛盾预计将进一步加剧，若钢厂不主动调整入炉配比，在高需求下中高品澳粉的溢价将进一步增强。从外矿近期的发运量以及海运时间来计算，8月主流矿的到港将出现回落，港口库存有可能再度出现去库。随着成材表需的转好，近期长流程钢厂的开工热情已有明显提升，日均铁水产量有记录以来首次突破250万吨，铁矿的需求端开始逐步切换至旺季模式，强现实后续将接力强预期继续推动铁矿价格上行，现货价格有望突破去年126美金的高点。考虑到当前的基差水平，近远月合约近期也均有较强的上行动力，操作上前期多单可继续持有。

玻璃  夜盘玻璃高位震荡。4日郑商所玻璃了8月合约涨停，其余合约均大幅上涨。下游需求较好叠加近期国内玻璃现货价格大幅上涨，且上涨速度较快。受此影响，玻璃多头信心较好，带动玻璃期货合约增仓上行。上涨符合预期，涨幅受资金面推动超预期。库存方面，国内玻璃厂库存周比下降7.14%，降幅较快，提振多头信心。后市玻璃现货价格上涨预期较好，近期依旧偏强走势为主。

原油  隔夜欧美原油盘中冲高尾盘小幅回落收涨，国内SC原油低开震荡走高。OPEC+文件显示，8-9月OPEC将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日，这将抵消OPEC+缩减减产规模的部分影响，但是调查显示，伊拉克和尼日利亚在7月没有进一步减产，而伊拉克则增加了出口，而当前市场需求的复苏也愈发缓慢。API 库存数据显示，上周美国原油库存降858万桶，汽油库存降175万桶，取暖油库存增382万桶。另外，近期内外原油价差持续走扩，国内原油期货注册仓单持续增加以及国内原油库存大量累积是主因，此外人民币升值也助推了价差的扩大。整体来看，短期油市内弱外强的格局将延续，单边趋势性并不明确，关注消息面的指引。

沥青  昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂装置开工小幅回落，部分炼厂停产或检修，资源供应有所减少，同时炼厂库存小幅走低，整体库存水平可控。目前市场关注点仍然在需求端，与前期相比，南方地区降雨有所减少，沥青刚需有所恢复，预计进入8月份，全国范围内的降雨将逐渐缩小，公路项目将陆续启动，沥青需求也将逐步转好，这也带动了市场囤货需求。从盘面走势来看，沥青期价持续处于高位盘整区间，暂时观望为宜，后期关注需求端以及成本端的指引。

高低硫燃料油 隔夜外盘油价小幅上涨，美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至7月31日当周API原油库存减少858.7万桶，预期减少350万桶；汽油库存减少174.8万桶；精炼油库存增加382.4万桶。短期来看，原油仍有上行动力。目前低硫裂解利润持续走弱，船用燃料油市场需求不振，高硫燃油市场受发电需求影响略微偏强，但目前燃油趋势性行情仍然偏弱，需等待油价进一步上涨给予指引。中长期仍建议做多2101高低硫价差。

聚烯烃    隔夜油价受API库存下降影响小幅拉涨。目前聚烯烃两油库存在74万吨，较昨日降低5万吨，降幅在6.33%，去年同期库存水平大致在80.5万吨。线性期货多高位震荡，同时适逢月初，石化销售压力较小，支撑石化调涨出厂价。伴随国内石化装置陆续结束大修恢复生产，国产量供应增加，下游行业需求暂无大幅改善，且坚持刚需采购为主，对市场行情支撑力度有限。聚丙烯方面，石化成本端尚存在支撑，使得市场情绪转好，氛围转暖，交投增多，贸易商报价走高。后市看，期货预计仍偏暖运行，但当前下游需求尚未有明显改观，市场成交多发生于贸易商之间，下游对高价货物接受能力有限，仍多按需采购为主，预计上涨氛围中，幅度有限。

乙二醇    台风天气扰动，短期盘面偏强运行。近期，台风“黑格比”于8月4日凌晨登录浙江省沿海地区，目前长江口地区风力在8-9级附近，据最新的船报数据显示，本周预计有27.3万吨的船货抵港，尽管数量较多，但是受台风天气影响，实际到港量或不及预期。与此同时，恒力180万吨/年的乙二醇装置目前8-9成负荷运行，上游乙烯装置计划8月底停车检修，后续乙二醇装置存停车安排。综上，目前乙二醇进口和国内供应都存在下降的预期，尽管8-9月份部分煤化工装置存在投产计划，但实际产量供应或在9月份。装置检修方面，通辽金煤40万吨/年的乙二醇装置检修基本结束，但兖矿荣信40万吨/年的乙二醇开始进行检修，两者相抵。因此，对于后市，我们认为国内供应短期有下降预期，而下游需求尽管较弱，但正逐步恢复，乙二醇期价短期表现仍将坚挺，操作上短多长空。

PTA   检修增多，原油提振 ，PTA夜盘偏强震荡。目前PTA市场现货供应充足，但由于8-9月市场装置检修计划较多，基差小幅走强。从装置动态来看，嘉兴石化220万吨/年的PTA装置周二产出成品，与此同时，海伦石化120万吨/年和宁波台化120万吨/年的PTA装置正在执行检修，后期，虹港石化150万吨/年的PTA装置计划8月10-14日短停，扬子石化3号线 65万吨/年PTA装置计划8月6日停车检修，8月21日重启。从需求端来看，聚酯工厂产销一般，约在5成左右。但预计8月中下旬开始，终端需求环比将逐步改善。综上，8月份，随着PTA装置检修的执行，以及下旬终端需求的缓慢恢复，PTA累库速度放缓，不排除后期短暂去库，预计期价将在3500-3700之间偏强震荡运行。

苯乙烯    现货疲弱，拖累期价。目前苯乙烯现货较为疲弱，国内苯乙烯开工率处于高位，市场货源充足，近期新浦化学32万吨/年和山东玉皇25万吨/年的装置停车检修，山东市场苯乙烯厂家挺价，但江浙现货市场受限提货源的压力，仍偏弱整理。下游ABS、PS、EPS开工率虽处于高位，但进一步提升空间不大，需求增量有限。从成本端来看，原油高位震荡，东北亚乙烯受韩国国内需求旺盛的影响，价格维持801美元/吨运行，纯苯供需改善，价格震荡向上，成本端存在较强的支撑。综上，短期苯乙烯或在5500-5600低位整理。

液化石油气   夜盘PG11合约低开高走，期价小幅收跌，从盘面上看20均线仍有较强的支撑。从原油的角度看：美国API公布的数据显示，截止至7月31日当周，美国API原油库存较上周下降858.7万桶，汽油库存较上周下降174.8万桶，精炼油库存较上周增加382.4万桶，库欣原油库存较上周增加163万桶。API库存数据利多，隔夜原油价格上涨对液化气有所支撑。回到液化石油气：8月4日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2798元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2800元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价上涨50元/吨至3050元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求较为稳定。7月30日当周MTBE装置开工率为6.39%，较上期增加2.19%，烷基化油开工率为53.27%，较上期下降2.38%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月30日当周，华南码头库存率较上期增加2.55%至56.07%，华东码头库容率增加4.46%至49.84%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-1058元/吨。仓单方面：4日潮州欧华增加50张仓单，整体仓单量数量上涨至2575张。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期仍以回调走势为主。而在旺季合约的预期下，中期仍以逢低做多的操作思路为主。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇期货回踩震荡区间下沿暂时止跌，重心低位盘整，略有上移，围绕1700关口徘徊，盘面波动幅度有限。期货市场疲弱态势尽显，国内甲醇现货市场气氛低迷，价格稳中有所走弱，低价货源充斥市场。西北主产区企业报价偏低，内蒙古北线地区部分商谈1250-1270元/吨，南线地区部分商谈1280-1320元/吨。企业陷入亏损，生产压力较大，部分厂家签单平淡，实际出货有待观察。随着产量提升，甲醇货源更加充裕，供应端压力较大。而下游市场需求迟迟未能恢复至正常水平，加之当前处于高温淡季，传统需求行业开工进一步回落。除了煤制烯烃外，甲醛、二甲醚等行业长期维持低负荷运行状态。甲醇需求难以跟进，供需矛盾突出。沿海地区库存持续累积，不断创新高，打压甲醇走势。近期外盘甲醇报价推涨，但对国内市场提振作用有限，沿海甲醇市场价格仍出现松动，与期货相比处于深度贴水状态。贸易商排货为主，存在降价让利行为，甲醇商谈价格走低。短期内，市场利好刺激匮乏，甲醇继续震荡筑底。隔夜夜盘甲醇窄幅震荡，关注1680附近支撑。考虑到成本等因素，不建议过度追空。

PVC   PVC期货延续上行趋势，站稳6650一线支撑，重心积极上探，最高触及6745，逼近前期高点，但突破存在阻力，盘面窄幅调整，录得十字星。国内PVC现货市场气氛尚可，但交投情况欠佳，维持不温不火态势，市场主流价格略有跟涨，低价货源不多。西北主产区企业暂无库存压力，出厂报价坚挺，整体签单一般。前期停车检修装置陆续恢复运行，PVC行业开工水平回升，当前供应端压力可控。尽管PVC现货价格上调，但下游市场追涨热情不高，操作偏谨慎，刚需补货为主，高价货源成交遇阻。贸易商心态稳定，部分报价有所上调，而整体排货不佳，市场处于僵持状态。原料电石采购价个别仍跟涨，货源偏紧，PVC企业采购积极，电石供需关系改善，成本端上移。此外，华东及华南地区社会库存仍有所下降。低库存下，PVC基本面压力不大，期价高位运行，业者观望情绪较浓，隔夜夜盘期价上破前期高点，关注能否成功突破，多单可考虑适量减持。

动力煤    昨日动力煤主力合约ZC2009低开低走，午后开始持续走弱。夜盘小幅高开震荡。现货方面，环渤海动力煤现货价格跌幅加大。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所减少。下游方面，本周长江中下游迎来高温天气，华南地区开启持续降雨模式，从往年数据看，目前沿海主要电厂日耗处于年内较高区间，且随着基建行业的陆续复工，火电负荷的上升支撑一定耗煤需求。下游对现货市场保持观望态度，多以长协拉运维持刚需，同时，汛情结束后三峡水库持续处于泄洪满发状态，对后续水电继续形成平稳支撑，限制了火电需求增量空间。短期电厂多以缓慢消耗自身库存为主，北上拉运动能偏弱，港口进出量小幅波动，库存震荡运行。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢低试多，下方支撑位540。

橡胶  沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛相当浓厚。中期协预估7月国内汽车销量达208万辆，同比增长14.9%。汽车行业取得如此成绩实属不易，国际原油价格继续保持稳定，宏观环境对胶价有一定支持，对于沪胶后期走势仍可适度乐观。

纯碱  夜盘纯碱冲高回落，4日郑商所纯碱期货多合约涨停。主要原因在于纯碱主要下游玻璃涨幅过大，市场多头资金涌入纯碱，增仓上行。由于利润持续处于低位，碱厂提价心态明显，且碱厂库存下降较快，此前提到的纯碱主要可能的上涨因素在于玻璃需求的带动预期部分兑现。另一方面，我们依旧认为短期纯碱是受到资金面推动的原因更大，现货价格实力执行力度和程度还有待观察，不建议追多。碱厂开工负荷近期提升，短期纯碱供过于求的情况恐怕还将持续。临近交割，纯碱短期供给相对宽松，暂不建议追高。

白糖  郑糖继续整理，近月合约相对较弱且持续减仓。尽管外糖走势较为坚挺，且国内现货销售形势利好，但7月份外糖进口数量较大的传闻仍对郑糖走势构成压力。此外，广西南部旱情因台风带来降雨而得到缓解，糖价可能维持震荡整理局面。

豆粕  美豆900附近承压下跌，美豆生长优良率提高到73%，高于之前一周及市场预期的72%，增添丰产前景利空，而USDA周一称美国私人出口商向未知目的地售出了26万吨大豆，美豆强劲的出口需求对价格仍有支撑，短期维持870-900区间震荡预期。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存不增反降，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复加快，油厂挺价意愿增强，不过前期大量销售远期订单，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约受美豆下跌拖累走弱，短期关注2850-2900区支撑有效性短线参与或等待调整低位布局长线多单。期权方面，因M2009合约波动率已回升至中等偏高位置，维持做空波动率策略及买入牛市价差期权策略。

苹果  销区苹果走货一般，早熟苹果价格继续弱势，苹果10合约继续承压表现。近期山东冷库中的优质好货和低价货源货量逐渐减少，价格稍有趋强。部分冷库有炒货行为出现。中等货源价格持稳。西北早熟苹果多数货源价格不断下滑，部分地区货源持续高位，如合阳地区纸袋嘎啦等。市场利润空间被压缩，后期有走低预期。后期来看，市场关注点继续围绕以下三个方面，一个是新季苹果产量预期，二是现货价格，三是其他时令水果的情况。新季苹果产量方面：目前套袋已经结束，产量初步确认，目前市场认可10%左右的减产幅度，近期没有出现大的变化；现货方面：卓创资讯的数据显示，截至7月30日，全国苹果库存为157万吨，去年同期78万吨、2018年同期137万吨，供应仍然较为宽松，现货价格仍然存在压力；时令水果方面：整体水果消费表现以及心态不佳使得水果价格低迷，今年收购价相比去年都有下滑，卓创咨讯数据显示，陕西早熟苹果平均收购价同比下滑30%。综合来看，随着时间的推移库存苹果还面临质量下滑的担忧，当前市场突出的因素就是在于现货弱势以及时令水果收购价下滑，期货价格短期难以摆脱弱势。操作方面仍然建议反弹做空思路为主。 

油脂  8月4日国内油脂价格继续上行，棕榈油领涨三大油脂。由于周边国家的疫情状况仍在恶化，马亚西亚政府决定将外籍劳工的招聘冻结到12月，马来西亚棕榈油协会（MPOA）评估劳动力的短缺可能会导致棕榈油单产损失高达25%。虽然减产的信息不断推动棕榈油价格的攀升，但是6月马来棕榈油产量高达188.6万吨，是历史同期最高值，在8月10日马来MPOB报告发布之前，马来棕榈油减产的实际影响仍然无法判定。如果棕榈油实际减产不及市场预期，在原油价格继续保持震荡的情况下，棕榈油价格则必然面临短期的回调，不过远期2101合约仍可以长期持有。

国内豆油和菜油价格继续保持坚挺，国内豆油价格除了受到美豆价格上涨的拉升之外，近期中美关系的再度紧张也使得市场做多的热情开始上扬。中国能否履行第一阶段的贸易协定，大量进口美豆关系着下半年国内油脂的供应能否保持充足。由于外盘豆油的上涨不具备持续性，因此国内豆油价格未来能否进一步打开上行通道，仍要视8月中美贸易谈判的结果而定，在美豆得以顺利进入国内的情况下，豆油向上的空间有限。在原油价格和国际美豆价格没有出现大幅上涨之前，国内油脂价格强势上行的态势难以维系太长时间，但是从长期来看，随着全球经济的复苏以及疫情的不断好转，国内植物油价格不断上行的趋势不会发生改变，棕榈2101合约仍可以继续持有。

鸡蛋  JD2009合约低开收长上下影近似影线，今日鸡蛋现货市场产销区价格整体回落，近期随着终端销区市场对高价货源的接受能力有限，贸易商操作心态多偏谨慎，产区高价货源走货放缓，目前冷库蛋已开始流入市场，个别销区鸡蛋交易市场到车爆满，短期供应增多压制短期价格走势，短期价格或趋于调整态势，但消费旺季来临，未来中秋、国庆大型节日备货仍有支撑，预计8月份鸡蛋价格仍有上涨空间，长期看年内价格低点已达到，后期价格底部回升，后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素，若8、9月份养殖端出现超淘，有望支撑蛋价继续偏强走势，若正常淘汰或消费增幅不及预期，则远期市场蛋价仍将受到偏强供给的压制。期货市场来看，短期市场交易逻辑表现为现货涨价放缓后市场看多心态转弱，09合约对应夏季产蛋率下降、叠加节日备货效应提振，但当前期货价格已反映部分未来涨价预期，且若9月接货面临节后落价预期，也将限制其价格走势，09合约关注4500元/500千克区压力，支撑暂看4000元/500千克，短期顺势短线参与为主。后期关注高价蛋消化情况及老鸡淘汰节奏影响。

棉花、棉纱   2020年8月4日，棉花主力合约收盘价为12055元/吨，跌0.04%；棉纱主力收于18640，跌1.79%。根据美国国家飓风中心的最新消息，热带风暴伊萨亚斯预计将沿乔治亚州和南卡罗来纳州海岸绕行，然后可能增强为飓风状态，并在周一晚些时候或周二早间在南卡罗来纳州和北卡罗来纳州沿海登陆。暴风雨可能对当地棉花生长产生不利影响，需要对此密切关注。下游持续维持疲弱态势，纺企库存有持续上升趋势，市场成交不足，山东一纺企环锭纺32支高配纱商家让利幅度较大，抛货价18600元/吨，比市场报价低1000元/吨左右。但仍然亏损700-800元/吨。棉纱短期料仍有下行空间。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，维持区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕  美豆单边预期较好，CBOT大豆承压回落，菜粕日内或跟随震荡走弱。宏观面对市场的扰动暂告一段落，市场焦点再次回到供需面的影响，美豆市场目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进的预期下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕方面来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格预期震荡偏强。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  大商所玉米主力合约高位调整，远月合约补张。目前站上2300元/吨。国内玉米价格继续上涨。贸易商多运粮至养殖企业，因此山东深加工企业涨幅较快。主要原因在于贸易商囤货待沽，市场流通玉米供应偏紧。7月30日临储第十次拍卖再次100%成交，且辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高，其中辽宁地区最高价2310环比涨70，最低2100环比涨40，平均价2202.4环比涨64.31，平均溢价达环比涨62.32，吉林地区最高价2380环比涨210，最低1920环比涨60，平均价2131.19环比涨53.11，平均溢价环比涨53.11，其利多情绪继续作用市场。目前中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，山东深加工企业当前处于越涨越没车状态，东北贸易商多往华北养殖企业送粮，阶段性的供应偏紧。市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。

淀粉  淀粉主力09合约震荡调整，远月合约补张，国内淀粉现货价格继续偏强。主要原因在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

纸浆  纸浆期货夜盘继续小幅反弹，现货价格相对稳定，银星含税参考价4350元，再次回到年内低点附近。成交情况一般，纸厂仍以按需补库为主，规模纸厂成品纸提价，下游接受程度不高，行业继续保持弱稳的状态。国内外经济数据的持续好转预示复工推进并带动经济逐步从疫情中摆脱，不过造纸行业终端分布较为广泛，因此其需求明显回升需要经济由复苏向过热迈进，短期还难以看到。木浆需求继续受纸厂盈利影响，产浆国发货稳定，行业库存再次转增并重回高位，压制现货价格。期货在前期交易低估值后由于缺乏现货需求配合，升水扩大后继续上行的难度较大，不过需求的好转还是对价格存在支撑，预计纸浆期货底部震荡走势将会持续，09合约运行区间4370-4500 元。

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