贵金属    近期市场比较亢奋，但美元指数其实在非常大的支撑位92.5上，从技术图形上来看美元指数可能会出现一定时间的弱反弹，为市场降温。上周美联储主席关于议息会议的讲话其实有两种理解方式：第一种，流动性释放将持续不断，继续放水继续利多所有资产；第二种，按照目前疫情导致经济复苏速度下滑，名义利率将继续走低，造成实际利率（名义利率-通胀预期）起不来，所以美联储不得不继续投放流动性。在这一阶段资产价格过热尤其是金银涨幅较大、比价偏高。对于各品种后续观点，黄金——相对比价偏高，暂时没发现显著利空，但盈亏比预期可能变差；若美元可能反弹的预期下，容易形成M顶，性价比不高，但未必深跌；白银——6200元/千克或26.2美元/盎司将成为显著高点，逻辑上看4800元/千克的起涨点很难跌穿，因而可以在极端行情向中间做，但在5200-5800这个相对中性的区间，波动剧烈。当前价位推荐等待，黄金暂未出现明显的趋势信号，白银则或在震荡中逐步走弱。近期观望为主，多看少做，等候更加确定性的行情。

RPAD铜   今日铜价先抑后扬，沪铜2009再次回到51000上方。美元指数在周五回升至93上方后继续反弹乏力，我们认为在美国防疫不利下，经济复苏放缓，仍将维持弱势。另外，智利6月铜产量仅同比仅微降0.6%，且为疫情以来首次下降，上半年同累计比增长3%。因此疫情对智利铜产量的实际影响小于市场此前预期，市场或面临对矿供应紧张程度预期的修正。冶炼厂反映原料短缺情况缓解，8月检修减少，产量环比料回升。SMM统计，线缆企业新订单减少，8月开工率环比继续下滑，不过同比仍有一定增长。随着上半年电网投资转向正增长0.7%，全年投资计划基本持平去年实际投资额，因此后半年或恢复正常生产节奏，二季度订单火爆情况已结束。且铜价处于高位，废铜替代效应增强，对精铜消费造成冲击。因此，我们预计后续国内库存仍将回升。同时，LME库存持续走弱，国内外库存走势分化，造成伦铜表现强于沪铜。整体来看，基本面边际走弱，我们预计8月铜价震荡走低。沪铜运行区50000-51500，伦铜6300-6440。

锌 锌市场回调可能是较好的买入机会。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，而锌市场本身受益于国内基建内循环和经济复苏预期的刺激，期货现货均有资金涌入，量能不大。基本面上，基本面分歧较大，和市场价格的上涨呈现背离，锌精矿利润处于较高区间，而锌锭加工费有限，我们认为后续可能因为外贸政策的相关变动令国内矿石继续紧平衡，即锌精矿的利润高企可能延续，但不排除锌价走高带动冶炼利润上行。逻辑上，目前市场整体再度进入了宏观市，中美贸易摩擦对情绪的负面冲击，以及中国经济内循环的正向预期，从盘面来看，锌市场的无量上行表明了整体对锌价的乐观，但出于长期熊市的角度，涨幅相对有限，因而后续市场是逐步打开想象力的过程。操作上，美元指数到达阶段性重要支撑位92.5左右，可能出现一定程度的弱反弹，抑制商品价格，锌注意逢低买入的机会，上方19500元/吨将成为后续的牛熊分界线，目前仍维持看多思路，深跌敢买，同时注意持仓变动，把握市场发力时间。

镍 镍震荡回落，收于11万元下方。日内股市风险偏好依然较好，国内复苏情况良好，而国外疫情依然严峻，仍在酝酿万亿刺激计划，美元指数有所反弹，铜技术调整压力加大，震荡下行。一方面，马斯克言论体现出的矿紧支持题材逐渐被消化，且电池需求占镍比例较小，边际波动增加但实际支持有限。另一方面近期有迹象显示菲律宾矿石发货提速我国矿石紧张或逐渐有所缓解。再一方面，铜经过较长时间反复震荡整理后，下破三角形整理区破位，龙头调整，镍作为有色中供需偏弱的跟随者，出现回落。近期美元连续走弱后的修复反弹也在有色调整中作用放大。前阶段，有色主要还是反映金融属性，弱美元推涨所有有色贵金属，对贵金属尤其推动强烈，镍因为新能源题材提振，阶段有资金在炒，股票期货都有上行，但这个幅度暂时有限，我个人认为，本轮连续上行之后，如果贵金属力竭，也可能有色贵金属随着美元反弹等因素会有一轮共振再调整，经过调整后再度回升，有比较实际的需求共振支持，才有产业需求共振修复真正的起点。阶段镍价通道线下沿支撑在105000-106000元附近，如果铜价调整幅度有限，而美元短反弹后维持弱势，则镍价可能延续通道内震荡向上走势。

不锈钢    不锈钢期货偏强运行，近月显著升水。镍矿石价格偏强运行，供应紧张依然对镍铁形成成本支持，近期不锈钢采购镍铁价格有所上移至1000元/镍点。不锈钢现货走升，成交平淡，库存累库不明显，边际上也受到黑色系影响，不锈钢9月新开期货单报价上升有支持，不锈钢厂多渠道出货为主，现货走升，德龙新开8月单提价400元，钢厂挺价意愿较强。不锈钢期货在13900元上方偏强震荡，14000元附近反复，未有新注册仓单出现，近月偏强依然有支撑。

铝  8月3日，沪铝主力合约AL2009低开低走，继续震荡回调。下游方面，本周铝下游龙头企业，铝型材、板带企业新增订单量有小幅减弱，但尚不能影响到当前排产，再生铝企业开工小幅增加。超出此前预期的是，国内外汽车消费有所复苏，使得再生铝及原生合金淡季表现并不明显，其后续开工有增加可能。综合来看，下周铝下游加工企业开工仍以平稳为主，积压订单将继续减少。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议09合约多头离场，可少量逢高试空，上方压力位15000。

螺纹  期螺继续拉涨，成本也明显抬升，现货受盘面影响，中间商补货相对积极，但实际需求仍受抑制。市场交易主逻辑仍是旺季偏强预期，7月财新制造业PMI升至52.8，高于前值，建筑业PMI环比回落可能受降雨影响，高频数据显示地产销售和土地成交维持同比回升趋势，因此短期内乐观预期仍不好证伪，带动钢材期货先行上涨。当前看，旺季需求落地概率较大，不过关键在于同比增幅，高产量及高库存对需求强度要求大幅提升，特别是盘面已提前去交易旺季预期的情况。10合约继续上涨，高于电炉峰电成本，进一步上涨需要旺季需求落地后现货补涨的配合，因此当前还是不建议追多；01 合约已高于电炉平电成本，不过在需求预期证伪前建议回调买入。后期要关注的一是周度需求变化；二是下周公布的7月社融和投资数据。

热卷  今日黑色系大幅上行，原料端铁矿石领涨，热卷突破3900整数关口，唐山发布8-9月份环保限产草案消息面利好热卷。上周三钢谷网库存数据显示热卷社会库存环比增加1.43%，总库存环比增加1.25%。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.49万吨，产量环比下降3.63万吨，热卷钢厂库存111.78万吨，环比下降1.44万吨，热卷社会库存276.28万吨，环比增加4.02万吨，总库存388.06万吨，环比增加2.58万吨，周度表观消费量323.91万吨，环比增加2.4万吨。从上周的数据来看，受轧线检修影响，热卷产量环比下降，投机需求以及下游补库意愿略微好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，钢厂库存环比下降，钢厂压力减弱。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，热卷盘面仍处于多头趋势，10合约增仓上行，前期多单可继续持有，关注上方4000左右能否突破；2101合约可逢低入多。

焦煤  2020年8月3日，焦煤09合约小幅走高，从盘面走势上来看，期价依旧维持区间震荡。焦煤的价格的上涨主要是基于黑色系板块的整体走强，而自身的基本面并未发生太大的变化。目前焦钢仍处于博弈阶段，下游焦化企业补库积极性下降，煤矿库存开始逐步增加。按钢联统计的数据来看，煤矿库存恢复至300万吨以上的水平。从供应的角度来看，前期检修的煤矿恢复生产，供应端继续回升。上周洗煤厂的开工率继续回升，按照钢联统计的数据显示：当前洗煤厂开工率维持在78.5%以上的水平，日均产量在65万吨以上。需求方面：除局部地区环保限产以外，整体开工率依旧较为稳定。从钢联统计的数据来看，230家独立焦化企业开工率维持在75%左右的水平，日均产量维持在66.5万吨附近。进口煤方面：当前进口炼焦煤价格暂稳，澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价111美元/吨与上周五持平。蒙煤方面：迁安沙河驿到厂价格1230-1250元/吨，蒙煤通关车数在500车左右。整体而言，在下游焦炭开工率维持偏高的情况下，需求端对焦煤有所支撑，但焦煤供应端仍趋于宽松的情况下，上涨依旧乏力，短期期价仍以震荡走势为主。

焦炭  2020年8月3日焦炭09合约大幅上涨，期价突破前高创出近期的新高。焦炭价格的大幅上涨主要是铁矿的走强带动黑色系的走强进而焦炭跟涨。从基本面的情况来看，当前基本面暂无明显变化。当前焦钢博弈仍在僵持阶段，短期尚无定论。从供应端方面：当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右， 预计至8月中下旬结束，供应端小幅收缩。当从钢钢联最新统计的230家焦化企业的开工率和日均产量来看，当前开工率维持在75%，日均产量维持在66.5万吨左右水平，供应基本上维持稳定。需求方面，下游需求持续放量，需求稳中有增。下游247家钢厂高炉日均铁水产量超过250万吨，为近三年以来的同期最高水平，在高需求的额情况下不宜过分看空焦价。从库存的角度来看，当前钢厂库存较上达到501.95万吨，为近六年来同期历史最高水平。钢厂在高库存以及利润偏低的情况下，定价话语权仍偏强，四轮提降仍有可能落地。整体而言，在下游高炉开工持续维持高位的情况下，焦炭短期仍难以下跌，焦炭仍以震荡偏强的走势为主，整体策略上采取逢低做多的操作思路。

铁矿石    日间铁矿延续涨势，09合约一举突破前期861.5的高点。临近交割，09合约基差仍较高，故近期有较强的修复需求，对盘面起到了明显的带动作用。另一方面，铁矿自身的供需近期再度出现走强的迹象，进一步坚定了多头的看涨信心，铁矿的上行驱动开始逐步由强预期过渡到强现实。随着成材表需的转好，上周长流程钢厂的开工热情有明显提升。63家钢厂的高炉开工率环比增加0.14%至70.3%，日均铁水产量的增幅更为明显，环比大增3.80万吨，有记录以来首次突破250万吨，铁矿的需求端开始逐步切换至旺季模式。随着唐山两港的疏港恢复正常，日均疏港量重回310万吨上方，港口库存的累库速度出现明显放缓，其中澳矿的库存再度下降。从外矿近期的发运量以及海运时间来计算，8月主流矿的到港将出现回落，港口库存有可能再度出现去库。进口矿的库存无论是总量还是品种间的结构矛盾，后续均有进一步加剧的预期，现货价格后续有望突破去年126美金的高点。当前09和01合约基差均较高，在需求旺季即将到来的情况下，近远月合约均有较强的上行动力，操作上对二者均应继续采取逢低做多的策略。

玻璃  3日，郑商所玻璃多合约涨停，主力9月和远月1月合约均站上1700元/吨。玻璃基本面情况无明显变化。我们前期提示，玻璃现货价格上涨是大概率事件，但关注的是价格上涨的速度。即交割月期现回归，现货价格能否跟上高预期下的期货价格。国内浮法玻璃价格延续上调趋势，市场出货尚可。华北暂稳出货，望美、天津中玻、廊坊金彪计划后期提涨；华东市场继周末价格小涨后，3日山东、安徽、江苏部分企业价格调涨1-3元/重量箱，个别厂前期政策尚存；华中市场湖北瀚煜、三峡、亿钧、明弘价格上调2-3元/重量箱不等，醴陵旗滨涨1-2元/重量箱，宏宇涨1元/重量箱，中联涨2元/重量箱，另三峡浮法五线1000吨/日产线3日冷修；华南3日信义东莞/江门/北海浮法产品、英德鸿泰、英德八达上调2元/重量箱。广西南宁、华尔润上调1元/重量箱；东北地区产销情况尚可，企业推涨积极。本溪玉晶、双辽迎新、黑龙江佳星、大连迎海4日有上调1元/重量箱计划；西北市场近日乌海蓝星、神木瑞诚、宁夏金晶价格有小涨，西南市场暂稳，局部价格存拉涨预期。华中5毫米大板白玻出厂价达1650元/吨上方，但期货升水现象依旧。库存方面，国内玻璃厂库存周比下降7.14%，降幅较快，提振多头信心。后市玻璃现货价格上涨预期较好，远月合约预计走势更为偏强，近月则面临期现回归风险，进取型投资者可考虑适当空近月多远月操作思路不变。单边做多风险在于近月期现回归带来的回落风险。

原油  今日国内SC原油震荡走低，内外价差进一步拉大。消息面整体表现仍然清淡，没有过多可供炒作的因素，但近期内盘原油震荡走弱，明显弱于外盘，国内原油期货注册仓单大幅增加、国内原油库存大量累积以及人民币升值等几个因素是驱动内外价差持续走阔的主因。另外，最新一周的美国钻机数据减少1座至180座，近期连续三周徘徊在该位置，显示页岩油上游投资出现企稳迹象，同时美国原油产量在近几周也持稳于1100万桶/日上下，下半年我们大概率会看到美国页岩油行业的复苏。整体来看，当前原油市场仍然缺乏驱动因素，趋势性不明显，国内SC原油暂时关注下方60日均线附近支撑。

沥青  今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂装置开工小幅回落，部分炼厂停产或检修，资源供应有所减少，同时炼厂库存小幅走低，整体库存水平可控。目前市场关注点仍然在需求端，与前期相比，南方地区降雨有所减少，沥青刚需有所恢复，预计进入8月份，全国范围内的降雨将逐渐缩小，公路项目将陆续启动，沥青需求也将逐步转好，这也带动了市场囤货需求。从盘面走势来看，沥青期价持续处于高位盘整区间，现货端相对偏强令沥青盘面利润持续居历史最高位，但暂不建议做空盘面利润，单边关注成本端带动。

PTA   装置重启与检修并行，关注成本端指引。周一，PTA装置动态消息较多。嘉兴石化220万吨/年的PTA装置自7月12日因故停车，目前正升温重启中。海伦石化2号线年产120万吨的PTA装置于周末停车检修，暂定检修1个月。虹港石化150万吨/年的PTA装置计划8月10-14日短停。扬子石化3号线 65万吨/年PTA装置计划8月6日停车检修，8月21日重启。宁波台化120万吨/年的PTA装置8月3日开始检修15天。从装置动态来看，检修与重启并行，整体供应环比有缩量。下游需求端来看，下游涤纶长丝目前产销一般，但近期印染厂秋冬面料订单增量较为明显，预计8月下旬开始，终端需求环比将逐步改善。因此，从供需来看，PTA8月供需较7月会有改善，但目前原油维持高位震荡，成本端指向性不明确，短期3500-3700震荡为主。

乙二醇    截至本周一，乙二醇华东主港库存至147.3万吨，环比上周下降了0.8万吨。从库存数据来看，本周主港库存小幅下降。对于后市，目前，海外油制乙二醇亏损严重，我国主要的合约货供应地多套装置8-10月份有检修计划，包括沙特、加拿大陶氏、南亚化学等，因此后期进口货物供应有下降的预期。从国内供应来看，目前煤化工延续低负荷运行，进一步下压的空间不大。而油化工方面，此前恒力石化装置有检修计划，重点关注检修执行情况。整体来看，受进口量下降预期的影响，国内整体供应或稳中有降。另一方面，近期印染厂秋冬面料订单增量较为明显，预计8月下旬开始，终端需求环比将逐步改善。综上，8月份乙二醇供需较7月份会有所改善，期价短期或较为坚挺，3600-3800之间运行。后期重点关注国内装置检修和投产动态。

苯乙烯    现货拖累期价，但成本端让利空间不多。由于8月初主港进口货物集中抵港，加之多次提价之后，目前超期仓储费较高，限提货源压制了现货市场价格。而目前苯乙烯基差为-154元/吨，现货贴水期货，在现货端疲弱之下，近端09合约期价暂时缺乏上涨动力，远端01合约表现相对偏强。从成本端来看，期价进一步下跌的空间不大。目前东北亚乙烯在801美元/吨附近持稳，下游苯乙烯高开下，纯苯价格偏强运行，成本端暂时未见下降，苯乙烯非一体化装置即时生产成本在5797元/吨，现货端亏损较为严重，成本端让利的空间不大，短期期价维持弱势，暂时难有起色，关注下方5500支撑。

液化石油气   2020年8月3日PG11合约震荡收星，目前期价在20日均线附近震荡。从盘面走势来看，下方仍有较强的支撑。从原油角度看：进入8月份OPEC+减产量将从此前的970万桶/日，下降至770万桶/日，供应端存在一定的放量。同时机构调查：欧佩克+成员国在7月的减产执行率为94%，减产力度稍有放松，短期油价上涨乏力。回到液化石油气：8月3日现货稳中有将。华南地区广州石化民用气出厂价喜爱将150元/吨至2798元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2800元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在3000元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求较为稳定。7月30日当周MTBE装置开工率为6.39%，较上期增加2.19%，烷基化油开工率为53.27%，较上期下降2.38%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月23日当周，华南码头库存率较上期下降0.15%至53.52%，华东码头库容率下降4.61%至45.38%，库存稳中有降。基差方面：由于现货价格的走低，当前基差为-1043元/吨。仓单方面：整体仓单量为2525张，未变。整体而言，在期货高升水叠加仓单陆续增加的情况下，PG11合约短期仍以回调走势为主。而在旺季合约的预期下，中期仍以逢低做多的操作思路为主。后期现货的上涨幅度和空间远高于期货。

甲醇  甲醇重心继续下探，回落至1700关口下方运行，并回踩前低附近支撑，录得三连阴。国内甲醇现货市场弱势整理，周初市场观望情绪较浓。西北主产区企业主动报盘有限。下游市场需求维持疲弱态势，难以改观，业者信心不足，甲醇商谈价格走低，但放量一般。供需承压，现货深度贴水，甲醇低位震荡，关注其能否向下突破。

PVC   PVC重心积极攀升，上破6650重要压力位，并进一步测试6700关口。PVC现货市场气氛平静，跟涨一般。贸易商报价调涨50元/吨左右，高价成交遇阻。下游市场延续刚需采购，追涨热情不高，现货实际交投不活跃，缺乏放量。PVC社会总库存继续回落，不足25万吨，处于偏低水平。此外，原料电石货源偏紧，成本端持续走强。供应端暂无压力，社会库存偏低，成本端增加，PVC市场矛盾不突出，期价高位运行，若能站稳6650，将测试前期高点。

动力煤    8月3日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格小幅下跌。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所增加。神华发布了最新8月的月度长协价格和年度长协价格，外购1-5500：572（涨2）；外购-5000：516（跌4）；外购4-4500：455（跌4）；神混1-5500：543（涨5）；神混2-5200：513（涨4）；神混5000：494（涨5）；神混3-4800：474（涨4）；神混4-4500：444（涨4）。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，上方压力位560。

高低硫燃料油 近期国际油价仍处于震荡走势，对燃料油走势无明显指引，基本面来看，新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2020年7月30日当周，新加坡燃料油库存数量小幅上涨至2359万桶，较上周增长8万桶或0.34%。8月份抵达新加坡的套利船货将进一步下滑，助力于供应的收紧以及当地库存的消化。目前库存仍然偏高，造成价格难以上行，始终处于底部徘徊震荡。但中长期来看，航运市场的恢复进程缓慢，终端需求提振相对有限，故而低硫市场缺乏走强的强劲驱动。高硫燃料油方面，由于东西半球价差收窄，高硫燃料油套利船货流入量也呈下降趋势，而在中东电力部门的需求依旧强劲，支撑高硫燃料油市场继续维持强势。总体而言，建议中长期仍维持偏多思路操作。

聚烯烃    线性期货小幅走高，加之部分石化上调出厂价格，提振市场交投气氛，部分贸易商试探性小幅高报。市场成交略有好转，但下游对高价货源接受能力有限，逢低接货为主，实盘成交有限。PP期货宽幅震荡，现货窄幅整理。短线有维持偏暖运行可能，对市场情绪存在一定带动作用。石化方面周末累库偏多，但相较同期仍在正常偏低水平，且成本端尚有支撑，或推动贸易商报价重心有所拉升。不过考虑下游对高价接受能力有限，现货价格上涨空间面临部分压制。09面临交割，基差偏大，下行空间偏小，后市维持01合约偏多思路操作。

橡胶  沪胶走势震荡偏强，成交量较上个交易日有所萎缩。主力资金向2101合约移仓，12000元关口存在支持。7月份重卡销量继续增长，对做多人气有提振作用。根据以往的规律，8月份起国内汽车生产逐渐回升，四季度是全年生产的高峰期。所以，未来数月胶价可能维持震荡走高的局面。长线可逢低做多。

纯碱  3日，纯碱主力09合约多头增仓上行，日内涨幅超过3%，突破1350元/吨。主要是受到下游玻璃提价的带动，碱厂纷纷提价，但下游执行力度依旧一般。纯碱市场继续上行，厂家出货情况尚可。五彩碱业预计4日开车运行，金天纯碱装置计划近期开车运行，湖北双环暂定下月存检修计划。中东部地区纯碱厂家部分表示货源偏紧，拉涨意向偏高，市场成交重心逐步上移。可以看出，短期纯碱供过于求的情况恐怕还将持续。临近交割，纯碱短期供给非常宽松，仓单相对充足。主力9月合约不排除拉高回落出现此前2005合约临近交割时的连续下跌。目前对于纯碱谨慎看跌，企稳后逢高空为主。

豆粕  美豆对中国的出口放量支撑继续反弹，截至7月23日当周对中国大豆销售192.5万吨，是2016年11月17日以来最大单周销售总量。当前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来四季度全球大豆供应也将集中在美豆上，美豆强劲的出口需求仍有支撑，而短期天气尤为重要，若8月天气层面出现问题，将继续支撑美豆价格重心震荡上移。国内市场来看，中美关系趋紧带来的利多情绪有所降温，进口成本主导，内外盘价格联动性再次增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，但国内豆粕库存不增反降，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复加快，随着消费改善，油厂豆粕库存或进入到降库存阶段，油厂挺价意愿增强，8月份之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，预计短期豆粕市场价格将呈现震荡小幅反弹态势，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收星，短期关注2850-2900区支撑，维持回调低位参与反弹思路。期权方面，因M2009合约波动率已回升至中等偏高位置，维持做空波动率策略及买入牛市价差期权策略

 油脂 8月4日国内油脂价格普遍出现较大上行，棕榈油基本面目前并没有发生较大改变，7月过量的降雨和劳动力不足造成了产量的下行，但是这一状况预期难以维系太长时间。棕榈油价格的上行，仍需要原油价格的上涨带动生物柴油产业的复苏才能得以实现。在目前原油价格仍然处于震荡调整的过程中，棕榈油价格的上行主要受到了国际豆油价格上涨所影响。上周EIA宣布美国生物柴油5月产量出现上行，这推动了CBOT豆油价格的大幅上涨。虽然美国生柴生产出现好转，但是在美豆价格仍然疲软的情况下，美豆油价格没有连续上涨的基础，棕榈油价格在8月期间没有进一步利好的支撑仍要面临价格的回落和盘整。

国内豆油价格大幅上行，同样受到了外盘豆油价格的拉动，目前国内豆油供给依旧充足，且仍然保持连续增长的状态。截至7月31日，国内豆油商业库存总量124.595万吨，较上周的123.625万吨增0.97万吨，增幅为0.78%，较上个月同期114万吨增10.595万吨，增幅为9.29%，较去年同期的141.33万吨降16.735万吨，降幅11.84%，五年同期均值136.34万吨。由于外盘豆油的上涨不具备持续性，因此国内豆油价格未来能否进一步打开上行通道，仍要视8月中美贸易谈判的结果而定，在美豆得以顺利进入国内的情况下，豆油向上的空间有限。在原油价格和国际美豆价格没有出现大幅上涨之前，国内油脂价格强势上行的态势难以维系太长时间，但是从长期来看，随着全球经济的复苏以及疫情的不断好转，国内植物油价格不断上行的趋势不会发生改变，棕榈2101合约仍可以继续持有。

白糖  郑糖有所走高，外盘突破整理形态上涨起到带动作用，但进口糖可能增加的预期限制郑糖回升的幅度，近月合约承压较为明显。虽然外糖走高，但进口利润依然丰厚，而7月中旬前配额外进口糖备案情况至今仍未公布，基本面及政策面指引都不明确。近期郑糖缺乏趋势性行情的基础，维持短线震荡的操作思路较好。

菜粕  蛋白粕供需边际存在改善预期，菜粕09合约在2350附近获得支撑。宏观面对市场的扰动暂告一段落，市场焦点再次回到供需面的影响，美豆市场目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进的预期下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕方面来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格预期震荡偏强。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  3日，玉米主力09合约短线滞涨调整，目前站上2300元/吨为主。国内玉米价格继续上涨，山东深加工企业涨幅较快。锦州港二等新粮价格高达2300元/吨。7月30日临储第十次拍卖再次100%成交，且辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高，其中辽宁地区最高价2310环比涨70，最低2100环比涨40，平均价2202.4环比涨64.31，平均溢价达环比涨62.32，吉林地区最高价2380环比涨210，最低1920环比涨60，平均价2131.19环比涨53.11，平均溢价环比涨53.11，其利多情绪继续作用市场。目前中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，山东深加工企业当前处于越涨越没车状态，东北贸易商多往华北养殖企业送粮，阶段性的供应偏紧。市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，短期在2300元/吨附近短线预计反复，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。

淀粉  3日，淀粉主力09合约继续上涨。主要原因在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年8月3日，棉花主力合约收盘价为12010元/吨，跌0.29%；棉纱主力收于18990，跌0.89%。由于新疆地区疫情发生反弹，出疆棉公路运输受到影响，公铁运价上涨，企业采购以内地库为主。整体来看，棉花供应影响不大，新棉生长正常。现货方面成交冷清。纺企原料采购多刚需为主，性价比高的国储棉成为首选，或选择在期货价格低位时点价采购，点价资源基差有所上涨 。消费方面，短期并无起色。中美关系紧张利空短期棉花走势。总体来看，棉花依旧以短线空头操作为主，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，维持区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆  纸浆期货继续减仓下跌，现货价格回到上涨前的水平，银星含税参考价4350元，成交情况一般，7月财新制造业PMI升至52.8，国内经济维持回升趋势，但消费依然疲软，纸张需求回升的速度偏慢，纸厂盈利回升放缓，对原料备货依然谨慎，纸浆进口正常，国内港口库存维持高位，且海外商品浆库存也重回去年高点，当前供给依然宽松，去库难度较大，继续压制现货价格，而期货大幅波动更多是在交易偏低的估值，但缺乏现货驱动且升水状态下上涨空间有限，短期浆价维持低位震荡，09合约运行区间4370-4500元/吨。

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