贵金属    今日外盘金银价格大幅走强，COMEX金再次向2000美元逼近。美元指数持续走弱对金短期提供支持。美国疫情防控不利，经济复苏放缓，美国上周首次申请失业金人数连续第二周回升，美元持续走弱并跌破93。黄金长期上行的逻辑来自于美债实际收益率走低，目前名义利率大体持稳，通胀水平缓慢回升，因此在美联储宽松货币政策转向前，美债实际收益率处于下行趋势中，也意味着黄金仍处于上行通道。但需要注意的是，由于市场看涨预期高度一致，金价快速拉涨，涨速与涨幅远超通胀的回升，我们认为需要通过金价高位震荡或回调等待通胀跟上，因此暂时不建议追涨。

铜 今日沪铜小幅走弱。中国7月官方制造业PMI录得51.1，表明制造业继续回升，符合市场预期。伴随经济回归正轨，年中政治局会议上表示，货币政策要更加灵活适度、精准导向，要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，意味着货币宽松边际收紧。美元指数继续向下，供需方面无明显变化，智利铜矿生产干扰因素降低，秘鲁疫情导致矿业恢复缓慢，本周铜精矿现货TC仅微涨，仍在50美元附近徘徊。国内外库存走势分化，国内持续走升，LME库存持续下降，导致外盘强于内盘。铜价波动区间逐渐收窄，面临方向选择，倾向于认为后续震荡走弱的概率较大。

锌 锌价收在19000元上方，近期突破18500元震荡上沿后引发一波资金推涨。锌的独立性动能可能受到资金轮动影响，弱美元也继续有所提振，我们认为市场最近的风险偏好受到中美贸易摩擦向其余板块扩散的负面影响，以及对后续的基建政策预期和宏观复苏预期的双重影线，走势较为摇摆。短期内虽然走势强于其它有色金属，但独立上冲动能依然不足。19000元上方关注进一步走升动能是否存在。在有色滞涨品种轮动补涨回升之后，后续上行仍待宏微观更有力共振。

镍 镍震荡反复，但仍在11万元附近活动。我国国内7月数据利好，市场情绪午后转向积极股市场商品共振回升，但镍波动相对有限。近期主要是受马斯克喊话镍矿增加产量题材推动，但我们也说过，新能源电池在镍用量中较小，短期内增加镍的波动，但最终受益方主要还是在矿端。近期镍虽然有题材，但同时也受宏观及资金情绪影响，在资金情绪整体变化之下，题材推动效应逐渐会有所弱化。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单微增，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存出现回升，菲律宾阶段发货改善，国内供应有阶段改善，不过矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期略向电解镍回升但仍大幅贴水。不锈钢现货走升，成交平淡，库存累库不明显，边际上也受到黑色系影响尤其是热卷影响震荡偏强收复14000元，且呈现了近月偏强，盘后看不锈钢期货仓单呈现增加，因此不锈钢近月挤仓持续可能性仍待观察。LME镍价仍可能在14000美元下方反复整理。国内主力ni2010短期11万元附近反复，如果出现持续调整，下方第一档强支撑位在105000-106000元之间，节奏上仍受周边情绪影响。

不锈钢    不锈钢现货走升，成交平淡，库存累库不明显，边际上也受到黑色系影响尤其是热卷影响震荡偏强收复14000元，且呈现了近月偏强，不锈钢期价近高远低，8月冲高回落，一度达到14500元。盘后看不锈钢期货仓单呈现增加，因此不锈钢近月挤仓持续可能性仍待观察。不建议追涨。

铝 7月31日，沪铝主力合约AL2009高开低走，盘面小幅回调。新产能投产方面，云南砚山电解铝项目一期32万吨计划于2020年8月份通电投产，另外38万吨计划于12月底通电投产；云南文山铝业50万吨绿色铝材一体化项目共设计三段372台电解槽，继一段电解槽完成通电后。日前，二段通电43台电解槽，到8月10日，前两段一共242台电解槽将会通电启动完毕，进入生产状态，每天的原铝产能可以达到920吨。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议09合约少量逢低试多，上方压力位15000。

螺纹  期螺日间走高，收复夜盘跌幅，临近月末，部分商家为刺激出货，现货价格小幅下调，不过旺季预期仍在。7月制造业和建筑业PMI仍在荣枯线之上，建筑业环比回落可能受天气影响，而新出口订单回升较大，与美欧制造业PMI重回50以上相符，表明外需仍在改善，相对利好工业材需求。螺纹淡季并未结束，产量偏高，市场对旺季预期较强，因此对高库存关注度降低。7月高频的宏观数据对需求的支撑仍在，不过10合约当前已在电炉峰电成本之上，进一步上涨需要旺季需求落地后现货补涨的配合，短期3800 附近不建议做多；01 合约在电炉平电成本附近，估值中性，需求预期证伪前维持低多的思路。

热卷  今日热卷空头减仓，价格重回3850上方。本周三钢谷网库存数据显示热卷社会库存环比增加1.43%，总库存环比增加1.25%。本周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.49万吨，产量环比下降3.63万吨，热卷钢厂库存111.78万吨，环比下降1.44万吨，热卷社会库存276.28万吨，环比增加4.02万吨，总库存388.06万吨，环比增加2.58万吨，周度表观消费量323.91万吨，环比增加2.4万吨。从本周的数据来看，受轧线检修影响，热卷产量环比下降，投机需求以及下游补库意愿略微好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，钢厂库存环比下降，钢厂压力减弱。从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，6月份空调产销量大幅好转，热卷下游各行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，热卷盘面仍处于多头趋势，10合约增仓上行，前期多单可继续持有，但追涨需谨慎；2101合约可逢低入多，下方3580元/吨存在支撑。

焦煤  2020年7月31日焦煤09合约低开高走，期价收涨，从盘面上看20日均线依旧有支撑作用。目前焦钢博弈仍较激烈。由于焦炭现货价格的走低，焦化企业利润下滑，补库积极性下降，导致煤矿出货受阻，库存逐步上升。按钢联统计的数据来看，本周炼焦煤整体库存为2421.88万吨，较上周增加39.25万吨，细分来看，港口库存较上周增加40万吨至549万吨。煤矿库存较上周增加12.05万吨至306.92万吨，钢厂库存下降14.4万吨至777.82万吨，焦化企业库存增加1.6万吨至788.14万吨。从供应的角度来看，前期检修的煤矿恢复生产，供应端继续回升。本周洗煤厂的开工率继续回升。按照钢联统计的数据显示：截止至7月31日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率78.92%较上期增加1.39%；日均产量65.52万吨增0.63万吨。需求方面：当前焦化企业利润虽有所下滑，但整体利润尚可，除局部地区环保限产以外，整体开工率依旧较为稳定。从钢联统计的数据来看，7月31日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.79%，较上周下降0.31%，日均产量66.6万吨较上周下降0.27万吨。整体而言，在下游焦炭开工率维持偏高的情况下，焦煤短期难以大幅走高，但焦煤供应端仍趋于宽松的情况下，上方空间亦有限，短期仍以震荡偏强的走势为主。

焦炭  2020年7月31日焦炭09合约探底回升，期价收涨，短期看1950元/吨一线的支撑仍较强。当前焦钢博弈仍在僵持阶段，短期尚无定论。从产业链利润分配来看，当前由于下游钢厂利润偏低，同时钢厂焦化企业库存偏高的情况下，补库积极性偏低，钢厂话语权依旧偏强，四轮提降落地概率偏大。供应端方面：当前汾阳地区因空气质量差，当地四家焦企限产要求加严，总日产减少约0.25万吨左右， 预计至8月中下旬结束，供应端小幅收缩。据Mysteel统计的数据显示7月31日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.79%，较上周下降0.31%，日均产量66.6万吨较上周下降0.31万吨。需求方面，下游需求持续放量，需求稳中有增。本周247家独立钢厂高炉开工率为91.15%，环比上升0.13%，铁水日均产量为241.55万吨，较上期增加3.79万吨。库存方面：本周库存小幅增加。7月31日当周焦炭整体库存为813.96万吨，较上期增加11.05万吨。其中，焦化企业库存较上周下降1.62万吨至47.01万吨。钢厂库存较上期增加9.67万吨至501.95万吨，为近六年来同期历史最高水平。港口库存较上周增加3万吨至265万吨，港口库存的增加主要是近期集港量有所增加。整体而言，在下游高炉开工持续维持高位的情况下，焦炭短期仍难以下跌，焦炭仍以震荡偏强的走势为主，整体策略上采取逢低做多的操作思路。

铁矿石    日间铁矿盘面再度上攻，09合约已逼近850关口，本周需求端数据的转好进一步坚定了市场的看涨信心。随着成材表需出现复苏，五大钢种产量继续回升，长流程钢厂的开工热情高涨，163家钢厂的高炉开工率环比增加0.14%至70.3%，日均铁水产量的增幅更为明显，环比大增3.80万吨，有记录以来首次突破250万吨。高产量驱动下疏港再度旺盛，本周日均疏港量重回310万吨上方，港口库存累库速度明显放缓，环比仅小幅增加77.59万吨。近期外矿的检修仍较多，按海运时间计算8月的到港量难有进一步改善，港口库存有再度去库的可能。铁矿的上行驱动正逐步由强预期过渡到强现实。下半年钢厂的置换产能将集中释放，铁水产量有望再创新高，对01合约短期也应维持逢低做多的思路。09合约临近交割，在基差驱动下盘面近期有望加速上行，大概率会突破861.5的前期高点。

玻璃  郑商所玻璃主力09合约继续继续高位窄幅调整，短线于1700元/吨附近承压。远月1月合约多头继续增仓涨幅超过2%。库存方面，国内玻璃厂库存周比下降7.14%，降幅较快。现货价格方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，部分厂计划明日提涨。华北稳价出货，产销尚可，部分厂家计划明日提涨1元/重量箱；华东主流走稳，芜湖信义白玻上调30元/吨，超白上调40元/吨，部分厂计划3日提涨；华中市场湖北三峡、长利白玻上调2元/重量箱，明弘、河南洛玻上调1元/重量箱，亿钧、湖南巨强计划明日上调1元/重量箱；华南中山玉峰、明轩、八达上调2元/重量箱，英德鸿泰、华尔润及南宁厂4mm以下上调1元/重量箱；西南云南个别小涨，四川部分厂计划后期提涨；东北地区交投平稳，本溪玉晶、凌源中玻计划明日上调1元/重量箱。临近交割月，市场多头表现略微谨慎，关注现货跟涨情况。玻璃市场基本情况及后期市场看法维持不变。供应端前期点火产线后期将逐步投放市场，7月底及8月中上旬产量有所增加，抑制盘面上行，长期线仍有较多产线计划点火，短期产能供应相对稳定。目前多头逐渐移仓至远月合约，注意资金面推动风险。另一方面，月底玻璃产能释放增加，在负重前行的高玻璃库存下，玻璃现货价格跟涨相对疲软，近月合约有可能会出现期现回归带来的期货价格回调的可能性，近期操作风险较大，建议观望，进取型投资者可考虑适当空近月多远月操作思路不变。

原油  今日国内SC原油小幅冲高后回落，本周整体震荡走低。美国二季度核心经济指标异常惨淡，二季度GDP同比下滑32.9%，个人消费支出同比下滑34.6%，均创下史上最大跌幅。而特朗普建议推迟美国2020年大选，进一步加重市场担忧情绪，金融市场出现普跌，原油也受到拖累。另外 有消息称，沙特阿美将把其9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调0.48美元/桶，这将是4个月来首次下调。整体来看，隔夜宏观层面的风险打破了近期油市的平静，但原油基本面并无明显变化，也不支持油价持续大跌，近期建议继续关注宏观层面的变化对原油走势的影响。 

沥青  今日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂装置开工小幅回落，部分炼厂停产或检修，资源供应有所减少，同时炼厂库存小幅走低，整体库存水平可控。目前市场关注点仍然在需求端，与前期相比，南方地区降雨有所减少，沥青刚需有所恢复，预计进入8月份，全国范围内的降雨将逐渐缩小，公路项目将陆续启动，沥青需求也将逐步转好，这也带动了市场囤货需求。从盘面走势来看，沥青期价持续处于高位盘整区间，现货端相对偏强令沥青盘面利润持续居历史最高位，但暂不建议做空盘面利润，单边关注成本端带动。

PTA   8月检修增多，现货市场基差缓慢走强。8月份，市场多套PTA装置存在检修计划，包括宁波台化120万吨/年计划8月3日开始检修15天，华彬石化140万吨/年计划8月下检修10-15天，扬子石化65万吨/年计划8月6日检修15天，亚东石化70万吨/年计划8月底检修3天，三房巷240万吨/年的PTA装置计划8-9月检修40天。由于8月份检修计划较多，近期PTA现货市场基差逐步走强，现货成交贴水期货25-35（自提）。短期来看，原油高位震荡，宏观情绪面扰动较大，检修增多下，PTA供需存在好转的预期，期价预计在3500-3800之间偏强震荡。

乙二醇    国内外供应存缩量预期，乙二醇8月表现较为坚挺，目前基差偏强，现货市场商谈重心小幅跟进。8月份，国内恒力石化180万吨/年的乙二醇装置存在检修计划，且近期石脑油表现偏强，石脑油制乙二醇工艺亏损较为严重，海外多套装置后续均存在检修计划，如南亚化学、加拿大陶氏、沙特等，因此后续合约货供应存在较为明显的下降预期。而目前从国内煤化工装置运行情况来看，行业大多数装置仍处于亏损之下，新疆天业、阳煤深州等装置重启推迟，煤化工低负荷有望延续。下游聚酯端，在8月下旬消费或逐步转好，考虑到新产能投放，整体产量或稳中略增。因此，对于8月份乙二醇操作，建议保持短多思路，回调逢低买入，重点关注上方3850压力位，该点位涉及到多套煤化工现金流成本，在主港显性库存未降至中性水平前，预计突破难度较大。

苯乙烯    主港月初到货较多，现货低迷，拖累期价。本周，苯乙烯华东主港库存至30.65万吨，主港库存偏高，根据目前的船期数据显示，8月初船货到港较为集中，且受超期仓储费较高的影响，目前持货商逢高出货积极性较高，因此这部分限提货源压制了现货价格，而弱基差也在一定程度上拖累了期价。短期苯乙烯或延续低迷，但我们认为期价下方空间并不大。目前原油高位震荡，纯苯价格缓慢上行，乙烯价格持稳，成本重心较为坚挺，现货价格进一步走弱空间也不大。目前山东玉皇一套25万吨/年的苯乙烯装置计划在下周停车检修15天，山东市场企业挺价为主。综上，短期苯乙烯成本坚挺，现货亏损，期价进一步下跌空间不大，一旦8月后期到港货物下降，期价或逐步企稳回升，操作上回调介入多单。

液化石油气   2020年7月31日PG11合约窄幅震荡，20日均线附近仍有一定的支撑。从原油角度来看：进入八月份OPEC+减产规模缩减，以及美国初请失业金人数的增加，市场对需求端的复苏仍有担忧，油价上涨仍面临较大的压力。回到液化石油气：7月31日现货变动不一。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2948元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价下降100元/吨至2800元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价上涨50元/吨至3000元/吨。从供应端的角度看，当前供应端较为稳定。按照卓创统计的口径，7月30日当周，我国液化石油气平均产量61851吨/日，较上周减少30吨/日，环比变化率-0.05%。从下游深加工来看：需求较为稳定。7月30日当周MTBE装置开工率为6.39%，较上期增加2.19%，烷基化油开工率为53.27%，较上期下降2.38%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月30日当周，华南码头库存率较上期增加2.55%至56.07%，华东码头库容率增加4.46%至49.84%，库存有所回升。基差方面：当前基差为-878元/吨。仓单方面：29日万华化学首次注册1000张仓单之后，30日东莞九丰注册1500张仓单，浙江赛格注册25张仓单，整体仓单量为2525张。整体而言，在期货高升水叠加仓单量大幅增加，PG11合约短期仍以回调走势为主，而在旺季合约的预期下，中期仍以逢低做多的操作思路为主。

甲醇  甲醇期货受挫下行，跌破1700关口，回踩1680附近支撑止跌回升，录得长下影线。甲醇现货市场整理运行，窄幅波动为主。西北主产区企业报价下调后，整体出货顺利，签单平稳，部分厂家停售。但由于甲醇价格处于低位，厂家生产经营状况不善，面临压力较大。下游市场需求难以提升，维持按需采购，操作偏谨慎，成交缺乏放量。库存高企难以消化，供需承压，甲醇延续震荡筑底走势，但受到成本端制约，下方空间亦有限，操作上激进者可考虑1700附近轻仓试多，适合短线操作。

PVC   PVC期货横向延伸，市场多空对峙，盘面略显胶着，上下两难。现货市场气氛平静，各地市场主流价格窄幅松动。但下游市场买气不足，对高价货源存在抵触情绪。贸易商反应出货情况欠佳，部分报价灵活下调，实际商谈价格走低，但依旧难以放量，呈现有价无市状态。近期电石货源偏紧，采购价格陆续上调，成本端存在一定支撑。市场缺乏方向指引，短期PVC高位徘徊，上方6650附近承压。

动力煤    7月31日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量微幅增加。7月31日18点至8月5日18点神东外购价格调整如下，外购5500：353（降9元），外购5000：296（降11元）。量价联动奖励政策不变，完成计划量的百分之90中心矿区加15元，转龙湾加8元。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议暂时观望，到09合约下方支撑位550附近可多单入场。

高低硫燃料油 美元指数持续下行，油价下行空间有限。数据显示，7月29日新加坡含硫0.5%船用燃料8月/9月价差跃升至1.00美元/吨，为2月13日以来的最高水平。7月30日，这一价差始终处于现货升水。截至新加坡时间7月30日，价差维持在75美分/吨。预计8月份套利货物的流入量将从7月份的200万-250万吨下降至150万-200万吨，因为亚洲价格的看跌意味着对欧洲的价差太小，无法刺激货物从西到东的流动。富吉拉石油工业区7月29日公布的数据显示，由于中东夏季高温对空调的需求消耗了燃料油，富吉拉重质馏分和渣油库存7月下降了11%，为4月以来首次月库存下降燃油需求有所回升。建议后市偏多思路操作2101合约。

聚烯烃    今日两油库存在65.5万吨，较昨日增长1.5万吨，增幅在2.34%，去年同期库存水平大致在73万吨。月底石化多稳价对市场形成支撑。但下周来看，检修损失量环比将减少2.34万吨，加上港口库存继续小幅累积，辽宁宝来石化计划开车，市场供应压力或增加。聚丙烯供需矛盾尚无明显体现，上游企业低库存状态近期应仍能维持，且标品供应宽松度一般。下周进入月初，上游生产企业或存挺价意愿，但虑及需求力度不强，向上运行空间有限。预计价格运行区间7730-7950元/吨。

橡胶  今日沪胶先抑后扬，一度回吐本周大部分涨幅。近期胶价波动剧烈，但趋势并不明显。供需面暂无明显改善，天胶库存偏高仍有压力。宏观面预期相对向好，但投资者心态并不稳定，长线可逢低做多。

纯碱  纯碱主力09合约继续窄幅震荡走势，不温不火，上行明显乏力，而下方1300元/吨短期支撑较为有力。国内纯碱现货价格走势疲软，尽管碱厂提价，但执行力度有限。五彩碱业停车检修，整体开工负荷略降，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在82.6%。纯碱厂家多数处于亏损，且亏损时间较长，加上整体库存持续下降，中东部货源偏紧，厂家拉涨市场价格意向较强，报价上调50-150元/吨不等，部分地区贸易商捂盘待涨，河南、湖北、江西、重庆、四川部分厂家封盘不报。执行力度有待观察。临近交割，纯碱短期供给非常宽松，仓单相对充足，8月合约期现回归，带动近月合约弱势下行。主力9月合约不排除出现此前2005合约临近交割时的连续下跌。就下跌程度来说，9月合约跌幅预计不及此前的5月合约。综合来看，9月合约还将继续偏弱走势，目标位1200-1250元/吨附近。

豆粕  美豆在880一线附近受到支撑反弹，周四公布的美豆出口数据利多，报告显示7月23日止当周美国2020/2021年度大豆出口销售净增334.42万吨，市场预估为100-200万吨，其中对中国大陆出口销售净增198.9万吨，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来四季度全球大豆供应也将集中在美豆上，美豆强劲的出口需求仍有支撑，美豆作物评级高于市场预期，天气良好利于大豆单产形成，关注8月天气炒作能否抬头影响。国内市场来看，中美关系趋紧带来的利多情绪有所降温，连粕回吐贸易风险升水，进口成本主导，内外盘价格联动性再次增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，但国内豆粕库存不增反降，意味着国内需求恢复加快，随着消费改善，下游成交增加，油厂豆粕库存或进入到降库存阶段，油厂挺价意愿增强，8月份之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，预计短期豆粕市场价格将呈现先抑后扬走势，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡收阴线，短期关注2850-2900区支撑，维持回调低位参与反弹思路。关注8月中美会谈后中美关系发展影响。期权方面，鉴于M2009合约波动率已回升至中等偏高位置，短期可考虑做空波动率策略及买入牛市价差期权策略。

油脂  7月31日国内油脂价格波动不大，此前夜盘受原油价格下滑影响有所回落，但日盘价格基本将失地全部收复且略有增长。目前印尼发布消息称，到2021年7月印尼计划开发生物柴油B40计划。B40计划有望在明年提拔棕榈油的价格，但是短期内原油价格仍处于震荡调的走势之中，WTI原油已经在40美元/桶的位置附近震荡2个月之久，在原油价格不能突破上行的前提下，马来和印尼的生物柴油计划都难以得到顺利的执行。目前支撑棕榈油价格的在于供需端的缩紧，除了产量下滑之外，棕榈油7月出口也略有增长。但是预期8月这一状况将有所改变，棕榈油价格难以持续性上行，做多棕榈油仍应以远期持有为主。

豆菜油价格也略有上涨，短期内在缺乏新的消息面的刺激下，预期二者价格将回归震荡格局。市场目前关注重点仍在8月的中美贸易会谈之上，本次谈判将决定中国下半年采购美国农产品的进度，由于近期中美关系的再度紧张，中国采购美国大豆的事宜充满了较多的不确定性。在中国履行中美第一阶段贸易协定的情况下，下半年国内大豆供给将保持充足，豆油价格不存在大幅上涨的基础，相反豆油价格可能出现巨大的攀升。因此在中美贸易会谈结果出现之前，豆菜油交易应该以观望为主。

白糖  今日郑糖走势先抑后扬，主力合约下探近期新低后又反弹回到五千关口上方，空方有主动减仓迹象。2009合约期权下周将到期，资金移仓对远期合约有一定利多作用。不过，糖价后期表现仍要看进口形势及外糖走势的指引，短线交易为宜。

菜粕  美豆销售数据较好，CBOT大豆低位回升，菜粕期价日内跟随外盘震荡偏强。中美贸易关系扰动对市场的影响有所降温，近期焦点再次回到供需面的影响，美豆市场目前面临旧作出口表现良好与新作优良率的多空博弈，期价短期或继续震荡整理。后期来看，菜粕自身仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，不过近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。豆粕方面来看，供应端，美豆2020/21年度期末库存同比下滑，供需边际存在改善预期；需求端，国内下半年生猪产能恢复进程预期加快，国内豆粕端预期供需边际改善，豆粕价格预期震荡偏强。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  31日，主力09合约继续偏强走势，站稳2300元/吨。日30日临储第十次拍卖再次100%成交，且辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高，其中辽宁地区最高价2310环比涨70，最低2100环比涨40，平均价2202.4环比涨64.31，平均溢价达环比涨62.32，吉林地区最高价2380环比涨210，最低1920环比涨60，平均价2131.19环比涨53.11，平均溢价环比涨53.11，其利多情绪继续作用市场。目前中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，山东深加工企业当前处于越涨越没车状态，东北贸易商多往华北养殖企业送粮，阶段性的供应偏紧。市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，短期在2300元/吨附近短线预计反复，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。

淀粉  31日，淀粉主力09合约随玉米上涨，且涨幅较为明显。主要原因在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主

棉花、棉纱   2020年7月27日至31日，棉花主力合约收盘价为12010元/吨，跌0.29%；棉纱主力收于18990，跌0.89%。

新疆地区自疫情爆发以来，疆内皮棉运输受到不同程度影响，皮棉铁路运输可以正常运转，但皮棉公路运输影响较大，部分地区受疫情管控，公路运输已全部停运。短期支撑棉花价格。但目前棉花淡季，对于棉花价格影响有限。近期棉花现货市场较为平淡，储备棉成交较好。本周储备棉轮出成交率100%。消费方面，短期并无起色。欧美股市下跌及中美关系紧张利空短期棉花走势。总体来看，棉花依旧以短线空头操作为主，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，维持区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆  纸浆期货弱势调整，现货价格相对稳定。期货冲高回落，现货市场心态也转向谨慎，成交偏向刚需，俄针含税价格4350-4400元/吨，港口库存小幅增加，总量维持高位，同时海外纸浆库存也重回去年高点，库存压力再次显现，对现货价格产生较大压力。期货前期更多是对偏低估值的修复，但现货驱动不足对盘面形成拖累，升水状态下的期货价格再次减仓下跌。短期看需求好转对价格仍有支撑，但供应宽松下上涨空间有限，预计浆价重回低位震荡，09合约运行区间4370-4500元/吨。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：美欧经济复苏分化 弱势美元助涨大宗商品 下一篇：商品期权市场全景数据报告20200731