贵金属    7月29日金价高位窄幅震荡。28日金价创新高后回落，但短期波动不改长期看多黄金观点。全球宽松财政及货币政策延续，欧盟通过7500亿欧元经济复苏支出计划，美国近日有望出台新一轮高达一万亿的刺激方案，通胀水平将继续回升，而名义利率大体持稳，因此美债实际利率（名义利率-通胀水平）仍在下降趋势中，也是黄金走强的核心逻辑。不过，金价上行已远超通胀回升速度，因此后续金价预计走弱或盘整等待通胀跟上。另外，美元在连续下行后反弹乏力，欧美疫情形势差异及美国经济复苏出现放缓迹象，美元仍将保持弱势，也对黄金形成支撑。晚间关注美联储利率决议，大概率按兵不动，关注美联储对于经济前景、货币政策支持方面表述，若超预期鸽派，或将带动金价走强。操作上建议长线多单继续持有，或部分减仓。

铜 7月29日铜价延续区间震荡，沪铜2009收于51880，涨0.35%。美元指数反弹乏力，考虑当下欧美疫情形势差异及美国经济复苏有所放缓，美元下方仍有空间，对有色金属提供支持。近期公布的大型铜矿企二季度产量涨跌参半，受疫情影响较为严重的为秘鲁矿山，五矿资源旗下Las Basmas铜矿二季度产量仅58378吨，同比下降31%。近日秘鲁新增确诊病例有上升趋势，且上周Las Basmas铜矿运输队遭遇居民袭击，因此铜矿生产恢复依然缓慢。本周智利安托法加斯塔旗下的Zaldivar铜矿工人接受薪资协议，Centinela铜矿延长政府协调，预计罢工也将得以避免。因此，矿端供应仍然紧俏，但伴随生产干扰率有所下降，供应将逐步改善。5月中以来，LME库存持续下降，今日再减2125吨至131900吨，当前水平不足今年高点的50%。国内库存持续回升，全球显性库存整体仍处于低位。下游需求走弱，且精废价差处于高位，废铜供应回升，替代效应增强，进一步抑制精铜消费。整体来看，基本面利多因素边际减弱，美元疲软，预计晚间铜价小幅走强，沪铜运行区间51500-52500，伦铜运行区间6400-6550，操作方面建议暂时观望。

锌 锌价收于18500元上方，股市等外围市场风险偏好改善，而TECK第二季度财报显示减产幅度较大，引发资金热情。但我们认为市场最近的风险偏好受到中美贸易摩擦向其余板块扩散的负面影响，以及对后续的基建政策预期和宏观复苏预期的双重影线，走势易较为摇摆，短线偏强，产业资本或需等待19000元上方的择机卖保。

镍 镍震荡略回落，但仍可能在11万元附近活动反复。日内股市风险偏好略回升，对有色略有支持。日内美元指数偏弱运行，美国提出万亿刺激计划流动性充裕仍在。近期主要是受马斯克喊话镍矿增加产量题材推动，但我们也说过，新能源电池在镍用量中较小，短期内增加镍的波动，但最终受益方主要还是在矿端。近期镍虽然有题材，但同时也受宏观及资金情绪影响，在资金情绪整体变化之下，题材推动效应逐渐会有所弱化。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡回升，国内仓单至31346吨，需求偏淡，现货升水较窄。从矿石供应来看，国内镍矿石库存低位，菲律宾虽然有新的矿石供应增量，但暂无法解决矿石供应偏紧的问题，矿石供应紧张依然对镍铁形成成本支持，近期略向电解镍回升但仍大幅贴水。不锈钢现货跟随走升，成交平淡，库存累库不明显，边际上也受到黑色系影响，不锈钢9月新开期货单报价上升有支持，不锈钢厂多渠道出货为主，现货平稳。LME镍价仍可能反复整理，跟随周边波动反复。目前来看，国内主力ni2010短期如果出现持续调整，下方第一档强支撑位在105000-106000元之间，节奏上仍受周边情绪影响。近期注意经济数据是否好于预期，市场或交易预期差。

不锈钢    不锈钢期货震荡走升，目前继续在低于春节前的价格位置下方反复暂未走弱。不锈钢现货实际价格略回升，成交偏平淡，库存近期压力不大，好于此前市场预期，依然有缺少的规格，热轧库存下滑显示工业需求相对较好，但近期南方降水阶段可能影响物流，但淡季影响可能有所显现。不锈钢厂这两天提高了对镍铁的采购价，对于不锈钢现货也有稳价甚至抬升意愿。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，目前初步有调查显示8月不锈钢产量维持，且300系资源的供应结构差异较大，目前来看冷轧板资源并不形成过剩，从而令不锈钢价格缺乏下跌意愿，近期黑色系震荡边际略有共振。宏观面情绪变化影响较大。不锈钢期货在13800元附近整理变化，关注上沿进一步的突破意愿，以及现货销售情况变化。

铝 7月29日，沪铝主力合约AL2009高开高走，继续上行。上游氧化铝方面，北方有贸易商存低价抛售行为，但大厂表现较为惜售，买方电解铝厂对不断下跌的价格有所观望，采购兴致不高；西南地区现货维持偏紧格局，氧化铝厂报价较为坚挺，但日内未听闻规模成交。废铝方面，西南地区熟铝价格小幅上涨100元/吨，其他地区价格依旧持稳。从盘面上看，资金呈流入态势，铝期货主力空头大量增仓，建议09合约多头离场，上方压力位15000。

螺纹  期螺震荡走高，现货止跌，成交情况一般，降雨过后高温继续影响需求释放，因此当前多以中间商采购为主。需求在8月显著回升的可能较小，因此产量及库存均较高的情况下，现货压力依然较大。从7月前三周数据看，例如30城市地产销售及100城市土地成交，同比增速稳定，国内地产在政策层面压力不减，但短期风险释放的概率也不大，基建增速在雨季过后有望再次回升，因此对后期螺纹需求不宜过于悲观。供应方面除产量大增外，净出口减少的问题逐步加剧，因此若下半年海外需求能够改善并带动钢材净出口增加，对国内钢材供应还是会有一定利好。整体看，短期还是处于预期和现实博弈阶段，10合约升水华东现货且价格在电炉峰电成本之上，因此继续上行需要现货补涨来配合，不建议多配。01合约在电炉平电成本附近，估值中性，在旺季需求预期未证伪前，仍倾向性逢低买入。由于期货继续交易旺季需求预期及宏观偏强的氛围，因此极易受到政策及情绪影响，注意操作节奏，同时关注月底最高政策层面的定调及8月PMI数据。

热卷  热卷今日小幅回升，整体依旧在3800-3730的区间震荡，今日钢谷网库存数据显示热卷社会库存环比增加1.43%，总库存环比增加1.25%。周一钢银库存数据显示热卷库存环比增加1.85%，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量330.12万吨，产量环比增加4.55万吨，热卷钢厂库存113.22万吨，环比增加5.43万吨，热卷社会库存272.26万吨，环比增加3.18万吨，总库存385.48万吨，环比增加8.61万吨，周度表观消费量321.51万吨，环比增加9.23万吨。从数据来看，铁水流向板材，板材产量持续增加，投机需求以及下游补库意愿好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，短期来看，盘面仍处于多头趋势，2010合约前期多单可继续持续；2101合约可逢低入多，关注下方3580元/吨左右支撑情况。

焦煤  2020年7月29日焦煤09合约小幅上涨，整体依旧维持震荡回调的走势。从供应的角度来看，前期部分检修的煤矿开始复产，供应端稳中有增。钢联统计的110家洗煤厂开工率为开工率78.92%较上期值增1.39%；日均产量65.52万吨增0.63万吨。需求端方面：由于焦炭三轮提降迅速落地，四轮提降范围逐步扩大，焦化企业补库积极性下降，煤矿出货稍有受阻，库存开始上升。当前110家洗煤厂原煤库存410.05万吨增24.49万吨；精煤库存234.26万吨增12.55万吨。进口煤方面：当前澳煤通关成本仍持续增加，通关仍有较大的难度。7月29日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价111美元/吨，较上一日上涨1美元/吨。蒙煤方面：近期蒙煤通关维持稳定，通关车数稳定在500车左右，蒙煤迁安沙河驿到厂价格1230-1250元/吨。整体而言：在焦煤供应端偏宽松的情况下，焦煤短期仍以震荡回落的走势为主。

焦炭  2020年7月29日焦炭09合约缩量上涨，期价依旧维持窄幅震荡走势。随着焦炭第四轮提降范围的逐步扩大，焦钢博弈继续升级。从供应的角度来看，据Mysteel统计的数据显示当前全国230家独立焦企样本：产能利用率维持在75%以上的水平，日均产量维持在66.5万吨以上的水平，供应端依旧较为稳定。需求端：虽唐山地区环保有所趋严，但当前下游高炉铁水日均产量维持在247.5万吨的高位水平，需求端对焦炭较强的支撑。从焦钢产业链利润来看，当前钢厂企业由于利润偏低，同时钢厂焦炭库存处于同期偏高水平的情况下，钢厂短期对焦炭仍有较强的话语权。从库存的角度来看，最近一个月焦炭库存稳中有降。整体而言：在铁水产量持续维持高位的情况下，焦炭短期仍难以大幅走低，策略上仍可以采取逢低做多的操作思路。

铁矿石    日间铁矿盘面持续走强，一举收复自上周五以来的跌幅，重回840上方。随着贵金属市场出现降温，资金重新回归风险资产，今日上涨指数的大涨在很大程度上提振了整个黑色系的做多情绪。当前华东地区已经出梅，终端用钢需求将逐步回归，进入8月后下游可能会为旺季提前开始备货，强现实有望接力强预期继续推升成材价格走强。当前由于板材利润较好，长流程钢厂的生产积极性仍较高，为提升铁水产量对中高品澳粉的采购力度较大，铁矿的入炉品位有所提高。但近期澳矿发运持续低迷，如果钢厂不主动改变入炉配比，MNPJ粉低库存的结构性矛盾在8月将进一步加剧，对盘面价格的上行驱动也将更为明显。按海运时间计算8月主流矿的到港将出现回落，而随着唐山地区的疏港恢复正常，港口库存将再度出现去库。下半年钢厂的置换产能将集中释放，铁水产量有望再创新高，对01合约短期也应维持逢低做多的思路。09合约临近交割，在基差驱动下盘面近期有望加速上行，大概率会突破861.5的前期高点。

玻璃  29日，郑商所玻璃主力09合约继续继续高位窄幅调整，短线于1700元/吨附近承压，临近交割月，市场多头表现略微谨慎，关注现货跟涨情况。上下影线较长，表现出当前位置多空博弈强烈，注意风险。国内浮法玻璃市场价格仍维持局部小涨节奏，市场交投变动不大。华北产销平稳，石家庄玉晶价格上调1元/重量箱，山西利虎价格上调0.5-1元/重量箱，大厂库存消化较快，个别厚度走货放缓；华东滕州金晶、浙江旗滨白玻上调1-1.5元/重量箱，昆山台玻提涨计划延后；华中市场29日湖北亿钧价格上调1元/重量箱，洛玻价格上调1元/重量箱，其余暂稳，月底稳价出货回款为主；华南出货良好，多数厂库存较低，广东部分厂逐步接近零库存，库存以滞销品为主；西南出货较平稳，云南部分厂计划明后日提价，四川部分厂意向下周提涨价格；东北地区交投平稳，库存压力不大，多数企业有调涨1元/重量箱计划；西北暂稳，出货良好。玻璃市场基本情况及后期市场看法维持不变。供应端前期点火产线后期将逐步投放市场，7月底及8月中上旬产量有所增加，抑制盘面上行，长期线仍有较多产线计划点火，短期产能供应相对稳定。目前多头逐渐移仓至远月合约，注意资金面推动风险。另一方面，月底玻璃产能释放增加，在负重前行的高玻璃库存下，玻璃现货价格跟涨相对疲软，近月合约有可能会出现期现回归带来的期货价格回调的可能性，近期操作风险较大，建议观望，进取型投资者可考虑适当空近月多远月操作思路不变。

原油  今日国内SC原油低开震荡收跌。贝克休斯的数据显示，美国钻井公司连续第12周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低后，在最近一周录得增加，为3月份以来首次，Rystad Energy方面认为，美国的原油产量可能已经见底，尽管疫情使得美国新压裂作业数量大幅下降，6月份的月度数据跌至谷底，但7月份新作业井数量将上升到400口以上，与其他油气盆地相比，二叠系的压裂活性恢复程度更加明显。随着油价整体运行重心的上移，页岩油企业重启油井意愿增强，美国原油产出将触底回升。API数据显示，上周美国原油库存降683万桶，汽油库存增108万桶，中间馏分库存增18.7万桶，关注今晚EIA库存报告对盘面短线波动的指引。

沥青  今日国内沥青现货市场持稳。受下游需求以及库存影响，国内沥青炼厂开工率有所下降，华东、华北以及西北地区炼厂出现减产，市场整体资源供应有所下降。需求端来看，全国范围内降雨仍然较多，沥青刚性需求偏弱，华东地区已经出梅，但刚性需求并无明显改善，华南、西北地区降雨减少，公路项目施工较多，而近期北方等地仍将出现明显降雨，将持续影响终端需求。当前由于市场整体刚性需求季节性下降，炼厂库存压力有所上升，短期现货市场将呈现稳中小幅调整。从盘面走势来看，沥青低开午后冲高，但尾盘再度回落，在成本端维持震荡以及现货端支撑有限的情况下，沥青短期或继续维持高位震荡走势。

PTA   今日，PTA延续窄幅波动，现货市场买卖氛围不活跃。PTA产业链表现较为平淡，上游原油价格延续震荡，“PX-石脑油”价差维持在150-160美元/吨，PX在550-555美元/吨之间波动，成本端未见明显驱动。供需面来看，目前嘉兴石化220万吨/年的PTA装置目前尚未重启，洛阳石化32.5万吨/年的PTA装置本周已按计划进行检修。PTA加工费回落至580元/吨附近，且这样的加工费水平仍然不足以倒逼行业出现大规模检修。8月份，宁波台化120万吨/年和华彬石化140万吨/年的PTA装置计划检修，但具体检修能否执行存在不确定性。下游需求来看，临近“金九银十”，8月中下旬终端有望迎来季节性需求旺季，需求环比将有改善，聚酯产量或稳中有增。综上，近期PTA供需面、成本端变动不大，期价缺乏指引，延续低位震荡。 

乙二醇    现货价格有所走高，但市场存在一定的恐高情绪。近期，由于石脑油制乙二醇装置亏损严重，国外多套装置存在检修计划，市场预计后续合约货源供应将下降，同时国内煤化工和油制龙头在8月份均有检修计划，受此提振，在新增产能投放之前，乙二醇供需有望迎来小幅改善，乙二醇期价走高。但是当前点位下，期价逼近上方3800压力位，该压力位涉及到多套煤化工装置现金流成本线，短期主港虽有望迎来去库，但是库存未下降至中性水平，预计期价突破3800难度较大。同时，本周主港发货速度明显放缓，主流库区日均发货速度回落至2300吨/日，这表明当前点位下，下游接货意愿不强。操作上，建议前期多单近期在3800附近逢高减仓。

苯乙烯    现货僵持整理，成交难以放量。本周三，华东主港苯乙烯库存至30.60万吨，较上周增加了0.75万吨，环比上涨了2.5%，同比上涨了169.6%；贸易库存至19.83万吨，较上周增加了0.76万吨，同比上涨了4%，环比上涨了163.3%。本周库存的上涨，主要是由于下游提货速度有所放缓，根据船报数据显示，本周三至下周二，将有5.95万吨的货物抵港，预计主港压力较大，限提货源仍将施压现货价格。而下游需求方面，整体变动不大，高开工率有望延续。尽管现货层面较弱，但目前苯乙烯利润生产成本较高，企业亏损较为严重，期价预计在5600-5800之间震荡整理。

液化石油气   7月29日PG11合约缩量上涨，短期期价有止跌的迹象。从原油角度看：能源咨询公司Rystad：石油市场将从8月开始将连续4个月出现供应过剩。美国API公布的数据显示：截止至7月24日当周美国API原油库存较上周下降682.9万桶，汽油库存较上周增加108.3万桶，精炼油库存较上周增加18.7万桶，库欣原油库存较上周增加114.4万桶，API库存数据中性偏多对油价有一定的支撑，而在高库存下，油价上涨依旧承压，当前油价依旧维持窄幅震荡。回到液化石油气：7月29日现货较为稳定。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2848元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2900元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2950元/吨。从供应端的角度看，供应端稳中有增。7月23日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量61881吨/日，较上周增加163吨/日，环比变化率0.26%。从下游深加工来看：需求稳中有增。7月23日当周MTBE装置开工率为54.2%，较上期增加2.24%，烷基化油开工率为55.65%，较上期上涨2.35%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月23日当周，华南码头库存率较上期下降0.15%至53.52%，华东码头库容率下降4.61%至45.38%，库存稳中有降。基差方面：当前基差为-1086元/吨。整体而言，在期货高升水的情况下，PG11合约短期难以大幅上涨，而在旺季合约的预期下，期价难以下跌，短期期价将以区间震荡走势为主，策略上以逢低做多的操作思路为主。

甲醇  甲醇重心积极上探，测试十日均线压力位。甲醇现货市场跟涨不积极，暂稳整理运行，气氛依旧偏弱。西北主产区企业报价再创新低，出厂报价下调后，厂家出货顺利，部分停售。下游市场维持刚需采购，接货积极性欠佳。沿海市场库存长期维持在高位，难以启动去库存。基本面疲弱，甲醇延续震荡筑底走势，而成本端偏强，因此期价下方空间亦不大。

PVC   PVC重心冲高回落，围绕6530一线徘徊整理。现货市场气氛平静，主流价格大稳小动，调整幅度有限。市场低价货源有所减少，但高价货源向下传导不畅，现货实际交投呈现不温不火态势。西北主产区企业近期签单情况一般，心态有所改变。下游市场需求跟进速度滞缓，采购积极性不高，刚需拿货为主，现货放量不足。PVC市场缺乏明确方向指引，期价盘整运行，高位反复。

动力煤    7月29日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅减少。日前，随着“迎峰度夏”时期到来，鄂尔多斯市能源局全面分析研判新冠肺炎疫情防控叠加迎峰度夏期间煤炭供需形势，重点在运行调度、保供稳价、项目建设等方面下功夫，多举措“保安全、保稳定、保运行、保供应”，坚决做好煤炭市场运行和供应保障工作，确保煤炭供需形势平稳有序，这也说明了未来一段时间内蒙煤炭供应将较前期略有增加。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，期货主力多头增仓较多，建议可少量逢低试多，09合约下方支撑位550。

高低硫燃料油 美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至7月24日当周API原油库存减少682.9万桶，预期增加0万桶；汽油库存增加108.3万桶；精炼油库存增加18.7万桶。整体来看，油价仍有上行动力。燃油方面，新加坡目前燃油库存仍然偏高，除陆上码头外，浮式油轮中还有约400万至500万吨的库存。由于套利船货不断涌入，这些库存还需要一段时间才能下跌。预计8月来自西方的套利船货流入量将下降至150万-20～0万吨。由于利润疲软，区域货物供应量有所减少，预计后市燃料油仍然强势运行，中长期操作建议做多高低硫价差。

聚烯烃    今日两油库存在64.5万吨，较昨日减少4万吨，降幅在5.84%，去年同期库存水平大致在78.5万吨。聚烯烃库存仍然偏低，09合约基差偏大，不宜做空。原油方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至7月24日当周API原油库存减少682.9万桶，预期增加0万桶；汽油库存增加108.3万桶；精炼油库存增加18.7万桶。整体来看，油价仍有上行动力。近日线性期货走势较为强劲，提振市场贸易商心态，临近月底场内现货资源量不多，贸易商多挺价报盘。目前聚丙烯供需矛盾尚未明显体现，石化库存尚在可控范围。月底场内现货资源量不多，标品宽松度一般。虽然下游接货依然谨慎，但期货走高带动下，日内低价成交尚可。整体建议偏多思路操作。

橡胶  沪胶增仓上行，远期合约走势坚挺，有突破整理形态的迹象。目前天胶基本面并无明显好转，进口增加导致库存偏高，且轮胎成品库存也在增加，相关企业开工率增长空间有限。不过，从技术形态上看胶价已在历史底部充分整理，5月份以来沪胶总持仓已增长四成，长期处于价值洼地的橡胶受到资金关注。2101合约自3月中旬之后首次收盘在12000元上方，若突破有效，后期上行的阻力位可能在13000元附近。

纯碱  29日，纯碱主力09合约继续基于1300元/吨偏强走势，近期涨势动能明显不足，上方10日均线位置压力明显，上行困难。目前仓单注册量将近5000涨，临近交割月看跌。纯碱市场继续拉涨运行，整体交投氛围温和。纯碱厂家拉涨意向偏强，局部报盘继续探涨，据悉部分贸易商捂盘待涨，重庆、河南、江西部分厂家暂不接新单。部分下游对纯碱涨价存谨慎观望态度，市场新单跟进较为有限。临近交割，纯碱短期供给非常宽松，仓单相对充足，8月合约期现回归，带动近月合约弱势下行。主力9月合约不排除出现此前2005合约临近交割时的连续下跌。就下跌程度来说，9月合约跌幅预计不及此前的5月合约，一方面是下游玻璃需求较好，另一方面纯碱库存出现拐点，基本面情况好于此前5月。综合来看，9月合约还将继续偏弱走势，目标位1200-1250元/吨附近。

豆粕  目前豆类市场关注焦点集中在美豆产量前景及美豆出口预期上，美豆优良率为72%，高于上周69%及市场预期69%，增产预期加强拖累美豆价格走弱，未来天气仍是影响美豆单产主要因素，关注8月天气炒作能否抬头，若后期天气干燥影响到美豆产量水平，也将继续提振美豆价格，当前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来四季度全球大豆供应也将集中在美豆上，美豆强劲的出口需求仍有支撑，短线关注880一线支撑。国内市场来看，中美关系趋紧带来的利多情绪有所降温，连粕回吐贸易风险升水，进口成本主导，内外盘价格联动性再次增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，但随着消费改善，下游成交增加，油厂豆粕库存或进入到降库存阶段，油厂挺价意愿增强，8月份之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，预计短期豆粕市场价格将呈现先抑后扬走势，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约震荡反弹，短期关注2850-2900区支撑，维持回调低位参与反弹思路。期权方面，维持卖出m2009-P-2800期权策略。

 油脂 7月29日国内油脂价格波动不大，整体油脂价格较前日收盘价略有上行。目前整体油脂消息面较为匮乏，棕榈油市场炒作减产的热度开始有所放缓，因为东南亚棕榈油减产是由于短期的降雨过多和劳动力减少引起，并不天气干旱异常引发的长期减产行为，因此无法推动棕榈油价格的持续上行。目前棕榈油出口数据增减不一，7月马来棕榈油出口量仍然有可能出现下滑或与6月接近一致。在原油价格没有跳出当前震荡区间之类，预期棕榈油价格难以出现进一步的上行。在印度补库完成后，8月进口需求预期将出现较大的下滑。虽然近期棕榈油价格上涨乏力，但是远期棕榈油价格上涨的趋势并没有发生改变，随着全球经济的不断复苏，原油价格终将走向上行，长期持有棕榈2101合约仍然可以得到较好的收获。

菜油09合约仍处于不断减仓之中，从此前最高20万手至今已经不足13万手。在多头获利了结离场之后，预期菜油价格难以出现进一步的上行。菜油价格的上涨是基于对全国商业库存不足引发的供给面的炒作，但是国内洪灾状况已经有所好转，相关热点的炒作已经告一段落。而国内菜油库存仍在不断上升之中，截至7月24日，国内菜油库存达到22.41万吨，较之前一周上涨3.61%，是连续第7周上涨。菜油库存的不断累积使得价格不再具有持续上涨的基本面支撑，未来菜油价格可能不会出现大幅的下行，但和豆油及棕榈之间的价差将逐步回落。。豆油方面，近期虽然受到中美关系的影响而有所走强，但是9月合约上供给量依旧充足，不存在大幅做多的基础。1月合约能否出现较好的买入机会，仍要视10月后中国采购美豆的进程能否恢复正常，在美豆供应量不足的情况下，豆油的上涨预期将好于棕榈，否则仍应以做多棕榈油为主。

白糖  郑糖缩量整理，主力合约暂时在五千关口附近走稳。国际糖价依然震荡整理，走势相对国内表现略强。不过，若因中国大量进口支持国际糖价，则国内市场面临供应过剩的压力。目前仍未公布7月上半月配额外进口糖报备信息，短线观望为宜。

菜粕  市场情绪有所收敛，菜粕期价进入窄幅振荡。近期主力合约大幅拉涨，主要是中美贸易关系扰动所引发的利多情绪提振，不过目前并未看到实质相关政策的变化，再加上USDA最新公布的优良率较高以及美豆产区天气良好，CBOT大豆到达900美分/蒲式耳的压力位回落，短期期价预期继续低位震荡。后期来看，菜粕自身仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，不过近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。豆粕方面来看，美豆2020年播种面积低于预期，2020/21年度期末库存同比下滑，供需边际预期改善，国内下半年生猪产能恢复进程预期加快，国内豆粕端预期供需边际改善，豆粕价格预期震荡偏强。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，前期快速拉涨与中美贸易关系引发的情绪带动有关，昨日大幅回落暂时理解为情绪的修正，并未出现较大的方向的改变，操作方面建议关注01合约回落后做多机会，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  29日，玉米主力09合约涨势放缓，短线于2300元/吨附近波动，国内玉米现货报价依旧偏强走势。市场近期出现降温信号，但国内基本面情况依旧较好，上涨势头并没有改变。目前有传闻称国家将于近期投放陈稻谷和小麦，第一批800万吨稻谷（底价1000元/吨）和100万吨小麦，通过中粮、中化等四家企业将稻谷脱壳粉碎定向投放给饲料企业,消息尚未得到证实，短期予以关注，如果属实那么玉米市场情绪则会出现一定程度的降温，但替代品集中大幅供应市场的可能性不大，且中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，短期在2300元/吨附近短线预计反复，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。

淀粉  29日，淀粉主力09合约随玉米滞涨回调，至2630-2650元/吨波动。由于淀粉是玉米的简单加工，因此淀粉此轮快涨的主要原因是受到成本端玉米价格的带动。由于成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年7月29日，棉花主力合约收盘价为12070元/吨，涨0.75%；棉纱主力收于19030，涨0.08%。近期棉花现货市场较为平淡，储备棉成交较好。7月28日储备棉轮出销售资源 8348.085 吨，实际成交8348.085吨，成交率100%。平均成交价格11546元/吨，较前一日下跌66元/吨，折3128价格12892元/吨，较前一日下跌25元/吨。储备棉销售依旧火热。消费方面，短期并无起色。欧美股市下跌及中美关系紧张利空短期棉花走势。总体来看，棉花依旧以短线空头操作为主，卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆  纸浆期货日间延续弱势，持仓减少。当前国内港口木浆银星含税报价4400元/吨，8月银星外盘报价565美金，折算进口成本在4450-4500元。纸厂消化现有库存为主，在价格上涨后对木浆采购意愿减弱，国内港口木浆库存环比持稳，而海外库存则再次回到历史高位，疫情对主要产浆国发货影响较小，中国上半年木浆进口增量较大，整体看木浆需求随复产复工回升但速度偏慢，而在供应持稳下库存压力短期还难以缓解，仍需要以时间换空间。对于近几日盘面走势，更多是在流动性充裕及宏观氛围较强下，对相对估值偏低的纸浆价格的修复，年初以来纸浆跌幅在商品中排名靠前，因此在风险资产普遍走强的情况下，存在估值优势，但盘面急速上涨后现货跟涨速度较慢，交割利润出现后现货抛压随之增大，导致纸浆期货再次减仓下行。短期看，供需未见明显改善，宏观不确定性增强，市场情绪波动较大，纸浆期货上行驱动也相应减弱，不过在需求回升的预期下，前低支撑仍在，预计09合约重回底部震荡，运行区间4370-4500元/吨。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20200730 下一篇：方正中期LPG日报20200729