贵金属   今日金价冲高后大幅回落，沪金2012合约站上440后走弱，收于429.94%。白银涨停后回吐大部分涨幅。在资金带动下，近一周以来金银价格大幅攀升，尽管受到避险需求、美元走弱及美债收益率进一步走低的支撑，但涨势过于迅速，接连创下新高后，高位获利了结增多，且通胀回升速度远不及黄金上涨速度，贵金属价格存在回调需求。目前来看，看多黄金逻辑并无大的变化，全球宽松财政及货币政策延续，通胀水平逐步回归，名义利率大体持稳，因此美债实际利率（名义利率-通胀水平）持续走低。欧盟新一轮经济复苏支出计划通过，欧洲疫情形势控制明显好于美国，欧元区7月制造业及服务业PMI大幅回升至扩张区间，而美国经济恢复有放缓迹象，因此美元指数下方仍有空间。同时，疫情加大地缘政治风险，维持黄金中长线看多思路。黄金多单可部分止盈，长线交易者可考虑继续持有。近日金银比价大福回落，但从长期来看无论从通胀逻辑还是从避险角度，黄金表现应强于白银，我们认为金银比价预计将继续回升，白银建议止盈。

铜        今日铜价先扬后抑，整体处于高位窄幅震荡。美元指数止跌反弹，有色金属集体回落。继智利安托法加斯塔旗下的Zaldivar铜矿工人接受薪资协议后，Centinela铜矿延长政府协调，预计罢工也将得以避免。近日秘鲁新增确诊病例有上升趋势，且上周Las Basmas铜矿运输队遭遇居民袭击，因此铜矿生产恢复依然缓慢。整体来看，矿端供应仍然紧俏，但伴随生产干扰率有所下降，供应将逐步改善。近两个半月以来，LME库存持续下降，今日再减4000吨至134025吨，当前水平不足今年高点的50%。国内库存持续回升，全球显性库存整体仍处于低位。废铜持货商出货意愿较浓，下游需求走弱，进一步抑制精铜消费。整体来看，基本面利多因素边际减弱，流动性充裕与地缘政治风险多空博弈下，我们认为铜价短期以震荡为主，沪铜运行区间51000-52500，伦铜运行区间6350-6500，操作方面建议暂时观望。

锌        锌价冲高回落，白银获利了结出现，锌的独立性动能减弱跟随调整，我们认为市场最近的风险偏好受到中美贸易摩擦向其余板块扩散的负面影响，以及对后续的基建政策预期和宏观复苏预期的双重影线，走势较为摇摆，推荐17500-18500元/吨这个震荡区间内逢高空逢低多，紧密结合支撑压力位来做，而在价格在18000元/吨的中性区间更宜观望，操作价值有限。阶段可能下探17500寻求支撑。

镍        镍冲高回落，贵金属获利了结也带动了有色获利了结的出现。日内美元反弹也带来偏空影响。从供需面来看，近期电解镍内外盘库存有所回升。不锈钢价格近期现货也有所上调，成交一般，淡季效应明显。当前来说镍的资金推动情绪受到影响，可能调整。LME镍价再度突破重新回到前期通道内，可能回试下沿支撑。镍调整回落，下档较强支撑可能会在105500元附近。需防共振调整。

不锈钢   不锈钢期货整理，目前继续在低于春节前的价格位置下方反复。不锈钢现货实际价格略回升，成交略改善，库存近期压力不大，好于此前市场预期，依然有缺少的规格，热轧库存下滑显示工业需求相对较好，但近期南方降水阶段可能影响物流，但淡季影响可能有所显现。不锈钢厂这两天提高了对镍铁的采购价，对于不锈钢现货也有稳价甚至抬升意愿。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化，目前来看冷轧资源并不形成过剩，从而令不锈钢价格缺乏下跌意愿，近期黑色系走势回调有偏空影响。宏观面情绪变化影响较大。不锈钢期货ss2009冲高回落可能震荡调整，仍主要在13400元上方至13800元之间震荡反复为主。

铝        7月28日，沪铝主力合约AL2009低开高走，全天震荡走强。上游氧化铝方面，氧化铝北方价格松动，市场成交僵持。SMM氧化铝山西、河南地区报2450-2480元/吨，广西及贵州地区报2450-2500元/吨，山东地区报2450-2480元/吨。电解铝库存方面，库存延续小降，SMM统计国内电解铝社会库存较前一周四小降0.3万吨至69.9万吨。锡杭豫贡献主要降幅，上海地区库存持续小累。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议09合约暂时观望为主，上方压力位14400。

螺纹     期螺震荡走低，现货涨跌不一，整体稳定，工地按需采购为主，淡季尚未结束，降雨及随后的高温对施工影响仍在，水泥开工率的回升可能预示季节性影响有所减弱，不过螺纹需求短期大幅回升的难度依然较大。高库存及高产量下，现货依然承压，而华东期现资金离场对现货的影响需要关注，可能加剧现货市场的压力。从7月前三周商品房成交和土地成交面积看，地产维持稳定，基建在雨季结束后增速有望再次回升，因此对螺纹真实需求不宜悲观，产量在淡季若能持续减少，则旺季初期还是有望出现阶段性的供需错配，并带动现货走强。当前由于旺季真实尚未得以验证，因此市场仍对宏观信息较为敏感，受整体情绪影响较大，10合约在电炉逢低成本附近，继续上行需要现货补涨的配合，因此不建议做多；01合约价格在电炉平电成本附近，估值中性，可以关注回调买入机会。

热卷     热卷今日继续承压，午后黑色系整体回落，宏观风险加大叠加库存压力增加导致热卷盘面价格在3800左右承压。周一钢银库存数据显示热卷库存环比增加1.85%，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量330.12万吨，产量环比增加4.55万吨，热卷钢厂库存113.22万吨，环比增加5.43万吨，热卷社会库存272.26万吨，环比增加3.18万吨，总库存385.48万吨，环比增加8.61万吨，周度表观消费量321.51万吨，环比增加9.23万吨。从数据来看，铁水流向板材，板材产量持续增加，投机需求以及下游补库意愿好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，但短期受宏观因素以及库存增加影响，盘面有所承压，2010合约多单可逢高适量减仓，关注下方3700元/吨左右支撑情况；2101合约可逢低入多，关注下方3550元/吨左右支撑情况。

焦煤     2020年7月28日焦煤09合约缩量下跌，期价随黑色系整体调整而调整。在焦炭三轮提降迅速落地之后，部分焦化企业开始第四提降的情况下，焦化企业补库积极性明显下降。近期山西临汾、吕梁等多地煤企表示，近期出货不畅，下游拿货积极性下降，部分大矿库存开始攀升。从供应的角度来看，目前焦煤供应端依旧维持稳定，洗煤厂开工率依旧维持在77%以上的水平。进口煤方面：当前澳煤通关成本仍持续增加，通关仍有较大的难度。7月28日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价110美元/吨，较上一日下降1美元/吨。蒙煤方面：近期蒙煤通关维持稳定，通关车数稳定在500车左右，蒙煤迁安沙河驿到厂价格1230-1250元/吨。整体而言：在焦化企业补库积极性偏弱的情况下，焦煤短期仍以震荡回落的走势为主。

焦炭     2020年7月28日焦炭09合约缩量收星，从日线级别的走势来看，前高附近1860-1880元/吨区间仍有较强的支撑作用。当前焦炭博弈进入白热化阶段。在焦炭三轮提降迅速落地之后，山西部分钢厂开始第四轮提降，而焦化企业抵触意愿增强开始首轮提涨。从焦钢产业链利润来看，当前钢厂企业由于利润偏低，同时钢厂焦炭库存处于同期偏高水平的情况下，钢厂短期对焦炭仍有较强的话语权。从供应的角度来看，据Mysteel统计的数据显示7月24日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率75.1%，较上周增加0.23%，日均产量66.87万吨较上周增加0.21万吨，供应端依旧较为稳定。需求端：当前下游高炉铁水日均产量维持在247.5万吨的高位水平，需求端对焦炭较强的支撑。从库存的角度来看，最近一个月焦炭库存稳中有降。整体而言：在铁水产量持续维持高位的情况下，焦炭难以深跌，策略上仍可以采取逢低做多的操作思路。

铁矿石   日间铁矿盘面冲高回落，收出长上影线，上午一度重回830上方，但午后有多头离场，市场短期分歧仍较大。本周外矿发运小幅转好，澳巴矿发运量环比上期增加99.8万吨至2325.3万吨，增量主要由巴西矿贡献，经过之前连续3周的下降后本周巴西矿发运量环比增加超过100万吨。但澳矿的发运依旧低迷，发往我国的量环比再度下降67.3万吨至1421.5万吨。季节性检修尚未结束，本周沃尔科特港和黑德兰港的检修力度仍较大，预计对澳矿发运量的影响将达到238万吨。当前中高品澳粉供应偏紧的矛盾较为突出，而近期澳矿的发运持续低迷，如果钢厂不主动改变入炉配比，MNPJ粉低库存的结构性矛盾在8月将进一步显现。按海运时间计算8月主流矿的到港将出现回落，而随着唐山地区的疏港恢复正常，港口库存将再度出现去库。高炉开工率和日均铁水产量在上周已经开始出现止跌回升，铁矿的需求端已先于成材的需求端出现边际走强。下半年钢厂的置换产能将集中释放，铁水产量有望再创新高，对01合约短期也应维持逢低做多的思路。09合约当前可尝试在820下方低吸，跌破800止损。

玻璃     （震荡）玻璃：28日，郑商所玻璃主力09合约继续高位震荡，短线于1700元/吨附近承压。目前主力合约逐步移仓至1月合约，远月贴水近月约60元/吨。投资者仓位可适当调整。国内浮法玻璃价格稳中有涨，产销情况尚可。华北稳价出货，沙河个别厚度出货放缓，市场价格小幅调整；华东滕州金晶、威海蓝星、吴江南玻白玻价格上调1-2元/重量箱，29日滕州、昆山白玻仍存调涨计划；华中武汉长利白玻价格上调1元/重量箱，省外价格偏低，近期外省发货受限，河南个别厂后期仍存提涨计划；华南信义、鸿泰、南宁、南玻、华尔润上调1元/重量箱，中山玉峰、富明上调2元/重量箱，厂家出货良好，多数厂库存低位；西南出货较平稳，成都台玻一线已出正品。西北市场宁夏金晶28日报价上调，实际执行待落实；东北地区交投平稳，佳星计划30日上调1元/重量箱，双辽计划31日上调1元/重量箱，本溪玉晶小板计划涨1元/重量箱。后期市场看，供应端前期点火产线后期将逐步投放市场，预计将集中在7月底及8月中上旬，长期线仍有较多产线计划点火，短期产能供应相对稳定。目前多头逐渐移仓至远月合约，注意资金面推动风险。另一方面，月底玻璃产能释放增加，在负重前行的高玻璃库存下，玻璃现货价格跟涨相对疲软，近月合约有可能会出现期现回归带来的期货价格回调的可能性，近期操作风险较大，建议观望，进取型投资者可考虑适当空近月多远月操作思路不变。

原油     今日国内SC原油震荡走低。贝克休斯的数据显示，美国钻井公司连续第12周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低后，在最近一周录得增加，为3月份以来首次，Rystad Energy方面认为，美国的原油产量可能已经见底，尽管疫情使得美国新压裂作业数量大幅下降，6月份的月度数据跌至谷底，但7月份新作业井数量将上升到400口以上，与其他油气盆地相比，二叠系的压裂活性恢复程度更加明显。随着油价整体运行重心的上移，页岩油企业重启油井意愿增强，美国原油产出将触底回升。而当前全球原油需求逐步恢复，但恢复速度十分缓慢，美国原油库存及馏分油库存仍居高位，汽油呈现明显的去库，但受疫情防控的影响，航空煤油需求恢复仍然较为有限。从月差结构上看，欧美原油月差仍维持轻微contango结构，近端微贴水。整体来看，近期原油市场消息面持续平淡，油价走势缺乏驱动因素，短期或继续维持震荡走势，但整体仍维持上行趋势。

沥青     今日国内中石油、中海油华南地区炼厂沥青价格有所上调，涨幅在50-100元/吨，其他地区持稳。受下游需求以及库存影响，国内沥青炼厂开工率有所下降，华东、华北以及西北地区炼厂出现减产，市场整体资源供应有所下降。需求端来看，全国范围内降雨仍然较多，沥青刚性需求偏弱，华东地区已经出梅，但刚性需求并无明显改善，华南、西北地区降雨减少，公路项目施工较多，而近期北方等地仍将出现明显降雨，将持续影响终端需求。当前由于市场整体刚性需求季节性下降，炼厂库存压力有所上升，短期现货市场将呈现稳中小幅调整。从盘面走势来看，今日沥青盘面冲高回落，短期维持高位震荡，整体多头格局未变。

PTA      周二，PTA现货市场商谈偏稳，期价缺乏指引，涨跌两难。嘉兴石化220万吨/年的PTA装置目前尚未重启，洛阳石化32.5万吨/年的PTA装置目前按计划进行检修。近期，PX价格缓慢上涨，PTA加工费被压缩至570元/吨附近，但是这样的加工费水平仍然不足以倒逼行业出现大规模检修。8月份，宁波台化120万吨/年和华彬石化140万吨/年的PTA装置计划检修，但具体检修能否执行存在不确定性。下游需求来看，临近“金九银十”，8月中下旬终端有望迎来季节性需求旺季，需求环比将有改善，聚酯产量或稳中有增。综上，近期PTA供需面、成本端变动不大，期价缺乏指引，延续低位震荡。

乙二醇   周二，乙二醇现货市场波动不大，上午内盘现货拉升，市场适度跟进；但下午内盘价格小幅走弱，整体商谈一般。短期乙二醇期价靠近上方3800压力位，市场存在一定的出货压力。但是对乙二醇而言，供需边际有望迎来小幅改善。供应端，目前国内煤制和油制乙二醇亏损严重，从近期国内外装置动态可见一斑。国内方面，煤化工和油制龙头在8月份都有检修计划，此外小产能装置也迟迟未重启，海外乙二醇检修近期也逐步增多。加拿大陶氏两套分别为35万吨、40万吨/年的MEG装置分别计划于8月中及9月初停车检修，8月份乙二醇供应端存在缩量预期。需求端来看，尽管目前坯布累积，聚酯切片、POY亏损严重，前期部分小装置公布检修，但考虑到聚酯还有新装置投产，因此整体产量有望稳中略升。综上，亏损之下，新装置投产之前，乙二醇供需边际短期有望迎来改善，操作上回调至3600以下逢低做多为主。

苯乙烯   今日，苯乙烯期价震荡整理，重心略有下移。现货端来看，限提货源持货商逢高出货意愿较强，施压现货价格。近期纯苯价格走强明显，随着中石化接连上调纯苯挂牌价，交投逐步活跃，外盘价格缓慢走高，市场信心恢复，纯苯现货价格正逐步走高。尽管近期主营炼厂下调了乙烯挂牌价，但目前东北亚乙烯价格依旧持稳，听闻主营炼厂挂牌价下调与远东联乙二醇装置计划外停车有关，江苏市场货源过剩为主要原因，但目前韩国本地对乙烯需求增加，东北亚乙烯价格短期依旧持稳。整体来看，苯乙烯成本重心在纯苯的带动下稳中略升，当前现货价格下，非一体化装置亏损较为严重，预计期价进一步下跌空间有限，回调至5600以下可轻仓试多。

液化石油气 2020年7月28日PG11合约高开低走，期价收跌，短期期价仍有回调走势看待。从原油角度看：当前原油依旧维持高位震荡，高库存依旧需求端恢复的担忧对原价仍有一定的压制作用，关注周三公布的EIA原油库存数据。沙特阿美公司8月CP公布，丙、丁烷价格均有上调。丙烷为365美元/吨，较上月上调5美元/吨；丁烷345美元/吨，较上月上调5美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2947元/吨左右，丁烷到岸成本预估在2793元/吨左右。回到液化石油气：7月28日现货稳中有降。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2848元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2900元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2950元/吨。从供应端的角度看，供应端稳中有增。7月23日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量61881吨/日，较上周增加163吨/日，环比变化率0.26%。从下游深加工来看：需求稳中有增。7月23日当周MTBE装置开工率为54.2%，较上期增加2.24%，烷基化油开工率为55.65%，较上期上涨2.35%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月23日当周，华南码头库存率较上期下降0.15%至53.52%，华东码头库容率下降4.61%至45.38%，库存稳中有降。基差方面：当前基差为-1040元/吨。整体而言，CP价格的上调对PG11合约有所支撑，但期货高升水的情况下，PG11合约短期难以大幅上涨，期价短期将以回调走势为主，而在旺季合约的预期下，中期逢低做多的操作思路始终不变。

甲醇     甲醇期货低位整理，盘面整体波动幅度有限，上方五日均线处承压。现货市场气氛偏弱，价格稳中松动，沿海地区MTO装置恢复运行后，对市场有所提振，但市场买气并不足，对高价货源存在抵触情绪。供需失衡下，甲醇现货市场处于深度贴水状态。供应增加，需求不旺，甲醇市场缺乏利好刺激，主力合约将延续震荡筑底走势，关注1700关口支撑。考虑到成本端，不宜过度杀跌，激进者可逢低轻仓试多，短线操作为宜。

PVC      PVC期货低开高走，重心窄幅上探，测试6530一线压力位。现货市场气氛相对平静，各地主流价格大稳小动，交投依旧不活跃。西北主产区企业库存近期签单不佳，厂家心态受到影响。下游制品厂多按需采购，对高价货源接受度不高。正值季节性淡季，PVC刚性需求有所下滑。原料电石货源紧张，采购价格上调，成本端提供一定炒作题材。PVC基本面变化不大，期价维持高位整理运行态势，可暂时观望。

动力煤   7月28日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平小幅上涨，锚地船舶数量微幅增加。产地方面，周末至今，由于下游采购放缓，榆林地区在产煤矿整体出货情况一般，煤价延续弱势，部分矿下调煤价5-20元/吨左右；月底鄂尔多斯地区煤管票仍然紧缺，但采购需求也相对较差，而受降雨天气影响，区域内煤炭销售及运输活动受限，昨日煤炭公路日销量降至77万吨/日，同比下降56.2%，个别大矿煤价下调5-20元/吨。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议可少量逢低试多，09合约下方支撑位550。

高低硫燃料油  外盘原油整体处于震荡格局，贝克休斯最新数据显示，美国钻井公司连续第12周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低。但是美国至7月24日当周石油钻井总数较上周录得增加，为3月份以来首次。中长期来看，油价下跌空间有限，注意关注库存变化情况。最新数据显示，7月22日，新加坡商业陆上渣油库存较前一周下跌10%，至2350.5万桶合370万吨。目前还有500万吨的库存在新加坡周边漂浮的超大型油轮上。同时，受电力部门强劲需求的支撑，新加坡高硫燃料油市场保持稳定，沙特阿拉伯购买了380 CST高硫燃料油，巴基斯坦和孟加拉国购买了180 CST高硫燃料油。由于电力行业的强劲需求，孟加拉国8月份进口的高硫燃料油将比7月份增加12%。短期内来看，高硫刚需仍在，下行空间有限，中长期建议做多高低硫价差。

聚烯烃   外盘原油无明显方向指引，建议关注今晚API库存数据。华东某企业及宝丰二期停车检修，石化装置检修量小幅增多，下游需求暂无明显变动。近日线性期货走势较为强劲，提振市场交易心态，临近月底石化调价幅度有限。PP期货震荡走高，现货稳中小涨。目前聚丙烯供需矛盾尚未明显体现，石化库存尚在可控范围。月底场内现货资源量不多，标品宽松度一般。虽然下游接货依然谨慎，但期货走高带动下，日内低价成交尚可。

橡胶     沪胶震荡偏强，主力资金向远月合约移仓。现货报价保持稳定，供需形势缺乏新的指引。不过，近日沪胶走势有底部小幅抬高的迹象，或许对橡胶需求改善前景较为乐观。6月份中国橡胶轮胎出口量环比增加10万吨，同比下降20.1%，较5月降幅收窄13.5个百分点。可继续采取卖出看跌期权的策略。

纯碱     纯碱：28日，纯碱主力09合约继续基于1300元/吨偏强走势，但涨势明显疲软，上方10日均线位置压力明显，上行明显困难。目前仓单注册量高达4000余涨，临近交割月看跌。国内纯碱市场稳中有涨，整体交投氛围淡稳。五彩碱业纯碱装置已停车检修，计划8月1日开车运行。纯碱厂家挺价积极性偏强，轻碱报盘上调50-150元/吨，重碱报价上调100-300元/吨，湖北、广州、宁夏等地厂家新单封盘不报。部分厂家反映执行新单跟进一般。临近交割，纯碱短期供给非常宽松，仓单相对充足，8月合约期现回归，带动近月合约弱势下行。主力9月合约不排除出现此前2005合约临近交割时的连续下跌。就下跌程度来说，9月合约跌幅预计不及此前的5月合约，一方面是下游玻璃需求较好，另一方面纯碱库存出现拐点，基本面情况好于此前5月。综合来看，9月合约还将继续偏弱走势，目标位1200-1250元/吨附近。

豆粕     近期豆类市场关注焦点继续集中在美豆产量前景及出口预期上，周一公布数据显示，美国大豆优良率为72%，高于市场预期的69%，且高于前一周预期的69%，增产预期加强拖累美豆价格大幅下挫。而中美关系趋紧消息面刺激，前期内外盘豆类市场价格走势分化，但匿名消息人士称，中美两国贸易谈判团队预计将于8月举行会谈，消息面炒作降温，连粕回吐贸易风险升水，且美豆大幅下挫，拖累国内豆粕市场价格下跌加速。目前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来四季度全球大豆供应也将集中在美豆上，美豆强劲的出口需求仍有支撑，目前天气仍是影响美豆单产主要因素，关注8月天气炒作能否抬头，若后期天气干燥影响到美豆产量水平，也将继续提振美豆价格走强，而国内10月之后的大豆供应取决于中美关系发展，若影响到未来第一阶段贸易协议的执行，将利多国内豆粕市场，而国内市场随着生猪市场产能复苏，蛋白需求维持缓增预期，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。今日连粕主力完成移仓换月，主力2101合约高位调整，短期关注2850附近支撑，等待回调低位参与反弹思路。

 油脂 7月28日国内油脂价格出现较大回调，棕榈油和豆油领跌整个板块。此前市场做多棕榈油的逻辑是基于对马来和印尼减产的预期，但是当前产量的下滑是受到短期内降雨过多及劳动力短缺所引起的，并不是天气干旱异常引发的长期减产行为，对市场价格的推动难以延续较长时间。根据船运公司的数据统计，马来7月1-25日棕榈油出口量有所上升，但是由于印度疫情依然较为严重，在6-7月买入大量棕榈油后国内补库基本完成，预期8月进口需求会出现减弱。在原油价格没有突破当前震荡区间之前，预期棕榈油价格难以出现大幅的上行，前期涨幅过多的情况下短期内会出现震荡回调的状况，长期棕榈油价格上涨的趋势并没有发生大的改变，远月2101合约仍可以耐心持有。

菜油价格跌幅要明显小于豆油和棕榈油，库存量的偏低仍是支撑菜油价格的主要因素。但是由于菜豆和菜棕价差处于较高的水平，菜油消费量开始不断下滑，菜油库存继续攀升，截至7月24日，国内菜油库存达到22.41万吨，较之前一周上涨3.61%，是连续第7周上涨。菜油库存的增长使得菜油价格开始承压回落，本轮菜油价格的上行基本已经结束。豆油方面，近期虽然受到中美关系的影响而有所走强，但是9月合约上供给量依旧充足，不存在大幅做多的基础。1月合约能否出现较好的买入机会，仍要视10月后中国采购美豆的进程能否恢复正常，在美豆供应量不足的情况下，豆油的上涨预期将好于棕榈，否则仍应以做多棕榈油为主。

白糖     郑糖主力合约日间小幅反弹，价格重回五千关口上方。7月上半月进口糖备案情况仍未公布，但日前外糖大涨据说与中国扩大进口量有关。目前按郑糖主力合约价格推算，配额外进口糖的利润约600余元，而上一日则为800余元。短线关注外糖能否继续走高带来提振，中期主要题材仍是外糖进口形势。

菜粕     中美贸易关系扰动未转化为菜类市场实质变化，叠加美豆优良率较高，菜粕期价日内大幅回落。近期主力合约大幅拉涨，主要是中美贸易关系扰动所引发的利多情绪提振，不过目前并未看到实质相关政策的变化，再加上USDA最新公布的优良率较高，CBOT大豆到达900美分/蒲式耳的压力位回落，日内菜粕多头减仓，价格大幅回落。后期来看，菜粕自身仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，不过近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。豆粕方面来看，美豆2020年播种面积低于预期，2020/21年度期末库存同比下滑，供需边际预期改善，国内下半年生猪产能恢复进程预期加快，国内豆粕端预期供需边际改善，豆粕价格预期震荡偏强。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期快速拉涨与中美贸易关系引发的情绪带动有关，当前日内大幅回落暂时理解为情绪的修正，操作方面建议关注01合约回落后做多机会，期权方面建议继续持有卖出行权价位2300的看跌期权。

玉米     玉米： 28日，玉米主力09合约滞涨回调，重回2300元/吨附近波动，国内玉米现货报价依旧偏强走势。市场目前有传闻称国家将于近期投放陈稻谷和小麦，第一批800万吨稻谷（底价1000元/吨）和100万吨小麦，通过中粮、中化等四家企业将稻谷脱壳粉碎定向投放给饲料企业,消息尚未得到证实，短期予以关注，如果属实那么玉米市场情绪则会出现一定程度的降温，但替代品集中大幅供应市场的可能性不大，且中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，短期在2300元/吨附近短线预计反复，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。后期需要采购玉米的企业，可考虑及早锁定后期所用玉米价格（现货或者期货，当前基差处于高位，用期货买保锁定更佳），然后买入看跌期权形成保险策略（上涨趋势中买入看跌期权权利金价格较低，有利于控制成本）。

淀粉     淀粉：28日，淀粉主力09合约随玉米滞涨回调至2630元/吨波动。由于淀粉是玉米的简单加工，因此淀粉此轮快涨的主要原因是受到成本端玉米价格的带动。由于成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年7月28日，棉花主力合约收盘价为11965元/吨，涨0.21%；棉纱主力收于18990，涨0.34%。

棉花维持弱势震荡行情，基本面依旧疲弱，纺企反应，市场订单较少，大家为了争抢订单不得不降价销售，C32高配，每吨亏损近300-400元，高支纱有些甚至亏损到500元/吨或者更高。美棉上周亦出现大幅回落，带动郑棉走低。棉花短期围绕12000震荡，中期可继续沽空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆     纸浆期货日间高位回落，09合约下破6月高点4482元，也触发多单离场价位。在供需保持平稳且盘面升水的情况下，最近一周期货上涨主要是低估值的修复，对市场情绪极为敏感，而日间商品普遍的回调，包括金银大跌均导致资金止盈的意愿增强，纸浆期货在缺乏基本面支撑下，估值修复逻辑暂时告一段落，因此也随之走弱。现货价格相对稳定，银星4400-4450元/吨，8月银星外盘报价565美金，折算进口成品在4470-4500元。短期在大幅减仓下跌后，纸浆期货预计再次回归低位震荡，09合约支撑位4370元，需求回升预期不变的情况下，跌破前低的可能较小。

重要事项:

上一篇：早盘提示20200729 下一篇：商品期权市场全景数据报告20200728