贵金属    日盘黄金加速上涨突破历史高点，白银涨幅达6%以上到达5600-5800元/千克的前期目标位。后续市场的波动率将增大，在相对偏高的位置存在较高的换手，从持仓和成交来看，我们认为黄金上方仍有一定的空间，白银的强势表现可能会告一段落。因而当下更多应开启浮动止盈保住利润。逻辑上看，市场对于中美贸易摩擦及可能的地缘政治问题的担忧，将是这个价位上金价还上涨的驱动力，美元指数也有略微的上行，但是绝对价格高企会显著增加后续市场的波动率，尤其是非内盘交易时段的波动的扰动将增大。但当下不是反手做空的时候，那要等更加明确的下跌信号。

铜 今日铜价窄幅震荡，沪铜2009收于51600，小幅下跌0.39%。近期美元指数持续走弱，一度跌破94。目前来看，欧盟通过经济复苏支持计划，且疫情形势明显好于美国，因此美元指数仍有下行空间，对铜价构成支持。不过，中美分歧仍令市场谨慎。智利安托法加斯塔矿业公司的Zaldivar铜矿的工人接受了修订后的工资报价，罢工得以避免。但秘鲁新增确诊病例有上升趋势，矿业活动减少引发社会问题，居民袭击Las Basmas运输队，因此海外铜矿生产恢复缓慢，生产干扰率忧虑仍存。近两个半月以来，LME库存持续下降，且LME现货报高升水，全球显性库存仍处于低位，对铜价构成支撑。国内消费走弱，且临近8月存在进一步走弱迹象，废铜持货商出货意愿较浓，抑制精铜消费。整体来看，当下美元走弱与地缘政治风险的多空因素交织，铜价或以高位震荡为主，操作方面建议暂时观望。

锌 今日锌价窄幅震荡，逻辑上看重新步入宏观市，锌的独立性动能减弱，我们认为市场最近的风险偏好受到中美贸易摩擦向其余板块扩散的负面影响，以及对后续的基建政策预期和宏观复苏预期的双重影线，走势较为摇摆，推荐17500-18500元/吨这个震荡区间内逢高空逢低多，紧密结合支撑压力位来做，而在价格在18000元/吨的中性区间更宜观望，操作价值有限。

镍 镍在105000元有效支撑反弹后，剧烈波动中抬升重心，两度探至11万元上方。近期主要是受马斯克喊话镍矿增加产量题材推动，但我们也说过，新能源电池在镍用量中较小，短期内增加镍的波动，但最终受益方主要还是在矿端。近期镍虽然有题材，但同时也受宏观及资金情绪影响，在资金情绪整体变化之下，题材推动效应逐渐会有所弱化，再看不锈钢仍未突破1月春节前平台位置且再出现冲高回落，就意味着镍的上行之路难以顺畅。目前来看，短期支撑位在105000-106000元之间。市场反复波动之下，还是建议急涨不追，逢调整做多。此外注意因国外因素带来的避险情绪变化。

不锈钢    不锈钢期货上涨脱离高点，目前继续在低于春节前的价格位置下方反复，随镍波动反复。不锈钢现货实际价格持稳，成交一般，库存近期压力不大，好于此前市场预期，依然有缺少的规格，热轧库存下滑显示工业需求相对较好，但近期南方降水阶段可能影响物流。不锈钢厂这两天提高了对镍铁的采购价，对于不锈钢现货也有稳价甚至抬升意愿。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化，目前来看冷轧资源并不形成过剩，从而令不锈钢价格缺乏下跌意愿，近期黑色系走势偏强对不锈钢带动影响偏正面。宏观面情绪变化影响较大。不锈钢期货ss2009冲高回落可能震荡调整，13400元上方至13800元之间震荡反复。

铝 7月27日，沪铝主力合约换月到AL2009，AL2009高开高走，全天震荡偏强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨40元/吨，现货平均升水缩小到100元/吨。进出口方面，海关总署最新数据显示，2020年6月中国原铝进口量为12.35万吨，同比去年增长超40倍。内外价差持续高位使得进口窗口打开，原铝进口量也在飞速增加。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议09合约暂时观望为主，待14300以上可适量逢高建空。

螺纹  期螺减仓下跌，资金继续离场。全国多地现货价格也出现下调，受盘面弱势影响，周初成交一般，观望氛围较强。季节性对需求影响未结束，强降雨及随后的高温天气继续影响下游施工，水泥出货率已连续两周回升，预计8月螺纹需求也将低位回升，但参考历史同期表现，需求明显好转可能要到8月下旬甚至9月，届时下半年旺季真实需求的情况才有望得以验证，在此之前，市场情绪受宏观政策及消息影响较大，并影响期货走势。从7月前三周30城地产销售及100城土地成交看，仍能维持较高正增长，中央上周重申房住不炒，但短期地产风险释放的可能不大，基建在雨季过后增速有望再次回升，因此在对全年需求持正增长的预期下，下半年旺季需求应该不会很差，产量在淡季若能明显减少，则旺季初期还是有望出现阶段性的供需错配。对于10合约，回调后仍在电炉峰电成本附近，其继续走强需要真实需求较好并带动现货补涨；01合约当前已低于电炉平电成本，估值相对中性，在需求乐观预期证伪前，建议回调买入持有。

热卷  今日黑色系继续走弱，原料端领跌，宏观风险加大叠加库存压力增加导致热卷盘面价格在3800左右承压，多头继续减仓。周一钢银库存数据显示热卷库存环比增加1.85%，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量330.12万吨，产量环比增加4.55万吨，热卷钢厂库存113.22万吨，环比增加5.43万吨，热卷社会库存272.26万吨，环比增加3.18万吨，总库存385.48万吨，环比增加8.61万吨，周度表观消费量321.51万吨，环比增加9.23万吨。从数据来看，铁水流向板材，板材产量持续增加，投机需求以及下游补库意愿好转，热卷表观消费量增加，但热卷库存继续维持增库状态，从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看下游需求对热卷价格依旧存在较强支撑，但短期受宏观因素以及库存增加影响，盘面有所承压，2010合约多单可逢高适量减仓，关注下方3700元/吨左右支撑情况；2101合约可逢低入多，关注下方3550元/吨左右支撑情况。

焦煤  2020年7月27日焦煤09合约高开低走，期价收跌。从盘面的整体走势来看1250元/吨附近有较强的压力。从供应的角度来看，当前供应端依旧维持稳定。按照煤炭资源网公布的数据来看，2020年上半年我国炼焦煤累加产量为22931万吨，同比增加0.37%，以频率更高的洗煤厂数据来看，截止至7月24日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.54%较上期增加0.78%；日均产量64.88万吨增0.23万吨。需求方面：在焦炭三轮提降迅速落地之后，山西部分钢厂开始第四轮提降，但与此同时部分焦化企业开始首轮提涨，当前焦钢博弈将比较激烈，但从焦化企业利润来看，当前焦化企业利润尚可，开工率维持较高的水平，故焦煤的需求当前仍较为稳定。当前供需基本面矛盾并不是特比突出，期价仍以震荡走势为主，在黑色系板块整体回调的情况下，期价短期将以回调走势为主。

焦炭  2020年7月27日在铁矿下跌带动黑色系整体走低的情况下，焦炭09合约冲高回落，期价收跌。在焦炭三轮提降迅速落地之后，山西部分钢厂开始第四轮提降，而此前在三轮提降落地之后，部分焦化企业开始第一轮提涨，当前焦钢博弈较为激烈。焦钢产业链利润来看，当前钢厂企业由于利润偏低，同时钢厂焦炭库存处于同期偏高水平的情况下，钢厂短期对焦炭仍有较强的话语权。从供应的角度来看，据Mysteel统计的数据显示7月24日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率75.1%，较上周增加0.23%，日均产量66.87万吨较上周增加0.21万吨，供应端依旧较为稳定。需求端：当前下游高炉铁水日均产量维持在247.5万吨的高位水平，需求端对焦炭较强的支撑。从库存的角度来看，最近一个月焦炭库存稳中有降。整体而言在铁水产量持续维持高位的情况下，焦炭难以深跌，短期虽黑色板块回调而回调，策略上仍可以采取逢低做多的操作思路。

铁矿石    近期宏观方面的短期利空使得市场的风险偏好有所下降，权益类资产价格纷纷出现调整，作为金融属性较强的大宗商品，铁矿石市场看涨情绪有所回落，加之有移仓换月的需求，前期获利多头借此机会止盈离场。上周金步巴现货价格与盘面走势有所分化，09合约基差有所修复，对盘面的支撑力度小幅走弱。近期MNP粉的溢价不断增强，卡粉加超特粉组合的性价比开始逐步显现，钢厂后续有调整入炉配比的可能，铁矿石的结构性矛盾对盘面的推升作用将边际减弱。但铁矿供需中期向好的趋势并没有改变。钢厂产量上周已开始出现止跌回升，五大钢种产量环比增加7.53万吨，高炉开工率环比上升0.28%至70.17%，日均铁水产量也环比增加0.32万吨至247.76万吨，铁矿的需求端已先于成材的需求端出现边际走强。钢厂已开始出现小幅补库，待唐山封港解除后，疏港量有望再度回升至310万吨以上的高位水平。供应方面，巴西矿发运量在6月的大幅上涨近期已陆续体现在了到港量上，但从7月澳矿和巴西矿的发运情况来看，后续主流矿的到港量将再度回落，港口库存8月有再度去库的预期。下半年钢厂的置换产能将集中释放，铁水产量有望再创新高，对01合约短期也应维持逢低做多的思路。09合约当前可尝试在810下方低吸，跌破800止损。

玻璃  玻璃：27日，郑商所玻璃主力09合约先扬后抑，短期于1700元/吨附近承压。目前主力合约逐步移仓至1月合约，远月贴水近月约60元/吨。国内浮法玻璃价格稳中有涨，多数区域出货良好，湖北受雨水影响出货平平。周末华北部分厂家价格提涨，企业出货情况不一，整体产销尚可；周末华东市场个别厂价格小涨，27日仍延续零星小涨节奏，安徽冠盛蓝实价格上调1元/重量箱，浙江旗滨1.7-2.5mm价格上调3元/重量箱；华中周末湖北降雨影响，出货情况一般，27日三峡价格调涨1元/重量箱，27日湖北明弘、瀚煜价格上调1元/重量箱，江西走货一般；华南周末少数厂涨2-3元/重量箱，27日旗滨、台玻涨1元/重量箱，出货良好；西南云贵周末多数厂调涨，产销平衡；西北市场乌海蓝星价格27日上调1-2元/重量箱，宁夏金晶计划28日调涨；东北地区交投尚可，双辽迎新计划7月31日所有厚度上调1元/重量箱，本溪玉晶计划8月1日所有小板上调1元/重量箱。后期市场看，供应端前期点火产线后期将逐步投放市场，预计将集中在7月底及8月中上旬，长线仍有较多产线计划点火，短期产能供应相对稳定。目前多头逐渐移仓至远月合约，注意资金面推动风险。另一方面，月底玻璃产能释放增加，在负重前行的高玻璃库存下，玻璃现货价格跟涨相对疲软，近月合约有可能会出现期现回归带来的期货价格回调的可能性，近期操作风险较大，建议观望，进取型投资者可考虑适当空近月多远月操作思路不变。

原油  今日国内SC原油继续维持震荡走势。近期原油市场消息面表现仍然匮乏，中美关系紧张引发市场避险增强，但原油市场反应平淡。当前全球原油需求逐步恢复，但恢复速度十分缓慢，美国原油库存及馏分油库存仍居高位，汽油呈现明显的去库，而随着油价的回升，美国石油钻机数在连降3个多月后首次出现增长，而页岩油企业重启油井意愿增强，美国原油产出将逐步触底回升。从月差结构上看，欧美原油月差仍维持轻微contango结构，近端微贴水。整体来看，近期原油市场消息面持续平淡，油价走势缺乏驱动因素，短期或继续维持震荡走势，但整体仍维持上行趋势。

沥青  今日国内中石化华东、华南地区炼厂沥青价格有所上调，涨幅在50-80元/吨。受下游需求以及库存影响，国内沥青炼厂开工率有所下降，华东、华北以及西北地区炼厂出现减产，市场整体资源供应有所下降。需求端来看，全国范围内降雨仍然较多，沥青刚性需求偏弱，华东地区已经出梅，但刚性需求并无明显改善，华南、西北地区降雨减少，公路项目施工较多，而近期北方等地仍将出现明显降雨，将持续影响终端需求。当前由于市场整体刚性需求季节性下降，炼厂库存压力有所上升，短期现货市场将呈现稳中小幅调整。从盘面走势来看，短期维持高位震荡，整体多头格局未变。

PTA   供需压力仍较大，低位延续盘整。今日PTA期价窄幅波动，价格略有下移。近期原油高位震荡，在缺乏更多消息的指引下，波动率处于低位，而PX价格收于552.67美元/吨，降0.33美元/吨，成本端波动不大。供需面来看，嘉兴石化220万吨/年的PTA装置月底或将重启，但7月底、8月份洛阳石化32.5万吨/年、宁波台化120万吨/年和华彬石化140万吨/年的PTA装置存在检修计划，供应或有收缩，但收缩幅度不大。从下游聚酯产量来看，目前聚酯检修与重启并行，加上新装置投产，聚酯产量维持稳定。综上，PTA目前未见明显驱动，短期预计延续低位震荡。

乙二醇    供需存改善预期，期价震荡向上。截至本周一，华东主港乙二醇库存至148.1万吨，环比上周下降了3.3万吨。本周库存数据的下降主要是因为上周到港货物量偏低。由于中东原油减产，乙烷供应下降，据悉后续乙二醇合约供应量有所下调。国内供应方面，目前油制乙二醇亏损较为严重，恒力180万吨/年的乙二醇装置计划8月份检修，远东联50万吨/年的乙二醇装置上周因故停车，目前重启延后，停车时间延长至半个月或以上。煤化工方面，安徽红四方30万吨/年的乙二醇装置昨日起受空分故障影响，负荷下降至5成；华鲁恒升5万吨/年的乙二醇装置计划8月6日停车一个月，另外一套50万吨/年的装置目前降负中；河南濮阳20万吨/年的装置正在重启，预计下周出品。综上，近期乙二醇国内外供应都有缩量的预期，尽管下游聚酯产量维持平稳，但总体来看乙二醇供需边际有望改善，短期期价将维持坚挺，或上探3800-3850压力区间。

苯乙烯    今日苯乙烯表现相对坚挺，期价窄幅上探。周一，中石化继续上调纯苯挂牌价，目前纯苯挂牌价上调100元/吨至3250元/吨，另一方面，尽管中石化乙烯挂牌价下调400元/吨至6400元/吨，但是东北亚乙烯目前价格仍维持在801美元/吨，且目前韩国国内供应趋紧，韩国买家需求强劲，预计东北亚乙烯价格难以进一步下跌，苯乙烯整体成本端来看，正逐步走稳，重心震荡上移中。从供需来看，8月份将呈现国内高开工、国外进口下降、国内需求持稳的局面，因为供需上的矛盾并不大。综上，目前苯乙烯成本震荡向上，供需边际矛盾不大，主港延续缓慢去库行情，期价或止跌走稳，窄幅上探。

液化石油气   2020年7月27日PG11合约宽幅震荡，整体走势依旧偏强。从原油角度看：当前原油依旧维持高位震荡，8月份欧佩克+即将放松减产限制，原油市场供应将增加。此外，北美的原油产量也出现回升的迹象，油价上涨仍面临较大压力。回到液化石油气：7月27日现货稳中有降。华南地区广州石化民用气出厂价下降150元/吨至2848元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2900元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价下跌150元/吨至29500元/吨。从供应端的角度看，供应端稳中有增。7月23日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量61881吨/日，较上周增加163吨/日，环比变化率0.26%。从下游深加工来看：需求稳中有增。7月23日当周MTBE装置开工率为54.2%，较上期增加2.24%，烷基化油开工率为55.65%，较上期上涨2.35%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月23日当周，华南码头库存率较上期下降0.15%至53.52%，华东码头库容率下降4.61%至45.38%，库存稳中有降。基差方面：由于现货价格的大幅下降，当前基差为-1071元/吨。整体而言，短期PG11合约将围绕4000元/吨的整数关口附近震荡，而在旺季合约的预期下，期价仍将以偏强走势为主，中期逢低做多的操作思路始终不变。

甲醇  甲醇期货窄幅回升，但走势依旧疲弱。国内现货市场气氛偏弱，价格出现松动。随着前期停车装置恢复运行，甲醇开工水平回升，供应维持充裕态势。下游市场需求跟进滞缓，采购不积极，尽管持货商降价排货，实际放量依旧不足。供需矛盾难以缓解，甲醇维持低位运行态势，考虑到成本端，下方空间有限，不宜过度杀跌，关注1700关口支撑。

PVC   PVC运行区间下移，走势略显僵持。PVC现货市场气氛平稳，各地主流价格有所下调，低价货源增加。西北主产区企业近期签单情况一般，出厂报价下调，厂家心态走弱，但当前库存压力并不大。贸易商降价让利排货，下游市场接货不积极，导致实际放量不足，呈现有价无市状态。原料电石需求改善，采购价格陆续上调，货源供应偏紧，下游采购价推出了新的上涨计划，成本端走强。PVC市场多空因素交织，基本面未有明显变化，短期重心或围绕6530一线徘徊。

动力煤    7月27日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡走强。港口方面，周末期间港口累库加快，27日环渤海四港库存2291万吨，较24日增加69万吨。受指数止跌影响，部分贸易商有挺价情绪，低硫高卡煤报价相对坚挺，高硫煤仍然较弱，普遍下浮销售，现5500大卡主流报价570-575元/吨，5000大卡主流报价513-518元/吨，临近月末，各方观望为主，下游需求释放仍然较少，短期市场看稳情绪较强。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议可少量逢低试多，09合约下方支撑位550。

高低硫燃料油 新加坡企业周刊7月23日公布的数据显示，由于疫情限制放宽，船用燃料的需求开始回升，7月22日新加坡商业陆上渣油库存本周下跌10%，至2350.5万桶，合370万吨。数据显示，库存量为4月29日2220.4万桶以来最低。目前对低硫船用燃料的询价高于上周。整体需求较6月没有改善。数据显示，新加坡交付的含硫0.5%船用燃料于7月23日上涨5美元/吨，至355美元/吨。至此，该等级的交易价格为新加坡含硫0.5%船用燃料离岸基准价升水16.83美元/吨。含硫0.5%船用燃料8月/9月的市场结构也有所加强，这使得持有库存的利润减少。数据显示，8月/9月的市场结构自2月13日以来首次于7月23日出现现货升水。另一方面，新加坡燃料油的出口涨幅明显，截至7月22日的一周较上周上涨了41%，至28.85万吨，整体来看，进入船用油需求旺季，低硫需求有所增强，近期美元指数持续下跌，商品整体估值有所抬升，若本周原油需求端有所恢复，库存下降，则油价反弹有望带动燃料油，中长期建议做多高低硫价差。

聚烯烃    线性期货震荡走高，尾盘收涨，受期货提振，部分贸易商试探性小幅高报；但石化今日下调部分出厂价格，部分贸易商亦存在让利出货现象。市场涨跌互现，交投气氛清淡，部分下游工厂逢低少量采购，备货意愿不高，实盘成交有限。PP期货震荡走高，现货窄幅整理。期货方面向暖运行，对现货市场有一定提振作用，现货价格止跌，但限于当前下游需求一般，下游工厂接货仍旧多以刚需为主，业者心态仍未出现明显改观，加之月底价格多稳定，今日价格多呈窄幅整理。后市看，当前石化库存有所累积，去库不畅，加之成本端支撑不强，下游企业接货意向平平，仍旧以按需采购为主。预计PP短期价格在7600-7800元/吨附近波动。

橡胶  沪胶缩量反弹，整理形态依旧。天胶走势仍缺乏基本面支持，库存压力较大使得胶价上升乏力。此外，股市表现疲弱影响投资者的风险偏好。当前是橡胶制品生产淡季，供需形势短期恐难有显著改善，维持震荡操作思路。

纯碱  纯碱：27日，纯碱主力09合约短线于1300元/吨暂获支撑，继续低位盘整为主，上行明显困难。目前仓单注册量高达4000余涨，临近交割月看跌。纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。纯碱厂家库存持续下降，华中地区部分厂家货源紧张，河南、江西、湖北、广东地区部分纯碱厂家封单不高。中源化学轻碱新单报价上调100元/吨，华东地区联碱厂家轻碱报价上调50元/吨，西南地区部分纯碱厂家轻碱报价上调150元/吨，青海地区重碱出厂价格上调300元/吨。执行情况有待观察。临近交割，纯碱短期供给非常宽松，仓单相对充足，8月合约期现回归，带动近月合约弱势下行。主力9月合约不排除出现此前2005合约临近交割时的连续下跌。就下跌程度来说，9月合约跌幅预计不及此前的5月合约，一方面是下游玻璃需求较好，另一方面纯碱库存出现拐点，基本面情况好于此前5月。综合来看，9月合约还将继续偏弱走势，目标位1200-1250元/吨附近。

豆粕  巴西大豆库存趋紧促使出口升贴水维持坚挺，国际大豆采购逐渐转向北美市场，美豆出口改善支撑美豆价格，但在当前中美关系背景下中国的采购能否持续，市场担忧仍存，短期天气反复叠加中美关系不确定性或令美豆价格波动频繁，短线继续测试900一线。国内沿海油厂高开机及高到港持续，但近期豆粕成交放量，库存周比下降0.44%。需求端来看，生猪产能修复，水产养殖进入旺季，6月份饲料需求环比增加4.21%，蛋白需求持续改善，综合来看，短期豆粕销售较好使得油厂挺价意愿增强，且中美关系趋紧，若影响到第一阶段贸易协议的执行，将利多国内豆粕市场，短期仍将震荡偏强，中长期随着蛋白消费的持续好转维持偏多格局。短期豆粕价格走势更多来自外部的刺激，连粕主力2009合约震荡上涨，站上3000一线，短期关注此线附近支撑有效性，前期多单设置保护持有，维持回调参与反弹思路，M2101合约短期支撑2850，期权方面维持卖出 m2009-P-2800 期权合约。风险点：中美关系缓和令盘面贸易升水挤出。

油脂  7月27日国内油脂价格呈现震荡调整的走势，整体波动不大，棕榈油价格上涨有所放缓。此前市场做多棕榈油的逻辑是基于对马来和印尼减产的预期，但是当前产量的下滑是受到短期内降雨过多及劳动力短缺所引起的，并不是天气干旱异常引发的长期减产行为，对市场价格的推动难以延续较长时间。根据船运公司的数据统计，马来7月1-25日棕榈油出口量有所上升，但是由于印度疫情依然较为严重，在6-7月买入大量棕榈油后国内补库基本完成，预期8月进口需求会出现减弱。中长期来看，棕榈油价格仍有望随着原油价格的反弹再度攀升，但是短期内供需仍旧处于偏宽松的格局，在原油价格突破当前震荡区间之前，仍应以观望为主。

豆菜油价格走势亦有所放缓，菜油近月合约价格在多头大幅离场后预期后期上涨乏力，难以出现此前连续上行的行情，随着豆菜油价格的大幅拉开，菜油的消费开始不断下滑，截至7月24日，国内菜油库存达到22.41万吨，较之前一周上涨3.61%，是连续第7周上涨。菜油库存的增长无疑使得菜油价格开始承压回落，预期本轮菜油价格的上行已经结束。豆油方面，近期虽然受到中美关系的影响而有所走强，但是9月合约上供给量依旧充足，不存在大幅做多的基础。1月合约能否出现较好的买入机会，仍要视10月后中国采购美豆的进程能否恢复正常，在美豆供应量不足的情况下，豆油的上涨预期将好于棕榈，否则仍应以做多棕榈油为主。

白糖  郑糖震荡走低，主力合约领跌，再次考验五千关口。国际糖价因增产预期而受到压力，国内市场主要受到进口糖增加的影响而走势疲软，且广西试行糖料蔗价格指数保险试点或许会减弱制糖成本对糖价的支持。虽然郑糖震荡整理格局仍未打破，短线也有反弹可能，但整理区底部的支撑正受到考验，对于糖价向下突破的风险不可不防。

菜粕  菜粕：近期主力合约大幅拉涨，主要是中美贸易关系扰动影响。菜粕自身情况来看，供应端油菜籽由于中加贸易关系影响延续低进口量，需求端，今年由于疫情以及降雨的影响，水产养殖不及去年，整体菜粕需求弱于去年，不过近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期，整体仍然是低进口量与弱消费量的平衡。豆粕方面来看，美豆2020年播种面积低于预期，2020/21年度期末库存同比下滑，供需边际预期改善，国内下半年生猪产能恢复进程预期加快，国内豆粕端预期供需边际改善，豆粕价格预期震荡偏强。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期快速拉涨与中美贸易关系引发的情绪带动有关，行情或有反复，操作方面不建议追高，建议关注后期回调做多机会，期权方面卖出执行价2300看跌期权继续持有。

玉米  27日，玉米主力09合约突破2300元/吨后继续强势上涨，涨幅高达4%，近5年来罕见。主要原因在于临储玉米拍卖持续火爆，成交价接连攀升，市场信心被强力提振。以上周四临储9拍为例，辽宁地区2015年陈粮拍卖均价为2138元/吨，内蒙古最高价达到2380元/吨，而当前锦州港二等新粮价格才2230元/吨，市场信心可见一斑。目前临储玉米仅剩2000万吨左右，如此拍卖一个月就会殆尽。下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，国内玉米市场可能会在新粮上市之初（国庆之前）出货，出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货为主，市场不具备大跌基础。粮源集中在贸易商手中，多待价而沽，后期仍以涨为主。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，后期认为还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。后期需要采购玉米的企业，可考虑及早锁定后期所用玉米价格（现货或者期货，当前基差处于高位，用期货买保锁定更佳），然后买入看跌期权形成保险策略（上涨趋势中买入看跌期权权利金价格较低，有利于控制成本）。

淀粉  淀粉：27日，淀粉主力09合约随玉米大幅上涨，盘中一度涨至2700元/吨左右，近期预计围绕2700元/吨偏强走势为主。国内淀粉价格稳中有涨，主要是成本端支撑。基本面情况变化不大。目前国内淀粉供需逐步收紧，山东深加工企业玉米到厂量持续减少，成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强。而下游需求表现不佳，可能会限制淀粉上涨，短期来看追随玉米为主，目标位2800元/吨。

棉花、棉纱   2020年7月27日，棉花主力合约收盘价为11935元/吨，跌0.91%；棉纱主力收于19015，跌0.29%。短期中美关系恶化利空棉花，棉花在突破12400后再次回落，跌回12000以下。国内需求方面继续减弱，受到疫情影响，新疆棉外运受限，运价有所上涨。2020年7月20日-7月26日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计1.93万吨，环比减少0.97万吨，同比减少0.23万吨。继美国宣布中国休斯敦使领馆关闭后，周五中国要求美国在成都使领馆关闭。利空导致市场普跌。美棉上周亦出现大幅回落，带动郑州棉话走低。棉花短期围绕12000震荡，中期可继续沽空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆  纸浆期货日间增仓上涨，现货价格随盘面小幅上调，山东地区银星含税价4420-4450元，实单成交情况一般，业者多数持观望态度。5月欧洲商品浆需求环比下降4%，同比降15%，库存天数环比增加2天，同比增加8天，海外需求恢复速度较慢，6月全球针叶木浆发货量相对较低，但主要国家如智利出口中国木浆总量同环比增幅较大，因此疫情虽较为严重，但木浆供应仍能维持稳定，需求的缓慢复苏使浆价进一步下跌压力减轻，只是高库存之下向上同样面临较大阻力。目前现货受盘面走高影响价格上涨，但远月仍维持升水结构，表明纸浆现货依然较弱，在流动性宽松及宏观预期乐观下，浆价因前期跌幅较大因此相比其他商品估值优势显现，经过上周反弹后，纸浆主力合约年初至今下跌4.4%，仍大于多数工业品，因此仍有一定修复空间，但供需未见明显改善使其在估值修复后继续上涨空间受限。操作上，前期多单可继续持有，跌破4480元离场。

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