贵金属 金银：预计黄金窄幅震荡，白银有继续冲高倾向。当下的市场黄金白银走的更多是流动性超发的抗通胀逻辑，黄金引入的ETF资金和股市的投机性热钱本质上区别不大，后续这样的走势还将延续。市场对于美联储持续投放流动性产生了过高的期待，后续一旦美联储降流动性明显过度充裕的情况下，黄金仍然是最值得多头配置的长线资产之一，配置思路深跌敢买，目前可能不是很好的买点。操作上，重点还是在于白银，白银上破19.2美元/盎司后，可以看做向上成功突破，多头也一定的增仓，后续白银一旦向上突破则有巨大的空间。我们认为后续银价有上行至21.4美元/盎司和26美元/盎司的可能，对应内盘2012合约5000和5700元/千克。白银目前仍然在上行的启动阶段，今日国内股市出现比较明显的回调，市场风险偏好可能转弱，但目前看还在轨道之内，建议轻仓长线持仓，2012合约以4400-4450元/千克作为止损点。

铜 铜：今日铜价大幅下跌，沪铜2008收于50710，回吐本周来全部涨幅。近日铜市供需变化不大，铜价更多跟随宏观情绪波动，中国二季度GDP同比增长3.2%，好于预期，但受地缘政治风波影响，市场风险偏好回落，A股大幅下挫，前期涨幅较大的有色板块集体走弱。目前矿端供应仍存在较大不确定性，智利Centinela铜矿及Zaldivar铜矿正处于政府调节，若调节无果则将罢工，疫情导致部分矿山降低运营，矿业生产恢复缓慢，原料短缺仍将限制冶炼厂开工。国内铜消费环比走弱，但疫情导致需求后移，因此季节性淡季表现或好于预期。供需矛盾支撑前期铜价走强，但铜价在经历连续3个多月的上行，且再创2年多新高后，存在回调需求。预计晚间铜价偏弱震荡。

锌 锌：今日公布的国内上半年GDP增速3.2%，好于预期，但股市出现了罕见的亏钱效应，市场情绪转向极度悲观，有色板块普跌。这种情况下沪锌看能否守住17500元/吨的前高支撑，目前看亏钱效应下国内的价格低点或将在明日上午出现，夜盘推荐观望。

镍 镍：股市调整，有色金属跳水，镍收跌。从供需面来看，镍铁供需趋于宽松，镍总体今年预期还是会以过剩为主，近期镍铁报价和成交均较前期有所走升。国内新能源供需的边际改善预期，但这一部分由于占镍实际需求比重仅4%左右，因此实际需求量提升实际较小，但预期增长速度较快，国内三部委提新能源汽车下乡。不锈钢价格近期现货也有所上调，成交一般。当前来说镍的资金推动情绪跟随铜为主，镍的供需本身在有色中偏弱，在铜调整回落股市情绪降温之时跟随回调。镍短线关注103000-105000附近支撑意愿。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货略收跌，继续在低于春节前的价格位置下方反复。不锈钢现货实际价格尝试涨价，成交一般，库存近期企稳后回升但压力不大，依然有缺少的规格。最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。不锈钢厂这两天提高了对镍铁的采购价，对于不锈钢现货也有稳价甚至抬升意愿。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化，目前来看冷轧资源并不形成过剩。宏观面情绪变化，暂时整理，但形态暂未走坏。不锈钢期货ss2009回调至13400元附近，若短期无法进一步收复13500，则转回震荡走弱。

铝 铝：7月16日，沪铝主力合约AL2008高开低走，全天大幅下跌。现货方面，长江有色金属铝锭报价大幅下跌300元/吨，现货平均升水扩大到250元/吨。成本端，2020年至2022年国内预焙阳极年产能预计新增436万吨，西南地区扩张趋势明显。昨日氧化铝市场报价较前一日基本维持，刚需成交规模较为有限。卖方来看，氧化铝厂报价坚挺，有持货贸易商报价稍低，但整体报价维持在2480元/吨以上；买方仍多维持观望心态，电解铝厂及贸易商并无太强采购意愿。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议08合约空单减仓，并择机逢高适量加空，下方支撑位13800。

螺纹   螺纹钢：期螺走弱，现货随盘面调整，销量维持低位，市场心态偏弱，降雨对施工的影响仍在持续，导致需求恢复偏慢，本周钢联口径螺纹表观消费环比持平，产量继续减少，库存增加，在强季节性影响下，数据呈现出一定利空，而华东库存高企，导致现货价格继续承压。6月投资数据公布，地产开工表现较好，基建投资增速环比回落，可能受降雨影响，在全年维持8%增速预期下，对下半年增速要求较大，不过地产销售增速回落，还是呈现出一定隐忧，整体看地产和基建持稳偏强的趋势并未转向，结合社融和工程机械数据，对下半年螺纹需求预期不宜悲观。短期，在上半年经济数据公布后，宏观进入真空期，而风险资产又累积了大量涨幅，因此存在持续调整可能，对于螺纹也会有一定利空，特别是雨季影响之下，现货需求偏弱，不过在对需求偏乐观下，01合约建议关注调整后多配的机会。

热卷   热卷：今日热卷多头减仓价格下行，宏观数据公布，数据整体符合预期。我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.57万吨，产量环比增加4.29万吨，热卷钢厂库存107.79万吨，环比增加4.68万吨，热卷社会库存269.08万吨，环比增加8.61万吨，总库存376.87万吨，环比增加13.29万吨，周度表观消费量312.28万吨，环比下降1.7万吨。从数据来看，铁水流向板材，板材产量增加，螺纹线材产量下降，投机需求以及下游补库意愿有所减弱，热卷表观消费量继续下降，热卷总库存继续增加，微观数据整体利空，但从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中国6月份汽车销量230万辆，同比增长11.6%，环比增长4.8%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看热卷需求依旧维持强势，市场对于下游需求较为乐观，导致在库存增加的情况下，价格依旧连续走高，目前来看，盘面仍处于多头趋势，但10合约出现多头获利减仓迹象，多单可适量减持。

焦煤   焦煤：2020年7月16日，焦煤09合约震荡首相，整体依旧维持区间震荡走势。在二轮提降之后，煤矿销售压力已现，个别煤企厂库压力走高。供应端方面：当前供应稍有回落，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.75%较上期值减2.37%；日均产量64.65万吨减1.24万吨；原煤库存395.93万吨增12.08万吨；精煤库存211.19万吨增0.01万吨。进口煤方面：当前蒙煤此前蒙古国由于国庆节关闭的口岸今日回复，蒙煤在在短暂下滑之后将出现回升。澳煤当前各海关报关难度大额度紧张，澳煤通关成本持续增加。7月16日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为110美元/吨，与昨日持平。当前焦煤供需矛盾暂不突出，在目前焦炭现货短期偏弱运行，对焦煤有一定的拖累。短期焦煤仍将以区间震荡走势为主。

焦炭   焦炭：2020年7月16日，焦炭09合约震荡收星，从盘面走势看1860-1880元/吨区间仍有较强的支撑作用。在焦炭两轮提降落地之后，目前市场上暂无提降声音，但市场仍有一定的看跌预期。从焦炭库存的角度来看，当前主流焦化企业库存并不高，按照钢联统计的数据，当前100家焦化企业库存为42.42万吨依旧处于同期偏低的水平。从供应的角度来看，当前焦企盈利水平较为良好，焦化企业生产情况整体变动不大，开工率依旧维持在偏高的水平。需求方面：目前由于钢厂焦炭库存处于同期高位，在钢厂利润偏低的情况下，钢厂采购意愿不强，对原料端焦炭压价意愿不减。短期焦炭基本面偏弱，但在板块偏强的情况下，期价仍将以震荡走势为主。

铁矿石 铁矿石：日间小幅回落，但在5日线附近明显获得支撑，短期上行趋势并未出现改变。本周成材表需进一步恢复，钢厂库存环比下降14.55万吨，进一步向社会库存转移，下游贸易商开始出现备货现象。今年的暴雨使得一部分用钢需求后移，旺季归来后下游赶工有望再度出现，市场开始提前交易终端用钢需求在旺季回补的预期。终端消费的逐步恢复使得钢厂产量的降幅明显收窄，本周五大钢种产量环比仅下降2.03万吨，预计铁水产量仍将处于高位水平。随着南方雨季临近结束，铁矿需求端将再度走强，高炉淡季减产的预期已基本被证伪。 而供应方面当前北方六港的MNPJ粉库存仍在继续刷新全年低值，其中PB的去库更为明显，但钢厂仍无加大采购卡粉力度的意愿。加之澳矿发运当前仍处于季节性淡季，铁矿品种间的结构性矛盾对盘面上行的驱动短期仍将持续。操作上，盘面经过短期调整后仍有进一步上行的动力，维持之前的看涨预期不变，逢回调做多为主。

玻璃   玻璃：16日，郑商所玻璃主力09合约继续围绕1600元/吨附近高位震荡，思路不变，不宜追高。国内浮法玻璃市场价格小幅上涨，产销平稳。国内玻璃厂库存本周继续下滑，降幅在5.66%左右。9月合约而言，距离交割月仅剩下60天左右，而期货价格升水现货100元/吨左右。考虑到交割接货成本等粗略估计，只有现货价格上涨至1700元/吨，买方才会在当前1600元/吨期货价格背景下考虑接货。负重前行的高玻璃库存下，我们预期短期玻璃现货价格再度上涨200元/吨的可能性不大，因此9月合约1600元/吨的高价位预计不可持续，有回落预期，9月合约可考虑于1600-1630元/吨附近逢高空为主，目标位1500元/吨附近。玻璃2101合约预计1350-1650元/吨宽幅震荡为主，可考虑高抛低吸为主。

原油   原油：今日国内SC原油震荡走低，尾盘跳水，国内股市下跌对商品市场形成情绪上打压。产油国会议确定将8月份减产额度将至770万桶/日，但由于伊拉克等国在8-9月进行84.2万桶/日的补偿性减产，实际的减产额度将高于770万桶/日，沙特方面预计8月有效原油减产规模在810-820万桶/日。OPEC+调查显示，若出现第二波“强劲的”疫情，可能导致2020年原油需求下降1100万桶/日，当前的预期是下降900万桶/日。另外，EIA库存报告显示，上周美国原油库存下降749万桶，汽油库存下降315万桶，馏分油库存下降45万桶，炼油厂开工率78.1%，比前一周增长0.6个百分点，美国原油日均产量持稳于1100万桶。整体来看，产油国如预期下调减产额度，但部分国家补偿性减产将一定程度上对冲减产幅度的收缩，会议消息整体对市场冲击有限，短期整体仍维持高位震荡。

沥青   沥青：今日国内沥青现货市场维持稳中小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷有所回落，市场资源供应减少，但开工率仍居于历史同期高位水平，受降雨天气影响，华东等地炼厂出货受阻。需求端来看，全国范围内降雨仍然较多，尤其是南方部分地区出现洪灾，公路项目施工受到明显影响，沥青终端刚性需求持续减弱，而东北、西北等地施工项目增多，沥青刚性需求较好。整体来看，由于沥青利润下降以及下游需求减弱，近期炼厂库存有所累积，沥青价格进一步上调动力不足，短期或以稳为主。从盘面走势来看，近期波动仍未脱离高位震荡区间，建议暂时观望，关注成本端的带动。

PTA PTA：终端继续走弱，供应处高位，需求淡季PTA压力大。根据隆众数据显示，截至到7月16日，江浙织机开工率下降至52.71%，环比下降了8.36个百分点。织机负荷的下降主要是由于近期终端织造行业内需和外需订单匮乏，同时南方雨水天气也对织机负荷的下降产生了一定的影响。在这样的背景下，尽管聚酯产品降价促销，但是终端目前拿货依旧较为谨慎，且油价目前高位震荡，市场投机抄底需求明显走弱。从供应端来看，目前PTA开工率维持在89.08%，其中福海创450万吨/年的PTA装置负荷提升至满负，而恒力新投产的250万吨/年的PTA装置也以近9成负荷运行。因此，在7-8月中旬，PTA需求处于淡季，供应端暂时没有看到大规模检修出现，预计近期PTA将持续累库，期价走势跟对油价但是弱于油价，3500-3800之间震荡运行。

乙二醇 乙二醇：油制装置重启，需求正处淡季，乙二醇供需持续偏弱。近期，油制负荷逐步提升，煤制负荷维持低位。具体来看，天津石化10万吨/年的乙二醇装置近期已开车出料，中沙天津42万吨/年的乙二醇装置已重启，下周初前后出合格料。即近期油制乙二醇供应逐步提升，而煤化工负荷维持低位，因此整体乙二醇供应会陆续增加。而从下游需求走势来看，目前终端内外需订单匮乏，加之近期南方雨水天气，周四，江浙织机开工率下降至52.71%，环比下降了8.36个百分点，终端需求不畅正在向上游负反馈，7-8月中旬乙二醇整体需求较弱。对乙二醇的操作上，我们认为目前尚未看见明显的利好支撑，华东主港液体化工品库存高企，3500-3800区间反弹空为主。

苯乙烯 苯乙烯：成本端油价高位震荡，加之主港连续三周小幅去库，市场看空情绪稍有缓和，这导致了周初空头离场带动期价小幅反弹。展望后续苯乙烯价格走势，第一，成本端进一步下跌空间不大，原油高位上行趋势尚未发生改变，纯苯和乙烯价格难有大幅下跌。第二，国内供应近期有所增加，但8-10月份进口量有望出现大幅下降，7月主港库存高位运行，但后期主港或有一轮较为明显的去库。第三，下游利润较好，ABS、PS和EPS高开工率有望延续。综上，我们认为近期苯乙烯将跟随成本端区间震荡，而8月份一旦主港显著去库，则期价有望阶段性回升。

液化石油气   液化石油气：2020年7月16日PG11合约窄幅震荡，期价整体走势依旧偏强。从原油角度看：美国EIA公布的数据显示：截止至7月10日当周EIA商业原油库存为5.31688亿桶，较上周下降749.3万桶，汽油库存2.48535亿桶，较上周下降314.7万桶，精炼油库存为1.76809亿桶，较上周下降45.3万桶，库欣原油库存为4873.7万桶 ，较上周增加94.9万桶。EIA数据利多，支撑油价。回到液化石油气：7月16日现货稳中有增。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在2798元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至2650元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2950元/吨。从供应端的角度看，由于炼厂检修，供应端出现回落。7月16日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量61718吨/日，较上周减少2244吨/日，环比变化率-3.51%。从下游深加工来看：需求稳中有增。7月16日当周MTBE装置开工率为51.96%，较上期增加3.92%，烷基化油开工率为53.3%，较上期上涨1.39%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月9日当周，华南码头库存率较上周下降4.65%至59.97%，华东码头库容率下降3.13%至54.9%，近期库存呈现稳中有降的趋势。基差方面：由于今日期现货变动不大，基差较为稳定，当前基差在-1076元/吨。整体而言，在旺季合约的预期下，期价仍将以偏强走势为主，策略上仍擦起逢低做多的操作思路。

甲醇   甲醇：甲醇再度测试1850压力位，但未能突破。现货市场气氛偏弱，部分地区价格松动。西北主产区企业报价暂稳，出货情况一般，厂家信心不强。生产装置开工水平略有回升，但下游需求未有明显跟进，供需矛盾仍突出。甲醇港口库存持续累积，超过140万吨，创新高。高库存打压下，甲醇将延续低位盘整态势，前期多单建议离场。

PVC PVC：PVC期货继续窄幅调整，重心反复测试6530一线支撑，在五日均线和十日均线之间波动，录得三连阴。国内PVC现货市场表现一般，市场观望情绪较浓。西北主产区企业存在预售订单，存在挺价意向。下游维持刚需采购，贸易商积极出货为主，市场商谈价格松动。当前PVC基本面尚可，下方6530附近存在较强支撑，短期重心或反复，可暂时观望。

动力煤 动力煤：7月16日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续小幅下跌。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅增加。运输方面，07月15日海运煤炭运价指数上行。OCFI报收550.44点，环比上涨2.41点。分子指数来看，沿海线指数报收568.55点，环比上涨1.67点；沿江线指数报收525.42点，环比上涨3.42点。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，09合约下方支撑位550。

高低硫燃料油 燃油：近期380CST高硫燃料油8月/9月的价差为25美分/吨，与7月14日持平。同时，随着空调用电量的不断扩大，亚洲高硫燃料油市场正处于需求旺季。沙特阿拉伯一直在积极购买380CST高硫燃料油，而孟加拉国和巴基斯坦则推动了180CST高硫燃料油的采购。在沙特阿拉伯的需求推动下，380CST高硫燃料油的需求尤其强劲，导致180CST/380CST的价差，即粘度价差收窄。数据显示，7月14日新加坡高硫燃料油的粘度价差跌至8个月低点19美分/吨。尽管低硫燃料油的需求仍然低迷，但高硫船用燃料的需求保持强劲。新加坡海事和港务局7月13日发布的初步估计显示，6月份，380CST船用燃料油销量环比增长8.68%，至74.47万吨。这是2020年迄今为止的最高月度销量，6月份新加坡的船用燃料总销量为383万吨，其中该等级占19.4%。由于一些船舶已完成船上脱硫装置的安装，6月份对高硫燃料的需求增加。目前高硫燃料油供应商寥寥无几，因此近期供应将紧张，短期内建议偏多思路操作。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在72.5万吨，较昨日小增0.5万吨，增幅在0.69%，去年同期库存水平大致在78.5万吨。两油库存仍处低位，当前石化销售压力不大，但随着近期进口料的陆续到港，有望缓解当前市场货源偏紧局面，进口货源价格或将继续回落，冲击国产料价格。本周国内PP装置检修损失量9.5万吨，较上周小幅增高，生产端供应暂无增加。进口到货量虽减少，但低价货对市场冲击仍在。流通环节，截止7月16日，合成树脂库存72.5万吨，较上周增6.5万吨，周内去库放缓，但库存水平暂低于去年同期，压力一般。贸易商货源充足，周内去库放缓。下游采购较为谨慎，对高价现货存有抵触。预计后市PP在7450-7750区间震荡为主。

橡胶   沪胶成交放量，价格走势震荡加剧，整体表现偏弱。股市深幅回调带来压力，6月份橡胶进口同比增加两成也有利空影响。近来橡胶基本面改善缓慢，宏观面引导的作用较强，资本市场剧烈波动影响投资者的风险偏好。整体看，沪胶震荡格局没有改变，短线可多看少动

纯碱   纯碱：16日，纯碱主力09合约于1400元/吨遇阻，继续下跌。纯碱市场盘整为主，整体交投氛围尚可。国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。前期检修厂家逐步开车运行，纯碱厂家加权开工负荷在提升至76.8%。近期纯碱厂家出货情况较为顺畅，部分厂家订单充足，多执行前期订单为主。本周纯碱库存继续下降为主。目前国内重碱主流送到终端价格在1220-1350元/吨，部分厂家执行月底定价，沙河地区重碱主直供终端价格在1230-1280元/吨不等，因此盘面在1400-1450元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，库存降得比较快，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

豆粕   豆粕：美豆市场连续两个交易日大幅下挫后目前继续震荡整理，短期基本面未发生较大变化，USDA7月供需报告中性略偏空、产区天气有利、中美两国在多个问题上的对峙也增添未来贸易协定执行的不确定性等多重因素共振，美豆高位调整，短期天气反复或令美豆走势波动频繁，但长期重心抬升的思路不变。国内市场短期受美豆下行拖累偏弱整理，南方强降雨导致下游提货受限，部分油厂胀库停机，且南方高温高湿环境促使非瘟疫情有所增加，影响南方生猪养殖企业复养进程，同时不利于水产养殖的恢复，制约短期国内市场粕价走势，但远月榨利仍难以给出，且中美贸易关系变数仍存叠加天气层面的不确定性，也将限制粕价调整空间，中长期随着蛋白消费的持续好转维持偏多格局。连粕主力2009合约小幅震荡收阳，大幅减仓，短期支撑2800-2850区，主力合约即将完成向M2101合约的移仓换月，M2101合约短期支撑2850，短线关注支撑有效性参与为主。期权方面维持卖出 m2009-P-2800 期权合约。关注北美大豆产区天气及中美贸易关系影响。

   油脂   棕榈：7月16日国内油脂价格继续上行，棕榈油价格的上涨继续受到减产消息的影响，根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，7月1日-15日马来西亚棕榈油产量比6月降18.72%，单产降19.51%，出油率增0.15%。目前来看，西马南方数据一项变动较大，并不能对棕榈油价格带来较大支撑。与此同时，根据船运公司最新公布的数据显示，马来7月1-15日棕榈油出口量环比下滑10%左右，由于印度补库的完成，预期未来进口量将出现进一步的下滑。马来棕榈油仍处于季节性增产周期之内，7月棕榈油库存有较大可能出现回升，这将利空棕榈油的上涨。长期我们继续看多棕榈油价格，由于原油价格仍然保持震荡上行的走势，那么年底受益于市场明年对需求上升的预期，棕榈油价格将在年底出现较大的上行，前期棕榈2101合约的多单可以继续持有。

豆菜油：菜油价格在近期继续大幅上行，南方洪灾的影响日益严重，下游水产业受到极其严重的损失，受到洪水冲袭的鱼塘鱼虾会大面积的走失，而洪灾过后往往又会伴随疾病的暴发，部分鱼塘已经减少或停止投喂，菜粕的需求在短期内大幅的削减。部分油厂的压榨也已经从菜籽转向大豆，菜油供给量在短期内面临继续下行，虽然需求方面有所放缓，但供给量的减少使得菜油库存的积累愈加的缓慢。目前长江中下游地区降雨仍在延续，水产业的恢复显得遥遥无期，在洪灾过后仍需要相当长一段时间才能得以喘息。在未来1-2个月的时间里，国内菜粕的需求将继续保持低位，菜油的供给也将处于较低的水平，对于国内盘面9月合约而言，菜油价格仍有进一步冲高的可能。

白糖   郑糖放量回落，外糖反弹未能给郑糖带来有效支持。郑糖近月合约调整幅度较深，部分套利资金进行买远月卖近月的操作。尽管2009合约价格较现货依然存在明显贴水，但高于远期合约价格，按当前价格推算，下年度广西糖厂可能再次出现普遍亏损的局面。此外，6月进口数据及本月上半月配额外进口糖信息披露可能即将公布，若进口量大对近月合约的压力更明显，若进口量有限则远期合约相对抗跌。

菜粕   菜粕：国内菜粕日内跟随豆粕震荡偏强，随着利空情绪的部分释放，短期菜粕期价延续震荡偏强走势。菜粕整体市场来看，供应端，中加贸易关系紧张进入常态化影响，市场基本已经接受油菜籽进口量的情况；需求端，新冠疫情以及南方持续暴雨的影响下，水产养殖旺季提振不及往年，菜粕刚性消费预期持平或者略不及去年的情况；豆菜粕现货价差处于相对低位，菜粕缺乏性价比优势，替代消费预期也是偏弱的表现，整体需求弱于往年，拖累菜粕的价格。后期来看，菜粕整体走势依然追随豆粕期货，豆粕端面临美豆增产预期与生猪产能恢复的博弈，菜粕自身面临中加贸易关系处于僵持状态与整体消费不及预期的多空博弈，菜粕期价预期跟随豆粕呈现2250-2600的区间内震荡偏强波动，操作方面单边建议关注低位短多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议卖出行权价为2450的看涨期权一端立场，继续持有卖出行权价为2250的看跌期权。

玉米   玉米：16日，大商所玉米09合约偏强走势，后市预期继续基于2150元/吨上涨。国内部分地区玉米价格继续稳中上涨。16日，第八轮临储玉米拍卖结果还是100%溢价成交，溢价幅度继续刷新高，且远超上一拍，市场信心再次被提振。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前8次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。近期玉米价格涨势过猛，主要在于市场多看好后市。对于下游企业来说，一方面是担心以后涨，另一方面是担心后面跌。所以多数企业保持随行就市的消极应对为主。因此我们提供策略仅供参考：买入现货，买入看跌期权对冲下跌风险。不管是现货还是远期，先锁定未来的现货采购价格，持有现货多头，以免后期缺粮。此时，担心现货价格下跌。以当前锦州港二等玉米为例，2140元/吨。当前玉米价格整体还是上涨趋势，因此不建议逆趋势去做期货卖出套保，可以考虑买入看跌期权（C2009-P-2120，上行趋势中权利金便宜，9.5元/吨）。如果后期现货价格下跌，那么我们可以用期权进行对冲，如果价格上涨，那么仅损失9.5元/吨的权利金，避免了成本端价格上涨的风险。基于基差考虑，由于现在基差较高，也可以考虑建立期货多头头寸替代现货多头头寸，同事买入看跌期权对冲后市下跌风险。从盘面来看，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：16日，淀粉主力09合约偏强走势，国内淀粉价格稳中有涨。国内淀粉市场价格坚挺，基本面情况变化不大。目前国内淀粉供需逐步收紧，山东深加工企业玉米到厂量减少，成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强。而下游需求表现不佳，限制淀粉上涨，短期来看追随玉米为主。

棉花、棉纱   2020年7月16日，棉花主力合约收盘价为11950元/吨，跌0.83%；棉纱主力收于19320，跌0.44%。本周来，中美关系紧张度升级，引发市场对外贸消费进一步降低的忧虑，昨日金融市场、大宗商品期货纷纷走低，郑棉期货行情下跌，用棉企业点价成交较上一日有50-100元/吨下滑，储备棉轮出成交价亦有所走低。棉花短期跌破12000，可继续沽空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为24%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货跌至4400元以下，现货价格稳，银星依然在4350元附近盘整，成交一般，变化不大，纸厂按需采购，预期谨慎。纸浆前期交易的主要是宏观逻辑，而近两日随着风险资产大幅调整，对纸浆的利多影响也减弱，国内6月经济数据公布，消费略差不及预期，但整体看表现尚可，市场可能担忧二季度经济环比大幅改善后，三季度会逐步走平甚至转弱，导致前期大涨的商品走弱，而纸浆一直在低位震荡，继续杀估值的空间有限，需求逐步回升的趋势未变，库存偏高下现货价格则继续承压，预计期货维持底部震荡，09合约运行区间4370-4470元。

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