贵金属 金银：当下的市场黄金白银走的更多是流动性超发的抗通胀逻辑，黄金引入的ETF资金和股市的投机性热钱本质上区别不大，后续这样的走势还将延续。市场对于美联储持续投放流动性产生了过高的期待，后续一旦出现超预期的反馈，可能早成ETF回购引发的负反馈效应，这也是最大的风险点。国内市场，由于人民币汇率继续升值已触及7左右的分位，同时港币兑美元持续处于强方兑换，说明市场整体流动性仍然充裕，外围市场的担忧较弱，削弱了内盘黄金的强度，国际黄金，目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过流动性明显过度充裕的情况下，黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。目前黄金走的整体更多是抗通胀逻辑，后续或将与股市形成跷跷板效应。操作上，黄金短线投机单参与的价值并不高，预计处于宽震区间，但下方区间预计有限，因而操作思路更多倾向于深跌敢买，因为下面有太多前期参与资金入场支撑。重点还是在于白银，白银昨天日盘可以看做向上成功突破，多头也有较为明显的增仓，日盘昨天新增的多头仓位又全部砍仓，表明市场的犹豫，说明市场对风险充分消化，反倒是易涨难跌的证明，后续仍将着重关注量能变化。风险点：股市转向对全市场的拖累。

铜 铜：今日铜价高位小幅走弱。6月M2同比增长11.1%，持平前值。社融规模增加3.43万亿，高于前值。受疫情影响智利部分矿山减少人员到岗、降低运营、甚至减少产量。智利安托法加斯塔旗下的两个铜矿的工人正在就是否接受最终薪资协议或罢工进行投票，结果将分别于周五晚及下周一揭晓，进一步加重智利铜矿供应不确定性，本周铜精矿现货TC再次下降1.07美元/吨至50.3美元/吨。7月下游消费走弱，本周上期所库存增加23018吨至137336吨，为连续两周增长，但LME库存持续走弱，全球显性库存仍处于低位。整体来看，近期铜价受铜矿供应扰动及资金面充裕主导，铜价仍有上行动能，上方压力53000。

锌 锌：周一至周五股市完成盘中整理后强势上行，赚钱效应初显，我们关注到人民币汇率升值，港币兑美元持续强方兑换，这或许就出现了中国复苏预期取代美国复苏预期成为市场上涨的新逻辑主线。周五国内股市回调，风险偏好有所放缓。现有市场产生了一定多空博弈盘，后续市场波动可能会更加剧烈，尤其是海外市场的复苏目前要打一个问号，在人民币汇率持续升值的情况下，海外的下挫可能带动国内品种的下行。Teck资源铅锌矿发货出现问题，预计推迟发货一个月，国内铅锌市场持续上行，考虑到铜锌比和铅锌比都处于相对高位，说明锌仍是被低估的品种。存在较强的补涨动能。实际上我们认为，如果认定国内经济复苏的话，旧城区改造、汽车复苏和中西部地区的基建都是有想象力的方向，锌价可能仍有上涨空间，锌沪锌上方目标暂定18000-18300元/吨。短线上看，市场忧虑出现三月份共振性下跌的行情，锌自身的上行动能尚可。除非铜、油均大幅下挫，仍建议逢低买入的操作思路。

镍 镍：镍价进一步回落，国内镍价回到105000元附近。国外复苏预期但疫情依然严重，有些地区有再度采取措施的情况，国内外股市出现调整，有色近期跟随股市情绪，因此我们之前也说到股市回吐仍易造成反复，后续继续关注有色龙头铜的节奏和股市调整后的引导变化，镍作为供需面弱势的品种内外盘仓单量呈现增加，叠加宏观情绪变化，调整较为猛烈。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓，但向我国国内进口的镍铁仍处于增长之中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，LME镍库存反复，贴水震荡有收窄，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，近期有成交价格在965元/镍点，印尼镍铁。不锈钢近期价格小幅回升，最新调研显示7月不锈钢产量料会微增，虽然陆续有新资源到货，但300系暂未有累库出现，200系库存增加，库存变化有分化，价格有所滞涨。LME镍价关注12900美元-13000美元支撑。而国内主力ni2010波动反复107000元线以内震荡回调意愿显现，下方来看，104000元附近成为近期较强支持，短线偏弱。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货下跌但脱离低点，保持震荡走势。不锈钢现货实际价格企稳，成交趋弱，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化，目前来看冷轧资源并不形成过剩。宏观面情绪变化，暂时整理，但形态暂未走坏。不锈钢期货调整，ss2009于13300附近回升，近期期货强势一度形成现货贴水，这种情况通常持续时间较短，目前来看以期货回落在修正。

铝 本周沪铝持续走强，08主力合约的周涨幅320元，幅度2.28%。在有色所有品种中和铜一起领涨盘面。从供需方面来看，上游氧化铝价格的持续走强，这也使得电解铝成本端的支撑增强。另一方面，下游需求继续降温，尤其是出口方面的影响受国外需求偏弱而逐渐减少。再加上电解铝行业的新开工以及复产方面保持强劲，供强虚弱的态势开始逐渐显现。社会铝锭的周度库存，不论是上海有色还是百川的数据都开始由降转升。综合来看，基本面并不支持盘面持续大幅上涨，市场情绪目前依然偏多，建议前期多单谨慎续持，关注盘面见顶信号随时翻空，08合约上方第一压力位14500。

螺纹   螺纹钢：期螺转跌，现货谨慎，临近周五部分工地备货小幅增加，不过淡季影响仍未结束，降雨持续，现货压力仍在。期螺前期交易的是旺季需求回升的预期，其中包括了宏观向好的支撑，不过由于海外疫情的原因，市场整体的乐观预期有所松动，风险资产普跌也带动螺纹期货的下行。对螺纹需求而言，海外疫情即使进一步转差，影响也相对有限，6月社融超预期，货币环境依然宽松，因此宏观层面对预期的支撑仍在，整体看螺纹在雨季减弱后需求再次回升的可能较大。对2101合约维持多配，下周关注6月投资数据。

热卷   今日商品市场普跌，宏观风险加剧，盘面有所承压。热卷现货成交好转，钢厂挺价。本周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量321.28万吨，产量环比下降6.78万吨，热卷钢厂库存103.11万吨，环比下降0.61万吨，热卷社会库存260.47万吨，环比增加7.91万吨，总库存363.58万吨，环比增加7.3万吨，周度表观消费量313.98万吨，环比下降8.25万吨。从数据来看，高炉限产趋严，本周各钢材品种产量均有所下降，投机需求以及下游补库意愿有所减弱，热卷表观消费量继续下降，热卷社会库存出现拐点，总库存继续，但从下游行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，热卷下游行业持续回暖，中长期来看热卷需求依旧维持强势，市场对于下游需求较为乐观，导致在库存增加的情况下，价格依旧连续走高，目前来看，盘面仍处于多头趋势，前期多单持有。

焦煤   焦煤：2020年7月10日焦煤冲高回落，期价重回震荡区间。从供应的角度来看，山西因大矿检修及个别区域产量检查，本周焦煤的供应小幅下滑，截止至7月8日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.13%较上期值减0.03%；日均产量65.89万吨减0.31万吨；原煤库存383.85万吨减13.74万吨；精煤库存211.18万吨增4.57万吨。需求方面：随着焦炭一轮提降落地，下游焦化企业心态开始偏谨慎，拿货积极性稍有下降。当前河南安阳4.3米焦炉停产20%左右，其余焦化惬意开工维持稳定，整体需求依旧偏稳。从钢联统计的数据来看，7月10日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.87%，环比上周下降0.2%，日均产量66.66万吨较上周下降0.18万吨。从库存角度看，本周炼焦煤整体库存为2445.95万吨，较上周增加25.89万吨，细分来看，港口库存较上周下降6万吨至543万吨。煤矿库存较上周增加5.81万吨至290.79万吨，钢厂库存增加21.18万吨至815.06万吨，焦化企业库存增加4.9万吨至797.1万吨。从基本面看，当前供应端和需求端均出现小幅下降，但整体供需依旧维持稳定。从库存角度来看，当前焦煤仍处于累库的情况，在库存持续增加的情况下，期价上涨压力仍较大，短期焦煤仍将维持区间震荡。

焦炭   焦炭：2020年7月10日焦炭09合约放量下跌，当前盘面提前交二轮提降。从供应端看，当前安阳地区环保限产20%，其他地区开工维持高位，整体供应较为稳定。据Mysteel统计的数据显示7月10日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.87%，环比上周下降0.2%，日均产量66.66万吨较上周增加0.18万吨。需求方面，唐山市发布《关于进一步强化近期污染天气过程应对工作的紧急通知》钢铁企业环保限产有进一步趋严趋势，文件要求自7月9日18时-13日18时当地钢企恢复执行《唐山市7月份空气质量强化保障方案》绩效评价为C的厂家将按规定执行减排措施，结焦时间不低于32小时，干熄焦结焦时间不低于48小时。迁西县发布大气污染防治强化管控措施，要求自7月1日至9月30日河北津西钢铁2座210m³烧结机停产，限产比例25%，1#、2#、3#合计3座高炉停产，限产比例19%。受环保影响，需求小幅回落，本周247家独立钢厂高炉开工率为90.63%，环比下降0.39%，铁水日均产量为247.77万吨，较上期下降0.72万吨。库存方面：本周库存出现小幅增加。7月10日当周焦炭整体库存为815.1万吨，较上周增加5.64万吨。其中，焦化企业库存较上周增加4.95万吨至42.45万吨。钢厂库存较上周增加6.19万吨至492.15万吨，港口库存较上周下降5.5万吨至280.5万吨。整体而言，由于环保限产，下游需求阶段性走弱，短期焦炭将以震荡下行的走势为主，目前盘面交易的是焦炭二轮提降的逻辑，策略上可以采取逢高轻仓试空。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面再度冲击800关口未果，连续两日收出小上影线，上证指数日间的回调在一定程度上降低了市场的风险偏好，但MACD已现红柱，半年线也即将对年线形成金叉，短期盘面仍将维持强势。从今日公布的本周日均铁水产量来看，环比仅下降0.72万吨，日均仍维持在接近250万吨的高位水平，降幅明显低于本周成材的产量。可以推测本周成材产量的下降仍主要是由电炉贡献。高产量下疏港依旧旺盛，本周日均疏港继续维持在315万吨的高位，铁矿需求端延续着淡季不淡的局面。前期巴西矿发运的增加近期开始逐步体现在到港量上，本周港口库存进一步上升，但品种间结构性矛盾进一步加剧。作为当前钢厂需求旺盛的澳矿，其库存在本周进一步下降，增量主要由巴西矿贡献。但卡粉当前性价比较低，短期无法转化成有效供给，铁矿的实际供应端仍处于偏紧的状态。随着成材消费淡季结束时间日益临近，当前盘面价格的坚挺使空方信心不断减弱。后续一旦出现集中离场，盘面有望开启新一轮上涨。操作上短期继续维持偏多思路，逢低吸纳为主，短期注意800附近的压制力度

玻璃   玻璃：10日，郑商所玻璃主力09合约站上1500元/吨，并进一步上攻至1550元/吨附近。近期观点不变，有望进一步上涨，短线目标位1550-1600元/吨。国内浮法玻璃价格延续小涨，成交平稳。华北沙河正大、安全、石家庄玉晶、河北润安、天津信义提涨1元/重量箱，产销情况尚可；华东山东巨润、滕州金晶价格上调1元/重量箱，威海蓝星威海蓝投料改产蓝星灰；华中湖北报价暂稳，个别厂实际成交相对较灵活，河南中联价格上调1元/重量箱；华南出货较平稳，多数厂库存正常或偏低位，旗滨三线冷修计划推迟；西南云贵区域多数厂产销平衡，贵州毕节明钧上涨1-2元/重量箱，云南海生计划13日上调1元/重量箱；东北市场交投稳定，本溪玉晶、双辽迎新、大连亿海、黑龙江佳星价格上调1元/重量箱，计划13日继续上调1元/重量箱。总体来说，目前玻璃市场基本面情况变化不大，受天气影响以及下游库存消化，玻璃厂出库速度放缓。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。玻璃主力9月合约价格预计继续偏强走势，短线站稳1500元/吨后上攻1550元/吨，有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内SC原油盘中大跌。高盛将2020年布伦特原油价格预期上调至40.51美元/桶，WTI原油价格预期上调至36.88美元/桶，同时高盛认为应该做多布伦特原油，做空WTI原油，因贸易将让油价受到欧洲和亚洲更强劲市场复苏的影响，且美国疫情发展以及美国原油生产的回升对WTI原油而言也是不利的因素。另外，欧佩克+在6月减产1060万桶/日，欧佩克及其减产同盟国将在7月中旬举行市场监测委员会联合会议，对减产计划和市场前景进一步评估，近期沙特、俄罗斯等产油国均表达了未来将放松减产的预期。盘面上，油价大跌但仍处在近期波动区间，目前尚未没看到消息面的变化，继续关注盘面回调能否持续，暂维持中长期上行趋势判断。

沥青   沥青：今日中石油东北地区炼厂沥青价格再度上调，地方炼厂跟随调整。本周国内沥青炼厂开工负荷进一步走高，东北、华南等地炼厂出行明显增产，整体资源供应进一步增加，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，全国范围内出现持续性降雨，尤其是南方部分地区出现洪灾，公路项目施工受到明显影响，沥青终端刚性需求有所减弱，但当前炼厂库存相对可控，炼厂仍有一定的挺价意愿。短期来看，沥青现货价格将维持稳中小幅调整。从盘面走势来看，隔夜成本端回调对沥青盘面形成较强压制，建议前期多单暂时离场。

PTA PTA：福海创装置450万吨/年的装置计划检修一周，由于检修时间较短，对市场供应缩量有限。此外，恒力另外一条125万吨/年的生产线计划本周末试车，此前已投产的125万吨/年的装置负荷提升至95%。整体来看，目前PTA工厂并没有意愿开始大规模检修，市场供应压力正在逐步增加。而下游需求端来看，近期内外销订单整体缺乏，织机开机率整体延续下滑势头，目前江浙织机负荷下降至58.7%。若后期气温逐步升高，则织机负荷或进一步下跌。行业供需过剩的格局不断恶化，本周PTA库存至386万吨，较上周增加5.4万吨，未来社会库存仍会持续攀升。PTA期价下方暂时关注3500支撑位，若后续油价每下跌1美元/桶，期价将继续下移44元/吨。

乙二醇 乙二醇：供需过剩严重，液体化工品库存预计将持续攀升，原油短线助推，期价持续偏弱。国内天津石化、中沙天津油制乙二醇装置计划于7月10日附近结束检修，近期有重启的预期。国内乙二醇供应环比将有所增加。同时，本周华东主港预计到货量在32.6万吨，预计下周一华东主港库存数据将继续攀升。同时，从下游需求来看，近期由于终端步入淡季，聚酯产销清淡，涤纶长丝库存处于偏高水平，聚酯自身的生产也处于亏损阶段，因此近期聚酯端的检修增多，对应乙二醇需求走弱。因此当前乙二醇供需持续恶化，目前没有看到利好消息支撑。操作上建议空单继续持有，不排除会继续下探3300-3400区间。

苯乙烯 苯乙烯：短期期价随油价弱势调整，但三季度主港有去库预期，关注成本端何时止跌。苯乙烯国内供应压力将有所回升，天津中沙、山东玉皇等装置近期将重启提负，而需求端目前仍保持稳健，尽管国内供需压力有所增加，但是三季度由于海外装置检修增多，预计进口量将出现明显的下滑，华东主港有望迎来一定程度的去库。短期，受国际原油高位回调的影响，加之乙烯价格近期松动，市场对成本端悲观的心态带动期价下行。对于后续行情走势，建议以原油为锚，若油价进一步下探，苯乙烯看至下方5350，若油价逐步止跌，则苯乙烯期价进一步下降空间也不大。

液化石油气   液化石油气：2020年7月10日PG11合约高开低走，期价收跌，盘中期价创出上市以来新高。从原油的角度来，市场短期对原油需求恢复有所隐忧。IEA最新月报中阐述：新冠肺炎病例数不断增加给市场前景蒙上了阴云，使原油需求倾向于下行。短期油价的下跌将拖累液化石油气。回到液化石油气： 7月10日现货稳中偏强。华南地区广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至2898元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价上涨50元/吨在至2600元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价涨50元/吨至2900元/吨。从供应端的角度看，由于前期检修炼厂恢复生产，供应小幅回升。7月9日当周，卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63962吨/日，较上周增加280吨/日，环比变化率0.44%。从下游深加工来看：装置开工率稍有分化，7月9日当周MTBE装置开工率为48.04%，较上期下降1.51%，烷基化油开工率为51.91%，较上期上涨2.09%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月9日当周，华南码头库存率较上周下降4.65%至59.97%，华东码头库容率下降3.13%至54.9%，近期库存呈现稳中有降的趋势。基差方面：由于现货价格的持续走高，当前价差收窄至-726元/吨。整体而言，当前油价短期面临回调风险，对期价支撑减弱。而在现货价格的走强，对期价有一定的支撑作用。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。短期仍以高抛低吸的思路为主，中期则逢低布局多单。

甲醇   甲醇：甲醇承压走低，跌破1780一线支撑，回落至五日均线下方运行。国内甲醇现货市场气氛不佳，部分地区价格有所松动。随着开工水平回落，主产区企业库存压力缓解，签单、出货顺利。但下游市场需求依旧不济，维持刚需采购，实际放量仍有待提高。甲醇基本面偏弱，现货处于深度贴水状态。由于市场缺乏利好刺激，甲醇难以打破低位盘整走势，波段操作为宜。

PVC PVC：PVC向上测试6650重要压力位，但未能成功突破，盘面承压回落至6530一线附近。PVC现货市场表现尚可，盘整运行，主流价格变化不大。西北主产区企业存在预售订单，暂无销售压力，库存处于低位，报价仍坚挺。市场买气不足，贸易商稳价出货为主，交投不活跃。原料电石供应过剩，采购价下调，成本端缺乏有效支撑。经过前期大幅反弹，PVC市场上行动能削弱，且上方6650一线压力较大，期价短期或理性调整，激进者可轻仓试空。

动力煤 本周动力煤价格从高位震荡回落，港口煤炭价格也涨势暂缓。从上游供给来看，依然没有很大的宽松预期，但是下游需求偏弱却是一直在延续。电厂日耗较往年偏低，再加上水电满负荷运转的挤压作用。未来需求依然难以大规模释放，中长期来看维持供需双弱的局面。因此在盘面交易完短期影响因素后，回落也是必然。建议09合约高位空单谨慎续持，下方第一支撑位550。

高低硫燃料油 燃油：新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止 2020 年 7 月 9 日当周，新加坡燃料油库存数量涨至 2667 万桶，较上周增加 155 万桶或 6.17%。当前新加坡燃料油库存达到今年以来最高位，同比过去 5 年均值高出约 19%。由于夏季发电厂和海水淡化厂的需求激增，中东地区正在吸收高硫燃料油船货。数据显示，380 CST的现金差价在3个多月的负值后于7月7日转为正值。7月8日，这一现金差价扩大至3.73美元/吨，为2月18日5.65美元/吨以来最高。短期内来看，虽然受到发电市场的需求，高硫有所走强，但中长期来看，目前高低硫价差偏低，做多具有较强的安全边际，建议后市仍多LU，空FU进行套利。

聚烯烃 聚烯烃：下周来看，虽然检修损失量环比窄幅减少0.45万吨，但石化检修依旧集中，国产料延续供应紧缩的态势。但下周部分美国进口资源集中到港，加上伊朗国航货船存在不确定性，进口料方面给予市场的压力不容忽视。下游需求稳定为主，但是价格走高下多观望，继续追高意愿有限。聚丙烯检修仍集中，预期国内生产端供应环比变化有限；进口货源对市场的影响亦在逐步弱化。上游生产企业库存处在适中低位，短期压力应不大。需求端，下游虽刚需稳定，但新订单有限，且随着近期价格上涨，下游工厂对高价货源较为抵触。下周需求面或抑制整体价格。

橡胶   今日沪胶回落调整，主力合约领跌。供需面疲软难以推动胶价走高，宏观面利好的提振作用终究有限。股市强劲反弹后回调引发投资者避险情绪增加，而除主力合约之外其它合约都未能尝试突破整理区，在技术上也难以吸引投资者做多。中长期可继续低位买入。

纯碱   纯碱：10日，纯碱主力09合约于1400元/吨承压遇阻，小幅回调，短线于1400元/吨压力较为明显。纯碱市场窄幅整理，厂家出货平稳。纯碱厂家整体库存仍在继续下降，但幅度较前期略有放缓。多数厂家表示7月订单已经接完，目前多执行前期订单，新单价格适当上调，有意提涨市场价格。目前国内重碱主流送到终端价格在1220-1350元/吨，部分厂家执行月底定价，沙河地区重碱主直供终端价格在1230-1280元/吨不等，因此盘面在1400-1450元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，库存降得比较快，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

豆粕   豆粕：USDA7月供需报告今晚公布，美国大豆部分产区旱象抬头，令美豆市场价格高位震荡，当前种植面积利多已得到释放，关注报告影响。国内市场来看，目前中国7月船期采购量已提高至810万吨，预计8月份到港，整体3季度大豆供应充足，当前巴西大豆库存供应趋紧，未来中国采购主力将逐步转移至北美市场，近期美豆进口成本上升，巴西大豆升贴水报价坚挺，令我国油厂榨利处于盈亏平衡附近，短期成本端仍有支撑，且随着生猪市场存栏回升，消费端有望逐步回暖，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约高开收小阳线，伴随大幅减仓，重要报告出台前资金离场观望情绪较浓，短期支撑2800，压力暂看2950附近，M2101合约短期支撑2850，压力3000附近，前期高位多单适当减持，短线等待回调后参与反弹为主。期权方面考虑卖出 m2009-P-2800 期权合约。关注美豆产量前景及出口节奏影响。

   油脂   棕榈：7月10日国内棕榈油价格出现较大下滑，主要受到了两方面因素的影响：一是美国数州冠状病毒病例激增，第二波疫情持续恶化以及重新封锁的可能性增加，市场对原油需求复苏中断的担忧加剧，原油价格的暴跌推动了整体植物油市场的下行；二是马来西亚发布MPOB报告，报告显示6月产量环比上升14.19%，至188.58万吨，要超出市场预期的12%，是有史以来同期最大值，出口量达到170.9万吨，环比上升24.91%，基本在市场预期范围之内。本次报告显示马来库存环比下滑6.33%至190万吨，虽然库存有所下降，但未来数月马来棕榈油仍处于季节性增产周期之内，而出口可能将面临再度下行，在印度7月补库完成之后进口需求将再度减少，预期后期棕榈油价格将回归盘整。

豆菜油：豆菜油价格今日表现也较为乏力，原油和棕榈油价格的向下调整是主要原因。豆油和菜油走势有所分化，其中豆油下跌幅度较大，而菜油仍然保持坚挺，这其中的主要原因是二者的库存有着较大的差异，豆油库存已经接近120万吨且仍在不断增长，而菜油库存处于近5年来的最低值，菜油供给量的减少推动了其价格在6月的不断攀升。由于豆菜油之间价差的不断增大，菜油进口利润同时也大幅攀升，未来菜油的消费量将出现明显的下滑，同时进口量也将再度提升。菜油价格已经回到国内疫情发生之前的价格之上，后期继续向上的空间有限，不可盲目追多买入，以防止突然的政策调整引发价格的大幅回调。

白糖   今日郑糖回落调整，远期合约补涨失利，未能突破整理形态。巴西6月份食糖同比增产23%，国际糖价弱势调整，对郑糖有偏空影响。此外，国内股市出现较深幅回落，对商品市场人气也有不利影响。目前郑糖供需面暂时难以对糖价走势提供明确指引，资金流动及宏观面动态是近期主要影响因素。短线操作为宜。

菜粕   菜粕：USDA月度供需报告公布在即，市场交投谨慎，菜粕继续震荡整理。美豆播种面积低于市场预期收敛利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，不过报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，缺乏新的助推力的情况下，菜粕期价上行之后再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场关注点转向单产，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议继续关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：10日，大商所玉米09合约基于2100元/吨一线继续上涨，整体走势偏强，逼近2150元/吨。主要原因在于9日临储玉米第七次拍卖400万吨，再一次100%成交率且溢价成交，再度刺激市场信心，多头增仓上行。国内玉米现货价格大多稳定，局部继续上涨。玉米方面基本面情况没有太大的变化，目前依旧是谨慎看多为主。尽管目前玉米市场利空消息频现，但后市预期较好支撑市场价格。最近一次7月9日临储玉米拍卖400万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆，贸易商挺价心态明显。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前7次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2140元/吨，几乎平水盘面。7月9日临储第7次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1989元/吨，最高成交价为2060元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2100元/吨，仅贴水当前新粮价格40元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：10日，淀粉主力09合约随玉米上涨，逼近2500元/吨。目前淀粉主力合约基于2450元/吨附近随玉米继续上攻为主。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺，基本面情况变化不大。目前国内淀粉供需逐步收紧，山东深加工企业玉米到厂量减少，成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。

棉花、棉纱   2020年7月6日至10日，棉花主力合约收盘价为12055元/吨，涨1.1%；棉纱主力收于19425，涨1.04%。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，6月底全国棉花商业库存总量约323.89万吨，较上月减少53.49万吨，降幅14.17%。工业库存亦有所下降，6 月，棉纺织企业棉花工业库存继续下降。据调查，截至 6 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 65.83 万吨，较上月底下降 2.12万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 75.95 万吨，较上月减少 2.72 万吨。 棉花将库速度有所提升反映短期需求有所恢复，短期利好棉花走势。棉花短期走势突破12000关口，短期棉花国储拍卖成交良好，价格稳步提升，资金面宽裕亦助推棉花短期上行。全球及中国货币宽松使得市场资金充裕，商品及股市面临普涨格局，下半年欧美国家全面复工难以避免，宏观上会导致货币流速增加，带动商品价格整体上行，短期黄金、基本商品和股市同涨即是对此有所反映，棉花走势上恐出现基本面疲弱但期货市场价格不断上行的背离局面。投机操作上灵活应对，站稳12000可短线入场做多，目标12500缺口附近。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，建议期货总体以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货再次跌破4400元，海外疫情及哈萨克斯坦不明肺炎再次引发市场对经济复苏的担忧，风险资产转跌，纸浆前期交易的主逻辑就是宏观回暖，因此在经济回升的乐观预期松动后，纸浆期货也再次回调。供需依然羸弱，现货价格持稳，银星含税报价4320-4350元，纸厂按需采购，港口库存环比增加，总量偏高，短期供需明显改善的可能较小，导致现货价格承压，09合约维持底部震荡走势，下方关注4370元支撑，上方压力4470元，中期看需求逐步改善，2101合约可能会提供多配机会，建议等待。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20200713 下一篇：预期与现实偏差 鸡蛋期货承压回落