国际宏观  【疫情反弹之下，特朗普要求美国全面重启】美国多地新冠数据创纪录，据报新冠病例总数已突破309万，德州单日新增病例首次超过1万。疫情如此严重的背景下，美国总统特朗普再次要求美国全面重新开放。特朗普还称，他将向各州州长施加压力，要求他们在秋季重新开放学校。据市场消息，特朗普称新冠病毒疫苗和治疗方式的研究进展很好。尽管特朗普坚持重启，但随着各地疫情反弹，已有超过20个州宣布暂停重启计划。另外，美国国会已经正式收到特朗普政府关于退出世卫组织的通知，美国亦正式通知联合国其将在一年后退出世卫组织。政府防疫不力致使疫情失控，特朗普政府不思亡羊补牢之策，反而加大甩锅力度，企图掩盖政府的无能。美国疫情已经失控，短期内持续恶化，对经济形成新一轮的冲击，美国经济的复苏再度延缓，三季度开始的弱复苏将会再度延迟，复苏的幅度较预期大幅下降。

【欧盟下调欧洲经济预期，预计欧元区经济今年将面临更加严重的衰退】欧盟再度下调经济预期，预计欧元区2020年GDP增速为-8.7%，此前预期为-7.7%，这表明欧盟预计欧元区经济今年衰退程度将更深，且2021年的反弹幅度将小于此前预期，其中法国、意大利和西班牙受疫情影响最大。欧盟委员会表示，由于欧元区国家解除新冠肺炎封锁措施的进展速度不及最初的预测，因此不得不修正此前的预期。而IMF、世界银行和经合组织对欧元区的经济预测更加悲观，预计欧元区经济或出现10%的萎缩。在疫情和脱欧双重冲击下， 叠加外需不足，我们认为欧元区经济将会出现9%-10%的萎缩。

【其他资讯与分析】美联储副主席称，资产购买和额外的前瞻性指引都是备选政策，进一步的压力测试有可能改变对银行的资本金要求。美国副总统彭斯的幕僚长表示，白宫希望在8月国会休会前出台新一轮刺激方案，规模上限为1万亿美元。英国首相约翰逊告诉德国总理默克尔，英国希望与欧盟达成贸易协议，但也做好了在无贸易协议情况下脱欧的准备；威胁下企图获得更多的主动权，我们认为最终实现有序脱欧的可能性大。

股指   隔夜市场方面，美欧股市均有一定下挫，美国标普500指数下挫1.08%。A50指数上涨0.47%。美元指数走升，人民币汇率稍有回落。消息面上看，全球疫情继续扩散，美国多地新增病例刷新记录。累计确诊人数已超300万。疫情的风险仍不可忽视。美联储副主席表示可能采取额外前瞻性指引和资产购买举措，政策宽松足以对外盘市场形成中长期利多。国内方面，6月外储规模较此前继续小增。短期来看基本面变动不大，对国内市场的利多没有显著增强，但市场情绪依旧热烈。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，海外风险暂低于预期，但疫情不确定性仍是重要风险，经济基本面仍支持市场继续震荡上行，长期行情依然偏多。技术面上看，上证指数暂时放慢上涨，在3400点附近遇到一定压力，技术指标开始分化，部分指标超买回落，短线已无重要压力，下一个压力为或在3587点高位，市场连续大涨后，观察短期顶部信号，支撑位可关注3187点。长线来看，震荡上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡，底部逐渐抬升的观点不变，2700和3500点附近分别是长线支撑和压力位。

国债   国债：昨日国债期货低开震荡走高，早盘现券市场国债十年期活跃券收益率突破3%，日内一度上行达7.5bp，随后逐步回落。如果结合日内股票市场走势来看，也基本符合股债反向变动的关系，国内股票市场连续大涨后昨日冲高回落，市场存在阶段性休整需求，这为债市提供了一定的喘息机会。除了大类资产中股债之间的跷跷板因素外，当前股市的连续大涨可能导致货币政策陷入两难局面，边际收紧的力度会更强，从而进一步利空债市，从这一角度来讲，如果后市股票市场由急涨转为缓涨对债市来讲就是利好。另外，从国债期货定价来看，由于市场收益率水平突破3%，CTD券将由7年期转变为10年期附近品种，国债期货理论价值向下重估，导致期债跌幅加大。短期来看，阶段性股债市场联动增强，债券市场收益率仍缺乏持续上行基础，建议等待股市稳定后择机介入国债期货做多机会。

股票期权  ETF及股指期权，2020年7月7日，上证50指数涨0.23%，收于3381.7608。沪深300指数涨0.60%，收于4698.1264。50ETF跌1.93%，收于3.4020。沪市300ETF跌1.00%，收于4.7360。深市300ETF跌1.56%，收于4.8000。 中国6月末外汇储备报31123.3亿美元，环比增加106.38亿美元，为连续3个月回升。6月末黄金储备报6264万盎司（约1948.32吨），与上个月持平。央行7月7日不开展逆回购操作，当日有1100亿元逆回购到期，净回笼1100亿元。Shibor多数上行，隔夜品种上行36bp报1.7060%，7天期上行29.8bp报2.0920%。北向资金全天净买入98.44亿元，连续4天获净买入。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0241，较上一交易日涨89个基点。人民币兑美元中间价调升353个基点，报7.031。短期股市恐有所调整，中期将继续上涨。期权方面，期权波动率略有回落，但仍维持28%水平，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。

商品期权  商品期权：美国确诊人数继续高歌猛进，疫情反弹形势十分严峻。隔夜美股等风险资产回落，黄金走高。美国经济从疫情衰退中恢复所需要的时间可能必预期要更长。目前美股已经反弹至疫情之前的高位，而经济数据还未回到之前的水平。美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行，对于全球大宗商品产生压力。总的来看，在全球货币宽松的背景下，且美国在酝酿新一轮的刺激方案，因此类似于2、3 月份大跌将不再重现。但受美国疫情再度大爆发影响，我们预计7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势，美元指数则震荡走高。故7 月国内商品有回调风险，本周或将迎来拐点。建议投资者逢高买看跌期权进行保值。黄金则延续多头走势。但是从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。

贵金属 金银：基本面上看，根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。上周公布的美国ISM制造业和昨日公布的非农数据明显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复的阶段。

昨日重点新闻是巴西总统COVID-2019确诊，对后续的风险偏好预计有较大打击。上周五开始美国进入独立日假期，COVID-2019感染人数连续三日上升到5万以上，美联储宣布采取新一轮救市措施，这种情况下美股等风险资产未必下跌，但美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，继续上调国际黄金中长线价格预期，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大，上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶。操作上，国际黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过流动性明显过度充裕的情况下，黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。沪金则由于股市带动的赚钱效应，人民币超预期升值，导致内盘金银走势比外盘弱很多,从图形来看外盘走势突破内盘仍在继续盘整。国际金价已经上行至1800美元/盎司分位，后续重点关注内盘的资金情绪。最近几个交易日重点关注白银，白银出现了假突破后迅速回调，持续窄幅震荡调整，表明资金的信心实际有限，而目前仍然在极大的收敛三角形之中，尚未选择方向，考虑到美元潜在的贬值预期和银价目前仍然偏低的特点，以及美联储的救市行为，我们认为白银向上突破也同样存在一定概率，目前看很快就要出方向，很可能出现5%以上的大行情，是后续最值得期待的品种之一。风险点：铜、锌、铅等品种回调对金银的冲击。

铜 铜：昨日铜价再创阶段性新高。原料供应不足仍是当下支撑铜价的主要因素。目前供应紧俏格局导致现货TC处于低位，CSPT三季度地板价仅53美元/吨。智利矿业部长表示铜产量不太可能上升，若新冠病例增加，预计产量将进一步下降。疫情导致秘鲁铜矿生产恢复缓慢。另外，铜价高企，精废价差走扩，废铜供应料增长，近期废铜替代效应将显著增强，对精铜消费造成冲击。且7月进入传统消费淡季，炎热天气下电缆企业开工环比走弱，6月汽车家电降价促销部分透支后续需求，上周国内库存由降转增。但近期海外需求改善，LME铜库存自5月中以来震荡下行，贴水快速收窄，目前处于Back结构，也对铜价构成支撑。因此，基本面对铜价仍有支撑，近期股市表现靓丽，市场风险偏好显著回升，铜价仍有上行动能。经过连续3个月多上行后，高位波动料加大。

锌 锌：结合各国经济数据来看市场复苏进度不一，中国和美国的数据指标良好，美国上周公布的ISM制造业和非农就业都有超预期的上涨表现，但是市场反应平平，可能对统计数据有一定的不认可。其他国家来看，逆全球化的趋势进行，抱团趋势明显，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全球经济预期。美国独立日期间COVID-2019感染人数连续三日突破5万，美联储进行新一轮救市，美元呈现持续的贬值预期，这种情况下商品受到两个冲击，一个是潜在的共振性回调预期，另一个则是美元流动性过剩带来的上涨预期，后续关注市场选择哪个方向。操作上，上周四周五有色出现普遍的回调整理，幅度不深，但强势多单出现了结构性的减仓，这意味着市场需要新旧动能切换，可能会重新选择方向，周一内盘股市的超预期上涨令市场情绪继续修复，市场信心如虹的情况下有色易涨难跌，周二市场出现反复，不过市场情绪维持亢奋，这或许就出现了中国复苏预期取代美国复苏预期成为市场上涨的新逻辑主线，在这种情况下有色空头务必小心。锌重点推荐套利单，跨品种套利单是当下沪锌增量资金的来源，铜锌比和铅锌比都处于相对高位，说明锌仍是被低估的品种。未必意味着锌价的上涨只能表示相对强弱，最近可以重点考虑多锌空铅等套利方式，铅市场现在的发力点在海外，不过从需求逻辑看锌的基本面仍然更强，套利单考虑长持，当下价差2000左右，最低1900，目标价差2700以上。

镍 镍：LME镍价涨势放缓呈现整固需求，13500美元附近仍要注意进一步上升意愿，国内镍价继续于107000上方偏强整理。我国股市强势整理，国外复苏预期但疫情依然严重，有些地区有再度采取措施的情况，因此后续仍易造成反复，有色金属受到需求修复预期整体偏强，注意股市节奏的变化。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓，但向我国国内进口的镍铁仍处于增长之中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，LME镍库存反复，贴水震荡有收窄，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，近期有成交价格在965元/镍点，印尼镍铁。不锈钢近期价格小幅回升，最新调研显示7月不锈钢产量料会微增，虽然陆续有新资源到货，但300系暂未有累库出现，200系库存增加，库存变化有分化，价格期现联动有回升。LME镍价13500美元附近整固，关注方向选择。而国内主力ni2010波动反复107000元线上依然偏强，注意仓位控制。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货价格冲高回落跟随镍整理反复。不锈钢现货实际价格微有抬升，需求微改善，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化。不锈钢期货创近期新高后冲高回落，ss2009于13400上方震荡偏强。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2008高开低走，全天震荡小幅回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌10元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。上有方面，周内国内铝土矿价格较前一月小幅上涨，北方山西及三门峡地区矿石价格上抬20-30元/吨。库存方面，粤豫地区库存小累，华东持续去库，国内电解铝社会库存较上周四下降0.4万吨至71.5万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议08合约可少量逢高试空，下方第一支撑14000。

螺纹   螺纹钢：期螺震荡偏强，现货价格小幅上涨，建材日成交量增至25万吨，华东部分地区天气放晴，加之前期积压的需求有所释放，成交回升，但本周雨季影响尚未结束，对现货成交仍有影响。目前看，螺纹现实和预期的博弈仍在持续，淡季对需求影响超预期，库存转增且相对较高，产量维持历史高位，供需压力均较大，压制现货价格；而期货交易的则是旺季预期，与春节后一个月相似，直接忽视淡季利空，不过在股指走低后，市场情绪也出现波动。对于后期需求，考虑到端午影响，上周需求可能是淡季低点，本周有望低位回升，而参考历史同期看，7月需求环比明显改善的难度较大，更多是持平或小幅走低，而产量在电炉平电亏损、厂库增加后，开工率回落，高炉方面主动减产可能不大，唐山高炉开工小幅回落，丰润地区限产力度再次升级。因此，短期看现货压力仍在，盘面受宏观预期支撑且预期难证伪前偏强运行，本周五将公布6月社融数据，是强预期能否延续的第一个观测指标，下周公布的投资数据则是第二个观测指标，因此建议多配头寸放在2101合约上，需求好转其承受的库存压力小于近月合约，若数据符合预期可中期持有。10合约在升水情况下，暂时观望，等待后期数据指引。

热卷   热卷：热卷连续回升，现货成交好转，原料端铁矿石领涨，周一钢银库存显示热卷库存环比增加1.08%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.06万吨，产量环比增加0.6万吨，热卷钢厂库存103.72万吨，环比增加0.96万吨，热卷社会库存252.56万吨，环比增加4.87万吨，总库存356.28万吨，环比增加5.83万吨，周度表观消费量322.23万吨，环比下降3.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存增加，社会库存出现拐点，总库存转增，现货价格小幅下跌，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中期来看热卷需求依旧维持强势，操作方面多单可继续持有。

焦煤   焦煤：夜盘焦煤09合约小幅震荡，期价震荡收星，从日线级别的角度来看，当前期价依旧维持区间震荡整理的走势。当前焦煤供需矛盾并不突出，从现货角度来看，目前主产地煤矿优质资源报价维持平稳，部分主焦煤仍有提涨预期。需求端：仅安阳部分焦企限产10-20%左右，下游焦化企业需求当前依旧维持稳定。当由于当前焦炭有走弱的预期，同时部分焦化企业焦煤库存有所累积，下游焦化企业补库积极性开始下降。但由于焦化企业当前仍维持高利润的情况下，对焦煤仍有支撑。而供应方面：当前焦煤供应端依旧维持稳定，7月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.16%；日均产量66.20万吨，供应依旧维持稳定。进口煤方面：当前各海关报关难度大额度紧张，澳煤通关成本持续增加，澳煤近期有所走强，7月7日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为118美元/吨，较为稳定。蒙煤方面：近期288口岸，策克口岸目前通关保持在400车和400车左右，通关量变幅较小。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，短期仍将以震荡走势为主。

焦炭   焦炭：夜盘在铁矿上涨的待定下，黑色系整体走势偏强，焦炭09合约期价小幅收涨。从日线级别来看，前期突破的高点1860-1880这一区间仍有较强的支撑。当前焦炭首轮提涨范围逐步扩大，此前山西晋钢提降50元/吨，6日山东日钢，首轮提降50元/吨，唐山地区部分钢厂首轮提降50元/吨，内蒙古乌海首轮提降50元/吨基本落地，当前焦炭走弱的趋势逐渐明显，焦炭一轮提降大概率落地。当前焦化利润在300元/吨上方。虽有安阳部分焦化企业限产，但在高利润下，企业生产积极性较高，供应端依旧较为稳定。需求方面：当前南方地区受汛期影响，钢材需求有所下降，同时唐山地区受环保限产的影响，高炉开工率开始下降，需求局部下滑。而在钢厂当前利润偏低，部分钢厂焦炭库存处于偏高的情况下，补库积极性下降，焦炭短期仍将以偏弱走势为主。但由于当前焦企库存偏低，焦炭回调深度有限，短期将以抵抗式下跌走势为主，策略上仍可以逢高短空。

锰硅   锰硅：盘面昨日上演过山车行情，全天高开低走，波动剧烈。盘面波动的加剧也扰动了现货市场的情绪，早盘厂家还多以挺价心态居多，南方主产区厂家报价出现100元/吨左右的上调，而后随着午后行情的走弱，挺价心态开始出现动摇。河钢7月钢招价格定在6500元/吨，在此价格指引下贸易商对当前6100元/吨左右的现货价格接受程度较高，该价格短期可能成为市场各方博弈后的平衡点，进一步下调空间相对有限。锰矿价格昨日维持稳定，但本周港口库存出现进一步累库，天津港又增加了近10万吨的库存，总库存量回升至430万吨水平。进一步动摇了市场信心，价格预计仍将有进一步下行的空间。近两日盘面的上涨应定义为技术上的超跌反弹，前期低点对本轮的下调起到了支撑作用，但后续锰硅价格能否走强将主要取决于厂家的减产情况。近期厂家的减产意愿明显不及预期，若后续供应端仍不出现明显收缩，当前锰硅期现市场价格低迷的局面将继续。操作上，短期继续维持逢高沽空思路。

硅铁   硅铁：盘面昨日波澜不惊，全天窄幅整理。现货端最大的新闻是河钢的7月钢招价格终于千呼万唤始出来，定在6100元/吨。相比市场之前预期的6200元/吨略有不及，但依旧呈现出了量价齐升，可见当前硅铁市场的基本面仍较为坚挺。当前主产区硅铁厂家的排单基本都在15号以后，部分已经排到月底，短期现货价格易涨难跌。但10合约价格更多的是受预期与情绪定价，当前市场主要忌惮两点。一是近期厂家的复产以及部分新增产能的投放对未来产量的提升，二是当前高企的社库库存量，二者后续都将改变当前硅铁供应偏紧的局面，故10合约的估值难有提升。需求端当前钢厂的需求仍较为旺盛，淡季不淡特征愈发明显，但金属镁和硅铁的出口近期将出现下降，主要是因为欧洲地区的消费出现季节性走弱。对于硅铁主力合约来说，逻辑上有复产预期和高社会库存压制价格，技术上当前已经向下破位，操作上应切换至偏空思路，近期以逢高沽空为主。

铁矿石 铁矿石：铁矿进入7月后价格仍维持坚挺，经过短期盘整后昨日市场再度选择向上，重新交易供应端趋紧的逻辑。本期外矿发运环比下降212.7万吨至2401.4万吨。澳矿完成冲年报后开始逐步进入季节性检修，本期发运环比下降99.2万吨，其中发往中国量连续四周下降，本期环比下降116.1万吨至1381.1万吨。本期巴西矿发运量的降幅也超过100万吨。而本周澳大利亚和巴西仍有部分铁矿石发运泊位要进行检修维护，澳巴矿的发运量预计还将约有100万吨和137万吨将受到影响。但近期随着成材表需的大幅回落，成材累库开始加快，加之唐山地区钢厂存在减产预期，铁矿需求端有转弱的可能，影响了盘面的做多情绪。短期供需呈现出同步收缩的局面，加剧了市场的分歧，多空博弈进一步升级。从供需层面上看，当前铁矿应是二季度以来最容易空的时点，如果此时盘面价格仍能维持坚挺，市场情绪将逐步有利于多头，一旦南方雨季结束，终端需求回补，铁矿价格将迎来新一轮上涨。操作上短期继续维持偏多思路，逢低吸纳为主。

玻璃   玻璃：7日，郑商所玻璃主力09合约如预期突破1500元/吨上涨，近期如果站稳1500元/吨则有望进一步上涨，短线目标位1550-1600元/吨。国内浮法玻璃市场局部小涨，整体走货相对平稳。华北周末个别厂小涨，整体出货一般；华东周末个别厂上调1-2元/重量箱，多数厂成交仍显灵活；华中7日武汉长利上调1元/重量箱，三峡计划明日跟涨，出货依旧受降雨影响，落实仍待跟进；华南出货较平稳，7日东莞/江门/北海信义上调1元/重量箱，漳州、河源旗滨白玻上调1元/重量箱，漳州绿玻对珠三角区域涨1元/重量箱，华南台玻计划明涨1元/重量箱；西南近日出货小幅好转，成都南玻、台玻、德阳信义今涨2元/重量箱，成都明达计划8日跟涨，亦不乏其他厂跟涨，成都台玻一线已于4日点火复产；西北宁夏金晶涨1元/重量箱，整体出货良好；东北价格走稳，多数厂产销平衡。总体来说，目前玻璃市场基本面情况变化不大，受天气影响以及下游库存消化，玻璃厂出库速度放缓。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。玻璃主力9月合约价格预计继续偏强走势，短线关注是否能够站稳1500元/吨上方，后期有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：隔夜内外盘原油窄幅震荡盘整。EIA月报将2020年全球原油需求增速预期上调19万桶/日至-815万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期下调19万桶/日至699万桶/日，预计美国2020年原油产量将为1163万桶/日，此前预期为1156万桶/日，同时上调今年欧美原油价格预期。因欧佩克+势将放宽创纪录的石油减产，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC计划将8月的原油出口增加30万桶/日，近期沙特、俄罗斯等产油国均表达了未来将放松减产的预期，此外，安哥拉同意完全遵守欧佩克+减产措施，并在7-9月补偿此前的超额生产部分。整体来看，近期原油消息面表现仍然匮乏，油价短线波动缺少核心逻辑以及趋势性指引，暂仍维持震荡判断，后期关注消息面能否驱动油价突破当前震荡平台，整体维持上行判断。

沥青   沥青：昨日国内沥青现货市场持稳。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，沥青期价在连涨后遭遇上方技术阻力，建议短线多单获利了结，等待回调后的低接机会。

高低硫燃料油 燃油：近期宏观市场偏暖，但原油并未跟随上行，整体处于高位震荡走势，EIA短期能源报告数据显示，预计2020年美国原油产量将减少60万桶/日，此前为减少67万桶/日，预计美国2020年原油产量将为1163万桶/日，此前预期为1156万桶/日；预计美国2021年原油产量将减少62万桶/日，此前为减少72万桶/日，预计2021年布伦特原油价格为49.7美元/桶，此前预期为47.88美元/桶。建议关注今日的EIA库存走势情况。若库存持续下降，则证明需求端有所启动，否则油价将短线回调。普氏数据显示，新加坡低硫燃料油船货市场的反弹导致交付的新加坡含硫0.5%船用燃料相对于新加坡含硫0.5%船用燃料船货7月3日的升水缩小至近一个月低点14.47美元/吨。最近一次低于这次的升水是6月5日的13.98美元/吨。短期内来看，燃油趋势性行情偏弱，建议做多高低硫价差套利为主。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在68.5万吨，较昨日降5万吨，降幅在6.80%，去年同期库存水平大致在74万吨。近期塑料走势偏强主要原因是进口货的问题，伊朗船无法靠岸，部分订单延长以及取消，加之这几天美金货的进口窗口一直关闭，国内不少装置检修，此外各个环节的显性库存偏低，由于新投产装置延后至四季度，目前利空驱动力较弱，由于国内聚乙烯市场价格连续大幅拉涨，目前下游工厂多谨慎观望。部。下游需求暂无明显变动，工厂以刚需采购为主。 PP 期货主力维持强势运行，加之石化厂价稳中有涨，对现货有着明显的支撑带动作用，贸易商随行出货，报价多数跟涨。下游终端在恐涨情绪下，跟随行情适量接盘，场内交投尚可。预计近期基差或收窄。考虑下游终端对高价接受度平平，现货价格上涨空间或受到压缩。总体而言，09合约不宜做空，建议后市逢高沽空01合约。

乙二醇 乙二醇：本周主港预计到货量巨大，叠加下游聚酯开始减产，周二空头增仓下行。根据最新的船报数据显示，7月6日至12日，本周将有32.6万吨的进口乙二醇抵港，而本周一华东主港乙二醇库存已攀升至146.3万吨。按照本周的到港量水平，下周华东主港仍将继续累库。同时，近期由于终端需求步入淡季，涤纶长丝库存压力逐步增加，部分聚酯产品已出现亏损，而7月7日早间多套聚酯装置公布了停车检修的计划，乙二醇近期需求将出现走弱。此外，目前台湾南亚部分装置检修提前，市场预估台湾贸易合约量约减少30%-50%，合计约4-6万吨，月底港口库存压力预计会略有减轻。综上，维持乙二醇在3550-3800区间空单滚动操作的观点。

PTA PTA：聚酯工厂减产，PTA需求步入淡季，供应持续增加，期价承压。近期，部分聚酯产品出现了亏损，且终端目前正处淡季，聚酯工厂库存压力增大。7月7日早间，多套聚酯装置也公布了其在7月上旬开始检修的计划，对PTA而言，需求近期将开始走弱。而从供应上来看，6月29日恒力125万吨/年的PTA装置已投产，7月中旬另外一套125万吨/年的PTA装置也将投产，整体供应将继续攀升。目前尚未有PTA装置进行检修，行业产量将持续攀升。因此，PTA近期供需过剩的压力将持续显现，叠加国际油价步入瓶颈期，成本端没有更多的利好来对冲PTA自身供需的利空，预计短期期价将偏弱运行，暂时关注下方3575支撑。

苯乙烯 苯乙烯：乙烯价格有所松动，但本月去库预期支撑盘面，预计震荡为主。据悉大量来自美国的远洋货将于8月抵达亚洲，这将为亚洲买家提供供应，这使得东北亚乙烯价格下跌了30美元/吨。同时，纯苯价格跟随油价震荡盘整。从苯乙烯自身供需来看，7月有望迎来短暂去库。这是因为，为了给后续到港货物腾罐容，上周主港再次提高仓储费，这导致了近期华东主港提货速度加快。据悉7月份后期到港货物量偏低，因此这或将带动华东主港再度迎来短暂的小幅去库。一般来看，主港库存下降，苯乙烯价格有一定的上涨动力。综上，成本与供需多空相抵，预计期价将在5600-5850之间震荡运行。

液化石油气   液化石油气 夜盘PG11合约窄幅震荡。从原油角度看，截止至7月3日当周，美国API原油库存较上周增加205万桶，汽油库存较上周下降183万桶，精炼油库存较上周下降84.7万桶，库欣原油库存较上周增加222万桶。API库存数据中性偏空，油价小幅回落。回到液化气方面：现货端：7月7日现货偏稳。华南地区广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至2698元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2550元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅收缩。7月3日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量63682吨/日，较上周减少342吨/日，环比变化率-0.53%。。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7月2日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上期下降0.45%，烷基化油开工率为49.82%，较上期下降0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月3日当周，华南码头库存率较上周增加8.84%至64.62%，华东码头库容率下降1.34%至58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。整体而言，当前油价短期向上的空间有限，对PG11合约期价支撑减弱。而在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。短期策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇期货低开低走，重心跌破1780重要支撑位，回踩十日均线逐步止跌，结束六连阳，整体表现走弱。国内甲醇现货市场气氛明显降温，暂稳整理运行，仅有少数地区价格窄幅上探。西北主产区企业报价平稳，部分签单顺利，实际出货情况有待观察。尽管生产企业报价较前期有所上调，但仍处于偏低位置，利润水平有限。下游市场对甲醇现货价格变化不敏感，维持刚需采购，市场整体买气不足，现货交投放量难以提升。传统需求行业表现低迷，受到高温天气的影响，部分开工受限。烯烃装置平稳运行，部分装置停车检修，运行负荷也有所下滑。甲醇需求迟迟未能跟进，加之进口货源的冲击，港口库存持续累积，难以消化。甲醇市场仍处于供需失衡的状态，加之高库存打压，期价低位盘整的格局尚未打破，上方1850阻力较大，前期多单可逐步止盈。

PVC PVC：三季度PVC期货市场开门红，盘面强势拉升，向上突破前期高点，创近半年新高。PVC现货市场积极跟涨，市场主流价格上调，低价货源不断减少。PVC期现基差收敛，但现货仍处于窄幅贴水状态。生产装置集中检修期已过，PVC开工水平呈现回升趋势。后期企业检修计划偏少，PVC装置运行负荷将继续提升，货源供应将有所增加趋势。当前西北主产区企业货源普遍不多，部分厂家存在预售订单，暂无库存和销售压力，报价坚挺，并且存在惜售情绪。下游制品厂受到季节性因素的影响，部分开工受限，对PVC需求出现一定程度下滑。且下游市场追涨热情并不高，多数逢低适量补货，导致现货市场交投未有明显放量。市场货源到货情况一般，华东地区库存窄幅回升，华南地区继续缩减。PVC社会总库存延续下滑趋势，回落至26.80万吨，明显低于去年同期水平。主要经济指标向好，宏观经济延续恢复势头，市场预期终端需求向好，看涨情绪尚未消退。PVC基本面表现尚可，重心仍稳中有升，上方暂时关注6650附近阻力。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡小幅反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量大幅增加。下游电厂方面，数据暂停更新。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力多头减仓较多，建议激进者可560上方少量逢高加空，09合约下方第一支撑位550。

橡胶   橡胶：沪胶周二夜盘反弹，主力合约走势较为坚挺。国内汽车产销形势相对较好，但轮胎出口恢复缓慢，相关企业开工率较低的局面仍无显著改变。近期宏观面利好仍是主要影响因素，技术上在突破整理形态之前仍以震荡思路操作为宜。

纯碱   纯碱：7日，纯碱主力09合约滞涨下跌，重回1370元/吨一线，短线1400元/吨压力颇大。现货市场方面，纯碱市场稳中向好，厂家出货顺畅。中盐昆山纯碱装置开工负荷提升中，河南海晶纯碱4日起检修10天时间。纯碱厂家有意拉涨沙河地区市场价格，但当地玻璃厂家抵触情绪明显，市场仍处僵持状态。据部分纯碱厂家反映本月订单充足，华中、西南地区仍有部分厂家封单不接。目前国内纯碱市场处于买卖双方共同博弈的阶段，但从生产利润角度来说，玻璃厂日子比纯碱更好过。而从供需角度来看，纯碱市场供大于求的格局还将持续，尽管开工负荷下降后纯碱库存有所下滑，但一旦利润好转，纯碱供给将很快增加上来，因此纯碱即便是反弹，空间也不会很大。基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，低价更有听说，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

白糖   白糖：郑糖夜盘突然放量上涨，主力合约创出反弹新高，整理格局或许被打破。6月份国内销售同比减少，而糖厂库存却有所增加。国际糖价反弹对郑糖有利多作用，截至6月底ICE净多持仓已经连续九周增加，目前巴西天气干燥对糖价有一定支持。国内市场可能在6月数据公布后认为利空出尽，但进口糖形势仍是重要影响题材。技术上关注郑糖突破走势是否有效，激进者可适当追涨。

豆粕   豆粕：美豆高开震荡继续测试900整数关口，种植面积报告利多红利基本得到释放，美豆主产区也将迎来更多降雨，利于作物生长，另外中国采购对美豆支撑形成提振，短期缺乏持续推动，预计维持高位整理为主，继续验证900附近支撑有效性。国内市场来看，短期供应偏充足，大豆、豆粕库存快速上升，豆粕库存10连升，但需求回升令豆粕库存增速放缓，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，而10月份之后大豆供应取决于美豆进口情况，而巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约高开收阴线，压力暂看2950附近，支撑2800，M2101合约短期支撑2850，短期压力3000附近，前期多单建议减持，短线参与。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。

苹果   苹果：目前期价进入多空争夺区域，苹果10合约短期进入低位震荡。现货方面，产销市场继续弱势运行，目前旧果库存主要集中在山东地区，山东存储商和果农出货积极性有所提高，成交价格稳中偏弱，山东地区纸袋富士80#以上果农货主流交易价格1.7-1.8元/斤，个别高价2.0元/斤；陕西地区早熟苹果晨阳上市，65#起步，主流价格1.0元/斤左右，低于往年同期，客商采购积极性不高，后期价格有偏弱可能；批发市场苹果出货缓慢，时令水果价格低，苹果缺乏竞争优势，需求继续弱势表现。天气方面，部分产区存在冰雹干扰，提振市场利多情绪。产量预期方面，目前产区套袋基本结束，多方市场信息显示套袋情况好于之前预期，卓创资讯信息显示，陕西地区以及山东地区都存在补袋情况。07合约面临成本支撑与消费淡季的博弈，价格回落至今，已经反映大部分今年消费疲弱的影响，进一步下跌动力有所减弱，同时目前进入成本支撑的博弈区间，短期价格进入反复纠结区域。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈，目前10合约价格再次回落至4月初价格运行区域，考虑今年确实发生减产的情况来看，当前价格进一步下行推动不足，不过当前市场确实也缺乏有效利多提振，10合约短期进入低位震荡区域，操作方面建议短线逢低参与做多思路为主。

油脂   棕榈：7月7日国内油脂价格涨跌不一，其中棕榈油和豆油下滑幅度较大。棕榈油价格的下滑，受到了两方面因素的影响：一是原油价格反弹无力，已经连续两周时间保持震荡调整的走势，难以走出当前的震荡区间，这使得植物油向上的动能有所减弱；另一方面马来棕榈油６月产量有较大上行，根据MPOA报告显示，2020年6月马来毛棕榈油产量环比增加12.7%，预期达到180万吨以上，将是历史同期最高值。虽然6月马来棕榈油出口量也大幅上行，但产量的大增使得库存削减幅度有限，加上印度棕榈油在完成补库后，后期进口量将出现较大下行，中短期内棕榈油价格的上涨将再度乏力。

豆菜油：豆油方面压力仍然来自于库存的不断增长，截至7月3日，国内豆油商业库存总量118.228万吨，较上周的112.248万吨增5.98万吨，增幅为5.33%。 此前美豆种植面积减少的利好消耗殆尽，在中国大量进口美豆之前，预期美豆价格将维持在900美分/蒲式耳左右。在原油价格不发生大涨的情况下，国内豆油供给充足，难以出现大幅上行。菜油价格今日表现依旧坚挺，由于库存的不断削减，菜油价格得到较强的支撑，但是由于菜油和豆油价差不断扩大，菜油价格继续上行的可能性也较低，更多的可能是菜油价格保持在高位震荡。只有在整体植物油价格出现上涨的同时，菜油价格才能有进一步的上升空间，短期内植物油交易应该继续保持观望，可以考虑在棕榈油价格大幅下行的同时，买入远月2101合约并继续持有，这是基于年底全球经济环境改观后原油价格有所修复的逻辑出发。

鸡蛋   鸡蛋：JD2009合约高开减仓收阳，上探4000一线整数关口压力。今日鸡蛋产销区蛋价整体稳定，近期河北等北方地区开始发霉，湖北江浙沪等地连续暴雨，广东高温，不利天气影响鸡蛋储存，制约短期蛋价低位整理，但后市季节性旺季支撑，预计短期鸡蛋现货市场价格维持稳中回暖态势。未来市场供需来看，6月在产蛋鸡存栏环比下跌2.98%，高温背景下产蛋率下降，未来产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降，但鉴于时待淘适龄老鸡不多，整体供应充裕，随着传统的消费旺季来临，将支撑鸡蛋市场价格触底反弹，而反弹高度也将受到去产能进程缓慢的压制，或不及往年同期水平。节日效应消退后鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险，相反超淘或出货加快，则有望提振鸡蛋市场提前走出低谷期。期货市场来看，短期预期主导，主力2009合约继续反弹，但期货升水较高，若未来现货市场涨幅不及预期，期货市场仍有回调风险，短线关注4000元/500千克附近压力有效性，建议等待反弹力度趋弱之后轻仓试空思路参与为主，08合约对应消费旺季支撑，走势较09合约偏强，8-9正套持有，后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。

棉花、棉纱   2020年7月7日，棉花主力合约收盘价为11950元/吨，跌0.13%；棉纱主力收于19280，跌0.1%。7月7日储备棉轮出销售资源8041.9553吨，实际成交8041.9553吨，成交率100%。平均成交价格11533元/吨，较前一日上涨24元/吨，折3128价格12835元/吨，较前一日下跌92元/吨。新疆棉成交均价11675元/吨，较前一日上涨29元/吨，新疆棉折3128价格13047元/吨，较前一日下跌68元/吨，新疆棉加价幅度1152元/吨。地产棉成交均价11350元/吨，较前一日下跌10元/吨，地产棉折3128价格12560元/吨，较前一日下跌160元/吨，地产棉加价幅度665元/吨。全球消费依旧低迷难改，中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕：CBOT大豆周二收盘下跌，交易商称因美国产区或迎来降雨，有利于大豆生长，菜粕日内预期跟随外盘震荡偏弱。USDA种植面积报告中美豆播种面积低于市场预期收敛利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，不过报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，缺乏新的助推力的情况下，菜粕期价上行之后再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场关注点转向单产，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：7日，大商所玉米09合约震荡调整，测试2100元/吨支撑，预计将基于2100元/吨位置继续上攻。国内玉米现货价格大多稳定，个别小幅调整。目前玉米市场利空消息频现，但后市预期较好支撑市场价格。最近一次7月2日临储玉米拍卖410万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前6次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货突破1000辆，市场价格上涨情绪有所降温。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2130元/吨，升水盘面15元/吨左右。7月2日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1963元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2000元/吨以上，仅贴水当前新粮价格100元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：7日，淀粉主力09合约随玉米震荡调整。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

纸浆   纸浆：纸浆期货当前继续交易宏观逻辑，在国内股指下跌、市场情绪回落后，纸浆价格也再次调整，现货价格稳，银星含税价维持在4300-4350元/吨，盘面小幅升水。成交情况一般，纸厂按需采购原料，需求淡季，成品纸出货较前期放缓，价格继续上涨动力不足，纸厂盈利环比改善后，纸浆需求并未快速好转，在全球经济数据持续回升下，造纸行业缓慢恢复，但高库存、弱需求的情况短期还很难改变，阔叶浆库存较高，去库难度较大。因此，上周以来的低位反弹更多是宏观情绪带动下，纸浆估值的提升，经过去年大跌后，纸浆价格已在历史低位震荡较长时间，但需求低迷下现货走强的难度较大，供给端利多较少，预计短期维持底部震荡，09合约压力4470元，下方支撑4370元/吨。

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