贵金属 金银：基本面上看，根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。上周公布的美国ISM制造业和昨日公布的非农数据明显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复的阶段。

上周五开始美国进入独立日假期，COVID-2019感染人数连续三日上升到5万以上，美联储宣布采取新一轮救市措施，这种情况下美股等风险资产未必下跌，但美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，继续上调国际黄金中长线价格预期，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大，上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶。

操作上，国际黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过流动性明显过度充裕的情况下，黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。沪金则由于股市带动的赚钱效应，人民币超预期升值，导致内盘金银走势比外盘弱很多，这种情况下沪金的相对弱势或将延续，与股市形成跷跷板效应。从图形来看外盘走势突破内盘仍在继续盘整。

最近几个交易日重点关注白银，白银出现了假突破后迅速回调，持续窄幅震荡调整，表明资金的信心实际有限，而目前仍然在极大的收敛三角形之中，尚未选择方向，考虑到美元潜在的贬值预期和银价目前仍然偏低的特点，以及美联储的救市行为，我们认为白银向上突破也同样存在一定的概率，等候白银选择方向再入场做右侧交易。

风险点：铜、锌、铅等品种回调对金银的冲击。

铜 铜：隔夜铜价再创阶段性新高，日间回吐部分涨幅。第九批废铜进口批文公布，批文量共176746吨，将有效改善废铜供应紧俏情况。由于铜价高企，精废价差走扩，废铜供应料增长，近期废铜替代效应将显著增强，对精铜消费造成冲击。且7月进入传统消费淡季，炎热天气下电缆企业开工环比走弱，6月汽车家电降价促销部分透支后续需求，上周国内库存由降转增。但近期海外需求改善，LME铜库存自5月中以来震荡下行，贴水快速收窄，目前处于Back结构，也对铜价构成支撑。供给方面，南美疫情形势严峻，秘鲁铜矿生产恢复缓慢，智利生产受疫情管控影响相对小一些，目前供应紧俏格局导致现货TC处于低位，CSPT三季度地板价仅53美元/吨。因此，基本面对铜价仍有支撑，近期股市表现靓丽，市场风险偏好显著回升，铜价仍有上行动能。经过连续3个月多上行后，高位波动料加大。

锌 锌：美国独立日期间COVID-2019感染人数连续三日突破5万，美联储进行新一轮救市，美元呈现持续的贬值预期，这种情况下商品受到两个冲击，一个是潜在的共振性回调预期，另一个则是美元流动性过剩带来的上涨预期，后续关注市场选择哪个方向。

操作上，上周四周五有色出现普遍的回调整理，幅度不深，但强势多单出现了结构性的减仓，这意味着市场需要新旧动能切换，可能会重新选择方向，周一内盘股市的超预期上涨令市场情绪继续修复，市场信心如虹的情况下有色易涨难跌，这或许就出现了中国复苏预期取代美国复苏预期成为市场上涨的新逻辑主线，在这种情况下有色空头务必小心。锌重点推荐套利单，跨品种套利单是当下沪锌增量资金的来源，铜锌比和铅锌比都处于相对高位，说明锌仍是被低估的品种。未必意味着锌价的上涨只能表示相对强弱，最近可以重点考虑多锌空铅等套利方式，当下价差2050左右，这轮行情最低到过1900，目标价差2700以上。

镍 镍：镍价收涨但脱离高位呈现震荡整理，国内镍价继续收于107000上方，但股市回落，铜陷入调整，对镍来说两大强劲外援支持弱化，当前位置宜注意盈利保护。我国股市大涨后震仓出现，阶段来说可能有反复震荡。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓，但向我国国内进口的镍铁仍处于增长之中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，LME镍库存反复，贴水震荡有收窄，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，报价下滑至965元/镍点附近。不锈钢近期价格小幅回升，最新调研显示7月不锈钢产量料会微增，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但300系暂未有累库出现，200系库存增加，库存变化有分化，300系压力不大。LME镍价回升面临13400-13500美元较强阻力位，整理出现，暂宜观望关口方向选择。而国内主力ni2010波动107000元线附近波动可能会进一步加剧，若有调整则注意105000附近支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货价格冲高回落跟随镍整理。不锈钢现货实际价格微有抬升，需求微改善，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化。不锈钢期货震荡偏强，ss2009于13400附近继续整理反复，平台主动突破意愿暂不强烈。

铝 铝：7月7日，沪铝主力合约AL2008高开低走，全天震荡小幅回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌10元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。上有方面，周内国内铝土矿价格较前一月小幅上涨，北方山西及三门峡地区矿石价格上抬20-30元/吨。库存方面，粤豫地区库存小累，华东持续去库，国内电解铝社会库存较上周四下降0.4万吨至71.5万吨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议08合约可少量逢高试空，下方第一支撑14000。

螺纹   螺纹钢：期螺冲高回落，华东地区现货价小幅上调，部分地区天气放晴，加之前期积压的需求有所释放，成交情况尚可，但盘面回调后市场心态转向谨慎，同时雨季影响未结束，制约现货成交。螺纹现实和预期的博弈仍在持续，淡季对需求影响超预期，库存转增且相对较高，产量维持历史高位，供需压力均较大，压制现货价格；期货更多在交易旺季预期，不过在股指走低后，市场情绪出现波动，也导致盘面回调，因此短期在现货需求未明显回升前，低基差仍限制期货上行空间，同时本周五将公布6月社融数据，是强预期能否延续的第一个观测指标，下周公布的投资数据则是第二个观测指标，因此建议多配头寸放在2101合约上，若数据符合预期可中期持有。10合约在升水情况下，暂时观望，等待后期数据指引。

热卷   今日热卷高开高走，在原料端铁矿石的带动下小幅回升，南方降雨持续，需求受到影响，热卷社会库存累积，周一钢银库存显示热卷库存环比增加1.08%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.06万吨，产量环比增加0.6万吨，热卷钢厂库存103.72万吨，环比增加0.96万吨，热卷社会库存252.56万吨，环比增加4.87万吨，总库存356.28万吨，环比增加5.83万吨，周度表观消费量322.23万吨，环比下降3.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存增加，社会库存出现拐点，总库存转增，现货价格小幅下跌，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中期来看热卷需求依旧维持强势。短期在盘面回调后在原料端的带动下，热卷价格继续回升，操作方面可少量逢低入多。

焦煤   焦煤：2020年7月7日，焦煤09合约小幅震荡，期价震荡收星，从日线级别的角度来看，当前期价依旧维持区间震荡整理的走势。目前主产地煤矿优质资源报价维持平稳，部分主焦煤仍有提涨预期。需求端：仅安阳部分焦企限产10-20%左右，下游焦化企业需求当前依旧维持稳定。当由于当前焦炭有走弱的预期，同时部分焦化企业焦煤库存有所累积，下游焦化企业补库积极性开始下降。但由于焦化企业当前仍维持高利润的情况下，对焦煤仍有支撑。而供应方面：当前焦煤供应端依旧维持稳定，7月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.16%；日均产量66.20万吨，供应依旧维持稳定。进口煤方面：当前各海关报关难度大额度紧张，澳煤通关成本持续增加，澳煤近期有所走强，7月7日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为118美元/吨，较为稳定。蒙煤方面：近期288口岸，策克口岸目前通关保持在400车和400车左右，通关量变幅较小。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，短期仍将以震荡走势为主。

焦炭   焦炭：2020年7月7日，焦炭09合约低开高走，期价小幅收涨。从日线级别来看，前期突破的高点1860-1880这一区间仍有较强的支撑。当前焦炭首轮提涨范围逐步扩大，此前山西晋钢提降50元/吨，6日山东日钢，首轮提降50元/吨，唐山地区部分钢厂首轮提降50元/吨，内蒙古乌海首轮提降50元/吨基本落地，当前焦炭走弱的趋势逐渐明显，后期焦炭一轮提降大概率落地。当前焦化利润在350元/吨左右。虽有安阳部分焦化企业限产，但在高利润下，企业生产积极性较高，供应端依旧较为稳定。需求方面：当前南方地区受汛期影响，钢材需求有所下降，同时唐山地区受环保限产的影响，高炉开工率开始下降，需求局部下滑。而在钢厂当前利润偏低，部分钢厂焦炭库存处于偏高的情况下，补库积极性下降，焦炭短期仍将以偏弱走势为主。但由于当前焦企库存偏低，焦炭回调深度有限，短期将以抵抗式下跌走势为主，策略上仍可以逢高短空。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面未能进一步走强，涨幅较昨夜盘有所收窄，但市场短期看涨情绪仍较强，再度交易供应端趋紧的预期。本期外矿发运环比下降212.7万吨至2401.4万吨。澳矿完成冲年报后开始逐步进入季节性检修，本期发运环比下降99.2万吨，其中发往中国量连续四周下降，本期环比下降116.1万吨至1381.1万吨。本期巴西矿发运量的降幅也超过100万吨。而本周澳大利亚和巴西仍有部分铁矿石发运泊位要进行检修维护，澳巴矿的发运量预计还将约有100万吨和137万吨将受到影响。但近期随着成材表需的大幅回落，成材累库开始加快，加之唐山地区钢厂存在减产预期，铁矿需求端有转弱的可能，影响了盘面的做多情绪。短期供需呈现出同步收缩的局面，加剧了市场的分歧。当前铁矿应是二季度以来最容易空的时点，但如果盘面价格仍能维持坚挺，市场情绪将逐步有利于多头，一旦南方雨季结束，终端需求回补，铁矿价格将再度迎来一轮上涨。操作上短期继续维持偏多思路，逢低吸纳为主。

玻璃   玻璃：7日，郑商所玻璃主力09合约如预期突破1500元/吨上涨，近期如果站稳1500元/吨则有望进一步上涨，短线目标位1550-1600元/吨。国内浮法玻璃市场局部小涨，整体走货相对平稳。华北周末个别厂小涨，整体出货一般；华东周末个别厂上调1-2元/重量箱，多数厂成交仍显灵活；华中7日武汉长利上调1元/重量箱，三峡计划明日跟涨，出货依旧受降雨影响，落实仍待跟进；华南出货较平稳，7日东莞/江门/北海信义上调1元/重量箱，漳州、河源旗滨白玻上调1元/重量箱，漳州绿玻对珠三角区域涨1元/重量箱，华南台玻计划明涨1元/重量箱；西南近日出货小幅好转，成都南玻、台玻、德阳信义今涨2元/重量箱，成都明达计划8日跟涨，亦不乏其他厂跟涨，成都台玻一线已于4日点火复产；西北宁夏金晶涨1元/重量箱，整体出货良好；东北价格走稳，多数厂产销平衡。总体来说，目前玻璃市场基本面情况变化不大，受天气影响以及下游库存消化，玻璃厂出库速度放缓。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。玻璃主力9月合约价格预计继续偏强走势，短线关注是否能够站稳1500元/吨上方，后期有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内 SC原油震荡盘整，近期整体维持高位平台区间窄幅震荡。在产油国达成历史性减产协议后，近期在减产问题上并没有更多的利好预期，俄罗斯、沙特两大产油国均表示未来没有更激进的措施以及8月份以后可能会放松减产。与此同时，近两个月沙特等中东产油国持续上调原油销售官价，沙特阿美将8月面向美国客户的石油官方售价上调0.2-0.4美元/桶，将所有面向亚洲客户的8月原油价格上调1美元/桶。整体来看，近期原油消息面表现仍然匮乏，油价短线波动缺少核心逻辑以及趋势性指引，暂仍维持震荡判断，后期关注消息面能否驱动油价突破当前震荡平台，整体维持上行判断。

沥青   沥青：今日国内沥青现货市场持稳。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，现货端持续上涨对沥青盘面形成提振，但期货盘面在连涨后面临上方技术阻力，建议获利多单适当减仓。

液化石油气   液化石油气：2020年7月7日PG11合约小幅收涨，从盘中整体走势看，期价依旧维持区间震荡，前高3650元/吨一线仍有较大的压力。从原油角度看，7月6日，沙特宣布今年8月份销往美国、西北欧和亚洲地区的官方石油售价（OSP）继续上调，销往地中海地区的OSP下调；此举或反映了主要产油国对2020年三季度全球原油供需环比继续改善且趋于平稳的预期；但在高库存压制下，油价上涨乏力短期仍将高位震荡。现货端：7月7日现货偏稳。华南地区广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至2698元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在2550元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅收缩。7月3日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量63682吨/日，较上周减少342吨/日，环比变化率-0.53%。。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7月2日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上期下降0.45%，烷基化油开工率为49.82%，较上期下降0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月3日当周，华南码头库存率较上周增加8.84%至64.62%，华东码头库容率下降1.34%至58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。整体而言，当前油价短期向上的空间有限，对期价支撑减弱。而在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。短期策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

PTA PTA：聚酯工厂减产，PTA需求步入淡季，供应持续增加，期价承压。近期，部分聚酯产品出现了亏损，且终端目前正处淡季，聚酯工厂库存压力增大。7月7日早间，多套聚酯装置也公布了其在7月上旬开始检修的计划，对PTA而言，需求近期将开始走弱。而从供应上来看，6月29日恒力125万吨/年的PTA装置已投产，7月中旬另外一套125万吨/年的PTA装置也将投产，整体供应将继续攀升。目前尚未有PTA装置进行检修，行业产量将持续攀升。因此，PTA近期供需过剩的压力将持续显现，叠加国际油价步入瓶颈期，成本端没有更多的利好来对冲PTA自身供需的利空，预计短期期价将偏弱运行，暂时关注下方3575支撑。

乙二醇 乙二醇：本周主港预计到货量巨大，叠加下游聚酯开始减产，空头增仓下行。根据最新的船报数据显示，7月6日至12日，本周将有32.6万吨的进口乙二醇抵港，而本周一华东主港乙二醇库存已攀升至146.3万吨。按照本周的到港量水平，下周华东主港仍将继续累库，利空期价。同时，近期由于终端需求步入淡季，涤纶长丝库存压力逐步增加，部分聚酯产品已出现亏损，而7月7日早间多套聚酯装置公布了停车检修的计划，乙二醇近期需求将出现走弱。而成本端，据悉大量来自美国的远洋货将于8月抵达亚洲，这将为亚洲买家提供供应，这使得东北亚乙烯价格下跌了30美元/吨。综上，乙二醇近期供需偏弱，成本端乙烯价格有所松动，利空云集，前期空单继续持有。

苯乙烯 苯乙烯：乙烯价格有所松动，但本月去库预期支撑盘面，预计震荡为主。据悉大量来自美国的远洋货将于8月抵达亚洲，这将为亚洲买家提供供应，这使得东北亚乙烯价格下跌了30美元/吨。同时，纯苯价格跟随油价震荡盘整。从苯乙烯自身供需来看，7月有望迎来短暂去库。这是因为，为了给后续到港货物腾罐容，上周主港再次提高仓储费，这导致了近期华东主港提货速度加快。据悉7月份后期到港货物量偏低，因此这或将带动华东主港再度迎来短暂的小幅去库。一般来看，主港库存下降，苯乙烯价格有一定的上涨动力。综上，成本与供需多空相抵，预计期价将在5600-5850之间震荡运行。

甲醇   甲醇：甲醇冲高回落，跌破1800关口。国内甲醇现货市场气氛明显降温，整体成交平淡。西北主产区企业报价未有明显变化，部分签单顺利。下游延续刚需采购，小单放量为主，跟进较为滞缓。高库存现状未有改善，甲醇供需关系仍脆弱，上方1850阻力较大，前期多单可逐步止盈。

PVC PVC：PVC期货积极拉升，上破前期高点，走势强劲。现货市场气氛明显好转，贸易商报价不断上调，部分封盘不报。当前西北主产区企业货源普遍不多，部分厂家存在预售订单，暂无库存和销售压力，报价坚挺，存在惜售情绪。但下游制品厂心态偏谨慎，高价货源放量一般。基本面表现尚可，加之市场资金追捧，PVC仍有上探可能，暂时关注6650附近压力。

动力煤 动力煤：7月7日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡小幅反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量大幅增加。下游电厂方面，数据暂停更新。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力多头减仓较多，建议激进者可560上方少量逢高加空，09合约下方第一支撑位550。

燃料油 燃油：近期股市大涨，但原油并未跟随上行，整体处于高位震荡走势，建议关注明日的API及EIA库存走势情况。若库存持续下降，则证明需求端有所启动，否则油价将短线回调。普氏数据显示，新加坡低硫燃料油船货市场的反弹导致交付的新加坡含硫0.5%船用燃料相对于新加坡含硫0.5%船用燃料船货7月3日的升水缩小至近一个月低点14.47美元/吨。最近一次低于这次的升水是6月5日的13.98美元/吨。短期内来看，燃油趋势性行情偏弱，建议做多高低硫价差套利为主。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在68.5万吨，较昨日降5万吨，降幅在6.80%，去年同期库存水平大致在74万吨。近日国内聚乙烯市场价格连续大幅拉涨，下游工厂多谨慎观望。目前聚乙烯供需基本面基本变化不大，石化装置仍处检修旺季，检修损失量仍处相对高位，石化销售压力较小，支撑石化挺价销售，进口伊朗货源仍暂未靠港卸货，部分高压低压货源紧张。下游需求暂无明显变动，工厂以刚需采购为主。PP今日冲高后预计短期将维持高位整理，对现货存在一定情绪提振。加之目前石化去库存节奏较好，整体压力偏低，挺价意向明确，场内货源成本支撑较强。持货方随行就市报价跟涨可能行较大，但考虑下游终端对高价接受度平平，现货价格上涨空间或受到压缩。

橡胶   沪胶主力合约冲高回落，未能突破震荡格局。目前天胶供需形势改善缓慢，宏观面利多因素不足以提振胶价出现突破走势。英国、德国6月份汽车销量同比分别下降了35%、40%，国外汽车产销萎缩使得国内轮胎出口受阻，天胶需求相对疲软。沪胶震荡形态可能还会延续。

纯碱   纯碱：7日，纯碱主力09合约滞涨下跌，重回1370元/吨一线，短线1400元/吨压力颇大。现货市场方面，纯碱市场稳中向好，厂家出货顺畅。中盐昆山纯碱装置开工负荷提升中，河南海晶纯碱4日起检修10天时间。纯碱厂家有意拉涨沙河地区市场价格，但当地玻璃厂家抵触情绪明显，市场仍处僵持状态。据部分纯碱厂家反映本月订单充足，华中、西南地区仍有部分厂家封单不接。目前国内纯碱市场处于买卖双方共同博弈的阶段，但从生产利润角度来说，玻璃厂日子比纯碱更好过。而从供需角度来看，纯碱市场供大于求的格局还将持续，尽管开工负荷下降后纯碱库存有所下滑，但一旦利润好转，纯碱供给将很快增加上来，因此纯碱即便是反弹，空间也不会很大。基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，低价更有听说，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

豆粕   豆粕：美豆高开震荡继续测试900整数关口，种植面积报告利多红利基本得到释放，短期缺乏持续推动维持高位整理为主，未来3个月美国大豆生长关键期，天气尤为重要，另外美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。国内市场来看，短期供应偏充足，大豆、豆粕库存快速上升，豆粕库存10连升，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，而10月份之后大豆供应取决于美豆进口情况，而巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约高开收阴线，压力暂看2950附近，支撑2800，M2101合约短期支撑2850，短期压力3000附近，短线参与。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。

   油脂   棕榈：7月7日国内油脂价格涨跌不一，其中棕榈油和豆油下滑幅度较大。棕榈油价格的下滑，受到了两方面因素的影响：一是原油价格反弹无力，已经连续两周时间保持震荡调整的走势，难以走出当前的震荡区间，这使得植物油向上的动能有所减弱；另一方面马来棕榈油６月产量有较大上行，根据MPOA报告显示，2020年6月马来毛棕榈油产量环比增加12.7%，预期达到180万吨以上，将是历史同期最高值。虽然6月马来棕榈油出口量也大幅上行，但产量的大增使得库存削减幅度有限，加上印度棕榈油在完成补库后，后期进口量将出现较大下行，中短期内棕榈油价格的上涨将再度乏力。

豆菜油：豆油方面压力仍然来自于库存的不断增长，截至7月3日，国内豆油商业库存总量118.228万吨，较上周的112.248万吨增5.98万吨，增幅为5.33%。 此前美豆种植面积减少的利好消耗殆尽，在中国大量进口美豆之前，预期美豆价格将维持在900美分/蒲式耳左右。在原油价格不发生大涨的情况下，国内豆油供给充足，难以出现大幅上行。菜油价格今日表现依旧坚挺，由于库存的不断削减，菜油价格得到较强的支撑，但是由于菜油和豆油价差不断扩大，菜油价格继续上行的可能性也较低，更多的可能是菜油价格保持在高位震荡。只有在整体植物油价格出现上涨的同时，菜油价格才能有进一步的上升空间，短期内植物油交易应该继续保持观望，可以考虑在棕榈油价格大幅下行的同时，买入远月2101合约并继续持有，这是基于年底全球经济环境改观后原油价格有所修复的逻辑出发。

白糖   郑糖缩量整理，主力合约继续减仓。6月份国内食糖销量同比减少16万吨，糖厂库存同比增加17.15万吨，销糖率同比下降2.6个百分点。整体数据影响偏空，再叠加外糖可能遇阻回落的因素，郑糖上涨乏力，预计将维持震荡走势。

菜粕   菜粕：市场继续多空交织，国内菜粕期价回归震荡整理。USDA种植面积报告中美豆播种面积低于市场预期收敛利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，不过报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，缺乏新的助推力的情况下，菜粕期价短期上行之后预期将再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场关注点转向单产，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：7日，大商所玉米09合约震荡调整，测试2100元/吨支撑，预计将基于2100元/吨位置继续上攻。国内玉米现货价格大多稳定，个别小幅调整。目前玉米市场利空消息频现，但后市预期较好支撑市场价格。最近一次7月2日临储玉米拍卖410万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前6次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货突破1000辆，市场价格上涨情绪有所降温。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2130元/吨，升水盘面15元/吨左右。7月2日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1963元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2000元/吨以上，仅贴水当前新粮价格100元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：7日，淀粉主力09合约随玉米震荡调整。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   2020年7月7日，棉花主力合约收盘价为11950元/吨，跌0.13%；棉纱主力收于19280，跌0.1%。7月7日储备棉轮出销售资源8041.9553吨，实际成交8041.9553吨，成交率100%。平均成交价格11533元/吨，较前一日上涨24元/吨，折3128价格12835元/吨，较前一日下跌92元/吨。新疆棉成交均价11675元/吨，较前一日上涨29元/吨，新疆棉折3128价格13047元/吨，较前一日下跌68元/吨，新疆棉加价幅度1152元/吨。地产棉成交均价11350元/吨，较前一日下跌10元/吨，地产棉折3128价格12560元/吨，较前一日下跌160元/吨，地产棉加价幅度665元/吨。全球消费依旧低迷难改，中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货收跌，现货价格稳，盘面继续小幅升水。现货方面，纸厂正常补库，木浆供应稳定，盘面则随市场整体波动，日间风险资产高位回落，纸浆基本面羸弱，随之走低，从估值上看，纸浆价格处于历史低位，相对较低，因此若经济数据环比回升势头不变，则低估值有望抬升，不过在需求未能明显转强前，上方空间有限，短期纸浆维持底部震荡，09合约压力4470元，下方支撑4370元。

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