贵金属 金银：基本面上看，根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。上周公布的美国ISM制造业和昨日公布的非农数据明显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复的阶段。

上周五开始美国进入独立日假期，COVID-2019感染人数连续三日上升到5万以上，美联储宣布采取新一轮救市措施，这种情况下美股等风险资产未必下跌，但美元信用受损导致投资者购买黄金的需求将持续上升，继续上调黄金中长线价格预期，黄金的逢低买入的低吸盘动能较大，上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶。操作上，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过目前黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。最近几个交易日重点关注白银，白银出现了假突破后迅速回调，持续窄幅震荡调整，表明资金的信心实际有限，而目前仍然在极大的收敛三角形之中，尚未选择方向，考虑到美元潜在的贬值预期和银价目前仍然偏低的特点，以及美联储的救市行为，我们认为白银向上突破也同样存在一定的概率，等候白银选择方向再入场做右侧交易。风险点：铜、锌、铅等品种回调对金银的冲击。

铜 铜：今日铜价继续走强，沪铜2008再次回到49000上方。流动性充裕下，市场风险偏好显著回升，A股连续数日强势上扬。据上海金属网消息，某大型央企透露，国储局已确认收储，具体方案尚未公布，也在情绪上利多铜价。铜矿供应仍然紧俏，铜精矿现货TC低位偏弱震荡，CSPT敲定3季度TC地板价53美元/吨。由于疫情形势严峻，秘鲁矿业恢复缓慢，智利暂停部分扩建项目，但考虑矿业对智利经济的重要性，4月疫情不降反增，疫情对铜矿产量的的实际影响或小于预期。7月进入消费淡季，上周国内库存由降转增。炎热天气电缆企业开工环比走弱，6月汽车家电降价促销部分透支后续需求。整体来看，目前铜价在基本面有支撑，宏观情绪乐观下，铜价料继续走强。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度不一，中国和美国的数据指标良好，美国上周公布的ISM制造业和非农就业都有超预期的上涨表现，但是市场反应平平，可能对统计数据有一定的不认可。美国独立日期间COVID-2019感染人数连续三日突破5万，美联储进行新一轮救市，美元呈现持续的贬值预期，这种情况下商品受到两个冲击，一个是潜在的共振性回调预期，另一个则是美元流动性过剩带来的上涨预期，后续关注市场选择哪个方向。其他国家来看，逆全球化的趋势进行，抱团趋势明显，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全球经济预期。

操作上，上周四周五有色出现普遍的回调整理，幅度不深，但强势多单出现了结构性的减仓，这意味着市场需要新旧动能切换，可能会重新选择方向，内盘股市的超预期上涨令市场情绪继续修复，市场信心如虹的情况下有色易涨难跌，这或许就出现了中国复苏预期取代美国复苏预期成为市场上涨的新逻辑主线，重点关注今日夜间外盘的反应。

另外重点推荐套利单，跨品种套利单是当下沪锌增量资金的来源，未必意味着锌价的上涨只能表示相对强弱，最近可以重点考虑多锌空铅等套利方式。

镍 镍：镍价继续大幅走升，近期市场情绪偏暖，股市加速上行，对资金敏感度很高的镍继续跟涨，投机属性强于基本面支持，近期无论是传言的印尼矿山被围，还是诺镍电厂事故均未对实际的生产经营活动造成大的影响，并没有过度炒作的空间。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓，但向我国国内进口的镍铁仍处于增长之中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺，目前没有库存累积。电解镍在价格上涨后需求变得清淡，LME镍库存反复波动，贴水震荡有收窄后波动，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升的情况。南方大水对于物流的影响在镍这种有色金属上体现可能并不会太明显，不过，近期金川镍到货确实有限。而国内镍铁价格仍显偏弱。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，报价下滑至965元/镍点附近。不锈钢近期价格微有上提，最新调研显示7月不锈钢产量料会微增，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但300系暂未有累库出现，200系库存增加，库存变化有分化，但需求淡季效应成交一般。LME镍价震荡调整反复，铜价进一步走势对镍价或有引导性，进一档压力位提升至13500美元附近。而国内主力ni2010波动偏强，最终收于107000元上方，国内已经到春节前的平台下沿附近，国外仍暂有差距，人民币升值之下，关注进口窗口变化，当前短线偏多但不宜继续追涨。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货价格震荡整理，镍的继续上行未能带动不锈钢进一步大涨。不锈钢现货实际价格微有抬升，需求一般，库存近期企稳后回升本周主要集中在200系，300系则略有下滑，最新调查的7月预期产量微有增加，后续仍会有资源到货，后续观察不锈钢库存进一步变化，近期南方降水阶段可能影响物流。从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化，以及300系资源的供应变化。不锈钢期货震荡偏强，ss2009于13400附近继续整理反复，平台主动突破意愿暂不强烈。

铝 铝：7月6日，沪铝主力合约AL2008高开高走，全天震荡偏强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨20元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。下游方面，据SMM调研显示本周铝下游加工龙头企业开工出现一定的下滑，除却型材企业外，其他加工企业开工均出现一定的下滑，其中原铝加工段，原生合金、铝线缆开工下滑较为显著。上游方面，周内氧化铝价格涨幅较大，主因下游利润持续向上传导背景下，北方氧化铝减产消息迅速发酵，国内氧化铝价格得以顺畅上涨，且因西南地区需求持续扩张，南北氧化铝负价差近期转为平水至小升水。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议08合约暂时观望为主，上方压力位14200。

螺纹   螺纹钢：期螺窄幅震荡，现货价格稳中有升，降雨影响未结束，工地按需采购，成交没有根本性的好转。期螺当前交易逻辑接近春节后的一个月，现货压力大，但市场预期强，在乐观预期未证伪前，盘面震荡偏强，但不同之处在于，当前产量已大幅增加，库存环比下降后依然偏高，而炉料和成材价格也已明显上涨。因此，在雨季影响减弱前，现货依然承压，而盘面能否再次独立上涨，建议关注周五公布的社融数据及下周公布的6月投资数据，这是观测乐观预期能否延续的关键指标。因此，短期建议将多配头寸放在2101合约上，相比10合约其承受的库存压力可能更小，10合约暂时观望，等待后期数据指引。

热卷   热卷：今日热卷窄幅震荡，空头减仓，南方降雨持续，需求受到影响，社会库存累积，周一钢银库存显示热卷库存环比增加1.08%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.06万吨，产量环比增加0.6万吨，热卷钢厂库存103.72万吨，环比增加0.96万吨，热卷社会库存252.56万吨，环比增加4.87万吨，总库存356.28万吨，环比增加5.83万吨，周度表观消费量322.23万吨，环比下降3.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存增加，社会库存出现拐点，总库存转增，现货价格小幅下跌，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中期来看热卷需求依旧维持强势。短期在库存累计、表观消费量下降的影响下，热卷价格面临一定压力，或将维持高位震荡走势。

焦煤   焦煤：2020年7月6日，焦煤09合约小幅震荡收星，从盘面整体走势来看，当前期价依旧维持窄幅的区间震荡。当前焦煤供应端依旧维持稳定，7月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.16%较上期值减2.57%；日均产量66.20万吨减4.73万吨。目前主产地煤矿优质资源报价维持平稳，部分主焦煤仍有提涨预期。仅安阳部分焦企限产10-20%左右，下游焦化企业需求当前依旧维持稳定。当由于当前焦炭有走弱的预期，下游焦化企业补库积极性开始下降。但由于焦化企业当前仍维持高利润的情况下，对焦煤仍有支撑。进口煤方面：当前各海关报关难度大额度紧张，澳煤通关成本持续增加，澳煤近期有所走强，7月3日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价为118美元/吨，较上周五下降1美元/吨。蒙煤方面：近期288口岸，策克口岸目前通关保持在400车和400车左右，通关量变幅较小。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，短期仍将以震荡走势为主，短期走势将强于焦炭。

焦炭   焦炭：2020年7月6日，焦炭09合约探底回升，日线收星，短期看下方仍有较强的支撑。从供应来看，安阳市660万吨（实际在产550万吨产能）涉及4.3米焦炉限产的焦企目前当地焦企落实限产力度约10-20%左右，但后期限产力度有待观察，对焦炭整体供应影响有限。从产业链利润来看，当前焦钢博弈较为激烈，焦化企业第七轮提涨和钢厂第一轮提降均未落地。从下游需求来看，受环保限产的影响，唐山部分钢厂开始停产，据Mysteel了解唐山丰润区部分独立型钢厂接到通知并落实停产措施，若全部停产，型钢日产量影响6.12万吨，影响量增加4.47万吨，开工率将大幅下降。后期焦炭需求将局部下滑。当前焦炭供应处于宽松，而需求后期下滑的情况下，焦炭短期仍将以回调走势为主，但由于当前焦企库存偏低，焦炭回调深度有限，短期将以抵抗式下跌走势为主，策略上仍可以逢高短空。

铁矿石 铁矿石：周初铁矿盘面小幅探涨，重回750上方，午后盘面一度出现快速拉升，而后遇阻上方20日均线。近期地产股的大涨在一定程度上提振了市场对后续终端用钢需求的信心，对冲了成材消费淡季走弱的预期。今日上证指数的放量大涨也在很大程度上提升了铁矿石市场的风险偏好，宏观和情绪再度成为了盘面的短期驱动。从铁矿的供需角度来看，当前是最有可能出现价格回调的时间节点。成材表需受暴雨影响，下降幅度明显超出季节性，成材累库开始加快，钢厂利润空间也被压缩明显，加之唐山地区钢厂存在减产预期，需求端对铁矿价格的支撑力度正边际走弱。如果此时盘面仍无法出现明显回调，空头的信心将出现明显动摇，一旦出现集中离场盘面可能再度迎来上涨。当前铁矿供应端仍处于偏紧的局面，近期到港的增加多集中在巴西矿，PB粉的增量极为有限，而当前钢厂的采购仍青睐澳粉，铁矿的结构性矛盾短期对盘面仍有较强支撑。09合约临近交割，但当前基差水平仍偏高，后续大概率将以盘面上涨来修复，操作上短期维持偏多思路。

玻璃   玻璃：6日，郑商所玻璃主力09合约再度上攻1500元/吨，盘面上看1500元/吨整数关口压力较为明显，短线或有反复，后期突破继续上行的可能性较大。短线操作可考虑多单暂时止盈回调做多，也可考虑继续多单持有，目标位1550元/吨上方。现货市场方面，国内浮法玻璃市场局部小涨，整体走货相对平稳。华北周末个别厂小涨，整体出货一般；华东周末个别厂上调1-2元/重量箱，多数厂成交仍显灵活；6日武汉长利上调1元/重量箱，三峡计划7日跟涨，出货依旧受降雨影响，落实仍待跟进；华南出货较平稳，6日东莞/江门/北海信义上调1元/重量箱，漳州、河源旗滨白玻上调1元/重量箱，漳州绿玻对珠三角区域涨1元/重量箱，华南台玻计划7日涨1元/重量箱；西南近日出货小幅好转，成都南玻、台玻、德阳信义涨2元/重量箱，成都明达计划7日跟涨，亦不乏其他厂跟涨，成都台玻一线已于4日点火复产；西北宁夏金晶涨1元/重量箱，整体出货良好；东北价格走稳，多数厂产销平衡。总体来说，目前玻璃市场基本面情况变化不大，受天气影响以及下游库存消化，玻璃厂出库速度放缓。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。玻璃主力9月合约价格预计继续偏强走势，但短线或有反复，后期有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内 SC原油震荡盘整。OPEC+持续减产，5/6月份维持较高的减产执行率，俄罗斯方面表示目前还没有关于欧佩克+协议变化的决定，有可能从8月份开始放松石油的减产力度。随着油价的回升，美国原油产量下降步伐开始放缓，同时根据达拉斯联储对美国主要页岩油产区50多家企业的调查，超8成的企业希望在三季度重启关停的油井，同时美国石油钻机数的下降也在最近几周显著放缓，因此我们大概率会在三季度看到美国原油产量触底。短期来看，减产利好基本兑现，而需求端恢复十分缓慢，对油价进一步推升作用有限，同时近期市场消息面整体表现匮乏，油价维持平台区间窄幅震荡，但目前来看， 油价整体上升趋势未变，维持中长线多头思路。

沥青   沥青：今日国内中石油、中海油东北地区炼厂以及东北部分地炼沥青价格有所上调，涨幅在100-150元/吨，其他地区持稳。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，现货端持续上涨对沥青盘面形成提振，同时成本端暂时没有大跌的风险，建议前期多单暂时持有，上方关注2900-3000区间阻力。

PTA PTA：产量持续攀升，需求步入淡季。随着恒力石化125万吨/年的装置投产出品，近期PTA产量已开始回升。加之新疆中泰120万吨/年的装置于7月2日重启，预计今晚可出品，7月中旬恒力125万吨/年的PTA装置也将投产，PTA行业供应过剩压力将持续增加。从下游需求来看，7-8月为纺织服装需求传统淡季，且目前海外公共卫生事件仍然未看到放缓的势头，外贸订单恢复缓慢。此外，据悉近期受南方大雨影响，太仓、常熟两地局部下游加弹、织机库存、厂房等受潮，零星出现短停。因此，7月份PTA供需面过剩明显，期价的上涨支持在于成本端油价。综上，我们维持近期PTA将在3600-3800之间震荡运行的观点，高抛低吸为主。

乙二醇 乙二醇：主港库存再创新高，新疆天业新装置即将投产，期价缺乏上涨动力。截至本周一，华东主港库存至146.3万吨，环比上周增加了5.9万吨。同时，从国内装置变动情况来看，荣信化工40万吨/年的乙二醇装置正在重启中，预计近日可出产品；此外，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置其中20万吨已于近日点火，顺利的话，预计会在7月底或8月份出品。三季度乙二醇供应压力会逐步增加。而7-8月又是终端纺织织造行业需求淡季，据悉近期受南方大雨影响，太仓、常熟两地局部下游加弹、织机库存、厂房等受潮，零星出现短停。因此，后市乙二醇期价仍将承压。操作上，建议在3550-3800之间空单滚动操作。

苯乙烯 苯乙烯：7月主港到货量有望下降，主港月内有望迎来短暂去库。由于近期华东主港库存上涨至高位，库存紧张，为了给后续到港货物腾罐容，上周主港再次提高仓储费，这导致了近期华东主港提货速度加快。而据悉7月份后期到港货物量偏低，因此这或将带动华东主港再度迎来短暂的小幅去库。一般来看，主港库存下降，苯乙烯价格有一定的上涨动力。从成本端来看，目前国际原油上行趋势未变，纯苯8月份存在去库预期，在油价继续上涨下，利好纯苯价格。乙烯现货偏紧状况未变，价格持续坚挺。综上，在成本支撑强劲，而7月内主港有望迎来短暂去库的预期下，预计短期期价有望在5700-5900之间偏强运行。

液化石油气   液化石油气：2020年7月6日PG11合约高开低走，期价收跌，从盘中整体走势看，期价依旧维持区间震荡，前高3650元/吨一线仍有较大的压力。从原油角度看，当前OPEC+严格执行减产的决心以及EIA库存数据的利多均对油价仍有有支撑，但当前EIA原油库存仍维持高位，同时OPEC+可能从8月份开始将石油产量增加200万桶/日，因此油价恐没有多少上行空间，短期仍将高位震荡。现货端：7月6日现货偏稳。华南地区广州石化民用气出厂价上涨稳定在2688元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价下降100元/吨至2550元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅收缩。7月3日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量63682吨/日，较上周减少342吨/日，环比变化率-0.53%。。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7月2日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上期下降0.45%，烷基化油开工率为49.82%，较上期下降0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至7月3日当周，华南码头库存率较上周增加8.84%至64.62%，华东码头库容率下降1.34%至58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。整体而言，在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，盘面价差将逐渐缩小。短期策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇盘面继续拉升，站稳1800关口，录得六连阳。甲醇现货市场稳中有升，西北主产区企业报价上调，整体签单尚可。贸易商拉高出货，但成交放量速度仍较缓慢。随着市场回暖，业者心态好转，甲醇商谈重心逐步抬升。短期内，甲醇或测试1850压力位。

PVC PVC：PVC继续推升，重心触及6400关口。国内PVC市场气氛尚可，现货气氛明显好转，市场主流价格上调，低价货源减少。西北主产区企业报价跟随上调，部分新价存在调涨预期。但下游市场追涨热情并不高，维持刚需采购，现货整体交投仍呈现不温不火态势。华东及华南地区社会库存继续回落，暂无库存压力。PVC基本面尚可，期价有望向上突破。

动力煤 动力煤：7月6日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，日盘急速下挫后企稳。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅下降，库存水平微幅降低，存煤可用天数增加到26.04天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓稍多，建议空单谨慎续持，09合约下方第一支撑位550。

高低硫燃料油 燃油：近期宏观市场偏暖，股市大涨带动做多情绪，油价方面，建议关注近期EIA库存情况，若油价持续上行，对燃油多有带动。基本面来看，根据最新数据，新加坡商业陆上渣油库存周环比下跌5.5%，连续第二周下跌至2512.3万桶，合396万吨，这是自5月13日的最低水平。出口连续第三周攀升，支持库存走低。新加坡企业周刊数据显示，6月25日至7月1日一周，新加坡出口36.56万吨燃料油，增长30.8%。对孟加拉国的出口本周增加了近两倍，达到6.20万吨。由于夏季空调需求的增加，孟加拉国正在购买用于发电的燃料油。另一方面，在截至7月1日的一周内，新加坡进口了77万吨燃料油，较一周前下降7.68%。建议后市偏多操作燃油，套利方式建议做多高低硫价差。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在73.5万吨，较上周五增长7万吨，增幅在10.53%，去年同期库存水平大致在65.5万吨。线性期货震荡走高，提振市场交投气氛，目前仍处检修旺季，石化库存压力不大，石化企业存挺价意愿，部分上调出厂价格，贸易商随行高报，市场价格重心上移。下游采购积极性尚可，实盘成交有所改善。近期聚丙烯期货上涨，对现货价格有支撑，现货市场小幅上涨。但可以看到，近期下游需求偏淡，采购节奏放缓，对市场上涨反映一般，工厂仍以适量采购为主。上周石化库存小幅上升，预计本周维持缓慢去库存速度，库存或有小幅上升。PP建议关注7800元压力位，PE建议关注7300元压力位，期权策略方面，短期内持续大涨概率偏低，即使上涨，预计临近交割价格也会下行，建议后市卖出看涨期权或者买入看跌期权。

橡胶   沪胶继续走高，主力合约领涨，但尚未达到前期反弹高点。上半年重卡销量同比增长15万辆，对改善橡胶需求有帮助。不过，由于出口轮胎订单尚未恢复，橡胶消费仍相对疲软。近日股市表现强劲，宏观面利好对胶价也有提振作用，短线维持震荡操作思路。

纯碱   纯碱：6日，纯碱主力09合约继续小幅反弹，已经连续收3根小阳线，但上行明显遇阻，短线1400元/吨压力颇大。现货市场方面，纯碱市场稳中向好，厂家出货顺畅。云南云维、中盐昆山纯碱装置开工负荷提升中，河南海晶纯碱4日起检修10天时间。纯碱厂家有意拉涨沙河地区市场价格，但当地玻璃厂家抵触情绪明显，市场仍处僵持状态。据部分纯碱厂家反映本月订单充足，华中、西南地区仍有部分厂家封单不接。目前国内纯碱市场处于买卖双方共同博弈的阶段，但从生产利润角度来说，玻璃厂日子比纯碱更好过。而从供需角度来看，纯碱市场供大于求的格局还将持续，尽管开工负荷下降后纯碱库存有所下滑，但一旦利润好转，纯碱供给将很快增加上来，因此纯碱即便是反弹，空间也不会很大。基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，低价更有听说，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，短线或有反复，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主。

豆粕   豆粕：美豆站上900一线整数关口，目前种植面积利多红利仍在，也将支撑美豆价格继续偏强整理，未来3个月美国大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美两国在多个问题上的对峙也增添中美贸易不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。国内市场来看，供需面趋于宽松，大豆、豆粕库存快速上升，豆粕库存9连升，超过2019年同期水平，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，而10月份之后大豆供应取决于美豆进口情况，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力2009合约高开收性线，压力暂看2950附近，支撑2800，M2101合约短期支撑2850，短期或测试3000附近压力，回调参与反弹思路对待。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。

   油脂   棕榈：7月6日国内油脂价格继续上行，三大油脂均有较好的表现，其中棕榈油涨幅略微靠前。原油价格近日再度走稳，并有继续走高的迹象，这支撑了棕榈油价格的短期走势。7月10日马来MPOB将发布月度供需报告，预期马来棕榈油出口量将环比上升28%左右，同时库存将再度出现削减，大概率将减少10万吨以上。因此短期内在原油价格继续上行的情况下，棕榈油价格还将走高。未来需要关注的重点仍在于全球疫情的发展之上，目前海外疫情仍在加剧之中，如果印度状况得不到改善，那么在6-7月的补库完成之后需求将再度下滑，这意味着马来8月的棕榈油出口量将有所减少，近月合约可能会承压下行。在全球经济明年大概率走向复苏的情况下，宽松的货币政策会推动整体商品价格的上涨，长期持有远月2101棕榈合约至年底，预期会迎来较好的收益。

豆菜油：国内豆菜油价格也同步上行，虽然豆油目前库存仍处于不断上升的状态之中，但是棕榈油价格的上涨拉动了整体油脂走强的趋势。另一方面，美豆种植面积的减少推动了CBOT大豆价格的上涨，进口成本的增加使得豆粕和豆油价格均有所上升。在整体油脂价格持续上行的背景下，预期豆菜油价格也会增长。不过考虑到近月库存的不断增加，近月豆油合约仍承担着潜在的压力，过高的盘面价格会引来油厂的盘面卖出套保。相对而言，远月2101豆油合约会是更好的选择。在原油价格不断上涨的前提下，做多远月棕榈油仍是当前最佳的选择。

白糖   郑糖震荡整理，近月合约表现稍强。持仓继续减少，空头回补是主要做多力量。荷兰合作银行预测因本年度食糖消费萎缩，全球食糖供需缺口下调240万吨至430万吨。如果缺口确实存在，那么对糖价可能会有一定支持。后期应关注巴西产糖进度能否达到预期的增产水平。郑糖尚未出现突破走势，维持区间操作思路。

菜粕   菜粕：市场消息面较为平淡，日内期价高位整理。USDA报告收敛市场的利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，但是报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，目前市场已经消化报告的利多，在没有新的助推力的情况下，菜粕期价短期上行之后预期将再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，市场对于单产的关注度增强，价格对于天气的敏感度增强，CBOT大豆期价进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张与豆粕端供应宽松以及菜粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09合约运行区间预期上移至2280-2550。操作方面，单边建议关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权。

玉米   玉米：6日，大商所玉米09合约继续偏强走势，测试2100元/吨支撑有效后，预计将基于2100元/吨位置继续上攻。国内玉米现货价格大多稳定，个别小幅调整。目前玉米市场利空消息频现，但后市预期较好支撑市场价格。最近一次7月2日临储玉米拍卖410万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临储前6次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。利空消息主要集中在夏季非瘟风险较大。叠加一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货突破1000辆，市场价格上涨情绪有所降温。但综合考虑下，下半年玉米饲用需求仍然看好，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2130元/吨，升水盘面15元/吨左右。7月2日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1963元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2000元/吨以上，仅贴水当前新粮价格100元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：6日，淀粉主力09合约随玉米上涨。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   2020年7月６日，棉花主力合约收盘价为12025元/吨，涨0.75%；棉纱主力收于19440，涨1.12%。6月至7月初，印巴蝗灾以及美国主产区得克萨斯州干旱支撑棉价，郑棉期货维持反弹震荡，最高冲高到12155附近。但6月是传统淡季，加上境外疫情仍未得到较好控制，月内的国内纱线和进口纱线销售仍然不乐观，价格也较为疲软，纺企库存及资金压力仍然很大。内需环比好转，外需仍然疲弱，月度进口纱量创新低。全球消费依旧低迷难改，中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：期货继续震荡上涨，成交未放量，现货价格未有较大变动，银星含税价4300-4350元，下游按需采购，宏观氛围对盘面的支撑更强。国内木浆库存维持高位，到货相对稳定，成品纸需求逐步改善，但由于恢复速度偏慢，因此持续去库的难度较大，现货价格依然承压。而在经济数据环比持续改善的情况下，纸浆估值有望抬升，但基于羸弱的基本面，短期上方空间依然有限，09合约关注4470元压力，下方支撑4370元。

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