贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，我们一方面认为后续美联储的政策将继续有效，另一方面对经济复苏持悲观态度，这种情况下我们会大幅抬升黄金远月的价格预期，近日美欧关税的重启或意味着经济复苏预期比原有的要弱很多，但对于近月要堤防3月的共振性下跌行情。根据近期各国公布的PMI来看，中国、美国、法国PMI好于预期，德国等欧洲国家PMI恢复较慢，值得注意的是PMI是环比数据，尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。夜盘公布美国ISM制造业好于预期，但资本市场反映平平，仅金银下挫，则是最好的例证。 短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，最近几个交易日走的就是这样的结构，但上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶。操作上，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘面多位反复的结构，不过目前黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。夜盘时段白银出现了假突破后迅速回调，表明资金的信心实际有限，而目前仍然在极大的收敛三角形之中，尚未选择方向，逻辑上看我们更倾向于银价最终选择向下，多方获利回吐。预计黄金调整有限，仍将呈现震荡上行的走势，而白银将再一次选择方向，等待突破后再右侧入场。

铜 铜：今日铜价高位偏强震荡。目前铜矿供应收缩忧虑，对铜价构成主要支撑。智利铜矿工会考虑寻求进行为期两周的全行业停工。5月以来秘鲁逐步放开矿业生产限制，秘鲁5月铜产量同比下降42.2%，表明矿业生产恢复缓慢。消费方面，中汽协预计6月汽车销量同比增长11%。6月汽车、家电降价促销活动效果显著，也在一定程度透支后续需求，7月为传统的消费淡季，需求端对铜价支撑转弱。另外，在全球经济逐步修复及宽松的货币和财政措施延续的背景下，市场风险偏好高涨，今日沪深两市成交额时隔4个月再度突破万亿。预计铜价仍将偏强运行。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度可能比预期的更差，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全球经济预期。夜盘时段，美国6月PMI出乎意料的上涨，但资本市场反馈平平，可能对后续的经济表现呈现怀疑态度。技术上，沪锌仍然在呈现M顶姿态，17000元/吨的压力位较强，夜盘时段锌价表现偏弱，锌目前是有色相对估值最低的品种，因而如果后续有色出现超预期下跌也将是最抗跌的品种。操作上，值得注意的是，随着有色共振性上涨，无论铜锌比或是铅锌比，锌的相对价格已到低位，这带来大量的跨品种套利单，这是沪锌增量资金的来源，这种情况下锌的空头形态只能等候市场出现共振性回调。我们认为当下市场的疲态已显，所有品种一同上涨是最好的例证，多空分歧在逐步加大，锌价的上涨超出基本面的合理预期，后续增加空头配置为主。

镍 镍：镍价先抑后扬，ni2010收复103000元关口。复苏预期继续提振市场情绪变化。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺保持稳定支持镍铁成本继续偏强。电解镍需求一般，整体仍处于进口倒挂，国内库存有所回升。而国内镍铁价格稳定，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复，以及进口镍铁继续增长来补充国内供应。近期不锈钢厂盘面利润有所改善，大厂盘价有所调升。不锈钢现货价格和成交表现较平淡，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂6月检修停产，7月预期产量下滑，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现。LME镍价震荡调整反复，上观13000美元附近压力。而国内主力ni2010波动103000元，收盘在宏观情绪较强下波动，但暂未改震荡反复格局，20日均线短线多空分水岭。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货价格上涨，大厂调升期价带来提振。实际价格在端午节后弱稳，成交情况一般，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂6月检修停产不过6月总体产量有所回升，而7月预期产量下滑，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现，而且从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化。不锈钢期货延续震荡，ss2008短线上涨意愿，近期整理后仍尝试上冲但未摆脱震荡格局。

铝 铝：7月2日，沪铝主力合约AL2008低开低走，全天震荡并小幅回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨60元/吨，现货平均升水缩小到140元/吨。据乘联会的最新数据显示，6月第四周乘用车日均零售5.16万辆，同比去年6月增速下降37%，从环比5月同期来看的周增速也下降6%，月末回升速度偏慢。令据伦敦金属交易所（LME）周二公布数据显示，伦铝库存高位回落，至1,642,600吨。上周，该交易所铝库存最高触及165万逾吨，刷新逾三年新高。三月下旬以来，该交易所铝库存从百万吨下方一路反弹至今，累计增幅接近70%。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议08合约可继续逢高适量加空，下方支撑位13800。

螺纹   螺纹钢：期螺偏强震荡，现货心态随之改善，成交尚可。钢联数据较差，存在端午假期影响，表需同比降幅扩大，产量则继续增加，库销比及总库存均继续回升。盘面受产需数据影响较小，一是日间国内风险资产普遍走强，二是源自市场对淡季后螺纹需求预期乐观，认为当前只是季节性影响，特别是南方降雨洪涝灾害要多于往年，从6月地产销售及PMI数据看，对螺纹后期需求确实不宜过分悲观，经济回升若放缓则政策存在再次加强的可能。但短期现货面临的压力同样较大，杭州库存接近前高，产量回落速度偏慢，对于需求，如果参考历史同期表现，则7月环比回升的可能较小，即累库尚未结束，因此短期若无新的刺激政策，螺纹上涨驱动偏弱，阶段性逢高空配，在废钢相对较强的情况下10合约关注3500元支撑，后期可关注下周公布的社融数据及随后的6月投资数据。

热卷   热卷继续弱势震荡，今日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.06万吨，产量环比增加0.6万吨，热卷钢厂库存103.72万吨，环比增加0.96万吨，热卷社会库存252.56万吨，环比增加4.87万吨，总库存356.28万吨，环比增加5.83万吨，周度表观消费量322.23万吨，环比下降3.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存增加，社会库存出现拐点，总库存转增，现货价格小幅下跌，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，中期来看热卷需求依旧维持强势。短期在库存累计、表观消费量下降的影响下，热卷盘面有所承压，热卷或将维持弱势，关注下方3500元/吨左右支撑情况。

焦煤   焦煤：2020年7月2日焦煤09合约低开高走，期价收涨。短期期价仍维持区间宽幅震荡的走势。今日盘中期价的拉涨和近期受汛期的影响，部分上游煤矿关停，导致供应端的收缩有关。供应端的收缩其实从洗煤厂开工率可以看出，7月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.16%较上期值减2.57%；日均产量66.20万吨减4.73万吨，但短期的供应收缩不具备持续性，焦煤整体供应宽松的局面仍未改变。需求方面：江苏徐州地区焦企去产能仍在如期进行，7月1日开始，河南安阳4.3米焦炉停产50%，焦煤需求将出现局部走弱的迹象。进口煤方面：进口炼焦煤价格稳中有涨，各海关通关难度持续加大，澳煤通关成本持续增加，2日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价上涨2美元/吨至119美元/吨。蒙煤稳中有增，近期288口岸，策克口岸目前通关保持在600车和400车左右。整体而言：在焦化企业利润价格的情况下，对焦煤有一定的支撑，短期焦煤仍将以震荡偏强的走势为主。

焦炭   焦炭：2020年7月2日焦炭09合约小幅震荡收跌。7月1日山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等地开始第七轮提涨，而同日山西晋城钢铁控股集团有限公司对所有焦炭采购价格下调50元/吨，当前钢焦博弈开始。从盘面走势来看，当前焦炭交易的主要逻辑仍是是焦炭利润已远高于钢材，继续上涨难度加大，预计7月份焦炭价格小幅回调。从供应端看，安阳市660万吨（实际在产550万吨产能）涉及4.3米焦炉限产的焦企，7月1日有小幅限产，但后期限产力度有待观察。江苏徐州地区焦企去产能仍在如期进行，但对焦炭市场供应影响有限。需求方面，唐山市出台《唐山市7月份空气质量强化保障方案》，管控时间7月1日至7月31日，若此次相关方案完全落地执行，与6月份当前生产情况相比，日均影响铁水量将增加约8万吨，高炉产能利用率预计下降20%左右。徐州地区有涉及炼铁产量750万吨的7家钢厂，正在退出产能，当地钢厂对焦炭需求将有所减少。短期钢厂需求仍在，但中期随着唐山地区环保限产，需求将逐步减弱。短期焦炭将以震荡下行的走势为主，策略上可以采取逢高轻仓试空。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面一度反弹至5日均线附近，但午后随着本周成材数据的出炉，铁矿价格再度出现小幅跳水。端午节后首周成材表需延续季节性走弱的趋势，成材累库速度进一步加快，本周五大钢种总库存环比增加70万吨，其中社库环比上升44.67万吨。部分地区成材库存压力已较为明显，对钢厂产量开始产生了一定的负反馈，本周五大钢种产量环比上周小幅下降0.21万吨，开始显露出见顶的迹象，这也是尾盘呈现出螺强矿弱走势的背后主要逻辑。但长流程钢厂在当前尚有微利的情况下主动减产的意愿并不强，铁矿需求端短期暂无坍塌之虞。近日发布的《唐山市7月份空气质量强化保障方案》更多地是影响烧结，对高炉开工的影响尚有待观察。近期进口矿的结构性矛盾日益凸显，钢厂加大了对PB粉和金步巴粉的采购，MNPJ粉库存持续下降，贸易商挺价意愿坚决。随着澳矿7月检修的增多，以及发往我国比例的下调，中高品澳粉的紧缺程度有可能进一步加剧。对短期铁矿价格不宜过分看空，但盘面的上行驱动也已明显减弱，操作应以逢高沽空思路为主。

玻璃   玻璃：2日，郑商所玻璃主力09合约继续偏强走势，达到前期提示的目标位1500元/吨附近，整数位短线或有反复，多单暂时止盈观望，回调做多，也可考虑继续多单持有，目标位1550元/吨上方。国内浮法玻璃市场价格零星上涨，交投一般，库存微升。华北、华东暂稳运行，区域行业会议正在召开，会后提张预期较强；华中受降雨影响，中下游提货量一般，多数厂调价谨慎，个别企业实际成交价格可小幅让利；华南市场华尔润、鸿泰、明轩、台玻白玻上调1元/重量箱，旗滨绿玻上调1元/重量箱，近日出货小幅好转，部分可去库；西南价格走稳，产销基本正常，四川部分厂计划下周继续提涨价格；东北地区近日交投平稳，企业稳价操作。目前玻璃市场基本面情况变化不大，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，但短线或有反复，后期有望进一步上攻1600元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内SC原油震荡反弹收涨。从消息面来看，据报道沙特方面要求安哥拉和尼日利亚提交进一步减产的具体承诺，除非其他成员国对其作出弥补，否则将引发石油价格战，这可能引发欧佩克内部引发新的冲突，此前安哥拉和尼日利亚方面表示他们不准备就减产的具体数字做出承诺。而包括沙特在内的其他产油国均严格执行减产，伊拉克、阿曼等国在减产方面均作出表率，同时各国持续上调原油销售官价。另外，EIA报告显示，截至6月26日当周，美国原油库存减少719.5万桶，创近半年来最大单周降幅，精炼油库存减少59.3万桶，美国汽油库存增加119.9万桶，当周炼厂开工率升至75.5%，美国原油产量持稳于1110万桶/日。短期建议关注消息面是否能驱动油价突破当前震荡平台，操作上维持中长线多头思路。

沥青   沥青：今日国内沥青现货市场基本持，仅个别炼厂小幅调整。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，短期现货维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，现货端持续上涨对沥青盘面形成提振，同时成本端暂时没有大跌的风险，建议前期多单暂时持有，上方关注2900-3000区间阻力。

PTA PTA：油价短期较为强势，PTA远期供应过剩局面较为严重，3600-3800区间震荡思路对待。上周，美国原油库存下降超出市场预期，国际油价上行趋势暂未改变，受此影响PTA成本端存在一定的支撑。从供需来看，PTA供需过剩问题逐步凸显。据悉从6月份至2020年年底，合计会有1050万吨PTA装置投产，产能增速在20%附近。而反观下游聚酯产能投放计划，合计会有332.5万吨聚酯装置投产，产能增速在5.39%。在供应增速远大于需求增速的情况下，PTA供需过剩非常明显。因此，在这样的一个行业低景气周期里，期价的抬升主要依靠成本，供需端难以提供有力的支撑。因此，在40-45美元/桶的油价水平下，PTA期价会在3600-3800之间震荡运行，高抛低吸为主。

乙二醇 乙二醇：油价短期高位坚挺，乙二醇下方成本存在一定支撑。上周，美国原油库存下降超出市场预期，国际油价上行趋势暂未改变，因此对于化工品来说成本端存在一定的支撑。对乙二醇自身而言，我们认为短期乙二醇华东主港到货量巨大，同时纺织织造行业受此次公共卫生事件影响严重，步入7月份，内需有所转弱，而外需目前恢复缓慢，乙二醇供需过剩格局较为明显，暂未见去库机会，乙二醇现货流动性依旧宽裕，期价上行高度亦有限。操作上，建议在3550-3800区间空单滚动操作为主。

苯乙烯 苯乙烯：周四，空头减仓带动苯乙烯期货盘面收涨。受上周美国原油库存下降超预期的影响，国际原油表现较为坚挺。受油价影响，苯乙烯上游纯苯现货价格在3000元/吨附近存在较强的支撑，且市场存在一定的抄底情绪。而目前乙烯价格依旧保持坚挺，因此，预计苯乙烯成本端或暂时止跌。而从苯乙烯供需来看，7月份苯乙烯有望延续供需两旺的局面，供应端，近期新阳和东昊下属苯乙烯装置有检修计划，但检修市场较短，同时宁波科元技改扩能之后已重启，供应端多空相抵。从苯需求端，下游ABS、PS、EPS开工率均延续高位，需求表现尚可。短期苯乙烯期价依旧取决于成本端走向，考虑到纯苯短期或在油价支撑下有所止跌，建议苯乙烯空单减仓离场，期价有望重回5600-5850区间震荡格局中。

液化石油气   液化石油气: 7月2日PG11合约增仓放量上涨，期价依旧维持震荡偏强的走势。从原油角度来看，路透一项调查发现，由于沙特阿拉伯和其他海湾阿拉伯成员国进行了额外自愿减产，OPEC6月石油产量创至少20年最低，减产协议执行率高达107%；美国EIA公布的数据显示：截止至6月26日当周，EIA商业原油库存为5.33527亿桶，较上周下降719.5万桶，汽油库存为2.56521亿桶，较上周增加119.9万桶，精炼油库存1.74127亿桶，较上周下降59.3万桶，库欣原油库存为4558.2万桶，较上周下降26.3万桶。短期EIA数据以及减产执行力偏高均利多油价，油价短期仍将以震荡偏强的走势为主。回到液化气方面：现货方面：7月2日液化气现货价格持稳，广州石化民用气出厂价上调50元/吨至2588元/吨。上海石化民用气出厂价稳定在2650元/吨，齐鲁石化民用气价格上涨50元/吨至2850元/吨。从供应端的角度看，由于装置的检修，供应量小幅下滑。本周我国液化石油气平均产量63682吨/日，较上周减少342吨/日，环比变化率-0.53%。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7月2日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上期下降0.45%，烷基化油开工率为49.82%，较上期下降0.82%。从基差来看，目前盘面升水1000+元/吨。整体而言，在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主，策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇延续上涨趋势，涨幅有所扩大，上破1780压力位。现货市场表现一般，跟涨不积极。甲醇开工水平进一步回落，有利于缓解供应端压力，但货源维持充足态势，主要是由于下游市场需求难以跟进。甲醇港口库存进一步累积，超过130万吨，持续打压沿海市场走势。甲醇基本面仍疲弱，但由于价格处于相对低位，存在修复需求，重心仍有上探可能，关注1850附近压力位。

PVC PVC：PVC重心积极拉升，向上测试6300关口，多头持仓明显增加。PVC现货市场气氛改善，主流价格积极跟涨，现货交投活跃度较前期提升。PVC开工水平不断回升，货源供应呈现增加趋势。下游市场追涨热情不高，高价货源成交遇阻，实际放量增加有限。原料电石乌海、宁夏部分价格下调，成本端走弱。综合而言，PVC市场上行动能不足，期价难以持续回升，关注其能否突破6300关口，前期多单可适量减持。

动力煤 动力煤：7月2日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天维持高位震荡。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨但幅度有所收窄。秦皇岛港库存水平继续有所下降，锚地船舶数量大幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平大幅上涨，存煤可用天数增加到26.07天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可尝试560上方逢高少量建空。

高低硫燃料油 燃油：宏观偏暖，国际油价震荡上行，燃料油多跟随上涨。重质渣油方面，因近期个别地炼降量、停工，渣油产量略有收窄，供应端略显紧张，而成品端推涨气氛不减，提振渣油市场价格稳中上行。一方面，个别炼厂指标调整顺势推高报价；另一方面，汽油需求好转支撑催化料出货顺畅，东营主流炼厂报价稳中推涨。另外，休渔期影响下，船柴需求持续低迷，焦化蜡油行情持弱，多数流入地炼深加工领域。短期内建议偏多思路操作，高硫燃油压力位1800元，低硫燃油压力位2620元。

聚烯烃 聚烯烃：7月份仍处检修集中期，但检修损失量环比下滑5.62万吨，加上辽宁宝来石化初步计划7月底投产，国产料供应压力有所增加；伊朗货船有望7月靠港，加之7月美国货源到港增多，预计7月进口量PE维持在170万吨左右，供应压力有所加大，短期PE偏震荡格局，后市或小幅下行。聚丙烯国内供应基本稳定，但低价进口货源仍有待进一步消化。石化及下游工厂库存不高，但部分中间商货源充足，需求方面，塑编、膜等领域需求处在淡季，注塑领域需求尚可，但支撑力度有限，下游工厂对高价接货情绪依旧不高。PP建议关注压力位7500元。

橡胶   沪胶放量反弹，主力合约空头回补是重要买入力量，而远期合约走势相对疲软，主动做多意愿依然不强。中国乘联会公布的数据显示，6月份前四周日均销量同比下滑22%，环比降低了3%。不过，重卡销量同比增长了59%，环比则下降8%。当前处于橡胶制品生产淡季，需求形势改善缓慢，特别是轮胎出口疲软导致相关企业开工不足。近期沪胶走势出现趋势性行情的可能性不大，震荡整理形态或将延续。

纯碱   纯碱：2日，纯碱主力09合约下探至1400元/吨以后，继续偏弱走势。纯碱市场整体波动不大，交投氛围清淡。金山纯碱二期装置减量检修，预计持续15天时间左右。华中、西北部分厂家仍处于封单状态，纯碱行业库存继续下降，厂家有意拉涨市场，但新单跟进一般。近几个交易日，纯碱主力9月合约空头连续增仓下行，已经跌至前期提示的1400元/吨下方。主要逻辑在于基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，低价更有听说，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前纯碱基本面情况逐步转好，开工负荷下滑、库存有所消化，部分碱厂封单不报意欲提价，现货价格止跌企稳后市有上涨预期。持有低价交割品纯碱现货的空头在盘面1400元/吨上方具有无风险套利机会，转抛盘面后，盘面下行。而基本面情况转好的预期下，现货价格后市有缓慢上涨预期，并且盘面1360元/吨附近期现套利空间不大，因此纯碱大幅下跌后不排除空头止盈反手做多的可能性，近期操作思路参考内参提示，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主，1370位置不建议投资者追空。

豆粕   豆粕：美国大豆种植面积小于预期，且担心炎热干燥的天气可能影响作物生长并降低潜在产量，提振美豆市场偏强震荡为主。国内市场来看，7、8大豆月均到港量超千万吨，国内油厂继续维持超高开机水平，大豆、豆粕库存快速增加，豆粕库存9连升，超过2019年同期水平，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，制约豆粕市场基差走势，而4季度大豆供应取决于美豆进口情况，大美豆走强有望继续支撑国内豆粕市场价格偏强走势，不过大豆单产仍取决于作物实际生长水平，未来3个月大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美两国在多个问题上的对峙也增添中美贸易不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。中长期上涨行情能否持续仍需等待蛋白需求实质性好转及美国天气炒作的配合，连粕主力2009合约减仓收阳，短期压力3000附近，支撑2800，M2101合约短期支撑2850附近，回调参与反弹思路对待，长线维持低位轻仓布局多单参与为主。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。

   油脂   棕榈：7月2日，国内油脂价格出现较大上行，这主要是7月1日美国经济数据表现强劲，推动原油价格的再度回升。根据相关数据显示：美国6月ADP就业人数录得增加236.9万人，创下历史最大增幅；美国6月ISM制造业PMI录得52.6，为2019年4月以来最高水平。美国虽然仍是全球疫情最严重的国家，但是近期强劲的数据反弹显示美国经济正处于复苏之中。在全球经济不再出现全面停工的情况下，原油价格有望得到企稳并缓慢上升，这同时也会提振整个植物油市场的价格。但是目前全球疫情仍有较多的不确定性，如果原油价格停滞不前，马来出口的利好将在短期内逐步消耗殆尽，因为马来6-7月出口数据的强劲来自于印度国内植物油的补库行为。目前印度疫情仍没有得到大幅的好转，在6-7月完成补库之后，8月棕榈油进口量势必会出现明显的下滑。在原油价格仍旧踌躇不前的情况下，7月下旬市场会不断加大对马来出口量减缓的预期，从而使棕榈油价格进入震荡回调的阶段，棕榈油交易的重心应该向2101合约进行倾斜。。

豆菜油：豆油价格同样出现了较大的上升，美国农业部季度库存报告数据提供了较强的支撑。报告中美国农业部再度下调了美豆的种植面积，将2020年大豆种植面积下调为8382.5万英亩，而市场此前预估为8471.6万英亩。种植面积的意外削减，推动了美豆价格的上行，从而带动了国内豆油价格的上涨。但是本年度种植面积仍大幅高于上一年度770万英亩，在天气不发生重大灾害的情况下美豆产量仍有望达到1.1亿吨左右。在中国能够履行中美第一阶段贸易协定的情况下，下半年国内豆油供给仍将保持充足，豆油价格难以出现较大的单边上涨行情。目前国内豆油库存仍在不断堆积之中，即使美豆价格有所攀升，对国内豆油的拉升作用也较为有限，更为可能的是压缩国内油厂的压榨利润，切不可过高追多买入豆油合约。在豆油库存出现拐点之前，豆油交易都应以观望为主。

白糖   郑糖小幅回升，股市上涨提振人气，但云南推行甘蔗良种良法技术推广补贴可能有偏空影响。近期郑糖区间震荡，缺乏明确方向，主力合约在五千关口下方做空意愿减弱。不过，外糖反弹幅度将受到巴西食糖增产进度的制约，而国内糖价因与进口糖成本差距较大，也会受到国际糖价走势的影响。所以，近期郑糖仍以震荡操作思路为宜。

菜粕   菜粕：USDA报告收敛市场的利空情绪，带动CBOT大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，但是报告中美豆新作播种面积数据并不能对供需局面产生本质上的扭转，疫情对于全球大豆以及国内蛋白粕消费的影响仍在，菜粕期价短期上行之后预期再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，增加幅度低于市场预期，前期利空幅度有所收敛，不过美豆产区天气良好，单产端对市场的施压仍在，短期的价格向上修正尚不能形成长期的上涨动力，现货端菜粕仍然面临多空交织的局面，中加贸易关系紧张支撑现货价格，不过豆粕端供应压力仍未消除以及疫情影响下菜粕消费不及预期，整体价格预期仍然难以摆脱区间波动走势。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过短期难以摆脱豆粕供应压力和菜粕消费不及预期带来的压力，对于09合约继续维持2280-2450区间的判断。操作方面，单边继续关注逢低做多机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，短期建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2450元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：2日，大商所玉米09合约偏强走势，短线于2100元/吨附近或有反复。国内玉米现货滞涨调整。2日临储玉米拍卖410万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。近期，一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货突破1000辆，市场价格上涨情绪有所降温，因此价格短线或有调整，但空间有限。临储前6次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。因此，后期玉米市场价格仅可能出现小幅回调，在生猪较高的补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面30元/吨左右。7月2日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1963元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2000元/吨以上，仅贴水当前新粮价格100元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：2日，淀粉主力09合约随玉米上涨。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年7月2日，棉花主力合约收盘价为11890 元/吨，涨1.19%；棉纱主力收于19185 ，涨0.58%。国内棉花现货市场皮棉价格较昨日平稳。多数企业报价无变化。3128B级皮棉成交价在11860-11950元/吨。当前纺织企业维持刚需进货，多数将目光投向储备棉，现货采购积极性不高，市场成交清淡。储备棉轮出对于棉花总体利空，但前期棉花走势已经对此有所反映，因此对于后期走势影响料有限。全球消费依旧低迷难改，中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货低位震荡，现货价格稳，供需未有较大变化，国内港口库存增加，总量偏高，纸厂按需采购，规模纸厂提价后，下游印厂刚需采购，市场交投平淡。当前纸厂盈利要好于其上下游，后期能否持续取决于成品纸需求情况。下半年随海外复工，预计木浆需求将逐步回升，但在供应稳定的情况下，需求恢复偏慢将加大去库难度，而全球商品浆库存再次转增并回到偏高水平，因此中期看纸浆重心逐步上移，但短期预计维持底部震荡，操作上，09合约在4370附近可轻仓多配，上方压力暂时关注4450元。

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