研究资讯

早盘提示20200702

07.02 / 2020

国际宏观  【美国6ISM制造业PMI突破荣枯线,经济弱复苏开启】得益于经济重启,6ISM制造业指数录得52.6,高于预期值和前值,升至14个月高位,订单指数激增24.6点,创1948年有纪录以来最大增幅,生产指数创1952年以来最大月度涨幅,就业指数创出19614月以来最大增幅;出口指数也有所提高,不过仍显示海外客户需求疲软。该指数的反弹表明美国经济在2月进入衰退后已出现好转,预示最糟糕时期已经结束且制造业开始企稳。然不断上升的病例数仍然对复苏造成了威胁,但是企业活动再度大幅萎缩的可能性不大。另外,美国6ADP就业人数录得增加236.9万人,创下历史最大增幅,但低于预期,5ADP就业人数上修了582.5万人(从减少276万修正为增加306.5万),这一数字比2018年和2019年的总数还要大,就业市场亦大幅改善。企业活动进入扩张期,提振市场情绪,降低避险需求,黄金冲高回落,但是不会对黄金价格的看涨产生根本性的影响。

【美联储6月货币政策会议纪要公布,悲观的鸽派基调明显】美联储6月货币政策会议纪要公布,委员们同意根据需要对收益率曲线控制进行更多分析,敦促提供更为明确的前瞻性指引,负利率不是具有吸引力的政策工具。第二波疫情的可能性不低于预期基线,一旦发生将致更严重且持久的破坏,二季度经济活动跌幅或为二战后之最,经济面临极端不确定性和显著风险。下半年消费料强劲,但低于2020年前水平,就业全面复苏仍需要一段时间。整体悲观的鸽派基调非常明显,故美联储超宽松的货币政策将会持续。

【其他资讯与分析】美国众议院通过了1.5万亿美元的基建法案(特朗普曾威胁否决该法案);此外,美国众议院批准延长参议院的6600亿美元援助计划至88日。美国亚利桑那州、加州单日新增病例均创纪录,佛罗里达州新冠阳性比率升至15%,纽约市推迟恢复室内餐饮。俄罗斯总统普京在修宪投票中取得重大胜利,使得留任总统至2036年成为可能,已计选票中78%的人对该提议投了赞成票。

股指   隔夜市场方面,美股涨跌互现,标普和纳斯达克上涨但道指下跌,标普500指数上涨0.5%。欧洲股市多有调整但幅度不大。A50指数小幅下跌0.3%。美元指数走弱,人民币汇率继续震旦变动不大。消息面上看,美联储会议纪要显示,决策者对实施收益率曲线控制看法谨慎,但考虑提供更明确前瞻性指引。这表明在政策设计方面仍然保守,宽松政策的力度稍不及预期。美国疫情情况依然严峻,但经济数据表现较好,6月官方制造业PMI升至14个月高位,但6ADP新增就业237万低于预期。美国经济继续复苏,但步伐可能受到疫情反复的影响而变慢。国内方面,中国允许以地方专项债支持中小银行补充资本金。对部分银行板块股票可能产生利好影响。此外,美国通过制裁中国法案,据悉其还准备就新疆问题对中国实施全球制裁。中美非经济因素带来的风险需要警惕。总体上看,隔夜消息面变动有限,对市场影响不大,经济基本面可以支持市场震荡上涨而非持续加速上涨,短期指数斜率上升后有脱离基本面的意味,需警惕冲高回落。技术面上看,上证指数今日涨幅巨大,主要技术指标开始出现一定超买迹象,突破3010点至3030点缺口的压力后,直到3100点都是密集压力区,震荡上行趋势暂不变,但谨防冲高回落,支撑位暂关注2900点。长期来看,国内需求好转迹象持续显现,且刺激政策继续加码,经济企稳后逐步修复,海外经济和贸易风险暂时低于预期,但疫情等方面的不确定性仍是市场上行风险,长期行情仍存在不确定性。

国债   国债:昨日国债期货底部震荡,随着大类风险资产波动加大,债券资产有望迎来阶段性交易机会。宏观条件继续形成上行阻力,昨日公布的中国6月财新制造业PMI51.2,好于预期的50.5以及前值50.7,数据方向与官方数据保持一致,但我们近期也强调国内经济继续好转,但从高频数据已经反映出边际速度递减的态势,因此基本面对债市的压制将会弱化。在经济数据好转的同时货币政策将逐步回归正常化,也即逐步淡化疫情期间的超常规政策,防止留下后遗症风险,央行下调再贷款、再贴现利率体现出政策走向更加精细化。昨日央行公开市场继续暂停操作,单日净回笼1800亿元,但月初资金面明显好转,除隔夜品种外,多数品种资金利率开始回落。总体来看,当前市场仍缺乏主要的驱动因素,但基于债市已经充分调整,金融市场的波动可能为债市提供一定的驱动力,后期仍寄望于政策预期的边际变化,继续建议适当参与波段性做多机会。

股票期权  202071日,上证50指数涨2.30%,收于3009.8611。沪深300指数涨2.01%,收于4247.783550ETF2.40%,收于3.0270。沪市300ETF2.25%,收于4.2720。深市300ETF2.14%,收于4.3420。 银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》,并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。其中明确:险资参与国债期货、股指期货交易应以对冲风险为目的,不得用于投机目的。央行71日不开展逆回购操作,当日1800亿元逆回购到期,单日净回笼1800亿元。中国6月财新制造业PMI51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,预期50.5,前值50.7。人民币兑美元中间价调升85个基点,报7.0710A股短期技术面压力较大,警惕出现回调。从波动率方面看,沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入牛市价差,波动率方面可以做多波动率。

商品期权  商品期权:美国6 ADP 就业数据创史上最大增幅,但低于预期。美国多州的冠状病毒感染病例数继续攀升,引发投资者对于重新封锁的担忧。美联储会议纪要称将对收益率曲线控制进行更多分析。此外,美国众议院通过了1.5 万亿的美元基建法案。另外,特朗普称,他支持在下一份病毒援助计划中为个人提供更多的帮助。希望能提供给美国人更直接和更大额的支票。将为希望返岗的人提供帮助。失业救济将不会让人们重返工作岗位。总的来看,受全球疫情反弹影响,全球风险资产风险偏好下降,美元指数抬升,投资者避险情绪升温。但是每当美股出现下跌时,特朗普、美联储、美财政等轮番出来呵护市场,加大刺激力度。因此,在全球货币宽松的背景下,类似于23 月份大跌将不再重现。但是目前美股已在历史新高附近,而美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行。预计7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势,美元指数则继续震荡走高。因此7 月国内商品或有回调风险。但是从中长期来看,目前对于不少期权品种的标的来说,仍处于历史底部区域,投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。此外,当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃,对于下游企业来说,可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权,达到增厚利润的目的。

贵金属 金银:基本面上看,美联储主席鲍威尔表达鸽派预期,认为疫情对经济的影响将延续,我们一方面认为后续美联储的政策将继续有效,另一方面对经济复苏持悲观态度,这种情况下我们会大幅抬升黄金远月的价格预期,近日美欧关税的重启或意味着经济复苏预期比原有的要弱很多,但对于近月要堤防3月的共振性下跌行情。根据近期各国公布的PMI来看,中国、美国、法国PMI好于预期,德国等欧洲国家PMI恢复较慢,值得注意的是PMI是环比数据,尤其是美国在内部矛盾激化后后续经济表现堪忧。夜盘公布美国ISM制造业好于预期,但资本市场反映平平,仅金银下挫,则是最好的例证。 短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现,一旦后者出现超预期下跌,则将带来更多增量资金进入黄金市场,最近几个交易日走的就是这样的结构,但上方空间很难判断,注意18001850美元/盎司的关键窗口,目前仍然没有到顶。操作上,这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司,对应内盘可能到405-410/克,黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期,进而表现的盘面多位反复的结构,不过目前黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。夜盘时段白银出现了假突破后迅速回调,表明资金的信心实际有限,而目前仍然在极大的收敛三角形之中,尚未选择方向,逻辑上看我们更倾向于银价最终选择向下,多方获利回吐。预计黄金调整有限,仍将呈现震荡上行的走势,而白银将再一次选择方向,等待突破后再右侧入场。

铜:昨日铜价续创阶段性新高,沪铜2008合约收于49350/吨。智利铜矿工会考虑寻求进行为期两周的全行业停工,供应收缩忧虑进一步升温,对铜价提供主要支持。消费方面,乘联会数据显示6月第四周中国汽车零售量同比下降37%。此前我们也在一直强调,6月汽车及家电降价促销活动部分透支后续需求,且7月为传统消费淡季,铜价高企后现货成交收抑,国内库存下降有望逐渐放缓甚至转向累库。因此消费端对铜价的支持减弱。宏观方面,中美欧6月制造业PMI、美国6ADP数据均显示后疫情时期经济持续回升。美国众议院通过1.5万亿美元的基建法案,并延长参议院的6600亿美元援助计划至88日。因此在经济回升同时宽松刺激措施持续下,市场乐观情绪占据主导,对全球严峻的疫情形势反应平淡。预计铜价仍将维持强势运行,先看向前高50130,突破则看向51000

锌:宏观上,美联储向市场投放流动性的速度减慢,结合各国经济数据来看市场复苏进度可能比预期的更差,欧美同步开启了关税保护,可能需要继续下调全球经济预期。夜盘时段,美国6PMI出乎意料的上涨,但资本市场反馈平平,可能对后续的经济表现呈现怀疑态度。技术上,沪锌仍然在呈现M顶姿态,17000/吨的压力位较强,夜盘时段锌价表现偏弱,锌目前是有色相对估值最低的品种,因而如果后续有色出现超预期下跌也将是最抗跌的品种。操作上,值得注意的是,随着有色共振性上涨,无论铜锌比或是铅锌比,锌的相对价格已到低位,这带来大量的跨品种套利单,这是沪锌增量资金的来源,这种情况下锌的空头形态只能等候市场出现共振性回调。我们认为当下市场的疲态已显,所有品种一同上涨是最好的例证,多空分歧在逐步加大,锌价的上涨超出基本面的合理预期,后续增加空头配置为主。

镍:LME镍价下跌,国内镍价整理。我国制造业数据好转提振有色金属,市场情绪在偏暖与警惕之间摇摆。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印尼镍铁有新产能释放,不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中,我国港口库存近期波动较小,下滑已经变缓,但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般,整体仍处于进口倒挂远月短暂有窗口打开,国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑,后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格,报价下滑至965/镍点。不锈钢近期价格在端午节后整体表现较为平淡,库存近期企稳后暂未有明显回升,因为大钢厂6月检修停产,7月预期产量下滑,近期不锈钢价格趋稳为主,虽然陆续有新资源到货,但暂未有累库出现。LME镍价震荡调整反复,铜价坚挺有支持,自身略弱。而国内主力ni2010波动103000元附近压力位依然强劲,若无法收复仍震荡偏弱为主。

不锈钢 不锈钢:不锈钢价格在端午节后弱稳,成交情况一般,库存近期企稳后暂未有明显回升,因为大钢厂6月检修停产不过6月总体产量有所回升,而7月预期产量下滑,近期不锈钢价格趋稳为主,虽然陆续有新资源到货,但暂未有累库出现,而且从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在,后续关注进一步需求变化。不锈钢期货延续震荡,ss2008短线上涨意愿,近期整理后仍尝试上冲但未摆脱震荡格局

铝:昨日沪铝主力合约AL2008低开高走,全天继续震荡上涨。现货方面,长江有色金属铝锭报价上涨190/吨,现货平均升水缩小到170/吨。SMM统计的6月下游铝加工行业PMI指数出炉:除铝箔行业PMI指数环比上浮且高于荣枯线之外,其他下游铝加工行业PMI指数环比有所下滑,且均位于荣枯线以下。另外,中汽协统计的20206月汽车经销商库存预警指数为56.8%,环比上升2.6个百分点,同比上升6.4个百分点,库存预警指数位于荣枯线之上。从盘面上看,资金呈微幅流入态势,交易所主力多头增仓较多,建议08合约可在14000上方少量逢高试空。

螺纹   螺纹钢:期螺维持窄幅震荡,现货继续下跌,天气有所好转,部分工地加快补货,中间商找寻低价采购,成交量尚可。南方雨季尚未结束,对下游施工的影响仍在,杭州库存回到前高附近,出梅前需求快速回升的可能较小,而高炉减产意愿不强,电炉在平电亏损后预计开工逐步回落,但产量调整的速度依然偏慢,淡季累库或将持续,从找钢统计的唐山开工率看,7月限产影响尚未显现,仍需关注后期数据,唐山空气质量排名未有提升,后期环保的扰动可能一直存在,只是从6月的情况看效果并不理想。当前市场对螺纹分歧逐步加大,特别是华东库存快速回升及微观调研反应的赶工弱化等问题,导致对淡季后螺纹需求回升的乐观预期转弱,不过6月份30大中城市商品房销售及基建项目审批情况依然较好,同时6月建筑业PMI预期指数维持高位,因此对后期螺纹需求不宜过分悲观,赶工、提标等因素的出现导致螺纹在受到雨季影响后需求波幅加大,经过4-5月高强度施工后,随着工期紧张的情况缓解下半年赶工力度或减弱,但需求基数仍有望维持偏高水平,因此若淡季螺纹产量能随价格回落,对于后期螺纹价格存在走强驱动。而短期现货压力将会持续,宏观进入阶段性真空期且市场对6月数据预期不佳,微观则呈现出高产量、弱需求及库存转增,因此偏低基差下建议维持空配,在废钢价格依然较强的情况下,10合约在3500存在支撑。

热卷   热卷昨日窄幅震荡,昨日钢谷网库存数据显示,热卷钢厂库存和社会库存均环比增加。唐山地区7月份环保限产方案公布。上周我的钢铁公布库存数据显示,热卷周产量327.46万吨,产量环比增加3.44万吨,热卷钢厂库存102.76万吨,环比增加2.49万吨,热卷社会库存247.69万吨,环比下降0.92万吨,总库存350.45万吨,环比增加1.57万吨,周度表观消费量325.89万吨,环比下降7.66万吨。从数据来看,随着热卷基本面的好转,铁水逐渐转向热卷,热卷周产量逐渐回升至去年同期水平,近期期货走弱带动现货价格承压,投机需求以及下游补库意愿较弱,热卷表观消费量有所下降,热卷钢厂库存增加,社会库存下降速度减慢,但钢厂挺价意愿较强,现货价格跌幅较小,但从下游行业的月度产量数据来看,机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长,汽车行业同样逐渐好转,热卷需求依旧维持强势。短期在宏观风险增加和单周库存利空的影响下,热卷盘面有所承压,但中期来看热卷基本面依旧尚可,下方存在支撑,价格仍有继续上行的动力,短期关注今日我的钢铁库存数据情况,若库存继续增加,热卷或将维持偏弱走势,关注下方3500/吨左右支撑情况。

焦煤   焦煤:夜盘焦煤09合约高开低走,期价小幅收跌,从日线级别的角度来看,当前期价依旧维持窄幅的区间震荡。从供应的角度来看,71日当周由于个别区域洗煤厂因检修及事故等原因,洗煤厂开工率下滑。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率79.16%较上期值减2.57%;日均产量66.20万吨减4.73万吨。需求方面:71日开始,河南安阳4.3米焦炉停产50%,焦煤需求将出现局部走弱的迹象。进口煤方面:进口炼焦煤价格稳中有涨,各海关通关难度持续加大,澳煤通关成本持续增加,澳煤(CSR>60,vad25.5ash9S0.6MT9.5)到岸价117美元/吨不变。蒙煤稳中有增,近期288口岸,策克口岸目前通关保持在600车和400车左右。当前焦煤基本面矛盾并不提出期价仍将以区间震荡,但由于今日山西晋城钢铁控股集团有限公司对所有焦炭采购价格下调50/吨,焦炭开始第一轮提降,后期焦炭价格的走弱,将带动焦煤走弱,短期焦煤将以震荡偏弱走势为主,策略上以背靠20以均线轻仓试空。

焦炭   焦炭:夜盘焦煤小幅下跌,短期走势依旧偏弱。当前钢焦博弈开始。71日山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50/吨。71日山西晋城钢铁控股集团有限公司对所有焦炭采购价格下调50/吨。从供应端看,安阳市660万吨(实际在产550万吨产能)涉及4.3米焦炉限产的焦企,目前有小幅限产,但后期限产力度有待观察。江苏徐州地区焦企去产能仍在如期进行,但对焦炭市场供应影响有限。需求方面,唐山市出台《唐山市7月份空气质量强化保障方案》,管控时间71日至731日,而徐州地区有涉及炼铁产量750万吨的7家钢厂,正在退出产能,当地钢厂对焦炭需求将有所减少。短期钢厂需求仍在,但中期随着唐山地区环保限产,需求将逐步减弱。短期焦炭将以震荡下行的走势为主,策略上可以采取逢高轻仓试空。

锰硅   锰硅:盘面昨日窄幅整理,成交量再度萎缩,市场观望心态较浓,技术上能否走出双底尚有待观察。昨日河钢公布首轮询盘价格,报6400/吨,环比上月大幅下降1000/吨,比节前部分钢厂报出的6850/吨也有明显下降,若最终敲定此价格则当前盘面并不存在被低估。钢厂之所以延后钢招,打压价格主要还是基于对后续锰矿价格走弱的预期。当前看来锰矿的高库存压力已经再度显现,海外矿山近期明显加快了发运节奏,但国内合金厂家基于悲观预期接货意愿不强。锰元素在国内的再度富集是近期锰矿和锰硅价格持续回落的主要原因。短期来看,除非海外矿山的发运再度受不可抗力影响而出现大幅回落,否则短期锰矿和锰硅价格的低迷较难得到根本性扭转。再或者后续锰硅厂家的主动减产预期能够较好地落地,通过供应端的收缩来改善当前锰硅的供需格局。操作上,锰硅盘面短期仍将延续弱势盘整,应继续维持偏空思路。

硅铁   硅铁:盘面昨日延续跌势,一度下破5700一线,但最终在60日均线处获得支撑,收出下影线,同时伴随着成交量的大幅萎缩,看空情绪逐步减弱。但现货方面却呈现出完全不同的局面,当前合金厂与钢厂围绕7月钢招展开了激烈的博弈。硅铁厂家由于当前无库存压力,加之排单较多,故对7月钢招价格有明显挺价,昨日华东某大型钢厂报出6050/吨的采购价格,但供应商暂未接受。而从供应的角度来看,近期虽仍有部分硅铁厂家复产,开工率也有小幅回升,但产量的恢复难以一蹴而就,最近一周独立样本硅铁厂家的产量不增反降。现货供不应求的局面至少在本轮钢招结束前仍将持续。预计本轮钢厂招标价格若低于6200/吨将较难完成预期采量。基于此预期当前硅铁盘面价格存在被低估,近期有超跌之嫌。操作上,当前位置看涨的机会大于风险,不宜继续追空,近期有可能再度出现快速攀升。

铁矿石 铁矿石:昨日收出长下影线,午后盘面一度出现跳水而后又迅速修复,740下方的支撑力度再度得到验证。当前铁矿处于弱预期与强现实的博弈中,近期成材表需的季节性转弱使得成材社库开始累库,在一定程度上引发了市场对铁矿需求端的悲观预期。尤其是昨日《唐山市7月份空气质量强化保障方案》的正式发布,再度对市场情绪造成短期冲击,是午后盘面跳水的主要原因。但本次限产可能更多地会对烧结的开工造成影响,对高炉开工的影响仍有待观察。当前钢厂仍有微利,长流程主动减产的意愿并不强,暂不易过分看空铁矿需求端。近期钢厂加大了对进口矿的采购力度,由于巴西矿价格高企,钢厂较为青睐中高品澳矿,尤其是PB粉和金步巴粉,由于自身性价比良好近期最受追捧。而另一方面,澳矿发往中国的量已经连续3周环比下降,使得近期中高品澳粉的库存持续回落,当前供应较为紧张,贸易商挺价意愿坚决。随着6月冲年报的结束,7月澳矿的检修将增多,发运量将再度下降,发往我国的比例可能进一步走低。当前进口矿的结构性矛盾预计仍将持续一段,中高品澳粉的价格短期将维持坚挺。对于09合约而言,已逐渐临近交割,但基差仍处于相对高位,在中高品澳矿价格有支撑的情况下盘面较难出现大幅回落。操作上短期应谨慎看空,暂可维持观望。

玻璃   玻璃:1日,郑商所玻璃主力09合约继续偏强走势,逼近1500/吨附近。国内浮法玻璃市场价格局部上涨,多数区域零星调整。华北天津信义白玻上涨1/重量箱,沙河个别厂市场价格走低,多数厂产销八成左右;华东江苏部分厂上调1-1.5/重箱不等,大户实际成交存返利,72日区域行业会议;华中湖北亿钧上调1/重量箱,实际成交较灵活,价格变动不大,近日湖北区域降雨量减少,厂家出货稍有恢复;华南71日信义、南玻、明轩上涨1/重量箱,旗滨对福建区域调涨1/重量箱,福耀福清二线已转产汽车玻璃;东北营口信义价格回调至促销前水平,多数企业稳价操作,仍以本地销售为主,部分厂家出口情况好转;西北咸阳台玻价格上调,整体交投尚可,但前期大户返利政策尚存,其余厂稳价出货。目前玻璃市场基本面情况变化不大,国内玻璃厂整体产销尚可,但出库速度放缓,前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。玻璃现货价格涨--涨为主,由于预期后市需求预期非常好,现货价格易涨难跌,9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说,期货价格预计继续偏强走势,有望进一步上攻1500元吨,多单可考虑继续持有。

原油   原油:隔夜欧美原油盘中终稿回落,国内SC原油震荡走高。隔夜市场消息面主要围绕供应端,据报道,沙特方面要求安哥拉和尼日利亚提交进一步减产的具体承诺,除非其他成员国对其作出弥补,否则将引发石油价格战,这可能引发欧佩克内部引发新的冲突,此前安哥拉和尼日利亚方面表示他们不准备就减产的具体数字做出承诺。而包括沙特在内的其他产油国均严格执行减产,伊拉克、阿曼等过在减产方面均作出表率,同时各国持续上调原油销售官价。另外,EIA报告显示,截至626日当周,美国原油库存减少719.5万桶,创近半年来最大单周降幅,精炼油库存减少59.3万桶,美国汽油库存增加119.9万桶,当周炼厂开工率升至75.5%,美国原油产量持稳于1110万桶/日。短期建议关注产油国动向,看是否能令油价脱离当前震荡平台,操作上暂时观望。

沥青   沥青:昨日国内沥青现货市场基本持稳。近期国内沥青炼厂开工率高位持稳,整体资源供应继续增加,但受降雨天气影响,部分炼厂出货有所放缓,库存升高,本周有部分炼厂恢复生产,将进一步推升沥青供应。需求端来看,南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工,沥青刚性需求萎缩,但北方大部分地区沥青需求较好,并带动炼厂库存走低,未来一段时间南方降雨仍将持续,并有向北方地区转移的趋势,将进一步制约沥青终端需求。短期来看,炼厂低库存支持其提价意愿,短期现货维持稳中上行,后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看,近两日沥青期价大涨,但在成本端上行放缓的背景下,沥青上行高度将受限,前期多单暂时持有,不建议追高。

高低硫燃料油 燃油:外盘国际油价小幅收涨。美国能源信息管理局公布上周美国原油库存,数据显示截至上周美国EIA库存减少720万桶,是今年以来最大的降幅。此外,俄克拉荷马州库欣石油供应连续第八周下降。EIA报告显示,上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1764.1万桶/日,较去年同期减少15.6%。美国上周原油出口减少6.5万桶/日至309.2万桶/日。截至630日,新加坡含硫0.5%船用燃料油7/8月价差从629日的-7.75美元/吨降至-7.90美元/吨。由于含硫10 ppm柴油价格强而含硫0.5%船用燃料油价格弱,含硫10 ppm柴油和含硫0.5%船用燃料油之间的价差扩大至69.21美元/吨的年内最高水平。新加坡380 CST高硫燃料油与含硫3.5%鹿特丹离岸价之间的价差从6234.40美元/吨的历史低点扩大至9.75美元/吨。由于6月东西价差很窄,预计8月高硫燃料油套利船货流入量将下降。短期内燃料油或小幅上行,但空间有限。

聚烯烃 聚烯烃:昨日两油库存在71.5万吨,较前日增长2.5万吨,增幅在3.62%,去年同期库存水平大致在75.5万吨。7月新增中煤榆林、东莞巨正源计划停车检修,新增检修装置量有限,预计7月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比减少。当前石化仍处检修旺季,加之进口货源暂未到港,整体供应压力不大。PE期货高位震荡,加之石化上调出厂价,市场受成本支撑多跟涨报盘,然下游需求平平,补仓积极性不高,实盘成交一般。PP下游需求需求一般,表现平淡,下游企业接货意向不强,多按需采购为主,谨慎接货,需求端缺乏有效支撑,但当前石化库存不高,库存压力不大,石化有稳价意向,对价格形成支撑,加之当前石化依旧处于检修季节,供应端整体压力不大,预计整理为主,下行空间有限。

乙二醇 乙二醇:短期华东主港难见去库,期价仍将承压。本周华东主港到货量偏高,629日至75日,华东主港预计将有36.4万吨的货物抵港,较以往20-22万吨/周的到货量水平,本周明显偏高。而从国内供需来看,目前供应端开工率有所提升,但是由于乙二醇绝对价格较低,开工率恢复较为缓慢。而需求方面,7月份整体需求不容乐观,一方面内需步入淡季,另一方面,海外公共卫生事件仍在发酵,纺织服装的出口订单仍不乐观。因此,乙二醇近期供需均未见明显的利好提振,期价缺乏上行动力,偏弱运行。

PTA PTA7月供需过剩,绝对价格等待油价指引。随着近期恒力新增250万吨/PTA装置的投产,7月份市场供应压力将增大,同时目前PTA加工费在700/吨以上,整体生产利润尚可,尽管社会库存高企,但是多数已被注册为仓单卖出,因为PTA生产企业目前的出货压力尚可,暂时未见PTA工厂有大规模检修的计划。从下游需求来看,目前终端织造坯布库存高企,内需淡季,外需恢复缓慢,织造订单不乐观之下,近期聚酯产品库存已开始堆积,潜在的风险也正在积聚。短期考虑国际原油较为强势,维持期价3600-3800震荡的观点,高抛低吸为主。

苯乙烯 苯乙烯:苯乙烯产业链僵持整理,期价静待成本指引。本周主港库存略有下降,华东主港库存在31.89万吨,较上周下降了0.52万吨。主港库存的下降,主要是由于目前华东库区罐容紧张,仓库前期上涨仓储费,导致下游提货速度加快。考虑到目前苯乙烯华东主港整体库存过高,期价难有大幅上涨,更多的是追随成本端走向。近期纯苯供需压力较大,纯苯现货价格偏弱运行,但乙烯因货源紧张,价格依旧保持坚挺。短期,下方60日均线5550附近存在一定的支撑,操作上5550-5800震荡思路对待。

液化石油气   液化石油气:夜盘PG11合约冲高回落,期价收涨,整体上仍以震荡偏强的走势运行。从原油角度来看:路透一项调查发现,由于沙特阿拉伯和其他海湾阿拉伯成员国进行了额外自愿减产,OPEC6月石油产量创至少20年最低,减产协议执行率高达107%;美国EIA公布的数据显示:截止至626日当周,EIA商业原油库存为5.33527亿桶,较上周下降719.5万桶,汽油库存为2.56521亿桶,较上周增加119.9万桶,精炼油库存1.74127亿桶,较上周下降59.3万桶,库欣原油库存为4558.2万桶,较上周下降26.3万桶。短期EIA数据以及减产执行力偏高均利多油价,油价短期仍将以震荡偏强的走势为主。回到液化气方面:沙特阿美公司7CP公布,丙、丁烷价格均有上调。丙烷为360美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷340美元/吨,较上月上调10美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2884/吨左右,丁烷到岸成本预估在2728/吨左右。现货方面:71日液化气现货价格持稳,广州石化民用气出厂价上调50/吨至2538/吨。上海石化民用气出厂价上调50/吨至2650/吨,齐鲁石化民用气价格稳定在2800/吨。从供应端的角度看,液化气整体供应维持稳定,据卓创资讯数据显示,624日当周我国液化石油气平均产量64024/日,较上周下降222/日,环比变化率-0.35%。从下游深加工来看:装置开工稳中有增,624日当周MTBE装置开工率为50.1%,较上期上涨4.51%,烷基化油开工率为50.64%,较上期增加0.17%。从基差来看,目前盘面升水1000+/吨。整体而言,当前仍处于现货需求的淡季,现货价格依旧偏弱。在盘面高升水的情况下,期价继续上涨仍有难度,短期期价仍将以区间震荡走势为主,策略上以短线高抛低吸为主,中期操作仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇:甲醇延续窄幅上涨趋势,重心有所抬升,但上方受到五日均线压制,略显乏力,录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛平稳,表现不一,内地市场整理运行,沿海地区有所回落。西北主产区企业报价暂稳,但厂家签单一般,实际出货不畅。尽管甲醇开工水平回落,但货源供应依旧充裕,生产企业报价处于偏低水平,利润空间有限。下游市场心态偏谨慎,采购积极性不高,多维持刚需接货。受到季节性因素的影响,传统需求行业开工进一步回落,对甲醇消耗偏低。而烯烃装置开工稳定,需求提升空间有限。甲醇进口货源仍较多,港口库存居高难下,沿海市场持续受到打压。甲醇供需矛盾仍突出,期价低位盘整格局未改,上方1780附近承压,波段操作为宜。

PVC PVC:市场多空资金博弈,PVC重心横向延伸,在6200关口下方徘徊,盘面整体波动幅度有限,略显僵持。PVC现货市场表现一般,交投不活跃,各地主流价格整理运行,市场观望   情绪蔓延。西北主产区企业库存压力不大,但厂家近期接单情况欠佳,部分出厂报价窄幅下调,出货为主。后期企业检修计划偏少,加之前期停车装置陆续恢复运行,PVC货源供应将有所增加。下游市场买气不足,操作偏谨慎,延续刚需拿货,对高价货源存在一定抵触情绪。贸易商积极排货为主,存在降价让利行为,商谈价格松动,但实际放量仍匮乏。原料电石个别采购价仍有下调,成本端支撑力度偏弱。虽然PVC社会库存已低于去年同期水平,但去库速度明显放缓。受到季节性因素的影响,PVC终端需求短期难以提升,基本面维持平稳态势。PVC期价盘整为主,或反复测试6200关口,建议可暂时观望,等待走势明朗。

动力煤 动力煤:昨日动力煤主力合约ZC2009高开高走,全天继续震荡上行。现货方面,环渤海动力煤现货价格涨幅扩大。秦皇岛港库存水平继续有所上升,锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗小幅增加,库存水平大幅上涨,存煤可用天数减少到24.97天。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力空头增仓较多,建议暂时观望为主,激进者可尝试560上方逢高少量建空。

橡胶   橡胶:沪胶周三夜盘继续窄幅整理,较上个交易日收盘略走高。现货市场近期处于销售淡季,供应形势较为稳定,虽然胶价上涨动力不足,但在历史低位下行空间也有限。而且,期货价格升水也是偏低水平,万元关口有望提供较强支撑。近期维持震荡操作思路。

纯碱   纯碱:1日,纯碱主力09合约下探至1400/吨以后,继续下探。纯碱市场整体波动不大,交投氛围清淡。金山纯碱二期装置减量检修,预计持续15天时间左右。华中、西北部分厂家仍处于封单状态,纯碱行业库存继续下降,厂家有意拉涨市场,但新单跟进一般。近几个交易日,纯碱主力9月合约空头连续增仓下行,已经跌至前期提示的1400/吨下方。主要逻辑在于基准交割地重碱现货送到价格1200/吨左右,低价更有听说,因此盘面在1400/吨上方盘面就有期现套利机会,这也是此前看空的主要逻辑所在。目前纯碱基本面情况逐步转好,开工负荷下滑、库存有所消化,部分碱厂封单不报意欲提价,现货价格止跌企稳后市有上涨预期。持有低价交割品纯碱现货的空头在盘面1400/吨上方具有无风险套利机会,转抛盘面后,盘面下行。而基本面情况转好的预期下,现货价格后市有缓慢上涨预期,并且盘面1360/吨附近期现套利空间不大,因此纯碱大幅下跌后不排除空头止盈反手做多的可能性,近期操作思路参考内参提示,1350-1450/吨区间内高抛低吸为主,1370位置不建议投资者追空。

白糖   白糖:郑糖周三夜盘继续窄幅整理,国际糖价则受原油走高的提振继续反弹。巴西食糖生产是否保持大幅增长态势对于糖价会有实质性影响,而国内近期应关注6月销售数据的指引。郑糖短线可能维持区间震荡格局,外糖走势及进口糖规模是主要影响因素,待技术上出现突破后方有趋势性行情。

豆粕   豆粕:美豆再次拉涨测试900整数关口。播种面积及季度库存数据均低于预期的利多效应持续发酵,短期提振美豆市场偏强震荡为主。国内市场来看,78月大豆月均到港量超千万吨,国内油厂继续维持超高开机水平,大豆、豆粕库存快速增加,豆粕库存9连升,超过2019年同期水平,据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足,制约豆粕市场基差走势,而4季度大豆供应取决于美豆进口情况,USDA大豆种植面积报告意外利多,有望带动国内豆粕市场价格偏强走势,不过大豆单产仍取决于作物实际生长水平,未来3个月大豆生长关键期,天气尤为重要,另外中美两国在多个问题上的对峙也增添中美贸易不确定性,美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。中长期上涨行情能否持续仍需等待蛋白需求实质性好转及美国天气炒作的配合。期货市场来看,连粕主力2009合约高开收阳,支撑2800附近,M2101合约关注2850附近支撑,回调参与反弹思路对待,长线维持低位轻仓布局多单参与为主。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。

苹果   苹果:市场延续弱势表现,现货疲弱继续施压盘面价格。现货方面,当前旧果库存主要集中于山东地区,山东地区苹果主流交易价格持续下滑,山东地区20206月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.55/斤,较5月份下滑0.16/斤,环比下滑5.90%;陕西早熟苹果零星上市,目前的主流收购价格比之前略有下调,客商采购积极性不高,后期价格有偏弱可能;销区时令水果增加,苹果缺乏比较优势,整体走货继续表现不佳。天气方面,部分产区存在冰雹扰动,提振市场情绪。产量预期方面,目前产区套袋进入尾声,多方调研数据显示套袋情况好于之前预期,陕西地区套袋基本结束,果农后期有补袋的情况;山东地区套袋进入中后期,当地果农由于网络信息影响,认为西北地区减产严重,对新季果期望值比较高,有意多留果,补袋情况比较多。07合约面临成本支撑与消费淡季的博弈,价格回落至今,已经反映大部分今年消费疲弱的影响,进一步下跌动力有所减弱,同时目前进入成本支撑的博弈区间,短期价格进入反复纠结区域。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈,目前10合约价格再次回落至4月初价格运行区域,考虑今年确实发生减产的情况来看,当前价格进一步下行推动不足,不过当前市场确实也缺乏有效利多提振,10合约短期进入低位震荡区域,操作方面建议短线交易为主,如果再遇深跌可以考虑做多参与。

油脂   棕榈:71日,国内油脂价格有所分化,原油价格的乏力仍然拖累棕榈油的走势。季节性增产带来的压力也压制着棕榈油的进一步上涨,不过在6月出口旺盛的情况下,马来棕榈油6月库存仍有望得到再次的削减。短期内受益于出口数据的强劲,棕榈油价格仍将保持震荡上行的趋势,不过进入7月中下旬后,印度补库的需求将逐步减弱,马来棕榈油出口量有望得到削减,这将压制棕榈油9月合约的上行,并将在8月后进入调整态势。在远期全球经济走向复苏的前景下,棕榈油9/1价差有望再度缩小,但是由于届时9月合约持有时间所剩不多,无法进行相关的月间价差套利。棕榈油交易仍应放在远月2101合约之上,在原油价格远期看涨的情况下,棕榈油2101合约有望在11月之后出现较大幅度的上涨。

豆菜油:豆油价格得到了较大的拉升,这主要是因为630日美国农业部发布了季度库存报告,报告中再度下调了美豆的种植面积,将2020年大豆种植面积下调为8382.5万英亩,而市场此前预估为8471.6万英亩。种植面积的意外削减,推动了美豆价格的上行,从而带动了国内豆油价格的上涨。但是本年度种植面积仍大幅高于上一年度770万英亩,在天气不发生重大灾害的情况下美豆产量仍有望达到1.1亿吨左右。在中国能够履行中美第一阶段贸易协定的情况下,下半年国内豆油供给仍将保持充足,豆油价格难以出现较大的单边上涨行情。目前国内豆油库存仍在不断堆积之中,即使美豆价格有所攀升,对国内豆油的拉升作用也较为有限,更为可能的是压缩国内油厂的压榨利润,切不可过高追多买入豆油合约。在豆油库存出现拐点之前,豆油交易都应以观望为主。

鸡蛋   鸡蛋:JD2009合约高开反弹收阳,小幅增仓。主要基于市场对需求旺季临近偏乐观预期推动,叠加生猪市场价格持续反弹提振市场信心,若猪肉价格有效传导7月现货可能反弹较快,预计短期粉蛋价格大局或趋稳。不过目前9月合约升水打的很足情况下,需看到供需端实质性的好转支撑。6月在产蛋鸡存栏环比下跌2.98%,未来产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降,但鉴于时待淘适龄老鸡不多,整体供应端压力的释放相对滞后;三季度是传统的消费旺季,将支撑鸡蛋市场价格触底反弹,而反弹高度也将受到去产能进程缓慢的压制,或不及往年同期水平。待节日效应过后消费将转淡,今年蛋鸡养殖行业亏损时间长度及深度均不及17年水平,市场出现17年超淘概率偏低情况下,远期鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险,相反超淘或出货加快,则有望提振鸡蛋市场提前走出低谷期。期货市场来看,主力2009合约升水现货仍较多,若未来现货市场涨幅不及预期,期货市场仍有回调风险,短线关注4000-4100/500千克附近压力有效性,建议等待反弹力度趋弱之后轻仓试空思路参与为主,08合约预计跟随现货市场波动为主,后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。

棉花、棉纱   棉花棉纱,202071日,棉花主力合约收盘价为11785 /吨,涨0.64%;棉纱主力收于19095 ,涨0.16%。根据美国农业部(USDA)最新发布的棉花实播面积报告,2020/21年度美棉种植面积1218.5万英亩,较本年度减少11.3%。其中陆地棉面积1199万英亩,同比减少11.2%;皮马棉19.5万英亩,同比减少14.7%。根据国家粮食和物资储备局联合财政部发布的公告,国家将于202071日至2020930日轮出部分中央储备棉,总量50万吨左右,实行均衡投放,原则上每工作日挂牌销售0.8万吨左右,通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。轮出期间,当国内市场棉花现货价格指数低于11500/吨时,下个工作日起暂停交易;当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500/吨时,下个工作日重新启动交易。储备棉轮出对于棉花总体利空,但前期棉花走势已经对此有所反映,因此对于后期走势影响料有限。

期权方面,棉花指数加权隐含波动率维持高位,为21%左右,与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间,波动率策略短期观望为主,逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕:美豆种植面积低于市场预期以及美豆库存低于去年利多市场,短期市场消化该利多影响,期价延续震荡偏强走势。USDA报告显示,2020年美豆播种面积预期为8380万英亩,略高于3月意向播种面积8350万英亩,低于市场的平均预期8471.6万英亩,61日当季大豆库存为13.9亿蒲式耳,低于去年同期的17.8亿蒲式耳,持平于市场的平均预期13.92亿蒲式耳。菜粕市场整体来看,美豆播种面积初步兑现,增加幅度低于市场预期,前期利空幅度有所收敛,不过美豆产区天气良好,单产端对市场的施压仍在,短期的价格向上修正尚不能形成长期的上涨动力,现货端菜粕仍然面临多空交织的局面,中加贸易关系紧张支撑现货价格,不过豆粕端供应压力仍未消除以及疫情影响下菜粕消费不及预期,整体价格预期仍然难以摆脱区间波动走势。综合来看,菜粕期价进入低位,继续下跌动力不足,不过短期难以摆脱豆粕供应压力和菜粕消费不及预期带来的压力,对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面,单边继续关注低位做多机会,套利方面豆菜粕扩大套利继续持有,期权方面,短期建议继续持有卖出行权价为2250/吨的看跌期权与卖出执行价为2450/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米:1日,大商所玉米09合约于2100/吨下方震荡调整。国内玉米现货滞涨调整。近期有市场传闻,针对玉米临储每周400万吨的拍卖,相关部门约谈部分企业,多家企业已经暂停第三方资金提供,据悉也有企业已暂停代拍业务。目前尚无官方消息公布,投资者谨慎对待。如若该消息属实,那么叠加此前的保证金上调、出库期提前,拍卖参与者资金压力会显现。消息传出后,东北部分地区贸易商看涨情绪松动。进入7月以后,一轮、二轮的临储拍卖出库期临近,近期临储粮外流增多,深加工贸易粮上量增加,其中山东早间到货接近1000辆,相对比前期仅100-200辆,而78月份为传统检修季,利空玉米价格。而临储前5次拍均表现为高溢价高成交率,成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节,且临储参拍主体多为贸易商,在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下,有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下,国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松,但玉米集中大幅供应市场的可能性不大,分批次出货的可能性较大。因此,后期玉米市场价格仅可能出现小幅回调,在生猪较高的补栏预期的情况下,玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125/吨,升水盘面30/吨左右。624日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990/吨,如果运送至锦州港,则价格为2020-2030/吨左右,近贴水当前新粮价格50-65/吨左右。市场多持有待价而沽的心态,预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响,盘面暂时在2100/吨附近波动为主。前期多单止盈,企稳后继续布局多单为主,从供需角度来说,后期盘面继续上涨的概率较大,目标位不变,看到2200/吨上方。

淀粉   淀粉:1日,淀粉主力09合约随低开震荡。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧,并且近成本端玉米价格坚挺,淀粉加工企业亏损较多,开工率有所下滑,并且企业挺价心态较强,后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响,或有所波动,暂时观望为主。

纸浆   纸浆:纸浆期货低位震荡,近一周波幅在50元以内,现货价格稳定,银星含税价4300-4350/吨,纸厂维持按需采购。国内港口库存周环比降2.3%,总库存偏高,欧洲港口5月木浆库存小幅减少,Top20产浆国库存也再次增加,相比去年高点明显回落,但仍在历史正常区间之上。供应相对稳定,整体看发中国数量未明显减少,5月进口量同环比均负增长,后期到港有望再次回升。国内成品纸需求随复工回升,6月以来规模纸厂提价,纸厂盈利改善,1-5月造纸行业累计利润同比正增长,但其下游利润较差,而上游浆价也已较长时间维持低位,因此后期若纸厂仍想维持较好盈利水平,成品纸需求要稳步回升,而海外疫情严重但复工继续,需要关注对复工速度的影响。整体看,下半年木浆需求逐步改善,只是回升的速度相对谨慎,而供应未出现较大回落下,去库也不会很快,浆价短期上涨驱动偏弱,维持底部震荡。操作上,前低处轻仓多配,上方压力暂时看4450元。

 

 

 

 

 

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