贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派，注意美联储的表态是前瞻性和基准性的，因而我们一方面认为后续美联储的政策将继续有效，另一方面对经济复苏持悲观态度，这种情况下我们会大幅抬升黄金远月的价格预期，近日美欧关税的重启或意味着经济复苏预期比原有的要弱很多，但对于近月要堤防3月的共振性下跌行情。上周公布欧元区各国的PMI等数据，是我们判断后续市场复苏进程的关键指标，表现仍然较差，中国PMI在荣枯线上方，考虑到PMI是环比指标，经济虽有改善但是否达到预期有待商榷，在这种情况下，股市等市场反应的流动性充裕或是复苏前景将蒙上阴影。尤其注意国内有流动性收缩的表态。上个交易日夜盘时段美联储宣布PMCCF正式运行，这是为大型企业提供信贷担保的项目，缓解了市场流动性担忧，是3月美联储一揽子行动措施的最后一项，因而市场对美联储未来的行动预期可能出现分歧。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，最近几个交易日走的就是这样的结构，但上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶，夜盘时段开启的上涨浪也符合我们的判断，上涨相对确定，但空间可能较小，这是最大的问题；对于白银来说，最后市场选择了向上的结构，不过是随着股票和商品一起走强，还是风险资产的共振结构。操作上，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，目前黄金持续上行需要事件和消息的推动，当下市场有点像2月份的结构；综合来看白银当下选择了和风险资产共振性上涨，目前看上涨可能维持几个交易日，但对于后续能否出现爆发性行情值得商榷，最关键的压力位还没有突破。

铜 铜：今日铜价续创新高，沪铜2008合约收于49350元/吨。宏观方面，中美经济持续修复且好于预期，中国6月官方及财新制造业PMI均继续位于扩张区间，且强于预期。全球宽松财政及货币政策持续加码，我国央行下调再贷款再贴现利率0.25个百分点，姆努钦重申，政府的目标是在7月末之前通过新一轮财政刺激方案。但当下市场乐观情绪占据主导，对全球疫情形势严峻反应平淡。供需方面，智利铜矿供应忧虑也是提振铜价的主要因素。但4月疫情下智利铜矿产量不降反增，结合矿业对智利经济的重要性，我们认为疫情对生产的实际影响或小于市场预期。消费逐渐转弱，7月为传统消费淡季，且6月汽车及家电降价促销活动部分透支后续需求，铜价高企后现货成交收抑，国内库存下降有望逐渐放缓甚至转向累库。整体来看，目前宏观及基本面利多因素主导铜价，突破49000后看向前高50130，前期卖出看跌期权继续持有。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度可能比预期的更差，上周欧洲区域的经济复苏指标仍显缓慢，我们观测到全球地缘冲突正在加速，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全球经济预期。夜盘时段，美联储宣布PMCCF于6月29日开始运行，即为大型企业投放信贷担保，有效减缓了市场的恐慌预期。技术上，沪锌仍然在呈现M顶姿态，17000元/吨的压力位较强，夜盘时段锌价表现偏弱，表明资金推涨力度有限。逻辑上，现货修复的速度优先，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。因而追多结构仅限于短线行情，中长线仍然是下跌为主的结构。操作上，值得注意的是，随着有色共振性上涨，无论铜锌比或是铅锌比，锌的相对价格已到低位，这带来大量的跨品种套利单，这是沪锌增量资金的来源，这种情况下锌的空头形态只能等候市场出现共振性回调，夜盘的铅、铜强势或意味着锌价难以有效深跌。

预计今日锌价宽幅震荡，做空更多需要共振结构。

镍 镍：镍价回调但节奏反复，收敛三角形走势或面临短期方面选择。美国二次疫情形势依然严峻，我国规模以上工业利润同比回升国内需求提振有色金属，我国调降再贷款利率，市场情绪在偏暖与警惕之间摇摆。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，整体仍处于进口倒挂压力略解，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，报价下滑至965元/镍点。不锈钢近期价格在端午节后整体表现较为平淡，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂6月检修停产，7月预期产量下滑，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现。LME镍价整理反复波动。而国内主力ni2010短线反弹，103000元附近压力位依然强劲，再度回落，整体震荡波动反复，短线偏弱，下观100600元附近支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢价格在端午节后弱稳，成交情况一般，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂6月检修停产不过6月总体产量有所回升，而7月预期产量下滑，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现，而且从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化。不锈钢期货延续震荡，ss2008在13000元附近支撑仍在，基差修复快速完成后仍表现偏弱，继续反复整理走势。

铝 铝：7月1日，沪铝主力合约AL2008低开高走，全天继续震荡上涨。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨190元/吨，现货平均升水缩小到170元/吨。SMM统计的6月下游铝加工行业PMI指数出炉：除铝箔行业PMI指数环比上浮且高于荣枯线之外，其他下游铝加工行业PMI指数环比有所下滑，且均位于荣枯线以下。另外，中汽协统计的2020年6月汽车经销商库存预警指数为56.8%，环比上升2.6个百分点，同比上升6.4个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议08合约可在14000上方少量逢高试空。

螺纹   螺纹钢：期螺振幅加大，现货稳中偏弱，华东部分区域天气转晴，工地加快补货，中间商找寻低价采购，成交好转，沙钢新一期价格平盘，但未能提振市场心态。雨季影响仍在，短期需求快速回升难度较大，华东库存高企，产量回落速度较慢，现货还是面临较大压力。从找钢统计唐山高炉开工率看，限产影响尚未体现，需关注后期数据。短期看，宏观进入阶段性真空期，若无新的刺激政策期螺反弹力度预计偏弱，建议阶段性逢高空配，不过废钢偏强的情况下，10合约在3500元仍有支撑。

热卷   热卷今日维持弱势震荡走势，今日钢谷网库存数据显示，热卷钢厂库存和社会库存均环比增加。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量327.46万吨，产量环比增加3.44万吨，热卷钢厂库存102.76万吨，环比增加2.49万吨，热卷社会库存247.69万吨，环比下降0.92万吨，总库存350.45万吨，环比增加1.57万吨，周度表观消费量325.89万吨，环比下降7.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量有所下降，热卷钢厂库存增加，社会库存下降速度减慢，但钢厂挺价意愿较强，现货价格跌幅较小，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，热卷需求依旧维持强势。短期在宏观风险增加和单周库存利空的影响下，热卷盘面有所承压，但中期来看热卷基本面依旧尚可，下方存在支撑，后期价格仍有继续上行的动力，操作方面可逢低入多，关注下方3500元/吨左右支撑情况。

焦煤   焦煤：2020年7月1日，在焦炭09合约下跌的带动下，焦煤09合约高开低走，期价收跌，短期看期价依旧维持窄幅的区间震荡。从供应的角度来看，本周由于个别区域洗煤厂因检修及事故等原因，洗煤厂开工率下滑。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率79.16%较上期值减2.57%；日均产量66.20万吨减4.73万吨。需求方面：7月1日开始，河南安阳4.3米焦炉停产50%，焦煤需求将出现局部走弱的迹象。进口煤方面：进口炼焦煤价格稳中有涨，各海关通关难度持续加大，澳煤通关成本持续增加，澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价117美元/吨不变。蒙煤稳中有增，近期288口岸，策克口岸目前通关保持在600车和400车左右。当前焦煤基本面矛盾并不提出期价仍将以区间震荡，但由于今日山西晋城钢铁控股集团有限公司对所有焦炭采购价格下调50元/吨，焦炭开始第一轮提降，后期焦炭价格的走弱，将带动焦煤走弱，短期焦煤将以震荡偏弱走势为主，策略上以背靠20以均线轻仓试空。

焦炭   焦炭：2020年7月1日，焦炭09合约高开低走，期价收跌，从盘面走势看，短期期价走弱的迹象。当前盘面交易的逻辑主要是，焦化企业利润偏高，在钢厂持续低利润的情况下，焦化企业的高利润不可持续，焦化利润将逐步回落的逻辑。今日山西晋城钢铁控股集团有限公司对所有焦炭采购价格下调50元/吨，焦炭开始第一轮提，昨日山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨，焦炭第七轮提涨与第一轮提涨开始博弈，后期焦钢博弈将较为激烈。7月1日河南安阳4.3米焦炉限产50%，供应端小幅收缩，但由于焦化企业利润维持高位的情况下，焦化企业开工率维持高位，供应仍将维持稳定。整体而言，当前市场交易的是焦炭利润明显高于下游钢厂，在下游需求还是回来的情况下，高利润不可持续的逻辑，短期焦炭将以震荡下行的走势为主，策略上可以采取逢高轻仓试空。

铁矿石 铁矿石：日间收出长下影线，午后盘面一度出现跳水而后又迅速修复，740下方的支撑力度再度得到验证。当前铁矿处于弱预期与强现实的博弈中，近期成材表需的季节性转弱使得成材社库开始累库，在一定程度上引发了市场对铁矿需求端的悲观预期。但当前钢厂仍有微利，长流程主动减产的意愿并不强，铁水产量短期仍将维持在高位。近期钢厂加大了对进口矿的采购力度，巴西矿由于自身库存原因性价比不高，钢厂较为青睐中高品澳矿。而另一方面，澳矿发往中国的量已经连续3周环比下降，使得近期中高品澳粉的库存持续回落，当前供应较为紧张，贸易商挺价意愿坚决。随着6月冲年报的结束，7月澳矿的检修将增多，发运量将再度下降，发往我国的比例可能进一步走低。当前进口矿的结构性矛盾预计仍将持续一段，中高品澳粉的价格短期将维持坚挺。对于09合约而言，已逐渐临近交割，但基差仍处于相对高位，在中高品澳矿价格有支撑的情况下盘面较难出现大幅回落，操作上可留意740下方的逢低吸纳机会。

玻璃   玻璃：1日，郑商所玻璃主力09合约继续偏强走势，逼近1500元/吨附近。国内浮法玻璃市场价格局部上涨，多数区域零星调整。华北天津信义白玻上涨1元/重量箱，沙河个别厂市场价格走低，多数厂产销八成左右；华东江苏部分厂上调1-1.5元/重箱不等，大户实际成交存返利，7月2日区域行业会议；华中湖北亿钧上调1元/重量箱，实际成交较灵活，价格变动不大，近日湖北区域降雨量减少，厂家出货稍有恢复；华南7月1日信义、南玻、明轩上涨1元/重量箱，旗滨对福建区域调涨1元/重量箱，福耀福清二线已转产汽车玻璃；东北营口信义价格回调至促销前水平，多数企业稳价操作，仍以本地销售为主，部分厂家出口情况好转；西北咸阳台玻价格上调，整体交投尚可，但前期大户返利政策尚存，其余厂稳价出货。目前玻璃市场基本面情况变化不大，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，有望进一步上攻1500元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：今日国内SC原油窄幅震荡。近期原油消息面相对匮乏，油市缺乏趋势性指引，盘面波动表现出无序状态。当前产油国减产利好在盘面基本得以兑现，短期内在减产方面很难再有进一步的利好预期，同时有消息称欧佩克和俄罗斯迄今仍未就延长减产协议至8月进行讨论，这意味着8月份以后减产规模很可能降至770万桶/日。从需求端来看，虽然全球原油需求处于恢复状态中，但恢复速度十分缓慢，同时近期美国、巴西、印度等过疫情发展超出预期，新增病例数屡创新高，美国数10个州推迟经济重启计划，这将进一步冲击恢复中的原油需求。另外，API库存报告表现偏利好，截至6月26日当周，美国原油库存减少815.6万桶，汽油库存减少245.9万桶，精炼油库存增加263.8万桶。短期来看，油价将继续维持高位平台区域震荡，可操作空间不大，建议观望，中期上行趋势未变。

沥青   沥青：今日国内沥青现货市场基本持稳。近期国内沥青炼厂开工率高位持稳，整体资源供应继续增加，但受降雨天气影响，部分炼厂出货有所放缓，库存升高，本周有部分炼厂恢复生产，将进一步推升沥青供应。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，并有向北方地区转移的趋势，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，现货市场仍将延续稳中上行局面，后期关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，虽然昨日沥青期价大涨，但在成本端上行放缓的背景下，沥青上行高度将受限，不建议追高。

液化石油气   液化石油气: 7月1日PG11合约高开低走，期价震荡收星，从盘面走势来看，期价依旧维持震荡偏强的走势。从原油角度来看，美国API公布的库存数据显示：截止至6月26日当周，API原油库存较上周下降815.6万桶，汽油库存较上周下降245.9万桶，精炼油库存较上周增加263.8万桶，库欣原油较上周增加16.4万桶。API原油库存数据中性偏多，油价小幅走高，短期油价依旧维持区间震荡。回到液化气方面：沙特阿美公司7月CP公布，丙、丁烷价格均有上调。丙烷为360美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷340美元/吨，较上月上调10美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2884元/吨左右，丁烷到岸成本预估在2728元/吨左右。现货方面：7月1日液化气现货价格持稳，广州石化民用气出厂价上调50元/吨至2538元/吨。上海石化民用气出厂价上调50元/吨至2650元/吨，齐鲁石化民用气价格稳定在2800元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6月24日当周我国液化石油气平均产量64024吨/日，较上周下降222吨/日，环比变化率-0.35%。从下游深加工来看：装置开工稳中有增，6月24日当周MTBE装置开工率为50.1%，较上期上涨4.51%，烷基化油开工率为50.64%，较上期增加0.17%。从基差来看，目前盘面升水1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主，策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

PTA PTA：7月供需过剩，绝对价格等待油价指引。随着近期恒力新增250万吨/年PTA装置的投产，7月份市场供应压力将增大，同时目前PTA加工费在700元/吨以上，整体生产利润尚可，尽管社会库存高企，但是多数已被注册为仓单卖出，因为PTA生产企业目前的出货压力尚可，暂时未见PTA工厂有大规模检修的计划。从下游需求来看，目前终端织造坯布库存高企，内需淡季，外需恢复缓慢，织造订单不乐观之下，近期聚酯产品库存已开始堆积，潜在的风险也正在积聚。短期考虑国际原油较为强势，维持期价3600-3800震荡的观点，高抛低吸为主。

乙二醇 乙二醇：短期华东主港难见去库，期价仍将承压。本周华东主港到货量偏高，6月29日至7月5日，华东主港预计将有36.4万吨的货物抵港，较以往20-22万吨/周的到货量水平，本周明显偏高。而从国内供需来看，目前供应端开工率有所提升，但是由于乙二醇绝对价格较低，开工率恢复较为缓慢。而需求方面，7月份整体需求不容乐观，一方面内需步入淡季，另一方面，海外公共卫生事件仍在发酵，纺织服装的出口订单仍不乐观。因此，乙二醇近期供需均未见明显的利好提振，期价缺乏上行动力，暂时观望为宜。

苯乙烯 苯乙烯：苯乙烯产业链僵持整理，期价静待成本指引。本周主港库存略有下降，华东主港库存在31.89万吨，较上周下降了0.52万吨。主港库存的下降，主要是由于目前华东库区罐容紧张，仓库前期上涨仓储费，导致下游提货速度加快。考虑到目前苯乙烯华东主港整体库存过高，期价难有大幅上涨，更多的是追随成本端走向。近期纯苯供需压力较大，纯苯现货价格偏弱运行，但乙烯因货源紧张，价格依旧保持坚挺。短期，下方60日均线5550附近存在一定的支撑，操作上5550-5800震荡思路对待。

甲醇   甲醇：甲醇延续窄幅上涨趋势，略显乏力。现货市场气氛平稳，表现不一，内地市场整理运行，沿海地区有所回落。西北主产区企业报价暂稳，但厂家签单一般，实际出货不畅。下游市场心态偏谨慎，采购积极性不高，多维持刚需接货。甲醇供需矛盾仍突出，期价低位盘整格局难改，上方关注1780附近压力，波段操作为宜。

PVC PVC：PVC重心横向延伸，走势僵持。PVC现货市场表现一般，交投不活跃。西北主产区企业库存压力不大，但厂家近期接单情况欠佳，部分出厂报价窄幅下调，出货为主。下游市场买气不足，操作偏谨慎，延续刚需拿货，对高价货源存在一定抵触情绪。贸易商积极排货为主，存在降价让利行为。基本面维持平稳态势，PVC期价盘整为主，或反复测试6200关口，建议可暂时观望，等待走势明朗。

动力煤 动力煤：7月1日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天继续震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅扩大。秦皇岛港库存水平继续有所上升，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅增加，库存水平大幅上涨，存煤可用天数减少到24.97天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可尝试560上方逢高少量建多。

燃料油 燃油：API原油大降超出预期，建议关注今晚EIA原油库存及汽油库存变动情况。油价整体偏震荡上行格局。截至新加坡时间6月30日，新加坡含硫0.5%船用燃料油7/8月价差从6月29日的-7.75美元/吨降至-7.90美元/吨。由于含硫10 ppm柴油价格强而含硫0.5%船用燃料油价格弱，含硫10 ppm柴油和含硫0.5%船用燃料油之间的价差扩大至69.21美元/吨的年内最高水平。新加坡380 CST高硫燃料油与含硫3.5%鹿特丹离岸价之间的价差从6月23日4.40美元/吨的历史低点扩大至9.75美元/吨。由于6月东西价差很窄，预计8月高硫燃料油套利船货流入量将下降。短期内燃料油或小幅上行，但空间有限。

聚烯烃 聚烯烃：API原油大降超出预期，建议关注今晚EIA原油库存及汽油库存变动情况。油价整体偏震荡上行格局。7月新增中煤榆林、东莞巨正源计划停车检修，新增检修装置量有限，预计7月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比减少。当前石化仍处检修旺季，加之进口货源暂未到港，整体供应压力不大。PE期货高位震荡，加之石化上调出厂价，市场受成本支撑多跟涨报盘，然下游需求平平，补仓积极性不高，实盘成交一般。PP下游需求需求一般，表现平淡，下游企业接货意向不强，多按需采购为主，谨慎接货，需求端缺乏有效支撑，但当前石化库存不高，库存压力不大，石化有稳价意向，对价格形成支撑，加之当前石化依旧处于检修季节，供应端整体压力不大，预计整理为主，下行空间有限。

橡胶   沪胶震荡整理，价格略有回升。央行定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率，对大宗商品及股市普遍利多。不过，近期橡胶需求疲软主要来自于国外轮胎进口需求下降，国内相关企业开工率相对偏低。宏观面利好只有在推动供需面出现明显改善之后才会对胶价起到实质的刺激作用，而当前仍处于题材影响初期，沪胶短期内可能不会出现趋势性走势。

纯碱   纯碱：1日，纯碱主力09合约下探至1400元/吨以后，继续下探。纯碱市场整体波动不大，交投氛围清淡。金山纯碱二期装置减量检修，预计持续15天时间左右。华中、西北部分厂家仍处于封单状态，纯碱行业库存继续下降，厂家有意拉涨市场，但新单跟进一般。近几个交易日，纯碱主力9月合约空头连续增仓下行，已经跌至前期提示的1400元/吨下方。主要逻辑在于基准交割地重碱现货送到价格1200元/吨左右，低价更有听说，因此盘面在1400元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前纯碱基本面情况逐步转好，开工负荷下滑、库存有所消化，部分碱厂封单不报意欲提价，现货价格止跌企稳后市有上涨预期。持有低价交割品纯碱现货的空头在盘面1400元/吨上方具有无风险套利机会，转抛盘面后，盘面下行。而基本面情况转好的预期下，现货价格后市有缓慢上涨预期，并且盘面1360元/吨附近期现套利空间不大，因此纯碱大幅下跌后不排除空头止盈反手做多的可能性，近期操作思路参考内参提示，1350-1450元/吨区间内高抛低吸为主，1370位置不建议投资者追空。

豆粕   豆粕：美豆涨至近三个月高位，因美国种植面积小于预期给与方向。美国农业部(USDA)周二公布，美国2020年大豆种植面积预估为8,382.5万英亩，市场此前预估为8,471.6万英亩，3月预估为8,351万英亩，短期美豆市场将维持偏强震荡走势。国内市场来看，国内油厂继续维持超高开机水平，大豆、豆粕库存快速增加，豆粕库存9连升，超过2019年同期水平，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，也将制约豆粕市场基差走势，而4季度大豆供应取决于美豆进口情况，短期美国大豆种植面积报告意外利多，有望带动国内豆粕市场价格偏强走势，不过大豆单产仍取决于作物实际生长水平，未来3个月大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美贸易关系仍具有一定不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。中长期上涨行情能否持续仍需等待蛋白需求实质性好转及美国天气炒作的配合。期货市场来看，M2009短期支撑2800元/吨附近，M2101合约支撑2850元/吨，短线回调参与反弹思路对待，长线维持低位轻仓布局多单参与为主。期权方面维持卖出 M2009-P-2750 期权。

   油脂   棕榈：7月1日，国内油脂价格有所分化，原油价格的乏力仍然拖累棕榈油的走势。季节性增产带来的压力也压制着棕榈油的进一步上涨，不过在6月出口旺盛的情况下，马来棕榈油6月库存仍有望得到再次的削减。短期内受益于出口数据的强劲，棕榈油价格仍将保持震荡上行的趋势，不过进入7月中下旬后，印度补库的需求将逐步减弱，马来棕榈油出口量有望得到削减，这将压制棕榈油9月合约的上行，并将在8月后进入调整态势。在远期全球经济走向复苏的前景下，棕榈油9/1价差有望再度缩小，但是由于届时9月合约持有时间所剩不多，无法进行相关的月间价差套利。棕榈油交易仍应放在远月2101合约之上，在原油价格远期看涨的情况下，棕榈油2101合约有望在11月之后出现较大幅度的上涨。

豆菜油：豆油价格在今日得到了较大的拉升，这主要是因为昨夜美国农业部发布了季度库存报告，报告中再度下调了美豆的种植面积，将2020年大豆种植面积下调为8382.5万英亩，而市场此前预估为8471.6万英亩。种植面积的意外削减，推动了美豆价格的上行，从而带动了国内豆油价格的上涨。但是本年度种植面积仍大幅高于上一年度770万英亩，在天气不发生重大灾害的情况下美豆产量仍有望达到1.1亿吨左右。在中国能够履行中美第一阶段贸易协定的情况下，下半年国内豆油供给仍将保持充足，豆油价格难以出现较大的单边上涨行情。目前国内豆油库存仍在不断堆积之中，即使美豆价格有所攀升，对国内豆油的拉升作用也较为有限，更为可能的是压缩国内油厂的压榨利润，切不可过高追多买入豆油合约。在豆油库存出现拐点之前，豆油交易都应以观望为主。

白糖   郑糖震荡整理，走势依然偏弱。国际糖价反弹对国内市场的带动作用有限，市场预计6月份外糖进口量增加，且广西食糖销量可能不及上年同期。日前商务部发文要求配额外食糖进口要履行信息报告义务，并非对进口行为加以新的限制，所以在国内糖价明显高于进口成本的情况下，外糖涌入对国内市场的潜在压力不能轻视。郑糖维持弱势震荡走势的可能性大，可考虑卖出看涨期权。

菜粕   菜粕：USDA种植面积报告低于市场预期，短期市场消化该利多影响，夜盘期价或继续震荡偏强。USDA报告显示，2020年美豆播种面积预期为8380万英亩，略高于3月意向播种面积8350万英亩，低于市场的平均预期8471.6万英亩，6月1日当季大豆库存为13.9亿蒲式耳，低于去年同期的17.8亿蒲式耳，持平于市场的平均预期13.92亿蒲式耳。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，增加幅度低于市场预期，前期利空幅度有所收敛，不过美豆产区天气良好，单产端对市场的施压仍在，短期的价格向上修正尚不能形成长期的上涨动力，现货端菜粕仍然面临多空交织的局面，中加贸易关系紧张支撑现货价格，不过豆粕端供应压力仍未消除以及疫情影响下菜粕消费不及预期，整体价格预期仍然难以摆脱区间波动走势。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过短期难以摆脱豆粕供应压力和菜粕消费不及预期带来的压力，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，单边关注低位做多机会，豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，短期建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2450元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：1日，大商所玉米09合约于2100元/吨下方震荡调整。国内玉米现货滞涨调整。近期有市场传闻，针对玉米临储每周400万吨的拍卖，相关部门约谈部分企业，多家企业已经暂停第三方资金提供，据悉也有企业已暂停代拍业务。目前尚无官方消息公布，投资者谨慎对待。如若该消息属实，那么叠加此前的保证金上调、出库期提前，拍卖参与者资金压力会显现。消息传出后，东北部分地区贸易商看涨情绪松动。进入7月以后，一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东早间到货接近1000辆，相对比前期仅100-200辆，而7、8月份为传统检修季，利空玉米价格。而临储前5次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。因此，后期玉米市场价格仅可能出现小幅回调，在生猪较高的补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面30元/吨左右。6月24日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2020-2030元/吨左右，近贴水当前新粮价格50-65元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：1日，淀粉主力09合约随低开震荡。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年7月1日，棉花主力合约收盘价为11785 元/吨，涨0.64%；棉纱主力收于19095 ，涨0.16%。根据美国农业部（USDA）最新发布的棉花实播面积报告，2020/21年度美棉种植面积1218.5万英亩，较本年度减少11.3%。其中陆地棉面积1199万英亩，同比减少11.2%；皮马棉19.5万英亩，同比减少14.7%。根据国家粮食和物资储备局联合财政部发布的公告，国家将于2020年7月1日至2020年9月30日轮出部分中央储备棉，总量50万吨左右，实行均衡投放，原则上每工作日挂牌销售0.8万吨左右，通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。轮出期间，当国内市场棉花现货价格指数低于11500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500元/吨时，下个工作日重新启动交易。储备棉轮出对于棉花总体利空，但前期棉花走势已经对此有所反映，因此对于后期走势影响料有限。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货继续窄幅震荡，成交量较低，现货价格稳定，银星维持在4300-4350元/吨，纸厂按需采购。需求恢复情况仍较为关键，国内成品纸情况随经济逐步好转，6月PMI环比继续改善，疫情影响减弱后，文化纸、白卡纸需求或继续回升，而纸厂在盈利改善后，利多木浆需求。不过短期全球木浆库存仍高，供应稳定，持续去库难度较大，阶段性上涨面临压力，预计维持底部运行。操作上，09合约在4350附近可多配，上方压力暂时关注4450元/吨。

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