国际宏观  【美国疫情持续恶化，超宽松的经济政策将会持续】美国新冠病例单日增加逾4.8万，传染病专家福奇警告称若人们不改变自身行为，每日新增10万病例也不奇怪。加州和得克萨斯州新增确诊人数均刷新新高，加州报告至少新增7418例，且尚有部分县还未报告新增病例，得州报告新增6545例，累计15.9万例。面对依然严峻的疫情形势，欧盟延长对美国居民旅行禁令。美联储主席鲍威尔在众议院听证会上强调，遏制疫情对经济复苏至关重要，第二季度GDP增速降幅可能为记录以来最大。财长姆努钦在听证会上重申，政府的目标是在“7月末”之前通过新一轮财政刺激方案。另外，美联储将于周三下午发布6月政策会议纪要，美联储尽早实施收益率曲线控制的可能性依然较大，弱联储如果实施收益率曲线控制，将会瞄准两年或五年期国债。美国疫情依然严重，美联储和美国政府将会继续实施积极的经济政策，刺激经济复苏。疫情风险叠加无底线QE，避险黄金仍有上涨空间。

【欧盟延长对美国居民旅行禁令，美欧贸易争端或将继续升温】欧盟30日决定，自7月1日起允许14个国家和地区的旅客进入欧盟，并对中国“有条件”开放，欧盟延长对美国居民旅行禁令。欧盟贸易专员表示，美欧贸易将进入“动荡”时期，美国对欧盟实施新关税的可能性提高，欧盟将进行报复。欧盟延长对美国居民旅行禁令亦会引发特朗普政府的反感与报复，美欧贸易局势将会进一步恶化。后疫情时代，贸易争端和地缘政治风险将会持续升温，成为疫情之外的核心风险点，中美、美欧、中印等贸易争端将会持续升温，需要重点关注。

【其他资讯与分析】空中客车公司将于2021年夏季之前在全球范围内裁减1.5万个工作岗位，这是空客公司历史上最大规模的裁员计划。英国首相约翰逊宣布“新政”，拟斥资数十亿英镑用于基础设施建设，财政大臣Sunak将在下周阐述有关经济复苏计划的更多细节。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨1.54%。欧洲股市涨跌互现，德国股市上涨，但法国和英国股市下挫。A50指数上涨0.2%。美元指数震荡，人民币汇率略有升值。消息面上看，香港国安法正式落地，美国总统特朗普威胁中国将采取行动。美国对华为和中兴依旧采取不友好态度。继续关注中美关系风险风险。疫情方面，美国新冠病例单日增加逾4.8万，美联储主席鲍威尔强调遏制疫情对经济复苏至关重要。国内方面，媒体报道称央行7月1日起下调再贷款、再贴现等利率。此外，香港今天因假日休市。总体上看，昨日盘后以来消息面影响偏多，并且经济基本面对震荡上行走势仍有支撑。技术面上看，上证指数重新走升，主要技术指标再度从高位上行，初步突破2980点压力之后，下一个压力位在3010点至3030点缺口处，上行趋势线支撑位于2900点，中期震荡上行趋势暂不变，2600点是强支撑。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，海外经济和贸易风险暂时低于预期，但疫情等方面的不确定性仍是市场上行风险，长期行情仍存在不确定性。

国债   国债：昨日国债期货探底回升小幅收涨，PMI数据好于预期以及抗疫国债发行对市场影响弱化。数据上，昨日国家统计局公布6月份PMI数据，其中6月制造业PMI为50.9，好于预期的50.4，也高于前值50.6；非制造业PMI为54.4，高于上月0.8个百分点，连续四个月回升，国内经济继续好转。作为近期债市重要影响因素之一的特别国债发行，昨日有1200亿元抗疫特别国债续发，6月18首次发行以来已经累计发行2900亿元，尚有7100亿元待发行。根据昨日财政部公布的2020年三季度国债发行计划，7月累计将发行11期抗疫特别国债，包括8期10年、2期5年、1期7年期，整体发行节奏仍然较为紧凑。这在短期势必会形成一定的供给压力，但我们近期不断强调，由于特别国债募集的资金在下达和使用上速度较快，资金将迅速回流银行，7月份发行和回流叠加后供给压力将不断减轻。另外一方面，近期货币市场资金利率继续回升，央行有意打击市场套利行为，抬升市场资金利率水平，释放出货币政策回归常态化的信号。央行于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，继续体现精准滴灌的特点。总体来看，当前经济与货币条件对债市谈不上友好，市场供给压力仍然较大，但由于近期债市充分调整已经消化上述因素，收益率继续上行空间有限，因此，从交易角度上来讲，我们继续建议参与国债期货波段性做多机会。

股票期权  ETF及股指期权，2020年6月30日，上证50指数涨0.57%，收于2942.0741。沪深300指数涨1.32%，收于4163.9637。50ETF涨0.65%，收于2.9560。沪市300ETF涨1.21%，收于4.1780。深市300ETF涨1.33%，收于4.2510。 央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%；再贴现利率为2%。央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。央行再下调利率货币表明宽松力度不减，利好股市。中国6月官方制造业PMI为50.9，预期50.4，前值50.6；其中，生产指数、新订单指数分别为53.9、51.4，均高于临界点。6月非制造业PMI为54.4，前值53.6；综合PMI为54.2，前值53.4。周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0741，较上一交易日涨35个基点。人民币兑美元中间价调升13个基点，报7.0795。A股短期技术面压力较大，警惕出现回调。

从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波动率方面可以做多波动率。

商品期权  商品期权：美国疫情新增确诊人数再创新高，逼近单日5 万。美联储主席鲍威尔表示疫情二度爆发可能会削弱市场信心，迫使政府和民众暂停经济活动，并强调遏制新冠疫情对经济复苏至关重要。美国财长努钦表示，美国经济仍在继续复苏。失业率仍处在高位，但可以看到在改善。数据显示疫情期间美国房价加速上涨，6 月消费者信心录得2011 年底以来最大增长。总的来看，受全球疫情反弹影响，全球风险资产风险偏好下降，美元指数抬升，投资者避险情绪升温。但是每当美股出现下跌时，特朗普、美联储、美财政等轮番出来呵护市场，加大刺激力度。因此，在全球货币宽松的背景下，类似于2、3 月份大跌将不再重现。但是目前美股已在历史新高附近，而美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行。预计7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势，美元指数则继续上升。因此7 月国内商品或有回调风险。但是从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。此外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃，对于下游企业来说，可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权，达到增厚利润的目的。

贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派，注意美联储的表态是前瞻性和基准性的，因而我们一方面认为后续美联储的政策将继续有效，另一方面对经济复苏持悲观态度，这种情况下我们会大幅抬升黄金远月的价格预期，近日美欧关税的重启或意味着经济复苏预期比原有的要弱很多，但对于近月要堤防3月的共振性下跌行情。上周公布欧元区各国的PMI等数据，是我们判断后续市场复苏进程的关键指标，表现仍然较差，中国PMI在荣枯线上方，考虑到PMI是环比指标，经济虽有改善但是否达到预期有待商榷，在这种情况下，股市等市场反应的流动性充裕或是复苏前景将蒙上阴影。尤其注意国内有流动性收缩的表态。上个交易日夜盘时段美联储宣布PMCCF正式运行，这是为大型企业提供信贷担保的项目，缓解了市场流动性担忧，是3月美联储一揽子行动措施的最后一项，因而市场对美联储未来的行动预期可能出现分歧。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，最近几个交易日走的就是这样的结构，但上方空间很难判断，注意1800和1850美元/盎司的关键窗口，目前仍然没有到顶，夜盘时段开启的上涨浪也符合我们的判断，上涨相对确定，但空间可能较小，这是最大的问题；对于白银来说，最后市场选择了向上的结构，不过是随着股票和商品一起走强，还是风险资产的共振结构。操作上，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，目前黄金持续上行需要事件和消息的推动，当下市场有点像2月份的结构；综合来看白银当下选择了和风险资产共振性上涨，目前看上涨可能维持几个交易日，但对于后续能否出现爆发性行情值得商榷，最关键的压力位还没有突破。

铜 铜：昨日铜价继续走强，创近五个月新高，沪铜2008合约最高触及49150。后疫情时期全球经济修复，宽松政策持续，原料供应紧张忧虑加重，全球铜库存持续下降，对铜价构成主要支撑。中国6月官方制造业PIM录得50.9，好于前值50.6。央行下调再贷款再贴现利率 0.25个百分点。鲍威尔在听证会上对经济前景表述谨慎但较此前稍显乐观，表述继续采取支持经济复苏的措施。铜市方面，智利疫情形势依然严峻，智利矿业部预计今年智利铜产量减少20万吨，约3.5%，再度引发市场对供应忧虑的担忧。消费在逐步转弱，空调、汽车6月降价促销效果明显，提前透支7月需求，且7月为传统的消费淡季，废铜消费显著改善抑制精铜需求。国内库存下降或放缓，国外消费改善，LME库存近期持续下降，全球总库存处于低位。因此基本面及宏观面对铜价均构成支撑，预计短期铜价仍将维持偏强运行，沪铜2008突破49000后看向前高50130，前期卖出看跌期权继续持有。今日关注6月财新制造业PMI。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度可能比预期的更差，上周欧洲区域的经济复苏指标仍显缓慢，我们观测到全球地缘冲突正在加速，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全球经济预期。夜盘时段，美联储宣布PMCCF于6月29日开始运行，即为大型企业投放信贷担保，有效减缓了市场的恐慌预期。技术上，沪锌仍然在呈现M顶姿态，17000元/吨的压力位较强，夜盘时段锌价表现偏弱，表明资金推涨力度有限。逻辑上，现货修复的速度优先，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。因而追多结构仅限于短线行情，中长线仍然是下跌为主的结构。操作上，值得注意的是，随着有色共振性上涨，无论铜锌比或是铅锌比，锌的相对价格已到低位，这带来大量的跨品种套利单，这是沪锌增量资金的来源，这种情况下锌的空头形态只能等候市场出现共振性回调，夜盘的铅、铜强势或意味着锌价难以有效深跌。预计今日锌价宽幅震荡，做空更多需要共振结构。

镍 镍：镍价回调。美国二次疫情形势依然严峻，我国规模以上工业利润同比回升国内需求提振有色金属，我国调降再贷款利率，市场情绪在偏暖与警惕之间摇摆。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然较为坚挺。电解镍需求一般，整体仍处于进口倒挂远月短暂有窗口打开，国内库存有所回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，报价下滑至965元/镍点。不锈钢近期价格在端午节后整体表现较为平淡，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂6月检修停产，7月预期产量下滑，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现。LME镍价反弹20日均线压制突破但13000美元压力仍在。而国内主力ni2010短线反弹，103000元附近压力位依然强劲，再度回落，整体震荡波动反复，短线偏弱。

不锈钢 不锈钢：不锈钢价格在端午节后弱稳，成交情况一般，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂6月检修停产不过6月总体产量有所回升，而7月预期产量下滑，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现，后续关注进一步需求变化。不锈钢期货延续震荡，ss2008在13000元附近支撑仍在，基差修复快速完成后仍表现偏弱，继续整理走势。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2008低开高走，全天继续震荡偏强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨70元/吨，现货平均升水扩大到205元/吨。最新数据显示，5月铝材细项产品出口量环比同比皆有下滑，5月铝材出口总量环比下滑12.47%，同比下滑24.57%，当月出口量36.64万吨，连续两月录得下滑。另外中汽协最新数据显示，今年5月，汽车商品进出口总额为83.3亿美元，环比跌10%，同比下滑36.9%，其中汽车商品进口金额为37.8亿美元，环比跌3.1%，同比下滑47.2%；汽车商品出口金额为45.5亿美元，环比降15%，同比下滑24.6%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高加空，关注08合约压力位13900的突破情况。

螺纹   螺纹钢：期螺低位反弹，现货延续弱势，华东部分地区降雨减弱，需求缓慢回升，下游按需补库，成交环比改善，但市场心态相对谨慎，杭州库存维持在105万以上，北方偏强，北京螺纹涨10元。6月建筑业PMI新订单指数回落，可能受南方降雨及洪涝影响，但业务活动预期指数增至近四年高点，反应建筑业需求依然旺盛，与工程机械销量相对应，整体看对淡季过后螺纹需求不宜悲观，制造业PMI环比回升，超出预期，利多热卷需求。不过回到钢铁行业，6月新订单指数降幅明显，生产和库存指数则大幅回升，反应淡季所面临的供需矛盾。因此短期现货还是存在一定压力，华东地区库存高企，气象预报显示下周降雨有所缓解，供应方面，长流程钢厂主动减产意愿偏弱，由于6月限产效果从数据上看效果一般，因此7月唐山限产具体影响仍需验证，电炉利润则受到明显压缩，预计开工将逐步回落，供应或逐步回落。因此，当前现货需求短期仍受淡季影响，宏观进入阶段性真空期，短期若无新的刺激政策期螺反弹利度预计偏弱，建议阶段性维持空配，不过废钢偏强的情况下，10合约在3500元仍有支撑，套利上，6月制造业PMI超出预期，结合热卷当前产需数据，多卷空螺头寸可继续持有。本周可关注钢联口径螺纹需求是否能见底回升。

热卷   热卷：自7月1日起央行下调再贷款、再贴现利率，货币政策再次释放利好，6月份制造业PMI为50.9，小幅高于市场预期，制造业持续位于扩张区间，热卷昨日小幅上涨，在20日均线附近获得支撑，整体走势强于黑色其他品种。周一钢银库存数据显示，钢材库存环比增加。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量327.46万吨，产量环比增加3.44万吨，热卷钢厂库存102.76万吨，环比增加2.49万吨，热卷社会库存247.69万吨，环比下降0.92万吨，总库存350.45万吨，环比增加1.57万吨，周度表观消费量325.89万吨，环比下降7.66万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量有所下降，热卷钢厂库存增加，社会库存下降速度减慢，但钢厂挺价意愿较强，现货价格跌幅较小，但从下游行业的月度产量数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同样逐渐好转，热卷需求依旧维持强势。短期在宏观风险增加和单周库存利空的影响下，热卷盘面有所承压，但中期来看热卷基本面依旧尚可，下方存在支撑，后期价格仍有继续上行的动力，操作方面可逢低入多。

焦煤   焦煤：夜盘焦煤高开低走，期价小幅收跌。从供应端来看，当前焦煤依旧维持宽松的局面，6月24日当周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.73%较上期值增0.48%；日均产量70.93万吨增0.47万吨。进口澳煤方面：港口当前配额所剩无几，加上通过时间的延长，澳煤呈现稳中有降的局面。海关总署公布的最新数据显示，2020年5月份，中国进口炼焦煤479万吨，同比减少113万吨，下降19.1%，环比减少150万吨，下降23.8%。需求端，焦炭六轮提涨落地之后，焦化企业采购意愿偏强对焦煤有较强的支撑。库存方面：6月26日当周，炼焦煤库存为2353.44万吨，较上期下降24.96万吨，煤矿库存仍处于偏高的水平。整体而言，焦煤短期供需矛盾并不突出，但由于需求稳中有增的情况下，对焦煤有较强的支撑，焦煤短期将以震荡偏强的走势为主。

焦炭   焦炭：夜盘焦炭窄幅震荡。从盘面走势来看，前高1880元/吨附近仍有较强的支撑。当前徐州焦化产能将于近日落实，7月1日开始安阳4.3米焦炉开始限产50%，局部供应会偏紧，但由于六轮提涨落地之后，绝大部分焦企处于满产的状态，整体供应端稳中有增。需求方面：当前高炉开工依旧维持在高位，由于7月份唐山地区环保限产，后期需求将逐步回落。Mysteel根据唐山市7月份空气质量强化保障方案的相关草案，针对钢企高炉限产部分进行了理论测算：如若此次相关草案完全落地执行，与6月份当前生产情况相比，日均影响铁水量将增加约8万吨，高炉产能利用率预计下降20%左右。届时，唐山高炉产能利用率预计将维持在约67%左右。库存方面：当前焦炭仍处于持续下降的趋势，但从各环节库存情况来看，当前钢厂焦炭库存处于同期偏高的水平，在低利润的情况下，补库积极性开始下降。而焦化企业库存持续下降，焦化企业的低库存支撑焦炭第七轮提涨，但从钢厂利润以及库存角度来看，七轮提涨落地仍有一定难度，焦钢第七轮会出现较大博弈，目前盘面看走势有所疲态。整体而言：在焦化企业利润高位，以及下游需求将有走弱的情况下，焦炭短期将以回调走势为主。

锰硅   锰硅：经过持续下调后，盘面于昨日出现超跌反弹，成交量较前几日有明显放大，一度尝试收复上方半年线，但冲高回落走势仍较为明显，收出长上影线。当前看来，市场短期逢高沽空的思路较为一致，但前期6410一线的低点当前看来有望成为短期的支撑位，若该位置支撑有效，技术上有望走出双底。昨日现货市场出现小幅回落，北方出厂报价下调至6350-6400元/吨含税现金出厂加工块，部分低价资源报出6300元/吨。河钢7月钢招采量于昨日出炉，报27780吨，环比6月增780吨，同比去年7月增1780吨，需求端淡季不淡的特征极为显著。但当前市场最为关心的仍是其本轮钢招的采价能否有超预期的表现，从近期锰硅的自身供需情况看，确在逐步改善，但锰矿港口库存的大幅累库使得锰元素过剩的矛盾再度凸显，可能成为钢厂打压锰硅价格的理由。但节前有部分厂家报出6850元/吨的采价，故对本轮主流钢厂的最终采价暂不应过分悲观。在本轮钢招价格未敲定之前，对盘面可继续维持逢高沽空的操作思路。

硅铁   硅铁：近期由于盘面升水现货明显，卖交割利润频现，在盘面进行卖出套期保值的操作逐步增多，使得价格上行承压。经过连续上攻未果后，硅铁盘面于昨日出现回调，但空单在临近尾盘出现了明显的止盈离场，进一步下调的空间不大。近期金属镁需求较为低迷，而成本端增幅较为明显，镁厂小幅下调报价，当前镁锭价格较上周高位下降了约150元/吨，对75硅铁的需求近期难有明显增量。但当前硅铁整体供应偏紧的局面仍在持续，近期虽仍有部分硅铁厂家复产，开工率也有小幅回升，但产量不增反降。而当前钢厂产量仍在高位，铁合金需求端淡季不淡的特征极为显著，这从河钢对锰硅7月钢招采量的增加可以看出。钢厂近期对硅铁厂家频频催货，而厂家当前基本都处于排单生产的状态，部分厂家的排单已到7月初，现货供不应求的局面仍将持续一段时间。当前市场对7月硅铁的钢招价格普遍较为乐观，预计最终有可能落在6200-6400元/吨区间。盘面经过昨日的下调后进一步释放了风险，基差也得到了修复，短期将维持稳定，操作上当前位置可以尝试低吸。

铁矿石 铁矿石：昨日盘面冲高回落，遇阻上方5日均线，午后再度有空单入场但临近尾盘又出现集中离场，短期盘面仍具韧性，下行动力不足。近期市场对铁矿价格的悲观预期主要基于两点。一是成材表需的快速回落使得成材社库开始累库，担心会对铁矿的需求端形成负反馈。但近期炉料价格的跌幅明显大于成材，钢厂的利润空间出现了被动走扩，长流程暂不会出现大规模主动减产。二是对外矿发运量有逐步改善的预期。虽然本期巴西矿的发运再度出现明显回升，使得澳巴矿的周度发运环比增加240.9万吨至2614.1万吨。但实际上由于近期日韩钢厂的逐步复产，外矿发往我国的比例正逐步下降。以澳矿为例，本期发运量为1818.6万吨，环比增加20.8万吨，但发往中国的量反而环比下降25.4万吨，本期为1497.2万吨。事实上澳矿发往中国的量已经连续3周环比下降，这还是在澳洲矿山冲年报的情况下，进入7月后随着其检修的增多，发运至我国的绝对数量有可能进一步下降，短期主流矿供应偏紧的局面仍将持续。而近期钢厂进一步加大了对进口矿的采购力度，港口现货日均成交量再度回升，而国产精粉价格近两日开始出现明显回落。当前的供需格局叠加高基差，盘面短期仍不具备大幅回调的基础，操作上可留意740下方的逢低吸纳机会。

玻璃   玻璃：30日，郑商所玻璃主力09合约继续于1470-1480元/吨窄幅震荡，预计经过短暂整理后有上攻1500元/吨态势。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，个别厂价格小涨。华北产销情况一般，个别厚度市场价格小幅回落，沙河厂家库存上升；华东基本走稳，部分厂产销表现尚可，库存基本保持平稳状态；华中市场近期走货较前期略放缓，短期原片厂家调价谨慎，近日价格仍维稳运行；华南江门华尔润上涨1元/重量箱，近日补差价调整为主，近期多数厂产销平衡。西南价格走稳，产销弱平衡；东北地区今日继续报稳，供需关系变动不大。个别企业出口订单稍增，内销维持淡稳，本地销售为主，部分企业让利走货。目前玻璃市场基本面情况变化不大，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，有望进一步上攻1500元吨，多单可考虑继续持有。

原油   原油：隔夜内外盘原油窄幅震荡。近期原油消息面相对匮乏，油市缺乏趋势性指引，盘面波动表现出无序状态。当前产油国减产利好在盘面基本得以兑现，短期内在减产方面很难再有进一步的利好预期，同时有消息称欧佩克和俄罗斯迄今仍未就延长减产协议至8月进行讨论，这意味着8月份以后减产规模很可能降至770万桶/日。从需求端来看，虽然全球原油需求处于恢复状态中，但恢复速度十分缓慢，同时近期美国、巴西、印度等过疫情发展超出预期，新增病例数屡创新高，美国数10个州推迟经济重启计划，这将进一步冲击恢复中的原油需求。另外，API库存报告表现偏利好，截至6月26日当周，美国原油库存减少815.6万桶，汽油库存减少245.9万桶，精炼油库存增加263.8万桶。短期来看，油价将继续维持高位平台区域震荡，可操作空间不大，建议观望，中期上行趋势未变。

沥青   沥青：昨日国内沥青现货市场基本持稳。近期国内沥青炼厂开工率高位持稳，整体资源供应继续增加，但受降雨天气影响，部分炼厂出货有所放缓，库存升高，本周有部分炼厂恢复生产，将进一步推升沥青供应。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，并有向北方地区转移的趋势，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，现货市场仍将延续稳中上行局面，后期关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，虽然昨日沥青期价大涨，但在成本端上行放缓的背景下，沥青上行高度将受限，继续关注上方2700附近阻力。

燃料油 燃油：外盘国际油价小幅收跌。在连续两周API数据显示美国原油库存意外上涨后，本周录得美国原油库存大幅下降逾800万桶，为2019年以来的最大降幅。API报告显示，美国上周原油库存减少820万桶至5.37亿桶。此外，API报告还显示，美国上周原油进口减少120万桶/日。目前油价上行动力略显不足，原油需求忧虑仍令油价承压。此外，据OPEC消息人士透露，随着全球石油需求复苏，油价从低点反弹，OPEC与俄罗斯尚未讨论将减产当前减产规模延长至8月，且可能会放松减产。由于库存水平居高不下，亚洲含硫0.5%船用燃料油市场的基本面继续疲软。最新数据显示，6月24日，新加坡商业陆上渣油库存周环比微跌0.1%，至2659.6万桶，合419万吨。但由于一周前库存量达到了三年来的新高2663万桶，库存量仍在历史高位徘徊。近期由于电力行业的需求开始增长，新加坡高硫燃料油市场变得强劲，但电力需求占比高硫燃油总需求较小，总体仍取决于炼厂需求及船用油需求，短期内国际油价震荡，燃料油难有趋势性行情，建议以做多高低硫价差方式进行套利。

聚烯烃 聚烯烃：两油库存在71.5万吨，较昨日增长1万吨，增幅在1.42%，去年同期库存水平大致在64万吨。今日LLDPE市场价格震荡走高，华北大区部分涨50-100元/吨，华东和华南大区线性涨50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在6850-7100元/吨。线性期货高开高走，部分石化上调出厂价，场内交投气氛有所改善，持货商跟涨报盘出货。PP期货方面单边趋势并不突出，预计短期仍将延续整理走势，对现货市场指引偏弱。现货方面，需求表现平平使得市场交投氛围较为清淡，但考虑库存压力偏低以及厂价稳定支撑，使得现货价格流畅下跌可能也不大。持货方随行出货，下游少量接盘，行情变动有限。由于7月中旬港口货即将到来，预计后市价格将承压下行。

乙二醇 乙二醇：主港到货量明显增大，短期难见去库，期价仍将承压。据悉6月29日至7月5日，华东主港预计将有36.4万吨的货物抵港，较以往20-22万吨/周的到货量水平，本周主港到货量明显增大。而6月29日张家港某主流库区乙二醇发货量在6500吨，太仓两主流库区发货量在4700吨附近。由于目前终端织造坯布库存至44天附近，在内需步入淡季，外需恢复缓慢下，纺织织造行业订单情况并不乐观，近期涤纶长丝产品库存已出现了上涨，下游备货目前仍然以刚需为主。因此，在到港量较多，但需求弱，同时主港库存有限的情况下，华东主港短期难见大幅去库行情，现货和期货价格依旧承压。操作上建议3550-3800区间空单滚动操作。

PTA PTA：油价高位震荡，恒力新增产能投放，PTA再度步入累库。恒力250万吨/年的PTA装置已于近期投产出品，目前投产了125万吨/年的PTA生产线，负荷提升中，另外一条125万吨/年的生产线将在7月中旬附近投产。此外，新疆中泰120万吨/年的PTA装置端午节短停，7月1日将重启；宁波逸盛220万吨/年的PTA装置将在7月1日开始短停2-3天。目前来看，PTA加工费在720元/吨附近，整体加工费水平偏高，生产企业短期暂时未见大规模检修计划。因此，在PTA企业高生产积极性下，7月份PTA供应压力环比将明显提升。从下游需求来看，目前终端织造需求不乐观。坯布库存至44天，内需逐步步入淡季，海外公共卫生事件仍在发酵，外需恢复进度不乐观。因此，7月份PTA供需环比6月份将有所恶化，基本面暂无利好提振，但考虑到成本端支撑，期价下行空间也不大。操作上建议在3600-3800之间高抛低吸，震荡思路对待。

苯乙烯 苯乙烯：近期苯乙烯产业链有所僵持，纯苯价格弱势运行，乙烯现货资源偏紧，短期价格坚挺。整体来看，苯乙烯成本重心有所松动。此外，从苯乙烯供需来看，近 1-2 周，苯乙烯进口货源到港较多，华东主港库存高企，但是整体库容有限，因此现货层面压力比较大。综上，目前苯乙烯下方成本略有松动，上涨受主港库存高企的限制，没有明显驱动，因此近期苯乙烯期价将趋弱整理，暂时关注下方 60 日均线 5550 支撑力度。7 月中后期，预计进口乙烯货源或逐步抵港，届时关注乙烯价格是否会出现松动，从而打开苯乙烯下行空间。

液化石油气   液化石油气：夜盘PG11合约维持小幅震荡。从原油角度看，美国API公布的库存数据显示：截止至6月26日当周，API原油库存较上周下降815.6万桶，汽油库存较上周下降245.9万桶，精炼油库存较上周增加263.8万桶，库欣原油较上周增加16.4万桶。API原油库存数据中性偏多，油价小幅走高，短期油价依旧维持区间震荡。回到液化气方面：沙特阿美公司7月CP公布，丙、丁烷价格均有上调。丙烷为360美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷340美元/吨，较上月上调10美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2884元/吨左右，丁烷到岸成本预估在2728元/吨左右。现货方面：6月30日液化气现货价格持稳，广州石化民用气出厂价稳定在2488元/吨。上海石化民用气出厂价稳定在2600元/吨，齐鲁石化民用气价格稳定在2800元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6月24日当周我国液化石油气平均产量64024吨/日，较上周下降222吨/日，环比变化率-0.35%。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月24日当周MTBE装置开工率为50.1%，较上期上涨4.51%，烷基化油开工率为50.64%，较上期增加0.17%。从基差来看，目前盘面升水1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主，策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇期货止跌回升，重心窄幅上探，测试五日均线压力位，盘面冲高回落，市场多空资金博弈，最终录得十字星。国内甲醇现货市场表现不一，价格大稳小动，内地市场表现仍偏强。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈1350-1380元/吨，南线地区商谈1370元/吨，但厂家实际出货情况一般。甲醇价格虽有所回升，但仍处于偏低水平，生产企业仍面临较大亏损压力。近期装置开工水平不断回落，供应端压力略有缓解。但下游市场需求疲弱态势难以改变，烯烃企业刚需稳定，传统需求行业表现不温不火，终端需求跟进滞缓，难以形成有效支撑。甲醇港口库存持续处于高位，导致沿海市场无力回暖，现货市场处于深度贴水状态。市场依旧缺乏利好刺激，甲醇上方1780附近承压，短线操作为宜。

PVC PVC：PVC期货徘徊整理，反复测试6200关口压力位，盘面整体波动幅度有限，走势略显僵持，上下两难。国内PVC现货市场表现不及期货，气氛偏冷清，各地主流价格窄幅松动。西北主产区企业虽暂无库存压力，但近期接单情况一般，出厂报价有所下调，厂家心态受挫。后期企业检修计划偏少，装置运行负荷有望进一步提升，PVC货源供应预期增加。而在高温季，下游市场需求难以提升，部分中小企业开工受限。下游制品厂操作谨慎，多维持刚需接货，现货实际交投放量匮乏，高价货源成交遇阻。贸易商排货意向增强，存在降价让利行为。华东及华南地区库存下滑速度明显放缓，随着市场到货情况改善，库存有望止跌回升。原料电石供应偏宽松，出厂及采购价下调，成本支撑走弱。PVC市场利好逐步消化，期价盘整运行，可暂时观望。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格有所上涨。秦皇岛港库存水平继续小幅下降，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭微幅增加，库存水平大幅上涨，存煤可用天数增加到25.08天。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，夜盘继续走强，建议560-580之前可择机逢高沽空。

橡胶   橡胶：沪胶夜盘窄幅整理，在回补周一下跌缺口之前，还不能断定胶价已经走稳。橡胶供需面改善缓慢，宏观面是近期主要影响因素。沪胶短期内不会出现趋势性行情，投资者仍需耐心等待。近期维持震荡操作思路。

纯碱   纯碱：30日，纯碱主力09合约下探至1400元/吨以后，在1400元/吨下方震荡调整。目前碱厂提价意愿较强，空单可考虑止盈，区间操作为主。纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。山东海化新线、龙山化工30日停车检修，云南云维、广宇化工计划7月上旬开车运行，盐湖镁业计划7月15日停车检修。近期部分纯碱厂家轻碱价格上涨，但多执行前期订单为主，纯碱厂家整体库存持续下降。就目前基本面的情况来看，碱厂及社会库存加起来差不多有将近两个月的库存，纯碱供大于求的格局依旧存在，并且这种情况至少在9月份之前不会改变。近期主力9月合约于1400元/吨附近预计有反复，空单止盈，如果进一步下探至1300元/吨附近则可以考虑逢低买入，如果上探至1450元/吨附近则可以考虑逢高做空，具体思路是1300-1450元/吨区间操作，1400元/吨附近暂时观望为主。

白糖   白糖：郑糖夜盘窄幅整理，观望气氛浓厚。国际糖价继续反弹，巴西乙醇产量创历史新高或许影响食糖生产，关注6月产糖数据的指引。本年度国内食糖生产及消费量均有所下降，外糖进口规模是影响糖价的重要因素。商务部发文要求配额外食糖进口要履行信息报告义务，对实际进口的影响应该不大。郑糖短线可能维持区间震荡格局，待出现突破后方有趋势性行情。基本面应关注6月份食糖销售形势的指引。

豆粕   豆粕：美豆涨至近三个月高位，因美国种植面积小于预期给与方向。美国农业部(USDA)周二公布，美国2020年大豆种植面积预估为8,382.5万英亩，市场此前预估为8,471.6万英亩，3月预估为8,351万英亩，预计短期美豆市场维持偏强震荡走势。国内市场来看，国内油厂继续维持超高开机水平，大豆、豆粕库存快速增加，豆粕库存9连升，超过2019年同期水平，据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足，制约豆粕市场基差走势，而4季度大豆供应取决于美豆进口情况，美国大豆种植面积报告意外利多，有望带动国内豆粕市场价格偏强走势，不过大豆单产仍取决于作物实际生长水平，未来3个月大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美贸易关系仍具有一定不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。中长期上涨行情能否持续仍需等待蛋白需求实质性好转及美国天气炒作的配合。期货市场来看，连粕主力2009合约震荡收小阳线，支撑2800附近，M2101合约关注2850附近支撑，回调参与反弹思路对待，长线维持低位轻仓布局多单参与为主。期权方面维持卖出 M2009-P-2750 期权。

苹果   苹果：现货价格延续弱势，消费淡季继续施压盘面价格。现货方面，当前旧果库存主要集中于山东地区，山东地区苹果主流交易价格持续下滑，烟台地区果农80#以上一二级主流交易价格2.0元/斤左右，客商货交易价格下滑也比较明显，价格下滑之后出货相比前期略有好转；陕西早熟苹果零星上市，目前的主流收购价格比之前略有下调，客商采购积极性不高，后期价格有偏弱可能；销区时令水果增加，苹果缺乏比较优势，整体走货表现仍然不及往年。天气方面，部分产区存在冰雹扰动，提振市场情绪。产量预期方面，目前产区套袋进入尾声，多方调研数据显示套袋情况好于之前预期，陕西地区套袋基本结束，果农后期有补袋的情况；山东地区套袋进入中后期，当地果农由于网络信息影响，认为西北地区减产严重，对新季果期望值比较高，有意多留果，补袋情况比较多。07合约面临成本支撑与消费淡季的博弈，价格回落至今，已经反映大部分今年消费疲弱的影响，进一步下跌动力有所减弱，同时目前进入成本支撑的博弈区间，短期价格进入反复纠结区域。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈，目前10合约价格再次回落至4月初价格运行区域，考虑今年确实发生减产的情况来看，当前价格进一步下行推动不足，不过当前市场确实也缺乏有效利多提振，10合约短期进入低位震荡区域，操作方面建议短线交易为主，如果再遇深跌可以考虑做多参与。

油脂   棕榈：6月30日，国内棕榈油价格出现较大反弹，这主要是隔夜原油价格大幅攀升，美国5月成屋签约销售指数月率大幅好于市场预期，市场此前受疫情的悲观情绪出现改善。在原油价格得到提振的同时，马来出口数据继续保持良好，据外电6月30日消息,马来西亚检验机构Amspec Malaysia公布的数据显示,马来西亚6月1-30日棕榈油出口量环比增长28.7%,至1,629,086吨, 5月1-30日出口量为1,266,225吨；马来西亚船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1,622,432吨，较5月1-30日出口的1,256,395吨增加29.1%。马来出口数据的强劲将在短期内继续支撑棕榈油价格，但是另一方面需要注意的是马来1-25日出口棕榈油量接近140万吨，26-30日出口量有了明显的放缓，如果7月出口数据乏力，那么在原油价格徘徊不前的情况下，近月棕榈油价格后期将无力继续爬升，棕榈油交易的重心仍应放到远期合约之上。

豆菜油：昨夜美国农业部发布了季度库存报告，本次报告中再度下调了美豆的种植面积，将2020年大豆种植面积下调为8382.5万英亩，而市场此前预估为8471.6万英亩。由于种植面积的减少，使得美豆价格大幅上涨2.41%，CBOT大豆期货价格上升至近三个月来的高位。美豆的上涨有利于国内豆油价格的攀升，但是美豆种植面积仍要远高于2019年的7610万英亩，在美豆种植天气不发生恶劣变化的前提下，预期美豆价格向上的空间仍然有限。国内豆油库存仍然居于高位，供需层面宽松，在美豆价格不能持续上涨的情况下，豆油价格向上的空间也较为有限，不可以盲目入场追多，短期内仍应以观望为主。

鸡蛋   鸡蛋：JD2009合约震荡收小阳线，小幅增仓。今日鸡蛋市场价格稳中有落，销区上海稳定，北京稳中有落，产区山东、河南整体稳定，鸡蛋市场价格继续处于低谷期，未来新开产蛋鸡将逐渐减少，近阶段养殖单位淘鸡有所增加，市场大码鸡蛋货源较前期减少，鸡蛋供应压力逐步缓解较为确定，但相对滞后，南方多地暴雨天气不利于鸡蛋储存及运输；下游市场走货一般，经销商随进随销，养殖单位顺势出货，临近学校暑假假期，短线需求难有好转，但目前蛋价处于低位，制约下跌幅度，预计短期粉蛋价格大局或趋稳，中长期来看，供应端压力释放缓慢，阶段需求的提振尤为重要，三季度传统消费旺季支撑蛋价重心将抬升，但鉴于鸡蛋市场去产能进程缓慢，今年蛋价反弹高度或不及往年同期平均水平。期货市场来看，主力2009合约升水现货仍较多，基差修复阶段，短期4000元/500千克之下表现仍偏弱，若我未来现货市场涨幅不及预期，期货市场仍有回调风险，短线关注压力有效性，日内参与为主，08合约预计跟随现货市场波动为主，后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月30日，棉花主力合约收盘价为11675 元/吨，跌0.04%；棉纱主力收于19010 ，跌0.29%。棉纱销售进入传统淡季，大部分纺企订单较之前一周减少，近期对新冠疫情加剧的担忧，国际市场需求乏力，企业库存压力渐渐加大，今年下半年仍将以内销为主，纺企生产棉纱普遍降级，目前纱线支数以普梳低支主流16S,21S,26S、32S、40S为主，多数厂家降低产品档次以适应市场需求，山东市场，16支OE 15000元/吨左右，21支OE 15500元/吨左右，21支 高配针织纱 18000元/吨左右。中期来看，棉花消费仍然是影响价格的重要变量，棉花棉纱出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕：USDA种植面积报告低于市场预期，日内菜粕期价预期跟随CBOT大豆期价回升。USDA在凌晨零点公布了种植面积和季度库存报告，报告显示，2020年美豆播种面积预期为8380万英亩，略高于3月意向播种面积8350万英亩，低于市场的平均预期8471.6万英亩，6月1日当季大豆库存为13.9亿蒲式耳，低于去年同期的17.8亿蒲式耳，持平于市场的平均预期13.92亿蒲式耳。菜粕市场整体来看，美豆播种面积初步兑现，增加幅度低于市场预期，前期利空幅度有所收敛，不过美豆产区天气良好，单产端对市场的施压仍在，短期的价格向上修正尚不能形成长期的上涨动力，现货端菜粕仍然面临多空交织的局面，中加贸易关系紧张支撑现货价格，不过豆粕端供应压力仍未消除以及疫情影响下菜粕消费不及预期，整体价格预期仍然难以摆脱区间波动走势。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过短期难以摆脱豆粕供应压力和菜粕消费不及预期带来的压力，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，单边关注低位做多机会，豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，短期建议继续持有卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2450元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：30日，大商所玉米09合约滞涨调整，短线于2100元/吨附近震荡。国内玉米现货经过连续一波上涨之后，29日暂时稳定，30日玉米现货报价稳定个别小幅调整。近期有市场传闻，针对玉米临储每周400万吨的拍卖，相关部门约谈部分企业，多家企业已经暂停第三方资金提供，据悉也有企业已暂停代拍业务。目前尚无官方消息公布，投资者谨慎对待。如若该消息属实，那么叠加此前的保证金上调、出库期提前，拍卖参与者资金压力会显现。消息传出后，东北部分地区贸易商看涨情绪松动，装车价小幅下滑10-20元/吨。目前锦州港二等玉米价格2125元/吨，玉米期货主力9月合约价格依旧贴水基准地现货价格。近期国内玉米现货市场基本面情况不变，价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储前5次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。因此，后期玉米市场价格仅可能出现小幅回调，在生猪较高的补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面30元/吨左右。6月24日临储第五次拍卖的辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2020-2030元/吨左右，近贴水当前新粮价格50-65元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较大，目标位不变，看到2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：30日，淀粉主力09合约随玉米回调。而国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内淀粉短期依旧处于供需宽松的状态，库存有所积累。由于近期成本端玉米价格涨幅较大，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或有所波动，暂时观望为主。

纸浆   纸浆：纸浆期货维持低位震荡，波动较小，现货价格继续持稳，银星含税价4300-4350元/吨，成交清淡，下游维持按需采购。6月末国内港口库存周环比降2.3%，月环比小幅增加，总库存偏高，欧洲港口5月木浆库存小幅减少，结合top20产浆国库存看，相比去年高点明显回落，但仍在历史正常区间之上。供应稳定，部分国家因原料问题检修增加，但发中国数量未明显减少。国内成品纸需求随经济回升，规模纸厂提价，纸厂盈利改善，1-5月造纸行业累计利润同比正增长，但其下游利润较差，而上游浆价也已较长时间维持低位，因此从节奏上看，后期若成品纸需求能稳步回升，印刷业及可选消费均继续改善，则上游木浆需求也将继续好转，反之依然承压，而海外疫情严重但复工继续，需要关注对复工速度的影响。整体看，下半年木浆需求逐步改善，只是回升的速度相对谨慎，而供应未出现较大回落下，去库也不会很快，浆价短期上涨驱动偏弱，维持底部震荡。操作上，前低处轻仓多配，上方压力暂时看4450元。

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