贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派，从目前全球各国的经济数据来看，经济复苏的速度会比预期的慢很多，今日将公布欧元区各国的PMI等数据，是我们判断后续市场复苏进程的关键指标，预计表现仍然较差，在这种情况下，股市等市场反应的流动性充裕或是复苏前景将蒙上阴影，风险资产回调的可能性加剧。逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，最近几个交易日的资金流入表明市场多空博弈的加剧，黄金多头配置优势性明显，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路，一种是在有其余风险资产的情况下，配置一定的黄金多单作为保护；另一种是做多黄金做空风险资产，赚取相对收益。技术上看，国际黄金上破1747美元/盎司关口后，昨日最高收于1762美元/盎司略低于前高，逻辑上这轮上破前高的可能性较大，而内盘由于美元昨日的超预期贬值波动并不明显，但我们认为美元升值和人民币贬值的逻辑确定，因而后续国内黄金有补涨的动能；而白银市场波动剧烈，至今仍在收敛三角形内波动，实际上并没有选择方向，因而白银多头相对要更为小心。 操作上，市场涌入黄金做避险和相对收益的资金较多，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，但突破前高可能需要比较明显的事件或者数据爆点，因而我们认为今日出现宽震的可能性更大，整体上行趋势未变，而白银走势仍不明朗，相对而言做多仅推荐黄金。

铜 铜：隔夜铜价小幅走强，日间宽幅震荡。欧元区6月制造业PMI录得46.9，前值39.4，预期44.5，为近四个月新高。英国6月制造业PMI录得50.1，预期45。欧元区及英国制造业PMI数据表明经济复苏快于市场预期，对铜价构成支撑，晚间关注美国6月Markit制造业指数。铜市方面，目前智利延长国家紧急状态对生产影响不大，但由于智利、秘鲁新增确诊病例仍处于较高水平，抑制矿山恢复进度。消费方面，6月下游消费环比小幅走弱，但好于预期，家电及汽车促销效果明显，也提前透支后续需求，且7月为传统的消费淡季，预计库存下降逐步放缓并转向累库，后疫情时期海外需求好转，全球总库存预计继续低位运行。整体来看，基本面对铜价仍有支撑，但变化不大，铜价更多跟随宏观情绪波动，全球复工速度好于预期，但铜价进入强阻力区间，预计晚间偏强震荡。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度可能比预期的更差，今日下午将公布欧元区经济数据，这是判断当下市场经济实际表现的关键性指标。技术上，沪锌昨日下午出现较深的跌幅，而夜盘时段重新收涨未破前高，这种情况下我们认为多空双方分歧较重，不过结合持仓公告来看大户投机做多的情绪仍然较浓，相对而言空头可能需要更加谨慎。逻辑上，前期连续炒作的锌精矿供应不足问题已经得到有效缓解，进口将有效填补国内矿产不足的空白，锌锭加工费连续下调后北方地区可能出现冶炼厂亏损的局面，因而加工费已经到了降无可降的位置，在这种情况下，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。市场的成交结构看基本面短线偏强，但不支持反转结构。操作上，全球市场风险偏好有所下降，10年期美债的相对收益降到0以下，表明实际经济结构进入更差的阶段，但短线资金仍是主导当下锌市场的核心结构，相对而言我们更推荐逢高沽空的逻辑，但因内外盘的联动性和投机情绪，建议放缓隔夜持仓，等候多头资金热度退却。操作上上方核心压力位在17250元/吨左右，空间已然不大。

镍 镍：镍价回落偏弱。国内镍铁产能也有新产能投放预期。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印尼镍铁有新产能释放。。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，6月预期镍铁供应会进一步改善，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格。不锈钢近期价格在端午节前探涨，成交情况一般，关注库存进一步变化近期企稳，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升，但因为大钢厂6月检修停产，7月预期产量下滑，近期不锈钢价格可能趋稳为主。LME镍价再度回到13000美元下方波动。而国内主力ni2008短线震荡偏弱，可能下寻10万元关口试探支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货一度尝试抬价，但端午节前备货意愿并不强烈，因此对价格缺乏支撑，不锈钢库存变化较为和缓，预期节后会有新的到货不过总体量仍有限。6-7月不锈钢需求淡季，有部分不锈钢厂有停产检修需求，也有恢复产能，但预期7月产量会略有下降。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，成本压力及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢期货延续震荡偏弱，ss2008 可能试探13000元附近支撑，基差修复快速完成后仍表现偏弱。

铝 铝：6月23日，沪铝主力合约AL2008高开低走，全天震荡偏弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨40元/吨，现货平均升水扩大到210元/吨。国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，全球5月原铝产量升至544.8万吨，4月修正后为527.4万吨。5月中国原铝产量预估升至310.5万吨，4月修正后为299.7万吨。挪威海德鲁公司（Norsk Hydro）周一表示，由于Paragominas铝土矿有三座输电塔发生故障，导致供电受到影响，该公司将削减旗下位于巴西的Alunorte氧化铝厂的氧化铝产量。需求方面，中汽协最新数据显示，6月上中旬，11家重点企业汽车销量完成108.3万辆，环比增长18.1%，同比增长15.7%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓稍多，建议08合约可尝试在13700一线上方少量试空。

螺纹   螺纹钢：期螺震荡走低，现货价格弱稳，前期领涨品种热卷近两日持续下跌，减仓较为明显，也带动螺纹下行。华东降雨持续，终端采购意愿偏低，整体成交清淡，商家降价出货意愿增加。世界钢协公布5月全球钢材产量数据，除中国以外均同比大幅下降，反映出外需较差，5月欧洲制造业PMI环比改善，结合美国零售数据超预期看，疫情虽然严峻但经济仍在恢复，利多工业材需求，热卷01合约仍相对看好。出梅前南方螺纹钢需求预计很难好转，杭州库存重回100万吨以上，供应维持高位，华东现货未来2周将继续承压，低基差下10合约上方同样面临较大压力，因此中期对淡季后螺纹需求相对乐观，维持逢低买入的思路，但短期在10合约跌破4月以来的上市趋势线后，可维持阶段性空配，下方支撑3550元。

热卷   热卷：假期临近，热卷多头大幅减仓，盘面连续走弱，现货价格坚挺。菲律宾对进口铝锌板/卷/带进行保障措施立案调查，热卷承压。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量324.02万吨，产量环比增加4.41万吨，热卷钢厂库存100.27万吨，环比下降0.12万吨，热卷社会库存248.61万吨，环比下降9.41万吨，总库存348.88万吨，环比下降9.53万吨，周度表观消费量333.55万吨，环比增加3.32万吨。从数据来看，铁水逐渐转向热卷，产量逐渐回升，而热卷下游需求维持强劲，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机产量同比增长82.3%，较上月加快32.8个百分点，大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%，热卷周度表观消费量维持在330万吨以上，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。短期成本支撑有所松动，临近端午假期，短线建议多头减仓规避风险，但从基本面来看热卷周产量回升较慢，而需求受雨季影响较小，周度表观消费量持续增长，热卷库存或将继续下降，库存压力将进一步减弱，现货价格坚挺，中长期价格依旧有望走强。

焦煤   焦煤：6月23日焦煤09合约低开高走，期价收涨。从日线级别的角度来看，期价依旧维持窄幅的区间震荡，盘面依旧受制于1200元/吨整数关口的压制。受下游焦炭六轮提涨的带动，煤炭市场情绪稍有好转，但由于山西焦化企业环保限产趋严，焦煤需求持稳，短期难以放量。从供应端来看，当前焦煤供应趋于宽松的局面仍未改变。6月19日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.25%较上期值增0.27%；日均产量70.47万吨减少0.38万吨。洗煤厂开工率仍处于高位水平。从库存的角度来看，当前煤矿库存仍处于同期高位水平，焦煤仍缺乏上涨的动力。进出口方面：由于通关时间的延长，贸易商接货意愿偏弱。6月23日，澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价115美元/吨，较昨日上涨2美元/吨，当前澳煤价格上依然有优势。蒙古煤方面：目前通关持续恢复中，日均进口车辆在500车左右。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，期价仍以震荡走势为主。

焦炭   焦炭：6月23日焦炭09合约减仓缩量收跌，期价短期依旧维持窄幅的区间震荡。据消息称：山西汾阳地区焦企限产再度加码，原本月上旬已执行限产20-30%，现要求限产加码到40%左右，焦企反馈近日环保组到厂检查频繁，陆续执行新限产要求，本次限产预计持续至月底，后续政策需关注月底汾阳空气质量改善状况而定。当前焦炭六轮提涨范围进一步扩大，但下游钢厂暂无回复。从利润的角度来看，当前焦炭的利润为300元/吨左右，而钢厂的利润利润为200元/吨左右，故焦化企业的利润率明显好于钢厂，焦炭继续提涨难度较大。当前徐州地区焦企目前仍处正常生产状态，山东地区部分焦企仍小幅限产，焦炭局部供应偏紧的状况仍然持续。而下游需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，但由于南方梅雨季节，以及钢厂利润的回落，钢厂高炉开工率有减弱的趋势。整体上继续上涨的驱动力在逐渐减弱，焦炭09合约由单边上涨转变为高位震荡，策略上以短线高抛低吸为主。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面窄幅整理，并未延续昨日的下跌走势。本期外矿供应并未出现大幅改善，澳巴矿发运量环比仅增加68.2万吨，报2373.2万吨。增量主要来自澳矿，巴西矿的发运量再度出现下降，其短期发运能力仍充满较大的不确定性，但对盘面的驱动已逐步边际减弱。需求方面，6月中旬旬度粗钢产量环比继续上升，国内对铁矿旺盛的需求近期已推升BDI创出周度最大涨幅。近期成材消费受季节性影响出现转淡，但从中期的角度来看，下半年基建对建材的总体需求仍将较为旺盛，地产端从5月的新开工数据来看也会对下半年的建材需求形成支撑。在铁元素需求端不出现坍塌预期的情况下，铁矿09合约较难出现流畅式下跌。焦炭价格近期实现第六轮提涨，钢厂焦炭成本的上升有可能使其再度加大对高品矿的采购。操作上，铁矿近期供需虽有边际走弱的迹象，但在海运费大幅上涨，高基差和低库存的支撑下，盘面仍不具备大幅下跌的基础，可尝试在反弹时进行短空。

玻璃   玻璃：23日，郑商所玻璃主力09合约继续于1450元/吨窄幅偏强震荡，日线站稳多条均线，后市向上突破的可能性较大。现货市场方面，国内浮法玻璃价格大稳小动。目前玻璃市场基本面情况不变，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。另外，随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格涨-稳-涨为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。玻璃市场观点不变，由于预期后市需求预期非常好，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，短线在1450元/吨一线或有反复，多单可考虑继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油窄幅震荡。近期市场交易逻辑仍然是供应收缩以及需求恢复带动供需平衡表逐步修复并推升油价，目前来看，供应端收缩相对确定，产油国有序减产且减产执行情况受到严格监督，而需求端虽然呈现恢复状态，但恢复速度十分缓慢，尤其是近期部分国家疫情持续发展将进一步压制原油需求的恢复。从原油期限结构来看，欧美原油月差整体走强，布油呈现轻微back结构，显示近端基本面进一步改善。整体来看，当前原油中长期上升格局未变，但短线的突破仍需要有进一步的利好消息推动，尤其是国内原油期货受到巨量仓单的压制，走势将持续弱于外盘，短线SC原油走势趋于震荡，中长期维持多头思路。

沥青   沥青：今日国内中海油部分炼厂沥青价格有所上调，其他持稳。成本端上涨以及低库存支撑了炼厂推涨动力，但近期终端市场需求出行一定程度的减弱，部分地区炼厂出货压力较前期有所增加，最近几周炼厂开工负荷在前期连续上升后有所趋稳，同时炼厂库存呈现一定的累积压力。从终端消费来看，华东、华南以及西南地区持续降雨影响道路施工，沥青刚性需求下降，而东北、西北地区项目需求较好，支撑沥青需求，但南方大部分地区仍有明显降雨，将继续影响南方地区公路项目施工，沥青需求将继续受到制约。后期关注南方降雨情况以及炼厂库存情况，将是现货端能否继续涨价的关键。从盘面走势来看，成本端趋势上行支撑下，沥青盘面整体上升格局未变，中长期维持多头思路，但短线走势趋于震荡，建议观望。

液化石油气   液化石油气: 6月23日PG11合约小幅收涨。从日线级别的角度来看，当前期价依旧维持宽幅的区间震荡。从原油的角度看：市场对于恢复需求有信心，油价已经进入了复苏的中期阶段。但由于短期的高库存的压制，油价仍难以大幅走高，短期依旧维持震荡偏强的走势。关注明日API和EIA原油库存变化。回到液化气方面：6月23日液化气现货价格回落，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至2380元/吨。上海石化民用气出厂价维持在2570元/吨，齐鲁石化涨50元/吨至2900元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，6月18日当周我国液化石油气平均产量64246吨/日，较上周增加786吨/日，环比变化率1.24%。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月18日当周MTBE装置开工率为44.59%，较上期上涨2.11%，烷基化油开工率为50.47%，较上期增加0.53%。从基差来看，盘面当前依旧升水1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，策略上仍以逢高平多的操作思路。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。

PTA PTA：产能压力增大，原油虽有走强，但期价依旧震荡徘徊。扬子石化35万吨/年的PTA装置自2019年12月底转产，2020年6月22日已重启，近期或出料；此外，恒力250万吨/年的PTA装置或在本周内投放，加之目前汉邦220万吨/年和上海金山石化40万吨/年的PTA装置已于近期重启，PTA供应端压力再度回升。而下游需求端来看，目前终端织造需求偏弱，外需恢复缓慢，内需偏弱，织机负荷出现了一定程度的下降。聚酯端来看，近期库存压力有所回升，潜在的风险正在积聚。综上，短期PTA供需格局偏弱，但成本受原油价格影响偏强，多空相抵，绝对价格维持震荡走势，期价运行区间在3600-3800。短期暂无明显单边行情，操作上建议高抛低吸，震荡思路对待。

乙二醇 乙二醇：后续进口货物压力较大，短期高库存难化解，期价走势依靠成本支撑。根据CCF数据显示，6月22日至28日，华东主港预计会有27.1万吨的货物抵港，本周抵港量明显大于此前每周20万吨的水平，此外，随着国内装置的陆续重启，近期主港发货速度有所下滑，因此预计华东主港短期将继续维持高库存水平运转，暂时未看到去库信号。在供需偏弱之下，目前乙二醇期价的支撑在于成本，近期油制乙烯成本坚挺，这主要是因为市场上7月份货源紧张，乙烯东北亚价格较为坚挺所致。因此短期乙二醇供需面没有明显的利好刺激，但下方成本较为坚挺，期价上下两难，整体运行区间在3600-3800之间，暂时难见单边行情，操作上建议区间内高抛低吸为主。

苯乙烯 苯乙烯：成本支撑强劲，但主港库存高企，期价僵持。二季度以来，苯乙烯进口量居高不下，沿海库区库存目前在32.25万吨，若加上南通阳鸿石化、华润库存，苯乙烯总库存在37.75万吨，整体库存水平居于高位，罐容紧张。加上近期仓库纷纷提高仓储费，持货商持仓成本增加，存在一定的出货压力，近端走势受限。从成本端来看，目前乙烯现货货源依旧紧张，东北亚乙烯价格整体保持坚挺，而近期原油价格上涨，纯苯供需虽较弱，但价格亦难下跌，苯乙烯成本端支撑目前较为强劲，目前现货价格沿非一体化装置现金流成本线运行，企业降价意愿不足。综上，目前苯乙烯库存高企，暂无明显去库信号，上涨动力不足，但下方成本支撑明显，期价僵持整理，短线高抛低吸为主。

甲醇   甲醇：甲醇延续反弹趋势，重心窄幅上探。国内甲醇现货市场暂稳整理，部分地区顺势推涨。西北主产区企业报价有所上调，签单顺利，整体出货平稳。持货商控制出货节奏，存在惜售情绪，市场商谈重心走高。甲醇供需关系仍脆弱，期价窄幅反弹可期，但难以形成单边行情，关注上方1780压力位，若能站稳，目标位上移至1850。

PVC PVC：PVC重心不断下探，录得五连阴。PVC现货市场稳中走弱，各地主流价格陆续松动，实际交投气氛明显降温，山东及内蒙企业出厂价下调50元/吨左右。贸易商积极排货为主，但高价货源成交受阻。下游市场需求表现一般，维持刚需采购，难以放量。PVC基本面变化不大，但随着利好逐步兑现，市场缺乏新的动能，期价理性调整，向下突破6175附近支撑后，重心或进一步下探。

动力煤 动力煤：6月23日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅增加，库存水平微幅上升，存煤可用天数减少到25天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议高位空单谨慎续持，关注09合约下方530一线的支撑。

高低硫燃料油 高低硫燃油：截止至6月22日，新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货7月收盘跌0.1美元/吨至310.7美元/吨，8月收盘跌0.1美元/吨至317.4美元/吨。目前低硫现货价格低迷，主要是新加坡地区低硫资源仍然充足。据悉俄罗斯将在7月份对包括燃料油和沥青在内的重油产品征收37.80美元/吨的出口税，较6月份8.30美元/吨的出口税大幅上调了355%。新加坡企业周刊数据显示，在截至6月17日的四周内，俄罗斯对新加坡的燃料油出口占新加坡总进口量的3.45%，共计13.02万吨，约为每周一批船货。相比之下，新加坡在2019年5月30日至6月26日期间从俄罗斯进口的燃料油总量为78.88万吨，在2019年6月27日至7月31日期间从俄罗斯进口的燃油总量为34.80万吨。预计俄罗斯7月份将重油产品出口关税提高350%以上的决定，对新加坡的影响将微乎其微。高硫燃油方面，由于需求偏刚性，需求有所回暖，但上行空间有限，目前高低硫价差约为90美金/吨左右，安全边际较高，仍建议逢低做多高低硫价差。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在70万吨，较昨日降低5.5万吨，降幅在7.28%，去年同期库存水平大致在72万吨。近期国内石化装置检修依旧较为集中，然前期市场价格上涨较快，终端接货意向明显减弱，上游原油价格几日连涨，提振部分业者心态，在供需基本面暂无明显变动情况下，预计PE呈现宽幅震荡格局。PP小幅反弹，重返5日线，现货区间整理态势。供应变化不大，石化库存绝对值不高，且刚需表现稳定，持货方或延续稳报态势。但考虑到进口货源的冲击，预计盘面价格仍将受抑制，建议关注7600元压力位。

橡胶   沪胶窄幅整理，观望气氛依然浓厚。1-5月，中国汽车整车共出口37.7万辆，同比下降16.9%；出口金额55.2亿美元，同比下降8.6%。汽车零配件出口金额201.7亿美元，同比下降17.0%。汽车相关产品出口量减少对天胶消费不利，这是胶价相对疲软的重要原因。预计近期整理格局还会持续。

纯碱   纯碱：23日，纯碱主力合约继续偏弱走势，于1450元/吨附近具有明显压力。纯碱市场稳中向好，整体交投平稳。目前思路不变，期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1400元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆今日电子盘一度大幅下挫后反弹，收长下影线小阴线重回区间内震荡走势，主要受事件性推动影响。白宫顾问纳瓦罗称对华贸易协议“结束”，一度引发市场紧张情绪，但随后特朗普推特称与中国的贸易协议完好无损，希望他们会继续履行协议的条款。目前美豆已完成种植96%，产量前景乐观继续制约价格走势，需关注 6 月末种植面积报告指引，南美收获结束，巴西大豆出口步伐较前期高峰已有所放缓，美豆出口仍有支撑，预计短期继续呈现 860美分/蒲以上震荡态势，国内市场来看，目前国内部分油厂面临胀库，南方暴雨导致部分地区水产养殖受到影响，预计短期豆粕基差仍有小幅走弱空间，后期重点关注不同阶段的影响因素，美豆新作产量及出口仍是关注焦点，后期 7、8 月份存天气炒作能否配合仍待观察，中长期随着生猪产能恢复蛋白需求有望增加，豆粕市场价格仍有支撑，美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间。连粕主力 09 合约受外围消息多变影响，日内大幅拉涨后回落收长上影线阴线，短期或测试2800一线支撑，短线参与，期权方面维持卖出 M2009-P-2750 期权。

   油脂   棕榈：6月23日国内油脂价格略有下调，但是震荡上行的趋势并没有得到改变。目前国际原油价格依旧坚挺，WTI原油主力合约仍保持在40美元/桶以上的位置并继续向上试探，在原油价格走势不发生翻转的情况下，棕榈油价格不会出现大的回调。6月马来出口数据的强劲仍将支撑棕榈油价格，根据船运公司的数据显示，马来1-20日出口棕榈油数量环比上升55%左右，印度国内植物油低库存的状况将使得保证马来6-7月出口都将保持旺盛，在在原油价格不发生大幅度下跌的状况下，国内棕榈油价格还将持续上行，棕榈远月2101合约可以继续持有。

豆菜油：豆菜油基本面仍然处于偏弱的格局，其中库存的上涨仍是主要的原因。截止6月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量518.35万吨，较上周的508.6万吨增加9.75万吨，增幅1.92%；国内沿海进口菜籽总库存增加至34.9万吨，较上周的17.9万吨增加17万吨，增幅94.97%；国内豆油商业库存总量103.755万吨，较上周的95.62万吨增8.135万吨，增幅为8.51%。豆油库存再度突破100万吨后，使得后期供应压力不断显著，在美豆上市之前，预期国内食用油供给都不会出现短缺。未来潜在支撑豆油价格的主要因素将依赖于美豆种植天气的变化，在美豆今年产量正常的情况下，国内豆油价格难以出现大的上行。受豆油价格低迷的影响，菜油价格也难以出现大的涨幅，过高的菜豆价差将使得下游植物油消费向豆油倾斜。虽然整体植物油环境仍是震荡上行的节奏，但相比棕榈油有着生柴消费的潜在上升空间，豆菜油盘面上仍缺少好的做多机会。

白糖   郑糖缩量整理，近月合约表现略强。云南糖厂已全部停榨，国内食糖市场进入纯销售期，去库存进度是影响现货糖价的主要因素。对于期货糖价而言，一方面长时间贴水于现货，下行空间不大。而另一方面又明显高于进口糖成本，外糖进口增加的压力也长期存在。巴西6月上半月产糖数据及国内5月份外糖进口数据都是近期重要影响题材。

菜粕   菜粕：消息面扰动，菜粕期价日内走势反复。上午有消息称白宫顾问纳瓦罗表示对华贸易协议“结束”，该消息推动菜粕价格上扬，随后该消息更正与中国的贸易协议完好无损，菜粕价格跟随回落，目前来看该消息对菜粕市场影响较小，夜盘菜粕价格将回归自身的逻辑。整体来看，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过相关进口政策并没有出现新的变化，该因素尚不能对菜粕形成进一步利多推动，此时供需面面临豆粕端供应压力以及菜粕消费不及预期带来的压力，菜粕短期继续窄幅区间震荡波动。豆粕供应压力仍未消除，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；油厂大豆采购充足，近两个月大豆到港量维持高位，而下游由于新冠疫情的影响养殖需求短期内难以大幅回升；菜粕需求不及预期，主力消费水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连收敛需求提振，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过短期难以摆脱豆粕供应压力和菜粕消费不及预期带来的压力，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：23日，大商所玉米09合约继续技术性下跌，跌至2100元/吨下方，技术面短期承压。而国内玉米现货市场继续保持强势上涨态势，锦州港二等玉米价格2125元/吨，玉米期货主力合约价格出现不多见的贴水情况。近期国内玉米现货市场基本面情况不变，价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储4拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调，在高生猪补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面30-40元/吨左右。6月18日临储四拍辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2040元/吨左右，近贴水当前新粮价格60-75元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌，盘面预计仍将维持偏强走势，操作上不建议追空，等待企稳后继续买入做多为主，目标位2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：23日，淀粉主力09合约随玉米走低。而国内淀粉现货报价则跟随玉米价格出现上涨。目前国内淀粉依旧处于供需宽松的状态，库存有所积累，因此不建议进行多单布局。总体来说，淀粉期货走势随玉米盘面波动，但后期涨幅预计不如玉米。近期淀粉暂时观望为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月2３日，棉花主力合约收盘价为11670元/吨，跌1.14%；棉纱主力收于19060，跌０.94%。新疆棉花种植情况较好，干旱和虫害现象较少发生，整体棉花长势与去年同期基本持平，产量可期。当地某农户表示，她的棉花4月7日开始播种，目前棉株高1500px左右，平均9台果枝，现蕾18个左右，花蕾1-2个，少量已开花。该地块已经于21日进行了第三次滴灌，预计在月底就可以开始打顶工作，预计产量较去年持平。国外方面，巴基斯坦新棉生长情况良好，蝗灾短期影响较小，信德省的棉农对其生长情况尤为满意。因此预计新年度植棉面积将非常接近于去年。近期信德省南部早播棉田持续开展采摘，日上市量为几百包，约有13-15家轧花厂开始加工，籽棉成交情况较好。7-8月需要关注天气情况及播种面积对于新年度棉花的影响，若种植面积持平去年，棉花仍将维持弱势，短期来看，棉花消费仍然是影响价格的重要变量，棉花棉纱出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货弱势调整，现货价格稳定，银星含税价4350-4400元/吨，成交情况一般，纸厂利润近期持续修复，但成品纸需求仍处于恢复阶段，纸厂补库还是较为谨慎。近一周国内港口木浆库存小幅下降，总量仍在高位，从PPPC数据看，全球top20产浆国木浆库存位于正常区间以上，供给未出现明显下降，主要是加拿大因木片短缺导致浆厂检修，其他国家发货量稳定，因此纸浆货源压力仍在，而需求的回升很难一蹴而就，海外复工复产且经济数据环比修复，利多成品纸需求，对远期浆价形成支撑，但未来1-2个月纸浆供应预计依然宽松，浆价上涨驱动较弱，维持底部震荡走势，09合约运行区间4370-4500元。

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