国际宏观  【欧美央行官员对经济复苏持悲观基调，经济不确定性依然是关键】全球疫情仍处于大流行中，并且二次疫情风险显现，欧美央行官员对经济复苏依然持偏悲观的基调。波士顿联储主席罗森格伦表示，美联储离加息还很远，需要在短期和长期保持低利率；下半年可能比人们预期的要困难得多。欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，经历了前所未有的低迷之后，在非常宽松的货币和财政政策支持，以及全球经济活动将逐步恢复的前景推动下，预计下半年欧元区经济将反弹疫情及其对经济未来的影响仍有很高不确定性。故从欧美央行官员近期的表态可以看出，在诸多风险的多重冲击下， 欧美央行对经济的复苏依然持较为悲观的基调，未来经济的不确定性是显著的，欧美央行将会继续保持宽的货币政策不变。

【其他资讯与分析】美国国防部周一宣布，将与美国国际发展金融公司合作，耗资1亿美元，以期令制造业重返美国。6月份欧元区的消费者信心指标从5月的-18.8升至-14.7，仍远低于长期平均水平。欧元区消费者信心指数从7年低点开始缓慢回升，随着最严格的防疫措施的逐步解除，人们开始获准自由行动。世界卫生组织表示，近期美国多州出现疫情确诊病例数量回升的情况或因经济重启导致。可以明确的是，测试能力的提高不能完全解释病例上升。目前有证据表示住院率也在升高，当隔离限制取消后有可能会导致这样的结果。

【风险提示】6月23日下午，欧元区、德国和法国将陆续公布6月制造业PMI初值，预计此次数据将较5月数据出现明显回升。6月23日21:45，美国将公布6月Markit制造业以及服务业PMI初值，预计该数据较5月数据将有较大的回升。若出现较大的预期差，则对金融市场和商品市场产生重要的影响，需要重点关注。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨0.65%。欧洲股市多数回落。A50指数涨0.42%。美元指数走弱，人民币汇率上行。消息面上看，全球新冠病毒疫情继续扩散，病例总数超过900万，单日新增病例创下最高纪录。美国疫情也不容乐观，并且引发市场担忧，10年美债实际收益率跌破零。欧洲央行首席经济学家也表示，疫情影响仍有很高不确定性。贸易方面，美国财长姆努钦表示美中贸易可能脱钩。特朗普下令冻结数类工作签证直到年底。总体上看，隔夜消息面中关于经济变动的不多，多为风险事件变动。而风险事件的持续发酵，对股指是潜在利空，需要警惕风险。技术面上看，上证指数日内震荡为主，主要技术指标变动不一，下一个压力位依然位于3010 点至 3030 点缺口附近，是否出现冲高回落仍需等待确认，新的上行压力线 2900点可视为支撑，中期震荡上行趋势暂不变，2600 点是强支撑位。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，海外经济和贸易风险暂时低于预期，但疫情等方面的不确定性仍是市场上行风险，长期行情仍存在不确定性。

国债   国债：周一国债期货底部震荡，尾盘回落收跌。虽然上周国务院常务会议上已经释放出降准和保持流动性合理充裕的信号，货币政策短期趋向宽松。但临近年中，各期限资金利率全面回升，主要期限资金利率水平已经全面回归至2%以上的水平。央行通过重启14天逆回购提供跨月资金需求，对冲特别国债发行，但市场预期的降准迟迟未兑现，顺延至周一的LPR报价也保持不变，在公开市场操作利率未降的情况下，虽然在市场预期之中，但多少令市场感到失望。我们认为，近期国债期货价格已经充分反映了货币政策预期以及利率债供应压力，目前在整部已经适当减少6、7月份一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间。货币政策上，近期降准概率大大提升，货币政策边际收紧预期将再次向长期宽松预期摇摆。操作上，建议把握底部建仓机会，后期市场有望走出波段性行情。

股票期权  ETF及股指期权，2020年6月22日，上证50指数跌0.14%，收于2921.8915。沪深300指数涨0.08%，收于4102.0459。50ETF跌0.10%，收于2.9240。沪市300ETF涨0.10%，收于4.1090。深市300ETF涨0.53%，收于4.1740。商务部：1-5月，我国对外全行业直接投资3148.7亿元人民币，同比下降1.3%；折合448.5亿美元，同比下降4.9%.6月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为3.85%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。央行公开市场6月22日开展400亿元7天期和800亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1200亿元。人民币兑美元中间价调升48个基点，报7.0865。近期需要关注人民币走势以及海外市场走势，若人民币继续贬值，海外市场下挫，股市恐仍将继续下行。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波动率方面可以做多波动率。

商品期权  商品期权：消息面上，美国疫情新增确诊超2.3 万，累计死亡病例超12 万，市场仍关注美国经济复苏状况和疫情的发展。美联储罗森格伦表示不安全的国家重新开放将威胁到经济复苏，美国目前离加息还很远，需要长期保持低利率。国内方面，6 月LPR 维持不变，贷款利率整体下行，后续降准仍可期。总的来看，全球公共卫生事件确诊病例出现反弹，但目前全球已经进入后疫情时代，需求将缓慢恢复。目前海外风险开始加剧，短期市场不确定增大，波动加大，短线投资者可适时做多波动率。方向性投资则可构建价差策略，注意止盈止损。从中长期来看，美国11 月即将举行大选,特朗普和美联储会不断的呵护市场。11 月大选之前大的系统性风险或不会出现。而且在全球货币宽松的背景下，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。另外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃，对于下游企业来说，可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权，达到增厚利润的目的。

贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派，从目前全球各国的经济数据来看，经济复苏的速度会比预期的慢很多，今日将公布欧元区各国的PMI等数据，是我们判断后续市场复苏进程的关键指标，预计表现仍然较差，在这种情况下，股市等市场反应的流动性充裕或是复苏前景将蒙上阴影，风险资产回调的可能性加剧。逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，最近几个交易日的资金流入表明市场多空博弈的加剧，黄金多头配置优势性明显，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路，一种是在有其余风险资产的情况下，配置一定的黄金多单作为保护；另一种是做多黄金做空风险资产，赚取相对收益。技术上看，国际黄金上破1747美元/盎司关口后，昨日最高收于1762美元/盎司略低于前高，逻辑上这轮上破前高的可能性较大，而内盘由于美元昨日的超预期贬值波动并不明显，但我们认为美元升值和人民币贬值的逻辑确定，因而后续国内黄金有补涨的动能；而白银市场波动剧烈，至今仍在收敛三角形内波动，实际上并没有选择方向，因而白银多头相对要更为小心。 操作上，市场涌入黄金做避险和相对收益的资金较多，这轮行情国际金可能上破1800美元/盎司，对应内盘可能到405-410元/克，但突破前高可能需要比较明显的事件或者数据爆点，因而我们认为今日出现宽震的可能性更大，整体上行趋势未变，而白银走势仍不明朗，相对而言做多仅推荐黄金。

铜 铜：昨日铜价大涨，伦铜再次试探5900。市场对全球经济复苏的预期及全球流动性充裕提供主要上行动能。基本面近期变化不大，上周智利延长国家紧急状态90天，但铜矿生产维持正常状态。6月秘鲁矿山生产全面恢复，全球铜矿供应仍处于紧俏状态，但在改善。需求方面，电力订单下滑带动消费整体小幅走弱。家电销售旺盛，尤其是线上销售额大幅增长。汽车销售继续企稳，乘联会预计6月汽车销量环比继续增长。SMM预计6月铜材加工企业平均开工率为76.26%，环比下降1.81个百分点，好于市场预期。国内库存持续下降，市场预期的累库迟迟未到。但我们对7月消费预期不乐观，家电、汽车促销活动提前透支部分需求，且7月为传统的消费淡季。目前全球央行刺激措施持续加码，库存持续下降均对铜价有支撑，但供需结构边际走弱，且铜价进入强阻力区，预计高位震荡，建议暂时观望。套利方面可考虑多沪铜2009空沪铜2007。今日关注欧美6月制造业PMI初值。

锌 锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进度可能比预期的更差，今日下午将公布欧元区经济数据，这是判断当下市场经济实际表现的关键性指标。技术上，沪锌昨日下午出现较深的跌幅，而夜盘时段重新收涨未破前高，这种情况下我们认为多空双方分歧较重，不过结合持仓公告来看大户投机做多的情绪仍然较浓，相对而言空头可能需要更加谨慎。逻辑上，前期连续炒作的锌精矿供应不足问题已经得到有效缓解，进口将有效填补国内矿产不足的空白，锌锭加工费连续下调后北方地区可能出现冶炼厂亏损的局面，因而加工费已经到了降无可降的位置，在这种情况下，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。市场的成交结构看基本面短线偏强，但不支持反转结构。操作上，全球市场风险偏好有所下降，10年期美债的相对收益降到0以下，表明实际经济结构进入更差的阶段，但短线资金仍是主导当下锌市场的核心结构，相对而言我们更推荐逢高沽空的逻辑，但因内外盘的联动性和投机情绪，建议放缓隔夜持仓，等候多头资金热度退却。操作上上方核心压力位在17250元/吨左右，空间已然不大。

镍 镍：LME镍价回落。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印尼镍铁有新产能释放。。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，6月预期镍铁供应会进一步改善，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格。不锈钢近期价格在端午节前探涨，成交情况一般，关注库存进一步变化近期企稳，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升，但因为大钢厂6月检修停产，7月预期产量下滑，近期不锈钢价格可能趋稳为主。LME镍价再度回到13000美元下方波动。而国内主力ni2008短线震荡偏弱，可能下寻10万元关口试探支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货仍尝试抬价，端午节前备货被有所期待，不锈钢库存变化较为和缓，预期节后会有新的到货不过总体量仍有限。6-7月不锈钢需求淡季，有部分不锈钢厂有停产检修需求，也有恢复产能，但预期7月产量会略有下降。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，成本压力及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢期货延续震荡偏弱，ss2008 可能试探13000元附近支撑，基差修复快速完成后仍表现偏弱。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2008高开高走，全天震荡偏强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨70元/吨，现货平均升水扩大到210元/吨。上周铝下游加工龙头企业开工小幅下滑，主要体现于铝箔及再生铝企业。原铝加工中除却建材需求旺盛订单较为充足外，其他加工板块均有新增订单减弱的问题。周五广东铝锭库存15.82万吨，较上周五减少0.33万吨，出入库均有所下滑，去库幅度继续收窄。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓稍多，建议08合约可尝试在13700一线上方少量试空。

螺纹   螺纹钢：期螺日间冲高后小幅回落，夜盘延续弱势，从技术上看日K线在4月以来的上升趋势线附近依然承压。现货价格稳中有降，降雨持续需求低迷，工地周初采购未放量，中间商低价补货，建材成交量在20万吨附近，高于去年同期，杭州库存破百万，华东现货面临一定压力，而低基差下期货短期继续上涨难度也相对较大。南方出梅前现货需求预计很难明显好转，但市场对淡季后需求回升的预期较强，在上周产量环比回落后，供给阶段性见顶，需求若再次走强则现货价格弹性也将随之增大，由于预期尚难证伪，从而使回调做多渐成共识，在未出现系统性风险的情况下，螺纹盘面也很难深跌。对于后期需求，从近期公布的宏微观数据看，相应风险虽然存在，如地产新开工增速回升较慢、部分地区基建项目出现资金偏紧的问题，但以此表明螺纹需求迎来趋势性拐点的证据并不充分，仍需6月低频数据验证。综合看，中期对螺纹偏乐观，10合约存在突破前高的可能，因此回调多配，但短期看，端午前资金有避险需求，且华东地区库存重回高位，现货压力较大，10合约可阶段性空配，下方暂时关注3550元支撑，同时多配热卷01合约。

热卷   热卷：黑色系整体承压，临近端午假期，多空头均大幅减仓，热卷盘面走弱，但现货坚挺。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量324.02万吨，产量环比增加4.41万吨，热卷钢厂库存100.27万吨，环比下降0.12万吨，热卷社会库存248.61万吨，环比下降9.41万吨，总库存348.88万吨，环比下降9.53万吨，周度表观消费量333.55万吨，环比增加3.32万吨。从数据来看，铁水逐渐转向热卷，产量逐渐回升，而热卷下游需求维持强劲，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机产量同比增长82.3%，较上月加快32.8个百分点，大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%，热卷周度表观消费量维持在330万吨以上，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。短期成本支撑有所松动，临近端午假期，短线注意减仓规避风险，但从基本面来看热卷周产量回升较慢，而需求受雨季影响较小，周度表观消费量持续增长，热卷库存或将继续下降，库存压力将进一步减弱，现货价格坚挺，中长期价格依旧有望走强。

焦煤   焦煤：夜盘焦煤小幅震荡，期价依旧维持窄幅的区间震荡。当前焦煤供应趋于宽松的局面仍未改变。6月19日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.25%较上期值增0.27%；日均产量70.47万吨减少0.38万吨。洗煤厂开工率仍处于高位水平。受下游焦炭六轮提涨的带动，煤炭市场情绪稍有好转，但从从库存的角度来看，当前煤矿库存仍处于同期高位水平，焦煤仍缺乏上涨的动力。进出口方面：由于通关时间的延长，贸易商接货意愿偏弱。6月22日，澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价113美元/吨，价格依然让有优势。蒙古煤方面：目前通关持续恢复中，日均进口车辆在500车左右。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，期价仍以震荡走势为主。

焦炭   焦炭：夜盘焦炭09合约高开低走，期价窄幅震荡。从供应端来看，当前徐州地区焦企目前仍处正常生产状态，山东地区部分焦企仍小幅限产，焦炭局部供应偏紧的状况仍然持续，其余地区焦企多处于高位开工状态，供应仍较为稳定。而下游需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，但由于南方梅雨季节，以及钢厂利润的回落，钢厂高炉开工率有减弱的趋势。当前焦炭六轮提涨范围进一步扩大，但下游钢厂暂无回复。从利润的角度来看，当前焦炭的利润为300元/吨左右，而钢厂的利润利润为250元/吨左右，故焦化企业的利润率明显好于钢厂，焦炭继续提涨难度较大。整体上继续上涨的驱动力在逐渐减弱，焦炭09合约由单边上涨转变为高位震荡，策略上以短线高抛低吸为主。

锰硅   锰硅：周初盘面再现大幅下挫，录得5连阴。当前市场各方心态不一，分歧较大，主逻辑不清晰且成本端与供需端矛盾均不突出，增加了对短期方向判断的难度。一方面是原料端锰矿价格走势仍不明朗，贸易商与合金厂家博弈较为激烈，在外矿供应不出现新矛盾的情况下，锰硅成本端的走势仍将较为纠结。而锰硅自身供需近期没能出现进一步转好，对盘面无法形成新的上行驱动。上周五大钢种对锰硅的周需求量为169936吨，环比下降0.01%。供应端的减产幅度不及预期，上周全国锰硅产量环比仅小幅下降0.5%，报183575吨。当前背景下，钢厂虽有可能提前开启7月钢招，但对锰硅价格的打压力度会较强。盘面经过近期的回调后，后续能否走出成本支撑逻辑值得密切关注，对基本面暂应维持偏弱的思路。从技术走势来看，下跌动能已有所萎缩，不宜继续追空，短期可围绕年线和半年线进行高抛低吸，静待新的驱动因素出现。

硅铁   硅铁：昨日盘面出现大跌，由于前期涨幅过快，基差大幅回落，盘面短期有技术性回调的需求。短期回调后有望再度向上，主要是由于当前硅铁供应偏紧的局面仍未得到明显缓解。很多硅铁生产厂家经过持续去库后当前已几乎没有现货，基本以排单生产为主，部分厂家开始出现封盘不报，大厂报价有所上调，贸易商方面近期也有上调报价的意愿。钢厂产量当前仍处于旺季模式，短期对硅铁的需求仍将维持旺盛，近期已经出现了明显的主动补库，硅铁的库存可用天数有明显增加。7月钢招有望提前开启，当前市场报价多集中在6000元/吨附近，7月钢招价格大概率将在6月基础上进一步提升。近期硅铁厂家虽有较强的复产意愿，但从实际开工率和产量情况来看，明显不及市场预期，厂家要从前期错峰生产的模式转换至满负荷生产仍需一定时间。目前青海地区厂家尚处于错峰阶段，宁夏地区的产量预计要到7月才会逐步恢复正常。供应端的缺口短期仍将存在，对硅铁盘面的推升作用将持续 。经过昨日的大幅回调后，盘面短期风险得到了极大的释放，后续有望继续上行，操作上可尝试逐步逢低吸纳。

铁矿石 铁矿石：周初出现回调，市场经过高位持续盘整后选择向下。经过昨日的下跌后，从技术走势来看前期的798基本可以确定为铁矿09合约本轮上涨行情的高点，后续突破的难度较大。从铁矿自身的供需情况来看，近期有出现拐点的迹象。成材利润对铁水产量的负反馈开始显现，从上周的高炉开工率看已开始出现下降，铁水产量虽仍维持上升但增幅已有明显缩窄。去年钢厂利润提前铁水产量两个月见顶，今年钢厂利润从4月末开始回落，按此模型推算铁水产量在本月内有望达到阶段性高点，而后铁矿需求端将逐步走弱。钢厂近期降低了烧结的入炉配比，需求端难以驱动高价铁矿继续上行，后续废钢可能逐步对铁水产生挤出效应。随着淡水河谷伊塔比拉综合矿区的解禁，市场对巴西矿发运能力的担忧有所缓解，近两周巴西矿的发运量也确实出现回暖的迹象，预计供应端后续对盘面的扰动将逐步淡化。但短期来看，铁矿价格仍具韧性，主力合约在高基差低开存的支撑下较难出现流畅的下跌行情。加之近期海运费出现大幅反弹，外矿后续的到港成本将逐步增加，铁矿后续大概率将呈现抵抗式下跌，价格重心缓步下移。操作上可尝试在反弹中布局空单。

玻璃   玻璃：22日，郑商所玻璃主力09合约继续于1450元/吨窄幅偏强震荡，日线站稳多条均线，后市向上突破的可能性较大。现货市场方面，国内浮法玻璃价格大稳小动，部分区域个别厂小幅提涨。分区域而言，华北天津台玻上涨1元/重量箱，产销情况一般，走货较前期放缓，超白价格提涨执行一般；华东出货情况一般，局部地区降雨影响，库存小幅增加，多数企业价格暂报稳，仅芜湖信义周末价格上调20元/吨；华南周末至今多厂上涨，江门华尔润22日补涨1元/重量箱，整体产销尚可，旗滨漳州500吨七线20日放水冷修；华中湖北受天气影响，降雨量较大，中下游出货放慢，浮法厂出货一般；东北地区22日价格大势维稳，大连亿海上调1元/重量箱，目前区内销售为主；西南产销维持尚可，周末威力斯上涨20元/吨，22日武骏上涨20元/吨。目前玻璃市场基本面情况不变，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。另外，随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格涨-稳-涨为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。玻璃市场观点不变，由于预期后市需求预期非常好，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，短线在1450元/吨一线或有反复，多单可考虑继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：隔夜欧美原油盘中震荡反弹，美原油回补前期跳空缺口，国内SC原油夜盘窄幅震荡。隔夜消息面匮乏，对原油盘面指引有限。近期市场交易逻辑还是供应收缩以及需求恢复带动供需平衡表逐步修复并推升油价，目前来看，供应端相对确定，产油国有序减产且减产执行情况受到严格监督，而需求端虽然呈现恢复状态，但恢复速度十分缓慢，尤其是近期部分国家疫情持续发展将进一步压制原油需求的恢复。从原油期限结构来看，欧美原油月差整体走强，布油呈现轻微back结构，显示近端基本面进一步改善。整体来看，当前原油中长期上升格局未变，但短线的突破仍需要有进一步的利好消息推动，尤其是国内原油期货受到巨量仓单的压制，走势将持续弱于外盘，操作上建议维持多头思路。

沥青   沥青：昨日国内中石化华东等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨，其他地方炼厂跟随上调。成本端上涨以及低库存支撑了炼厂推涨动力，但近期终端市场需求出行一定程度的减弱，部分地区炼厂出货压力较前期有所增加，最近几周炼厂开工负荷在前期连续上升后有所趋稳，同时炼厂库存呈现一定的累积压力。从终端消费来看，华东、华南以及西南地区持续降雨影响道路施工，沥青刚性需求下降，而东北、西北地区项目需求较好，支撑沥青需求，但南方大部分地区仍有明显降雨，将继续影响南方地区公路项目施工，沥青需求将继续受到制约。后期关注南方降雨情况以及炼厂库存情况，将是现货端能否继续涨价的关键。从盘面走势来看，成本端趋势上行支撑下，沥青盘面整体上升格局未变，建议维持多头思路，但短线走势趋于震荡，建议观望。

液化石油气   液化石油气：夜盘PG11合约低开高走，期价小幅震荡，从整体走势来看，期价依旧维持宽幅的区间震荡。隔夜原油价格继续走高，市场对于恢复需求有信心，油价已经进入了复苏的中期阶段。但由于短期的高库存的压制，油价仍难以大幅走高，短期依旧维持震荡偏强的走势。回到液化石油气方面：6月22日液化气现货价格回落，广州石化民用气出厂价下降150元/吨至2480元/吨。上海石化下跌50元/吨至2570元/吨，齐鲁石化维持在2850元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，6月18日当周我国液化石油气平均产量64246吨/日，较上周增加786吨/日，环比变化率1.24%。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月18日当周MTBE装置开工率为44.59%，较上期上涨2.11%，烷基化油开工率为50.47%，较上期增加0.53%。从基差来看，盘面当前依旧升水1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱，期价继续上涨仍有难度，短期将维持宽幅的区间在震荡。策略上仍以逢高平多的操作思路。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。

高低硫燃油   高低硫燃油：隔夜外盘原油强势运行，尾盘小幅收涨。数据显示，新加坡商业陆上渣油库存本周上涨3.7%，至三年来高点2663万桶，合419万吨。目前FU、LU远期曲线均表现为深度的contango结构，也促使库存持续累积。加坡企业周刊数据显示，新加坡燃料油进口量本周下降23.23%，至6月17日的92.9万吨，自5月27日以来首次跌破100万吨大关。数据显示，本周没有从欧洲进口燃油，从美洲进口的燃油比前一周暴跌73.57%，至4.9万吨。由于亚洲低硫燃料油价格疲软，使得套利无法进行，燃料油交易商预计6月份西方国家的低硫燃料油流入量将比5月份有所下降。新加坡的出口扭转了前一周的下降趋势，6月17日，新加坡燃料油出口增加43.86%至23.39万吨，主要是由于出口到孟加拉、中国的船货增加。由于电力部门强劲的季节性需求，本周对孟加拉国的出口量增长220%，达到6.08万吨。短期内来看，目前高低硫价差已趋于合理，但未来仍有走扩的可能性，建议逢低买入低硫01，同时空高硫01进行套利。

聚烯烃 聚烯烃：周初线性期货低开弱势震荡，石化出厂价格部分小幅涨跌，市场交投氛围偏清淡，贸易商报盘多跟随出厂价变化情况小幅调整，部分小幅让利以促成交。下游开工多数稳定，由于前期价格上涨较快，终端对高价货源接受能力有限，少量刚需采购为主，目前仍以消化前期涨势为主。pp期货方面缺乏刺激性因素提振，或延续震荡态势，对现货市场无甚提振。加之近期国外低价进口货源陆续到港，或预计将对国内市场形成一定的冲击，在下游部分需求进入淡季，整体需求平平的情况下，市场缺乏有效支撑，但目前石化库存压力不大，存在一定挺价空间，预计后市PP市场或呈弱势整理态势，建议关注7590元压力位。

乙二醇 乙二醇：主港继续累库，现货出货压力仍较大，近端上涨受限。截至本周一，华东主港乙二醇库存至140.4万吨，环比上周增加3.2万吨。一方面，近期国内多套装置重启，在5月底乙二醇负荷基本见底，6月缓慢回升中，国内供应压力增加；进口货物来看，由于中东地区装置检修较少，且印度等地多余的货源也在流入中国，因此进口量短期仍将处于高位。下游需求来看，尽管近期聚酯开工处于偏高位置，但我们认为潜在的风险正在积聚，由于外需恢复缓慢，内需逐步走弱，织机负荷已出现下降，聚酯端拿货会较为谨慎，若8-9月份终端需求恢复预期不能兑现，则聚酯后期存在降负的可能。综上，短期乙二醇主港继续累库，现货层面存在抛压，但考虑到成本支撑，下方空间亦有限，操作上3600-3800区间，短线反弹空为主。

PTA PTA：社会库存重回累库，短期震荡运行，绝对期价等待油价指引。上周，汉邦石化220万吨/年的PTA装置和上海金山石化40万吨/年的PTA装置升温重启，尽管目前尚未出料，但市场对未来几周PTA重回累库有较强的一致预期。同时，恒力250万吨/年的PTA装置或于6月底或7月初投产，PTA供应压力会进一步增加。从下游需求来看，目前聚酯开工率依旧维持偏高水平，但终端织造行业情况依旧不容乐观，外需恢复缓慢，同时内需逐步转淡，坯布库存高企，近期织机开工率已出现下滑。而在终端需求不佳下，目前聚酯库存已回升至偏高水平，若后期聚酯利润被压缩，不排除后期聚酯负荷面临下调的可能。因此，从供需来看，目前PTA供需转弱，单边大幅上涨动力不足，但由于成本端目前偏强，下方空间也有限。短期期价或在3600-3800之间震荡，建议短线思路参与，高抛低吸。

苯乙烯 苯乙烯：库存高企，现货降价出货，周一期价跟跌。目前苯乙烯华东主港库存至32.25万吨，若加上南通阳鸿石化、华润库存，苯乙烯总库存在37.75万吨，库存水平处于高位，且目前进口货源依旧较多，仓库罐容紧张。目前仓库正致力于降低仓储量，据悉部分货物将由华东到华南卸货，预计7月份华东库存或有小幅下降，但苯乙烯高库存将成为一种常态。从苯乙烯自身供需来看，目前国内供需变动不大，市场聚焦点仍在于进口货源以及成本端走向。成本端来看，纯苯跟随油价震荡调整，乙烯因现货资源紧缺，价格依旧坚挺。综上，尽管未来1-2周，进口货物仍较多，但苯乙烯下方成本支撑力度较大，期价下方空间也有限。操作上，建议在5600-5900区间高抛低吸。

甲醇   甲醇：甲醇重心窄幅上探，站稳五日均线支撑，上行较为乏力。国内甲醇现货市场气氛略有改善，价格稳中有升。主产区企业计划小幅上调出厂报价，部分厂家出货顺利。由于甲醇价格整体偏低，厂家仍面临较大亏损压力，存在挺价意向。西北地区部分生产装置停车，导致甲醇开工负荷窄幅下滑，有利于缓解货源供应端压力。贸易商随行就市调整报价，现货实际交投放量尚可。下游市场需求不济，难以形成有效提振。受到南京诚志一期装置停车检修的影响，煤制烯烃装置平均开工负荷下滑，传统需求表现继续走弱。当前甲醇现货市场仍处于深度贴水状态，供需压力依旧存在。港口库存持续累积，压力不减，打压甲醇走势。基本面未有实质好转，甲醇期价窄幅反弹可期，但空间不大，关注1780附近压力。

PVC PVC：PVC盘面继续下挫，重心回落至五日均线下方运行，并跌破6200关口支撑，创近期新低，录得四连阴。国内PVC现货市场气氛有所降温，各地主流价格窄幅松动，华北地区报价下调50元/吨左右，但市场高价货源仍偏多。西北主产区企业虽然无库存压力，但由于出货及签单情况不佳，部分厂家出厂报价松动，心态不及前期。市场参与者观望情绪较浓，操作偏谨慎，市场买气不足。下游制品厂延续刚需接货，主动询盘匮乏。受到季节性因素的影响，部分中小企业开工受限，需求端难以明显提升。贸易商反应出货不佳，市场到货较前期有所增加，华东地区库存继续窄幅回落，华南地区库存略有增加，PVC社会总库存延续去库存态势，但下降速度明显放缓。原料电石部分地区价格继续走低，成本端下滑。当前PVC供需压力并不突出，期价回调空间或有限，关注6175附近支撑。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平小幅上升，存煤可用天数增加到25.09天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，关注09合约下方530一线的支撑。

橡胶   橡胶：沪胶夜盘窄幅整理，缺乏新题材指引。5月份中国汽车产品出口金额环比下降15%，同比则下降了24.6%，轮胎的出口形势仍不乐观，天胶消费依然较为疲软。中汽协预测6月份国内汽车产销量难以持续4、5月份同比增长的势头，加上目前正是橡胶制品传统的生产淡季，供需面短期内恐难有显著好转，宏观面仍是主要影响因素。预计沪胶会继续震荡整理。

纯碱   纯碱：22日，纯碱主力合约继续底部震荡，于1450元/吨附近具有明显压力，上行遇阻。纯碱市场稳中向好，整体交投平稳。淮南德邦纯碱装置开工负荷提升中，湖北双环纯碱装置预计近日恢复正常，新都化工纯碱装置预计月底恢复正常。部分厂家表示货源紧缺，华中部分厂家封盘，市场低价有所减少。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1400元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

白糖   白糖：郑糖周一夜盘继续窄幅整理，观望气氛极其浓厚。国际糖价稳中有跌，阶段性供应偏紧的形势正在缓和，原油走高的利多作用在减弱。郑糖主力合约近期在5100元附近整理，现货价格坚挺对期价有支持。5月份进口糖数据即将公布，关注进口糖规模的变化。此外，若外盘出现中期调整，郑糖可能继续回落。

豆粕   豆粕：美豆继续小幅震荡收星，目前美豆播种尾声，未来数日降雨将有助于美国大豆作物，产量前景乐观继续制约价格走势，需关注 6 月末种植面积报告指引，南美收获结束，巴西大豆出口步伐较前期高峰已有所放缓，未加征关税的美豆对中国出口优势渐显，美豆出口获得支撑，预计短期继续呈现 860美分/蒲以上震荡态势，国内市场来看，7 月份国内油厂或面临全面胀库，南方暴雨导致部分地区水产养殖受到影响，预计短期豆粕现货市场价格维持低位震荡走势，后期重点关注不同阶段的影响因素，美豆新作产量及出口仍是关注焦点，后期 7、8 月份存天气炒作能否配合仍待观察，而 7 月份之后国内油厂或将进入豆粕去库存阶段，中长期随着生猪产能恢复蛋白需求有望增加，豆粕市场价格仍有支撑，美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间。连粕主力 09 合约小幅震荡收星，市场观望情绪较浓，短期 2750 元/吨以下可考虑逐步布局多单。期权方面维持卖出 M2009-P-2750 期权。

苹果   苹果：现货继续疲弱表现，期价承压运行。苹果市场基本面情况来看，仍然集中于现货情况、产区天气以及产量预期三个方面。现货方面，产销市场延续悲观态势，产销区价格继续回落，陕西地区冷库交易依然较少，部分客商想出售前期高价果，不过下游购买意愿不强，整体延续价格下滑，成交清淡的态势；山东地区果农出货积极性有所提高，不过由于整体市场氛围较差，客商采购积极性不高，压价力度较大，成交价格继续回落；批发市场苹果价格也是呈现下滑走势，主要由于时令水果种类较多，再加上重大公卫事件的影响，整体水果供应充裕施压苹果市场，同时客商不愿意降价销售，苹果价格相对较高缺乏竞争优势，进一步压制苹果市场；除此之外，早熟开始上市，客商采购积极性不高，价格较去年下滑。天气以及产量预期方面，产区天气表现良好，对市场影响一般，目前产区进入套袋期，产量预期较前期有所收敛，陕西地区今年套袋进度比较慢，陕西北部地区尚未完全套袋完成，预计套袋完成还需要近一周时间；山东地区尚未套袋完成，但是由于受到网络信息影响，认为西北地区减产严重，对新季果期望值比较高，有意多留果，近期补袋情况比较多。近月合约目前面临成本支撑与消费淡季的博弈，07合约虽然进入低位，但是现货进一步疲弱继续施压其价格。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈，目前来看市场空头情绪仍然较浓，期价或继续震荡偏弱波动。操作方面，前期空单逢低减持，未入场者建议以关注反弹做空机会为主。

油脂   棕榈：6月22日国内油脂价格波动不大，棕榈油收盘价格较上周五并没有明显变化。由于原油价格的现回升，棕榈油价格在上周五出现了较明显的涨幅，但是WTI原油在上冲40美元/桶之后有所回撤，使得国内棕榈油价格也进入震荡调整的节奏。从基本面来看，棕榈油价格短期走强的趋势保持不变，6月马来出口数据的强劲将继续支撑棕榈油上行。据外电6月22日消息，船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS )表示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为1,212,505吨，较5月1-20日出口的772,145吨增加57.0%。印度国内植物油补库需求将保证马来6-7月的出口量都保持旺盛，在原油价格不发生大幅度下跌的状况下，国内棕榈油价格还将持续上行，前期远月2101合约可以继续持有。

豆菜油：豆菜油基本面仍然处于偏弱的格局，其中库存的上涨仍是主要的原因。截止6月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量518.35万吨，较上周的508.6万吨增加9.75万吨，增幅1.92%。国内豆油商业库存总量103.755万吨，较上周的95.62万吨增8.135万吨，增幅为8.51%。豆油库存再度突破100万吨后，使得后期供应压力不断显著，在美豆上市之前，预期国内食用油供给都不会出现短缺。未来潜在支撑豆油价格的主要因素将依赖于美豆种植天气的变化，在美豆今年产量正常的情况下，国内豆油价格难以出现大的上行。受豆油价格低迷的影响，菜油价格也难以出现大的涨幅，过高的菜豆价差将使得下游植物油消费向豆油倾斜。虽然整体植物油环境仍是震荡上行的节奏，但相比棕榈油有着生柴消费的潜在上升空间，豆菜油盘面上仍缺少好的做多机会。

鸡蛋   鸡蛋：JD2009合约高开上冲乏力，承压后减仓下行，前期多单止盈离场情绪增加，今日鸡蛋市场价格整体稳定，销区北京蛋价稳定、上海上涨，产区河南、山东等地稳中略有涨跌。近几日北京蛋价走高拉动了周边市场反弹，端午节前市场囤货积极性尚可，基本涨至高位，但部分销区对高价接受有限，短期看鸡蛋价格低位反转仍面临阻力，鸡蛋高温环境不易储存，出货压力仍较大，替代品层面，进口肉检验升级支撑猪价上涨，带动禽肉价格小幅反弹，不过蛋价反弹养殖户惜淘情绪仍在，不利于鸡蛋市场去产能，鸡蛋需求边际改善，对短期蛋价支撑作用有限，预计6月下旬蛋价继续维持低位震荡为主，中长期来看，端午节前后淘汰量有望增多，二整体供应端压力释放缓慢，未来需重点关注阶段需求的提振作用，每年8、9月份是传统的消费旺季，三季度蛋价维持触底反弹预期，但鉴于鸡蛋市场去产能进程缓慢，7月中上旬蛋价仍具有不确定性，今年蛋价反弹高度或不及往年同期平均水平。期货市场来看，主力2009合约升水现货仍较多，基差修复阶段，继续大幅反弹显乏力，短期4000元/500千克之下表现仍偏弱，压力不破仍可轻仓试空参与。后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月22日，棉花主力合约收盘价为11730元/吨，跌1.43%；棉纱主力收于19105，跌０.91%。今日纱市，纯棉纱市场更加冷清，成交量萎缩，下游企业拿货积极性不大，大多观望心态，部分厂家降价优惠促销。厂家反映，近期成交一点点32支普梳高配，主要做卫衣用，量很小，价格也很低，19000元/吨左右含税。亦有部分厂家说，近日有下调价格，山东一厂家普梳C40支高配，下调100元/吨，现价格20400元/吨，江苏一商家，下调普梳C32s，100元/吨，至18600元/吨。短期来看，棉花消费仍然是影响价格的重要变量，棉花棉纱出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕：CBOT大豆周一收低，菜粕期价日内跟随震荡偏弱。菜粕市场整体观点较前期变化不大，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前油菜籽进口政策较前期并未出现大的变化，该因子对市场的利多推动也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续窄幅区间震荡波动。供需面来看，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；油厂大豆采购充足，近两个月大豆到港量维持高位，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连影响水产养殖，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过供需面利空施压下上涨仍显发力，期价预期继续窄幅震荡走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：22日，大商所玉米09合约技术性下跌，跌幅达1.13%，重回2100元/吨附近震荡。而国内玉米现货市场继续保持强势上涨态势，锦州港二等玉米价格上涨20元/吨至2125元/吨，玉米期货主力合约价格出现不多见的贴水情况。近期国内玉米现货市场基本面情况不变，价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储4拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调，在高生猪补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面25元/吨左右。6月18日临储四拍辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2040元/吨左右，近贴水当前新粮价格60-75元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌，盘面预计仍将维持偏强走势，操作上不建议追空，等待企稳后继续买入做多为主，目标位2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：22日，淀粉主力09合约随玉米大幅走低，跌幅达0.94% 。而国内淀粉现货报价则跟随玉米价格出现上涨。目前国内淀粉依旧处于供需宽松的状态，库存有所积累，因此不建议进行多单布局。总体来说，淀粉期货走势随玉米盘面波动，但后期涨幅预计不如玉米。近期淀粉暂时观望为主。

纸浆   纸浆： 期货纸浆下跌，现货价格维持稳定，进口针叶浆银星4320-4350元/吨，月亮4450元/吨，成交情况一般，纸厂维持按需采购。成品纸需求随国内经济逐步恢复，但消费的弱势也体现在成品纸需求上，规模纸厂经过前期去库后，最近两周开始提价，实单部分落地，但整体依然偏弱，浆价维持低位使纸厂盈利好转，有利于木浆需求的回升。国外疫情依然严峻，但欧美主要经济体仍以加快复工为主，需关注新兴国家对木浆供给端影响，短期看发货维持稳定，国内木浆库存偏高，被动累库仍会阶段性持续。对下成品纸及木浆需求恢复预期不变，供应稳定的情况下库存压力将得到缓解，因此浆价运行区间也将上移，但未来1-2个月供应依然宽松，货源压力较大，纸浆向上空间也相对有限，整体看维持底部震荡，09合约运行区间4370-4500元。

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