贵金属 基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派，结合国内的宏观数据来看，市场的复苏预期比预料的慢，即经济整体较2020年初下行；最新数据及政策来看，美联储宣布购买中小企业债券，国内宣布金融体系让利1.5万亿，央行仍在着力托底。但考虑到股市和商品市场，对未来经济复苏表现的过度乐观，美股虽有反复但上行强势力度已经下降，上周五美股、美债、美元指数、黄金、原油、铜齐涨，说明市场已经到了多空博弈极为激烈的时段。 逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，但在操作上可能并不意味着黄金一定会单边上涨，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路，一种是在有其余风险资产的情况下，配置一定的黄金多单作为保护；另一种是做多黄金做空风险资产，赚取相对收益。技术上看，黄金目前波动剧烈，短线在箱体区域内运行，图形上有些许上行突破的意思，黄金白银呈现了一定程度的共振，白银仍在三角收敛区间选择方向，短线看向上突破的概率更多。操作上，周五股债汇金铜油的齐涨表明市场多空博弈激烈，在股市代表的风险资产连涨的情况下，黄金出现突发式的上行结构表明市场对未来风险的对冲，而白银则仍然在走风险资产的复苏逻辑，在这种情况下虽然白银涨幅更大，但我们依旧仅推荐黄金作为可持续的多头配置头寸，对白银仍然保有一定的警惕性。

铜 铜：周五夜盘铜价再度走强，日间窄幅震荡。全球流动性充裕提供主要上行动能。基本面近期变化不大，上周智利延长国家紧急状态90天，但铜矿生产维持正常状态。6月秘鲁矿山生产全面恢复，全球铜矿供应仍处于紧俏状态，但在改善。需求方面，消费整体小幅走弱，电力订单下滑。家电销售旺盛，尤其是线上销售额大幅增长。汽车销售继续企稳，乘联会预计6月汽车销量环比继续增长。SMM预计6月铜材加工企业平均开工率为76.26%，环比下降1.81个百分点，好于市场预期。库存持续下降，市场预期的累库迟迟未到。目前处于6月底，7月消费将走弱，家电、汽车促销活动提前透支部分需求，且7月为传统的消费淡季。目前全球央行刺激措施持续加码，库存持续下降均对铜价有支撑，但供需结构边际走弱，且铜价进入强阻力区，预计高位震荡后转弱，建议暂时观望。

锌 宏观上，夜盘时段美国5月零售销售数据偏强，加上上个交易日美联储购买中小企业债券，市场的悲观情绪有所反转，但随着价格上行上涨逻辑遇到较强冲击，上周五股债汇金铜油齐涨，表明市场多空博弈已经到了关键关口，因而后续风险资产呈现共振性下跌的概率增大。辅助指标上，美元指数有效突破，预计将连续上涨，下一目标位99.5，对应人民币汇率可能再度出现贬值到7.10附近，而美债同样强势，美债收益率预计继续下行。整体利空商品，利多沪伦比。操作上，最近几个交易日均为日盘收盘后伦锌开始爆发向上，投机炒作动作较重，我们认为当下的基本面不支持大幅上行，不过短线的资金情绪偏强，周五的所有资产价格同涨应视为预警信号。周一日盘沪锌出现了向下的动能，预计市场在行情反复后最终重新下行。逢高沽空仍为核心逻辑

镍 镍：镍价回落，市场忧虑海外二次疫情暴发风险，对于需求持续性忧虑加重，有色进一步上行压力加大。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，印尼新镍铁产能逐渐释放中，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，市场不必担心印尼重启镍矿石出口增加直接供应。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，后续大概率矿石供应逐渐恢复，不过目前镍矿石价格坚挺仍在影响镍铁利润。而国内镍铁可能随着矿石供应改善继续恢复供应增长，但因成本及原料获得问题，有镍铁厂停止生产。近期镍价格进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，整体产业链条再度挤利润。不锈钢6月现货价格波动，端午节前备货带来一些探涨，但需求持续性料不佳，淡季需求仍不乐观，不过大厂检修近期有所支持。LME镍价震荡反复，注意12900-13000美元压力位表现，线下仍延续宽震荡判断。而国内主力ni2008注意102000元能否收复，震荡偏弱暂延续。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货仍尝试抬价，端午节前备货被有所期待，不锈钢库存变化较为和和缓，预期节后会有新的到货不过总体量仍有限。6-7月不锈钢需求淡季，有部分不锈钢厂有停产检修需求，也有恢复产能，但预期7月产量会略有下降。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，成本压力及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢期货快速修复价差后再度陷入震荡走势，ss2008暂守13200元下方，震荡略偏弱。

铝 铝：6月22日，沪铝主力合约AL2008高开高走，全天震荡偏强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨70元/吨，现货平均升水扩大到210元/吨。上周铝下游加工龙头企业开工小幅下滑，主要体现于铝箔及再生铝企业。原铝加工中除却建材需求旺盛订单较为充足外，其他加工板块均有新增订单减弱的问题。周五广东铝锭库存15.82万吨，较上周五减少0.33万吨，出入库均有所下滑，去库幅度继续收窄。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓稍多，建议08合约可尝试在13700一线上方少量试空。

螺纹   螺纹钢：螺纹冲高后小幅回落，在黑色系中偏强。现货价格平稳，华东降雨持续，需求一般，端午前市场维稳心态较强。现货需求在出梅前很难显著改善，库存转增现货价格承压，而低基差下期货上行也相应受限，但市场对淡季后需求回升的预期较强，在上周产量环比回落后，供给阶段性见顶，需求若再次走强则现货价格弹性也将随之增大，由于预期不好证伪，导致当下回调做多渐成共识，在未出现系统性风险的情况下，盘面也很难深跌。对于后期需求，从近期公布的宏微观数据看，相应风险虽然存在，如地产新开工回升较慢、基建出现资金偏紧的情况，但以此说明螺纹需求迎来趋势性拐点的证据并不充分，仍要去验证6月的数据。综合看，中期对螺纹并不悲观，建议回调后买入；短期看，端午前资金有避险需求，且华东现货偏弱，可以尝试3650附近空配，同时多配热卷01合约。

热卷   热卷：今日原料端铁矿石领跌，热卷开盘多头减仓价格下行，午后回涨，整体小幅回落。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量324.02万吨，产量环比增加4.41万吨，热卷钢厂库存100.27万吨，环比下降0.12万吨，热卷社会库存248.61万吨，环比下降9.41万吨，总库存348.88万吨，环比下降9.53万吨，周度表观消费量333.55万吨，环比增加3.32万吨。从数据来看，铁水逐渐转向热卷，产量逐渐回升，而热卷下游需求维持强劲，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机产量同比增长82.3%，较上月加快32.8个百分点，大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%，热卷周度表观消费量维持在330万吨以上，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。短期热卷成本支撑有所松动，但热卷周产量回升较慢，而需求受雨季影响较小，周度表观消费量持续增长，热卷库存或将继续下降，库存压力将进一步减弱，价格或将维持震荡走势。

焦煤   焦煤：6月22日焦煤09合约高开低走，期价收跌，短期期价依旧维持区间震荡。受下游焦炭六轮提涨的带动，煤炭市场情绪稍有好转，但从焦煤供需基本面来看，当前焦煤供应趋于宽松的局面仍未改变。6月19日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.25%较上期值增0.27%；日均产量70.47万吨减少0.38万吨。洗煤厂开工率仍处于高位水平。从库存的角度来看，当前煤矿库存仍处于同期高位水平，焦煤仍缺乏上涨的动力。进出口方面：由于通关时间的延长，贸易商接货意愿偏弱。6月22日，澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价113美元/吨，价格依然让有优势。蒙古煤方面：目前通关持续恢复中，日均进口车辆在500车左右。整体而言：当前焦煤供需矛盾并不突出，期价仍以震荡走势为主。

焦炭   焦炭：6月22日，在铁矿下跌的带动下，黑色系整体下跌，进而带动焦炭09合约下跌。从盘面走势看，期价依旧维持窄幅的区间震荡。由于焦化企业焦炭库存偏低，焦炭六轮提涨范围进一步扩大，但下游钢厂暂无回复。从利润的角度来看，当前焦炭的利润为300元/吨左右，而钢厂的利润利润为250元/吨左右，故焦化企业的利润率明显好于钢厂，焦炭继续提涨难度较大。从供应端来看，当前徐州地区焦企目前仍处正常生产状态，山东地区部分焦企仍小幅限产，焦炭局部供应偏紧的状况仍然持续，其余地区焦企多处于高位开工状态，供应仍较为稳定，而下游需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，但由于南方梅雨季节，以及钢厂利润的回落，钢厂高炉开工率有减弱的趋势。整体上继续上涨的驱动力在逐渐减弱，焦炭09合约由单边上涨转变为高位震荡，策略上以短线高抛低吸为主。

铁矿石 铁矿石：铁矿周初开始出现回调，市场经过高位持续盘整后选择向下，开始交易需求端转淡的逻辑。从上周的高炉开工率看已开始出现下降，铁水产量虽仍维持上升但增幅已有明显缩窄，长流程钢厂利润进一步下降。去年钢厂利润提前铁水产量两个月见顶，今年钢厂利润从4月末开始回落，按此模型推算铁水产量在本月内有望达到阶段性高点。而后铁矿需求端将逐步走弱，今日盘面已开始提前交易该预期。另一方面，近期球团和块矿在港口库存中的占比持续提升，烧结供应出现偏紧，钢厂降低了烧结粉的入炉比例，预计短期球团和块矿的入炉配比仍将逐步上升，在一定程度上削弱了需求端对盘面的支撑力度。近期虽然巴西疫情进一步升级，但市场对淡水河谷发运能力不足预期的炒作开始逐渐降温，近两周巴西矿的发运量也确实出现回暖的迹象，预计供应端后续对盘面的扰动将逐步淡化。操作上，当前铁矿供需拐点已逐渐显现，但在高基差的支撑下，盘面预计将呈现抵抗式下跌，可在反弹中布局空单。

玻璃   玻璃：22日，郑商所玻璃主力09合约继续于1450元/吨窄幅偏强震荡，日线站稳多条均线，后市向上突破的可能性较大。现货市场方面，国内浮法玻璃价格大稳小动，部分区域个别厂小幅提涨。分区域而言，华北天津台玻上涨1元/重量箱，产销情况一般，走货较前期放缓，超白价格提涨执行一般；华东出货情况一般，局部地区降雨影响，库存小幅增加，多数企业价格暂报稳，仅芜湖信义周末价格上调20元/吨；华南周末至今多厂上涨，江门华尔润22日补涨1元/重量箱，整体产销尚可，旗滨漳州500吨七线20日放水冷修；华中湖北受天气影响，降雨量较大，中下游出货放慢，浮法厂出货一般；东北地区22日价格大势维稳，大连亿海上调1元/重量箱，目前区内销售为主；西南产销维持尚可，周末威力斯上涨20元/吨，22日武骏上涨20元/吨。目前玻璃市场基本面情况不变，国内玻璃厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。另外，随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格涨-稳-涨为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。玻璃市场观点不变，由于预期后市需求预期非常好，9月合约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，短线在1450元/吨一线或有反复，多单可考虑继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油窄幅震荡。原油供给端持续收缩，上周产油国会议释放了严格监督各国减产信号，主要产油国均表达了遵守减产协议态度，而美国页岩油仍呈现下滑趋势，美国活跃钻井平台降至189座，为连续第13周下降，创1987年有记录以来最低水平。从需求端来看，虽然全球原油需求整体呈现恢复状态，但恢复速度十分缓慢，部分国家疫情的持续发展仍会制约需求的恢复。从原油期限结构来看，欧美原油月差进一步走强，布油呈现轻微Back结构，近端基本面进一步改善。整体来看，当前原油中长期上升格局未变，但短线的突破仍需要有进一步的利好消息推动，操作上建议维持多头思路。

沥青   沥青：今日国内沥青现货小幅上涨，个别炼厂小幅上调价格。近期下游终端需求有所减弱，炼厂出货压力较前期有所增加，最近几周炼厂开工负荷在前期连续上升后有所趋稳，同时炼厂库存呈现一定的累积压力。从终端消费来看，华东、华南以及西南地区持续降雨影响道路施工，沥青刚性需求下降，而东北、西北地区项目需求较好，支撑沥青需求。预计未来南方大部分地区仍有明显降雨，将继续影响南方地区公路项目施工，沥青需求将继续受到制约。由于成本端涨势放缓以及炼厂出现累库迹象，未来现货端价格面临一定的下跌压力。从盘面走势来看，成本端趋势上行支撑下，沥青盘面整体上升格局未变，建议维持多头思路，但短线缺少指引，观望为宜。

PTA PTA：社会库存重回累库，短期震荡运行，绝对期价等待油价指引。上周，汉邦石化220万吨/年的PTA装置和上海金山石化40万吨/年的PTA装置升温重启，尽管目前尚未出料，但市场对未来几周PTA重回累库有较强的一致预期。同时，恒力250万吨/年的PTA装置或于6月底或7月初投产，PTA供应压力会进一步增加。从下游需求来看，目前聚酯开工率依旧维持偏高水平，但终端织造行业情况依旧不容乐观，外需恢复缓慢，同时内需逐步转淡，坯布库存高企，近期织机开工率已出现下滑。而在终端需求不佳下，目前聚酯库存已回升至偏高水平，若后期聚酯利润被压缩，不排除后期聚酯负荷面临下调的可能。因此，从供需来看，目前PTA供需转弱，单边大幅上涨动力不足，但由于成本端目前偏强，下方空间也有限。短期期价或在3600-3800之间震荡，建议短线思路参与，高抛低吸。

乙二醇 乙二醇：主港继续累库，现货出货压力仍较大，近端上涨受限。截至本周一，华东主港乙二醇库存至140.4万吨，环比上周增加3.2万吨。一方面，近期国内多套装置重启，在5月底乙二醇负荷基本见底，6月缓慢回升中，国内供应压力增加；进口货物来看，由于中东地区装置检修较少，且印度等地多余的货源也在流入中国，因此进口量短期仍将处于高位。下游需求来看，尽管近期聚酯开工处于偏高位置，但我们认为潜在的风险正在积聚，由于外需恢复缓慢，内需逐步走弱，织机负荷已出现下降，聚酯端拿货会较为谨慎，若8-9月份终端需求恢复预期不能兑现，则聚酯后期存在降负的可能。综上，短期乙二醇主港继续累库，现货层面存在抛压，但考虑到成本支撑，下方空间亦有限，操作上3600-3800区间，短线反弹空为主。

苯乙烯 苯乙烯：库存高企，现货降价出货，周一期价跟跌。目前苯乙烯华东主港库存至32.25万吨，若加上南通阳鸿石化、华润库存，苯乙烯总库存在37.75万吨，库存水平处于高位，且目前进口货源依旧较多，仓库罐容紧张。目前仓库正致力于降低仓储量，据悉部分货物将由华东到华南卸货，预计7月份华东库存或有小幅下降，但苯乙烯高库存将成为一种常态。从苯乙烯自身供需来看，目前国内供需变动不大，市场聚焦点仍在于进口货源以及成本端走向。成本端来看，纯苯跟随油价震荡调整，乙烯因现货资源紧缺，价格依旧坚挺。综上，尽管未来1-2周，进口货物仍较多，但苯乙烯下方成本支撑力度较大，期价下方空间也有限。操作上，建议在5600-5900区间高抛低吸。

液化石油气   液化石油气: 6月22日PG11合约高开低走，期价收跌。从日线级别的角度来看，当前期价依旧维持宽幅的区间震荡。从原油的角度看：由于需求的逐步恢复，依旧OPEC+实施严格的限产，原油稳中向好，重心不断抬升，但由于高库存的压制，继续大幅上涨仍有难度，短期依旧维持震荡偏强的走势。回到液化气方面：6月22日液化气现货价格回落，广州石化民用气出厂价下降150元/吨至2480元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，6月18日当周我国液化石油气平均产量64246吨/日，较上周增加786吨/日，环比变化率1.24%。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月18日当周MTBE装置开工率为44.59%，较上期上涨2.11%，烷基化油开工率为50.47%，较上期增加0.53%。从基差来看，盘面当前依旧升水1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。继续上涨仍有难度，策略上仍以逢高平多的操作思路。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇重心窄幅抬升，现货市场略有改善，西北主产区企业新签订单上涨。下游市场节前刚需备货，成交尚可。但基本面未有实质好转，期价窄幅反弹可期，但空间不大，关注1780附近压力。

PVC PVC：PVC重心下探，录得四连场阴。国内现货弱势震荡，实际成交量偏低，主流价格有所松动。市场参与者观望心态浓厚，操作偏谨慎，市场缺乏买气。由于供需压力不大，预计PVC期价回调有限。

动力煤 动力煤：6月22日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平小幅上升，存煤可用天数增加到25.09天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，关注09合约下方530一线的支撑。

高低硫燃料油 燃油：数据显示，新加坡商业陆上渣油库存本周上涨3.7%，至三年来高点2663万桶，合419万吨。目前FU、LU远期曲线均表现为深度的contango结构，也促使库存持续累积。加坡企业周刊数据显示，新加坡燃料油进口量本周下降23.23%，至6月17日的92.9万吨，自5月27日以来首次跌破100万吨大关。数据显示，本周没有从欧洲进口燃油，从美洲进口的燃油比前一周暴跌73.57%，至4.9万吨。由于亚洲低硫燃料油价格疲软，使得套利无法进行，燃料油交易商预计6月份西方国家的低硫燃料油流入量将比5月份有所下降。新加坡的出口扭转了前一周的下降趋势，6月17日，新加坡燃料油出口增加43.86%至23.39万吨，主要是由于出口到孟加拉、中国的船货增加。由于电力部门强劲的季节性需求，本周对孟加拉国的出口量增长220%，达到6.08万吨。短期内来看，目前高低硫价差已趋于合理，但未来仍有走扩的可能性，建议逢低买入低硫01，同时空高硫01进行套利。

聚烯烃 聚烯烃：周初线性期货低开弱势震荡，石化出厂价格部分小幅涨跌，市场交投氛围偏清淡，贸易商报盘多跟随出厂价变化情况小幅调整，部分小幅让利以促成交。下游开工多数稳定，由于前期价格上涨较快，终端对高价货源接受能力有限，少量刚需采购为主，目前仍以消化前期涨势为主。pp期货方面缺乏刺激性因素提振，或延续震荡态势，对现货市场无甚提振。加之近期国外低价进口货源陆续到港，或预计将对国内市场形成一定的冲击，在下游部分需求进入淡季，整体需求平平的情况下，市场缺乏有效支撑，但目前石化库存压力不大，存在一定挺价空间，预计后市PP市场或呈弱势整理态势。

橡胶   郑糖继续震荡，高点略有上移。现货报价保持稳定，观望气氛浓厚。国际糖价涨跌互现，反弹走势遇阻。国内广西甘蔗长势较好，下年度国内食糖预计增产。端午节备货已经结束，消费形势恐难有亮点出现。若外糖回落调整，郑糖可能还会走低。

纯碱   纯碱：22日，纯碱主力合约继续底部震荡，于1450元/吨附近具有明显压力，上行遇阻。纯碱市场稳中向好，整体交投平稳。淮南德邦纯碱装置开工负荷提升中，湖北双环纯碱装置预计近日恢复正常，新都化工纯碱装置预计月底恢复正常。部分厂家表示货源紧缺，华中部分厂家封盘，市场低价有所减少。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1400元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆继续处于区间内窄幅整理，彭博社消息称夏威夷会谈后中国将加快对美国农产品的采购，利好美豆市场，而美豆播种尾声，未来数日降雨将有助于美国大豆作物，产量前景乐观继续制约价格走势，需关注6月末种植面积报告指引，预计短期继续呈现860美分/蒲以上震荡态势，国内市场来看，7月份国内油厂或面临全面胀库，南方暴雨导致部分地区水产养殖受到影响，预计短期豆粕现货市场价格维持低位震荡走势，后期重点关注不同阶段的影响因素，巴西雷亚尔升值造成中国进口压榨利润大幅降低，美豆出口优势渐显，成本端有一定支撑，后期7、8月份存天气炒作能否配合仍待观察，而7月份之后国内油厂或将进入豆粕去库存阶段，随着生猪产能恢复蛋白需求有望增加，进而支撑豆粕市场价格走势，美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间。连粕主力09合约小幅反弹，伴随大肆减仓，资金离场观望情绪较浓，短期2750元/吨以下可考虑逐步布局多单。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月22日国内油脂价格波动不大，棕榈油收盘价格较上周五并没有明显变化。由于原油价格的现回升，棕榈油价格在上周五出现了较明显的涨幅，但是WTI原油在上冲40美元/桶之后有所回撤，使得国内棕榈油价格也进入震荡调整的节奏。从基本面来看，棕榈油价格短期走强的趋势保持不变，6月马来出口数据的强劲将继续支撑棕榈油上行。据外电6月22日消息，船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS )表示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为1,212,505吨，较5月1-20日出口的772,145吨增加57.0%。印度国内植物油补库需求将保证马来6-7月的出口量都保持旺盛，在原油价格不发生大幅度下跌的状况下，国内棕榈油价格还将持续上行，前期远月2101合约可以继续持有。

豆菜油：豆菜油基本面仍然处于偏弱的格局，其中库存的上涨仍是主要的原因。截止6月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量518.35万吨，较上周的508.6万吨增加9.75万吨，增幅1.92%。国内豆油商业库存总量103.755万吨，较上周的95.62万吨增8.135万吨，增幅为8.51%。豆油库存再度突破100万吨后，使得后期供应压力不断显著，在美豆上市之前，预期国内食用油供给都不会出现短缺。未来潜在支撑豆油价格的主要因素将依赖于美豆种植天气的变化，在美豆今年产量正常的情况下，国内豆油价格难以出现大的上行。受豆油价格低迷的影响，菜油价格也难以出现大的涨幅，过高的菜豆价差将使得下游植物油消费向豆油倾斜。虽然整体植物油环境仍是震荡上行的节奏，但相比棕榈油有着生柴消费的潜在上升空间，豆菜油盘面上仍缺少好的做多机会。

白糖   沪胶回落调整，上周五反弹升幅已经丧失。当前夏季高温天气是橡胶制品生产淡季，传闻6月份国内汽车产销形势不乐观，且国外轮胎订单仍未恢复。而宏观面经济刺激政策对胶价有一定支持，近期预计维持震荡格局。

菜粕   菜粕：CBOT大豆低位回升，菜粕期价跟随上扬。菜粕市场整体观点较前期变化不大，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前油菜籽进口政策较前期并未出现大的变化，该因子对市场的利多推动也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续窄幅区间震荡波动。供需面来看，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；油厂大豆采购充足，近两个月大豆到港量维持高位，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连影响水产养殖，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过供需面利空施压下上涨仍显发力，期价预期继续窄幅震荡走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：22日，大商所玉米09合约技术性下跌，跌幅达1.13%，重回2100元/吨附近震荡。而国内玉米现货市场继续保持强势上涨态势，锦州港二等玉米价格上涨20元/吨至2125元/吨，玉米期货主力合约价格出现不多见的贴水情况。近期国内玉米现货市场基本面情况不变，价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储4拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调，在高生猪补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2125元/吨，升水盘面25元/吨左右。6月18日临储四拍辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2040元/吨左右，近贴水当前新粮价格60-75元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌，盘面预计仍将维持偏强走势，操作上不建议追空，等待企稳后继续买入做多为主，目标位2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：22日，淀粉主力09合约随玉米大幅走低，跌幅达0.94% 。而国内淀粉现货报价则跟随玉米价格出现上涨。目前国内淀粉依旧处于供需宽松的状态，库存有所积累，因此不建议进行多单布局。总体来说，淀粉期货走势随玉米盘面波动，但后期涨幅预计不如玉米。近期淀粉暂时观望为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月22日，棉花主力合约收盘价为11730元/吨，跌1.43%；棉纱主力收于19105，跌０.91%。今日纱市，纯棉纱市场更加冷清，成交量萎缩，下游企业拿货积极性不大，大多观望心态，部分厂家降价优惠促销。厂家反映，近期成交一点点32支普梳高配，主要做卫衣用，量很小，价格也很低，19000元/吨左右含税。亦有部分厂家说，近日有下调价格，山东一厂家普梳C40支高配，下调100元/吨，现价格20400元/吨，江苏一商家，下调普梳C32s，100元/吨，至18600元/吨。短期来看，棉花消费仍然是影响价格的重要变量，棉花棉纱出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：进口针叶浆现货价格保持稳定，银星4320-4350元/吨，成交环比变化不大，纸厂维持按需采购，成品纸需求逐步回升，纸厂接单情况尚可，近两周规模纸厂报价上调，在浆价维持低位的情况下盈利改善，但仍需关注需求持续性。国内木浆库存维持高位，到港量平稳，主要产浆国供应正常，受疫情影响较小，全球经济环比改善对造纸行业有一定利好，但需要时间去修复，短期供应宽松下，纸浆上涨驱动偏弱，预计维持底部震荡，09合约运行区间4370-4500元。

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